经济学平安分析
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1.金融控股之辨 2.中国平安竞争优势
a.三大支柱业务稳步推进 b.综合经营优势日趋明显
⑴独具优势的资产管理平台 ⑵后援集中提升服务，降低成本， 控制风险 ⑶交叉销售效益日益显现
c.股权结构合理 d.国际化团队 e.马明哲和平安的积累
就a和c详细分析
a三大支柱业务稳步推进
保险业： 中国平安是我国最大的保险集团之 一，拥有寿险第二，产险第三的市场地位。
1.预测下个5年或10年的现金流FCF 2.资本资产定价模型（CAPM） K=E=rF+(EM-rF) β 3.计算永续年金价值。并把它折成现值。 永续年金价值PV=[CFn(1+g)]/(r-g). 4.计算所有者权益合计 =永续年金现值+下一个五年或十年现金流
现值 5.计算每股价值 6.安全边际
股票市价=47.6
DCF估值法
在外的股份
=47.86亿股
下一年度自由现金 经过金融危机后保险业会快速发
流=370.0506亿元 展经过对09,10,11年前几个月的
人民币
自由现金流的比较我们得出现金
增长率超过7%，根据估计此后
10年会超过7%。故保守估计为
6.5%
永续年金增长率
g=9%
估计一长期增长率，保守使用
（二）财务风险
（三）市场风险 1 利率风险：目前我国处于一个频繁调息的时期，宏观经济走
势处于一个不确定的时期，这就加大了利率风险， 使得一方面，长期持有股票的人可能会损失较大 的机会成本，另一方面，以抛售股票获得资本利 得的投资者面临股价下跌的风险。
• 平安保险集团不仅实现了对保险、银行、信托、 证券、期货等金融机构的紧密控制，而且实现了 对各子公司统一的战略管理、投资管理，子公司 之间业务合作非常密切，未来还将实现客户资源 统一管理，是目前我国最发达和最成功的金融控 股公司模式。属于纯粹集团控股型。
中国平安金融控股 以及竞争优势
2a2..中三中国 大国平支平安柱安竞业竞争 务争优 稳优势 步势推进
2.中国的保险深度与保险密度与世界发达国家 相差甚远。
3 保监会行政干预不当。
4 寡头垄断, 垄断程度极高 寡头之间也存在着激烈的竞争
债务状况相对稳定，债务负担相对较小，偿债能力较强
整体稳定，但有一定波动
运营能力不足
财务状况较为稳定，公司经营稳健
成长性仍然很高
还债能力较弱
股票价值较高，收益较大
银行业：公司通过收购深圳商业银行使银行业 务规模得到了迅速扩大，银行对净利润的贡 献从2006年的1%骤升至10%。
投资业：证券业务在公司整体业务体系中的地 位也不断加强，对净利润的贡献从2006年 的8%上升至2007年的10%。
c股权结构合理
• 公司股权较为分散，不存在控股股东。从 股权结构与董事会成员来看，公司管理层 较为强势，但汇丰、深圳市国资委等其他 股东对管理层权力亦有一定制约能力。
一 简述 二 宏观经济 三 行业分析 四 财务报表 五 股票估值 六 风险分析
中国平安简介 中国平安logo转化背后的金融意义 中国平安成功的金融控股模式 中国平安在金融市场中的竞争优势
平安集团简介
• 中国平安是中国第一家以保险为核心 的，融证券、信托、银行、资产管理、 企业年金等多元金融业务为一体的综 合金融服务集团。
• 公司治理水平得到了全球投资者肯定。全 球著名财经杂志《欧洲货币》（Euro money）2005年全球新兴市场保险公司最 佳治理排行榜中，平安荣登榜单第三，位 列中国区保险公司之首。
1.保险行业高度垄断 长夜集中度达75 %以上。
公司 中国平安 平安人保 人保财险 太保产险 大众保险 永安财险 中华联合 中国太平 利润 3755 . 79 2839 . 99 1807 . 65 905 . 41 80 . 61 42 . 90 19 . 00 1517 . 81 净利润 3338 . 43 2839 . 99 848 . 00 594 . 90 79 . 49 24 . 19 18 . 00 - 1363
49.96189509
安全边际 每股价值为
因为平安具有较强的竞争力，故估计安全 边际为20% 39.96
9516
（一）企业经营风险 1 有机增长能力分析
（1）2011年3月元保费收入情况：从市场规模上面来说， 平安公司位于第三
位，仅次于国寿和太保寿险，其业务能力比较强。
2011 年 3 月 资本结构
中资
单位：万元 公司名称 国寿股份 太保寿 平安寿 新华
合计 12297775.44 3230768.95 4762979.27 3023923.70
•(2)收益能力分析：
•根据去年美国AIG集团对全球主要的保险公司进 行的收益
能力排名状况可以得出：平安公司在全球的保 险公司排名在前十名以外；
在中国国内的寿险公司中，其盈利能力位于前 十名。
GDP 平均增长9%
收益率r=11%
根据公司业绩保守估计
永续年金现值，并折成现值 PV==[CFn(1+g)]/(r-g) 其中CF是你估计的最后（第十年）现金流，g是永续年金增长率，r是收 益率
355908.3832 折现
211214.3027
计算所有者权益 权益=永续年金现值+自由现金和
239117.6299 每股价值
平安集团标志的改变的背后
• 2009年1月1号中国平安启用全新标识、LOGO。 中国三大综合金融服务集团之一中国平安（Ping An）此次换标非常的低调。放弃地球标识并不意味 着放弃全球战略，恰恰相反，彰显了平安更大的野 心，由于目前平安已不是单纯的保险公司，而是涉 足证券、信托、银行等综合金融领域，在品牌标识 上体现这种综合性和发展进程，最好的办法就是逐 渐淡化保险业的固有形象，而转而建立更模糊的金 融品牌。
2 公司资金投资渠道盈利能力（外生性增长）分析
从上面得表中可以看出，中国平安将其80%以上的资金投资 于银行类股票Leabharlann Baidu而银行类股票通常具有较高的回报率。
同时，从表中可以得到数据，平安投资于深发展的股票数 量是第二名的2.5倍多，有平深联姻的趋势，这一强强联合也 为平安的外生性盈利提供了较大的潜力。
3 信息不对称问题---管理层风险状况识别 利益输送和委托代理问题 管理人员素质与决策风险
a.三大支柱业务稳步推进 b.综合经营优势日趋明显
⑴独具优势的资产管理平台 ⑵后援集中提升服务，降低成本， 控制风险 ⑶交叉销售效益日益显现
c.股权结构合理 d.国际化团队 e.马明哲和平安的积累
就a和c详细分析
a三大支柱业务稳步推进
保险业： 中国平安是我国最大的保险集团之 一，拥有寿险第二，产险第三的市场地位。
1.预测下个5年或10年的现金流FCF 2.资本资产定价模型（CAPM） K=E=rF+(EM-rF) β 3.计算永续年金价值。并把它折成现值。 永续年金价值PV=[CFn(1+g)]/(r-g). 4.计算所有者权益合计 =永续年金现值+下一个五年或十年现金流
现值 5.计算每股价值 6.安全边际
股票市价=47.6
DCF估值法
在外的股份
=47.86亿股
下一年度自由现金 经过金融危机后保险业会快速发
流=370.0506亿元 展经过对09,10,11年前几个月的
人民币
自由现金流的比较我们得出现金
增长率超过7%，根据估计此后
10年会超过7%。故保守估计为
6.5%
永续年金增长率
g=9%
估计一长期增长率，保守使用
（二）财务风险
（三）市场风险 1 利率风险：目前我国处于一个频繁调息的时期，宏观经济走
势处于一个不确定的时期，这就加大了利率风险， 使得一方面，长期持有股票的人可能会损失较大 的机会成本，另一方面，以抛售股票获得资本利 得的投资者面临股价下跌的风险。
• 平安保险集团不仅实现了对保险、银行、信托、 证券、期货等金融机构的紧密控制，而且实现了 对各子公司统一的战略管理、投资管理，子公司 之间业务合作非常密切，未来还将实现客户资源 统一管理，是目前我国最发达和最成功的金融控 股公司模式。属于纯粹集团控股型。
中国平安金融控股 以及竞争优势
2a2..中三中国 大国平支平安柱安竞业竞争 务争优 稳优势 步势推进
2.中国的保险深度与保险密度与世界发达国家 相差甚远。
3 保监会行政干预不当。
4 寡头垄断, 垄断程度极高 寡头之间也存在着激烈的竞争
债务状况相对稳定，债务负担相对较小，偿债能力较强
整体稳定，但有一定波动
运营能力不足
财务状况较为稳定，公司经营稳健
成长性仍然很高
还债能力较弱
股票价值较高，收益较大
银行业：公司通过收购深圳商业银行使银行业 务规模得到了迅速扩大，银行对净利润的贡 献从2006年的1%骤升至10%。
投资业：证券业务在公司整体业务体系中的地 位也不断加强，对净利润的贡献从2006年 的8%上升至2007年的10%。
c股权结构合理
• 公司股权较为分散，不存在控股股东。从 股权结构与董事会成员来看，公司管理层 较为强势，但汇丰、深圳市国资委等其他 股东对管理层权力亦有一定制约能力。
一 简述 二 宏观经济 三 行业分析 四 财务报表 五 股票估值 六 风险分析
中国平安简介 中国平安logo转化背后的金融意义 中国平安成功的金融控股模式 中国平安在金融市场中的竞争优势
平安集团简介
• 中国平安是中国第一家以保险为核心 的，融证券、信托、银行、资产管理、 企业年金等多元金融业务为一体的综 合金融服务集团。
• 公司治理水平得到了全球投资者肯定。全 球著名财经杂志《欧洲货币》（Euro money）2005年全球新兴市场保险公司最 佳治理排行榜中，平安荣登榜单第三，位 列中国区保险公司之首。
1.保险行业高度垄断 长夜集中度达75 %以上。
公司 中国平安 平安人保 人保财险 太保产险 大众保险 永安财险 中华联合 中国太平 利润 3755 . 79 2839 . 99 1807 . 65 905 . 41 80 . 61 42 . 90 19 . 00 1517 . 81 净利润 3338 . 43 2839 . 99 848 . 00 594 . 90 79 . 49 24 . 19 18 . 00 - 1363
49.96189509
安全边际 每股价值为
因为平安具有较强的竞争力，故估计安全 边际为20% 39.96
9516
（一）企业经营风险 1 有机增长能力分析
（1）2011年3月元保费收入情况：从市场规模上面来说， 平安公司位于第三
位，仅次于国寿和太保寿险，其业务能力比较强。
2011 年 3 月 资本结构
中资
单位：万元 公司名称 国寿股份 太保寿 平安寿 新华
合计 12297775.44 3230768.95 4762979.27 3023923.70
•(2)收益能力分析：
•根据去年美国AIG集团对全球主要的保险公司进 行的收益
能力排名状况可以得出：平安公司在全球的保 险公司排名在前十名以外；
在中国国内的寿险公司中，其盈利能力位于前 十名。
GDP 平均增长9%
收益率r=11%
根据公司业绩保守估计
永续年金现值，并折成现值 PV==[CFn(1+g)]/(r-g) 其中CF是你估计的最后（第十年）现金流，g是永续年金增长率，r是收 益率
355908.3832 折现
211214.3027
计算所有者权益 权益=永续年金现值+自由现金和
239117.6299 每股价值
平安集团标志的改变的背后
• 2009年1月1号中国平安启用全新标识、LOGO。 中国三大综合金融服务集团之一中国平安（Ping An）此次换标非常的低调。放弃地球标识并不意味 着放弃全球战略，恰恰相反，彰显了平安更大的野 心，由于目前平安已不是单纯的保险公司，而是涉 足证券、信托、银行等综合金融领域，在品牌标识 上体现这种综合性和发展进程，最好的办法就是逐 渐淡化保险业的固有形象，而转而建立更模糊的金 融品牌。
2 公司资金投资渠道盈利能力（外生性增长）分析
从上面得表中可以看出，中国平安将其80%以上的资金投资 于银行类股票Leabharlann Baidu而银行类股票通常具有较高的回报率。
同时，从表中可以得到数据，平安投资于深发展的股票数 量是第二名的2.5倍多，有平深联姻的趋势，这一强强联合也 为平安的外生性盈利提供了较大的潜力。
3 信息不对称问题---管理层风险状况识别 利益输送和委托代理问题 管理人员素质与决策风险