公司治理期末考试商学部分

风险投资在企业中会起到两面作用。在进行创业投资的时候，面对高风险，企业会尽量采用各种手段来进行业绩增长活动，其中就包括技术创新、内部治理结构优化进而推动推动企业管理现代化，促进企业业绩增长和长期发展，事实上，风险投资所支持的IPO比没有风险投资支持的1PO的五年期内业绩更好1；另外，风险企业在有关产品和管理方面有更强的变化能力，对于企业面临的种种问题能够提供更加有效地、多元的解决方案；此外，由于业务扩大更新形成新的优势点，还可以可以拓宽企业融资渠道。但是，另一方面风险投资也有可能给企业带来一系列问题，高收益意味着高风险，如果短期内不能达到风投的要求目标，企业将很有可能面临灭顶之灾；风投持有的大量公司股份的处置也会成为问题，如果全部抛售则公司股权分散，转卖其他企业则可能被置于死地；另外占股比例也是需要详细考虑的问题，本案例中就出现了相关的问题。在引入风险投资后，阿里巴巴大股东由两个变成三个，同时，马云及管理层所控股份不能够使其成为绝对控股。投票权、董事会席位也发生了相应的变化。上述股权结构的变化一定导致公司控制权的变化，一方面马云及管理层不再拥有占比最多的股份，另外雅虎对于中国市场、阿里巴巴虎视眈眈，必然会导致控股权的争夺，而股份又是控股权争夺中的必要证据。

在本案例中如果雅虎要控制阿里巴巴，首先要做好自身经营，找好定位借机占据中国市场，实现自身实力扩大的时候才能底气强硬地控制阿里巴巴，也不会因为市值变化使股份轻易收购。在本文中可见，

1刘晓明著,风险投资IPO退出机制与策略研究,中国金融出版社,2013.05,第33页

雅虎面临着严重的经营不善的问题，这也是间接导致阿里巴巴收购计划成功实现的重要因素之一，市值减少，话语权、控制权、影响力降低，是雅虎无力对抗蒸蒸日上的马云团队，最终被收购回一半股权；另外，雅虎也应该及时追加相应的章程，在马云对于雅虎中国决策失误的时候利用相关舆论增加条款，进一步促进雅虎掌握控制权。

在回购雅虎的部分股权前，如果马云要控制阿里巴巴，私以为马云还可以从第三方入手，也就是软银，短期来讲马云可以实现和软银的联合，从而达到实际上保留控股权的作用。但是这一举措可行性稍低，软银作为夹在阿里巴巴和雅虎中的“和事老”，令其站队需要付出不少代价；另一方面，马云也可以回收中小股东的股份，在股权数量上实现制衡。不过即使在在回购雅虎的部分股权后，对于阿里巴巴的控制权，马云也不可以高枕无忧，一方面“雅虎”事件应该成为一个教训，在以后合作、股权转移方面应该形成相应的章程和规范，避免此类事情再次发生，风险投资是面向公司发展的融资举动，控制权决不可旁落。另外，对于公司控股相关事宜也应该在法律的框架下进行重新规制，以保日后无忧。