公司财务管理财务规划

依据资产负债 表的平衡关系
假设所有资产按原有结构同比例放大，资产与营业收 入之间有稳定的比例关系。
假设非流动负债保持基期不变，资产和自发增长的流 动负债（不包括短期借款）与营业收入保持基期比例 关系不变。
外部融资需求＝新增资产－新增负债－新增留存收益
＝（Z0 × △S）−（N0 × △S）− [ P0 ×（S0＋ΔS）×（1 − d0）]
营业收入预测 财务报表预测
资产需求预测
自发增长的负债预测 （商业信用融资）
留存收益预测
外部融资需求预测
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5.1 财务预测
为使财务预测结果较为可靠， 应首先明确资产类别，重点考察 对营业收入有贡献的经营性资产 周转效率，分析不同资产的循环 周期、循环主体贡献程度，并判 断哪些资产、负债项目与营业收 入之间存在比较稳定的相关关系 。在确定资产负债项目营业收入 百分比时，主要应当考虑随营业 收入增长而同步增长的项目。
资产、负债项目 库存现金、银行存款等
货币资金 应付账款、应付票据等
商业信用融资 存货
固定资产
其他资产项目
与营业收入联动关系 同比增长
同比增长 同比增长
阶梯式 可以假定保持不变
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财务困境
破产危机
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第5章 学习目标
本章三个财务原理
仅靠企业自身积累资金即仅靠 利润留存无法支撑高速增长（ IGR<SGR） 实际增长率过度超过可持续增 长率，将导致资金链紧张，甚至 破产危机。
5.1 财务预测
依据资产负债项目与营业 收入的联动关系做出财务预测 ，编制出的资产负债表通常不 会平衡。因此，需要将短期借 款、长期借款、应付债券项目 预留出来，作为资金缺口的补 充。
资产增加总额 − 负债增加总额 − 留存收益增加 ＝ 外部融资需求
.84 833 − 28 032 − 50 888 ＝ - 5 913
实现营业收入增长 与融资能力之间的协调
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5.1 财务预测
5.1 财务预测
5.2 财务规划 5.3 外部融资需求的确定 5.4 融资约束条件下的增长率 5.5 经营与财务政策变化的增长率 5.6 企业营业收入增长率管理
营业收入 决定融资需求
5.3 外部融资需求的确定
收入增长
营业收入增长对 资产的影响 (三种模式)
营业收入决定融资需求
（融资不受限制）
资产增加
资产负债表
货币资金
短期借款
应收账款、应收 票据、预付账款、
存货
应付账款、应付 票据、预收账款 （自发性负债融资）
其他流动负债
其他流动资产
长期负债
融资需求 （外部融资需求）
5.3 外部融资需求的确定
5.3.2 通货膨胀条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系
外部融资需求=Z0 ×[（S0+ΔS）×（1+J）- S0] N0 × [（S0+ΔS）×（1+J）- S0]
- P0 ×（S0+ΔS）×（1+J）×（1 - d0）
外 部 融 资 收 入 增 长 比 ＝ Z 0 （ [S 0 S ） （ S 1 J） S 0 ] N 0 （ [S 0 S ） （ S 1 J） S 0 ] P 0 （ S 0 S ） （ 1 S J） （ 1 d 0 ）
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5.1 财务预测
财务预测的概念：
在财务分析的基础上，根据未 来的财务目标，结合宏观经济 环境、行业发展前景、公司经 营战略等因素，运用统计学的 方法对公司未来的财务成果做 出判断。
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5.2 财务规划
5.1 财务预测
5.2 财务规划
5.3 外部融资需求的确定 5.4 融资约束条件下的增长率 5.5 经营与财务政策变化的增长率 5.6 企业营业收入增长率管理
一次性大额股权融资仅能支撑 有限时间的持续增长。
本章财务流动性管理要点：
在营业收入持续增长的情形下， 企业要及时补充外部融资
在融资规模与结构受限情形下， 如果营业收入具备持续增长能力， 管理层应管理控制增长率。
平衡经营政策与财务政策关系， 实现具有良好财务结构并财务资源 支持的营业收入可持续增长。
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财务预测的意义： 财务预测是投资决策的基础。 财务预测是融资规划的前提。 财务预测是提高管理水平的手
段。
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5.1 财务预测
财务预测的四个步骤： （1）企业营业收入预测 （2）财务报表预测 （3）外部融资需求预测 （4）营业收入预期增长率
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5.2 财务规划
企业财务规划是指为实现企业营业收入增长目标而确 定能够获得相应的资金或其他财务资源支撑能力的过 程，通常包括取得财务资源的形式、规模与时间。
什么是企业 财务规划？
1. 营业收入与全部资产项目之间相同比率变化 2. 营业收入与部分资产项目之间相同比率变化 3. 营业收入与主要资产项目之间不同比率变化
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5.3 外部融资需求的确定
5.3.1 营业收入增长率与外部融资需求的关系
新增商业信用融资及留存收益能够提供的资金比较有 限，企业往往还需要一定的外部融资。通常情况下， 外部融资不能随意实现，企业的融资结构和融资规模 都会受到限制，从而限制了资产的增长，进而限制了 营业收入的增长。因此，企业财务规划的核心问题是 协调财务资源与营业收入增长，实现企业持续快速发 展。
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当通货膨胀率为J时，企业的名义营业收入增长为：预测销售收入× （1+通货膨胀率），此时计算外部融资需求时要考虑企业的名义营 业收入增长。
在支持相同的营业收入增长时，存在通货膨胀的条件下所需外部融资 需求较高。
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5.2 财务规划
财务规划的基本原理：
基于资产负债表的平衡 关系，营业收入增加导 致的对资产需求增加， 应该有相应的融资能力 给予保障。
Higgins模型 （1977）
预测期新增支持营业 收入增长的资产
资产负债表
5.3 外部融资需求的确定
5.1 财务预测 5.2 财务规划
5.3 外部融资需求的确定
5.4 融资约束条件下的增长率 5.5 经营与财务政策变化的增长率 5.6 企业营业收入增长率管理
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第5章 内容结构
财务预测与规划
财务预测：营业收入 • 回归分析法 • 产品结构分析法
财务预测：财务报表
• 营业收入百分比法 • 回归分析法
财务预测：外部融资需求
• 计算外部融资金额 • 明确外部融资来源
依据当前市场环境、企业战 略等信息预测未来财务成果
＝ [ （ 1 R ） （ R 1 J） 1 ] （ Z 0 N 0 ） （ [1 R ） （ 1 R J） （ 1 d 0 ） ] P 0
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5.3 外部融资需求的确定
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课程名称：财务管理
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第5章 学习目标
了解财务预测的意义和步骤 掌握营业收入百分比法 掌握外部融资收入增长比计算方法 掌握内含增长率、可持续增长率的财务意义与计算方法 理解经营效率、财务政策变动对企业增长与融资需求关
系的影响
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第5章 学习目标
问题
企业为什么需要财务规划？
曾经昙花一现的企业： 三株口服液 郑州亚细亚 仟村百货 等等
问题
什么原因导致这些企业迅速崛起，又快速消亡？
过度扩张
资金紧张
5.3.3 经营与财务政策变动下营业收入增长率与外部融资需求的关系
前面介绍的外部融资需求计算建立在一定的假设前提之下：
长期负债保持基期金额不变，资产和自发性增长的流动负债都与营业收 入保持基期的比例关系不变，营业收入净利率、股利支付率保持基期 数额不变。
当预测期内的资产周转率、营业收入净利率、股利支付率中任一指标 相对于基期发生变化，就是在经营与财务政策变动的条件下，计算企 业外部融资需求。
预测期 期初资产
预测期 期初负债和 所有者权益
预测期新增负债 预测期新增留存收益
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5.2 财务规划
依据资产负债表的会计等式平衡关系：
资 产 = （ 负 债 + 所 有 者 权 益 ）
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5.3 外部融资需求的确定
5.3.1 营业收入增长率与外部融资需求的关系
外 部 融 资 收 入 增 长 比 基 期 资 产 销 售 百 分 比 -基 期 负 债 销 售 百 分 比 -基 期 销 售 净 利 率 （ 1 销 销 售 售 收 收 入 入 增 增 长 长 率 率 ） （ 1 -股 利 分 配 率 ） Z 0 -N 0-P 0 （ 1 R ） （ 1 -d 0 ） R
财务规划
营业收入增长决定融资需求
• 营业收入增长率与外部融资
需求的关系
• 通货膨胀条件下营业收入增
长的外部融资需求的关系
• 经营效率与财务政策变动下
营业收入增长率与外部融资 需求的关系
财务规划 融资约束下的营业收入增长
• 内含增长率 • 可持续增长率
财务规划
经营与财务政策变动下的 营业收入增长
• 经营效率变动下的增长率 • 财务政策变动下的增长率 • 允许权益融资时的增长率
资产对融资需求 的影响
（三种模式）
非流动资产
所有者权益
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5.3 外部融资需求的确定
5.3.1 营业收入增长率与外部融资需求的关系
营业收入增长与资产需求之间的三种关系模式：
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5.3 外部融资需求的确定
5.3.2 通货膨胀条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系
通货膨胀存在的情况下，企业的实际增长率与名义增长率并不相同：
名义增长率＝实际增长率×（1＋通货膨胀率）
财务规 划问题
如何协调营业收入规模、成长性与融资能力的关系？
两个财务规划过程（方向）:
1 营业收入变化 资产需求量变化 2 营业收入变化 资产需求量变化
融资变化 融资变化
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