“走出去”电力企业融资问题思考

“走出去”电力企业融资问题思考

随着国家“走出去”战略的实施及对“走出去”企业支持力度的不断加大，越来越多的大型国有电力集团加大了“走出去”步伐，在境外开发电力项目，实施国际化战略。随着海外投资业务的不断增多，资金短缺将成为制约“走出去”企业发展的重要瓶颈。如何进行融资，保障项目建设资金供应，成为“走出去”企业亟待解决的难题，笔者试从融资面临的环境、原则、渠道几个方面来进行分析，并提出相关建议。

标签：电力；走出去；融资；风险

随着国家“走出去”战略的实施及对“走出去”企业支持力度的不断加大，越来越多的大型国有电力集团加大了“走出去”步伐，在境外开发电力项目，实施国际化战略。随着海外投资业务的不断增多，资金短缺将成为制约“走出去”企业发展的重要瓶颈，如何有效融通资金成为企业发展亟待解决的难题。

从2010年以来，随着国内紧缩性的货币政策的实施，在国内进行融资规模受限，成本上升，电力行业作为资金密集型企业，资产负债率相对较高，融资更是难上加难。“走出去”电力企业如要保持国际竞争力，必须拓宽融资渠道，开发境外融资平台，降低融资成本，有效利用国内、国外两个平台来融通资金。

企业融资工作应以企业的发展规划发展思路、目标为指导，以保发展、控风险为目标，基于对国内外金融市场环境及内部优劣势的分析，抓住融资工作中遇到的关键矛盾和核心问题，科学统筹安排资金供求，结合企业及项目实际，充分利用境内外融资平台，全面利用各种融资方式，拓宽融资渠道，优化投资和融资结构，科学设计投资和融资方案，合理安排资金投放规模和进度，规避相关财务风险。

1 “走出去”电力企业融资的环境

随着经济全球化程度的加深，“走出去”企业面临的融资环境日益复杂，下面从企业融资所面临的内部环境、外部环境两个方面来对融资环境进行分析。

1.1 外部环境分析

（1）从国际环境看，欧美经济逐步复苏，国际金融市场流动性增强，为中资企业利用境外资金提供了有利条件，但同时也预示着在未来较长时期内市场利率将呈上升趋势，利率风险加大；美元总体上呈现贬值趋势，汇率风险加大。

（2）从国内环境看，国内从2010年开始实施紧缩性的货币政策，数次调整存贷款基准利率，同时人民银行控制贷款规模，加强对贷款使用的监管，预计在较长时期内利率都会呈上升趋势，融资规模受限，成本上升；我国国有银行的国际化程度不够完善，不能为企业提供全方位的金融和咨询服务，融资品种少；但

同时国家鼓励中资企业走出去的相关政策没有改变，境外项目融资和投资保险等依然拥有国家的政策支持。

1.2 内部环境分析

（1）从内部优势看，一是电力行业作为国家经济命脉的垄断行业，一般实力较强、信誉良好，能够在信用评级、融资担保等方面为海外子公司融资提供强有力的支持；二是大部分走出去电力企业都已经在在香港、新加坡等金融中心成立了控股子公司，可以作为境外融资平台，在境外金融市场融通资金。

（2）从内部劣势看，一是由于电力行业实施走出去步伐相对较晚，大部分企业的境外资产现有规模小，盈利能力及现金流产出能力弱，独立进行股东融资的能力不强，抗财务风险的能力也相对弱；二是资本金需求比例相对较高，境内开发电力项目一般只需要投入20%的资本金，80%的资金可以通过银行贷款来解决。而境外项目的风险相对较高，银行往往对资本金要求的比例较高，至少需要提供30%的资本金，资本金的供应不足会制约境外项目开发快速发展的要求；三是海外电力项目开展的所在区域和国家多为东南亚、中亚、非洲等不发达、投资风险较大地区，开展国际项目融资存在一定困难，融资成本较高；四是大部分企业“走出去”的时间较晚，国际化管理人员的素质有待进一步提高，缺乏能走向国际的复合型人才。

2 “走出去”电力企业融资的原则

2.1 衔接性原则

融资方案的制定，必须服务于企业的战略目标并和企业的发展规划、项目开发进度、风险管理等相衔接。

2.2 系统性原则

融资方案必须综合考虑企业发展要求、自身实际资产、财务状况，全面比较各种融资方式的优缺点，针对各项目的实际情况科学设计融资方案，统筹考虑融资规模、结构、币种等因素，协调安排各项目的资金配比和放款进度。融资工作安排要全面考虑各子公司、各部门相关配套工作的内容和进度。

2.3 谨慎性原则

谨慎预测各种融资方式和融资渠道可能获得的资金，融资规模要留有余地，融资完结时间要安排提前量，项目融资要有过桥贷款等备用资金作为保障，防止出现资金链条断裂，影响项目建设进度。

2.4 风险控制原则

海外项目面临的利率风险和汇率风险较大，必须要控制相关风险，合理设定

融资规模和融资结构，在保证发展的基础上有效控制负债规模，优化负债结构。

3 “走出去”电力企业融资的渠道

企业融资的一个重要前提是需要对资金需求进行准确预测，测算资金需求总盘子及资金需求的时间。企业境外项目投资建设所需资金包括资本金和项目贷款两个部分，下面分别从资本金和项目贷款两个部分来分析筹集的渠道。

3.1 资本金的筹集

电力行业作为资本密集型行业，资本金不足是制约企业发展的重要因素。资本金的筹集包括企业内部积累、引入战略投资者、上市融资、利用财政补贴、债务融资等几个方面：

（1）提高电力及多种产业项目盈利水平，增强自身融资能力。

提高电力、煤炭等相关投资项目的盈利水平，实现企业利润和经营性净现金流的快速稳步增长，是增强企业融资能力的基础。加强对已投产项目的管理，确保项目获得预期收益。加强对煤款、电费等收入管理，尽快实现收入货币化。

（2）引入战略投资者，共同参与项目开发。

引入保险公司、基金公司等作为战略投资者，在保障企业控制权的前提下减少资本金出资压力。首先需要对潜在战略合作伙伴进行初选，早日接洽，建立战略合作关系；其次是对项目资产或开发权等进行评估和包装，提出股权作价转让方案，选择合适时机与潜在战略投资者进行谈判；最后，在条件成熟时，出售部分已投产项目和在建项目股权，为项目开发筹措资本金。

（3）推动上市工作，搭建强大资本市场融资平台。

上市融资的规模大，是从根本上解决企业资本金不足的有效途径，但需要的时间较长。上市可以综合考虑国内、国际多个融资平台，从目前来看，境外子公司作为上市平台比在国内上市更容易实现。

上市融资工作需综合考虑上市的要求条件以及企业自身资产状况和盈利能力，对上市工作早日安排、合理设计：首先是要全面详细了解国内、国际上市融资的条件，早日选定上市地点，企业成立上市工作小组，根据相关要求制定上市方案和时间表；其次是根据企业自身资产状况和盈利能力现状，通过所属集团公司系统内划转资产或者企业收购资产来满足上市规模要求与盈利要求；最后是待上市条件成熟时，选择合适的中介机构，启动实质性上市融资工作，争取成功上市。

（4）利用国家政策扶持，获取财政补贴资金。