私募股权投资(PE)业务培训PPT
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私募股权投资基金简介 ppt课件
11
公司型股权基金的基本架构
投资人 1
投资人 2
投资人 3
ABC 基金公司
• 资金和管理 团队合二为一
被投资企业 1
被投资企业 2
公司制
被投资企业 3
*按《公司法》组建而成 公司设立董事会负责对 基金资产的保值增值， 并且由董事会设立基金
管理人和托管人 *基金以基金公司的名义 独立行使民事权利及承
1、非公开方式，特定少数人群进行募集 2、投资方式更为多元化、资金來源广泛 3、资金流动性強，收益复利增值
組建PE
进行未上市 公司投资
上市交易
获利退出
分配收益
5
一、私募股权投资的定义及特点
（三）2010年国内私募股权投资成功上市排名
6
二、私募股权投资运作的过程
募集一定规模的私募股 权投资基金，并建立基 金运作的组织架构。
19
签署正式投资协议
正式投资协议往往比较复杂，
除了商业条款外还有度复杂的法
律条款。正式投资协议的商业条
款，当然一投资意向书为基础确
定的。正式投资协议和投资意向
书最大的不同在于，正式投资协
议具有正式的法律效力，PE和企
业都必须遵守
在收购协议中PE和企业会确
20
私募股权投资基金从投资到退出上有一段距离，因
（二）私募股权投资基金的特点
私募股权基金起源于1976年 美国华尔街，是主要针对贵族富 人所设立的投资工具和理财途径。 迄今，全球已有数千家私募股权 投资公司，私募股权基金在国际 金融市场上占据了重要位置，同 時也培育出了索罗斯、巴菲特等 国际级别的超级金融大師。
4
一、私募股权投资的定义及特点
（二）私募股权投资基金的特点
PE培训课件(PPT 35张)
自2006年以来，265只定 向增发项目平均超越沪深 300指数45.42%。 定向增发的ALPHA在市 场下跌中提供了安全垫资， 在市场上涨时提供了放大器 作用。 研究结果表明，可设计多 种定向增发对冲产品。
15
2.定向增发产品简述
2019/2/26
2.3 定向增发的优略势及超额收益来源
11
内容提要
2019/2/26
1.PE产品投资简述
2.定向增发产品简述
3.阳光私募产品简述 4.权益性产品投资的关键
5.总结
12
2.定向增发产品简述
2019/2/26
2.1 基本概念
定向增发的概念 上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，目前规定要 求发行对象不超过10个，发行价不得低于基准日前20个交易日市价的90%， 发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让。 定向增发的程序 1. 董事会决议，预案公告：发行种类，发行时间和安排，发行对象，发行价 格和定向方式等，这一过程一般是保密的，涉及重大资产重组，影响股价波 动的。可能会停牌：因为定价基准日一般是预案公告日。防止股价波动：如 果出现发行量大的情况，可能会提前和机构沟通：投行一般会提前参与预案 讨论过程。 2. 股东大会通过日：董事会将预案提请股东大会审批。 3. 证监会批准日：一般在批准日前后，开始接触机构投资者。证监会会给出 不通过，有条件通过和无条件通过，最后以拿到证监会批文为主。拿到审批 后六个月内组织发行。 4. 增发发行：发行价证监会要求采取竞价模式。
退
出
凯雷、华平、新桥、摩根、 高盛、晶辉、CCMP等
1.PE产品投资简述
2019/2/26
1.5 PE的投资阶段及特点
风险投资对象—风险企业，发展可以分为钟子期，启动期 ，发展期，扩张期和获利期等5个阶段。 风险投资机构通常根据企业所处发展阶段而采取不同的投 资策略，并通过分阶段分步骤组合投资的方式来控制投资 风险。
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2.定向增发产品简述
2019/2/26
2.3 定向增发的优略势及超额收益来源
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内容提要
2019/2/26
1.PE产品投资简述
2.定向增发产品简述
3.阳光私募产品简述 4.权益性产品投资的关键
5.总结
12
2.定向增发产品简述
2019/2/26
2.1 基本概念
定向增发的概念 上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，目前规定要 求发行对象不超过10个，发行价不得低于基准日前20个交易日市价的90%， 发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让。 定向增发的程序 1. 董事会决议，预案公告：发行种类，发行时间和安排，发行对象，发行价 格和定向方式等，这一过程一般是保密的，涉及重大资产重组，影响股价波 动的。可能会停牌：因为定价基准日一般是预案公告日。防止股价波动：如 果出现发行量大的情况，可能会提前和机构沟通：投行一般会提前参与预案 讨论过程。 2. 股东大会通过日：董事会将预案提请股东大会审批。 3. 证监会批准日：一般在批准日前后，开始接触机构投资者。证监会会给出 不通过，有条件通过和无条件通过，最后以拿到证监会批文为主。拿到审批 后六个月内组织发行。 4. 增发发行：发行价证监会要求采取竞价模式。
退
出
凯雷、华平、新桥、摩根、 高盛、晶辉、CCMP等
1.PE产品投资简述
2019/2/26
1.5 PE的投资阶段及特点
风险投资对象—风险企业，发展可以分为钟子期，启动期 ，发展期，扩张期和获利期等5个阶段。 风险投资机构通常根据企业所处发展阶段而采取不同的投 资策略，并通过分阶段分步骤组合投资的方式来控制投资 风险。
私募股权投资(PE)基金介绍PPT课件
第三阶段： 90年代初期-2000 年
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍 市盈率
投资
优秀企业 快速成长
上市时5倍 市盈率
上市
退出时20倍 市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。
上市 并购 回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构 保险公司、信托公司
其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人 家族继承人、私营企业主等
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
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PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍 市盈率
投资
优秀企业 快速成长
上市时5倍 市盈率
上市
退出时20倍 市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
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PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。
上市 并购 回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
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主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构 保险公司、信托公司
其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人 家族继承人、私营企业主等
私募股权投资基金市场培训课件(PPT 49张)
传统上是通过上市产生的富翁：
斯达克或纽约香港的股市有关
新一代富豪则与PE有关
康盛世纪的戴志康26岁 泡泡网的李想26岁 MYSEE的邓迪高燃26岁 非常在线的赵宁24岁
他们都与PE或者更熟悉的名字风险投资 （ventur
股权投资基金（Private Equity，PE）
成熟期 成长期 创业期
创业投资基金
成长基金
并购基金
Pre - IPO基金
14
并购基金/风险投资
并购基金是专注于对标的企业进行并购的基金， 其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对 目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改 造，持有一定时期后再出售 它和其他类型投资的不同表现在：风险投资主要 投资于创业型的企业，并购基金选择的对象是成 熟企业；其他私募股权投资对企业控制权没有兴 趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。
私募股权投资基金
主要通过私募而不是公开向公众募集的方式获得 资金，对非上市企业进行权益性投资，即将每一 单位的投资额最终兑换为被投资对象的股权，然 后通过各类方法使得被投资企业快速发展，实现 股权的快速多倍增值，同时在交易实施过程中考 虑将来的退出机制，通过上市、并购或管理层回 购等方式，出售所持股份而获利 但也有少数PE投资已经上市公司的股权，被称为 PIPE（private investments in public equity
PE的优势
PE是一种在特定范围内募集、以股权为投资对象 的集合投资方式。这种另类投资自身有很多优势 ，是其他投资方式难以比拟的。
第一，组织机制优势：PE采取一种特殊的 股份制度
PE有两种组织形式：公司制和有限合伙制。但现 在越来越多的PE抛弃了公司制，采取有限合伙制 ，成为PE的主流。1980年有限合伙制投资基金投 资额为20亿美元，占42.5%；但到90年代中期 达到1432亿美元，达到81.2%。
私募股权基金的培训课件
1的资金无限连带责任企业管理权运行架构投资人有限合伙人lp管理人执行事务合伙人普通合伙人gp有限合伙企业创投产品管理公司创投管理机构被投资项目投资具体操作有限合伙制公司制纳税义务不是独立的纳税主体可以避免双重征税独立的纳税主体存续期限规定有明确的期限到期清算相对简单长期存在清算复杂分析出资资金根据合伙人的约定到分期到位最长期限5年首期20首次公开发行ipo管理层回购mbolbo企业兼与收购破产与清算?企业投资基金中国作为brics之一持续高速增长的经济蕴藏了巨大的投资机会基础设施建设逐步完善全国信息化程度提高大大改善了投资的硬件环境法律体制逐步健全
2
• 信托制
• 契约制 • 有限合伙制
3
4
组织模式：依照公司章程设立。设立程序类似股
份公司，设有董事会和持有人大会。 组织结构：公司式基金以发行股份的方式募集资 金，投资者购买基金份额，以基金持有人的方式 成为股东。 一般公司式基金的股东数目有限，出资额都要比 较大。（例如某基金公司成立时的股东成员）
私募基金 发行方式 募集对象 期限 组织结构 投资资金 退出方式 非公开 少数特定机构投资者或个人 3-5年或更长，中长期 有限合伙制 通常100万起 IPO、MBO、TS
公募基金 公开 社会大众 短期投资 契约制 1000元 赎回、二级市场交易
管理方
私募基金公司
公募基金公司的基金团队
1
• 公司制
通过信托计划，由一家投资顾问公司作为发起人、 投资者作为委托人、信托公司作为受托人、银行 作为资金托管人、证券公司作为证券托管人，依 据《信托法》发行设立的证券投资类信托集合理 财产品。 典型代表：阳光私募基金。
信托公司 （受托人） 银行 （资金托管） 证券公司 （证券托管）
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• 信托制
• 契约制 • 有限合伙制
3
4
组织模式：依照公司章程设立。设立程序类似股
份公司，设有董事会和持有人大会。 组织结构：公司式基金以发行股份的方式募集资 金，投资者购买基金份额，以基金持有人的方式 成为股东。 一般公司式基金的股东数目有限，出资额都要比 较大。（例如某基金公司成立时的股东成员）
私募基金 发行方式 募集对象 期限 组织结构 投资资金 退出方式 非公开 少数特定机构投资者或个人 3-5年或更长，中长期 有限合伙制 通常100万起 IPO、MBO、TS
公募基金 公开 社会大众 短期投资 契约制 1000元 赎回、二级市场交易
管理方
私募基金公司
公募基金公司的基金团队
1
• 公司制
通过信托计划，由一家投资顾问公司作为发起人、 投资者作为委托人、信托公司作为受托人、银行 作为资金托管人、证券公司作为证券托管人，依 据《信托法》发行设立的证券投资类信托集合理 财产品。 典型代表：阳光私募基金。
信托公司 （受托人） 银行 （资金托管） 证券公司 （证券托管）
PE培训PPT课件
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2020/3/25
7. 私募股权基金如何保证资金安全？
有限合伙制私募股权基金是由投资管理公司和 一部分合格投资者投资者共同成立一个有限合 伙企业作为基金主体，投资者以出资额承担有 限责任，投资管理公司为基金管理人也需要有 一定比例的出资，并承担无限连带责任。
4
2020/3/25
有限合伙制PE基金常规组织结构
GP：普通合伙人，也就是有限合伙制基金中承担基金管理人角色的投资 管理机构 LP：有限合伙人，也就是有限合伙制基金中的投资者
私募股权投资一般具备四项要素：
1、私募：向特定合格投资者募集资金； 2、股权投资：对企业（一般是非上市公司）
进行股权权益性投资； 3、退出方式：通过上市、并购或管理层回
购等方式出售持股份； 4、收益来源：通过被投资企业估值提高获
取资本利得。
3
2020/3/25
二. 什么是有限合伙制私募股权基金？
8
2020/3/25
投资：PE在筹足资金成立后，即进入投资 阶段。他们先从投资银行、经纪人、投资 顾问、律师和会计师方面获得投资信息， 然后进行尽职调查，根据对创业者的素质、 市场前景、产品技术、公司管理等方面的 判断，选择认为可靠的目标企业，确定投 资类型、投资规模、投资策略、投资阶段， 并与被投资企业就股份分配、绩效评价、 董事会席位分配等达成投资协议后再进行 投资，最后真正能够得到PE资本支持的项 目仅在1%左右。
14
2020/3/25
6. 私募股权有那些退出途径？
1.公开上市(IPO) 公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业
股份公开上市,将拥有的私人权益转换成为公 共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增 值。公开上市被一致认为是私募股权投资最理 想的退出渠道,其主要原因是在证券市场公开 上市可以让投资者取得高额的回报。
2020/3/25
7. 私募股权基金如何保证资金安全？
有限合伙制私募股权基金是由投资管理公司和 一部分合格投资者投资者共同成立一个有限合 伙企业作为基金主体，投资者以出资额承担有 限责任，投资管理公司为基金管理人也需要有 一定比例的出资，并承担无限连带责任。
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2020/3/25
有限合伙制PE基金常规组织结构
GP：普通合伙人，也就是有限合伙制基金中承担基金管理人角色的投资 管理机构 LP：有限合伙人，也就是有限合伙制基金中的投资者
私募股权投资一般具备四项要素：
1、私募：向特定合格投资者募集资金； 2、股权投资：对企业（一般是非上市公司）
进行股权权益性投资； 3、退出方式：通过上市、并购或管理层回
购等方式出售持股份； 4、收益来源：通过被投资企业估值提高获
取资本利得。
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二. 什么是有限合伙制私募股权基金？
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投资：PE在筹足资金成立后，即进入投资 阶段。他们先从投资银行、经纪人、投资 顾问、律师和会计师方面获得投资信息， 然后进行尽职调查，根据对创业者的素质、 市场前景、产品技术、公司管理等方面的 判断，选择认为可靠的目标企业，确定投 资类型、投资规模、投资策略、投资阶段， 并与被投资企业就股份分配、绩效评价、 董事会席位分配等达成投资协议后再进行 投资，最后真正能够得到PE资本支持的项 目仅在1%左右。
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6. 私募股权有那些退出途径？
1.公开上市(IPO) 公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业
股份公开上市,将拥有的私人权益转换成为公 共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增 值。公开上市被一致认为是私募股权投资最理 想的退出渠道,其主要原因是在证券市场公开 上市可以让投资者取得高额的回报。
私募股权知识培训(ppt 39页)
� 广义的PE按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital，VC) 、 发展资本（development capital）、并购基金（buyout/ buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround ），Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投 资（private investment in public equity,PIPE）等等。
�政府背景的投资基金，如Temasek，
以所有权性质区分：
�国外PE：凯雷、黑石、高盛、红杉…… �官办政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非…… �官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投
�华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本…… �大企业附属基金：达晨、雅戈尔、中科英华… �纯民营基金：东方富海、同华、宝联……
目录
第一章：私募股权投资基金概述 第二章：私募股权基金的发展状况 第三章：私募股权基金的运作模式 第四章：私募股权基金的风险控制 第五章：国内PE的主流运作模式 第六章：国内PE的经典投资案例
什么是私募股权投资基金
� 私募股权投资基金（Private Equity Fund，PE）指：通过管理专家 发起私募资金，主要对未上市企业进行权益性投资，通过退出机制即 上市、出售或企业回购等方式，转让股权获利，并向投资者公平分配 投资收益。
国内活跃私募股权投资机构
�大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GE Capital 等 。 �大型的多元化金融机构下设的直接投资部，
如Morgan Stanley Asia, JP Morgan Partners ，Goldman Sachs Asia,
�由中方机构发起，外资入股，在海外设立的基金，如弘毅投资等 �一.专门的独立投资基金，如 The Carlyle Group,BlackStone, etc
�政府背景的投资基金，如Temasek，
以所有权性质区分：
�国外PE：凯雷、黑石、高盛、红杉…… �官办政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非…… �官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投
�华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本…… �大企业附属基金：达晨、雅戈尔、中科英华… �纯民营基金：东方富海、同华、宝联……
目录
第一章：私募股权投资基金概述 第二章：私募股权基金的发展状况 第三章：私募股权基金的运作模式 第四章：私募股权基金的风险控制 第五章：国内PE的主流运作模式 第六章：国内PE的经典投资案例
什么是私募股权投资基金
� 私募股权投资基金（Private Equity Fund，PE）指：通过管理专家 发起私募资金，主要对未上市企业进行权益性投资，通过退出机制即 上市、出售或企业回购等方式，转让股权获利，并向投资者公平分配 投资收益。
国内活跃私募股权投资机构
�大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GE Capital 等 。 �大型的多元化金融机构下设的直接投资部，
如Morgan Stanley Asia, JP Morgan Partners ，Goldman Sachs Asia,
�由中方机构发起，外资入股，在海外设立的基金，如弘毅投资等 �一.专门的独立投资基金，如 The Carlyle Group,BlackStone, etc
私募股权投资PE基础知识培训介绍PPT课件
软银赛富等
KPCB（凯鹏华 盈
）等 IDG,蓝山资本， 摩根斯坦利等
今日资本等
投资金额
5000万美 金
1000万美 金
5000万美 金
12000万美 金
3亿元
结局
VC的教训
2009年5月，域名由于无续费被公开竞拍，最 终的竞投人以3.5万美元的价格投得。
“海龟”+“概念”的时代 牺 牲品
Logo
投资机构 IDG等 鼎晖等
赛富SAIF 软银等 深创投 深创投 深创投
投资时间 2000
2004.04 2003 2000 2002.4
2001.12
上市时间
股票代码
2005.8.4 2005.7.13 2004.5.3
NASDAQ:BID U
NASDAQ:FMC N
NASDAQ:SND A
博客本身是成功的。但对于博客网，它让投资人的大把 美元化为乌有，从引领Web2.0的先驱成为无人问津的
弃儿
选对跑道，还要选对运 动员
2009年末，一度被誉为“服装业的戴尔”、“轻公司的样 板 ”的商业神话终于还是像肥皂泡那样破碎了。
2008年3月，ITAT在香港联交所的上市聆讯并未通过； 2009年8月，山东如意集团放弃与ITAT的并购洽谈， ITAT最后一根救命稻草也落空了。
管：投后管理 退：项目退出
投资
募资 退出
管理
二、PE运作流程
2. PE的募资——有限合伙介绍
二、PE运作流程
3. PE的投资
1）项目寻找与洽谈
通过政府人脉、项目对接会、中介机构、其他人脉关系等寻找项 目，进行初步洽谈。
2）签订投资意向
投资意向书主要包括关于企业估值、交易结构、投资方利益保护 、时间进程、费用等方面的一个原则性的供谈判用的一些条款。
KPCB（凯鹏华 盈
）等 IDG,蓝山资本， 摩根斯坦利等
今日资本等
投资金额
5000万美 金
1000万美 金
5000万美 金
12000万美 金
3亿元
结局
VC的教训
2009年5月，域名由于无续费被公开竞拍，最 终的竞投人以3.5万美元的价格投得。
“海龟”+“概念”的时代 牺 牲品
Logo
投资机构 IDG等 鼎晖等
赛富SAIF 软银等 深创投 深创投 深创投
投资时间 2000
2004.04 2003 2000 2002.4
2001.12
上市时间
股票代码
2005.8.4 2005.7.13 2004.5.3
NASDAQ:BID U
NASDAQ:FMC N
NASDAQ:SND A
博客本身是成功的。但对于博客网，它让投资人的大把 美元化为乌有，从引领Web2.0的先驱成为无人问津的
弃儿
选对跑道，还要选对运 动员
2009年末，一度被誉为“服装业的戴尔”、“轻公司的样 板 ”的商业神话终于还是像肥皂泡那样破碎了。
2008年3月，ITAT在香港联交所的上市聆讯并未通过； 2009年8月，山东如意集团放弃与ITAT的并购洽谈， ITAT最后一根救命稻草也落空了。
管：投后管理 退：项目退出
投资
募资 退出
管理
二、PE运作流程
2. PE的募资——有限合伙介绍
二、PE运作流程
3. PE的投资
1）项目寻找与洽谈
通过政府人脉、项目对接会、中介机构、其他人脉关系等寻找项 目，进行初步洽谈。
2）签订投资意向
投资意向书主要包括关于企业估值、交易结构、投资方利益保护 、时间进程、费用等方面的一个原则性的供谈判用的一些条款。
私募股权投资基金培训课件
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14 15 16 17
摩根士丹利亚洲投资有限公司
龙柏宏易资本集团 方源资本（亚洲）有限公司 太盟投资集团 国开金融有限责任公司
8
9 10
凯雷投资集团
Kohlberg Kravis, Roberts & Co. 广发信德投资管理有限公司
18
19 20
霸菱亚洲投资有限公司
上海力鼎投资管理有限公司 国信弘盛投资有限公司
税务局
监管 机构
媒体
私募股权投资的运作模式
流程-管理
• • • 改善公司资本及治理结构，完善公司激励机制 提供充足的资金保障，构筑公司经营的资金实力，捕捉合适的商业机会，加速公 司发展 引进优秀的运营人才，充实管理队伍，建立完善和先进的管理体系 – 开发人员 – 销售 – CEO/CFO/COO – 顾问 建立更为广泛的外部资源关系，积累及开拓更为丰富的资源平台 配合长期的资本运作 – 了解并接触并购方 – 相关经验 合作伙伴 公司形象、公关、声誉 国际化 品牌及信誉提升
上市 并购:
IPO: >1亿
创业
私募股权投资的运作模式
流程-投资
财务顾问 商业计划 投资者 初步筛选 融资意向 基本调查 企业 投资意向书 尽职调查 放弃
审计师
资金到位 法律手续 投资合同
财务审计 尽职调查 投资决策
法律审计
律师
私募股权投资的运作模式
流程-投资
尽职调查包括对目标企业所在行业、企业、管理层及退出机遇的详尽分析
私募股权投资的利润来源 分众传媒的融资、上市及并购（部分）
2005年7月 NASDAQ IPO 融资额：US$171M 市 值：$ 800M 2004年11月 C轮融资额：US$30M 投资者：高盛，3i，维众投资 估 值：$ 180M 2004年3月 B轮融资额：US$12.5M 投资者：维众投资，鼎晖国际 投资，华盈基金，德丰杰，中 经合，麦顿国际投资 估 值：$ 60M 2003年6月 A轮融资额：<US$1M 投资者：软银中国，维众投资 估 值：约$ 10M 2003年5月 分众传媒成立 2007年12月11日 分众收购玺诚传媒 交易额：US$350M 市 值：$7.33B 2007年3月28日 分众收购好耶 交易额：US$300M 市 值：$4.20B – 2003年创建 – 2005年9月，上实科技风险投资公司投资 – 2006 年获得由集富亚洲投资、华盈创投、和通 集团等2400万美元投资 – 98年10月创建 – 00年3月，IDGVC投资180万美元 – 05年12月，IDGVC、IDG-Accel、橡树投资注 入3000万美元
私募股权投资(PE)课程51页PPT
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
45、自己的饭量自己知道。——苏联
1、不要轻言放弃，否则对不起自己。
2、要冒一次险!整个生命就是一场冒险。走得最远的人，常是愿意 去做，并愿意去冒险的人。“稳妥”之船，从未能从岸边走远。-戴尔．卡耐基。
梦 境
3、人生就像一杯没有加糖的咖啡，喝起来是苦涩的，回味起来却有 久久不会退去的余香。
私募股权投资(PE)课程 4、守业的最好办法就是不断的发展。 5、当爱不能完美，我宁愿选择无悔，不管来生多么美丽，我不愿失 去今生对你的记忆，我不求天长地久的美景，我只要生生世世的轮 回里有你。
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
45、自己的饭量自己知道。——苏联
1、不要轻言放弃，否则对不起自己。
2、要冒一次险!整个生命就是一场冒险。走得最远的人，常是愿意 去做，并愿意去冒险的人。“稳妥”之船，从未能从岸边走远。-戴尔．卡耐基。
梦 境
3、人生就像一杯没有加糖的咖啡，喝起来是苦涩的，回味起来却有 久久不会退去的余香。
私募股权投资(PE)课程 4、守业的最好办法就是不断的发展。 5、当爱不能完美，我宁愿选择无悔，不管来生多么美丽，我不愿失 去今生对你的记忆，我不求天长地久的美景，我只要生生世世的轮 回里有你。
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
私募股权投资知识培训资料(PPT 83页)
悠” 外资收购中国公司的股权限制 境内IPO障碍 管理存在跨文化沟通障碍
案例：有始无终的“凯雷并购徐工”
本土PE的机会在哪里？
问题 • 资金实力有限 • 心浮气躁，“逼”业绩 • 松散的联合舰队，“内耗
” • PE队伍弱，管理“乱来” • 缺少项目资源 • 对资本市场了解不够
策略： • 关注熟悉的区域 • 关注熟悉的行业 • 关注熟悉的企业 • 关注中小企业（早期） • 组合投资 • 分期投资 • 如果可能，“伴大款”
请注意！：
在中国，本土PE通常并不是中规中矩的基金。学 者们总是设定某种理论条件，对事务进行概念上的界 定，比如：中国不存在热钱，只存在异常资金… …， 凡此种种。
事实上，转型期的中国很多东西是难以界定的。 “黑猫白猫，抓到耗子是好猫”，“土枪洋枪，打到 兔子就是好枪”！
做PE，需要资金，但更需要资源。与跨国PE比较， 本土PE在国有企业改制重组、家族企业的改造、传统 产业的战略整合等方面有竞争优势！
“富二代”不适合接班 中国企业通常存在治理结构上的缺陷 中国企业（特别是民营企业）对资本市场
缺少了解 红筹解禁、创业板推出，退出渠道增加。
跨国PE“VS”本土PE
外资基金：资金实力＋品牌优势 外资投行：完善的“价值链” 内资大PE：与狼共舞（伴大款）＋“地利
” 民间小PE：“小米加步枪”＋机动灵活
私募股权投资 知识培训资料
目录
揭开私募的面纱 企业孵化：PE的价值所在 项目退出：从IPO到股权转让 与PE共舞：企业融资攻略
一、揭开私募的面纱
企业游戏规则：资源整合
机会
企业成功
人
资金
在产业与资本结合的时 代，企业难以依靠“简单 扩大再生产”的方式实现 快速成长，对外寻求融资 成为必然选择！ 与此同时，持有大量资本 的机构和个人由于时间和 专业经验，又难以直接对 优秀企业进行投资。 由此，由专业人士打理的 私募股权投资应运而生！
案例：有始无终的“凯雷并购徐工”
本土PE的机会在哪里？
问题 • 资金实力有限 • 心浮气躁，“逼”业绩 • 松散的联合舰队，“内耗
” • PE队伍弱，管理“乱来” • 缺少项目资源 • 对资本市场了解不够
策略： • 关注熟悉的区域 • 关注熟悉的行业 • 关注熟悉的企业 • 关注中小企业（早期） • 组合投资 • 分期投资 • 如果可能，“伴大款”
请注意！：
在中国，本土PE通常并不是中规中矩的基金。学 者们总是设定某种理论条件，对事务进行概念上的界 定，比如：中国不存在热钱，只存在异常资金… …， 凡此种种。
事实上，转型期的中国很多东西是难以界定的。 “黑猫白猫，抓到耗子是好猫”，“土枪洋枪，打到 兔子就是好枪”！
做PE，需要资金，但更需要资源。与跨国PE比较， 本土PE在国有企业改制重组、家族企业的改造、传统 产业的战略整合等方面有竞争优势！
“富二代”不适合接班 中国企业通常存在治理结构上的缺陷 中国企业（特别是民营企业）对资本市场
缺少了解 红筹解禁、创业板推出，退出渠道增加。
跨国PE“VS”本土PE
外资基金：资金实力＋品牌优势 外资投行：完善的“价值链” 内资大PE：与狼共舞（伴大款）＋“地利
” 民间小PE：“小米加步枪”＋机动灵活
私募股权投资 知识培训资料
目录
揭开私募的面纱 企业孵化：PE的价值所在 项目退出：从IPO到股权转让 与PE共舞：企业融资攻略
一、揭开私募的面纱
企业游戏规则：资源整合
机会
企业成功
人
资金
在产业与资本结合的时 代，企业难以依靠“简单 扩大再生产”的方式实现 快速成长，对外寻求融资 成为必然选择！ 与此同时，持有大量资本 的机构和个人由于时间和 专业经验，又难以直接对 优秀企业进行投资。 由此，由专业人士打理的 私募股权投资应运而生！
私募股权投资(PE)业务培训PPT
、政府管理和上市辅导等各方面对企业提供服务
董事任命和否决权： • 主要内容：投资人可以向董事会委派N名董事， 未有该董事参加公司不得召开董事会，且该董事 对公司合并、分立、解散或清算，修订公司章程 ，经营范围和业务性质的实质性变化，超过一定 额度的对内对外投资、借款、贷款、担保、关联 交易和并购等重大事项拥有一票否决权。 • 主要作用：确保投资人可以通过少数董事会席 位实现对公司的控制。
回购条款： • 主要内容：公司应积极争取在本次投资完成后 XX个月内实现上市，否则投资方将有权在提前给 予书面通知情况下，将所持有的全部股权，出售 给原股东方，出售价格计算依据为投资方投资的 年投资收益率达到15%。 • 主要作用：锁定退出期限，在企业上市受阻时 为投资人提供退出通道；另外，这个条款的存在 使得投资人在各项后续管理和谈判中占据主动。 • 此条款事实上可以将股权投资变性为夹层投资 甚至债权投资。
反稀释条款： • 主要内容：若公司进行任何增资或增发新股的 单价低于本次投资的单价，则原股东必须无条件 配合对投资人进行转股或增发，以使得投资方所 持股份的平均对价相当于新低价格，但经投资方 提名的董事会批准的股权激励计划所安排增发的 股权除外。 • 主要作用：确保投资人获得比所有后来者至少 同等优惠的价格，避免原股东安排任何利益转移 ；同时可确保在未来公司被迫降低估值进行融资 时，投资人的股份不因此受到额外稀释。
• 建立严谨的财务监控机制，事前事后掌控企业的预算、当 • 从财务的角度准
期业绩、大额投资/负债等
确了解企业运营
• 基金内部建立流畅的数据获取、分析和汇报机制
状况
• 综合所有信息，对所有已投公司的风险和预期收益随时进 • 对重大决策提供
行评估和调整，为下阶段投资和管理策略提供重要依据
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私募股权投资
业务培训
1
（一）私募股权投资业务简介 （二）项目遴选和估值 （三）投后管理方法 （四）退出方式 （五）案例分析
2
概念和分类
私募股权投资（Private Equity): 私募股权投资管理
公司通过私募形式向合格投资人募集资金，成立私募股权投资 基金，用于对未上市企业进行权益性投资的行为。
16
行业的选择
所有人都投的行业…… 未必是最赚钱的行业！
17
PE投资项目遴选标准
行业规模和排名如何？ 企业基本面 利润增长曲线如何？
√ √ √ √ √ √
18
有无上市实质障碍？ 君毅财富对具体 项目的遴选标准
企业上市预期
大股东有无上市意愿？
当地政府是否支持？
私募意愿
公司上市前有无资金需 求？
PE投资项目遴选标准
高 风 险 高 收 益 天使投资 VC投资 PE投资 Pre-IPO PIPE投资 LBO基金 低 风 险 低 收 益
种子期公司
成长期公司
成熟期公司
上市公司
3
私募股权基金与私募证券基金的异同
私募股权基金
募集方式 募集对象 投资成本 流动性 资金使用 税收缴纳 投资标的 退出方式 盈利来源 非公开发售 少数特定的投资者，包括机构和个人 约2%固定管理费+20%业绩提成 存续期约半年~五年，项目退出立即偿还该部分 本金及收益，存续期内不可赎回，到期全部清算 项目退出立即分配，资金不循环使用 投资人收益需缴纳个税 未上市公司和权益性投资 上市、并购、回购 企业成长和退出溢价
投资条款：更为复杂，有对赌和回购等保障性条款设计
投资后：委派董监高管，全面参与管理 投资回报：高风险、高回报，收益波动很大
相比债权债务关系，
股权投资关系更像一种战略合作关系。
5
为什么企业需要私募股权投资？ PE给被投资企业带来的价值
提供资金支持：优化融资结构，推动被投资企业提升产能、加强研发和营销 、扩张市场份额，最终巩固和提升其行业地位，整体提高企业长久的核心竞争 力和可持续发展能力。 优化股权结构：PE的进入会改善企业的股权结构和治理状况，同时还可能会 结合企业实际提出具有针对性的管理层激励方案，可以极大提高企业管理层的 积极性，强化企业的盈利能力和竞争力。 整合相关资源：PE团队会为被投资企业带来专业的财务、法律和管理资源， 对企业的发展提出专业建议，甚至提供相关关键业务资源及人脉资源，提升企 业整体的经营和管理水平。 强化企业品牌：获得知名PE的投资本身也可以提高企业的知名度和市场声誉 ，并更有利于企业在IPO时实现更好的发行价格，实现原始股东和PE的双赢。
普通合伙人（GP）
有限合伙人（LP）
绩效收益（20%）+ 管理费（1.5%-2.5%）
出资（1%）
出资（99%）
投资收益（80%）
私募股权基金
被投资公司A 被投资公司B
被投资公司C 被投资公司D
被投资公司E 被投资公司F
14
私募基金的投资决策流程
•项目投资 •项目管理 •增值服务 •制定退出方案
项目开发
立项审查委员会
投资管理部门 初选项目
•投资团队尽职调查 •第三方尽职调查 •咨询专家意见 •投资方案设计 •确定投资计划 •准备法律文件
投资决策委员会
项目退出
•资料收集及分析 •工作例会讨论 •初步尽职调查 •准备立项报告
投资决策委员会 资金分配
严格筛选，仅1%项目可获最后投资
15
（一）私募股权投资业务简介 （二）项目遴选和估值 （三）投后管理方法 （四）退出方式 （五）案例分析
6
私募股权投资的风险有多大？
企业业绩未实现既定目标 市场波动 管理不善 政策变化 对手冲击
上市退出遭遇障碍 企业自身瑕疵 中介机构不尽职 资本市场不理想
任意一种风险都会对股权投资收益产生巨大负面影响
7
优秀的私募股权基金回报可观
内部收益率IRR（%）
项目
3年 纳斯达克 标准普尔500 道琼斯指数 全美风险投资基金 32.4 18.7 28.2 35.5 10年 87.3 67.7 97.7 127.5 15年 139.3 119.8 162.6 223.2 20年 209.3 160.1 210.0 416.7
明确列入国家或区域产业结构调整政策“禁止类”和 “限制类”项目
私募证券基金
非公开发售 少数特定的投资者，包括机构和个人 约1.5%固定管理费+20%业绩提成 一般有6个月封闭期，或有6个月准封闭期， 封闭期过后可在开放日赎回 循环利用本金，获取复利 无 上市公司证券 二级市场卖出 二级市场买卖差价
4
股权投资与信托、租赁等债权投资的区别
投资前：无抵押担保，须进行更详细的业务、法律和财务尽职调查
全美前25%风Βιβλιοθήκη 投资基金48.8289.5
349.5
532.5
数据来源：凯雷
8
在中国金融市场，私募股权是一匹新兴的黑马
9
为什么这几年PE这么火爆？ 中国的金融体制决定了私募股权有广泛的社会需求和生存空间。
资金需求：大量民营企业的创新融资渠道
资金投向：除了房产和股票，还能投什么？
资本市场发展和健全：谁来帮助每年500家企业上市？ 政府支持：拉动投资和就业，提升本土企业竞争力，扶持创新 中国私募股权投资市场的发展远远落后于欧美：0.5% vs 3.5% 创业板开板之后PE退出的回报率极大的刺激了行业发展
TPG
鼎辉 赛富 弘毅 中信产投
美国
中国 中国 中国 中国
1992
2002 2001 2003 2008
300亿美元
30亿美元 40亿美元 200亿人民币 150亿人民币
深发展银行
蒙牛、双汇、李宁、 分众 盛大、雷士照明、 汇源果汁 中联重科 红星美凯龙、万得 咨询、西凤酒 13
一个典型私募股权基金的法律架构
10
私募股权投资创造了惊人的回报
私募股权基金在2010年共支持221家中国企业在境内外资本市场上市…
11
私募股权投资创造了惊人的回报
企业上市后，PE的退出回报达到6～50倍！
12
市场上还有哪些知名私募股权基金？
名称 凯雷 黑石 贝恩资本 KKR 国家 美国 美国 美国 美国 成立时间 1987 1985 1984 1976 基金总量 977亿美元 982亿美元 650亿美元 534亿美元 投资案例 太平洋保险 希尔顿酒店 国美电器 劲霸电池
业务培训
1
（一）私募股权投资业务简介 （二）项目遴选和估值 （三）投后管理方法 （四）退出方式 （五）案例分析
2
概念和分类
私募股权投资（Private Equity): 私募股权投资管理
公司通过私募形式向合格投资人募集资金，成立私募股权投资 基金，用于对未上市企业进行权益性投资的行为。
16
行业的选择
所有人都投的行业…… 未必是最赚钱的行业！
17
PE投资项目遴选标准
行业规模和排名如何？ 企业基本面 利润增长曲线如何？
√ √ √ √ √ √
18
有无上市实质障碍？ 君毅财富对具体 项目的遴选标准
企业上市预期
大股东有无上市意愿？
当地政府是否支持？
私募意愿
公司上市前有无资金需 求？
PE投资项目遴选标准
高 风 险 高 收 益 天使投资 VC投资 PE投资 Pre-IPO PIPE投资 LBO基金 低 风 险 低 收 益
种子期公司
成长期公司
成熟期公司
上市公司
3
私募股权基金与私募证券基金的异同
私募股权基金
募集方式 募集对象 投资成本 流动性 资金使用 税收缴纳 投资标的 退出方式 盈利来源 非公开发售 少数特定的投资者，包括机构和个人 约2%固定管理费+20%业绩提成 存续期约半年~五年，项目退出立即偿还该部分 本金及收益，存续期内不可赎回，到期全部清算 项目退出立即分配，资金不循环使用 投资人收益需缴纳个税 未上市公司和权益性投资 上市、并购、回购 企业成长和退出溢价
投资条款：更为复杂，有对赌和回购等保障性条款设计
投资后：委派董监高管，全面参与管理 投资回报：高风险、高回报，收益波动很大
相比债权债务关系，
股权投资关系更像一种战略合作关系。
5
为什么企业需要私募股权投资？ PE给被投资企业带来的价值
提供资金支持：优化融资结构，推动被投资企业提升产能、加强研发和营销 、扩张市场份额，最终巩固和提升其行业地位，整体提高企业长久的核心竞争 力和可持续发展能力。 优化股权结构：PE的进入会改善企业的股权结构和治理状况，同时还可能会 结合企业实际提出具有针对性的管理层激励方案，可以极大提高企业管理层的 积极性，强化企业的盈利能力和竞争力。 整合相关资源：PE团队会为被投资企业带来专业的财务、法律和管理资源， 对企业的发展提出专业建议，甚至提供相关关键业务资源及人脉资源，提升企 业整体的经营和管理水平。 强化企业品牌：获得知名PE的投资本身也可以提高企业的知名度和市场声誉 ，并更有利于企业在IPO时实现更好的发行价格，实现原始股东和PE的双赢。
普通合伙人（GP）
有限合伙人（LP）
绩效收益（20%）+ 管理费（1.5%-2.5%）
出资（1%）
出资（99%）
投资收益（80%）
私募股权基金
被投资公司A 被投资公司B
被投资公司C 被投资公司D
被投资公司E 被投资公司F
14
私募基金的投资决策流程
•项目投资 •项目管理 •增值服务 •制定退出方案
项目开发
立项审查委员会
投资管理部门 初选项目
•投资团队尽职调查 •第三方尽职调查 •咨询专家意见 •投资方案设计 •确定投资计划 •准备法律文件
投资决策委员会
项目退出
•资料收集及分析 •工作例会讨论 •初步尽职调查 •准备立项报告
投资决策委员会 资金分配
严格筛选，仅1%项目可获最后投资
15
（一）私募股权投资业务简介 （二）项目遴选和估值 （三）投后管理方法 （四）退出方式 （五）案例分析
6
私募股权投资的风险有多大？
企业业绩未实现既定目标 市场波动 管理不善 政策变化 对手冲击
上市退出遭遇障碍 企业自身瑕疵 中介机构不尽职 资本市场不理想
任意一种风险都会对股权投资收益产生巨大负面影响
7
优秀的私募股权基金回报可观
内部收益率IRR（%）
项目
3年 纳斯达克 标准普尔500 道琼斯指数 全美风险投资基金 32.4 18.7 28.2 35.5 10年 87.3 67.7 97.7 127.5 15年 139.3 119.8 162.6 223.2 20年 209.3 160.1 210.0 416.7
明确列入国家或区域产业结构调整政策“禁止类”和 “限制类”项目
私募证券基金
非公开发售 少数特定的投资者，包括机构和个人 约1.5%固定管理费+20%业绩提成 一般有6个月封闭期，或有6个月准封闭期， 封闭期过后可在开放日赎回 循环利用本金，获取复利 无 上市公司证券 二级市场卖出 二级市场买卖差价
4
股权投资与信托、租赁等债权投资的区别
投资前：无抵押担保，须进行更详细的业务、法律和财务尽职调查
全美前25%风Βιβλιοθήκη 投资基金48.8289.5
349.5
532.5
数据来源：凯雷
8
在中国金融市场，私募股权是一匹新兴的黑马
9
为什么这几年PE这么火爆？ 中国的金融体制决定了私募股权有广泛的社会需求和生存空间。
资金需求：大量民营企业的创新融资渠道
资金投向：除了房产和股票，还能投什么？
资本市场发展和健全：谁来帮助每年500家企业上市？ 政府支持：拉动投资和就业，提升本土企业竞争力，扶持创新 中国私募股权投资市场的发展远远落后于欧美：0.5% vs 3.5% 创业板开板之后PE退出的回报率极大的刺激了行业发展
TPG
鼎辉 赛富 弘毅 中信产投
美国
中国 中国 中国 中国
1992
2002 2001 2003 2008
300亿美元
30亿美元 40亿美元 200亿人民币 150亿人民币
深发展银行
蒙牛、双汇、李宁、 分众 盛大、雷士照明、 汇源果汁 中联重科 红星美凯龙、万得 咨询、西凤酒 13
一个典型私募股权基金的法律架构
10
私募股权投资创造了惊人的回报
私募股权基金在2010年共支持221家中国企业在境内外资本市场上市…
11
私募股权投资创造了惊人的回报
企业上市后，PE的退出回报达到6～50倍！
12
市场上还有哪些知名私募股权基金？
名称 凯雷 黑石 贝恩资本 KKR 国家 美国 美国 美国 美国 成立时间 1987 1985 1984 1976 基金总量 977亿美元 982亿美元 650亿美元 534亿美元 投资案例 太平洋保险 希尔顿酒店 国美电器 劲霸电池