固定收益证券复习
第十章 高等教育固定收益证券 总复习 最终
年为标准）。
所以此题： P+是收益率增加后的债券价格，这里是999.53785。 P-是收益率下降后的债券价格，这里是1000.46243。 P0是目前收益率下的债券价格，这里是面值1000。
y 为0.01%。
P P 近似（修正）久期 2P0 y
1000 .46243 - 999 .53785 4.6229 2 * 1000 * 0.01% 则近似久期为4.6229年 P P 2P0 近似凸性 P0(y)2
必须掌握YTM、CY、HPR 必须掌握当期收益率、票面利率和到期收率三者之间同债 券平价、折价、溢价出售之间的关系 必须掌握EAR及APR之间的换算及各种总收益的计算
此处重点讲解总收益的三个来源、提前卖出的债券总收益
率、可赎回债券的总收益率的计算
提前卖出的债券总收益率
假定一美国发行的5年期债券目前市场价为957.35美
净价、全价与应计利息的计算
一种附息债券，面值为1000元，票面利率为10%，每
年的3月1日和9月1日分别额付息一次，2005年3月1
日到期，于2003年9月12日购买，预期收益率为12%。 （注意画日期示意图；点天数） （1）求应计利息额； （2）求债券全价和净价。
PPT资料
第五章 债券的收益率 （重点）
收益率下降一个基点时 ： P D y 1 / 2 C (y )2
P
-5.1743 *（ - 0.005 %） 1 / 2 * 33.3509 * (-0.005 %)2 0.035975 %
结果说明，此只债券，当收益率上升一个基点时，相应的价格会大致向下
波动百分之零点三五九五；当收益率下降一个基点时，相应的价格会大致
固定收益证券投资 复习提纲
固定收益证券投资期末复习提纲考试注意：a.因为计算题量大，人手须必备一个高级计算器，考试时想向同学借，同学是没时间借给你的，最好带尺子列表格、画图；b.计算题题量有点大，所以前面客观题时间要放少点，注意时间安排；c.如没有特殊要求，计算题答案保留小数点后三位；d.计算题旁有一些标准统一要求的，如统一按半年还是年，务必要按题目要求来；e.单选、判断和多选的答案务必填到前面的表格框里，不然不给分。
一、题型：名词解释——4*3分=12分判断题——10*1分=10分单项选择题——10*1分=10分多项选择题——5*2分=10分计算题——5*8分=40分投资分析题——2*9分=18分二、怎么复习？一切范围以PPT为准，所以刚开始复习时要求认真结合书本，看两遍PPT后（这样才能写出前几题的客观题），再进行重点复习（计算部分）；计算题重点如下：一定掌握债券内在价值计算（一切计算题的基础，尤其现值/终值之和计算公式及一些特殊的债券，如永久债券等）；掌握债券收益率计算，各种收益率的计算，如总收益的三个来源分解、总收益率、被提前赎回的收益率、YTM、CY、HPR等；掌握债券价格波动性衡量中基点价格值、久期与凸性的计算（近似法与表格法都要掌握），尤其是久期与凸性两者相结合进行衡量的方法；掌握即期利率与远期利率之间的换算，掌握解鞋带法推导收益率曲线；掌握利率远期合约、利率期货合约的个别计算；掌握利率互换的原理计算；掌握每次平时练习中的计算同PPT上的例题。
所以目前要做的事就是先把PPT，结合课本好好完整看两遍。
例题要自己都再做一遍，别想着考试时再第一次脱离开来自己一个人做，第十八周，老师会再给出具体点的范围。
223固定收益证券课后题整理(1—7章)综述
第一章概览1、如何理解固定收益证券？固定收益证券是指其发行人未来向其持有人支付的货币流量将符合某种合约规定的证券。
（1）代表了其持有人的一种权利；（2）发行人未来要支付一定的货币流量；（3）发行人未来支付的货币流量要符合某种合约约定；（4）发行人未来支付的货币流量并不一定是固定不变的。
2、固定收益证券有哪些种类？（1）债务证券类；（2）股权证券类的优先股；（3）资产证券化类。
3、债券的特征体现在哪些方面？（1）偿还性；（2）收益性；（3）安全性；（4）流动性。
4、说明债券与股票的联系与区别。
（1）联系：债券与股票都属于有价证券、债券与股票都是筹措资金的手段、债券和股票的收益率互相影响；（2）区别：债券与股票的权利体现不同的关系、债券与股票的发行目的不完全相同、债券与股票的期限有着不同的属性、债券与股票的债息或股息收益情况存在差异、债券与股票的风险水平不同。
5、说明债券的完整过程。
6、债券可以如何分类？第二章债券发行和偿还1、说明债券发行方式的种类。
（1）直接发行是指债券发行人不依靠中介机构，自己直接向债券认购人出售债券。
间接发行是指债券发行人依靠中介机构的帮助，由中介机构来代理完成债券发行事宜。
（2）公开募集是指债券向全社会公开发行，一般不具体指定债券发行对象或者对债券发行对象做过多的限制。
私下募集是指债券不向全社会公开发行，而是只允许特定类别的投资者承购债券。
（3）竞价发行是指由代表债券认购人方面的竞价人通过一定的竞价程序来决定债券发行价格的方式。
定价发行是指由债券发行人单方面确定债券发行价格、而后由债券认购人认购的方式。
2、债券主要的发行方式有哪些？（1）承购包销法，是指债券发行人与债券承销人签订承购包销合同，由债券承销人负责其所承受的债券发行的销售任务。
（2）招标发行法，是指债券发行人先不规定债券发行价格（或其他某一债券发行条件），由投标人直接竞价，然后发行人根据投标所产生的结果来发行债券。
固定收益证券期末复习
名词解释：1、投资：为了获得可能但并不确定的未来值而作出牺牲确定的现值的行为。
有时间性、不确定性、收益性三个特征。
2、实物资产：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。
包括土地、建筑、机器、知识等。
3、金融资产：实际资产的索取权，定义实际资产在投资者之间的配置。
4、债券回购交易：是指债券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交的交易，是以债券为抵押品拆解资金的信用行为。
5、债券：公司、企业、国家、地方政府及政府有关部门为筹措资金向社会公众发行的、保证按规定时间向债券持有人支付利息和偿还本金的凭证。
6、金融债券：是一种由金融机构发行的，以解决资金来源以及资金去向时限的不匹配而发行的债券。
7、国库券：指国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。
因国库券的债务人是国家，其还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。
8、扬基债券：在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。
“9、欧洲债券：票面金额货币并非发行国家当地货币的债券。
是指以外在通货为单位，在本国外在通货市场进行买卖的债券。
10、年金：一系列固定金额的现金收付称为年金，满足三个条件，定期支付相同金额、每次支付所相隔的时间固定、于每次支付时计算复利。
11、当期收益率：只持有债券一期而不卖出债券，所能得到的报酬率。
12、到期收益率：指投资者购买债券后一直持有至到期日为止（中途不转让），所能获得的年报酬率。
13、修正的久期：当利率发生微小变动时，债券价格的变动幅度。
14、凸性：当利率上涨时，久期会高估债券价格下跌的幅度，而利率下跌时，久期则低估债券价格上涨的幅度。
15、可转换债券：它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。
从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。
固定收益证券试题及答案
固定收益证券试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 固定收益证券的主要风险不包括以下哪一项？A. 利率风险B. 信用风险C. 流动性风险D. 汇率风险答案：D2. 以下哪个不是固定收益证券的特点？A. 收益固定B. 投资期限长C. 风险较低D. 价格波动大答案：D3. 债券的票面利率与市场利率的关系是：A. 总是相等的B. 总是不等的C. 有时相等，有时不等D. 以上都不对答案：C4. 如果市场利率上升，而债券的票面利率保持不变，那么债券的：A. 价格上升B. 价格下降C. 价格不变D. 与市场利率无关答案：B5. 以下哪个不是固定收益证券的种类？A. 政府债券B. 企业债券C. 股票D. 金融债券答案：C6. 债券的到期收益率是指：A. 债券的票面利率B. 债券的当前市场价格C. 投资者持有到期的年化收益率D. 债券的发行价格答案：C7. 以下哪个因素不会影响固定收益证券的收益率？A. 发行主体的信用等级B. 债券的期限C. 市场利率水平D. 投资者的风险偏好答案：D8. 债券的久期是指：A. 债券的到期时间B. 债券的加权平均到期时间C. 债券的票面金额D. 债券的发行时间答案：B9. 以下哪个不是影响债券价格的因素？A. 债券的票面利率B. 债券的信用等级C. 债券的发行量D. 市场利率的变化答案：C10. 以下哪个是固定收益证券投资的主要目的？A. 资本增值B. 获得稳定的现金流C. 参与公司决策D. 投机取利答案：B二、多项选择题（每题3分，共15分）11. 固定收益证券的收益来源主要包括哪些？（ACD）A. 利息收入B. 股票升值C. 资本利得D. 再投资收益12. 以下哪些因素会影响固定收益证券的信用风险？（ABD）A. 发行主体的财务状况B. 经济环境的变化C. 投资者的个人偏好D. 法律和政策环境13. 固定收益证券的流动性通常与以下哪些因素有关？（ACD）A. 债券的发行量B. 债券的票面利率C. 市场交易的活跃度D. 债券的到期时间14. 以下哪些措施可以降低固定收益证券的投资风险？（ABD）A. 分散投资B. 选择信用等级较高的债券C. 增加投资金额D. 关注市场利率变动15. 固定收益证券的久期与以下哪些因素有关？（ABC）A. 债券的现金流时间B. 每笔现金流的金额C. 每笔现金流的现值D. 债券的票面利率三、判断题（每题1分，共10分）16. 固定收益证券的风险总是低于股票。
固定收益证券-课后习题与答案
固定收益证券-课后习题与答案.第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率某2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.41年期定期存款利率和国债利率重订日第1次第2次第3次第4次第5次1年期银行存款利率（%）1.52.84.15.46.71年期国债利率（%）2.53.04.55.87.0债券的息票利率4%4%4.7%5%5%解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%某2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100某4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%某2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100某4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%某2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
CFP投资规划第二单元 固定收益证券复习点
第二单元固定收益证券一、债券的基本要素(一)债券的票面价值(二)债券价格：发行价格、买卖价格(三)偿还期限(四)票面利率：付息利率、零息利率附息债券：债券票面上附有息票的债券。
零息债券：票面没有息票的债券，如贴现债券等二、债券的其他要素(一)嵌入选择权1、赎回条款：对发行人有利2、回售条款：对投资者有利3、可转换债券：对投资者有利(二)抵押、担保条款三、债券的类型(一)按发行主体分类1、政府债券：实物债券、凭证式国债、记账式国债2、金融债券：我国免利息3、公司债券：可转换公司债和分离交易可转债(债券、期权分离)4、国际债券：外国债券(在国外发行自己国家货币的债券)和欧洲债券(在国外发行不是发行所在地国家货币的债券)(二)按偿还期限分类短期债券：一年或一年以下中期债券：一年以上十年以下长期债券：十年以上永久债券：无期债券(三)按计息方式分类1、附息债券2、贴现债券3、单利债券4、累进利率债券：利率按照期限分为不同的等级(四)按债券利率浮动与否分类1、固定利率债券2、浮动利率债券(五)按是否记名分类1、记名债券2、不记名债券(六)按有无抵押担保分类1.信用债券2、担保债券四、债券的偿还方式1、到期偿还债券2、期中偿还债券j定时偿还k随时偿还l买入偿还3、展期偿还---发行债券时规定，投资人有权决定在债券到期后继续按原定利率持有债券到某一个指定偿还日期的做法。
五、债券市场债券买卖的市场，有三类：(一)柜台交易商业银行与债券发行人签订承销协议。
柜台交易为债券的零售市场，是一个个人投资者和企事业单位为主要投资者的市场。
(二)交易所债券市场1、投资者类型以及交易的债券品种：除银行外的投资者，记账式国债、上市企业债券和可转换债券。
2、交易规则：债券成交原则---竞价原则;竞价方式---和股票方式相同;投资起点与费用：以10张或整数倍进行申报。
3、交易程序：开户、委托、成交、清算和交割、过户(详见*债券的交易)(三)银行间债券市场银行间债券市场是债券的批发市场，投资者是大机构投资者。
固定收益证券期末试题
固定收益证券期末试题一、选择题1. 根据发行主体的不同，固定收益证券可以分为以下哪种类型？A. 企业债券B. 政府债券C. 股票D. 人民币存款2. 收益率曲线是用来表示不同期限的债券收益率之间的关系的图形。
以下哪种情况可以导致收益率曲线倒挂？A. 经济衰退预期B. 通胀预期上升C. 政府债务水平下降D. 股票市场上涨3. 债券的名义本金是指：A. 购买债券时需要支付的本金B. 债券的面值C. 债券的发行价D. 债券的剩余偿还本金4. 下面哪种固定收益证券是由中央政府发行的？A. 地方政府债券B. 金融债券C. 中票D. 国债5. 利率风险可以通过以下哪种方法来管理？A. 多元化投资组合B. 套利交易C. 期货交易D. 外汇交易二、填空题1. _________是指固定收益证券的到期时间。
2. 成交量和交易金额之间的关系可以通过计算_________来表达。
3. 政府债券是由_________发行的一种固定收益证券。
4. 利率风险可以通过买入_________来进行对冲。
5. 债券的票面利率是指债券到期时按_________支付的利息。
三、简答题1. 简要说明固定收益证券的基本特点和投资风险。
固定收益证券是指具有固定还本付息期限的金融工具，其特点包括：- 收益权明确：债券持有人在固定的时间间隔内会获得固定的利息收益，同时在债券到期时可以收回本金。
- 本息保障：发行债券的主体会根据约定的利息和还本计划按时支付债券持有人的利息和本金。
- 流动性较高：固定收益证券在二级市场具有一定的流动性，投资者可以通过买卖债券来获得资金。
- 本金回收时间较长：债券的期限可能较长，投资者需要考虑资金的锁定期。
固定收益证券的投资风险主要包括：- 利率风险：债券价格与市场利率呈反向关系，市场利率上升会导致债券价格下降。
- 信用风险：发行债券的主体信用状况恶化或违约可能导致无法按期支付利息和本金。
- 流动性风险：二级市场上固定收益证券的买卖可能受限，投资者可能无法按时变现。
固定收益证券复习
固定收益证券名词解释外国债券：指某一国借款人在本国以外的某个国家发行以发行市场所在国货币为计价货币的债券。
欧洲债券，指借款人在本国境外市场发行，不以发行市场所在国的货币为计价货币的国际债券。
国际债券的重要特征是，发行人和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。
即期利率：就是零息债券（纯贴现债券）的到期收益率。
是在给定时点上零息债券的到期收益率远期利率：是指从未来某个日期开始的远期债务合约所要求的利率。
可赎回债券：发行人有权在特定的时间按照某个价格强制从债券持有人手中将其赎回。
可回售债券：赋予投资者在规定日期将债券按照面值回售给发行人的权利的债券。
货币时间价值：是指货币以一定的利率水平，经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
YTM：到期收益率CY：当期收益率（CY）=C/PC=年利息额P=债券的当前市价HPR：持有期回报。
持有期收益率是投资者投资于股票的综合收益率。
做市商制度：指在债券市场上，由具备一定实力和信誉的债券经营机构作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定债券的买卖价格（即双边报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和债券与投资者进行债券交易。
最典型、完善的交易商报价驱动制度就是做市商制度债券价格波动的不对称性：收益率上升导致价格下跌的幅度比等规模的收益率降低带来的价格上涨的幅度小。
价格风险：“荷兰式”价格招标：修正久期：凸性：在收益率变化比较大的情况下，为了更精确地估计债券价格的变化，必须考虑价格。
利率期限结构：由于收益率曲线将各种国债的到期收益率与期限联系起来，因此又被称为利率期限结构。
利率风险结构：期限相同的各类债券的利率之间所以存在差别，是因为在信用风险、流动性以及税收规定方面存在差别。
通常，将上述三种因素造成的利率（到期收益率）差异统称为利率的风险结构。
应计利息：净价交易制度：。
《固定收益证券》期末总复习!!!
考试人手带计算器，注意每道计算题的要求
1、单项选择题 10小题，每题2分，共20分 2、判断题10小题， 每题1分，共10分 3、填空题5小题，每题2分，共10分 4、计算题5道题，共计60分
❖PPT资料
▪ 第0讲 固定收益证券概览
▪ 浏览一遍，熟悉为主，掌握浮动利率与逆浮动利 率计算
-0.03595%
收益率下降一个基点时：
P P
D y 1 / 2 C (y )2
-5.1743 *（ - 0.005%） 1 / 2 * 33.3509 * (-0.005%)2
0.035975%
❖ 结果说明，此只债券，当收益率上升一个基点时，相应的价格会大致向下 波动百分之零点三五九五；当收益率下降一个基点时，相应的价格会大致 上升百分之零点三五九七五。
现金流支出 3年期附息债券1 2年期附息债券2
零息债券
第1年底 1000 50 100 200
第2年底 1000 50 300
第3年底 1000 500
为了满足保德信保险公司未来三年的现金流支出的需要，你决 定利用附息债券1、附息债券2以及零息债券实施多期现金流匹 配策略。请问，目前你需要投资于上述三种债券的投资数量各 是多少？
❖ 先计算久期与凸性 ❖
❖ 则半年期的凸性为：C=36.7694/1.05^2=33.3509； ❖ 半年的久期为5.4300；半年修正久期为5.4300/（1+5%）=5.1743
收益率上升一个基点时：
P P
D y 1 / 2 C (y )2
-5.1743 * 0.005% 1 / 2 * 33.3509 * (0.005%)2
❖PPT资料
▪ 第三讲 债券的收益率 （重点）
固定收益证券期末试题
固定收益证券期末试题一、选择题1. 固定收益证券的主要特点是（）。
A. 收益固定B. 风险较低C. 流动性较好D. 所有以上选项2. 下列关于债券的陈述，哪一项是正确的？A. 债券的市场价格与利率呈正相关B. 债券的市场价格与利率呈负相关C. 债券的信用评级越高，其收益率越高D. 债券的到期时间越长，其价格对利率的敏感度越低3. 债券的到期收益率（YTM）是指（）。
A. 债券的当前市场价格B. 债券的持有期回报率C. 债券的内部收益率D. 如果持有债券直到到期所能获得的年化收益率4. 债券的信用风险可以通过以下哪种方式降低？A. 购买高信用评级的债券B. 增加债券投资的多样性C. 购买债券期权D. 所有以上选项5. 以下哪种类型的债券通常具有最高的信用风险？A. 国债B. 地方政府债券C. 公司债D. 可转换债券二、简答题1. 请简述固定收益证券的定义及其主要类型。
2. 描述债券的久期以及它如何帮助投资者管理利率风险。
3. 解释债券信用评级的基本原理，并举例说明不同信用评级对投资者的意义。
三、计算题1. 假设你购买了一张面值为1000元，年票面利率为5%，剩余期限为10年的债券，当前市场价格为950元。
请计算该债券的到期收益率（YTM）。
2. 假设你持有一张面值为1000元，票面利率为6%，剩余期限为5年的债券，你预计在2年后将其出售。
如果当前的即期利率为4%，请使用久期估算你持有的债券在2年后的大致市场价格。
四、论述题1. 论述固定收益证券在投资组合管理中的作用及其对投资组合风险和收益的影响。
2. 分析当前经济环境下，投资者应如何选择合适的固定收益证券策略来优化其投资组合。
3. 讨论利率变动对固定收益证券市场的影响，以及投资者可以采取哪些策略来应对这些变动。
请注意，以上内容仅为试题框架，具体答案需要根据实际情况和所学知识进行详细解答。
在撰写答案时，应确保分析准确、逻辑清晰，并结合实际案例或数据支持观点。
固定收益证券的复习计算题
固定收益证券的复习计算题IMB standardization office【IMB 5AB- IMBK 08- IMB 2C】F i x e d-i n c o m e t r e a s u r yPpt31、公式：Practice QuestionSuppose currently, 1-year spot rate is 1% and marketexpects that 1-year spot rate next year would be 2%and 1-year spot rate in 2 years would be 3%. Compute today’s 2-year spot rate and 3-year spot rate.(已做答案）2、Current YieldCompute the current yield for a 7% 8-year bond whose price is$. How about the current yield if price is $100, $106,respectively?3、CaseConsider a 7% 8-year bond paying coupon semiannually which is sold for $. The present value using various discount rate is:A. What is the YTM for this bond?B. How much is the total dollar return on this bond?C. How much is the total dollar return if you put the same amount of dollars into a deposit account with the same annual yield?4、Forward Rates注：6-month bill spot rate is 3%是年化利率（3%要除以2）1-year bill spot rate is %是年化利率（%要除以2）Ppt41、Fixed‐Coupon BondsPractice QuestionA. What is the value of a 4-year 10% coupon bond that pays interest semiannually assuming that the annual discount rate is 8% What is the value of a similar 10% coupon bond with an infinite maturity （无期限）B. What is the value of a 5-year zero-coupon bond with a maturity value of $100 discounted at an 8% interest rate?C. Compute the value par $100 of par value of a 4-year 10% coupon bond, assuming the payments are annual and the discount rate for each year is %, %, % and %, respectively.Infinite maturityPv=($100*10%/2)/(8%/2)(半年付息）Present Value PropertiesPractice QuestionA. Suppose the discount rate for the 4-year 10% coupon bond with a par value of $100 is 8%. Compute its present value.B. One year later, suppose that the discount rate appropriate for a 3-year 10% coupon bond increases from 8% to 9%. Redo your calculation in part A and decompose theprice change attributable to moving to maturity and to the increase in the discount rate.（期限与贴现率变化）3、Pricing a Bond between Coupon PaymentsPractice QuestionSuppose that there are five semiannual coupon payments remaining for a 10% coupon bond. Also assume the following:①Annual discount rate is 8%② 78 days between the settlement date and the next coupon payment date③182 days in the coupon periodCompute the full price of this coupon bond. What is the clean price of this bond?4、Valuation ApproachCaseA. Consider a 8% 10-year Treasury coupon bond. What is its fair value if traditional approach isused, given yield for the 10-year on-the-run Treasury issue is 8%B. What is the fair value of above Treasury coupon bond if arbitrage-free approach is used, given the following annual spot rates?C. Which approach is more accurate（准确）C、Arbitrage-Free Approach is more accuratePpt52、ConvexityConsider a 9% 20-year bond selling at $ to yield 6%. For a 20 bp change in yield, itsprice would either increase to $ or decrease to $.A. Compute the convexity for this bond.B. What is the convexity adjustment for a change in yield of 200 bps?C. If we know that the duration for this bond is , what should the total estimated percentage price change be for a 200 bp increase in the yieldHow about a 200 bp decrease in the yield?Ppt61、Measuring Yield Curve RiskCase : Panel AConsider the following two $100 portfolios composed of 2-year, 16-year, and 30-year issues, all of which are zero-coupon bonds:For simplicity, assume there are only three key rates—2years, 16 years and 30 years. Calculate the portfolio’s key rate durations at these three points and itseffective duration.Case : Panel BConsider the following three scenarios:Scenario 1: All spot rates shift down 10 basis points.Scenario 2: The 2-year key rate shifts up 10 basis points an the30-year rate shifts down 10 basis points.Scenario 3: The 2-year key rate shifts down 10 basis points andthe 30-year rate shifts up 10 basis points.How would the portfolio value change in each scenario?Ppt7Consider a % option-free bond with 4 years remaining to maturity. If the appropriate binomial interest rate tree is shown as below, calculate the fair price of this bond.Ppt81、Valuing Callable and Putable BondsCase : Valuing a callable bond with singlecall priceConsider a % callable bond with 4 years remaining to maturity, callable in one year at $100. Assume the yield volatility is 10% and the appropriate binomial interest rate tree is same as Case . Calculate the fair price ofthis callable bond.2、Case : Valuing a callable bond with call scheduleConsider a % callable bond with 4 years remaining tomaturity, callable in one year at a call schedule as below:Assume the yield volatility is 10% and the appropriate binomial interest rate tree is same as Case . Calculate the fair price of this callable bond.3、Case : Valuing a putable bond Consider a % putable bond with 4 years remaining to maturity, putable in one year at $100. Assume the yield volatility is 10% and the appropriate binomial interest rate tree is sameas Case . Calculate the fair price of this putable bond.Convertible BondsCase :Suppose that the straight value of a % ADC convertible bond is $ per$1,000 of par value and its market price is $1,065. The market price per share of common stock is $33 and the conversion ratio is shares per$1,000 of parvalue. Also assume that the common stock dividend is $ per share.公式：Minimum Value: the greater of its conversion price and its straight value.Conversion Price = Market price of common stock ×Conversion ratioStraight Value/Investment Value: present value of the bond’s cash flows discounted at the required return on a comparable option-free issue.Market Conversion Price/Conversion ParityPrick= Market price of convertible security ÷Conversion ratioMarket Conversion Premium Per Share= Market conversion price – Market price of common stockMarket Conversion Premium Ratio= Market conversion premium per share ÷Market price of common stockPremium over straight value= (Market price of convertible bond/Straight value) – 1The higher this ratio, the greater downside risk and theless attractive the convertible bond.Premium Payback Period= Market conversion premium per share ÷Favorable income differential per share Favorable Income Differential Per Share= [Coupon interest – (Conversion ratio × Common stock dividend per share)] ÷Conversion ratioA. What is the minimum value of this convertible bondB. Calculate its market conversion price, market conversion premium per share and market conversion premium ratio.C. What is its premium payback periodD. Calculate its premium over straight value.Market price of common stock=$33,conversion ratio =Straight Value=$ ，market price of conversible bond = $1,065common stock dividend = $Coupon rate=%A、Conversion Price = Market price of common stock ×Conversion ratio=$33*=$the minimum value of this convertible bond=max{$,$}=$B、Market Conversion Price/Conversion ParityPrick= Market price of convertible security ÷Conversion ratio=$1065/=$Market Conversion Premium Per Share= Market conversion price – Market price of common stock= $ -$33= $Market Conversion Premium Ratio= Market conversion premium per share ÷Market price of common stock= $$33=%C、Premium Payback Period= Market conversion premium per share ÷Favorable income differential per shareFavorable Income Differential Per Share= [Coupon interest – (Conversion ratio × Common stock dividend per share)] ÷Conversion ratioCoupon interest from bond = %×$1,000 =$Favorable income differential per share = ($ –×$ ÷ = $Premium payback period = $$ = yearsD、Premium over straight value= (Market price of convertible bond/Straight value) – 1=$1,065/$ – 1 =%Ppt10No-Arbitrage Principle:no riskless profits gained from holding a combination of a forward contract position as well as positions in other assets.FP = Price that would not permit profitable riskless arbitrage in frictionless markets, that is:CaseConsider a 3-month forward contrac t on a zero-coupon bond with a face value of $1,000 that is currently quoted at $500, and assume a risk-free annual interest rate of 6%. Determine the price of the forward contract underthe no-arbitrage principle.Solutions.CaseSuppose the forward contract described in case is actually trading at $510, which is greater than the noarbitrage price. Demonstrate how an arbitrageur can obtain riskless arbitrage profit from this overpriced forward contrac t and how much the arbitrage profit would be.CaseIf the forward contract described in case is actually trading at $502, which is smaller than the no-arbitrage price. Demonstrate how an arbitrageur can obtain riskless arbitrage profit from this underpriced forward contract and how much the arbitrage profit would be. Case :interest) that has just paid a coupon and will make another coupon payment in 182 days. The annual risk-free rate is 6%.Solutions. Remember that T-bonds make semiannual coupon payments, so CaseSolutions.The semiannual coupon on a single, $1,000 face-value7% bond is $35. A bondholder will receive one payment years from now years left to expiration of futures) and one payment 1 year from now yearsuntil expiration). Thus,Ppt11Payoffs and ProfitsCaseConsider a European bond call option with an exercise price of $900. The call premium for this option is $50. At expiration, if the spot price for the underlying bond is $1,000, what is the call option’s payoff as well as its gain/loss Is this option in the money, out of money, or at the money Will you exercise this option How about your answers if the spot price at expiration is $920, and $880, respectivelySolutions.A. If the spot price at expiration is $1,000, the payoff to the call option ismax{0, $1,000 - $900}=$100. So, the call is in the money and it will be exercised with a gain of $50.B. If the spot price at expiration is $920, the payoff to the call option ismax{0, $920 - $900}=$20. So, the call is in the money and it will be exercised with a loss of $30. (why)C. If the spot price is $880 at expiration, the payoff to the call option is max{0, $880 - $900}=0. So, the call is out of money and it will not be exercise. The loss occurred would be $50.CaseConsider a European bond put option with an exercise price of $950. The put premium for this option is $50. At expiration, if the spot price for the underlying bond is $1,000, what is the put option’s payoff as well as itsgain/loss Is this option in the money, out of money, or at the money Will you exercise this option How about your answers if the spot price at expiration is$920, and $880, respectivelySolutions.A. If the spot price at expiration is $1,000, the payoff to the put option ismax{0, $950 - $1,000}=0. So, the put is out of money and it will not be exercised. The loss occurred would be $50.B. If the spot price at expiration is $920, the payoff to the put option is max{0, $950 - $920}=$30. So, the put is in the money and it will be exercised with a loss of $20. (why?)C. If the spot price is $880 at expiration, the payoff to the call option is max{0, $950 - $880}=$70. So, the put is in the money and it will not be exercise with a gain of $20.。
固定收益证券（一些需要背的知识点）
固定收益证券（一些需要背的知识点）第一篇：固定收益证券(一些需要背的知识点)ϖ固定收益证券♣固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。
一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同，与债券等同使用ϖ债券♣债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
它反映的是债权债务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交易的部分。
ϖ债券的基本要素♣票面价值：票面金额、计价币种♣票面利率：计息依据♣付息方式：计息依据♣到期期限♣发行价格ϖ债券的特征♣偿还性♣收益性♣安全性♣流动性ϖ债券的风险♣利率风险ϖ价格风险ϖ再投资风险♣违约风险♣提前偿还风险♣通货膨胀风险♣流动性风险♣汇率风险ϖ债券的种类♣按发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。
♣按偿还期限分为：短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。
♣按计息的方式分为：附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等♣按是否记名分为：记名债券和不记名债券。
按有无抵押担保分为：信用债券和担保债券。
按债券形态分为：实物债券、凭证式债券和记账式债券。
ϖ央行票据♣央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。
ϖ商业票据♣是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。
商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。
♣当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据贴现。
ϖ短期融资券♣短期融资券简称融资券，是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
♣发行市场化♣备案制ϖ债券回购♣债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为。
固定收益证券-简答题集
1.分别依据到期期限和发行价对国债进行分类。
答：依据到期期限对国债的分类：短期（bill）：期限≤1 年中期（note）： 1 年＜期限≤10 年长期（bond）期限＞10 年发行价：折价交易（面值>发行价）平价交易（面值=发行价）溢价交易（面值<发行价）2.简述债务市场的组织形式直接搜寻(direct search)无中介机构，交易频率低，成本高经纪人市场(brokered market)有中介机构，交易量大，搜寻成本具有规模经济性交易商市场( dealer market)投资者通过交易商买卖财政证券交易商可拥有多余的头寸拍卖市场(auction markets)所有市场参与者集中喊价，在保证市场不被操纵3.简述回购协议的内涵以及合约的基本要素。
回购交易可看做有担保的贷款回购交易中的证券被称为抵押品(collaterals)回购交易中的要素：到期期限( 隔夜、一周、其他)借入的现金额双方约定的利率4.简述异价拍卖的过程竞价者提交多个竞价(包括价格和需求数量) 。
财政部根据价格和所有竞价者在每个价位上的需求数量确定总需求曲线。
选择最高的竞价，并以最高的竞价分配证券。
剩下的供给将以次高的价格出售给相应的竞价者。
依此类推，直到供给全部用完。
5.简述一价拍卖的过程竞价者提交多个竞价(包括价格和需求数量) 。
财政部将汇总每个价格所对应的需求量，以此来确定市场的总需求曲线。
然后，财政部选择一个竞价，使得此时供给等于总需求。
在这个价格上，所有获胜的竞价者的需求都得到了满足。
最具有竞争性的竞价获得了分配证券的头号优先权。
6.简述一价拍卖（收益率）的过程竞价者提交竞价(包括收益率和需求数量) 。
财政部从最低收益率开始拍卖，然后一直上升到最高收益率。
此收益率是使得总需求恰好是为竞争者提供的总供给。
市场出清的收益率称为拍卖停止收益率。
报价低于拍卖停止收益率的竞价者赢得证券。
赢得证券的竞价者都以拍卖停止收益率获得证券。
固定收益证券考试范围复习
《固定收益证券》考试范围名词解释：步高债券步高债券（Step-up Bonds）:票面利率递增的债券,票面利率经过一段时间后增加，比如前2年5% ，后3年6%买断式回购债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为[1997Y]质押式回购交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，指正回购方（资金融入方)在将债券出质给逆回购方（资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期由正回购方按约定的回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为[2004Y]银行次级债《商业银行次级债券发行管理办法》(中国人民银行、中国银行业监督管理委员会公告〔2004〕第4 号)规定。
本办法所称商业银行次级债券（以下简称“次级债券”）是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后先于商业银行股权资本的、债券商业银行公开发行次级债券应具备以下条件：实行贷款五级分类，贷款五级分类偏差小；核心资本充足率不低于5%[私募降低到4%]；贷款损失准备计提充足等混合资本债券<<中国人民银行公告〔2006〕第11号>> 规定混合资本债券是指商业银行发行的具有以下特征的债券：当发行人清算时，混合资本债券本金和利息的清偿顺序列于一般债务和次级债务之后、先于股权资本期限在15年以上，发行之日起10年内不得赎回。
发行之日起10年后发行人具有一次赎回权，若发行人未行使赎回权可以适当提高混合资本债券的利率或有资本工具（或有可转换债）或有资本工具是一种以固定收益证券形式存在的新型混合资本工具，在银行危机时期和合约规定的转股条件触发（trigger）时，它将自动转为股权资本（equitycapital），而在转股之前以债券形式存在与可转换债券（ convertibles debts）的区别：在转股条件触发时，或有资本债权人必须被动转股（或有资本在转股之前以债券形式存在，其权利人为或有资本债权人，转股之后的权利人是或有资本股东或转股股东）；而可转换债券是否转股由债权人自由裁量（discretionary）人民币掉期业务《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》(银发[2007]287号）本通知所称人民币外汇货币掉期：在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议本金交换的形式包括：在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换利息交换指双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，可以固定利率计算利息，也可以浮动利率计算利息到期收益率到期收益率(Yield to Maturity，YTM)：假设投资者一直持有到期，且债券的再投资收益率等于债券自身的收益率，并设存在一收益率使债券未来的现金流的贴现值与债券当前的市场价格相等年有效收益率年有效收益率（Effective Annual Yield）：是指考虑到各种普通复利情况下，债券一年内的收益率如果半年的收益率为2％，则年有效收益率为(1+2%)2-1=4.04%久期债券价值变动的百分比对到期收益率变动的一阶敏感性债券凸性它描述了价格/收益率曲线的弯曲程度，也是债券价格对收益率的二阶导数平衡点投资者面临的价格风险和再投资收益风险相等；不管利率发生怎样的变化，投资者获得的收益基本稳定债券免疫使资产的价格风险与负债的价格风险相同，或使得组合自身的权益价值不受市场利率的影响免疫目标：来自投资组合的收益满足负债的支付，而在投资后不必再增加额外资本利率期货在交易所交易的标准化合约，它约定合约持有人在未来某一时刻按照一定的价格买进或卖出一定数量的利率产品的权利与义务转换因子面值每1美元的可交割债券[或可接受债券]的未来现金流按6%[2006年3月前为8％]的年到期收益率（每半年计复利一次）贴现到（期货）交割月第一天的价值再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额简答题：1.全价与净价净价= 全价-应计利息（应由卖方分享的利息）2.内嵌期权的设计方法内嵌期权债券是债券中含有不可分离的,给予发行者或持有者拥有改变证券现金流的权利的债券。
固定收益证券课后习题答案
固定收益证券课后习题答案固定收益证券课后习题答案一、单选题1、【正确答案】 B 【答案解析】固定收益证券是指能够提供固定收益的证券，如债券和存款等。
2、【正确答案】 D 【答案解析】利率风险是指市场利率变动引起固定收益证券价格下降的风险。
3、【正确答案】 A 【答案解析】债券的久期是指债券的利率敏感性程度，用于衡量利率变动对债券价格的影响程度。
二、多选题1、【正确答案】 A、B、C、D 【答案解析】以上选项均为固定收益证券的特点。
2、【正确答案】 A、C 【答案解析】债券的利率风险包括市场风险和信用风险，而市场风险又包括价格风险和利率风险。
3、【正确答案】 A、B、C 【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率，因此，只有在债券按年付息的情况下，债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。
三、判断题1、【正确答案】错【答案解析】固定收益证券的价格变动与市场利率变动呈反方向变动，即市场利率上升，固定收益证券的价格下降；市场利率下降，固定收益证券的价格上涨。
2、【正确答案】对【答案解析】债券的久期越长，对利率变动的敏感性越强，当市场利率变动时，债券价格变动的幅度也越大。
3、【正确答案】对【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率，因此，只有在债券按年付息的情况下，债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。
固定收益类理财产品话术引入：在投资理财的领域里，固定收益类理财产品一直备受投资者青睐。
这类产品通常以低风险、稳定收益的特点著称，为投资者提供了一个安全、可靠的资产增值途径。
本文将详细介绍固定收益类理财产品的特点、市场分析、比较优势、投资策略、适用人群以及注意事项，帮助大家更好地了解这类理财产品的魅力。
产品概述：固定收益类理财产品是一种以利率和期限为主要特征的理财工具。
投资者通过购买固定收益类产品，在约定期限内，可以获得固定利率的收益。
这类产品通常包括国债、企业债券、银行定期存款等，风险较低，收益稳定。
固定收益证券题目及答案
假设有3个不同期限债券，它们的数据见下表，其中第一个为零息债券，后两个是附息债券，且都是每年付息一次。试给出1年期到3年期的即期收益率。 三个不同期限债券的数据
期限（年）
面值（元）
息票利率（%）
市场价格（元）
1
100
0
95.60
2
100
5.42
102.38
3
100
6.78
1一次，息票利率4%，面值100元，收益率5%，那么请计算该债券现行的10个基点的价格值（假设收益率上升）？
假设货币市场期限为3个月、6个月和9个月的债券的实际季度收益率分别为0.75%、1.5%和2%，再假设该市场上存在期限为3个月和9个月的两种贴现国债，面值都是100元。如果投资者的投资期限是3个月，并假定收益率曲线在未来3个月里不会变化。请问该投资者应选择哪一种债券投资？
某投资者购买了10张面值为100元，票面利率为6%、每年付息一次的债券，债券刚付息，持有3年，获得3年末的利息后出售。期间获得的利息可以再投资，假设再投资收益率为4.5%。每份债券购买价为103元，出售价为107元。求该投资者的总收益率。
某一次还本付息债券，面值100元，票面利率3.5%，期限3年，2011年12月10日到期。债券交易的全价为99.40元，结算日为2009年9月15日，试计算其到期收益率。
一张期限为10年的等额摊还债券，每年等额偿还的金额为100元；另有一张永久债券，每年支付利息为50元。如果市场利率为8%，试比较它们价格的大小。
若市场上有下表所示的两个债券，并假设市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率二叉树。 市场债券品种假设 注：A债券到期一次还本付息，B债券是每年付息一次，两个债券面值都是100元。
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• 了解以债券为代表的固定收益证券市场及其主 要产品
• 理解债券价格确定方法及其价格波动性分析 • 理解收益率曲线和利率期限结构的构造及其作
用 • 理解结构性金融产品的基本特性和构造方法 • 探讨结构性金融产品的风险和定价 • 理解远期、期货及其回购原理及其定价 • 理解互换和利率互换原理
– 固定收益证券及其市场的重要性
– 固定收益证券特性和基础类别
• 中国和美国的固定收益证券市场对比
– 固定收益证券市场的创新及其风险
第二章 债券定价与交易-知识点
• 普通债券定价 • 债券定价的进一步讨论
– 债券复利及其频率下的名义年利率和实际年利率 – 债券现金流无法确定：浮动利率债券与逆浮动利率
• 信用增级
• 提前偿付惯例与转手证 券现金流预测
– 机构转手证券现金流 – 非机构转手证券现金流
• 转手证券现金流收益率
第八章 结构金融市场产品创新与金融危机
• 担保抵押债券 CMOs
– 担保抵押债券计利息CMOs – 浮动利率/逆浮动利率
• 利率期限结构理论 • 理论即期和远期利率曲线应
用
• 债券定价与债券的合成与套 利
• 我国金融市场基准利率体系 建设
第六章 结构金融/资产证券化 – 知识点
• 资产证券化/结构融资
– 交易结构 – 相关当事人 – 投资人的利益保护
• 美国住房金融系统建设和结构金融市场发 展
• 资产证券化与银行业转型与融合 • 我国资产证券化市场发展
• 基准利率体系
• 利率期限结构
– 国债理论即期利率期限结 构
– 信用等相同，而期限不同 的债券收益率差异
• 利率风险结构
– 相同期限，而信用等级等 不同的债券收益率及其差 异
• 无风险到期收益率曲线 • 无风险理论即期利率曲线获
得
• 无风险理论远期利率曲线获 得
• 不同风险下的利率曲线-利差 及其利差分析
第七章 抵押贷款与抵押转手证券 – 知识点
• 抵押贷款含义 • 抵押贷款参与方 • 抵押贷款的信用评估 • 抵押贷款的类型 • 抵押贷款的分期偿付 • 美国政府创设贷款二级
市场的方法
• 美国政府创设结构金融 市场的方法
• 我国资产证券化市场
• 住房抵押贷款与抵押贷 款支持证券(MBSs)
– 政府机构转手证券 – 非政府机构转手证券
– 投资收益率 – 内部报酬率 – 到期收益率 – 持有期收益率
– 通货膨胀风险
– 赎回收益率
– 流动性风险 – 汇率风险 – 预付风险
– 当期收益率
– 投资组合收益率
– 总收益率/实现的到期复合 收益率
–…
– 再投资收益率
– 平均收益率
–…
第四章 债券价格波动性及其衡量/债券风险 的度量和度量工具 –知识点
债券 – 单一贴现率并不适用于所有的发生在不同时间的现
金流：零息债券复制附息债券 – 债券投资非整数期 – 债券的净价与全价及其应计利息 – 债券标价方式 – 债券市场发行与交易
第三章 与风险相连的债券收益率
• 债券风险与市场利率 • （债券）投资收益率考
– 利率风险（市场风险） 量
– 再投资风险 – 赎回风险 – 违约风险
• 债券价格的波动性及其原因 • 债券价格与市场利率的基本关系 • 债券价格对市场利率变动的敏感性及其影响因素分析
• 久期 • 久期的计算 • 久期的应用 • 久期的性质
• 凸性 • 凸性的计算 • 凸性的应用 • 凸性的性质
久期与凸性的进一步应用：债券利率免疫与套期保值
第五章 利率期限结构与债券/组合投资
• 美国金融危机讨论
第九章 远期、期货与回购
• 远期 • 期货 • 回购
• 远期合约 • 远期合约定价 • 期货合约 • 期货合约定价 • 欧洲美元期货 • 国债期货 • 回购协议
第十章 互换
• 互换和利率互换 • 互换机理 • 互换与避险 • 互换价格与互换合约价值
谢谢！
固定收益证券市场-全球最大的金融市场
银行体系/间接融资市场
金融市场/直接融资市场
货币市场
资本市场
国内债券市场
债券市场
权益市场
外国债券市场 欧洲债券市场
传统债券市场
传统权益市场 衍生权益市场
债类衍生产品市场
结构金融市场/资产 证券化
第一章 固定收益证券与固定收益证券
• 知识点
市场
– 什么是固定收益证券及其市场
CMOs
– 按计划分期偿付类债券 (PAC债券)
– TAC债券
• 剥离式抵押支持证券
– 唯本唯息抵押支持证券 (IO, PO securities)
• 抵押债权证券及其市场
– Collateralized debt obligations, CDOs
• 信用违约互换
– Credit default swap, CDS