1 固定收益证券习题课与作业[1]
固定收益证券-课后习题答案
第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.4 1年期定期存款利率和国债利率解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元第4次重订日计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。
固定证券收益练习1
《固定收益证券投资》course work 1A.此练习截止日期要注意，拍照上传至Moodle平台；B.使用统一练习本，封面写上学号、班级、姓名，平时分记录所用；C.答题时标明题号,一次练习满分为100分；D.请同学们务必认真完成作业！与期末考息息相关。
答案会在截止日之后课上校对，并且老师会课上直接检查完成与否，与平时成绩紧密挂钩！注意：此次练习已有涉及到第四章未交内容，由于计算债券内在价值/价格，即计算将来现金流的现值之和，所以货币时间价值已打好基础，教学时间比较紧迫，所以希望同学们自己先行学习第四章前半部分再做题（PPT会由课代表分享至群共享）。
注意画现金流示意图。
1.小贾夫妇在银行按揭买了一套新婚用房，在十年后需还贷款20万元，从现在起，10年扣还清。
每年末等额存入银行一笔款项，来偿还贷款，假设银行的年利率为8%，则每年需存入银行（）元。
[单选;5分]A.13806B.12837C.15432D.145102.王某想进行债券投资，某债券面值为100元，票面利率为8%，期限为3年，每年付息一次，已知王某要求的必要报酬率为12%，请为债券发行价格为（）时，可以进行购买。
[单选；5分]A.100B.90.39C.96D.983.债券价格、必要收益率与息票利率之间存在以下的关系（）。
[单选；5分]A.息票利率小于必要收益率，债券价格高于票面价值B.息票利率小于必要收益率，债券价格小于票面价值C.息票利率大于必要收益率，债券价格小于票面价值D.息票利率等于必要收益率，债券价格不等于票面价值4.关于债券的特征，以下说法错误的是（）。
[单选；5分]A.债券是比较稳定的投资理财产品B.债券的风险总是低于股票的风险C.债券投资风险低，收益相对固定D.相对于银行存款，债券的收益更加高5.下列说话法中正确的有（）。
[多选;10分]A.即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同，投资的实际收益也是不同B.债券价值大于市价时，买进债券是合算的C.债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率市场利率的关系D.持有期较长债券的收益率，是使债券带来的现金流入量净现值为零的折现率，也称为内部收益率6.某IT公司准备租赁办公设备，，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案：(1)立即付全部款项共计20万元;(2)从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束;(3)第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。
固定收益证券-课后习题与答案
固定收益证券-课后习题与答案.第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率某2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.41年期定期存款利率和国债利率重订日第1次第2次第3次第4次第5次1年期银行存款利率（%）1.52.84.15.46.71年期国债利率（%）2.53.04.55.87.0债券的息票利率4%4%4.7%5%5%解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%某2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100某4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%某2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100某4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%某2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
固定收益证券作业一
作业一1、三年后收到的$100，现在的价值是多少？假设三年期零息债券的利率是：a.复利20%，年计息d.复利20%，半年计息e.复利20%，季计息f.复利20%，连续计息2、有某公司本你打算发行固定利率为9%的债券，面值5000万元。
但由于市场的变化，投资者改成发行浮动利率和逆浮动利率两种债券，其中浮动利率债券的面值3000万元，逆浮动利率债券的面值2000万元，浮动利率债券的利率按照下面的公式确定：1 month LIBOR+3%假定债券都是按照面值发行，请根据以上信息确定逆浮动利率债券的利率确定方法，并给出浮动利率债券和逆浮动利率债券的顶和底。
3、一种30年期的债券，面值1000元，息票利率8%，每半年付息一次，5年后可按1100元提前赎回。
此债券现在以到期收益率7%售出（半年3.5%）。
（1）到赎回时的收益率是多少？（2）如果赎回价格仅为1050元，则到赎回时的收益率是多少？（3）如果提前赎回价格仍为1100元，但是2年而不是5年后就可赎回，则到赎回时的收益率是多少？4、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，1年支付2次利息，投资者购买的价格为103元。
请计算在在投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。
5、某投资者购买一张债券，面值为100元，现在价格110元，偿还期为8年，票面利率为8%（1年支付2次）。
求该债券的到期收益率，并分解到期收益率的构成（利息、利息的利息、资本利得）。
6、一投资者以850元买进一10年期债券，息票利率是8％，半年付息一次，票面价值为1000元。
该投资者在5年后卖出该债券，卖出后至债券到期日的市场预期收益率为7% ，设利息的再投资率为8% ，求该债券的总收益率（即持有5年的收益率）。
7、利率期限结构是水平的，为10%（按年复利计息）。
假设你可以按这一利率借入和贷出资金。
市场上有另外三种无风险债券出售，其价格都是100$。
债券A是二年期零息债券，在二年后支付$550。
《固定收益证券》课程练习题
《固定收益证券》课程练习题一、问答题第一章题目：1、如何理解固定收益证券？2、固定收益证券有哪些种类？3、债券的特征体现在哪些方面？4、说明债券与股票的联系与区别。
5、说明债券的完整过程。
6、债券可以如何分类？第二章题目：1、说明债券发行方式的种类。
2、债券主要的发行方式有哪些？3、什么是价格招标和利率招标？4、说明偿债资金来源。
5、债券还本付息可以采用什么方式？6、什么是债券评级？债券评级有什么作用？第三章题目：1、什么是债券流通？说明债券流通的经济意义。
2、债券发行市场与流通市场有何关系？3、说明我国证券交易所债券现券交易程序。
4、我国银行间债券市场债券现券交易以什么方式进行？5、什么是债券回购交易？它可以发挥什么作用？6、说明利率期货的特点和功能。
7、说明利率期货与利率期权的异同。
第四章题目：1、什么是收入资本化模型？2、掌握不同类型债券的定价公式。
3、债券价格的影响因素有哪些？4、说明债券定价定理。
5、说明含权债券定价原理。
6、掌握利率二叉树的构建方法。
7、掌握可赎回债券和可回售债券的定价方法。
第五章题目：1、说明影响债券投资收益的因素。
2、掌握债券各种收益率的衡量方法。
3、掌握我国债券市场的收益率计算公式。
4、收益率曲线有什么类型？5、掌握即期收益率曲线构造方法。
6、关于利率期限结构有什么理论解释？第六章题目：1、债券投资会面临哪些风险？2、公司债券的信用风险如何分析？3、普通债券和含权债券的价格与收益率关系有何差异？4、说明债券价格的波动性特征。
5、掌握久期的计算办法。
6、说明久期的特性和局限性。
7、掌握凸度的计算公式。
第七章题目：1、债券投资在投资体系中处于什么地位？2、说明债券投资管理步骤。
3、债券投资有什么技巧？4、说明消极型债券投资策略的依据和方法。
5、掌握免疫组合的构造方法。
6、说明积极型债券投资策略的依据和方法。
7、试对消极型投资策略和积极型投资策略进行比较。
8、什么是或有免疫法？第八章题目：1、政府债券有什么特点？2、说明国债发行对资金市场的影响。
固定收益证券题目及答案共29页
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
45、自己的饭量自己知道。——苏联
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固定收益证券题目及答案
11、获得的成功越大，就越令人高兴 。野心 是使人 勤奋的 原因， 节制使 人枯萎 。 12、不问收获，只问耕耘。如同种树 ，先有 根茎， 再有枝 叶，尔 后花实 ，好好 劳动， 不要想 太多， 那样只 会使人 胆孝懒 惰，因 为不实 践，甚 至不接 触社会 ，难道 你是野 人。(名 言网) 13、不怕，不悔(虽然只有四个字，但 常看常 新。 14、我在心里默默地为每一个人祝福 。我爱 自己， 我用清 洁与节 制来珍 惜我的 身体， 我用智 慧和知 识充实 我的头 脑。 15、这世上的一切都借希望而完成。 农夫不 会播下 一粒玉 米，如 果他不 曾希望 它长成 种籽； 单身汉 不会娶 妻，如 果他不 曾希望 有小孩 ；商人 或手艺 人不会 工作， 如果他 不曾希 望因此 而有收 益。-- 马钉路 德。
固定收益证券课后习题答案
《固定收益证券》课后习题参考答案陈蓉 郑振龙北京大学出版社Copyright © 2011 Chen, Rong & Zheng, Zhenlong第一章固定收益证券概述1.如何理解投资固定收益证券所面临的风险？虽然相比股票、期权等投资品，固定收益证券能够提供相对稳定的现金流回报，但投资固定收益证券同样面临一系列潜在风险，包括利率风险、再投资风险、信用风险、流动性风险、通货膨胀风险等。
（一）利率风险利率风险是固定收益证券最重要的风险之一，久期、凸性等指标都是描述利率变化百分比与固定收益证券价格变化百分比之间关系的，这意味着利率的变化能够对固定收益证券价格带来不确定性，这就是利率风险。
（二）再投资风险对于固定收益证券在存续期所收到的现金流，投资者面临着所收现金流的再投资问题，如果市场利率上升或者下降，投资者的收益必定会面临不确定性，这就是再投资风险。
（三）信用风险投资者面临的信用风险分为两类：一类是发行者丧失偿债能力导致的无法按期还本付息和发行者信用等级下降导致的固定收益投资品价格下降；另二类是固定收益衍生品交易对手不履约带来的风险。
（四）流动性风险固定收益证券面临着变现能力强弱的问题，即变现能力强，即投资品的流动性强；变现能力弱，即投资品的流动性弱。
（五）通货膨胀风险固定收益证券的收益率往往是指的名义收益率，所以在固定收益证券的存续期产生的现金流还面临着同期相对购买力变化的不确定性，即通货膨胀风险。
2.“国债是无风险债券。
”这种说法对吗？请以具体案例说明你的观点。
这句话是指国债没有信用风险，其基本含义是说国债到期能保证偿付。
但这并不意味着国债没有市场风险和流动性风险；同时，有时国债也可能有信用风险，例如欧债危机下的希腊国债。
3.如何理解回购交易的融资功能？为什么说回购交易为市场提供了卖空债券的手段？回购就是按约定价格卖出某一证券的同时，约定在未来特定时刻按约定价格将该证券买回。
固定收益证券-课后习题答案
第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.4 1年期定期存款利率和国债利率解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元第4次重订日计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。
1 固定收益证券习题课与作业
1.1年期国债的收益率是4.7%，5年期国债的收益率是5.7%，微软发行的5年期公司债券的收益率是7.9%，加州比萨厨房公司发行的一年期公司债券的收益率是6.7%。
由加州比萨厨房公司和微软公司发行的债权的违约风险溢价分别是多少？习题：2.你投资了通胀指数化债券，面值是1000元，息票率是4.6%。
你支付了面值的价钱购买了该债券，到期期限是两年。
假设这两年的通货膨胀率分别是3.2%和2.1%。
请计算面值、利息、本金偿还、总支付以及未来两年内的名义和实际的收益率。
1102.1447.47总支付4.6%4.6%实际收益率6.80%7.95%名义收益率1053.6710321000面值48.4747.47利息1053.670本金偿还2.1%23.2%10通胀率时间 3.一只可转债券的面值是1000元，现在的市场价格是995元。
发行债券的公司股票价格是32元，转换率为31股。
债券的转换价值是多少？转换溢价是多少？4.一支年付息一次的债券的面值为1000元，6年到期，息票率是7.25%。
如果年利率为9.43%，那么这只债券的内在价值是多少？5.一支债券没半年付息一次，面值是1000元，5年到期，息票率是11%。
如果年利率为10%，那么这只债券的内在价值是多少？6. 一只债券每年支付一次利息，利息是100元，面值是1000元，5年到期。
现在以低于面值111元的价格出售。
这只债券的到期收益率是多少？如果半年付息一次呢？7.一只债券的息票率是10%，面值是1000元，15年到期，利息每半年支付一次。
债券5年后可赎回，赎回价格为1070元。
如果现在债券以1100出售，那么债券的赎回收益率为多少？8.你购买了一只到期期限是12年，到期收益率是11%，面值是1000元的零息债券。
假设你在持有一年之后将债券出售，假设在出售该债券时的到期收益率为12%，那么你的持有期收益率是多少？9.一年前，你购买了一只期限是8年的年息票债券，面值是1000元，息票率是10%，购买时的到期收益率是9%。
固定收益证券作业及答案
固定收益证券作业及答案1.三年后收到的100元现在的价值是多少？分别考虑复利20%、复利100%、复利0%、复利20%（半年计息）、复利20%（季计息）和复利20%（连续计息）的情况。
2.以连续复利方式计息，分别计算复利4%、复利20%（年计息）、复利20%（季计息）和复利100%的利率。
3.考虑以下问题：a。
___在交易日92年9月16日给出了票面利率为91/8's在92年12月31日到期，92年9月17日结算的政府债券，其标价为买入价101：23，卖出价101：25.求该债券的买入和卖出的收益率。
b。
在同一交易日，___对同时在92年12月31日到期和在92年9月17日结算的T-bill报出的买入和卖出折现率分别是2.88%和2.86%。
是否存在套利机会？（“买入”和“卖出”是从交易者的角度出发，你是以“买入价”卖出，以“卖出价”买入）4.在交易日92年9月16日，以10-26的价格买入了一张面值为2000万美元、到期日为2021年11月15日的STRIPs （零息债券）。
求该债券的到期收益率。
5.今天是1994年10月10日，星期一，是交易日。
以下是三种债券的相关信息：发行机构票面利率到期日到期收益___ 10% 8.00% 星期二，1/31/95费城（市政） 9% 7.00% 星期一，12/2/95___（机构） 8.50% 8% 星期五，7/28/95这三种债券的面值均为100美元，每半年付息一次。
注意到上表中最后一列是到期收益，它反映了给定到期日、某种特定债券的标准惯例。
在计算日期时，不考虑闰年，同时也要忽略假期。
回答以下问题时，需要写清楚计算过程，不能只是用计算器计算价格。
a。
计算___发行的国债的报价，假定该国债按照标准结算方式结算。
b。
计算费城发行的城市债券的报价，假定该债券的标准结算期为三天。
c。
计算___发行的机构债券的报价，假定该债券按照标准结算方式结算。
本题需要根据给定的到期收益曲线来计算固定付息债券的全价，以及在曲线上下移动100个基点时的全价。
固定收益证券作业及答案
固定收益证券作业及答案作业⼀1.三年后收到的$100，现在的价值是多少？假设三年期零息债券的利率是：a.复利20%，年计息b.复利100%，年计息c.复利0%，年计息d.复利20%，半年计息e.复利20%，季计息f.复利20%，连续计息2．以连续复利⽅式计息，下列利率各为多少？a.复利4%，年计息b.复利20%，年计息c.复利20%，季计息d.复利100%，年计息3.考虑下列问题：a.华尔街⽇报在交易⽇92年9⽉16⽇给出了票⾯利率为9 1/8’s在92年12⽉31⽇到期，92年9⽉17⽇结算的政府债券，其标价为买⼊价101：23，卖出价101：25。
这种债券相应买⼊和卖出的收益率是多少？b.在同⼀交易⽇，华尔街⽇报对同时在92年12⽉31⽇到期和在92年9⽉17⽇结算的T-bill报出的买⼊和卖出折现率分别是2.88%和2.86%（附录A“利率报价和惯例”中的例14中提到的T-bill）,这⾥⾯是不是有套利机会？（“买⼊”和“卖出”是从交易者的⾓度出发，你是以“买⼊价”卖出，以“卖出价”买⼊）。
4.你在交易⽇92年9⽉16⽇以$10-26买⼊$2，000万票⾯价值为100的在2021年11⽉15⽇到期的STRIPs(零息债券)，这种债券的到期收益率是多少？5.今天是交易⽇，1994年10⽉10⽇，星期⼀。
这三种债券的⾯值均为$100,每半年付息⼀次。
注意到上表中最后⼀列是到期收益，它反映了给定到期⽇,某种特定债券的标准惯例。
在计算⽇期时，不考虑闰年，同时也要忽略假期。
回答这个问题时⾮常重要的是要写清楚你的运算过程。
不能只是⽤计算器把价格计算出来。
本题要想得分，必须把计算中的所有步骤都写清楚。
a.计算美国财政部发⾏的国债的报价，假定此国债是按标准结算⽅式结算。
b.计算费城发⾏的城市债券的报价，假定此类债券标准结算期为三天。
c.计算联邦全国抵押协会发⾏的机构债券的报价，假定此类债券是按标准结算⽅式结算。
固定收益证券全书习题
固定收益证券全书习题第⼀章固定收益证券简介三、计算题1．如果债券的⾯值为1000美元，年息票利率为5%，则年息票额为？答案：年息票额为5%*1000=50美元。
四、问答题1．试结合产品分析⾦融风险的基本特征。
答案：⾦融风险是以货币信⽤经营为特征的风险，它不同于普通意义上的风险，具有以下特征：客观性. 社会性.扩散性. 隐蔽性2．分析欧洲债券⽐外国债券更受市场投资者欢迎的原因。
答案：欧洲债券具有吸引⼒的原因来⾃以下六⾯：1）欧洲债券市场部属于任⼀个，因此债券发⾏者不需要向任监督机关登记注册，可以回避多限制，因此增加了其债券种类创新的⾃由度与吸引⼒。
2）欧洲债券市场是⼀个完全⾃由的市场，⽆利率管制，⽆发⾏额限制。
3）债券的发⾏常是⼜⼏家⼤的跨国银⾏或国际银团组成的承销⾟迪加负责办理，有时也可能组织⼀个庞⼤的认购集团，因此发⾏⾯⼴4）欧洲债券的利息收⼊通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。
5）欧洲债券市场是⼀个极富活⼒的⼆级市场。
6）欧洲债券的发⾏者主要是各国政府、国际组织或⼀些⼤公司，他们的信⽤等级很⾼，因此安全可靠，⽽且收益率⼜较⾼。
3．请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。
答案：浮动利率债券具有利率风险。
虽然浮动利率债券的息票利率会定期重订，但由于重订期的长短不同、风险贴⽔变化及利率上、下限规定等，仍然会导致债券收益率与市场利率之间的差异，这种差异也必然导致债券价格的波动。
正常情况下，债券息票利率的重订期越长，其价格的波动性就越⼤。
三、简答题1．简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。
答案：预期收益理论的基本命题预期假说理论提出了⼀个常识性的命题：长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前⼈们短期利率预期的平均值。
例如，如果⼈们预期在未来5年⾥，短期利率的平均值为10%，那么5年期限的债券的到期收益率为10%。
如果5年后，短期利率预期上升，从⽽未来20年短期利率的平均值为11%，则20年期限的债券的到期收益率就将等于11%，从⽽⾼于5年期限债券的到期⾸。
固定收益证券课后习题答案
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Байду номын сангаас
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.5 [.998752 + .996758] + 99.6758 = 100.17468
2
Chapter 3
3.1 The price of the 3/4s of May 31, 2012 was 99.961 as of May 31, 2010. Calculate its
price using the discount factors in Table 2.3. Is the bond trading cheap or rich to those
of .5%. If over the subsequent six months the term structure remains unchanged, will
the price of the .5% bond increase, decrease, or stay the same? Try to answer the
固定收益证券课后习题答案
固定收益证券课后习题答案固定收益证券课后习题答案一、单选题1、【正确答案】 B 【答案解析】固定收益证券是指能够提供固定收益的证券，如债券和存款等。
2、【正确答案】 D 【答案解析】利率风险是指市场利率变动引起固定收益证券价格下降的风险。
3、【正确答案】 A 【答案解析】债券的久期是指债券的利率敏感性程度，用于衡量利率变动对债券价格的影响程度。
二、多选题1、【正确答案】 A、B、C、D 【答案解析】以上选项均为固定收益证券的特点。
2、【正确答案】 A、C 【答案解析】债券的利率风险包括市场风险和信用风险，而市场风险又包括价格风险和利率风险。
3、【正确答案】 A、B、C 【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率，因此，只有在债券按年付息的情况下，债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。
三、判断题1、【正确答案】错【答案解析】固定收益证券的价格变动与市场利率变动呈反方向变动，即市场利率上升，固定收益证券的价格下降；市场利率下降，固定收益证券的价格上涨。
2、【正确答案】对【答案解析】债券的久期越长，对利率变动的敏感性越强，当市场利率变动时，债券价格变动的幅度也越大。
3、【正确答案】对【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率，因此，只有在债券按年付息的情况下，债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。
固定收益类理财产品话术引入：在投资理财的领域里，固定收益类理财产品一直备受投资者青睐。
这类产品通常以低风险、稳定收益的特点著称，为投资者提供了一个安全、可靠的资产增值途径。
本文将详细介绍固定收益类理财产品的特点、市场分析、比较优势、投资策略、适用人群以及注意事项，帮助大家更好地了解这类理财产品的魅力。
产品概述：固定收益类理财产品是一种以利率和期限为主要特征的理财工具。
投资者通过购买固定收益类产品，在约定期限内，可以获得固定利率的收益。
这类产品通常包括国债、企业债券、银行定期存款等，风险较低，收益稳定。
北大《固定收益证券》课程课后习题答案解析
固定收益证券 第一章作业 1 解：()22.746%)51/(100031.751%101/100063=+==+=p p 半年复利：年复利：85.740)365/%101/(100074.741)12/%101/(100065.743%)5.21/(100010953612=+==+==+=p p p 天复利：月复利：季复利：82.740/1000)/%101/(10003.03==+=e n p n 连续复利：2解：0885.02000)2/110000905.02000)1(1000168=⇒=+=⇒=+r r r r （半年复利：年复利：0866.02)/1(0867.02365/10870.0212/10876.024/1829209632=⇒=+=⇒=+=⇒=+=⇒=+r n r r r r r r r n 连续利率：）天利率：（）月利率：（）季复利：（3解：1823.02.1ln %201%200392.004.1ln %41%,4==⇒=+==⇒=+r e r e r r ，年计息：复利年计息：复利1984.0)12/%201ln(12/%201%201952.005.1ln 4/%201%20121244=+=⇒=+==⇒=+r e r e r r ）（，月计息：复利）（，季计息：复利4解：应计利息净价全价全价应计利息净价+=⨯++=⨯⨯==+=1841051)2/09125.01(100184/792/09125.010071875.10132/231012x解得： 029911851.0=x 故买入收益率为0.029911851同理 卖出收益率为0.027782327 5解：答：（1）设逆浮动利率债券的利率公式为X 5000*9%=3000*（LIBOR+3%）+2000X 解得X=18%-1.5LIBOR逆浮动利率债券的利率确定公式为18%-1.5 month LIBOR （2）因为0<LIBOR<=12%浮动利率债券的利率=1month LIBOR+3%，故顶为15%，底为3%逆浮动利率债券的利率=18%-1.5monthLIBOR ，故顶为18%，底为0 6 解：5000/100*98.25 =4912.5元所以投资者购买该债券需支付的金额 4912.5元 7 解：浮动利率= LIBOR+1.25%=6.5%+1.25%=7.725%半年支付的利率水平=7.725%/2=3.875%第二章作业1. 设债券的面值是P ，到期收益率为5%时的债券价格为1P ，到期收益率为6%时的债券价格为2P .则123223126%6%6%(15%)(15%)(15%)6%6%6%(16%)(16%)(16%)0.027P P P PP P P P P P P P P +=++++++=+++++-= 即价格下降2.72% 2.54321003%(13%)1003%(13%)1003%(13%)1003%(13%)1003%(13%)1003%100119.4FV =⨯⨯++⨯⨯++⨯⨯++⨯⨯++⨯⨯++⨯+=3、假定某债券面值为100元，期限为3年，票面利率为年6%，一年支付2次利息，投资者购买价格为103元，请计算在再投资收益率为年4%的情况下投资者的年收益率。
固定收益证券章节练习
《固定收益证券》章节练习题第一章固定收益证券简介1、某8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6~7年为7.5%，第8年升为8%，该债券就属于（）。
A 多级步高债券B 递延债券C 区间债券D 棘轮债券2、风险具有以下基本特征（）。
A风险是对事物发展未来状态的看法B风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性C风险和不确定性在很大程度上都受到经济主体对相关信息的掌握D风险使得事物发展的未来状态必然包含不利状态的成分3、固定收益产品所面临的最大风险是（）。
A 信用风险B 利率风险C 收益曲线风险D 流动性风险4、如果债券的面值为1000美元，年息票利率为5%，则年息票额为？5、固定收益市场上，有时也将（）称为深度折扣债券。
A 零息债券 B步高债券 C递延债券 D浮动利率债券6、试结合产品分析金融风险的基本特征。
7、分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。
8、金融债券按发行条件分为（）。
A普通金融债券 B 累进利息金融债券 C贴现金融债券 D 付息金融债券9、目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（）A 金融债B 国债C 企业债D 公司债10、请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。
第二章债券的收益率1.债券到期收益率计算的原理是（）。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提2.下列哪种情况，零波动利差为零？A.如果收益率曲线为平B.对零息债券来说C.对正在流通的财政债券来说D.对任何债券来说3.在纯预期理论的条件下，下凸的的收益率曲线表示：A.对长期限的债券的需求下降B.短期利率在未来被认为可能下降C.投资者对流动性的需求很小D.投资者有特殊的偏好4.债券的收益来源包括哪些？A.利息B.再投资收入C.资本利得D.资本损失。
1 固定收益证券习题课与作业[1]
![1 固定收益证券习题课与作业[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/e83fdee2aeaad1f346933ffd.png)
1.1年期国债的收益率是4.7%，5年期国债的收益率是5.7%，微软发行的5年期公司债券的收益率是7.9%，加州比萨厨房公司发行的一年期公司债券的收益率是6.7%。
由加州比萨厨房公司和微软公司发行的债券的违约风险溢价分别是多少？习题：2.你投资了通胀指数化债券，面值是1000元，息票率是4.6%。
你支付了面值的价钱购买了该债券，到期期限是两年。
假设这两年的通货膨胀率分别是3.2%和2.1%。
请计算面值、利息、本金偿还、总支付以及未来两年内的名义和实际的收益率。
时间通胀率面值利息本金偿还总支付名义收益率实际收益率010001 3.2%103247.47047.477.95% 4.6%22.1%1053.6748.471053.671102.146.80%4.6%3.一只可转债券的面值是1000元，现在的市场价格是995元。
发行债券的公司股票价格是32元，转换率为31股。
债券的转换价值是多少？转换溢价是多少？4.一只债券每半年付息一次，面值是1000元，5年到期，息票率是11%。
如果年利率为10%[半年利率为5%]，那么这只债券的内在价值是多少？5. 一只债券每年支付一次利息，息票率为10%，面值是1000元，5年到期。
现在以低于面值111元的价格出售。
这只债券的到期收益率是多少？如果半年付息一次呢？6.一只债券的息票率是10%，面值是1000元，15年到期，利息每半年支付一次。
债券5年后可赎回，赎回价格为1070元。
如果现在债券以1100出售，那么债券的赎回收益率为多少？7.一只三年期的面值为1000元的债券，售价为973元。
债券的息票率为8%，利息是年付的。
假定利息再投资的收益率为：第二年7%，第三年10%。
那么债券的实现的复合收益率是多少？8.你购买了一只到期期限是12年，到期收益率是11%，面值是1000元的零息债券。
假设你在持有一年之后将债券出售，假设在出售该债券时的到期收益率为12%，那么你的持有期收益率是多少？9.下表中列出的是面值为1000元，但期限不同的零息债券目前的市场价格：时间价格1952.382898.473831.924763.23（1）1年期、2年期、3年期和4年期零息债券的到期收益率分别是多少？（2）第2年，第3年和第4年的远期利率分别是多少？（3）面值为1000元，期限是4年，年付息一次，息票率为12%的债券的价格是多少？10.1年期债券的到期收益率是6.3%，2年期零息债券的到期收益率是7.9%。
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1.1年期国债的收益率是4.7%，5年期国债的收益率是5.7%，微软发行的5年期公司债券的收益率是7.9%，加州比萨厨房公司发行的一年期公司债券的收益率是6.7%。
由加州比萨厨房公司和微软公司发行的债券的违约风险溢价分别是多少？
习题：
2.你投资了通胀指数化债券，面值是1000元，息票率是4.6%。
你支付了面值的价钱购买了该债券，到期期限是两年。
假设这两年的通货膨胀率分别是
3.2%和2.1%。
请计算面值、利息、本金偿还、总支付以及未来两年内的名义和实际的收益率。
时间通胀率面值利息本金偿还总支付
名义收益率实际收益率010001 3.2%103247.47047.477.95% 4.6%2
2.1%
1053.67
48.47
1053.67
1102.14
6.80%
4.6%
3.一只可转债券的面值是1000元，现在的市场价格是995元。
发行债券的公司股票价格是32元，转换率为31股。
债券的转
换价值是多少？转换溢价是多少？
4.一只债券每半年付息一次，面值是1000元，5年到期，息票率是11%。
如果年利率为10%[半年利率为5%]，那么这只债券的内在价值是多少？
5. 一只债券每年支付一次利息，息票率为10%，面值是1000元，5年到期。
现在以低于面值111元的价格出售。
这只债券的到期收益率是多少？如果半年付息一次呢？
6.一只债券的息票率是10%，面值是1000元，15年到期，利息每半年支付一次。
债券5年后可赎回，赎回价格为1070元。
如果现在债券以1100出售，那么债券的赎回收益率为多少？
7.一只三年期的面值为1000元的债券，售价为973元。
债券的息票率为8%，利息是年付的。
假定利息再投资的收益率为：第二年7%，第三年10%。
那么债券的实现的复合收益率是多少？
8.你购买了一只到期期限是12年，到期收益率是11%，面值是1000元的零息债券。
假设你在持有一年之后将债券出售，假设在出售该债券时的到期收益率为12%，那么你的持有期收益率是多少？9.下表中列出的是面值为1000元，但期限不同的零息债券目前的市场价格：
时间价格
1952.38
2898.47
3831.92
4763.23
（1）1年期、2年期、3年期和4年期零息债券的到期收益率分别是多少？
（2）第2年，第3年和第4年的远期利率分别是多少？
（3）面值为1000元，期限是4年，年付息一次，息票率为12%的债券的价格是多少？10.1年期债券的到期收益率是6.3%，2年期零息债券的到期收益率是7.9%。
那么，
（1）第二年的远期利率是多少？
（2）根据期望假说，明年的1年期利率的期望值是多少？（3）根据流动性偏好假说，明年的1年期利率的期望值比上一题中的值高还是低？原因是什么？
11. 5年期面值为1000的息票债券，按面值出售，息票率是8%，采取年付的方式，它的久期是多少？修正的久期呢？12.下面那只债券的久期最长？
（1）期限5年的零息债券；
（2）期限5年，息票率是8%的债券；（3）期限15年，息票率是8%的债券；（4）期限15年的零息债券。
13.如果一只年付息债券以面值出售，修正的久期是14.2年，凸性是185。
根据久期法则，收益率下降1%，价格变化的百分比是多少？根据久期凸性规则，价格变化的百分比是多少？14.你的公司有一笔在三年后一次性支付60000元以及8年后一次性支付190000的债务。
你想用一个2年期的零息债券和一个永续年金来偿还债务。
现在的市场利率是7%。
（1）计算债务的久期。
（2）零息债券的久期是多少？永续年金的久期是多少？（3）在你的投资中，你应该如何在零息债券和永续年金之间进行比例分配才能实现免疫？
（4）每个资产的投资额是多少美元？
（5）你持有的零息债券的面值应为多少？
15.你在管理一个投资组合，其最小期末价值是4年内2100万元。
现在的市场利率是8%，你准备运用或有免疫策略。
（1）当前，投资组合价值的触发点是什么？如果投资组合的价值是1600万元，你应该采取免疫策略吗？
（2）假定一年以后的市场利率是7.3%。
触发点是多少？如果投资组合的价值是1600万元，你应该采取免疫策略吗？（3）假定已经过去了两年，市场利率变为8.7%，触发点是多少？如果投资组合的价值为1780万元，你应该免疫吗？（4）假定又过去了一年，市场利率变为9.4%，触发点是多少？如果投资组合的价值是1900万元，你应该免疫吗？
1.一只四年期的面值为1000元的债券，息票率为5%，到期收益率为8%，年付息一次。
假设到期收益率在未来四年中不发生变化，计算该债券每年的价格以及每年债券价格的百分比变化。
描述债券价格随着时间变化的行为。
如果到期收益率为5%和2%的情况呢？
作业：
2.一年前，你购买了一只期限是3年的年息票债券，面值是1000元，息票率是10%，购买时的到期收益率是9%。
如果你在收到第一次利息支付以后出售了债券，并且出售时的债券到期收益率变成了8%，那么你在这一年的持有期收益率为多少？
3.凯普尔是一个固定收益组合的投资经理，与一些大的机构客户合作。
范赫森是明星医院养老金计划的顾问。
两人一起讨论基金约1亿美元国债的管理。
目前美国国债收益率曲线如下表所示。
范赫森说：“假定2年期和10年期国债收益率差别很大，那么在10年投资期内，买入10年期国债将会比买入2年期国债并在每次到期后再买入2年期国债策略获得更高回报。
期限（年）收益率（%）期限（年）收益率（%）
126 4.152 2.97 4.33 3.58 4.454 3.89 4.65
4
10
4.7
（1）根据预期假说，说明范赫森的理论是否正确。
（2）范赫森与凯普尔讨论利率期限结构的另一种理论，并给出她关于美国国债市场的信息如下。
利用附加信息和流动性偏好理论，判断未来短期利率的变化趋势。
期限
2
3
4
5
6
7
8910流动性溢价
0.550.550.650.750.90 1.1 1.2
1.5
1.6
4.面值为1000的息票债券，票面利率为8%，期限为5年，年付息一次，债券按面值出售：（1）请计算该债券的久期和凸性;
(2)当到期收益率上升1%，请用久期凸性原则，估算收益率变动导致的债券价格变动的百分比？
5.你正在管理100万的资产组合。
你的目标久期是10年，而且你可以选择两种债券：5年期的零息债券和终身年金，每一种当前的到期收益率为4%。
（1）在你的资产组合中，你将持有每种债券各多少金额？（2）如果一年以后，你的目标久期变为9年，那么一年以后这些金额会做怎样的变化？你如何调整你的资产组合？。