中金公司-化工业2010年投资策略报告-091103

分析员：时雪松联系人：史振伟2009年10月20日

主要观点

经济复苏明显，但产能过剩需要消化。继续关注影响化工的几个关键因素：油价、房地产和出口。 短期趋势：

（1）油价继续上涨，受益品种煤化工（乙二醇丹化科技、PVC英力特等）、

（2）化肥价格见底回升（氮肥磷肥），趋势延续至3月份。

中期

（1）供需结构相对较好的行业：MDI烟台万华；粘胶氨纶山东海龙、烟台氨纶；染料浙江龙盛

（2）成本优势企业：华鲁恒升、湖北宜化、兴发集团、新安股份

（3）技术创新企业：丹化科技

交易性机会

（1）纯碱在二季度需求回升，双环、三友、海化。

（2）焦炭随钢铁开工率回升，云维股份。

（3）进口合同签订，盐湖钾肥（冠农股份）。

（4）云天化重组和盐湖集团合并。

04/0104/0705/0105/0706/0106/0707/0107/0708/0108/0709/0109/07

苯乙烯－乙烯/苯价差

16,000元/吨价差苯乙烯14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

北美玉米收益在平均以上

资料来源：TFI、彭博资讯、中金公司研究部

资料来源：彭博资讯、IFA、TFI、中国石油化工协会，中金公司研究部

demand

资料来源：CMAI ，中金公司研究部

200

40055080100120140160百万吨

产能

产能利用率（右轴）

全球乙烯开工率2010年可能见底

全球在建的乙烯产能

资料来源：CEIC、中金公司研究部