福特汽车在中国的发展现状研究

福特汽车在中国的发展现状研究

目录

百年福特，数次涅槃，股价高弹性 (5)

几经沉浮，屹立不倒 (5)

低谷之后，涅槃再起 (7)

福特中国，遭遇低谷，再次启航 (10)

下滑根源：对中国市场的本土化不足 (10)

针对中国市场五大升级，福特再次启航 (13)

江铃汽车：从驭胜到领界，乘用车新起点 (17)

轻型商用车龙头，业务发展稳健 (18)

从驭胜到领界，乘用车业务历史性拐点 (20)

长安汽车：福特新周期的核心战略品种 (23)

库存低位+福克斯换代，长安福特有望底部反转 (24)

林肯国产化带来全新增量 (28)

马自达保持稳健，自主迎来新车周期 (32)

投资建议：行业拐点叠加公司拐点，把握福特新周期 (33)

图表目录

图1：福特在美国市占率长期保持第二名 (5)

图2：过去30年福特汽车净利润 (6)

图3：一个福特战略内容 (7)

图4：美国轻型车销量增速与GDP增速明显正相关，1980年以来经历3个明显低谷期 (7)

图5：美国轻型车销量增速与福特销量增速走势基本一致 (8)

图6：1981-1983年福特在美份额提升1个百分点 (8)

图7：1981-1983年通用在美份额提升0.2个百分点 (8)

图8：1992-1993年行业拐点向上阶段福特销量弹性更大 (9)

图9：2009-2010年行业拐点向上阶段福特销量弹性更大 (9)

图10：行业拐点向上期，福特高弹性带来更高阶段性投资价值 (9)

图11：福特2018年在华销量下滑36.9%（单位：万辆） (10)

图12：2018年长安福特销量下滑54.4% (10)

图13：自2016年以来，长安福特长时间未推出新车 (10)

图14：福特过去车型推出情况 (11)

图15：各品牌引入车型数量占比 (12)

图16：各品牌引入车型销量占比 (12)

图17：大众和通用在中国合资公司的自主研发车型数量较多 (13)

图18：大众和通用自主研发车型销量占比较高 (13)

图19：福特全球的组织构架调整 (14)

图20：福特在中国成立分销中心NDSD (16)

图21：公司股东结构（2017） (17)

图22：2018年前三季度公司收入同比下滑10% (18)

图23：2018年前三季度公司归母净利润同比下滑66% (18)

图24：2018年前11月轻客（不含底盘）行业销量同比下滑0.7% (19)

图25：江铃2018年前11月轻客市占率达到26.7% (19)

图26：江铃2018年轻卡销量同比下滑2.4% (20)

图27：江铃2018年皮卡销量同比增长0.8% (20)

图28：2018年驭胜销量同比大幅下滑76.36% (21)

图29：近年来公司研发费用率和销售费用率出现明显提升 (21)

图30：领界外观 (22)

图31：领界内饰 (22)

图32：长安汽车归母利润近两年快速下滑 (23)

图33：长安福特贡献了长安汽车主要利润 (23)

图34：2018年上半年长安福特收入下滑38.0% (23)

图35：2018年上半年长安福特净利润下滑71.8% (23)

图36：2018年上半年长安福特净利润率自2015年的14.9%高点下滑至5.7%。 (24)

图37：2018年5月起长安福特终端销量持续高于批发量 (24)

图38：长安福特库存从2018年5月以来下降约4.4万台 (25)

图39：长安福特库存相比2017年11月累计下约40% (25)

图40：福克斯生命周期 (25)

图41：新福克斯外观 (26)

图42：老款福克斯外观 (26)

图43：新福克斯内饰 (26)

图44：老款福克斯内饰 (26)

图45：主要豪华品牌在华销量及增速 (28)

图46：2018年豪华品牌景气度较高 (29)

图47：中国乘用车25万价格以上占比持续提升 (29)

图48：华晨宝马净利润率较高 (29)

图49：华晨宝马单车净利润较高（万元） (29)

图50：林肯MKC外观 (31)

图51：林肯MKC内饰 (31)

图52：长安马自达销量较为稳健 (32)

图53：2014年之后长安马自达净利润较为稳健 (32)

图54：长安本部销量 (33)

表1：福特汽车大事件 (5)

表2：福特引进车型（不含特供）与全球车型（标红为全球车型中已引进的车型） (11)

表3：福特与别克2014年-2018年在北美、中国车型推出对比 (12)

表4：福特中国区历史CEO变动 (14)

表5：福特未来车型规划 (16)

表6：公司重要的发展历程事件 (17)

表7：公司轻型商用车主要产品线 (19)

表8：领界空间和配置优于竞品车型 (22)

表9：福克斯竞品车型配置对比 (27)

表10：林肯在美国主要车型 (29)

表11：林肯MKC和凯迪拉克XT4对比 (31)

表12：长安自主CS系列迎来强势新车周期 (32)

表13：2019年乘用车批发销量预测（万辆） (33)