企业融资概述

企业融资实务与案例第一章导论第一节企业融资概述一、企业融资概述（一）企业融资概念资金融通，是资金从剩余（超额储蓄）部门流向不足（超额投资）部门现象。

广义：既包括资金融入（资金来源），又包括资金融出（资金运用）。

狭义：仅指资金融入。

要点：从金融角度理解企业融资活动，结合企业流动性、盈利性和风险性进行考虑。

【青岛某外贸企业融资案例】企业简介：青岛某外贸企业在食品领域拥有肉兔、肉鸡、调理食品三大产业链，形成了进出口贸易、国内营销、食品制造、畜禽养殖、种苗组配、蔬菜种植等多个纵向一体化产业单元；食品产业加工优势明显，年加工总能力10万吨以上，消耗各类农副产品原料20多万吨，冷库总容量10000吨，日速冻和保鲜能力800吨；产品销售体系和国际国内市场网络健全，产品畅销日、韩、欧盟、北美等50多个国家和地区。

目前就业人员达5000人。

2008年该企业共销售收入23亿元，净利润1.2亿元。

所属企业全部通过了ISO9001和ISO14000双认证，企业先后被评为国家级星火外向型企业，全国大型农产品加工流通企业，全国民营企业500强，中国食品工业100强，全国优秀食品龙头企业、全国龙头企业技术创新中心、全省诚信守法民营企业和青岛市AAA级信誉企业等荣誉称号。

该企业设有专业进出口贸易公司，年进出口贸易额达6000万美元，结算方式以电汇、信用证为主，进出口贸易国家以俄罗斯、美国、日本等国家为主。

2009年签订订单月6200万美元，本年度集团计划实现销售收入26亿元。

融资需求：该公司需融资人民币1亿元，主要用于组织货源、支付工资及出口垫资等。

融资方案：中国银行结合该企业生产经营特点，为该企业提供流动资金贷款、贸易融资授信相结合融资方案，以支持企业生产基地生产经营；对专业进出口公司提供贸易融资授信支持，以解决企业在贸易方面资金需求。

授信条件为集团公司连带责任担保，同时提供相应部分资产抵押。

面对目前企业抵押物不足情况，可灵活采取货物质押、考虑担保公司担保等方式解决。

具体融资金额3900万元，其中流动资金贷款2900万元，贸易融资1000万元，贸易融资授信以银行结算品种为主导，为企业提供快捷、方便融资渠道。

融资方案特色及解决问题：1.融货达业务：将进口货物进行质押，为企业提供授信。

解决中小企业抵押担保不足，无法获得授信问题。

2.融信达业务：凭出口商提供出口单据、投保中长期出口信用险有关凭证、经中信保公司确认赔款转让协议等，向其提供出口应收账款买入业务。

解决中小企业出口融资难问题。

3.税钱：以出口退税账户托管或质押，为企业办理融资。

加快企业退税资金回笼，解决企业资金困难问题。

——选自《青岛财经日报》，2009年5月18日。

分析：1.分辨企业与银行之间资金流动2.分析企业在融资带来流动性改善（二）企业融资市场内源融资：企业内部自我组织与自我调剂资金，如企业折旧基金、留存盈利。

外源融资：企业与外部环境之间资金供求转换。

如长期借款、股票、商业信用。

要点：区分资金来源方，将整个融资环境以企业为界划分为内源和外源。

货币市场：期限在一年以内，融入短期资金。

资本市场：期限在一年以上，融入长期资金。

要点：区分融资工具期限，以和企业资金需求相匹配。

融资市场：由市场主体，按照一定交易规则，进行金融产品交易活动关系总和。

包括：市场主体——企业、投资者、中介机构市场客体——金融资产交易规则——定价、结算等机制市场监管者——政府（维持交易秩序、制定交易规则）要点：区分融资市场构成，对任何具体融资市场，均按照这一构成进行细化。

【吉利收购沃尔沃案例】2010年3月，吉利称其收购沃尔沃轿车18亿美元收购资金已经到位，同时，吉利集团也准备好了沃尔沃轿车今后业务发展所需营运资金贷款。

如此庞大资金对于李书福和和吉利而言，自然不是一个小数目。

那么，资金究竟来自何处呢？对此，有媒体电话采访了吉利公司董事长李书福，他表示：“资金来源有很多方面，比方说我们在欧洲银行贷款，比利时和瑞典政府贷款，以及福特公司资金支持，也就是他们卖方信贷支持。

还有中国银行方面一些支持，还有吉利香港以及浙江吉利这方面资金安排，还有一少部分中国地方政府投资公司。

”虽然李书福没有透露不同层面资金来源具体数额，但他也表示，吉利收购沃尔沃50%左右资金，来自中国以外资本市场，另外50%来自中国资本市场。

包括中国银行、中国进出口银行、多家欧盟银行、高盛集团、吉利香港上市公司、都加入到收购项目中。

——选至《吉利收购资金来源揭秘国内外各占一半》，MSN汽车频道分析：1.分辨其中外源融资、资本市场融资；2.分辨其中涉及资本市场构成要素。

（三）企业融资作用企业活动包括投资、融资和经营三个基本活动。

企业能够盈利，最终取决于企业投资、融资和经营活动综合效果。

要点：企业要选一条最有效率、成本最低渠道去筹集资金。

【八佰伴倒闭主要原因案例】2001年11月，在一片追讨欠款声中，八佰伴百货（香港）有限公司终于宣告清盘，其香港、澳门十间分店即刻关门停业。

六十年代日本，已出现了全国性大型超市连锁店，当时只有六、七间杂货铺八佰伴备受威胁。

和田一夫为避开本上同业间竞争，去海外逐步实施他雄才大略。

1972年在巴西开设第一间海外分店，之后又相继打入新加坡、美国市场。

1983年八佰伴终成日本上市公司。

1990年，和田一夫携着11.5亿港币将八佰伴总部移师香港，以当时市场最高价，买下汇丰银行大班在山顶别墅“天比高”，此事曾令香港商界哗然。

急剧商业扩张，使八佰伴在近十年中成为亚洲头号日本海外企业，八佰伴百货超级场遍布日本、巴西、美国、新加坡、香港、马来西亚、文莱和中国大陆。

导致八佰伴倒闭原因，大致有下述几点：1．扩张过速、银根紧绌、缺乏银行做后盾支持八百伴百发倒闭原因是八佰伴投资策略失误，扩展太快。

在旧店未上轨道前便大力扩张新分店，以致债台高筑。

近因是日本八佰伴破产后，供应商纷纷登门讨债，钱不到不供货，结果令银根本已紧绌香港八佰伴更加捉襟见肘，资不抵债立现，产生雪崩效应。

在业务扩张过程中，八佰伴缺乏同银行紧密合作，不听取银行界忠告，致使公司出现资金困难时，没有银行做后盾支持，最后在资金无法周转情况下，迫使八佰伴百货不得不宣布清盘。

2．未有自置物业、租金急升、负担沉重未购置物业，租金逐年大幅调升，是八佰伴倒闭另一死因。

97年度，八佰伴单是租金开支就已达4．6亿港元，相当于总营业额11％。

3．经营策略未能顺应市场变化做出调整进入九十年代，香港楼价急开，租金暴涨，百货业经营环境已大为改变，商场面积越大，租金开支越巨，雇请员工就越多。

而且并不是所有陈列出来商品都畅销，其中不少是流转速度极慢商品，既占压资金，又欠缺效益。

同时，百货业经营有其自身规律，不像其它行业，投资以后很快可以得到回报。

据了解，百货业从开店到站稳脚开始盈利最少需要六年周期。

4．投资策略脱离实际，缺乏科学性在投资策略上，很多店铺选点缺乏科学性，脱离当地环境，盲目发展。

新市镇人口一般较老镇少，又缺少流动人口，因此购买力相对较低，很难支持大型商店。

另外，九十年代以来香港不断上涨高租金、高地价、高工资，已经在客观上限制了不可能在收入较低新市镇经营大面积商场，八佰伴却没有做出及时应变。

5．市场定位模糊，缺乏吸引力在商品经营上八佰伴市场定位模糊，经营方式上百货不像百货，超市不像超市，也不如其他日资百货吉之岛、崇光市场定位明确。

过去日资百货大多走是中高档路线，而八佰伴后期商品定位却在低档货上，80％货品在香港或中国内地采购，由于经营费用关系，许多商品价格偏贵，没有竞争力。

6．缺少管理人才、经营管理失调缺乏中层管理人才，内部管理混乱，与外部扩展战略脱节，也是八佰伴破产致命内伤。

八佰伴经营者只注重外部扩张速度，抢占销售网点，却缺乏中层人才跟进管理。

内部管理混乱，造成许多弊端。

分析：1．八佰伴倒闭原因中与融资相关部分；2．理解融资在企业活动中重要性。

二、企业融资需求要点：区分各类融资需求。

要点：经营投资活动与融资活动是紧密联系在一起。

分析： 【微创医疗器械（上海）有限公司融资历程案例】1998年5月，留美科学家常兆华在上海建立微创医疗器械（上海）有限公司，在成立初期，微创获得了科技部、上海市政府大力支持。

但在2001年，在部分投资人影响下，微创经历了成立以来最严重资金危机和人事危机。

2002年，张江创投（二次增资）和深圳创新投联合投资微创，并为微创引入新管理层，帮助微创度过了资金和人事双重危机。

（一）创业初期1998年，常兆华很快从家乡融到了第一笔资金，资金提供者是当地一家企业。

当时浦东新区涌动着创业热潮，政府专门盖了几栋楼作为孵化器，免费提供创业者使用。

（二）第一轮创业融资微创公司很快就拿到了浦东科技创业人才资助资金、科技部中小型科技企业创新基金支持。

为加大扶持力度，区政府在张江高科技园区特批一块土地，供微创公司建造厂房，新厂房在2001年8月完工。

然而，此时大陆微创伤治疗市场上“四大家族”——J&J(Gordis)、Mdetronic 、Boston Scientific 和Guidant ——都已经成长为世界500强，在国内市场上处于统治地位，想撼动他们并非易事，加之，此时微创公司产品质量还很不稳定，销售量无法达到规模化，因而，公司很快就面临资金短缺困难。

此时，张江创投向微创伸出了“援助之手”，闻声而来投资者还有一位港商。

微创接受了由张江创投和某港商联合提供第一轮创业投资资金。

（三）危机时刻有了新一轮投资后，微创公司又开始扬帆起航：产品研发不断取得突破；各大医院也已经开始认可公司产品；按照国际标准设计厂房即将竣工；并开始与深圳创新投展开了第二轮融资谈判。

然而就在此时，最初提供资金山东企业由于种种原因要求还款，按照当时协议，常兆华必须无条件地退还这笔资金，可是，钱从哪里来呢？产品正处于推广阶段，并没有达到盈亏平衡点；港商资金没有完全到位，公司账面上现金所剩无几；建设中厂房没有产权证，不能用于贷款抵押。

更严重是，山东企业在催款无果情况下动用了法律手段，最终公司账号和部分资产被法院查封！总经理常兆华出入境也受到了限制。

屋漏偏逢连夜雨，这是公司200万元银行贷款也正好到期，银行催款通知“及时”地送到了总经理办公桌上！初始融资不规范引爆了微创公司全面危机，精明港商却在这个时侯打了退堂鼓，不再履行增资协议，甚至落井下石，挑唆部分高管离职逼迫常兆华妥协，从而引发了让常兆华刻骨铭心人事哗变。

（四）再度融资深圳创新投注入第二轮投资，并帮助其改善内部管理，将能帮助公司顺利度过难关，辅助公司步入快速成长期。

引入深圳创新投等第二轮创业投资后，微创公司很快摆脱了资金困境。

（五）快速发展2002年即实现盈利，此后两年销售额年均增长1.5倍；同时，产品质量日趋稳定，目前已经出口到欧洲市场，并且获得进入日本市场许可证，公司在国际上地位迅速提高。