战后美国利率政策研究
美联储历次加息对黄金和全球经济的影响
美联储历次加息对黄金和全球经济的影响1837年、1857年、1873年、1884年、1893年和1907年，都曾爆发过银行恐慌，1907年银行恐慌造成的如此广泛的银行倒闭和存款人的大量损失，终于使美国公众相信需要有一个中央银行来防止将来再度发生恐慌了。
美国公众对中央集权的恐惧，不光影响了美国整体的发展，同时对金融产业的发展产生了巨大的影响。
一个私营企业性质的联合组织成为美国银行业的核心监督机构，美联储于1913年12月23日成立。
1.美联储加息是什么，加息对全球经济的影响??2.美联储为什么加息?3.美联储加息对黄金价格影响？一、加息是什么，加息对全球经济的影响?加息，即上调基准利率，意味着银行存款利率提高，而贷款利率同样更高。
加息背景，一般都是经济增速过快，有过热风险，央行为了平衡经济风险，会选择加息，即上调基准利率，以截留部分资金在银行，即减少市场上的货币供应量。
加息在平衡经济风险的同时，一般会提振本国货币的汇率，相应的，也会影响本国出口。
一旦过度，又导致通货紧缩的风险。
【回顾美联储5次加息历史】第一轮：加息周期为1983.3—1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%。
当时，美国经济处于复苏初期，里根政府主张减税帮助了经济的复苏、制造了更多工作机会。
1981年美国的通胀率已达13.5%，接近超级通胀。
1980-81年间经济处于极端的货币紧缩状态，试图积压通胀，而通胀率从1981年的超过13%降至1983年的4%以下。
第二轮：加息周期为1988.3—1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%。
当时，当时通胀抬头。
1987年“股灾”导致美联储紧急降息救市。
1987年，格林斯潘第一次笨拙的紧缩政策引发了“黑色星期一”(Black Monday)，随后美联储放松了货币政策，“格林斯潘对策”(Greenspan put)正式生效。
由于救市及时、股市下跌对经济影响不大，1988年起通胀继续上扬，美联储开始加息应对，利率在1989最终升至9.75%。
浅谈经济政策及赤字对美国经济和美元汇率的影响
浅谈经济政策及赤字对美国经济和美元汇率的影响不可忽视的财政政策近三十年的美国，是以货币政策为主，财政政策，收入政策为辅的时期。
在这一时期，美联储对美国经济的影响是空前和集中的，而其货币政策也是市场研究的焦点所在。
但不能忽视的是，适当的财政政策和对外政策曾帮助美国度过了２０世纪数次严重的经济危机。
而现行宏观经济理论中“单一规则”的货币政策理论是无法解释一些经济现象的，例如长期的物价上涨，经济结构性问题的成因等。
同时也难以诠释，为何近几年美国实行了历史上规模最庞大的量化宽松政策，但经济的复苏速度和通胀速度却与宽松规模不成正比，这也是货币政策在宏观调控中所面临的困境。
究其原因，或许我们能从财政政策等其他政策方面找到一些答案。
众所周知，美联储推出量化宽松政策向市场注入流动性，主要是通过购买政府财政部发行的国债和金融机构的证券化资产来实现的。
所以，财政政策中的支出去向是这种流动性是否能“合理化”应用的关键之一。
财政政策的辉煌时期30年代初，美国发生了20世纪以来第一次严重的经济危机：大萧条时期。
这次由疯狂投机引发的危机导致了社会经济大衰退。
面对危机，罗斯福总统一改胡佛总统的平衡财政政策，大力推行扩张性赤字政策措施，包括金融和工农业改革，扩大公共支出保障社会福利，放弃金本位制令美元贬值改善出口等。
这些举措令美国国民生产总值快速恢复增长和通胀快速回落，并维护了资本主义民主制度，但也让当时美国的财政盈余变为财政赤字并迅速扩大，平均占了当年GDP的4%，然而，危机的解决并没有提振美元，财政赤字和转变的贸易政策令美元汇率平均下跌12%。
而当时的美联储只起到了利用变动贴现率来稳定货币的作用，货币政策在宏观经济调控中的地位依然低微。
从此，凯恩斯主义主张的赤字财政政策走上了历史的舞台，美国也因此迎来了国家垄断资本主义时期。
最终，这种新的国家干预经济模式也为美国解决四次战后因通胀而导致的经济衰退和长期持续的经济增长打下了坚实的基础。
美国利率市场化改革的历程与经验
美国历史上曾实施严格的利率管制，此举有效化 解了当时的经济金融危机，也体现了战后国家 干预经济的政策思想。
美国的利率市场化由直接融资体系和影子银行体 系的快速发展所引发，也与其时美国政府追求市场配 置资源和提升社会生产率的政策导向相适应。
当时，美国利率市场化的启动环境和进程并不理 想，存款保险体系的进一步完善和混业监管体系的确 立，为利率市场化成功完成提供了制度保障。
其次，银行机构经营困难，难以应对证券市场的 挑战，金融体系出现不稳定。僵化的利率管制不能适 应当时通货膨胀的严峻形势。高通胀导致的负市场利 率环境下，银行存款对投资者的吸引力急剧下降。同 时，证券市场的不断发展，金融国际化、投资多样化 又导致银行存款大量流向证券市场或转移至货币市 场。传统银行业务急剧萎缩，一些存款性金融机构如 美国储蓄和贷款协会出现了生存危机。
同时，各州的《高利贷法令》则规定银行放款的 最高利率限制。至此，美国进入了利率管制时代。
二、20 世纪 60 年代后利率管制的弊端日益显现
60 年代以后，以“Q 条例”为代表的利率管制乃 至金融管制措施越来越不适应经济金融的发展，其弊 端逐渐显现。
首先，僵化的资金价格不能使资金向优质银行配 置，经营能力强的银行其规模难以扩展，难以通过正 常的市场竞争实现银行体系内的优胜劣汰。
美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴
美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴内容摘要：战后美国货币政策的中介目标在利率和货币供给量间转换，其货币政策中介目标的正确选择和成功运用保证了美国经济的持续进展。
本文从货币政策中介目标的理论动身，分析美国货币政策中介目标转变的缘故，并结合我国实际对我国货币政策中介目标的选择提出几点建议。
关键词：货币政策中介目标货币供给量利率货币政策中介目标理论简介凯恩斯以为货币政策的中介目标是利率，因为利率的高低是货币供求状况的反映，经济的繁荣致使货币需求增加，利率上升；反之那么货币需求减少，利率下降。
同时利率的高低关系到投资和消费的规模，利率高那么投资消费少，经济运行趋冷；而利率低那么投资消费多，经济可能过热。
因此凯恩斯以为，在经济过热，利率上升之时，央行应该发行国债，减少货币供给，提高利率；而在经济过冷，利率下降之际，那么买进国债，增加货币供给，降低利率。
凯恩斯还以为，经济运行在本质上是不稳固的，因此只要以利率为中介目标，逆经济风向行事，稳住利率，就大略能够熨平经济的波动。
关于货币的供给，以为只有当它阻碍到利率的变更时才是重要的。
在那个意义上，作为中介目标的利率应该具有两方面的功能，即反映和调剂经济的运行。
因其中央银行能够以利率为对准目标，将经济运行调剂在期望的水平上。
弗里德曼那么以为经济运行的本身是稳固的，货币是相当重要的，因此不能以利率，而应以货币供给量作为中介目标。
即不管经济处于如何的状态，应该把货币供给量定位在经济增加幅度与物价上升幅度之上。
弗里德曼还以为治理层对经济运行的状态存在着熟悉的时滞、决策的时滞和货币政策失效的时滞。
这就意味着即便治理层在完全正确的时刻采取完全正确的政策，也可能因为时滞的存在，而使本该正确的政策在错误的时刻生效，因此货币政策加重经济波动的幅度，而不是熨平经济的周期。
美联储货币政策中介目标的选择美国联邦储蓄系统，是美国的中央银行，其货币政策具有完全的独立性，不受党派政策的阻碍。
各国应对美国金融危机的政策比较和我国的政策选择
各国应对美国金融危机的政策比较和我国的政策选择李翀，《学术研究》2009年04期[摘要]美国金融危机爆发以后，通过各种途径传导到美国经济和世界各国经济。
美国政府和世界各国政府根据不同的理念和不同的情况实施了有所不同的经济政策。
美国政府经历了从布什政府的金融救援和货币政策到奥巴马政府的财政政策的过程，欧洲国家和日本政府则采用了手段有所不同的金融救援、财政政策和货币政策。
我国政府除了实行财政政策以外，还采用了以前很少使用的财政收入政策。
本文建议我国政府的政策选择是：在财政政策和货币政策中，要倚重财政政策；在财政支出政策和财政收入政策中，要比以前更加关注财政收入政策。
另外，要将短期的财政支出政策与长期的经济发展相结合，注意财政支出政策的规模以防止过度的债务负担。
[关键词]美国金融危机次级抵押贷款金融危机传导机制宏观财政政策宏观货币政策金融救援政府债务[中图分类号]F44；F019.6[文献标识码]A[文章编号]1000-7326(2009)04-0073-06自2007年初地产泡沫崩溃造成次贷危机以来，美国就出现了金融动荡的局面，直接影响了世界各国对美国的资金运用，造成了美元大幅度贬值的局面。
今年9月15日，以利曼兄弟的破产为契机，美国最大的证券公司AIG也陷入了经营危机，许多金融机构也岌岌可危，形成了美国历史上百年一遇的金融危机。
对此，布什政府虽然迅速制订了《金融稳定化法案》，提出了7000亿美元的救市计划，但在9月29日却遭到了众议院的否决，致使美国金融资本市场受到严重的打击，并殃及世界主要国家，全球普遍出现了股价暴跌的局面。
其后，《金融稳定化法案》和救市计划的修改方案虽然获得了参众两院的批准，但要“金融海啸”在短期内平静下来却并非容易。
一、美国金融危机对各国经济的影响美国发生金融危机以后，通过下述5个途径迅速传导到美国的实体经济：第一个途径是银行破产。
随着一批银行破产，将闲置资金存放在银行的企业遭受损失，从而对生产和就业造成不利影响。
最新-新时期零利率的目的与风险 精品
新时期零利率的目的与风险在2008年12月15至16日的议息会议上,美国联储局公开市场委员会决定,把联邦基金目标利率从100厘减至000-025厘的水平。
次日,香港金管局也把香港基本利率减至050厘。
两天之后,日本央行把官方利率削减20点差至010厘。
此前一周,瑞士央行率先把官方利率的目标区间降至000-100厘。
至此,零利率已不再是日本独有的产物,在这一轮救市行动中,更多的经济体采取了零利率政策。
一、全球性的超低利率美国货币政策执行的过程,一般是由联储局公开市场委员会在议息会议上确定联邦基金目标利率,然后通过公开市场操作使实际成交的联邦基金利率尽量贴近这一目标利率。
在财政部和联储局采取多种措施后,自2008年12月5日开始,实际成交的联邦基金利率一直处于000-025厘之间的狭窄区间内。
实际上,联储局关于零利率的决定是滞后的,是追认而非引导市场利率及利率预期。
尽管如此,采用零利率政策在二次大战之后的美国经济史上尚属首次。
除官方利率之外,美国的市场利率在各种非常规救市手段影响下也带有零利率的特色。
在2008年圣诞节期间,隔夜伦敦同业拆借利率从1个月前的逾1厘水平跌至只有11,1个月的也跌至不足50,同属战后新低。
1个月期美国短期国债在二级市场成交的收益率在12月11日至12月19日竟然是负数,报-1,显示投资者为粉饰账目,不惜贴钱也要持有最安全和流动性最好的短期美国国债而非其他债券甚至现金。
至于10年期美国长期国债的收益率在2008年12月18日达到了208厘,也创下了纪录新低。
这些市场利率未必会跌至零,但其历史低水平已与零利率相差无几。
美国、日本和瑞士以外的西方发达经济体,其利率水平也与美国市场利率状况相似,虽未必会跌至零,但会创下最低纪录。
欧元区官方利率现在为250厘,英国为200厘,加拿大为150厘,距离减至零仍有相当空间。
此外,由于欧洲央行、英伦银行及加拿大央行的货币政策目标都是单一的,即以控制通胀为任务,不像美国联储局那样有保持经济增长和物价稳定的双重目标。
美国二战后社会发展
二战后美国的经济发展与全球战略摘要；二战后美国经济的发展，大体可以划分为三个阶段：第一阶段，战争结束后，经过恢复与改造，到20世纪五六十年代，经济持续发展，西部、南部呈现繁荣景象；第二阶段，面对危机与“通胀”，经过调整，80年代中期以后，经济形势好转，但债务负担沉重；第三阶段，通过调整政策，90年代以来，经济持续稳定发展，进入新经济时代，其次，二战后，西欧受到重创，世界政治经济格局变成由美国和苏联主导的两极格局。
强大的军事与经济实力使得美国致力于构建资本主义全球经济和政治体系，制定全球争霸战略。
关键词；美国经济二战后全球战略1战后的美国经济1.1二战后美国的经济发展及其特点1.1.1美国的经济发展二战后的美国经济实力骤然增长，在资本主义世界经济中占有全面的优势。
在完成了由战时经济向和平时期转变之后，美国经济从20世纪50年代起在上述优势地位的基础上进一步持续增长。
从1955至1968年，美国的国民生产总值以每年4％的速度增长。
虽然在同一时期西欧各国和日本的整体经济增长速度赶上了美国（法国为5.7％、联邦德国为5.1％、日本为7.2％、英国为2.8％），但是战后美国经济在相当长的一个时期中仍占有优势地位。
特别值得注意的是该时期美国经济曾经出现连续106个月的持续增长，这一记录直至90年代出现所谓的“新经济”之后才被打破。
美国战后经济的迅速发展和优势地位的保持在很大程度上得益于美国联邦政府对经济的干预。
战后美国政府对经济的干预不是表现在采取工业国有化的形式，而是运用财政和金融手段对资本主义的再生产进行干预。
其主要特点是不断地依靠增加国家预算中的财政支出，依靠军事定货和对垄断组织甚至中小私营企业实行优惠税率来刺激生产，增加社会固定资本投资。
虽然美国没有在战后实行工业国有化，其经济体制仍保持着较为典型的资本主义私有制，但是，美国联邦政府在战后对许多新兴的工业部门、重大科研项目、现代化公共设施进行大量的投资。
80年代的美国经济
80年代以来美国经济政策和结构调整媒体来源：国研网发布时间：07-1180年代以来美国经济政策和结构调整作者：国家计委对外经济所张燕生80年代以来，美国经济的政策和结构调整的主线十分清楚：一是把供给管理和促进生产力发展放在首位。
二是美国体制结构调整在公平和效率的取舍上明显偏向效率。
三是高度重视金融创新和金融监管。
四是摸索并建立了对付经济衰退和金融动荡的体制。
五是形成了以摆脱国际竞争对手为中心的发展新模式。
因此，90年代，尤其是1995年以来，美国出现的以信息技术和网络技术为先导、以知识为基础、以生产率增长和结构转换为特征的新经济，与上述政策是分不开的。
一、从需求管理转向供给管理，是美国新经济产生的宏观政策环境从二战结束到70年代末，美国宏观经济的调控目标一直是强调解决总有效需求不足问题。
为此，美国政府采取了相机抉择的财政货币政策，即当总有效需求不足、失业率居高不下时，采取赤字财政和通胀型货币政策，解决需求和就业不足问题；当经济出现过热和通胀时，则采取紧缩性财政货币政策，反通胀。
当时人们普遍认为，通胀与失业之间有相互替代关系，只要通过合理的需求管理政策，就能够把失业率保持在自然率水平(当时认为约5—5．5％)，把GDP保持在潜在增长率水平(当时认为约2．5％)。
这套政策组合虽然保证了美国经济在50至60年代的稳定增长，却无法解决美国生产率增长缓慢、竞争力日渐低下的供给问题。
由于政府干预扰乱了经济内在稳定机制，到60年代末和整个70年代，美国经济陷入“滞胀”，通胀与失业的相互替代关系消失了。
80年代初期，美国宏观政策的重点从扩大有效需求转向了反通胀，同时实施了由需求管理政策向供给管理政策的转变，即由政府干预经济的凯恩斯信条转向促进生产力增长，加快供给结构调整。
为此，里根政府采取了一系列结构调整政策，包括：(1)大幅度调减税负，改变高税负对生产、投资和消费产生的激励机制扭曲，使劳动者、投资者和消费者有更多税后收入用于储蓄、资本积累和长期消费，从而刺激私人投资和消费大幅度上升，使供给与需求在更高层次上实现协调增长，(2)大幅度削减社会福利开支，减少人们对政府公共支出的依赖，在公平和效率的政策导向上向效率倾斜；(3)对电信等自然垄断行业引入竞争对象，扩大市场竞争机制的作用范围，提高整个经济体系的运行效率；(4)政府增加对研究与开发投入和国防投资，促进军用高技术向民用领域转移，鼓励技术创新和扩散，为高技术产业发展提供创新基础和创业环境；(5)政府学习日本扶持出口的政策，从贸易立法和贸易规则制定等方面入手鼓励出口，打开国外市场；(6)确定以技术领先产业为核心的竞争提升战赂。
零利率政策分析论文
零利率政策分析论文一、全球性的超低利率美国货币政策执行的过程，一般是由联储局公开市场委员会在议息会议上确定联邦基金目标利率，然后通过公开市场操作使实际成交的联邦基金利率尽量贴近这一目标利率。
在财政部和联储局采取多种措施后，自2022年12月5日开始，实际成交的联邦基金利率一直处于0.00-0.25厘之间的狭窄区间内。
实际上，联储局关于零利率的决定是滞后的，是追认而非引导市场利率及利率预期。
尽管如此，采用零利率政策在二次大战之后的美国经济史上尚属首次。
除官方利率之外，美国的市场利率在各种非常规救市手段影响下也带有零利率的特色。
在2022年圣诞节期间，隔夜伦敦同业拆借利率(Libor)从1个月前的逾1厘水平跌至只有11BP，1个月的Libor也跌至不足50BP，同属战后新低。
1个月期美国短期国债在二级市场成交的收益率在12月11日至12月19日竟然是负数，报-1BP，显示投资者为粉饰账目，不惜贴钱也要持有最安全和流动性最好的短期美国国债而非其他债券甚至现金。
至于10年期美国长期国债的收益率在2022年12月18日达到了2.08厘，也创下了纪录新低。
这些市场利率未必会跌至零，但其历史低水平已与零利率相差无几。
美国、日本和瑞士以外的西方发达经济体，其利率水平也与美国市场利率状况相似，虽未必会跌至零，但会创下最低纪录。
欧元区官方利率现在为2.50厘，英国为2.00厘，加拿大为1.50厘，距离减至零仍有相当空间。
此外，由于欧洲央行、英伦银行及加拿大央行的货币政策目标都是单一的，即以控制通胀为任务，不像美国联储局那样有保持经济增长和物价稳定的双重目标。
因此，如果不是确认通缩威胁持续，其官方利率减至零的可能性不大。
即便如此，英伦银行2.00厘的官方利率已是英国历史最低水平。
在2022年下半年至2022年上半年这一全球发达经济体罕见的同步衰退期当中，官方利率削减至历史新低应当属于正常预期。
关于新兴市场，基本预期不会走到零利率这么极端。
克林顿时期经济政策の研究
内容提要在克林顿执政的近七年间，美国经济呈现出一片繁荣景象。
美国经济的成功主要得益于克林顿政府制定和实施了一系列特色鲜明而卓有成效的宏观经济政策：以削减财政赤字为主要目标的财政政策，以稳定物价、兼顾刺激经济增长和防止失业率上升为主要目标的货币政策，以产业结构调整为主要目标的产业政策和以扩大出口为主要目标的对外贸易政策。
这些政策互为条件，互相补充，构成了一个完整的体系，促进了美国经济的持续稳定增长。
研究克林顿时期的宏观经济政策，总结其经验，对于我国逐步完善宏观调控机制，加快建立和健全社会主义市场经济体制，具有一定的宿示和借鉴意义。
关键词：克林顿、经济政策、启示ＡｂｓｔｒａｃｔＩｎｔｈｅｎｅａｒｌｙ７ｙｅａｒｓｗｈｉｃｈｉｓｉｎｐｏｗｅｒｏｆＣｌｉｎｔｏｎ’Ｓｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ，ｔｈｅｅｃｏｎｏｍｉｃｓｏｆｔｈｅＵｎｉｔｅｄＳｔａｔｅｓｐｒｅｓｅｎｔｓａｐｒｏｓｐｅｒｏｕｓｓｃｅｎｅ．ＴｈｅｓｕｃｃｅｓｓｏｆｔｈｅＡｍｅｒｉｃａｎｅｃｏｎｏｍｉｃｓｍａｉｎｌｙｂｅｎｅｆｉｔｓｆｒｏｍｔｈｅａｅｒｉｅｓｏｆｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｅｐｏｌｉｃｉｅｓｗｉｔｈｓｔｒｏｎｇｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓａｎｄｍａｇｎｉｆｉｃｅｎｔｒｅｓｕｌｔｓｔｈａｔｔｈｅｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔｆｏｒｍｕｌａｔｅｄａｎｄｃａｒｒｉｅｄｉｎｔｏｐｒａｃｔｉｃｅ．Ｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｐｏｌｉｃｙｗｉｔｈｔｈｅｍａｉｎｔａｒｇｅｔｏｆｃｕｔｔｉｎｇｂａｃｋｏｎｆｉｎａｎｃｉａｌｄｅｆｉｃｉｔ，ｔｈｅｍｏｎｅｔａｒｙｐｏｌｉｃｙｗｉｔｈｔｈｅｍａｉｎｔａｒｇｅｔｏｆｓｔａｂｉｌｉｚｉｎｇｐｒｉｃｅｓ，ｓｔｉｍｕｌａｔｉｎｇｔｈｅｇｒｏｗｔｈｏｆｔｈｅｅｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄｐｒｅｖｅｎｔｉｎｇｔｈｅｉｎｃｒｅａｓｅｏｆｔｈｅｕｎｅｍｐｌｏｙｍｅｎｔｒａｔｅ，ｔｈｅｉｎｄｕｓｔｒｉａｌｐｏｌｉｃｙｗｉｔｈｔｈｅｍａｉｎｔａｒｇｅｔｏｆａｄｊｕｓｔｉｎｇｔｈｅｉｎｄｕｓｔｒｉａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄｔｈｅｆｏｒｅｉｇｎｔｒａｄｅｐｏｌｉｃｙｗｉｔｈｔｈｅｍａｉｎｔａｒｇｅｔｏｆｅｎｌａｒｇｉｎｇｔｈｅｅｘｐｏｒｔ，ｐｒｏｖｉｄｅｍｕｔｕａｌｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓ，ｃｏｍｐｌｅｍｅｎｔｅａｃｈｏｔｈｅｒａｎｄｈａｖｅｃｏｍｐｏｓｅｄａｃｏｍｐｌｅｔｅｓｙｓｔｅｍ，ｗｈｉｃｈｈａｓｐｒｏｍｏｔｅｄｔｈｅｃｏｎｔｉｎｕｏｕｓｓｔａｂｌｅｉｎｃｒｅａｓｅｏｆｔｈｅＡｍｅｒｉｃａｎｅｃｏｎｏｍｉｃｓ．ＳｔｕｄｙｉｎｇＣｌｉｎｔｏｎ’Ｓｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃｐｏｌｉｃｉｅｓａｎｄｓｕｍｍａｒｉｚｉｎｇｉｔｓｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｈａｖｅｃｅｒｔａｉｎｅｎｌｉｇｈｔｅｎｍｅｎｔｓａｎｄｕｓｅｆｏｒｒｅｆｒｅｎｃｅｆｏｒｏｕｒｔｈｅｃｏｕｎｔｒｙｔｏｐｅｒｆｅｃｔｔｈｅｍａｃｒｏｃｏｎｔｒｏｌｓｙｓｔｅｍｇｒａｄｕａｌｌｙａｎｄｑｕｉｃｋｅｎｃｏｎｓｔｒａｃｔｉｏｎａｎｄｐｅｒｆｅｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｓｏｃｉａｌｍａｒｋｅｔｅｃｏｎｏｍｉｃｉｓｙｓｔｅｍ，Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：Ｃｌｉｎｔｏｎ，Ｅｃｏｎｏｍｉｃｐｏｌｉｃｉｅｓ，Ｅｎｌｉｇｈｔｅｎｍｅｎｔ克林顿时期经济政策研究前言在现代市场经济的运行中，制定和实施各种宏观经济政策是国家对经济进行宏观调控的基本手段。
浅谈美国利率政策所起到的作用及其局限性
个月 ，不仅大大 超过 ５ ０年代的 扩张期 ， 也 创 下 战后经 济 周期扩 张的记 录 ； 了 到 ８ 年 代 ， 国 经 济 扩 张 期 为 ９ 个 月 。９ ０ 美 １ ０ 年 代的扩 张期 ， 止到２ ０ 年 ４ 底 ， 截 ０１ 月 已 李诗远 沈阳 师范 大学国际 商学 院 １ ０ ４ ０ ３ １ 达 １０ 月 ， ２个 超过 了 ５ 年代和 ８ 年代 美 ０ ０ 国经 济扩张期 ，也把 ６ Ｏ年代 １ ６ 月的 ０个 记 录 抛 在 了 后 面 。美 国 经 济 扩 张 期 的 延 （ 一）‘ 了低通胀下 的失业 率下 降 实现 【 文章摘要 】 传 统的 经济学理论 认 为 ，在市场 经 长 与美 国强有力 的货 币政 策调控 是分 不 泰勒 认 为 ， 果 因为 某种 原 因，真 如 济 条件下 ，通货膨 胀率 与失 业率是 对此 开 的 ，货 币政策 的 利率 调节 是经济扩 张 实利率 、 济 增 长率 和 通 贷 膨胀 水 平 关 经 延 长的基 本保 障。 系遭到破坏 ， 币当局就要用货币政策 消 彼长的宏 观经济 指标 ，这 就是著 名 的 货 工具进行调控。 邦基金的名 义利率要 菲 利普 斯 曲线 所讲 的 内容 。一般 来 说 ， 联 顺 应 通 货膨 胀 率 的 变化 ， 以保 持 真 实利 要 降低失业 率 ，就 要努 力扩 大投资 和加 二 、美 国利 率政策 的局 限性 一） 美国货币政策本身 的局限性 率 的稳 定 。 果 产 出的 增 长率 超 过 了其 如 快经济 的增 长速度 ，而加快 经济增 长速 （ 货 币 政 策 具 有 “ 对 称 性 ”的 特 点 也 非 潜在的真 实水平 ，则要提 高真实利率 ； 度 ，就 可能 引起通 货膨胀 率 的上 升 。相 如果通货膨胀率超过 了目 标通货膨胀率 反 ，要 降低 通货膨 胀率 ，就要 抑制过 热 使得 货 币政 策利率调 节具 有局 限性 。 所 水平 ， 应 该提 高真 实 利率 。美联 储从 也 非 的投 资增长 ，就要 把速 度降 下来 ，而经 谓 “ 对 称 性 ” 就 是 指 美 联 储 在 经 济 扩 理论上接受 了 “ 泰勒 规 则 ” ，但 在 实际 济 增 长 速 度 的 下 降 必 然 会 造 成 失 业 率 的 张 、 需 求 膨 胀 时 实 施 紧 缩 性 货 币 政 策 有 操作 中， 未被 “ 并 泰勒规则” 捆住手脚 ， 而在经 济衰退 、需求不足时实施扩 张 上升 。白 １９ ９ ２年 以 来 ，美 国 失 业 率 呈 下 效 ； 由此 形成 了 自己的一 套原 则 ， 美 国经 对 降 趋 势 ， ５ 内 由 ７ ４ 的 高 峰 逐 步 回 性货 币政 策无效 ，尤 其当利率 陷入所谓 在 年 ．％ 济的繁荣起到重要作 用，然而也为接下 落至 １ ９ ９ ８年 的 ４．％。这一 相 当低 的水 的流动性 陷阱状态之 后。在这 种情况下 ， ２ 来 的金 融 危 机 埋 下 了隐 惠 平 ，实现 了西方经 济学 中所谓 的 “ 充分 降低 利率对 刺激 需求作用 失效 。 由此 可 就业 ” ，而这 一 切都 伴 随着 持 续 的低 通 见，利率调 节政 策有 时在 应对美 国经济 【 键 词】 关 货膨胀 率 ，这也就 是 ９ ０年代美 国经济的 增 长 放 缓 局 面 时 ， 会 显 得 力 不 从 心 。 利率政 策；美联 储 ；通货膨胀率 二 大 特 色 。 ９ 年 代 ，传 统 的 失 业 率 与 通 （ ）强势美元政策的危机 ０ 我 们 知 道 、 中央 银 行 发 行 的 货 币是 根 据货 币银 行学 的理论 、中央银 行 货 膨胀 率之 间的关 系被打破 ，特别 是在 个 国 家 的 负 债 、 只 要 美 元 的特 殊 地 位 选 择 货 币政 策 中 间 日标 的 标 准 一 股 有 三 ９ 年 代 后 期 ，美 国 保 持 了 低 膨 胀 率 下 的 ０ 个 ： 测 量 性 、可 控 性 、对政 策 最 终 目标 失 业率 的不 断降低 。原因就 在于 ，美联 不 变 、美 国就 永远 不 用 偿还这 笔 债务 。 可 影响的可预测性 。 测量性 ， 指 中间 目 可 是 储 实现 了利 率 为 中介 目标 的中性 调 节 。 如果 不采取 强势美 元政 策、一 旦美元 走 标 变 量 能 够 得 到 迅 速 和 准 确 的 测 量 ； 可 美联储 的利率调 整围绕着 ＧＤＰ的变 化率 弱 、物价 水平会迅 速提高 、通 货膨胀 不 控 性 ，是指 中央银 行能够 有效地 控制 中 进行调 整 。通过分 析各 种经济 指标 ，制 可避 免。美元资产 贬值 、大量资 本流出 、 间 目标变量 、使之和既定 目标相吻 合 ； 一 定 出经 济潜 在增长率 适宜 的 区间 ，并 以 必然导 致严重 的后 果 ：一是资金 减少 引 对 政策最 终 目标 影 响的可预 测性 、是指 此 为 目标来调节 。如果实 际 ＧＤ Ｐ增 长率 起 股 市 下 跌 、 使 美 国 居 民 收 入 大 幅 下 私 成 中 间 目 标 变 量 和 政 策 最 终 目标 一 一 物 价 高于潜 在的 ＧＤＰ增长率 ，则意 味着 美国 降 ， 人消费被抑制 ；二是物价上升 ， 水 平 之 间 的 明确 关 系 。 其 中 最 重 要 的 是 劳 动 力 市 场 尚 未 充分 就 业 ，生 产 能 力 尚 本增 加 、投 资回报率 下降、私 人投资 倾 第 三 个 标 准 、 因 为 它 决 定 了 中 间 目标 变 有闲置 。而相反 ，如果 实际 ＧＤＰ增 长率 向会 降低 ；二是 资本项 目出现逆差 ，加 量 的意义。 中间 日标变 黾 （ 对 主要 是货 币 低于 潜在 ＧＤＰ水平 ，则实 现 了充分 就 上 严 重 的 经 常 项 目逆 差 ， 将 导 致 国 际 收 供 应 量 和 利率 ） 政 策最 终 目标 之 间 的 关 业 。 在 实 际 ＧＤＰ 低 于 潜 在 的 Ｇ 与 ＤＰ 水 平 支 赤 字 急 上 升 。前 两 个 因 素 加在 一 系 问题 ， 济 学 界 一 直 存 在 争论 ， 反 映 的情 况下 ，即使经 济增 长迅速 ，只 要未 起 、会引起 国 内需 求不 足 ，增 长速度 下 经 并 在 当时的货 币政 策的选择上 。 ０ 代后 ， 能 弥补 产 出缺 口，物 价就 能 持续 下 降 ， 降 ， 失 业 率 上 升 、 经 济 出 现 衰 退 ；第 三 ８年 这 方 面 的 研 究 有 了进 一 步 的 发 展 ，其 中 因而能在保 证充分 就业 的情 况 下 ，实现 个 因 素 直 接 冲 击 美 元 、 使 全 球 对 美 元 失 最 具 代 表 性 的 当 属 泰 勒 规 则 。 泰 勒 规 则 低通货 膨胀 。美联 储正 是鉴于 此 ，并不 去信 心 、促 进美 元贬值 。经济衰退 和美 是 由斯坦 福大学 泰勒 教授于 １ ８ 年提 出 ９５ 盲 目的追求 经济的 高增长率 ，相反 ，在 元贬值 交织 在一起 、互相 影响 ，进入恶
美国货币政策调整的若干新动向
关键 词 ：货 币政 策 中 间 目标 ： 率 ；货 币供 应 量 利
中 图分 类号 ： ８ ］ ０ Ｆ ２ ． 文 献标 识 码 ： Ａ 文 章编 号 ： ０ １４ ６ （ ０ ２ ０ ０ ２ ０ ］ ０ ６ ７ ２ ０ ） ３ ０ ４ ８
近年来 ， 由于受 经济和 金融 全球化 、 电子 货 币的普 及 以及 美 国国 内经 济 和金融 结构新 变化 的影
（ ） 分 就 业 ； ２ 经 济 增 长 ： ３ 物 价 稳 定 ：４ 利 率 稳 定 ； ５ 金 融 市 场 稳 定 ； ６ 外 汇 市 场 稳 定 ［］ｐ １充 （） （） （） （） （） １（．
４９。 由此可 见 ， 国在 执行 货币政 策方 面 比以前更 注 重利 率 、 ２） 美 金融 市场 、 率等对金 融 资产稳定 的 汇 影响， 把这 些列 人货 币政 策 的新 目标 。那 么导致这些 目标 变 化的现 实原 因是 什么 呢？ 首先 ． 由于利率 的稳 定对 投资 、 产和 消费有着 重要 的影响 。利率 的渡 动不仅会 增加 经济 的不 生 确 定性 ， 企业 投资 风 险增大 ． 使 还会 对股 票 、 债券 、 生工 具 的价格 以及 汇率 和资本流 动产 生不利 的 衍 影响。 近一 二十年来 美 国利率波 动频 繁 ， 其 是进 人 ９ 尤 ０年代 以来 ， 美联储 以利率作 为货 币政策 的主 要 工具 ， 以 调控经 济 ， 用 其影 响甚大 近 ， 最 美国评论 家 扎卡 里亚 等批 评美 联储 主席格 林斯 潘过 于频 繁 动用 对 利率 的调 整 时指 出 ． 回顾 过去 ３ 来利 率 拉锯 式调 整 ”结 果 “ “ 年 ． 造成 华 尔 街股 价不 必要 的 波动， 同时给 长期 工商 景气 注入 了不确 定性 ” 。稳定 利率 对金融 市场稳 定 、 通货膨胀 预期 都有着 重 要 的意 义 ． 谓牵一 发 而动 全身 ． 所 因此 美 国货币 当局将 利率 作为货 币政 策的 目标之 一 。 其次． 近年来 美 国主要 资产价 格包 括 金融 资产价 格上 升极快 ， 特别 是在 房地 产市场 和股票 市场 上 ，９ １ ０ ０年 间 ， 地 产价格 上升 ２ ４ ． １ ８ ～２ ０ 房 ． 倍 股票 价格 上升 ２ ６ ． 倍 而 由于金 融资产 在 Ｇ ＮＰ中 占 有很 大 比重 ． 以金 融 资产 价 格 上 升 ， 比物价 就 会 上 升 ， 又造 成 预 期 通 货膨 胀 的上 升 。直 到 所 同 这 ２０ ０ ０年 下半 年 ， ＮＡＳ 以 ＤＡＱ 为 代表 的 美 国高科 技股 价 格 大 幅 下挫 ， 跌 幅 度在 ５ 以上 ， 之 下 ５ 加 “． ” ９ ¨ 事件 前后 ， 金融 资 产价格 的下 跌速 度进一 步加 大 ， 才使这 种趋 势得 以扭转 。 同时 ， 近二 十年来 美 国银 行 体系 和金 融 市场 波动 很 大 ， ８ 从 ０年代 到 ９ ０年代 初 ， 连续 发 生 了存 贷协 会 、 助储 蓄银 行 互 和若干 中小 商业银 行 大批 倒闭事 件 ， 至连大银 行也 不 能幸免 遇难 。如 ｌ ８ 甚 ４年 的大 陆伊利诺 斯银 ９ 行陷 入 困境 ， 近倒 闭 ， 联储 担 心会 因此 导致 一连 串金融机 构挤 兑 或倒 闭 ， 生“ 米诺 骨牌 ” 几 美 产 多 效 应， 不得 不给 予贷 款 ５ ０亿美 元解救 这 即所谓 银行 的 太大不 能倒 ” 除银行 体 系外 ， 票市场 也跌 股 宕起伏 。 ９ ７年 １ １８ ０月 的“ 色星期 一 ” 市剧 跌 ． 黑 股 美联储 急忙 宣布 救市 ， 才使危 机得 以平 息 ；９ ９ １ ９ 年 股市 牛气 冲天 ， 突破 一万 点 ； 进人 ２ ０ ０ ０年后 ， 市 又大跌 ； 股 如此 等等 。除此之 外 ． 由于 近年利率 波 动 巨大 等原 因 ， 使得 大 量长 期债券 的抵 押 资产遭 受损失 ， 而造成 一批 金融机 构倒 闭 。同时 ， 济 、 从 经 金 融全 球 化使 国 际资 金流 动频 繁 ． 加上金 融 创新 、 放松 管 制 以及银 行表 外业 务 （ 期权 、 货） 如 期 的增加 等等 ， 在一 定程 度上 也造 成 了金 融 机构 危机 如前 几 年 ， 国长期 资本管理 投 资基金 在俄 国搞 杠 杆 美 投机 失败 ． 若要倒 闭将会 危及很 多银 行 ， 美联储 不得 不 予以救 济 。 目前 ， 国 以金融保 险为首 的服 务 美 业估 计 已 占 ＧＮＰ的 ３ ～４ ， 上信 息 产业 估计 占到 ｊ 以上 ， ４ ～５ 的美 国居 民都 ０ ０ 加 ０ 而 Ｏ ０ 从事 金融 业投 资 ， 各种 消费信 贷 占有很 大 比重 （ 目前这 种消 费 已占美 国 ＧＮＰ的 ２ ３ 。这些 以无 形 ／） 资 产为 主 的虚 拟经济 极 易产 生经 济 泡沫 ， 而引 发金融 危机 ［］ ６ ） 从 ２（ ～９。而 为 了防范这 些危 机 ， 美 联储 不得 不对货 币政策 进行调 整 。 因此 ， 国货 币政 策当局将 金融 市场稳 定作 为货 币政策 的 目标 之 美
利率、汇率、通货膨胀目标制的优缺点分析
1货币政策中介目标的基本概述1.1货币政策中介目标的含义货币政策中介目标, 顾名思义, 是指在实现货币政策最终目标的过程中, 需要事先达到的过渡性目标。
它作为货币政策工具和货币政策最终目标之间的中介指标, 具有承上启下的作用, 即央行依靠货币政策工具首先影响货币供应量或利率等金融变量, 通过这些变量的变动, 使得政策工具间接地影响产出、就业、物价和国际收支等最终目标变量。
货币政策中介目标与最终目标之间关系密切, 它是实现最终目标的基本途径。
货币政策最终目标一旦确定下来, 央行必须选择相应的中介目标变量, 编制贯彻货币政策的指标体系, 以便确定具体的政策操作和检查货币政策的实施效果, 从而保证货币政策最终目标得以实现。
货币政策中介目标包括数量型指标和价格型指标两大类: 数量型指标包括信贷规模、基础货币、货币供应量等；价格型指标包括长短期利率、公司债利率、汇率等。
1.2货币政策中介目标的意义根据货币政策相关理论分析, 货币政策在操作过程中会涉及四个层次的经济变量, 包括: 政策工具、操作目标、中介目标以及最终目标。
在市场经济条件下, 央行通过调节政策工具变量并不能够直接影响最终目标变量, 而要借助既受政策工具调控变化又与最终目标变量密切相关的中介金融变量, 才能实现对最终目标变量的直接影响。
在这些中介金融变量中, 有的距离最终目标近而距离政策工具远, 央行运用政策工具并不能够有效的调控这些中介金融变量, 因而很难传递货币政策的意志, 实现最终目标。
所以, 必须找寻这样一种中介金融变量, 它既满足与最终目标密切相关的要求, 又能够被政策工具有效调控, 这样的金融变量便是我们所说的中介目标。
在一个有效的货币政策框架中, 货币政策中介目标是其中的重要环节, 它具有十分重要的意义：第一、中介目标可以有效测度政策工具的运用效果和预计最终目标的实现程度。
由于最终目标是一个长期目标, 从政策工具的运用到最终目标的实现, 需要一个较长的过程, 而通过设定短期的、数量化的中介目标变量则可以在短期内测度货币政策的实施效果并及时作出调整；第二、中介目标能够对宏观经济起到缓冲的作用, 央行根据经济反应出来的信息, 及时调整政策工具及其操作力度, 避免经济的剧烈波动。
克林顿时期美国财政、货币政策对美国经济的影响
克林顿经济学与美国“新经济”在克林顿任职期间，美国经济持续稳定增长，1997年经济增长率为3.9％；失业率由1992年的7.3％降至1997年的4.7％，为近24 年来最低水平；通货膨胀率由1992年的2.9％降为1997年的1.7％；财政赤字在1992年达到2900亿美元，1997年仅为220亿美元；美国股市道·琼斯平均指数由1992年底的3242点开始一路狂升，到1998年初已突破9000点大关。
美国经济近年来低通胀与高增长并存的局面，与80年代初期的滞胀形成了鲜明对比。
这种较好的经济形势与克林顿执政以来所主张和实施的一系列经济政策密不可分，而克林顿经济学也成为人们关注和研究的中心。
一、克林顿经济学及其政策主张克林顿上台伊始即面临如何解决巨额的财政赤字问题，因此财政政策成为克林顿经济政策的核心问题。
平衡预算可以视为克林顿经济政策的一个突出特征。
但庞大的财政赤字以及平衡财政的首要财政目标限制了财政政策在刺激经济增长方面的作用，经济增长的责任事实上落到了货币政策肩上。
克林顿政府通过对联储施加影响促其调整货币政策松紧程度，引导经济实现低通胀代价的增长，收到了良好的效果。
克林顿在制定贸易政策和其它社会经济政策方面也有特色。
1.财政政策：大力削减财政赤字，实施有增有减的财政政策。
财政赤字是80年代至90年代初一直困扰美国经济发展的重大顽症，它曾被视为美国经济其它问题的总根源。
克林顿上台后与国会达成协议，要在2002年消灭赤字。
在具体操作过程中，不是采取减少支出的简单办法，而是通过增加投资、推动经济转型和实施增长战略来增加财政收入，削减国防经费和联邦行政开支，取消非生产性开支，鼓励私人投资。
有增有减的财政政策使美国的财政赤字从1992年的2900亿美元减少到1996年1073亿美元，直至1997年的220亿美元。
财政赤字大减使美国企业投资和生产扩大，并大大增加了美联储运用货币政策进行调控的能力。
美国次贷危机中最后贷款人政策研究
度大大超过 传统认知范围的形势下发生 ， 传统 的最后贷
款人 角 色 也 在此 次 危 机 管 理 中发 生 了 一些 新 的变 化 ， 其 职 能 作 用 的 内涵 与 外 延都 得 到 了新 的 扩展 和延 伸 。
一
２ ２日、 月 ３ １ １日， 美联 储五次降低再贴 现率共计 ２ ５ ． 个
中 ， 对 危 机 的 发 生 和 不 断蔓 延 ， 联 储 果 断 决 策 、 时 面 美 及
行 动 ， 过 发表 声 明 维 护 市场 信 心 ， 取 注资 和 降 息进 行 通 采
２０ ０ ８年 １月 ２ ２日 、１ ３ 月 １日美 联储 五 次 降 低 联邦 基 金 利率共计 ２２ 个百分点。 ．５ （ ） 过 贷 款拍 卖 ， 五 通 向银 行提 供 资金 支持 。 自 ２ ０ ０７ 年 １ ２月至 ２ ０ ０ ８年 ２月 ， 联 储 通 过六 次贷 款 拍卖 活 动 美 共 为 商业 银 行 提 供 １０ ６ ０亿 美元 资金 。
题 ， 国中央银行纷纷行使最后贷款人职 能展开救助行 各
动 。这 种 救 助行 动在 经 济 金融 全球 化 的 大 背景 下 ，金 融
运 行 环 境 更 加错 综 复 杂 ，系 统性 风 险 的程 度 、深 度 和广
２０ ０ ７年 ８月 １ ７日、 ９月 １ ８日 、 ２月 １ １ １日、 ０ ８年 １ ２０ 月
体投放货 币， 即所 谓 的 注 资 。 ０ ７ ８ １ 日首 次注 资 自２ ０ 年 月 ０
至今。 美 ７７ｓ
（ ） 通过 再 贴 现 窗 口向 一 些 机 构 定 向提 供 资金 。 三
反 应 。为 避 免 金 融 市 场 剧 烈 波 动 及 可 能 引 发 的经 济 问
浅谈美国利率市场化改革的进程与经验
浅谈美国利率市场化改革的进程与经验摘要：近些年，我国的利率市场化改革取得了重大进展，货币市场和几乎所有债权市场上的利率都已经放开。
在推进我国利率市场化的关键时期，有必要梳理各国利率市场化进程，以便吸取经验和教训，促进我国利率市场化的顺利进行。
本文以美国利率市场化进程为例，介绍了美国从利率管制到利率市场化完成的过程、步骤以及相关经验。
关键词：利率市场化；美国利率市场化；进程；经验作为发达国家的代表，美国在利率市场化改革的进程中积累了丰富经验。
历史上，为了建立稳定的金融秩序，实现政府低成本筹借战争资金以及实现战后经济恢复，美国曾施行过严格的利率管制。
20世纪60年代，利率管制政策日益显现弊端。
从1970年6月美国开始逐步解除利率管制，直至1986年4月完全实现利率市场化，这一过程历时16余年。
美国的利率市场化改革是有计划、有步骤、渐进式的改革。
美国利率市场化改革启动的环境和进程并不是十分理想，为了保证利率市场化的顺利进行，美国政府出台了一系列的法律法规。
同时，美联储也不断通过调整联邦基金利率和公开市场操作来引导利率水平以保持金融市场的稳定性。
一、利率市场化理论基础利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率由市场供求决定。
它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。
推进利率市场化的理论基础涉及到利率决定理论、利率传导理论以及剖析利率结构和利率管理的金融发展理论。
（一）利率决定理论。
利率决定理论内容丰富，是利率市场化理论基础的重要组成部分。
综合各个理论可知，平均利润率、资金的供求关系、通货膨胀率、央行的货币政策、国际金融市场利率等都会对一国利率水平的高低产生影响。
（二）利率传导理论。
利率市场化要求利率传导机制实现市场化，从而真正发挥利率作为货币政策中介目标的作用，缩短货币政策时滞，使得宏观经济平稳发展。
（三）金融发展理论。
金融发展理论以金融在经济发展中的地位和作用以及自身发展规律为研究对象，主要包括金融结构理论、金融抑制理论和金融深化理论。
美国货币政策发展历程
期货日报/2011年/8月/18日/第004版国际美国货币政策发展历程广发期货发展研究中心宏观组美联储在1913年成立的时候功能只限于为经济活动提供足够的流动性和信用，以及实施银行监管，即保证经济和金融体系的健康是美联储的最终目标。
直到1929—1933年经济危机之后，美联储开始管理定期储蓄存款利率，并设立了联邦公开市场委员会。
这时，制定和执行货币政策成了美联储的职责。
货币政策实际上是一个框架和体系，它包括货币政策的最终目标、货币政策工具、中介目标等等。
货币政策的目标是稳定物价，保证就业，促进经济增长。
货币政策工具一般包括调整法定存款准备金比率、再贴现政策和公开市场操作等三大法宝。
调整法定存款准备金比率的政策已逐渐被各国放弃了，美联储也基本上不把它当作一项政策工具来使用。
1913年美联储创立后，贴现窗口放款曾是帮助成员银行应急和执行货币政策的主要工具，主要是对商业票据进行贴现。
通过调整再贴现率，它就能够影响商业银行向美联储借款的成本，从而影响经济中的信贷总量。
目前美联储已经不再通过再贴现向银行发放贷款了，而是直接向银行提供贷款。
公开市场操作虽然是一个意外的发明，但自它产生之后，便迅速地成为了美联储最主要的货币政策工具。
相对于货币政策工具的变化而言，货币政策中介目标的变化要复杂得多，每次中介目标的变化背后都有一个货币金融理论的兴起。
即便是货币政策操作手段的变化，在相当程度上也是受制于货币政策中介目标的变化的。
货币理论的更迭与货币政策实践的兴衰是紧密地联系在一起的。
在美联储成立后将近一个世纪的时间里，美国的货币政策框架也一直在随着货币金融理论的变化而不断地演变。
但是美联储成立之后相当一段时间没有明确的货币政策中介目标。
直到马丁上台之后，美联储才开始关注货币市场情况。
第二任联储主席伯恩斯将货币供应量和联邦基金利率并举，执行新的货币政策。
沃尔克在1979—1981年中进行严厉的收紧以降低通胀；其后使用稳定的低通胀政策。
战后美国国家垄断资本主义的发展
战后美国财政政策的演变(一)凯恩斯主义需求管理的财政政策(第二次世界大战后至70年代末)1．“新政”和战时美国财政政策——“诱水”政策(1933—1945年)“诱水政策”，是希望通过一次性地向经济运行过程注入财政资金，达到启动市场进而启动投资、促进经济发展的目的。
“新政”反映了美国财政政策的重大转变，形成了财政赤字长期化的开端，并开始了政府对经济生活进行大规模干预的先河，其影响意义十分深远。
2.战后美国财政政策——“补偿性”和“增长性”政策(20世纪50～70年代)“补偿性”财政政策，就是根据经济的繁荣与萧条之需要，交替实行紧缩和膨胀的财政政策，从经济周期内把握预算的平衡。
（杜鲁门和艾森豪威尔时期）“增长性”赤字财政政策，该政策实质是以充分就业为前提制定预算，又称为“充分就业预算”。
（约翰逊、尼克松、福特和卡特时期）(二)新自由主义供给管理的财政政策[80年代里根经济学1．“里根经济学”——新自由主义的代表(80年代初至90年代初) “里根经济学”是复古的新自由主义思想，总的观点是消极进取。
它主张缩减——压缩政府开支、减税、削减赤字、减少货币供应量和缩小政府限制。
2．老布什政府(1989—1992年)的财政政策在财政政策上主要是延续了其前任里根总统的特点。
但由于海湾战争等刚性开支，布什政府初期的紧缩性财政政策和后期的扩张兴政策均没有实现预期的恢复经济、减少赤字的政策目标。
财政赤字不减反增。
3.小布什政府(2000—2008年)的财政政策扩张性的财政政策和货币政策来干预经济，财政政策的扩张表现为两个方面：一是减税，二是增支。
(三)新凯恩斯主义“供求并重”的结构性财政政策1．克林顿时期(1993—2000年)实行一种把国家干预主义与自由主义结合起来的宏观经济调控政策，既强调需求，也不忽视供给的作用，是一种双管齐下的经济政策，也是一种结构性的财政政策，使具体的宏观财政政策微观化。
其核心部分就是大幅度减少财政赤字，手段是“增收”和“减支”。
1973年--1975年美国滞胀危机成因分析
1973-1975年美国滞胀危机的原因分析首先，危机前的美国经济从二战结束到20世纪70年代初，美国经济经历了所谓的黄金时代。
凯恩斯主义者管理社会总需求的政策导致了政府采购的不断增加。
此外，二战时期受到抑制的消费需求已经得到释放，需求的扩大和投资的增长相互促进。
美国经济进入了一个新的繁荣周期。
19世纪中后期以来，美国经济历经波折，但总体趋势仍在上升。
上世纪30年代的大萧条让古典自由主义经济学黯然失色，而凯恩斯主义却备受青睐。
罗斯福新政也在一定程度上证实了凯恩斯主义反危机措施的有效性。
大萧条也催生了宏观经济学这一学科，转移支付、赤字经济、需求管理等宏观经济管理工具作为个人资本越来越被普通大众所熟悉。
然而，20世纪70年代的滞胀危机给凯恩斯主义政治家、经济学家甚至普通大众以沉重打击，美国经济陷入了大萧条以来最危险的境地。
“当时‘发达市场经济’的工业生产在短短一年内暴跌了10%，而国际贸易下降了13%。
”①就美国而言，“到1974年，通货膨胀率达到11%……1975年，失业率在几个月内达到9%，是20世纪30年代以来的最高水平。
”②通货膨胀和失业是公众最不能接受的两种经济变化，但在70年代的美国却同时出现。
一些学者甚至认为，包括隐性失业在内的调整后失业率将达到25%。
③一切都不是凭空出现的。
区别只在于我们是否在事情发生前意识到了征兆。
同样，探究滞胀危机的原因，首先要探究二战后美国经济的发展历程。
第二，滞胀的形成20世纪70年代以来，世界经济不稳定性加剧，黄金时代一去不复返。
美国作为世界第一大经济体，逐渐失去了世界经济霸权的优势。
滞胀一词最早由美国新古典综合学派经济学家保罗·萨缪尔森于1976年提出，用来解释经济停滞、失业增加、通货膨胀率上升的经济现象。
正是在1957-1958年，美国经济的价格在危机中显著上升。
在1969-1970年的经济危机中，高失业率和高通货膨胀率出现的频率在增加。
1973年至1975年的滞胀危机是最典型的一次。
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