国际金融学第五章-资料

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国际金融第五章45页

(1)同业拆借市场：是银行等金融机构之间为弥补货币头寸或存款准备金
不足而相互进行短期资金借贷形成的市场。
参与者银行和非银行金融机构,一般非金融机构与个人不得参与;
利率通常以LIBOR为基准;
交易形式
以批发形式进行,数额巨大;
信用拆借
市场上的资金大多是不需要借款人提供任何形式的担保。
(2)回购市场,是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议,指的是在出售证券时,卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。其实是一种有抵押的贷款
5.1.2 国际资本市场
1.国际资本市场的含义和分类
国际资本市场是对期限在一年或者一年以上的金融工具进行跨境交易的市场。国际资本市场包括中长期国际信贷市场和国际证券市场。国际证券市场又可分为股票市场和债券市场。
(1)中长期国际信贷市场指期限在一年以上的中长期资金借贷所形成的市场. 主要的金融工具是中长期国际贷款。中长期国际贷款是指由某一国的某一家商业银行,或由一国或多国的多家商业银行组成的银团,向另一国的银行、政府或企业提供的期限在一年以上的贷款。
(3)票据市场, 货币市场中使用的票据有商业票据和银行承兑票据两类。票据交易所形成的市场称票据市场。票据的贴现就形成了贴现市场。票据贴现是短期融资的一种典型方式
(4)可转让大额存单市场
是大额存单发行和交易的市场。
大额存单是由商业银行发行的一种金融产品,是存款人在银行的存
国际货币市场是对期限在一年以下的金融工具进行跨境交易的市场。现代国际货币市场的核心是欧洲货币市场较为普遍的是3~6个月。
国际金融市场的构成
国内投资者者
或贷款者

国际金融第五章PPT优秀课件

行报价为：
即期
US$1=HK$
８．１２４５～８．１２６７，
问该公司需支付多少港币？
解答：１００×８．１２６７＝８１２．６７（万港币）
2021/6/3
8
即期外汇交易
一美国公司由于出口获得了５０万欧元收入，该公司将此收入卖給银行，此时银行的报价为：
即期 US$1=Euro 1.0010~1.0013 问该公司可得多少美元：解答：500000÷1.0013=499350(美元)
2021/6/3
9
二、即期外汇交易的报价
（一）报价方法： • 双向报价，即同时报出买入汇率和卖出汇率； • 交易用语规范化：“one dollar”表示“100万美
元”；“six yours”表示“我卖给你600万美元”； “three mine”表示“我买入300万美元”； • 通过电话、电传报价时，报价银行只报汇率的最后两位数字。（二）开盘报价依据 • 当前市场行情； • 国内外经济、政治和军事的最新动态； • 报价行现时的买卖头寸。
2021/6/3
10
三、交叉汇率的计算
• 主要外汇市场及银行间外汇汇率报价均采用美元标价法，非美元货币之间的买卖需要先通过美元汇率进行套算。
动性，提高交易的效率。银行间市场中的OTC方式是指银行间外汇市场交易主体以双边授信为基
础，通过自主双边询价、双边清算进行的即期外汇交易。特点是：
– 以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易
– 价格形成机制为交易双方协商确定价格 – 清算安排不同，OTC方式由交易双方自行安排资金清算，
• 交割：成交后“钱货两清”的行为。交割日value day即起息日;value today; value tomorrow; value spot. 交割日需为双方营业日。

国际金融-ppt-课件-第五章汇率决定理论(下)

二、资产供给变动与资产市场的短期调整
对供给相对量变动的分析
BB
e
M’M’
可以看出在本国债券市场进行的操作对本国利率影
e1
B
响更大，在外国债券市场
MM
进行的操作对本国汇率影
响更大。可见，对于相同
的货币供给量，在假定本
e0
A
国债券与外国债券不可完
F’F’
全替代时，它的内部组成
FF
结构可以影响到利率与汇
（二）经常账户盈余导致的外国债券供给增加的经济效应
二、资产供给变动与资产市场的短期调整
• 首先，从短期看，汇率是同时由三种资产市场同时处于平衡状态时所决定的，汇率同利率有密切关系。资产总量和货币政策可以改变汇率和利率，引起汇率和利率反向运动。
• 其次，货币供应量通过金融市场对汇率的影响要比通过相对物价和购买力平价对汇率影响快的多。因此，从短期看，汇率是资产选择决定的，而不是相对物价或购买力的对比决定的。
➢ 第一，本国货币供给一次性增加的影响。 ➢ 第二，本国国民收入的增加。 ➢ 第三，本国利率上升的影响。
二、引进预期后的货币模型
i- i*=Etet+1-et
e t 表示t时期的即期汇率（对数形式）， Etet+1表示在t时期市场
投资者所预期的下一时期汇率水平（对数形式）。
et =Zt+ （Etet+1-et）
et =（1/1+ ）（Zt+ Etet+1）
表示即期汇率水平是即期的经济基本面状况（例如即期的货币供给、
国民收入水平，用Zt 表示）以及对下一期预期的汇率水平（ Etet+1 ）的函数，所以对下一期汇率水平的预期直接影响到即

国际金融,第五章

国际金融,第五章
| 结果：货币局制度的实施抑制了恶性通胀，稳定了阿根廷经济，投资和贸易的持续增加实现了1991～1994年的经济连续增长。阿根廷的国内生产总值增长率从20世纪80年代的年均-1.2%增至20世纪90年代的年均4%以上。
国际金融,第五章
| 同时导致了：1. 实际汇率高估。（美元的升值、巴西货币贬值）。2. 经常项目赤字。3. 货币政策自主权丧失。 4. 财政赤字。5. 债务危机。6. 货币局制度崩溃。
国际金融,第五章
| ——对本国货币信心的丧失：
| 这可能是本国的恶性通货膨胀或者本国货币急剧贬值等原因造成的，如阿根廷、俄罗斯等国；或者是出于对这种通货膨胀或贬值的预期，如中东欧国家在转型期间的情况。
| 3、最适度货币区理论
|
1961年Mundel《最适度货
币区理论》，阐述浮动汇率制
和固定汇率制哪一种是更优的
汇率制度，提出将世界划分为
若干货币区，区域内实行固定
汇率制或共同货币，区域间实
行浮动汇率制。该理论主要说
明什么是某区域实行货币同盟
的最优条件。
国际金融,第五章
| 货币区——由若干国家组成一个区域，区域内或者采用单一的货币，或者有这样的汇率安排：各国货币间汇率不可改变；汇率间不存在波幅；各国货币自由兑换；经常和资本项目交易完全自由。
| 关岛，美元，
1898年
| 基里巴斯，澳大利亚元， 1943
| 列支敦士登，瑞士法朗， 1921年
| 马绍尔群岛，美元， 1944年
| 密克罗尼西亚，美元， 1944年
| 摩纳哥，法国法郎／欧元，1865年
| 北马里亚纳群岛，美元， 1944年

国际金融00076第五章外汇风险管理笔记

第五章外汇风险管理一、外汇风险概述1.【识记部分】（1）外汇风险外汇风险又称汇率风险，是指在一定时期内，经济实体或个人以外币计价的资产或负债由于汇率变动而引起的价值变动。

外汇风险可能导致两个结果：获得利益或遭受损失。

（2）交易风险交易风险是指在以外币计价的交易中，由于外汇汇率的波动而引起应收资产或应付债务的变化使交易者蒙受损失的可能性。

交易风险可分为外汇买卖风险、外汇借贷等闲和交易结算风险。

（3）会计风险会计风险又称折算风险或转换风险，是指企业在进行会计处理和外币债权债务结算时，将必须转换为本币的各种外币计价项目甲乙折算时所产生的风险。

（影响财报）（4）经济风险经济风险又称经营风险，是指由于非预期的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的潜在可能性。

经济风险是由于汇率的变动而产生的，这种潜在的风险会直接关系到企业在海外的经营成果。

2.【领会部分】（1）外汇风险的构成因素外汇风险由本币、外币和事件三个要素构成。

（2）外汇风险的对象只有买卖盈余未能抵消的资产或负债，才会面临汇率波动的风险。

通常将承受风险的外币资产称为风险头寸或外汇敞口。

（3）影响交易风险的因素企业拥有的远期外汇的头寸。

企业拥有的头寸越多，可能蒙受的交易风险就越大。

外汇汇率的波动幅度。

汇率波动的幅度越大，遭受外汇风险的可能性就越大。

企业拥有的外币业务状况。

在企业拥有多种外币业务的情况下，集中外币相对本币汇率变化的综合变动趋势，也就是集中货币汇率变化之间存在相互关系，这些外币形成的交易或者形成叠加关系或者形成相互抵消关系。

3.【简单应用】外汇风险的类型①交易风险：外汇买卖风险、外汇结算风险、交易结算风险②会计风险③经济风险4.【综合应用】外汇风险的经济影响（1）对对外贸易的影响一国的货币汇率下浮，有利于出口，不利于进口。

若其他条件不变，等值本币的出口商品在国际市场上折合比编制前更少的外币，使该产品在国外的销售价格下降，竞争力增强。

国际金融第五章外汇市场与外汇交易

其需要掌握即期外汇交易、远期外汇交易、套汇、套利及掉期交易的含义、特征、分类及实际操作
（一）外汇市场的概念外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买
卖的市场，是金融市场的主要组成部分。（二）外汇市场的作用国际清算兑换功能授信套期保值投机
（一）外汇市场的功能
（二）即期外汇交易的应用即期外汇交易可以满足临时性的支付需要即期外汇交易可以调整所有不同货币的比例，规避外汇风
险通过即期外汇交易可以进行外汇投机
（三）即期套算汇率的计算
（一）远期外汇交易的含义及特点
1.远期外汇交易的含义
远期外汇交易又称期汇交易ห้องสมุดไป่ตู้是指交易双方先签订合同，事先约定买卖外汇的币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，在成交后并不立即办理交割，而是到期按照合同约定进行实际交割的交易。
平价：当某货币在外汇市场上的远期汇价等于即期汇率时，称为平价。
远期汇率的报价一般采用以下两种方法。
1．直接报价法直接报价法即直接报出远期汇率的具体数字，采用这种方法的国家有日本、瑞士等少数国家。 2．差价报价法外汇银行只公布即期汇率而不直接公布远期汇率，远期汇率是在即期汇率的基础上，通过远期汇率与即期汇率的差价来表示。
二外汇市场的参与者?外汇银行?外汇银行的客户?中央银行与监管机构?外汇经纪人?交易中心一伦敦外汇市场二纽约外汇市场三东京外汇市场四巴黎外汇市场五悉尼外汇市场一即期外汇交易的概念?即期外汇交易又称现期交易是指外汇买卖成交后交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为
了解外汇市场的组成、作用、类型及参与者；掌握外汇市场的功能及特征；熟悉全球主要的外汇市场；通过学习外汇交易，掌握传统外汇交易的类型及应用，尤

国际金融课件_5第五章外汇市场与外汇交易

注意：为了节约交易时间，使用规范化的简语
1.一般只报点数 2. 交易额是100万的整倍数：如USD1表示100万美元 3.买入和卖出与数额同时报出：如“6 yours”表示我卖给你600万美元,“3 mine”表示“我买入300万美元”。
4.但在确认环节，汇率则要报全价。
二、远期外汇业务
（一）远期外汇业务的概念与作用
远期外汇业务又称期汇交易，是指外汇买卖成交时，双方将交割日预定在即期外汇买卖起息日后的一定时间的外汇交易。作用：保值和投机两方面的作用。
（二）远期汇率的标示方法
远期汇率就是买卖远期外汇时所使用的汇率，它是在买卖成交时即确定下来的一个预定性的价格。远期汇率以即期汇率为基础，但一般与即期汇率有一定的差异，称为远期差价或称为远期汇水（Forward margin）。在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率－贴水在间接标价法下：远期汇率=即期汇率－升水远期汇率=即期汇率+贴水
点数排列前大后小，汇率与汇水同边相减
口诀：前小后大用加法前大后小用减法
练习：
1.即期汇率USD/CAD 三个月远期十二个月远期前大后小用减法 1.5369/79 300/290 590/580
则6个月远期汇率USD/CAD 1.5069/89
9个月远期汇率USD/CAD 1.4779/99
口诀：前小后大用加法前大后小用减法
即期外汇业务按其银行间结付方式的不同分为电汇（Telegraphic Transfer, T/T）、信汇（Mail Transfer, M/T）和票汇（Demand Draft, D/D）。
（二）即期外汇业务的报价与操作实例
例P64
小结：即期Байду номын сангаас汇买卖步骤

《国际金融》第五章汇率政策与其他政策的配合

r 货币政策
（利率）
Ⅰ 失业顺差
IB A´ Ⅱ 通胀顺差 EB
F
A"
rE
C2
A
C1´
C1
C
Ⅲ
Ⅳ
通胀逆差
失业逆差
O
C2´
财政政策（政府支出）G
财政政策和货币政策在实现内外部均衡中起到了不同的作用。
蒙代尔认为有两种政策配合方法：一种是以财政政策对外，货币政策对内。这样的配合只会扩大国际收支不平衡。另一种方法是以财政政策对内，货币政策对外。这样该国在实现外部均衡的同时更加接近内部均衡线，最终会趋于内外均衡点E。
1.丁伯根法则要实现 N个独立的经济目标，必须具备N个有效的
政策工具。在开放经济条件下，只运用支出增减政策来同时实
现内部平衡和外部平衡两个目标是不够的，必须增加新的政策工具搭配进行。
2.斯旺模型 ◆澳大利亚学者斯旺用来分析内外部均衡 ◆两个假设：一是国际资本流动为零，一国的国际收支平衡就等
◆EE: X-M=0, 或B(e)=0
◆YY: Y=C+I+G+B(e)
斯旺模型 e
(ES)
O
YY
Ⅲ 顺差失业
Ⅳ 顺差通货膨胀
Байду номын сангаасE1
Ⅱ逆差失业
EE
Ⅰ 逆差通货膨胀
国内支出（EC）
斯旺图示说明的是：对于图中的任一不均衡点，要想实现内部均衡和外部均衡的双重目标，必须同时使用支出调整政策和支出转换政策。这也就是米德内外均衡理论的基本观点。
3.蒙代尔“有效市场分类原则”
分散决策情况下，如果每种工具都被合理地指派给某一政策目标，则仍有可能实现理想目标

《国际金融(第三版)》第五章国际货币体系(24页)

–金本位制相对于目前的客观经济现实而言，已不具备操作的可行性
பைடு நூலகம்
四、国际货币体系改革的方案和设想
建立汇率目标区制度
– 由克鲁格曼提出；
–在1998年达沃斯世界经济论坛年会上，德国建议将欧元、美元和日元之间的兑换汇率设定在一个目标区内，汇率的“目标区域”将在特定范围内限制这些货币之间相对价值的变化。
澳大利亚财长科斯特洛表示，在2006年11月于澳大利亚墨尔本召开的第八届G20财长和央行行长会议上，将就两机构的改革制定出实质的措施。
（二）内容
1. 货币的组织形式 2. 各国货币比价的确定 3. 货币的可兑换性 4. 黄金外汇转移的自由性 5. 国际储备资产的确定 6. 国际结算的原则 7. 国际收支的调节
二、国际货币体系的产生与作用
确定国际清算和支付手段来源、形式和数量、为世界经济发展提供必要充分的国际货币，并规定国际货币及其同各国货币相互关系的准则。确定国际收支的调节机制，以确促世界的稳定和各国经济的平衡增长。该调节机制涉及到汇率机制、对国际收支逆差国的资金融通机制，以及对国际货币(储备货币)发行国的国际收支纪律约束机制等不同方面。确立有关国际货币金融事务的协商机制及建立相应的组织机构。
四、国际货币体系改革的方案和
设想
建立区域性货币联盟
– 马来西亚总理马哈蒂尔提出的旨在降低对美元依赖度的货币联盟方案。该方案建议在东盟四个关键国家（马来西亚、泰国、菲律宾和印度尼西亚）之间进行贸易时，用新加坡元来取代美元，从而减少对美元的需求，缓和该地区的货币波动
四、国际货币体系改革的方案和设想
第二节国际货币体系的演变及类型
一、国际金本位货币制度二、布雷顿森林货币体系三、牙买加体系四、欧洲货币体系

国际金融期末复习-第五章知识点总结

第五章
1.金本位制度三种形式
(1)金币本位
(2)金块本位
(3)金汇兑本位
2.金平价：两种货币含金量或所代表金量的对比
3.金本位制
以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的一种货币制度
4.购买力平价学说：货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的汇兑比率取决于他们各自具有的购买力的对比，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的关系。

5.一价定律：如果不考虑交易成本等因素，同种可贸易商品在各地的价格都是一致的。

P117可贸易商品：区域间的价格差异可以通过套利活动消除
不可贸易商品：区域间的价格差异不能通过套利活动消除
6.购买力平价学说p118
7.利率评价说p123
套补利率评价
非套补的利率评价
还有一个国际收支学说，P127，老师说他太古老了。

国际金融学ppt课件(第五章)

2021/7/22
2
（二）课堂教学秩序的一般平衡性质１．局部平衡：学生全体平衡、教师平衡学生全体平衡：学生学习态度、思想和行为积
极方面的相对一致性。（影响因素？）教师平衡：教师备课、讲授、责任感积极方面
的相对一致性。（影响因素？）
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3
２．一般平衡：学生全体和教师的同时平衡
（1）课堂教学秩序的定义中已经暗含一般均衡
3．纸币本位制度下汇率的决定以纸币所代表的价值量为基础
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22
第二节汇率与价格水平的关系：购买力平价说（PPP）
1922年瑞典学者卡塞尔（Cassel）系统表述了 PPP。
基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，
因此不同货币之间的兑换比率取决于他们各自具有
的购买力的对比，也就是说汇率与各国的价格水平
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12
早在18世纪，就有学者开始对汇率问题进行探讨。
最著名的例子是19世纪上半叶英国历史上以李嘉图为代表的“通货学派”与“银行学派”之间持续的激烈论争。
焦点问题就是围绕英镑汇率究竟是由英镑的对内价值还是由外汇市场供求来决定的
2021/7/22
13
国际借贷说： 1861年，英国学者戈逊出版了《外汇理论》一书，以其为代表的这类观点被称为“国际借贷说“ 国际借贷说的基本观点是，一国汇率的变动取决于外汇市场的供给和需求对比。
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33
e P P*
２．含义
（5.2.6）
相对购买力平价意味着汇率的升值与贬值是由
两国的通货膨胀率的差异决定的：
如果本国通货膨胀率超过外国，本币将贬值；
如果本国通货膨胀率低于外国，本币将升值。

第五章汇率决定理论《国际金融》PPT课件

e1
e0
=
P1 ΤP0
P∗1 ΤP∗0
或 e1 =
P1 ΤP0
e0 × ∗ Τ ∗
P1 P0
（5-4）
式中：e1和e0分别为报告期和基期的均衡汇率；P1和P0分别为本国报告期和
基期的物价水平；P1*和P0*分别为外国报告期和基期的物价水平。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.3 关于购买力平价理论的评价
第五，该理论以物价作为影响汇率的唯一因素，不符合实际情况。
第六，购买力平价理论只是一种静态或比较静态的分析，没有对物价如何影响汇率
的传导机制进行具体分析，这也是其局限性所在。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.4
实际汇率
实际汇率是对名义汇率进行物价因素调整之后得到的汇率。二者的关系可表
示为：
衡状态。国际收支的平衡条件是经常账户（CA）与资本与金融账户（K）相
等，即CA+K＝0
（5-16）
如果汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何干预，而且将经常账户
简单视为贸易账户，则经常账户主要由商品和劳务的进出口决定。其中，进
口主要是由本国收入（Y）和实际汇率（er＝e∗p /p）决定的；出口主要由外
的利率高于外国利率，意味着市场预期本币在远期将会贬值；反之，预期本
币远期升值。可见，利率平价理论指出了汇率和利率之间的联动关系。
第5章
5.2
汇率决定理论
利率平价理论
5.2.2 对利率平价的评述
1.利率平价的理论贡献
利率平价理论在期汇汇率、现汇汇率之间建立密切联系，并由此揭示期汇汇
率的决定，不仅有其理论意义，而且在20世纪70年代以来国际货币市场迅

国际金融第五章内部均衡和外部平衡的中长期调节_OK

2
第一节增长条件下内部均衡和外部平衡的中期调节
一、内部均衡曲线的移动
需求上升
本国物价上升
供给增加
本币升值
本币表示的国际价格上升
供给增加
3
图5-1 内部均衡曲线的移动
e
IB1
IB2
P
4
二、外部平衡曲线的移动
国内需求上升，进口需求上升，净出口减少，本必需要贬值，促进出口增加，以维持外部平衡
存在要素规模缺口的汇率失调意味着部分本该投入的要素(资本、劳动、资源等)在汇率变动的支出转换效应下被阻止投入或被转移投入到世界市场上去了。这将危害外延经济的增长，造成失业的增加，甚至产业的空洞化。纠正这个缺口的办法是逐步让本币贬值，以扩大外延经济的规模。
27
e
外1
M
技
e0
A
术进
外2
5
图5-2 外部均衡曲线的移动
e EB2 EB1
P
6
三、经济增长前提下的汇率和物价变动
e
e4
e3
e2
e1
A1
IB1 A2
IB2 A3
IB3
IB4
A4 EB4
EB3
EB2
EB1
P1
P2
P3
P4
P
图5-3 内外均衡曲线的同时移动和经济增长
7
随着国内需求的上升，汇率和物价也相应上升，汇率和物价上升又引起了生产要素投入的增加和产出增加、供给增加，其过程如下：
对劳动要素而言，本币贬值，总需求上升，本国企业为了扩大生产规模，对劳动的需求提高，企业为了吸引更多的劳动而提高工资水平，从而劳动供给增加。这被称为汇率变动的劳动供给效应。

国际金融第5章国际金融市场

（三）国际金融市场的发展趋势 1.国际金融市场全球化、一体化趋势 2.金融自由化趋势 3.国际融资方式证券化趋势
三、国际金融市场的作用（一）积极作用
1.有利于调节各国国际收支的不平衡。 2. 有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展。 3. 有利于推动生产和资本国际化的发展。 4. 促进了金融业务国际化的发展。
（二）消极影响：消极影响： 1. 使国际金融体系变得更加脆弱。 2. 在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。 3. 欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动。
第三节
国际资本市场
一、概念：概念：
国际资本市场（International Capital Market）是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中长期资金交易活动的场所与网络。二、构成：构成：主要由国际银行中长期信贷市场（ International Bank Loan ）、国际债券市场（International Bond Markets）和国际股票市场（International Equity Markets）构成。
（2）交易方式：电话、传真、互联网等。（3）交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、欧洲瑞士法郎、欧元等。（4）交易规模：通常在500万到1000万美元之间，有时达到5000万美元。（5）交易期限：一般为1天、7天、30天或90天。
（6）利率水平： ① 特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同业拆借利率间的差别很小。 ② 代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率（ HIBOR ）、新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）。
（1）贷款利息及费用： ①通常采用浮动利率：基准利率（如LIBOR）+加息率 ②各项费用：管理费、承担费、代理费、前期杂费等（2）贷款期限：指借款人借入贷款到本息全部清偿为止的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分组成（3）贷款币种选择

《国际金融》教学课件：第五章国际平价条件

✓与绝对购买力平价相对应的是相对购买力平价(Relative PPP)，即当
购买力平价关系以“变化率”表示时：
s = (πd – πf) / (1+ πf) ≈ πd – πf
(5-3)
其中s 为直接标价法下汇率的变化率，πd 和 πf分别为国内和国外的通货
膨胀率。
上海财经大学金融学院徐晓萍教授
7
平价线
-2
0
I
-2
J
-3
外币相对于本币的远期升水（+ ）/贴（-）水率（%），（%）
图5-5 远期平价线
上海财经大学金融学院徐晓萍教授
20
第四节远期平价及国际平价之间的关系
国际平价间的关系
预期未来即期汇率的变化s=(S1-S0)/S0
FP: Ft= Set+1
远期汇率升/贴水 f=(F-S)/S
上海财经大学金融学院徐晓萍教授
22
第五节汇率预测
基本面分析法
✓基本面分析法(fundamental analysis)是基于一定的计量模型对汇率进行预测的。
✓基本面分析法的问题一方面在于选择合适的“基本面”并对它们的变化进行预测本身就有相当的难度。另一方面，预测基本面变化何时发生，与何时变化了的基本面会影响汇率，这两者之间可能存在相当的时滞，即汇率对基本面变量变化的反应可能存在滞后。但即便如此，基本面分析法对长期汇率的预测仍有相当的效果。
f ≈ id - if
(5.5)
上海财经大学金融学院徐晓萍教授
13
第二节利率平价
抵补套利
✓外汇市场上，即期和远期汇率并不总是处在利率平价条件满足时的均衡水平，当市场处在不均衡状态，即利率平价条件不满足时，无风险套利机会会产生，套利者会利用市场的不均衡，在抵补的基础上，投资于能提供更高收益的货币，这就是抵补套利 (Covered Interest Arbitrage, CIA)。换句话说，抵补套利就是利用远期升/贴水与国内外利差的不一致而进行的无风险套利活动。

国际金融学第五章课件

uncovered interest parity, UIP (This parity is also
called the “international Fisher effect”. (P60)
Two Ways to Think of UIP
expected appreciation+ if =
divergences from absolute PPP do tend to
shrink over time for traded products.
2、相对购买力平价理论(Relative PPP)
Both the law of one price and absolute purchasing
货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格
应是一致的，这就是开放经济条件下的“一价
定律”。
P = e ·f P

The law of one price works well for heavily
traded commodities.（P76）

For many products the law of one price does

（P77）

Divergences from absolute PPP can be large at
any given time when we examine actual prices
and exchange rates,.

Nonetheless, there is evidence that large
different currencies shift around, these shifts place

国际金融学5章

–特点是不用官方审批，不受“君子协定”的约束。
–经营此项业务的银行费用高，银行承担较大风险。
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§ 5.２外汇风险管理的操作第二节购买力平价理论
–利用保付代理（Factoring)
–避免出口收汇风险的方法－－保理，是保付代理 (Factoring)的简称，也叫保收代理，是保理商（通常是银行或金融机构）向出口人提供进口人的资信调查，承担１００％的信用风险担保应收帐款的催收和追偿、资金融通和财务管理的一种综合性财务服务。具体做法是：出口人事先与保理商签订保理协议，根据协议，出口人按买卖合同规定发货后，有关运输单据径直寄交进口人，而将应收帐款的单据卖给保理商，由保理商通过其在进口地的代理人负责向进口人收款，保理商收到货款后，扣除一定的手续费，将货款交给出口人。
第五章外汇风险管理
第一节外汇风险及其类型第二节外汇风险管理的操作
第二节购买力平价理论
本章学习目的：
1.认识和了解外汇风险的内容、产生原因及其不同类型； 2.熟悉和理解外汇风险管理的实质及其表现； 3.理解和掌握外汇风险管理不同方法与作用。
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第二节购买力平价理论
本章重点：
折合成保值货币: 500 * 30% = 150万美元 500 * 30% *120 = 18000万日元 500 * 40% / 1.6 = 125万英镑折合成计价货币: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5
=150 + 138.46 + 187.5 = 475.96万美元美元升值，通过篮子保值可以少支付24.04美元。
外汇风险管理的措施、方法及其作用。