燃料油期货投资策略

图 5： 国际三地汽、柴油加权平均价
美原油期货 汽油价格 柴油价格 105 95 85 75 65 55 45
资料来源：阿里巴巴化工资讯、大地期货研发中心整理
2009-04-22 2009-05-10 2009-05-28 2009-06-15 2009-07-03 2009-07-21 2009-08-08 2009-08-26 2009-09-13 2009-10-01 2009-10-19 2009-11-06 2009-11-24 2009-12-12 2009-12-30 2010-01-17 2010-02-04 2010-02-22 2010-03-12 2010-03-30 2010-04-17 2010-05-05 2010-05-23 2010-06-10 2010-06-28 2010-07-16 2010-08-03
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-300
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【操作策略】
8 月 6 日当周美国原油库存-299 万桶，市场预计-190 万桶；汽油库存+40.9 万桶，预期+20 万桶；包括柴油和取暖油在内的馏分油库存+346 万桶，预期+140 万桶；
8 月 3 日当周原油基金持仓较上周净多单+11365 千桶，多单+19180 千桶，空单+7815 千桶； 同时美元指数近期相对偏弱则减少了原油贸易的成本。
2500
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பைடு நூலகம்
3500
单 位 ： 元 /吨
0
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价差 山东国产低硫渣油 燃料油期货
价差(左轴） 新加坡燃料油 沪燃油
图 10：上海期货交易所燃料油期限价差图
资料来源：上海期货交易所、大地期货研发中心整理
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100803 100723 100712 100701 100620 100609 100529 100518 100507 100426 100415 100404 100324 100313 100302 100219 100208
资料来源：99 期货网、大地期货研发中心整理
图 3：新加坡燃料油裂解价差
免责条款
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轻质馏分油 中质馏分油 残渣燃料油 29000 25000 21000 17000 13000 9000 5000
图 2：EIA 公布的美国原油商业库存表
原油库存 150 130 110 90 70 50 30
汽油库存
馏分油库存
美原油期货（左轴） 4200 3800 3400 3000 2600 2200 1800 1400 1000
080205 080505 080805 081105 090205 090505 090805 091105 100205 100505 100805
080307 080425 080613 080801 080919 081107 081226 090213 090403 090522 090710 090828 091016 091204 100121 100312 100430 100618 100806
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2008-02-26 2008-04-15 2008-06-03 2008-07-22 2008-09-02 2008-10-14 2008-11-25 2009-01-13 2009-02-24 2009-04-07 2009-05-19 2009-06-30 2009-08-11 2009-10-06 2009-11-17 2010-01-05 2010-02-16 2010-03-30 2010-05-11 2010-06-22 2010-08-03
【要点提示】
结算价 78.02 77.64 1.9976 2.0752
涨跌
-2.23 -1.96 -8.77 美分 -5.02 美分
1.据挪威《上游在线》8 月 10 日里约热内卢报道，巴西能源部门的一名高级官员今天在这里 说，巴西利布拉远景构造（Libra prospect）拥有高达 55 亿桶的原油储量，这个远景构造有可能 成为世界过去 10 年内的第 2 大石油发现。
资料来源：中国海关总署、大地期货研发中心整理
600000 500000 400000 300000 200000 100000 0
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30
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库存(吨) 燃料油期货
2.中国石油和化学工业联合会会长李勇武 10 日在黄山召开的“全国石油和化工行业经济运行 形势分析会”上表示,上半年我国石油、天然气产量增长平稳、快速,成品油销量大幅增加。据李 勇武介绍,上半年我国原油产量 9847．8 万吨,同比增长 5．3％,去年同期为负增长 1％;天然气产 量 459．3 亿立方米,同比增长 10．8％,保持平稳较快增势;原油加工量 2．06 亿吨,同比增长 17．9 ％;成品油产量 1．22 亿吨,同比增长 14．3％,原油加工量和成品油产量增幅较去年同期均有大幅 提高。
美原油期货
进口(万吨）
图 8：上海燃料油库存
图 7：中国原油进口图
150000 125000 100000 75000 50000 25000 0 -25000 -50000 -75000
160 净多单量（千桶） 原油期货价格
140 120 100 80 60 40 20
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资料来源：99 期货网、大地期货研发中心整理
0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10
新加坡燃料油裂解价差(至每桶较迪拜原油)
资料来源：99 期货网、大地期货研发中心整理
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图 4：美国原油与欧佩克原油走势
WTI-OPEC OPEC 美原油
160
16
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13
120
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我们团队适时制定详尽的套期保值方案，帮助现货企业规避价格波动风险，用专业化研究服 务于实体产业，并在跨期套利、期现套利方面积累实战经验，逐步建立成熟的套利模式。依托大 地，共创未来，希望能为您的期货投资提供一些帮助。
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图 6：CFTC 公布的原油基金持仓结构
2010 年 4 月 21 日 星期三
分析师简介
2010 年 4 月 21 日 星期三
徐丹玉，大地期货研发中心行业研究员，主要负责PTA、燃料油等化工品行业以及宏观经济的 研究分析工作，并参与编辑《期货投资月刊》。目前担任浙江之声、今日早报、期货中国网、期货 日报等媒体期货行情评论员。曾供职于中银国际证券、浩英律师事务所。
050225 050624 051021 060217 060616 061013 070202 070608 070928 080125 080523 080912 090109 090508 090828 091218 100416 100806
6000
1800
图 9：上海燃料油和新加坡 180CST 比价图
燃料油：保持偏弱思路
2010 年 8 月 12 日 星期四
【隔夜行情回顾】
2010 年 4 月 21 日 星期三
8 月 11 日外盘原油行情和报价 市场
NYMEX-9 月原油（美元/桶） 9 月布伦特原油（美元/桶） NYMEX-9 月汽油（美元/加仑） NYMEX-9 月取暖油（美元/加仑）
欧佩克原油报价
操作建议：短线做空
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单位：千桶
单位：十万桶
【现货报价】
8 月 11 日新加坡燃料油报价
新加坡 180CST（美元/吨） 新加坡 380CST（美元/吨）
【库存信息】
报价 467.08 456.84
2010 年 4 月 21 日 星期三
涨跌 -1.44 -1.41
图 1：新加坡燃料油库存表
080131 080328 080519 080708 080822 081021 081205 090203 090320 090512 090703 090819 091015 091201 100118 100312 100429 100622 100806
1000
-1200
1500
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新加坡燃料油裂解价差贴水近期略微走强，至每桶较迪拜原油贴水为 7 月以来较低水平，短 期对燃料油形成一定压力。各成品油 6 日当周价格走强，国际原油走势近期震荡偏弱，利空燃料 油走势；新加坡与上海燃料油走势趋于一致。
近期筹备的中央将在西部地区对煤炭、原油、天然气等资源税改革以及 7 月 20 日发布的关于 新兴能源产业发展规划将进一步打压了国内燃料油消费市场预期。