第三章金融风险的识别、度量与预测讲课讲稿

今年“双十一”天猫的网购成交额达到350.19 亿元，比去年成交额增长了83%。首次担任网购神 器的“余额宝”也抗住了首个交易洪峰考验。根 据天弘基金提供的数据，11月11日，“余额宝” 共支付1679万笔，支付金额总共达到61.25亿元， 余额宝支付金额占天猫当日所有支付金额的 17.此49外%。，为了应对“双十一”的巨额赎回，天弘 基金在余额宝的投资方面已经有了充分的流动性安 排，基金85%的资产为银行存款，其他资产为现金、 国债、金融债以及高等级信用债，几乎没有违约 风险。“‘双十一’当天为了应对赎回，“余额 宝”很可能有卖出债券的操作。”
大盘指数
A股市场 最新
涨跌幅
主力 净买
上证 指数
2087.94 -1.83% -11.89
深证 成指
8111.00 -2.03% -11.01
沪深300 2288.12 -2.22% -6.97
中小 板综
5698.55 -1.64%
-
创业 板指
1212.08 -1.32%
-8.12
股票 涨跌 操盘 数量 家数 线 943 273/566 30
♣ 证券价格风险、衍生产品价格风险、购买力风 险、国家风险和信用风险等，都会由于同一行业 因素的直接影响而产生类似的波动想；而汇率风 险和流动风险则会受到行业因素的间接影响。 ♣ 要了解行业发展趋势，则必须清除影响行业发 展的因素，每个行业都有其特定的生命周期和发 展规律。 ♣ 典型行业生命周期：创业阶段、成长阶段、成 熟阶段、衰退阶段。 ♣ 生命周期影响因素：需求、技术进步、政府政 策和社会习惯的改变。
466 151/263 20 418 110/270 30 701 227/405 15
355 121/194 20
中国石油 601857 中国石油千档行情咨询 7.65 -0.12 -1.54% 2013-11-13 成交量：109223(手) 成交额：8372(万元) 总市值：14001.11(亿)
今开：7.73 昨收：7.77 最高：7.75 最低：7.61 涨停：8.55 换手：0.01% 市盈：11.03 量比：0.65 振幅：1.80% 跌停：6.99 中国石油H股行情 8.500 -0.210 -2.41%
知识要点 掌握程度 相关知识
金融风险识别
了解
金融风险管理的 一般程序
思考
1、举例说明哪些属于衰退阶段的行业或者 利润率很低的行业？
2、讨论目前比较热门的、适于创业的行业 有哪些？毕业之后要创业，你会选择做什 么？
3、选择一个行业，策划你的投资方案，并 且分析此项投资的风险与机遇（收益）。
4、毕业之前，我能做什么？
技术分析法常用于分析预测证券市场行为 及市场价格走势。 技术分析法认为，经济变量的历史变动趋 势集中反映了市场各种因素的变化情况，并 且市场的发展是具有惯性的，经济主体可以 通过一定的分析工具得出未来市场变动趋势， 从而采取相应的措施，有效规避金融风险。 技术分析法的三大假说（理论基础）：第 一，市场行为涵盖一切信息；第二，价格沿 趋势移动；第三，历史会重演。
“余额宝”成立之时正值6月份资金紧张， 市场资金利率大幅飙升，与大多数货币基金在 当时面临大量赎回不同，“余额宝”一直处于 净申购状态，建仓时机较好，所以“余额宝” 推出之初年化收益率一度高达6%以上。但是7月 份以来，资金紧张情况有所缓解，市场资金利 率开始下行，余额宝的收益率也开始下降，目 前其7日年化收益率基本在4%左右。 另一方面，余额宝收益率的下降也和其规模 的迅速攀升有关。由于余额宝的资金可以随时 用于购物，达到一定规模后，“余额宝”必须 保留大规模的备付资金，这就会对其收益产生 一定影响。
截止收盘，沪指跌1.82%，报2087.94点；深成 指跌2.03%，报8111.00点。创业板指下挫1.32%， 报1212.08点。 盘面上，各板块跌多涨少，除土地流转概念和 军工板块受益三中全会高层指示深度发展，分别 涨2.1%和0.55%外，其余板块概念股全部下跌。券 商、电力、汽车、银行等权重板块领跌，油气电 改股、新三板、滨海新区等概念股持续下挫。其 中，油改、滨海新区、新三板等概念股跌逾3%， 汽车、金融、电力等板块均出现了2%以上的跌幅。 分析人士表示，三中全会闭幕后两市出现大跌 出乎市场预料，金融、石油、电力等传统行业下 跌是主因。
♣均值-方差模型：运用概率论和二次规划 的方法解决投资组合的选择问题。 ♣基本思想：用均值描述期望收益，用方 差描述风险。投资决策的目标函数是在风 险一定的前提下选择最佳投资组合，是收 益最大，或是在收益一定时决定最小方差， 是风险最小。
R j E(rj )
2 j
Var(rj )
♣灵敏度方法是利用金融资产的价值对其市场 因子的敏感度来测量金融资产市场风险的方法， 这些银子包括利率、汇率、股票指数和商品价 格等。 ♣金融资产的价格P与市场因子的关系可以表
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
金融风险识别的两个主要途径：
❖ 一是借助经济行为主体的外部力量， 利用外界的风险信息和资料来识别风险；
❖ 二是依靠经济行为主体自身力量、内 部信息及数据来识别金融风险。
保险 中金 融风 险的 一般 识别 方法
♣定义：估计和衡量风险存在即发生的可能 性、风险损失的范围和程度。 ♣基本内容：①确定风险事件在一定时间内 发生的可能性——概率大小，估计可能造成 损失的严重程度；②根据风险事件发生的概 率及损失的严重程度估计总体损失的大小； ③根据以上结果预测这些风险事件发生的次 数及后果，为决策提供依据。
风险逻辑法：层层深入分析导致
风险产生的原因及条件。
风 险
风 险 分 析
指标体系法：财务报表中各科目 的比率、国民经济增长指标、
资金流动指标等 风险清单：列出所有资产每一资
度
产或负债的有关风险，找出导致
量
风险的潜在因素及风险程度。
风
给出风险发生的概率；
险
预测风险结果。
评 概率分析法：主观概率法、时间 估 序列分析法、累计频率分析法。
金融风险度量的 重要理论
掌握
微积分理论及方 差的计算公式
金融风险度量 方法与工具
基本掌握
微积分理论及方 差的计算公式
金融风险的预测
了解
证券投资分析基 本方法
2009年年底，标志着中国建设银行信 用风险管理水平升级的新一代非零售内部 评级系统正式上线运行。
个人住房贷款、个人消费类贷款、信 用卡的申请评分卡的推广使用，不仅实现 了一定比例的自动审批，大大提升了审批 效率，更重要的是同意了风险标准，推进 了客户信用调整流程的优化。
2） 专家调查法
❖ 专家调查法：将专家们各自掌握的较为 分散的经验和专业知识，汇聚成专家组的 经验与知识，从而对金融资产的风险水平 给出主观的预测。
➢专家个人判断法 ➢专家会议法 ➢德尔菲法
F() P(X )
方 差 法
♣ 金融风险预测的目的：经济主体建立灵 活、有效的金融风险预警系统。 ♣ 金融风险预警系统：利用内部风险研究 部门或者外部的管理咨询机构对自身经营 活动中所出现的金融风险进行预测和预报， 从而采取应对措施。 ♣ 金融风险预警系统强调金融风险报告的 时间提前性。 ♣ 金融风险的预测方法：基本要素分析法、 技术分析法。
基本 要素 分析
金融 法 风险 预测 方法
技术 分析 法
主要对宏观经济形势、行业和市场 背景、利率和汇率等微宏观经济
变量的变动趋势进行分析
适用于中长期的金融风险预测
侧重于运用图形或者统计分析方法 对金融经济变量做出数值上的 判断。
适用于短期的金融风险预测。
♣ 先行指标：提示预示性信息 货币供应量、利率水平、主要资料价格、消费 者预期和股票价格指数 ♣ 同步指标：该类指标所指示的经济转折点大 致上与实际宏观经济活动转变时间相同。 个人收入、企业工资支出、社会商品销售额和 GDP等 ♣ 滞后指标：比实际经济活动晚半年左右的国 民经济状况 失业率、库存量、单位产出工资水平、服务行 业的消费价格、银行未收回贷款规模和分期付 款占个人收入比重。
指标法 K线法 切线法 波浪法
证券市场指标：市场趋势、市场动 量、市场大盘、市场人气等指标
K线图——推测股票市场上多空双 方力量的对比情况，推断市场上谁
占据优势，预测市场价格走向。
推测未来价格走势：趋势线、通道 线、黄金分割线、甘氏线和角度线
8浪结构——5浪上升3浪下跌；清楚 当前价格所处波浪的位置，明确近期 未来价格走势，进而采取相应策略
示为 P P(1, 2 , 3 ,..., n )
♣由于市场因子的变化导致金融资产市场价值
发生变化，因此：P
P
n i 1
Di i
♣持续期：是一种针对债券等利率性金融产品的 有效手段，能够比较准确、有效的衡量利率水平 变化对债券和存贷款利率价格的影响。 ♣持续期从本质上说是个时间概念，从定义上说， 持续期是生息债券在未来产生现金流的时间的加 权平均，权重是当期现金流的现值在债券的当前 价格中所占的比重。 ♣持续期反映了债券对利率风险的敏感度，既反 映了未来的利率水平变动对债券价格的影响程度。 ♣影响债券持续期大小的因素：生命期的长短 （+）、息票率的大小（-）和到期收益率（-）。
♣ 金融风险识别：认识、鉴别、分析， 搜集并研究有关金融风险因素和金融风险 事故的信息，发现潜在损失的过程。 ♣ 金融风险识别的意义 1）第一步、最基本的程序 2）极为艰难和复杂的工作 3）连续性和制度性的工作
1） 全面周详原则 2） 综合考察原则 3） 量力而行原则
以最小支出来获得最大的安全保障， 减少风险损失。效果最佳、费用最省 4） 科学计算原则 5） 系统化、制度化和经常化原则