2018年电极箔行业分析报告

2018年电极箔行业分

析报告

2018年4月

目录

一、电极箔：供小于求趋显，电极箔价格持续上涨 (5)

1、近期电极箔价格持续上涨 (5)

（1）近年电极箔价格稳定上涨 (5)

（2）近月电极箔价格持续上涨 (5)

（3）电极箔价升引加工费同涨 (6)

2、电极箔价格上涨主因为环保政策带来供给短缺 (7)

3、供小于求望持续，电极箔价格望持续上涨 (8)

（1）考虑到环保趋紧、原料短缺持续，预计未来电极箔供小于求趋势持续 (8)

（2）受益于供小于求，预计电极箔价格将持续上涨 (9)

二、供给端：电极箔供给短缺趋势确立 (10)

1、电极箔：是铝电解电容其生产的最重要环节之一 (10)

（1）铝电解电容器主要由电极箔、电解液、铝壳等部分组成 (10)

（2）铝电解电容器是电子整机的关键电子元件 (10)

（3）电极箔为铝电解电容器生产产业链中最重要一环，包含腐蚀箔和化成箔环节11 （4）电极箔是铝电解电容器中技术含量和附加值最高的部分 (12)

（5）就工艺而言，腐蚀箔和化成箔技术要求高，工艺复杂 (12)

2、产业转移：打破进口依赖，但高端电极箔仍为日系厂商主导 (13)

（1）全球电极箔的生产主要集中在中国和日本 (13)

（2）国内相关企业将受益于电极箔行业产业转移，但国内电极箔企业在高端电极箔市场不占优势 (14)

3、目前现状：中国为主要生产地，高端产品依赖日本进口 (16)

（1）日本电极箔和电容器企业进行产业升级，中国为主要的电极箔生产地 (16)

（2）近年电极箔产量和市场规模均得到较快增长 (17)

4、供给短缺：国内环保政策致电极箔供给出现缺口 (18)

（1）电子铝箔和电力是电极箔主要生产成本 (18)

（2）环保政策是电极箔供给短缺主因 (18)

（3）供给缺口难以填补，未来供小于求确实望持续 (19)

①海外新增供给有限 (19)

②技术门槛难以突破，阻碍其他厂商进入 (20)

③原材料端来看，电子铝箔几乎全部用来生产电极箔，而近年产能利用率持续下

滑，供应增长有限一定程度制约电极箔产能扩张 (21)

三、需求端：日本需求转向中国，下游消费欣欣向荣 (22)

1、国内需求增长，主要系日本企业产业升级，需求向大陆及台湾地区转移

(22)

（1）日系厂商由逐渐退出低端电极箔和铝电解电容市场，产业向中国转移，国内需求逐渐增长 (22)

（2）日本龙头企业由于营业利率水平低，被迫进行产品结构调整 (23)

（3）国内电极箔和铝电解电容公司具备逐渐增长态势 (23)

2、下游行业快速发展，铝电解电容器引领电极箔市场广阔 (24)

（1）消费电子：智能手机市场拓展支撑铝电解电容需求 (24)

（2）能源应用：在风力、光伏等领域的应用助力产品需求上升 (25)

（3）汽车领域：新能车与充电桩推动需求增长。 (26)

（4）通讯和互联网领域：移动宽带、互联网用户稳步增长刺激市场规模扩大 (27)

3、政策驱动，铝电解电容器及电极箔市场前景广阔 (28)

4、受益于下游需求旺盛，铝电解电容器和电极箔需求预计稳定增长 (29)

四、重点公司简析 (31)

1、东阳光科：传统业务表现亮眼，外延资产业绩可期 (31)

2、华锋股份：专注电极箔，掌握高端技术 (34)

供小于求趋显，电极箔价格望继续上涨。供小于求趋显，电极箔价格有望继续上行。电极箔生产主要在中国，受国内17 年环保政策等多因素叠加影响，电极箔供给短缺显现，中日电极箔产业链进出口数据均出现价格上涨态势。考虑到未来国内环保政策趋严，海外供给增量有限，而国内外下游需求稳步上涨，电极箔紧平衡状态打破，供小于求局面有望持续，电极箔价格预计继续进入上涨通道。

供给：环保政策等多因素叠加致电极箔供给短缺。环保政策等多因素叠加，供给短缺显现。电极箔生产主要在中国和日本，16 年中国电极箔产量占比全球约68%。17 年环保政策趋严，由于电极箔生产过程中造成大量废水废气等污染，致部分电极箔生产企业关停（尤为环保一般不易达标的小厂商），供给端缺口显现。考虑到海外供给新增有限、电极箔生产门槛较高阻碍其他厂商介入和电极箔上游电子铝箔产能释放缓慢等因素，预计电极箔短缺态势将延续。

需求：海外需求转向国内叠加下游需求旺盛，电极箔消费欣欣向荣。全球需求预计稳定增长，中国需求占比全球持续增长，消费欣欣向荣。受日企产业升级影响，电极箔和铝电容器需求转向国内，叠加传统下游消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域需求稳步增长（各占铝电解电容器消费的45%、23%、20%和7%）和新兴的新能源汽车等新消费领域快速增长，未来电极箔市场需求欣欣向荣。中国电子元件行业协会预计全球和国内电极箔消费量将分别以4%和5%的速度增长，19 年将分别达到8.26 和5.35万吨，19 年国内消费占比全球望达到65%，需求占比未来有望继续增长。