国际金融市场学第六章
第六章 国际金融市场
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
国际金融重点笔记6-10 章
第六章国际信贷[选择]国际商业银行贷款区别于其他国际信贷形式的特征是贷款用途不加限制。
[选择]由多家银行联合提供的中长期贷款叫辛迪加贷款。
[选择]银行同业拆借产生于存款准备金制度。
[选择]在整个短期信贷市场中占据主导地位的是银行同业拆借。
[选择]LIBOR是指伦敦银行同业拆放利率。
[选择]国际银行同业拆借的期限最长不超过6个月。
[选择]欧洲银行同业拆借的利率通常是固定利率。
[选择]国际商业贷款的主体是国际商业银行。
[选择]银团贷款产生的最根本原因是分散风险。
[选择]管理费是在银团贷款中借款人支付给牵头行。
[选择]贷款人只用款但不还本的期限是指宽限期。
[选择]对于借款人来讲，在贷款中借款一般首先选择软货币。
[选择]最简单、最普遍的国际租赁业务是全额清偿的跨国直接融资租赁。
[选择]国际租赁的租期中出租人对选择该设备的承租人所规定的用以计算租金的原始的、不可撤销的租赁期限是基本租期。
[选择]融资租赁的承租人是企业。
[选择]银行同业拆借市场的参与者包括银行、货币经纪人、中央银行、大公司、货币管理机构。
[选择]在借款人向贷款人提供的物的担保中，根据对担保物的处理权的不同，可以分为抵押、质押、留置。
[选择] -项国际租赁交易必须涉及到承租人、出租人、供货商、国际贸易合同、国际租赁合同。
[选择]从国际商业银行借款应考虑的原则借取的货币要与使用方向相衔接、借款货币应与其购买设备后所生产的产品的主要销售市场相连接、借取的货币最好选择软币，但利率较高、借款最好选择流动性较强的货币、借款货币应与产品的主要销售市场相衔接。
[选择]确定租期长短应考虑的因素包括融资租赁的目的、租赁设备的特性、出租人的融资能力、承租人的还租能丑。
[选择]租金的构成要素包括设备购置成本、融资成本、管理费、出租人期待的利润。
[判断]典型的银行间信贷以100万美元作为一个交易单位。
[判断]中长期贷款是指一年期以上的贷款。
[判断]贷款期限是指借款人提供的贷款期限。
《国际金融学》课程教案
《国际金融学》课程教案一、教案概述《国际金融学》课程主要介绍国际金融市场、外汇市场、国际贸易融资、汇率决定理论、国际金融政策等内容。
通过本课程的学习，使学生了解和掌握国际金融的基本概念、基本理论和基本技能，培养学生分析和解决国际金融问题的能力。
二、教学目标1. 了解国际金融的基本概念和基本制度；2. 掌握国际金融市场的运行机制和主要金融机构；3. 熟悉外汇市场的运作原理和汇率决定理论；4. 理解国际贸易融资的方式和特点；5. 掌握国际金融政策的内容和实施手段。
三、教学内容第一章：国际金融导论1. 国际金融的概念与范围2. 国际金融市场的分类与功能3. 国际金融体系的发展与现状第二章：外汇与汇率1. 外汇的概念与分类2. 汇率的定义与分类3. 汇率的决定理论四、教学方法1. 讲授法：通过教师的讲解，使学生掌握国际金融的基本概念、理论和政策；2. 案例分析法：通过分析实际案例，使学生了解国际金融市场的运作方式和外汇市场的实际操作；3. 小组讨论法：分组讨论，培养学生的合作精神和口头表达能力。
五、教学评价1. 平时成绩：包括课堂表现、作业完成情况等，占总评的40%；2. 期中考试：测试学生对国际金融基本理论和知识的掌握，占总评的30%；3. 期末考试：测试学生对整个课程的理解和运用能力，占总评的30%。
六、第六章：国际金融市场1. 国际金融市场的类型与特征2. 国际货币市场与资本市场3. 国际金融市场的风险与监管七、第七章：国际贸易融资1. 国际贸易融资的概述与类型2. 信用证与汇票3. 国际保理与福费廷八、第八章：汇率决定理论（续）1. 利率平价理论2. 购买力平价理论3. 资产市场模型九、第九章：国际金融政策1. 国际金融政策的目标与工具2. 汇率政策与资本管制3. 国际金融政策的协调与合作十、第十章：国际金融与发展1. 国际金融与发展问题的概述2. 国际金融援助与贷款3. 国际金融与发展政策的启示十一、教学资源1. 教材：推荐使用《国际金融学》教材，出版社：高等教育出版社，作者：张军2. 参考书目：为学生提供相关的参考书目，以拓展学生的知识面3. 网络资源：提供相关的在线课程、论文和新闻，帮助学生及时了解国际金融领域的最新动态十二、教学进度安排1. 每章节安排2-3课时，共计30课时2. 每章节结束后进行一次小测验，以巩固学生的学习成果3. 期中考试安排在第九周，期末考试安排在第十八周十三、教学辅助工具1. 多媒体教学：使用PPT、视频等教学辅助工具，提高课堂效果2. 网络平台：建立课程网站，教学资料，方便学生自学和交流十四、课程总结与反馈1. 在课程结束后，组织一次课程总结会议，总结教学过程中的优点与不足2. 收集学生的反馈意见，对教学内容和方法进行调整和改进3. 定期与学生交流，了解学生的学习需求，提高教学质量十五、课程评价与改进1. 定期对课程进行评价，了解学生的学习效果和满意度2. 根据评价结果，对教学内容、方法和评价体系进行持续改进3. 关注国际金融领域的最新发展，及时更新教学内容和案例。
第六章 国际金融市场
1、国际短期信贷市场
种类：
按当事人不同，可划分为： ① 银行对银行的信贷，又称银行同业拆放， 在整个短期信贷中占主导地位。 ② 银行对非银行（如企业、政府机构等） 的信贷。
1、国际短期信贷市场
特点：
① 期限短。 ② 手续简便（无需交纳抵押品，一般也不 用贷款协议）。 ③ 金额较大（通常为100万美元以上）。 ④ 灵活方便。 ⑤ 利率随行就市，利息贴现支付。 （LIBOR）伦敦同业拆放利率
欧洲美元是存 放于美国境外的外国 银行及美国银行的海 外分行的美元存款； 或是存储在美国以外 银行以美元为面值并 以美元支付的存款。
欧洲美元市场的形成
1、美国政府于1947年实施马歇尔计划的结果，使巨 额美元资金流向欧洲。 2、英镑危机（1957年）
为对付危机，英格兰银行严格禁止英国银行以英镑进行贸易 融资，并禁止银行以英镑放款以避免外国人抛售英镑，于是 完全依赖英镑融资的海外商人和银行只能另谋生路，以美元 融资国际贸易。 1963年，限制美国居民购买外国债券。 1963年，《Q字条例》规定银行支付利息的最高限额。
国际金融市场
Foreign Investors or Depositors
国外投资者或存款人 Offshore Finance Market 离岸金融市场
Foreign Borrowers 国外借款人
西方金融中心——纽约华尔街 华尔街(wall street)是 纽约市曼哈顿区南部一条大街 的名字，长不超过一英里，宽 仅１１米。它是美国一些主要 金融机构的所在地。 华尔街设有纽约证券交易 所、美国证券交易所、投资银 行、政府和市办的证券交易商 、信托公司、联邦储备银行、 各公用事业和保险公司的总部 以及棉花、咖啡、糖、可可等 商品交易所。华尔街是金融和 投资高度集中的象征。 上图为华尔街铜牛塑像 下图为美国证券交易所正门
国际商业银行贷款--高等教育自学考试辅导《国际金融》第六章第二节讲义
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)自考365 中国权威专业的自考辅导网站官方网站： 高等教育自学考试辅导《国际金融》第六章第二节讲义国际商业银行贷款一、国际银行、国际商业银行贷款及特点1.对国际银行概念的理解一家银行只要从事了跨国银行业务，就可以被称为国际商业银行。
2.国际商业银行贷款的概念国际商业银行贷款，是指由一国的某家银行，或由一国的多家银行组成的贷款银团，按市场的价格水平向另一国借款人提供的、不限定用途的贷款。
3.国际商业银行信贷的特点（1）贷款用途由借款人自己决定，贷款银行一般不加以限制国际商业银行在提供贷款时，一般要审查借款人的贷款使用方向，其目的是从贷款回收的角度进行贷款的可行性分析。
但借款人对所借款的使用方向，则完全由借款人自己决定，贷款银行不对其进行干预，一般也不附加任何条件。
（2）信贷资金供应较为充足，借款人筹资比较容易国际商业银行信贷资金的供应，特别是欧洲货币市场商业银行的信贷资金供应，一直呈增长的势头。
其主要标志是欧洲银行的各项存款科目总额，当然，并非所有的欧洲银行存款都会形成对企业的信贷资金供应，因为其中还包含了欧洲货币市场银行同业拆借部分。
（3）贷款条件由市场决定，借款人的筹资负担较重。
贷款的利率水平，贷款的偿还方式及其相对应的贷款实际期限和由贷款货币选择而决定的贷款汇率风险等，是决定借款人筹资成本高低的主要因素。
二、国际商业银行贷款的类型1.传统的国际金融市场的国际商业银行贷款传统的国际金融市场的国际商业银行贷款，是指由市场所在国的银行直接或通过其海外分行将本国货币贷放给境外借款人的国际贸易安排。
此时，作为国际商贷业务的主体——国际商业银行，客体——贷款货币，都要受到市场所在国法律及政府的管辖。
于是，并非所有国家的货币都可称为国际商贷的客体，也并非所有国家的商业银行都可从事这种业务。
事实上，只有少数经济实力比较强的国家，其货币成为国际支付和储备货币时，在这些国家中具有较强实力的银行才有可能开展国际商贷业务。
国际金融 第六章 国际收支的货币分析法
时间：20世纪60年代后期至70年代中期•罗伯特·蒙代尔（Robert A. Mundell）○哈里·约翰逊（Harry G. Johnson）○雅各布·弗兰克尔（Jacob A. Frenkel）○创始人：•源于货币学派○国际收支不平衡本质上是一种货币现象○从经济的货币层面来分析国际收支失衡○理论基础•货币分析法（monetary approach）前者大于后者，这部分超额的货币供给就必须通过外汇储备的下降来消除，从而出现国际收支逆差；○如果国内信贷小于对本国的货币需求，这就必须通过国际储备的增加来弥补，即出现国际收支顺差。
○本国金融机构提供的货币供给（国内信贷）与居民对本国的货币需求不一致形成了国际收支的失衡。
•国际收支失衡本质上是一种货币失衡现象，国际收支的差额反映了货币供给和货币需求（均为存量意义）的失衡下的流量差额。
•货币论的主要内容○○对于国际收支差额而言，购买力平价线的上方是国际收支逆差状态，下方是国际收支顺差状态。
购买力平价线本身则是国际收支平衡状态。
○假设1：在资本自由流动的情况下，绝对购买力平价始终成立，即•○k为马歇尔的k，即货币需求相对于名义收入的比重；○P d 为本国价格水平；○y为本国实际国民收入。
○假设2：货币需求的函数是稳定的，且可以表示为•货币论的主要假设第六章 国际收支的货币分析法2020年4月24日14:17□给定货币存量，在货币均衡条件下可得双曲线当货币供给数量增加，该曲线向右移动。
当曲线上的点从M移动到N时，名义国民收入Y不变，但同时意味着价格水平下降以及实际国民收入上升。
○○当出现技术进步使得劳动生产率提高时，总供给曲线会向右移动。
○假设3：总供给曲线垂直。
这意味着经济处于充分就业状态，国内物价上涨不会带来产出的增加•D为中央银行的国内信贷；○R为中央银行持有的国际储备；○假设4：本国名义货币供给为M S =D+R•通常认为，基础货币是流通中现金与存款准备金之和，即中央银行资产负债表的负债。
国际金融实务第六章 国际金融市场
2019/10/25
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资料卡
LIBOR：伦敦银行同业拆放利率（London Inter-bank Offered Rate）
美国联邦基金利率：商业银行间隔夜拆借利率 SIBOR：新加坡银行同业拆放利率 HIBOR：香港银行同业拆放利率
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相关链接：上海银行间同业拆放利率 Shibor
广义国际金融市场
狭义国际金融市 场
2019/10/25
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二、国际金融市场的类型
（一）按融资期限不同
国际货币市场 国际资本市场
国际资金借贷市场
（二）按交易对象不同
国际证券市场 外汇市场 黄金市场
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衍生工具市场
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按照资金融通的方式可分为直接融资和间接融资两 种。
银行等金融机构
存款
1、特点：
1）金额大、期限长、 风险大。
2）签订贷款协议，
3）政府担保
4）银团贷款
5）浮动利率。
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2、中长期贷款协议的主要内容 1）利率与主要费用：管理费、代理费、承担费
未使用贷款额×未使用的实际天数×年率 承担费=
360
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例题
有一笔为期5年的5000万美元贷款，于1991年 5月10日签订贷款协议，确定承担期为半年， 并规定从贷款协议日1个月后开始支付承担费 （6月10日），承担费率为0.25%。该借款人 实际支用贷款情况如下：5月12日1000万美元
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六、欧洲货币市场的经济影响
（一）积极影响 1.为各国经济发展提供资金便利 2.有利于平衡国际收支 3.推动了跨国公司国际业务的发展
6外汇市场 金融学
#
1.买入£10000现汇进行投资 2.卖出£10000的
二月期期汇
银行
即期汇率：£1 = $ 2.0845~2.0855 买进英镑 远期汇率：£1 = $ 2.0860~2.0880 卖出英镑
预 期 2 个 月 收 回 投 资
比现在支付瑞郎预计将多支付多少美元？
（2）美进口商如何利用远期外汇市场进行保值？
#
案例2
2004年8月中旬美国外汇市场行情：
即期汇率 GBP/USD 1.6770/80
3个月掉期率
125/122
一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器
的协定，预计三个月后才会收到英镑，到时需要将英
镑兑换成美元核算盈亏。假若美出口商预测3个月后
• 2.有一美国投机商预期欧元将大幅度升值。当时欧 元3个月期汇是￠1＝US$1.0089,假设他预期三个月 后的即期汇率为￠1＝US$1.1289，此投机商应该怎 么做？如果三个月后，汇率果真为：￠1＝ US$1.1289，则他可以有多少盈利？若市场汇率刚 好相反为：￠1＝US$0.9089呢？
#
英镑将贬值，即期汇率水平将变为：
GBP/USD=1.6600/10,如不考虑交易费用，此例中
（1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险
的保值措施，则3个月后将收到的英镑折算为美元时
相对8月中旬兑换美元将会损失多少？
（2）美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保
值？
#
ห้องสมุดไป่ตู้
案例3
• 香港某外汇银行在一天的营业结束后， 在三个月期的美元期汇买卖中，从客户 手中共买入了100万美元，卖出了90万美 元，则此银行的头寸处于一种什么状况？ 若三个月后美元汇率下降，银行会不会 遭受损失？此银行可以怎么做？
国金作业(第六章)
《国际金融》作业（10国商）第六章国际金融市场与衍生金融市场一、填空题1．传统的国际金融市场是指从事货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的国际金融市场。
2．外汇看跌期权指期权买方以一定的期权费为代价，获取在一定的期限内按照双方商定的协议价格一定数量外汇的权利或该权利。
3．外汇期货交易的制度和制度，可以使清算所不必顾及客户的信用，减少了期货交易中的违约风险。
4．外汇期货交易中的套期保值是指人们在现货市场和期货交易上采取的买卖行为。
5．在互换交易中占主要地位的两种互换交易是和。
6．买入美元看跌期权的买方是预测美元汇率未来将要。
7．如果A公司以固定利率筹资有比较优势，B公司以浮动利率筹资有比较优势，则A 以利率筹资，B以利率筹资；进行利率互换后，A实际上是以利率筹资，B实际上以利率筹资。
8．期权交易的买方收益是的，损失是的，而期权交易的卖方收益是的，损失是的。
9．狭义的国际金融市场指在国际间经营资本的市场，包括市场和市场。
10．离岸金融市场的特点在于经营对象是货币，市场行为以交易为主体。
11．根据债券发行人、面值货币、发行市场三者的关系可将国际债券分为债券和债券。
12．欧洲货币市场既存在短期信贷的市场，也存在长期信贷的市场。
13．衍生金融工具交易的显著特点是它具有比例，即金融合约价值可以多倍地高于保证金价值。
14．期货保证金是买卖外汇期货合约的信用保证，又分为保证金和保证金。
15．先卖出期货后买进期货称为套期保值；如果先买入期货，后卖出期货，则为套期保值。
二、判断题（用T表示正确、F表示错误）1.（）外汇期权交易直接买卖的是外汇，期权合约的价格指的是外汇交割时所使用的执行价格。
2.（）外汇期货交易的报价实行双向报价法，交易双方既报买价又报卖价。
3.（）看涨期权的买方在交割日的即期汇率大于协定汇率的时候执行期权，并且一定获利。
4.（）代表期权价格的期权费的大小取决于期权的时间价值和内在价值。
国际金融学第四版课后习题答案-第六章
第六章作业1.为什么需要进行汇率预测模型的检验？常用的检验方法有哪些？答：无论是运用基础因素分析法还是市场分析法，由于这些方法自身的局限性，得到的预测结果总会在一定程度上偏离实际值。
偏差越大意味着预测的准确性越差，预测的结果有效性越低。
为了确保预测的准确性，以便为外汇风险管理提供科学依据，我们必须对所采用的汇率预测方法或者预测模型进行检验，选择偏差最小的预测方法，采用预测效果最佳的模型。
常用的检验方法有：基础因素预测法和市场预测法。
2.你如何看待汇率预测出现的误差问题？如何调整预测的系统偏差？答：无论采用何种方法建立的模型都会存在一定的误差。
不同的模型预测误差大小也不相同。
除了运用散点图直观地粗略地判断预测模型外，我们还可以通过计算误差的方法来度量，比较模型的预测误差。
一般情况下，置信度为95%就是可以接受的。
如果要求不那么高，在一些特殊情况下，90%的置信度也是可以接受的。
调整步骤：（1）用预测模型求得一组预测值（2）计算预测值与实际值的相关系数，并进行参数检验（3）计算具体的系数偏差（4）根据预测的系统偏差进行预测值调整。
3.币值变化和货币相关关系给涉外企业会带来哪些交易风险？答：（1）本国货币升值带来的经济风险：①对跨国公司本币流入类业务的影响。
本国货币升值可能导致跨国公司在本国的销售收入减少，以本币标价的出口现金流入量可能减少，以外币标价的出口也可能出现现金流入量减少，②对跨国公司本币流出类业务的影响。
本币升值给跨国公司的现金流出类业务带来的经济风险正好与现金流入类业务相反，会同时导致跨国公司现金流入量和流出量的减少。
（2）本国货币贬值带来的经济风险：①对跨国公司本币流入类业务的影响。
由于本币贬值，从外国进口的商品的本币价格上升，使跨国公司在本国市场的竞争力增强，以本币标价的出口现金流入量增加，以外币标价的出口本币现金流入量增加，②对跨国公司本币流出类业务的影响。
以本币标价的进口现金流出量不会直接受到汇率变动的影响，然而以外币标价的进口成本会增加，外币融资利息支出的本币成本也会增加，总之本币贬值导致现金流入量和流出量同时增加。
奚君羊《国际金融学》笔记和课后习题详解 第四章~第六章【圣才出品】
第四章汇率理论与学说4.1复习笔记一、国际金本位制度下汇率的决定基础国际金本位制度下，铸币平价是决定两种货币汇率的基础。
金本位条件下的两种货币的含金量比值称作铸币平价。
在外汇市场上，汇率有时会高于、而有时又低于铸币平价。
黄金输送点是汇率上下波动的界限。
二、国际借贷（收支）论和汇兑心理论1．国际借贷论（1）国际借贷论的内容①外汇汇率由外汇的供求关系决定，而外汇的供求又是由国际借贷引起的。
商品的进出口、债券的买卖、利润与捐赠的收付、旅游支出和资本交易等都会引起国际借贷关系。
②在国际借贷关系中，只有已经进入支付阶段的借贷才会影响外汇的供求关系。
尚未进入支付阶段的借贷则只会影响未来的外汇供求。
③反映债权债务存量的国际投资状况并不影响外汇供求，反映债权债务流量的国际借贷状况才影响外汇供求。
a．当一国的流动债权（外汇收入）大于流动债务（外汇支出）时，外汇的供应大于需求，因而外汇汇率下降；b．当一国的流动债务大于流动债权时，外汇的需求大于供应，因而外汇汇率上升；c．当一国的流动借贷平衡时，外汇收支相等，于是汇率处于均衡状态，不会发生变动。
（2）国际借贷论的贡献及局限性①国际借贷论说明了汇率短期变动的原因，但不能解释在外汇供求均衡时汇率为何处于这一点位，也没有揭示长期汇率的决定因素。
②国际借贷论强调国际借贷关系对汇率的影响，但忽略了影响汇率变动的许多其他具体因素，没有说明借贷关系变化的成因，因而不能完整地描述汇率的决定过程。
2．国际收支论（1）国际收支论的内容国际收支论假定汇率完全自由浮动，汇率通过自身变动使国际收支始终处于平衡状态。
因此，该理论认为，为研究汇率的决定因素，首先需要研究哪些因素影响国际收支。
①影响国际收支的因素经常项目的影响因素包括：本国和外国国民收入（Y，Y*）、汇率（S）、两国的相对价格水平（P，P*），即CA=CA（Y，Y*，S，P，P*）。
资本项目的影响因素包括：本国及外国利率（i，i*）和预期的未来汇率水平（ES），即KA=KA（i，i*，ES）。
第六章 汇率制度
图6—1 汇率目标区的蜜月效应示意图
汇率
不存在目标区时的市场汇率轨迹
目标区上限 汇率目标区下的市场汇率轨迹
经济基本面决定的中心汇率
目标区下限
可以看出，汇率目标区是对汇率制度可信性与灵 活性的一种折衷，这导致它的汇率变动也具有双重特 征。显然，这种双重特征对达成开放经济内外均衡的 同时实现有利也有弊。怎样运用目标区制度因而也成 为当代国际金融理论和政策讨论的一个热门话题。
由于实施这种制度的国家或地区不存在严格意义 上的中央银行，货币发行没有一个独立的自主的机构 来控制，而是完全取决于其所建立的固定关系的货币 发行国，因此其金融管理机构就被称为货币局。 货币局制度的典型是香港的联系汇率制。货币局 制度是一种性质，香港实行的联系汇率制只是一种名 称。香港是没有中央银行的，港元的发行是由渣打银 行、汇丰银行和中国银行香港分行三家商业银行发行 的。
•
三、国际货币基金组织（IMF）对汇率制度的分类
1999年
名义分类 IMF根据成员国自己的申 报所进行的分类，每年 发布在其“汇兑安排与 汇兑限制年报”中
实际分类 IMF按照自己的划分 标准所进行的分 类
名义分类的主要缺点是许多国家所申报的汇率制度与 其实际实行的汇率制度有很大的出入，一些申报为固定汇 率的国家为了提高其产品的国际竞争力而频繁实行货币贬 值政策，而一些申报为浮动汇率的国家，特别是新兴市场 国家，往往由于国内金融市场的不完善而害怕浮动,或者 一些国家为了其反通货膨胀目标树立信誉而采取事实上的 盯住汇率。因此，从1999年1月1日起，IMF按照自己的划 分标准发布了新的汇率制度分类，即所谓的实际分类（见 表6－2）。
（二）美元化（Dollarization） 是指通过货币替代用外币（主要是美元）直接替代 本币在国内使用，从而使美元大量进入该国流通领域， 具备货币的全部或部分职能，并逐步取代本国货币，成 为该国经济活动的主要媒介。
国际金融市场学第六章
第一节 国际债券市场
5.选择债券 选择债券是指债券的持有人有权按自己的意 愿，在指定的时期内，以事先约定的汇率将债券的 面值货币转换成其他货币，但是仍按照原货币的利 率收取利息。 6.零息债券 零息债券是一种 没有票面利率，不分期偿付利 息，而是到期一次还本，出售时以折价方式进行。 17
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第一节 国际债券市场
欧洲债券的发行程序：
宣布发行 欧洲债券
7-10天 文件签署
首先，选定“牵头银行” 其次，组织“辛迪加承销” A．初步协商和准备； B．预先配售； C．确定最后的发行条件； D．分配债券(发行日)； E．发行债券； F．结束发行。
2019/2/27
签署最终条款 报价日
（三）欧洲债券市场的构成 1.欧洲美元债券市场 欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为 面值的债券。欧洲美元债券市场在欧洲债券市场中 所占的比重最大。 2.欧洲日元债券市场 欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为 面额的债券。 11
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第一节 国际债券市场
欧洲日元债券的主要特点： 发行额较大 欧洲债券大多与互换业务相结合 欧洲日元债券在欧洲债券总额中的比重日益提高 欧洲日元债券得到发展的主要原因： • 第一，扩大发行机构 • 第二，放宽发行条件 • 第三，放宽了数量限制 • 第四，扩大了主办银行的范围 12
第六章 国际资本市场
本章要点：本章主要了解国际资本市场的含义、组
成、发展历程及现状。主要介绍了国际资本市场中的 两个核心组成部分：国际股票市场和国际债券市场。 第一节，重点介绍几个主要的国际债券市场，并深入 介绍其核心组成部分—外国债券市场和欧洲债券市场 的运作方式等。第二节通过介绍发达国家和一些新兴 国家和地区的股票市场和多层次的证券市场体系，了 解和对比世界各地的股票市场，把握国际股票市场的 概况和发展规律。 1
金融学(006)第6章利率理论
（二）市场利率、官定利率、公定 利率
市场利率与官定、公定利率是依据利率是否按 市场资金供求关系自由变动的标准来划分的。 市场利率是指在金融市场上，由借贷资金的供 求关系决定，并由借贷双方自由议定的利率。 官定利率是指由一国政府的金融管理部门，大 多为中央银行确定的，由各金融机构严格执行的 利率。 公定利率是由非政府部门的民间金融组织，如 银行公会等所确定的利率。 官定利率和公定利率都程度不同地反映了非市 场的强制力量对利率形成的干预。
二、利率的表示与计算方法
（一）利率的表示方法
习惯上按照利息额计算的时间把利率划分为 年利率、月利率和日利率。年利率是以年为单 位计算的利息；月利率是以月为单位计算利息； 日利率，是以日为单位计算利息。 年利率：用﹪表示； 月利率：用‰表示； 日利率：用 0 000 表示。 三者之间的换算方法为：年利率/12=月利率， 月利率/30=日利率，年利率/360=日利率。 在民间计算利率时，也常用“厘”、“分” 表示。应加以区别。
流动性陷阱
三、可贷资金利率理论
可贷资金理论认为，可贷资金的需求除 了企业投资所需资金I之外，还有人们的手 持现金（窑藏现金）∆ MD；可贷资金的供 给除了储蓄S之外，还有手持现金（窑藏现 金）的启用和银行信用创造的增量货币 ∆MS。
如果以FS表示可贷资金的总供给，则 FS=S+∆MS；以FD表示对可贷资金的总需 求，则FD=I+∆MD。如图所示，如单纯考 虑I与S两因素，利率处在一特定水平；如 单纯考虑∆ MD和∆MS 两因素，则利率又 处在另一特定水平。而可贷资金的利率水 平是由可贷资金的总供给FS与总需求FD 决定的，即FS和FD相交的均衡点决定了 可贷资金供求均衡状态下的市场利率。
i I Y i C AD Y
国际金融--第六章 国际金融市场 (2)
B.全球债券（Global Bonds）:指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、 欧），同时，在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券 。
全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券 为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债 券具有了高度流动性。其特点是：①全球发行；②全球交易和高度流动性；③ 发行人信用级别高，且多为政府机构。
第１节国际金融市场概述
1.2国际金融市场的形成与发展 国内投资者 1.2.1国际金融市场的发展演变 或存款者
国内金融市场 国内借款者
分类演进： (1)在岸金融市场的形成与发展
国外投资者 或存款者
在岸金融市场 国外借款者 离岸金融市场
18世纪中期到第一次世界大战前，英国伦敦形成了最初的国际金融市场，
第２节国际金融市场的构成
• 国际债券市场:国际债券（International Bond），是指一国政府、企业、金融 机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。包括外国债券、欧洲 债券和全球债券。
A.外国债券（Foreign Bonds）：指筹资者在国外债券市场发行的，以发行市场 所在国货币为面值的债券。典型的有：外国债券包括扬基债券Yankee bonds、 武士债券Samurai bonds、猛犬债券Bulldog bonds和熊猫债券（Panda Bonds)
• 2015年10月，人民币跨境支付系统（CIPS ）成功上线运行，是人民币国际化的重要 里程碑。CIPS作为重要的金融基础设施， 专门为境内外金融机构的人民币跨境和离 岸业务提供资金清算、结算服务，该系统 工作时间横跨大洋洲、亚洲、欧洲和非洲 几个重要时区，将有利于人民币的跨境结 算，同时推动人民币的国际化运用。
第六章 金融市场与金融交易
第一节金融市场的构成与分类一、金融市场概述所谓金融市场，是指货币资金的供求双方借助于各种金融工具，进行金融资产交易或提供金融服务，从而实现资金融通的场所或空间。
简单地说，是办理各种票据、有价证券和外汇买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。
具体可从三个层次来理解：一是一个交易和服务场所；即可以是一个有形的固定交易场所，如证券交易所、期货交易所，也可以是一个无形的交易网络或空间，如各种场外交易市场等；二是包含了资金供求双方之间所形成的买卖和服务关系；即货币资金的供求双方借助一定的交易方式，进行金融资产、工具等交易并扩大到提供金融服务；三是包含了金融资产交易和提供服务过程中所产生的运行机制，即通过市场供求机制、价格机制、效率机制、外汇机制等实现资金的融通。
与其它任何市场一样，金融市场也是一个由多种元素构成的有机整体。
虽然各个国家的金融市场发达程度互不相同，但就市场本身的构成来说，都不外乎金融市场的参与者、金融市场的交易对象、金融市场的组织方式和金融市场的交易价格四个要素，而金融市场的参与者与金融市场的交易对象是构成市场的两个基本要素。
二、金融市场的分类根据不同的标准，金融市场可以分为许多不同的种类，而许许多多的金融市场群体就构成了金融市场体系。
1、按融资期限分为短期金融市场和长期金融市场2、按所交易金融产品的交割时间分为现货市场和期货市场3、按所交易证券的新旧为标准分为初级市场和次级市场4、按成交与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场5、按金融工具的属性分为基础性金融产品市场和衍生性金融产品市场6、按金融市场的地域范围分为地方性的、全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场三、金融市场的功能金融市场的功能是指金融市场自身所具有的机能，发达、健全的金融市场，不仅具有筹集资金的功能，还具有高效配置社会资源、优化产业结构及体现一国政府政策意图等方面的功能。
第二节金融工具及其种类一、金融工具的含义及特征金融工具，是在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。
国际金融市场概述(ppt 62页)
3.巴哈马型
只有记账而没有实质性业务的离岸金融中央，又称“逃税型” 离岸市场，这类市场实际上是“逃税港”。由于在某些国家 或地区开铺金融业务可以逃避银行利润税及营业税等，同时 在这些地方开办分行的成本与费用也遥较伦敦低，所以离岸 金融市场纷纷在这些地方开辟。拿骚、开曼群岛和巴林等的 皆属此类。
离岸金融市场
离岸金融市场是指主要为非居民提供境外货 币借贷或投资、贸易结算、外汇黄金买卖、 保险服务及证券交易等金融业务和服务的一 种国际金融市场，其特点可简单概括为市场 交易以非居民为主，基本不受所在国法规和 税制限制。
离岸金融市场具有虚拟性、监管的多头性和 松散性等区别于传统金融市场的特点。离岸 金融市场可以分为离岸货币市场和离岸证券 市场。
②新型国际金融市场(1957年后)
又称欧洲货币市场，指经营境外货 币资金借贷(离岸业务)的市场。
• 可自由兑换的境外货币 • 交易主体都是非居民 • 不受当地政府金融法规管辖 • 经营成本低 如伦敦、卢森堡、新加坡等中心。
离岸金融市场（Off－Shore Financial Market）亦 称“境外金融中心”，是非居民间从事国际性金融 业务的市场。离岸市场以非居民为交易对象，资金 必须来源于银行所在国的非居民和其他国际来源的 外币资金。
在欧洲货币市场上交易的货币统称欧洲货币(Eurocurrency)，最早的欧洲货币几乎全都是欧洲美元 (Euro-dollar)。
欧洲美元是指存放在美国境外各家银行(主要是西欧 国家的银行，包括美国的商业银行设在欧洲的分行) 里的美元及这些银行所提供的美元贷款。
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发行货币
本国债券
A
A
A
外国债券
A
B
B
欧洲债券
A
B
C
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第一节 国际债券市场
二、外国债券市场
（一）主要的外国债券市场
1.美国的外国债券市场
扬基债券（Yankee Bond）：在美国债券市场上发行的外国
债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组
织在美国国内市场发行的、以美元为计值货币的债券。
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第二节 国际股票市场
(三)国际股票市场的种类 1.直接海外上市的股票
一是直接海外上市的股票，即在外国发行的、 直接以当地货币为面值并在当地市场上交易的股票。
二是以外国货币为面值发行的，但却在国 内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买 卖的股票。
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第二节 国际股票市场
所以用多种货币表示面值的欧洲债券呈增加趋势。
（1）几种货币共同表示欧洲债券的面值，每种货币
占有一定的比例。
（2）用欧洲货币单位和特别提款权这两种由多种货
币加权平均所形成的记账单位表示欧洲债券的面值。
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第一节 国际债券市场
欧洲债券的发行程序：
首先，选定“牵头银行” 其次，组织“辛迪加承销”
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第二节 国际股票市场
（二）国际股票的特性
第一，不可赎回性。投资者一旦购买股票后，不 能退股，而只能将其向其他投资者转让。
第二，风险性，股票收益具有不确定性，其中既 包括股份公司自身经营的不确定性，也包括投资 者在市场上获取价差收益的不确定性。
第三，流动性。股票本身具有良好的变现能力
资者非常注视其信用评级
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第一节 国际债券市场
2.日本的外国债券市场
武士债券：在日本债券市场上发行的外国债券，即日
本以外的政府、金融机构、工商 企业和国际组织在日
本国内市场发行的、以日元为计值货币的债券。
武士债券均为无担保发行，典型期限为3一10年，一
般在东京证券交易所交易。我国金融机构进入国际债券市
也称普通债券，这种债券的利率在债券发行时
确定，之后不再变更，利息按固定的利率每年支付
一次。固定利率债券的优点是预先确定投资者的利
益，在利率稳定时期较为流行。
2.浮动利率债券
浮动利率债券是一种定期根据市场情况调整利
率的债券，通常是三个月、或半年，按LIBOR或其
他基准利率进行调整。
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第一节 国际债券市场
（二）欧洲债券市场的特点 1.市场容量大 2.自由和灵活 3.发行费用和利息成本比较低 4.免缴税款和不记名 5.安全 6.债券种类和货币选择性强 7.流动性强，容易转手兑现 8.金融创新持续不断
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第一节 国际债券市场
（三）欧洲债券市场的构成 1.欧洲美元债券市场
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第二节 国际股票市场
一、国际股票的基本概念 （一）什么是国际股票
国际股票是在国际证券市场上发行与交易的股 票的总称。国际股票是的发行和交易过程，不是只发生
在一国内，而通常是跨国进行的，即股票的发行者和交 易者，发行地和交易地，发行币种和发行者所属本币等 有至少一种和其他的不属于同一国度内。这个概念揭示 了国际股票的本质特征，即它的整个融资过程的跨国性。
第六章 国际资本市场
本章要点：本章主要了解国际资本市场的含义、组
成、发展历程及现状。主要介绍了国际资本市场中的
两个核心组成部分：国际股票市场和国际债券市场。
第一节，重点介绍几个主要的国际债券市场，并深入
介绍其核心组成部分—外国债券市场和欧洲债券市场
的运作方式等。第二节通过介绍发达国家和一些新兴
国家和地区的股票市场和多层次的证券市场体系，了ຫໍສະໝຸດ （1）发行者接受心信用评级
（2）与承销商机构协调发行条件
（3）向有关机构支付各种费用
（4）到期还本付息
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第一节 国际债券市场
发行方式：公募与私募 公募：是指借款者与国际性大银行或大证券公
司协商，确定外国债券的发行条件，然后选择 领头银行，由领头银行组成银行集团包销。 私募：是指借款者与若干家金融机构协商，确 定外国债券的发行条件，然后由这家金融机构 认购。采用这正发行方式的外国债券既不公开 出售，也不再二级市场上流通。
解和对比世界各地的股票市场，把握国际股票市场的
概况和发展规律。
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第一节 国际债券市场
一、国际债券市场概述
国际债券市场是一种很重要的国际化融资方式，世界 债券市场从总体上可以分为本国债券市场、外国债券市场 和欧洲债券市场三大部分。其中，外国债券和欧洲债券又 统称为国际债券。
发行人
发行地
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第二节 国际股票市场
3.欧洲股权 欧洲股权是20世纪80年代产生于欧洲的国际股
票是形式，也是直接在国际金融市场上发行并流通 的股票。与直接海外上市的国际股票相比，欧洲股 权的发行具有自己的特点，即它是在多个国家市场 上同时发行的，这一点不同于直接海外上市的企业 往往先在国内上市，另外它采用国际市场竞价发行 的方式。
第一节 国际债券市场
3.可转换债券 可转换债券是公司债券的一种，它可以在指定
的日期，依约定的价格转换成债券发行公司的普通 股票。 4.附认购权证债券
附认购权证债券也是一种由公司发行的债权， 其特点是附有认购权证。债券持有者可凭该权证按 规定价格购买发行公司的股票。
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第一节 国际债券市场
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第一节 国际债券市场
2.外国债券的交易
三、欧洲债券市场 （一）欧洲债券市场概述 欧洲债券：境外货币债券，是指在某货币发行国 以外，以该国货币面值发行的债券。欧洲债券市 场是指发行欧洲欧洲债券进行筹资而形成的一种 长期资金市场。它是国际中长期资金市场的重要 组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。
托银行发行的一种类似股权证书的可转让票据，它 代表美国投资者对非美国公司的股票拥有所有权， 而非美国公司的股票则留存在原存托银行保管。
（2）环球存托凭证（GDR）
环球存托凭证是继美国存托凭证之后在亚洲地
区兴起的新型金融工具。
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第二节 国际股票市场
（3）中国存托凭证（CDR）
是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已 发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内 的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交 易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现 股票的异地买卖。
7.双重货币债券
双重货币债券是欧洲债券市场上日趋活跃的一
种新形式，其特点是购买债券以及支付利息时使用
的是同一种货币，而在到期日归还本金时使用的又
是另一种货币。
8.全球债券
全球债券是国际债券市场出现的一种新型国际
债券，它被定义为在全世界各主要资本市场同时大
量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由
交易的一种国际债券。
2.存托凭证
又称存券收据或存股证，是指在一国证券市 场流通的代表外国公一有价证券的可转让凭证， 属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证 一般代表公司股票，但有时也代表债券。1927 年，美国人J.P摩根为了方便美国人投资英国的 股票发明了存托凭证。
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第二节 国际股票市场
（1）美国存托凭证（ADR） 美国存托凭证是一种契约性票据，是由美国存
欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为 面值的债券。欧洲美元债券市场在欧洲债券市场中 所占的比重最大。 2.欧洲日元债券市场
欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为 面额的债券。
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第一节 国际债券市场
欧洲日元债券的主要特点：
✓ 发行额较大
✓ 欧洲债券大多与互换业务相结合
✓ 欧洲日元债券在欧洲债券总额中的比重日益提高
场发行外国债券就是从发行武士债券开始的。1982年1月，
中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元的武士
5 债券。
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第一节 国际债券市场
3.我国的外国债券市场
熊猫债券：国际多边金融机构首次获准在我国发行的以 人民币为计值货币债券。
根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该 国最具特征的吉祥物命名。据此，前财政部部长金人庆将国际多 边金融机构首次在华发行的人民币债券命名为“熊猫债券”。
A．初步协商和准备；
B．预先配售；
C．确定最后的发行条件；
D．分配债券(发行日)；
E．发行债券；
F．结束发行。
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宣布发行 欧洲债券
7-10天 文件签署
签署最终条款 报价日
两周时间 辛迪加包销
结束日：销售集团 付款；借款人获得
资金
第一节 国际债券市场
五、欧洲债券市场的种类
1.固定利率债券
“扬基”一词英文为“Yankee”，意为“美国佬”。由于
在美国发行和交易的外国债券都是同“美国佬”打交道，
故名扬基债券。
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第一节 国际债券市场
扬基债券的特点： ➢ 发行额大，流动性强 ➢ 期限长 通常的期限为5-7年 ➢ 债券的发行者和购买者主要为机构投资者 ➢ 无担保发行的数量比有担保发行的数量多 ➢ 由于其其评级结果与销售有密切的关系，因此投
欧洲日元债券得到发展的主要原因：