第2章财务管理的价值观念
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第二章 财务管理的价值观念
第1节 时间价值 第2节 风险报酬 第3节 利息率 第4节 证券估价
关于时间价值的一个小案例
罗斯先生计划出售阿拉斯加的一片 土地。第一位买主出价10000美元，付 现款；第二位买主出价11000美元，在 一年后付款。经了解，两位买主均有支 付能力。唐先生应当接受哪一个报价？ 已知目前一年期限的国债利息率为8%。 唐先生收到现款准备进行国债投资。
2 先付年金终值与现值
先付年金终值 X F V A n A F V I F A i,n 1 A
X F V A n A F V I F A i,n ( 1 i)
先付年金现值 X P V A n A P V I F A i,n ( 1 i) X P V A n A P V I F A i,n 1 A
李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。 从现在开始，他每年年末需要存入银行一笔 等额的存款，以备5年后偿还债务。银行存 款的年利率为10%，复利计息。计算李先生 每年需要存入银行多少钱？
为了在未来某一时点偿还所欠债务而必须每 期提取的存款准备金，属于已知年金终值求 年金问题
一个年金现值的案例（资本回收问题）
单利：只对本金计算利息 复利：不ห้องสมุดไป่ตู้本金产生利息，利息也产生
利息，常称息上息、利滚利 。
二、复利终值与现值
复利终值的公式：
FVnPV(1i)n
(1 i ) n 称为“复利终值系数”，用符号 (F P,i, n) 表示 ，或写作 F V IFi,n
表示利率对该笔资金价值变动的影响
复利现值的公式（由终值求现值，亦 称折现、贴现）
4 永续年金现值
永续年金（Perpetual Annuity）是指无限期支
付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期 限趋于无穷的普通年金。 没有终止时间，因此没有终值，只有现值。 永续年金现值公式
V0 A1 i
例：某人在大学里成立一个慈善基金， 本金不动买入年息5%的长期国债，每 年年底的利息10万用作学生们的奖学 金。此基金的需要存入的本金为P=10 万/5%=200万，即这笔永续年金的现 值。
等额收付系列款项的复利现值之和。
PVnA
n
A
t1
1 (1i)t
例：租入某设备，每年年末需支付租金 1200元，年复利率为10%，5年内支付 租金总额的现值（终值）是多少？
已知年金，求年金终值或现值
1200 1200 1200 1200 1200
0 1 2 3 4 5 （年）
一个年金终值的案例（偿债基金）
四、几个特殊问题
不等额现金流量问题 1年复利多次的时间价值问题
不等额现金流量问题
终值 现值
n
FVAt(1i)t1
t1
n
1
P
V
t0
At(1i)t
一年复利多次的时间价值问题
名义年利率与实际年利率
r (1 i )m 1 m
一项200万元的借款,期限为5年,年利率为 10%,若每半年计复利一次,则年实际利率 会高出名义利率( ). A. 5% B. 0.25% C. 0.20% D. 10%
PV
FVn
1 (1i)n
1
( 1 i ) n 称为“复利现值系数”，用符
号 (P F ,i, n)
P V IFi,n
表示 ，或写作
三、年金的终值与现值
年金（Annuity）概念
在一定时期内每期等额收付的系列款项 例如分期付款赊购、分期偿还贷款、租金等
年金的种类
后付年金(普通年金) 先付年金(即付年金) 递延年金 永续年金
3 递延年金现值
递延年金（Deferred Annuity）是指第一次
收付款发生的时间与第一期无关，而是隔若 干期（m）后才开始发生的系列等额收付款 项。它是普通年金的特殊形式。
递延年金现值公式 V 0A PVi,n IP FV A i,mIF V 0A PV i,m In F A A PV i,m IF
一、时间价值
时间价值的产生原因
西方经济学者的解释：要节省现在的一单位 货币不消费而改在未来消费，则在未来消费 时必须有大于一单位的货币可供消费，作为 弥补延迟消费的补偿。
马克思主义劳动价值论的解释：时间价值产 生的根本原因在于工人的劳动创造了价值。
理解时间价值应注意的问题
时间价值产生于资金的运动之中，停顿的 资金不会产生增值。
10000元
11000元
0 (第1年初)
1 (第1年末) 时间
第1节 时间价值
时间价值的概念（time value of money ）
一定量的货币在不同的时点上具有不同的价 值，即随着时间的推移而产生了增值，称为 货币（资金）的时间价值。
时间价值意味着，当前所持有的一定量 货币比未来获得的等量货币具有更高的 价值
时间价值产生于生产和流通领域，而消费 领域不会产生资金增值。
二、复利终值与现值
现值的概念
现值(present value)，是指过去或未来某 一时点上的一定量现金折合到现在的价值， 通常记作P或PV。
终值的概念
终值(future value)，是指现在一定量的资 金在未来某一时点上的价值，通常记作F或 FV
某公司现在计划投资一项目。投资额为100万 元。预计在今后5年中收回投资额，且每年收 回的金额相等。该公司要求的投资必要报酬率 为20%。计算该投资项目每年至少要收回多 少资金才能保证在5年中收回投资额？
在约定的年限内等额回收初始投资额，属于已 知年金现值求年金问题
2 先付年金终值与现值
先付年金（Annuity Due）是指从第一 期起，在一定时期内每期期初等额收付 的系列款项，又称即付年金。即付年金 与普通年金的区别仅在于付款时间的不 同。
思考题
1 时间价值在企业经营管理中有哪些应 用？
2 资金时间价值的大小取决于什么因素？
等额年金示意图
1 后付年金终值与现值
后付年金（Ordinary Annuity）是指从
第一期起，在一定时期内每期期末等额收
付的系列款项，又称为普通年金。
后付年金终值: 一定时期内每期期末等
额收付系列款项的复利终值之和，如零存 整取的本利和。
n
FVnAA (1i)t1 t1
后付年金现值：一定时期内每期期末
第1节 时间价值 第2节 风险报酬 第3节 利息率 第4节 证券估价
关于时间价值的一个小案例
罗斯先生计划出售阿拉斯加的一片 土地。第一位买主出价10000美元，付 现款；第二位买主出价11000美元，在 一年后付款。经了解，两位买主均有支 付能力。唐先生应当接受哪一个报价？ 已知目前一年期限的国债利息率为8%。 唐先生收到现款准备进行国债投资。
2 先付年金终值与现值
先付年金终值 X F V A n A F V I F A i,n 1 A
X F V A n A F V I F A i,n ( 1 i)
先付年金现值 X P V A n A P V I F A i,n ( 1 i) X P V A n A P V I F A i,n 1 A
李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。 从现在开始，他每年年末需要存入银行一笔 等额的存款，以备5年后偿还债务。银行存 款的年利率为10%，复利计息。计算李先生 每年需要存入银行多少钱？
为了在未来某一时点偿还所欠债务而必须每 期提取的存款准备金，属于已知年金终值求 年金问题
一个年金现值的案例（资本回收问题）
单利：只对本金计算利息 复利：不ห้องสมุดไป่ตู้本金产生利息，利息也产生
利息，常称息上息、利滚利 。
二、复利终值与现值
复利终值的公式：
FVnPV(1i)n
(1 i ) n 称为“复利终值系数”，用符号 (F P,i, n) 表示 ，或写作 F V IFi,n
表示利率对该笔资金价值变动的影响
复利现值的公式（由终值求现值，亦 称折现、贴现）
4 永续年金现值
永续年金（Perpetual Annuity）是指无限期支
付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期 限趋于无穷的普通年金。 没有终止时间，因此没有终值，只有现值。 永续年金现值公式
V0 A1 i
例：某人在大学里成立一个慈善基金， 本金不动买入年息5%的长期国债，每 年年底的利息10万用作学生们的奖学 金。此基金的需要存入的本金为P=10 万/5%=200万，即这笔永续年金的现 值。
等额收付系列款项的复利现值之和。
PVnA
n
A
t1
1 (1i)t
例：租入某设备，每年年末需支付租金 1200元，年复利率为10%，5年内支付 租金总额的现值（终值）是多少？
已知年金，求年金终值或现值
1200 1200 1200 1200 1200
0 1 2 3 4 5 （年）
一个年金终值的案例（偿债基金）
四、几个特殊问题
不等额现金流量问题 1年复利多次的时间价值问题
不等额现金流量问题
终值 现值
n
FVAt(1i)t1
t1
n
1
P
V
t0
At(1i)t
一年复利多次的时间价值问题
名义年利率与实际年利率
r (1 i )m 1 m
一项200万元的借款,期限为5年,年利率为 10%,若每半年计复利一次,则年实际利率 会高出名义利率( ). A. 5% B. 0.25% C. 0.20% D. 10%
PV
FVn
1 (1i)n
1
( 1 i ) n 称为“复利现值系数”，用符
号 (P F ,i, n)
P V IFi,n
表示 ，或写作
三、年金的终值与现值
年金（Annuity）概念
在一定时期内每期等额收付的系列款项 例如分期付款赊购、分期偿还贷款、租金等
年金的种类
后付年金(普通年金) 先付年金(即付年金) 递延年金 永续年金
3 递延年金现值
递延年金（Deferred Annuity）是指第一次
收付款发生的时间与第一期无关，而是隔若 干期（m）后才开始发生的系列等额收付款 项。它是普通年金的特殊形式。
递延年金现值公式 V 0A PVi,n IP FV A i,mIF V 0A PV i,m In F A A PV i,m IF
一、时间价值
时间价值的产生原因
西方经济学者的解释：要节省现在的一单位 货币不消费而改在未来消费，则在未来消费 时必须有大于一单位的货币可供消费，作为 弥补延迟消费的补偿。
马克思主义劳动价值论的解释：时间价值产 生的根本原因在于工人的劳动创造了价值。
理解时间价值应注意的问题
时间价值产生于资金的运动之中，停顿的 资金不会产生增值。
10000元
11000元
0 (第1年初)
1 (第1年末) 时间
第1节 时间价值
时间价值的概念（time value of money ）
一定量的货币在不同的时点上具有不同的价 值，即随着时间的推移而产生了增值，称为 货币（资金）的时间价值。
时间价值意味着，当前所持有的一定量 货币比未来获得的等量货币具有更高的 价值
时间价值产生于生产和流通领域，而消费 领域不会产生资金增值。
二、复利终值与现值
现值的概念
现值(present value)，是指过去或未来某 一时点上的一定量现金折合到现在的价值， 通常记作P或PV。
终值的概念
终值(future value)，是指现在一定量的资 金在未来某一时点上的价值，通常记作F或 FV
某公司现在计划投资一项目。投资额为100万 元。预计在今后5年中收回投资额，且每年收 回的金额相等。该公司要求的投资必要报酬率 为20%。计算该投资项目每年至少要收回多 少资金才能保证在5年中收回投资额？
在约定的年限内等额回收初始投资额，属于已 知年金现值求年金问题
2 先付年金终值与现值
先付年金（Annuity Due）是指从第一 期起，在一定时期内每期期初等额收付 的系列款项，又称即付年金。即付年金 与普通年金的区别仅在于付款时间的不 同。
思考题
1 时间价值在企业经营管理中有哪些应 用？
2 资金时间价值的大小取决于什么因素？
等额年金示意图
1 后付年金终值与现值
后付年金（Ordinary Annuity）是指从
第一期起，在一定时期内每期期末等额收
付的系列款项，又称为普通年金。
后付年金终值: 一定时期内每期期末等
额收付系列款项的复利终值之和，如零存 整取的本利和。
n
FVnAA (1i)t1 t1
后付年金现值：一定时期内每期期末