2019消费金融风险分析报告
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银行个人贷款业务：短期消费类贷款规模有限............................................- 4 信用卡：发卡量猛增，贷款余额增速平稳，质量稳定.................................- 5 各类银行的消费金融业务分布.....................................................................- 7 持牌的消费金融公司：业绩分化明显，稳健经营致胜.................................- 9 互联网消费金融：行业洗牌，剩者为王.....................................................- 10 前车之鉴............................................................................................................- 11 台湾：2005 年卡债危机 ............................................................................- 11 韩国：2002-2004 年信用卡危机 ...............................................................- 12 日本：消费金融的兴衰史 ..........................................................................- 14 结论：短期内发生系统性风险的概率不大.........................................................- 16 过往消费金融行业风险爆发的原因分析.....................................................- 16 不具备不良贷款大面积爆发的条件............................................................- 17 目前存在的问题及改善措施.......................................................................- 17 风险提示............................................................................................................- 18 -
总体可控。 2、 2017 年信用卡发卡数量明显增加， 2018 年上半年有所回落。
信用卡额度增长及贷款余额增长较为平稳。近两年来，额度使用率基本维
持在 43%-44%左右。信用卡资产质量总体稳定。逾期贷款余额增速近两年
持续下降，逾期贷款占比也稳中有降，最新的比例为 1.21%。3、持牌的消
费金融公司业绩分化明显，在 12 家公布 2018 年上半年经营情况的消费金
于监管周期，而非创新周期。金融机构的风险偏好处于下降通道。2、信贷 业务数据：未出现连续的发卡和贷款余额的高增速，且信贷余额增加的速
度慢于发卡的速度，没有普遍的过度消费的情况。3、消费金融的渗透率：
我国人口基数大，目前的人均持卡量为 0.46 张，居民杠杆率水平也相对较
低。
目前存在的问题：共债率。无法掌握借款人全面的负债情况是消费金融业
务层面面临的主要难题。改善措施包括：（1）加快征信基础设施的建设，
对开展借贷业务的公司进行牌照管理，再将其征信数据纳入统一的体系。
（2）建立合理有效的消费金融业务监管框架，对于贷款利率、贷款额度进
行适度指导，对于催收行为进行明确的要求，对失信人建立惩罚机制。在
大框架下为消费金融行业创造市场化的发展环境。
融公司中有 9 家实现盈利，由于消费金融公司仍处于发展初期，开业时间
和业务进度存在较大差异。4、互联网消费金融受监管政策和市场环境变化
影响最大。现金贷监管政策出台、P2P 爆雷和银行信用收缩都对互联网消
费金融行业产生较大影响，短期内逾期率大幅上升；同时各家平台的批贷 通过率都明显下降，规模增速回落。
前车之鉴：消费金融行业有明显的周期性，风险的起因往往是金融危机之
后的刺激政策。日本、韩国及台湾地区均发生过信用卡风险的爆发，发展
路径基本一致。金融危机之后，政府出台政策刺激消费，放松消费金融的 监管，消费金融行业的参与机构增加，过度竞争，信用卡滥发，监管滞后，
最后导致坏账率的爆发。
我国目前不具备不良贷款大面积爆发的条件： 1、金融监管环境：金融处
图表目录
图表 1：个人贷款余额及增速（亿元）...............................................................- 4 图表 2：个人贷款结构.........................................................................................- 4 图表 3：短期和中长期个人贷款同比增速...........................................................- 5 图表 4：信用卡在用发卡量及增速（万张）........................................................- 5 图表 5：信用卡人均持卡量（张）......................................................................- 5 图表 6：信用卡额度和贷款余额（亿元）...........................................................- 6 图表 7：信用卡额度和贷款余额的增速...............................................................- 6 图表 8：信用卡逾期半年余额及增速（亿元）....................................................- 6 图表 9：信用卡逾期半年的余额占比（%）........................................................- 6 图表 10：在用卡环比增速 VS.逾期余额环比增速...............................................- 7 图表 11：2018H 信用卡贷款余额占比................................................................- 7 图表 12：上市银行的信用卡贷款余额占比前十..................................................- 7 图表 13：2018H 个人消费及经营贷余额占比.....................................................- 8 图表 14：上市银行的个人消费及经营贷款余额占比前十...................................- 8 图表 15：新增贷款占比：信用卡........................................................................- 8 图表 16：国有行新增贷款占比：信用卡.............................................................- 9 图表 17：股份行新增贷款占比：信用卡.............................................................- 9 图表 18：上市银行信用卡不良率........................................................................- 9 图表 19：2018H 部分持牌消费金融公司经营情况............................................- 10 图表 20：台湾消费金融发展关键事件...............................................................- 11 图表 21：中国台湾信用卡流通卡和有效卡数（张）.........................................- 12 图表 22：中国台湾信用卡每月发卡数和停卡数（张）.....................................- 12 图表 23：中国台湾消费者贷款余额（百万新台币）.........................................- 12 图表 24：中国台湾信用卡逾期率......................................................................- 12 图表 25：韩国消费金融发展关键事件...............................................................- 13 图表 26：韩国信用卡贷款拖欠比率（%）........................................................- 14 图表 27：韩国月度信用卡使用额（百万韩元）................................................- 14 图表 28：韩国月度信用卡发行量（千张）.......................................................- 14 图表 29：日本消费金融发展关键事件...............................................................- 15 图表 30：日本《出资法》规定的最高利率.......................................................- 16 图表 31：信用卡风险爆发的过程......................................................................- 16 图表 32：居民部门杠杆率.................................................................................- 17 -
风险提示：宏观经济下行，征信数据整合不及预期，居民杠杆率持续上升
内容目录
前言.....................................................................................................................- 4 消费金融发展现状分析........................................................................................- 4 -
2019消费金融风险分 析报告
2018 年 11 月 09 日
Hale Waihona Puke Baidu
重点公司基本状况
简称
股价
EPS
PE
PEG 评级
(元) 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E
备注
消费金融发展现状分析： 1、2017 年银行的个人短期消费类贷款的增速加
快，今年以来趋于平稳，现有规模 7.8 万亿，在个贷中的占比为 17.4%，
总体可控。 2、 2017 年信用卡发卡数量明显增加， 2018 年上半年有所回落。
信用卡额度增长及贷款余额增长较为平稳。近两年来，额度使用率基本维
持在 43%-44%左右。信用卡资产质量总体稳定。逾期贷款余额增速近两年
持续下降，逾期贷款占比也稳中有降，最新的比例为 1.21%。3、持牌的消
费金融公司业绩分化明显，在 12 家公布 2018 年上半年经营情况的消费金
于监管周期，而非创新周期。金融机构的风险偏好处于下降通道。2、信贷 业务数据：未出现连续的发卡和贷款余额的高增速，且信贷余额增加的速
度慢于发卡的速度，没有普遍的过度消费的情况。3、消费金融的渗透率：
我国人口基数大，目前的人均持卡量为 0.46 张，居民杠杆率水平也相对较
低。
目前存在的问题：共债率。无法掌握借款人全面的负债情况是消费金融业
务层面面临的主要难题。改善措施包括：（1）加快征信基础设施的建设，
对开展借贷业务的公司进行牌照管理，再将其征信数据纳入统一的体系。
（2）建立合理有效的消费金融业务监管框架，对于贷款利率、贷款额度进
行适度指导，对于催收行为进行明确的要求，对失信人建立惩罚机制。在
大框架下为消费金融行业创造市场化的发展环境。
融公司中有 9 家实现盈利，由于消费金融公司仍处于发展初期，开业时间
和业务进度存在较大差异。4、互联网消费金融受监管政策和市场环境变化
影响最大。现金贷监管政策出台、P2P 爆雷和银行信用收缩都对互联网消
费金融行业产生较大影响，短期内逾期率大幅上升；同时各家平台的批贷 通过率都明显下降，规模增速回落。
前车之鉴：消费金融行业有明显的周期性，风险的起因往往是金融危机之
后的刺激政策。日本、韩国及台湾地区均发生过信用卡风险的爆发，发展
路径基本一致。金融危机之后，政府出台政策刺激消费，放松消费金融的 监管，消费金融行业的参与机构增加，过度竞争，信用卡滥发，监管滞后，
最后导致坏账率的爆发。
我国目前不具备不良贷款大面积爆发的条件： 1、金融监管环境：金融处
图表目录
图表 1：个人贷款余额及增速（亿元）...............................................................- 4 图表 2：个人贷款结构.........................................................................................- 4 图表 3：短期和中长期个人贷款同比增速...........................................................- 5 图表 4：信用卡在用发卡量及增速（万张）........................................................- 5 图表 5：信用卡人均持卡量（张）......................................................................- 5 图表 6：信用卡额度和贷款余额（亿元）...........................................................- 6 图表 7：信用卡额度和贷款余额的增速...............................................................- 6 图表 8：信用卡逾期半年余额及增速（亿元）....................................................- 6 图表 9：信用卡逾期半年的余额占比（%）........................................................- 6 图表 10：在用卡环比增速 VS.逾期余额环比增速...............................................- 7 图表 11：2018H 信用卡贷款余额占比................................................................- 7 图表 12：上市银行的信用卡贷款余额占比前十..................................................- 7 图表 13：2018H 个人消费及经营贷余额占比.....................................................- 8 图表 14：上市银行的个人消费及经营贷款余额占比前十...................................- 8 图表 15：新增贷款占比：信用卡........................................................................- 8 图表 16：国有行新增贷款占比：信用卡.............................................................- 9 图表 17：股份行新增贷款占比：信用卡.............................................................- 9 图表 18：上市银行信用卡不良率........................................................................- 9 图表 19：2018H 部分持牌消费金融公司经营情况............................................- 10 图表 20：台湾消费金融发展关键事件...............................................................- 11 图表 21：中国台湾信用卡流通卡和有效卡数（张）.........................................- 12 图表 22：中国台湾信用卡每月发卡数和停卡数（张）.....................................- 12 图表 23：中国台湾消费者贷款余额（百万新台币）.........................................- 12 图表 24：中国台湾信用卡逾期率......................................................................- 12 图表 25：韩国消费金融发展关键事件...............................................................- 13 图表 26：韩国信用卡贷款拖欠比率（%）........................................................- 14 图表 27：韩国月度信用卡使用额（百万韩元）................................................- 14 图表 28：韩国月度信用卡发行量（千张）.......................................................- 14 图表 29：日本消费金融发展关键事件...............................................................- 15 图表 30：日本《出资法》规定的最高利率.......................................................- 16 图表 31：信用卡风险爆发的过程......................................................................- 16 图表 32：居民部门杠杆率.................................................................................- 17 -
风险提示：宏观经济下行，征信数据整合不及预期，居民杠杆率持续上升
内容目录
前言.....................................................................................................................- 4 消费金融发展现状分析........................................................................................- 4 -
2019消费金融风险分 析报告
2018 年 11 月 09 日
Hale Waihona Puke Baidu
重点公司基本状况
简称
股价
EPS
PE
PEG 评级
(元) 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E
备注
消费金融发展现状分析： 1、2017 年银行的个人短期消费类贷款的增速加
快，今年以来趋于平稳，现有规模 7.8 万亿，在个贷中的占比为 17.4%，