旅游行业研究与分析报告

旅游行业研究与分析

作者:

摘要：

•从上市公司今年上半年的业绩情况看，

04年上半年旅游

行业整体基本摆脱了 03年非典的重创，呈现恢复性增长 态势，平均实现每股收益 0.078元，平均净资产收益率为 3.14%。尽管与去年同期相比，业绩有了较大的提高，但 与没有非典影响的 02年相比，还是略微逊色些。

•入境游业务整体恢复良好，无论从旅游人次和旅游外汇 收入看，与去年同期相比均摆脱了去年非典的影响，呈稳 步上升态势。但同时，我们也注意到从客源结构分析，商 务、散客增长较快，而外国团队旅游恢复步伐缓慢。

•国内旅游方面继续保持兴旺态势。春节黄金周和“五 一”黄金周所接待的国内旅游人数，分别比

2002年同期

增长23%和20%，而旅游收入则分别有 27%和18%的增 长。 •出境旅游市场继续强劲增长。1—6月，我国公民出境 人数累计已达1 3 3 3万人次，其中因私出境人数达到1 0 5 7万人次，占出境总人数的7 9%，分别比2 0 0 3 年和2 0 0 2年同期增长8 7%和13

6%。从下半年的 情况看，随着9月1日欧洲游的正式开放，我国

公民组团 出游旅游的目的地国家和地区将由之前的 28个增加到54

个，欧盟市场的开放将在一定程度上新增旅游社的利润来 源 。

•重点关注公司

旅游行业

日期:

研究员：崔红霞 联系方式 84457777-855

行业评级：中性

025-

在04年得到充分体现。

000069华侨城推荐主营业务收入稳定，房地产投资收

益05年将有较大增长。

一、行业分析

入境游业务整体恢复良好但外国团队旅游恢复缓慢

1-7月份累计，全国入境旅游人数6101.80 万人次，比上年同期增长24.17%，比2002年同期增长10.30% ;旅游外汇收入累计测算数为127.11 亿美元，比上年同期增

长45.00%，比2002 年同期增长12.14%。16个主要客源国的来华旅游人数与2 0 0 2年同期相比全部实现了增长。无论从旅游人次和旅游外汇收入看，与去年同期相比均摆脱了去年非典的影响，呈稳步上升态势。

但同时，我们也注意到从客源结构分析，商务、散客增长较快，而外国团队旅游恢复步伐缓慢。据了解，上半年国、中、青三大骨干旅行社的入境旅游接待量只恢复到2 0 0 2年同期的6 0%到80%，其中入境团队只相当于商务散客的25%，而正常年景应该达到5 0%左右。今年1—6月，全国旅行社自主外联外国团队游客13 8万人次，仅占同期入境外国游客总数7 4 7万人次的18.5%，而且比2 0 0 2年同期下降了1 2%左右；北京、上海两大口岸城市下降比例更大，北京接待外国团队人数比2 0 0 2年同期减少了2 6%,上海比2 0 0 2年同期减少了 2 1%。对12个省区市19 6家星级饭店的调查显示，今年上半年共接待外国散客达到19 3万人次，比2 0 0 2年同期增长5%,而外国团队游客仅10 3万人次，比2 0 0 2同期下降了15%。外国团队旅游恢复滞后反映出外国旅行商对组团来华仍然持观望态度，对旅华市场信心依然不足，非典的滞后影响仍未完全消除，而国际市场竞争的加剧和国内公司应变能力的欠缺也是一个影响因素。

次

人万

：位单

图1 : 03与04年1-7月入境游人次

情况

o O o O2 O

ooo O ooo O 8 6 4 2

25

国内游业务继续兴旺

国内旅游方面继续保持兴旺态势。春节黄金周和“五一”黄金周所接待的国内旅游

人数，分别比2002年同期增长23%和20%，而旅游收入则分别有 27%和18%的增长。 具体来看，春节黄金周期间，全国接待的旅游者数量和旅游收入比2 0 0 3年同期分别增 长6.4%和13.4%。今年“五一”黄金周全国旅游者数量突破

1亿人次大关，达 10413 万人次，同比 2002 年增长19.6 %。其中过夜旅游者 2612 万人次，同比增长

16.1 %;—日游游客 7801 万人次，同比增长

20.8 %。实现旅游收入 390亿元，同比

2002年增长17.8 %。旅游者人均花费支出 375元。

100000

元美

亿：

位单

04年

03

20 15 10 5

2月

4月

明

图2: 03与04年1-7月旅游外汇收入情况

图3 : 1999-2003年我国国内游人次

80000 60000 40000 20000

1999

2000

2001

2002

2003

出境游业务继续强劲增长

2 0 0 3年，我国出境总人数达到2 0 2 0万人次，首次超过日本成为亚洲出境人 数最多的国家。

今年上半年，我国出境旅游市场继续强劲增长。1—6月，我国公民出境 人数累计已达1 3 3 3万人次，其中因私出境人数达到1 0 5 7万人次，占出境总人数的 7 9%，分别比2 0 0 3年和2 0 0 2年同期增长8

7%和13 6%。从下半年的情况 看，随着9月1日欧洲游的正式开放，我国公民组团出游旅游的目的地

国家和地区将由之 前的28个增加到 54个，欧盟市场的开放将在一定程度上新增旅游社的利润来源。

次人万：位单

一^出境人数（万人次）—■—其中：因私出境人数

行业内整合催生大型旅游集团

近年来，旅游行业内整合的步伐在不断加快，

2003年底，锦江集团与新亚集团合并

组成锦江国际集团。04年4月，在北京市政府的推动下，首旅集团、新燕莎集团、全聚 德集团合并重组，新燕莎集团和全聚德集团的国有资本划入首旅集团。合并重组后的首旅 集团控制的总资产量将超过

150亿元，年经营收入总额近

100亿元，年实现利润超过

6

亿元。而近期据相关媒体报道，国资委正组织专家进行论证，计划将

187家直属央企中非

旅游企业的旅游业经营资产从原企业中剥离，划拨给中旅集团或国旅集团经营。而国旅总 社与中国免税品（集团）总公司合并重组计划的细节已经完全敲定，新组成的企业将成为 我国最大的旅游企业集团。旅游行业内的整合以及大型旅游集团的横空出世，主要是在政 府推动下进行的，目的是为了打造具有国际竞争力的旅游企业。因此，对于背靠大型旅游 集团的旅游上市公司，如锦江酒店、华侨城等，应该重点予以关注。

二、上市公司业绩

从上市公司今年上半年的业绩情况看，

04年上半年旅游行业整体基本摆脱了

03年

00

2

00

2

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03

2

图4: 2000-2003年我国出境人数及因私出境人数情况

2 11

次人万：位单