国际资产组合投资
《国际资产定价》课件
国际资产定价是研究资产价值在不同国家和市场中的变动和影响因素的学科。 通过不同的模型、因素分析和实践应用，可以帮助投资者更好地理解和管理 国际资产。
什么是国际资产定价？
国际资产定价研究资产价值在不同国家和市场中的变动和影响因素。通过不同的模型、因素分析和实践 应用，帮助投资者更好地理解和管理国际资产。
资产配置
根据国际资产定价 模型的指导，合理 配置资产以实现预 期的投资回报。
投资策略
基于国际资产定价 模型的分析和预测， 制定适合的投资策 略以应对市场风险 变动。
风险管理
在国际投资中，通 过掌握国际资产定 价模型的知识，有 效管理投资风险。
Байду номын сангаас
总结
国际资产定价的重要 性
国际资产定价对于投资者 来说具有重要的参考和决 策意义。
国际资产定价模型的 应用
不同的国际资产定价模型 可以帮助投资者更好地理 解和管理国际资产。
实践应用的机会与挑 战
国际资产定价的实践应用 面临着机会和挑战，需要 根据具体情况进行灵活应 对。
参考文献
1. 黑岩资产管理，国际资产定价理论与实践 2. 陈航等，国际金融学 3. 唐文坛，国际金融
2 汇率
利率的变动会影响国际资产的投资回报和 定价。
汇率变化会导致国际资产定价上的风险和 机会。
3 市场情绪
4 政策法规
市场情绪会影响投资者对国际资产价值的 认知和预期。
不同国家和市场的政策法规变化可能对国 际资产定价造成影响。
国际资产定价的实践应用
资产组合
通过国际资产定价 模型对资产组合进 行优化配置，实现 风险和回报的最优 平衡。
国际资产定价的模型
国际金融课后习题重点附答案——沈航
第一章外汇与外汇汇率1.外汇：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段。
2.远期汇率：远期汇率也称期汇汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
3.铸币平价：金本位制度下，两种货币的含金量之比。
4.外汇倾销：在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。
5.纸币对内贬值的计算公式：纸币对内贬值=1-货币购买力=1-（100/物价指数）6.J曲线效应：汇率变动导致进出口贸易的变化在理论上和实践中都可以得到证实。
但在现实中，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。
课后习题1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元（英镑兑美元，斜线“/”表示“兑”）的汇价。
中国银行答道：“1.6900/10”。
请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？（2）你以什么汇价向中国银行买进英镑？（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？答：（1）买入价 1.6910（2）卖出价 1.6910（3）买入价 1.69002.某银行询问美元兑新加坡元的汇价，你答道：“1.6403/1.6410”。
请问，如果银行想把美元卖给你，汇率是多少？答：1.69033.某银行询问美元兑港元汇价，你答复到：“1美元=7.8000/10港元”，请问：（1）银行要向你买进美元，汇价是多少？（2）你要买进美元，应按什么汇率计算？（3）你要买进港元，又是什么汇率？答：（1）7.8010（2）7.8000（3）7.80104.如果你是ABC银行交易员，客户向你询问澳元/美元汇价，你答复：“0.7685/90”。
请问：（1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？（2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少？答：（1）0.7685（2）0.76905.如果你向中国银行询问美元/欧元的报价，回答是：“1.2940/1.2960”，请问：（1）中国银行以什么汇率向你买入美元，卖出欧元？（2）如果你要买进美元，中国银行给你什么汇率？（3）如果你要买进欧元，汇率又是多少？答：（1）买入价 1.2940（2）1.2960（3）1.29406.如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复到：“1.14100/10”。
国际投资
国际投资的传统分类：1.按投资对象不同可划分为实业投资和金融投资2.按投资期限不同可划分为长期投资和短期投资3.按投资主体不同可划分为公共投资（官方投资)和私人投资4.按投资性质不同可划分为国际直接投资和国际间接投资国际直接投资与国际间接投资的区别：（1）能否有效地控制国外的经营管理权（2）二者资本移动形式的复杂程度不同（3）投资者获取收益的具体形式不同（4）投资者投资风险的大小不同国际直接投资：指资本输出国的自然人、法人或其他经济组织依照东道国的有关法规，在东道国单独出资或其他投资者共同出资创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业形成经营性资产，并按照东道国的有关法规和/或与其他投资者所签订的有关投资协议获取该经营性资产的经营收益或承担其经营亏损的行为或过程。
（是投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资）国际间接投资：指一国的个人、企业或政府通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生债券等金融资产，按期收取股息、利息，或通过买卖这些证券赚取差价收益的投资国际投资对东道国经济的影响：（论述）1.对东道国国际收支的影响2.对东道国对外贸易的影响3.对东道国就业的影响4.对东道国产业结构的影响影响国际直接投资活动的主要因素：1.国际经济状况2.东道国的投资环境与外资政策3.投资母国的政策4.国际直接投资政策的协调5.产业的国际转移6.区域经济一体化组织的发展7.跨国公司的发展和跨国化指数的提高跨国公司的特征：1.战略目标全球化2.公司内部一体化3.运行机制开放化4.生产经营跨国化5.技术内部化产品生命周期理论的基本论点：（论述，总结性）1、产品创新阶段2.产品成熟阶段3.产品标准化阶段跨国并购的类型：（一）从跨国并购双方的行业关系划分，跨国并购可分为横向并购、纵向并购和混合并购（二）从并购行为的结果来看，跨国并购可以分为部分并购和整体并购（三）从并购公司是否和目标公司接触来看，跨国并购可以分为直接并购和间接并购（四）按并购交易是否通过证券交易所，跨国并购划分为要约收购和协议收购（五）按照目标公司是否是上市公司，跨国并购可以分为私人公司并购和上市公司并购（六）按照并购的融资渠道划分，跨国并购可以分为杠杆收购、管理层收购和联合收购跨国并购的动因：1.企业增长或发展的需要2.技术3.产品优势与产品差异4.政府的政策5.汇率6.政治、经济稳定性7.劳动力成本和生产率差异8.银行追随顾客9.多样化经营10.确保原材料的供应跨国并购的融资方式：1，收购2，股票替换3，债券互换4，承担债权债务影响国际直接投资环境的主要因素：一、自然因素（一）地理位置1、与投资国的距离2、与国际交通枢纽的距离3、与资源产地的距离4、与产品销售市场的距离（二）地形（三）气候（四）自然资源（五）国土面积与人口二、经济因素（一)经济发展水平1、经济发达程度2、人均收入与消费水平3、人民的生活质量（二）基础设施（三）经济政策1、对外资的政策2、贸易政策3、货币和财政政策4、外汇政策（四）经济体制三、法律因素（一）法律的完备性(二）法律的公正性（三）法律的稳定性（四）公民的法律意识四、政治因素（一）政治制度（二）政权的稳定性1、国家领导人的更迭频率2、反对势力的状况3、种族冲突（三）政府的工作效率（四）国际关系五、社会与文化因素（一）语言文学（二）文化（三）教育水平（四）宗教（五）社会习惯风险投资的特点：1、高风险、高收益2、风险投资是一种长期投资3、风险投资是一种组合投资4、风险投资是一种权益投资5、风险投资是一种分阶段的投资6、风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业7、风险投资是一种主动参与管理型的专业投资8、风险资本具有再循环性证券投资的特征：（一）投资的收益性（二）投资行为的风险性（三）价格的波动性（四）流通中的变现性（五）投资者的广泛性投资者在选择投资对象时应遵守以下四个原则：1、安全性2、收益性3、增值的潜在性4、变现性证券投资策略：（一）固定比例投资法（二）变动比例投资法（三）降低成本投资法（四）顺势投资法（五）等级投资法（六）以静制动投资法证券交易所交易的基本程序：1、选择证券经纪人2.开立账户3.委托4.成交5.清算6.交割7.过户股票的性质：（一）股票证权证券（二）股票是要式证券（三）股票不是物权及债权证券四）股票是有价证券（五）股票是一种可转让的证券（六）股票是一种虚拟资本股票的特征：（一）盈利性（二）风险性（三）非返还行性（四）流动性股票投资的收益率本期股票收益率=（本期股利/本期股票价格）*100%持有其股票收益率=[（出售价格-购入价格+现金股利）/购买价格]*100%债券的特征：1、收益性2、收益的有限性3、安全性4、流动性债券与股票区别：二者虽都是有价的资本证券，并都属于虚拟资本，但在本质上却有较大不同。
国际投资名词解释(最新整理)
1.国际投资：是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动。
2.国际公共（官方）投资: 是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。
3.国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资。
4.国际投资环境：指影响国际投资的各种因素相互依赖、相互完善、相互制约所形成的矛盾统一体，国际直接投资环境的优劣直接决定了一国对外资吸引力的大小。
5.国际直接投资：是指一国自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的投资行。
6.国际联合银行：由一些银行组织而成的集团，每家银行以持股的形式各掌握低于50%的所有权和控制权。
7.国际投资风险：是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性，是一般风险的更具体形态。
8.国际合作开发：资源国通过招标方式与中标的一家或几家外国投资开发公司签订合作开发合同，明确各方的权责利，联合组成开发公司对资源国石油等矿产资源进行开发的一种非股权参与国际技术转让方式。
1.跨国公司:跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。
2.跨国经营指数：一家企业国外资产比重、对外销售比重和国外雇员比重这三个参数所计算的算术平均值。
3.跨国银行：是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现其全球性经营战略目标的超级银行。
跨国银行具有派生性、机构设置具有超国界性、国际业务经营具有非本土性、战略的制定具有全球性4.跨国投资银行：在世界各地设立分支机构进行跨国经营的大型投资银行，是投资银行业在国际范围内的延伸。
不仅是国际证券市场的经营主体，而且其活动范围与影响已超出证券业，与跨国商业银行并列成为当代国际金融资本的重要组成部分。
国际金融学 (第四章)
２．货币分析法的基本理论
货币分析法的基本理论可用以下方程表示：
Ms＝ Md
（4.1.3）
Md ＝Pf (Y，i)
Ms ＝m ( D＋R )
（4.1.4）
（4.1.5）
其中： Ms 表示名义货币供给量， Md 表示名义货币
需求量， f (Y，i)表示实际货币存量需求， D表示国内基础 货币， R表示国外货币供应基数。
放经济运行中的作用，在国际金融中有重要地位。
（2）货币论是一种长期理论，而在短期内，价
格弹性不成立，货币需求也并不是稳定的。
第二节 国际资金流动的微观机理
上一节从宏观角度研究国际资金流动问题，对国际资
金流动与开放经济运行之间的关系进行分析。
以上分析对国际资金流动的考察是不全面的，因为它
对国际资金流动本身的运行机制缺乏深入细致的分析。
（3）资金完全不流动时，BP曲线表现为垂直线 由于当资金完全不流动时，整个国际收支账户 仅仅表现为经常账户，因此国际收支平衡就是经常
账户平衡，则BP曲线退化为CA曲线。由于CA曲线
为垂直线，故此时BP曲线也为垂直线。
说明：由于第三种情况相关内容以在前面作了
较为详细讨论，故后面凡涉及此情况，不再重复。
MPT）的开端 ；
William Sharpe（1963）提出了均值-方差模型的简
化方法－单指数模型（single-index model）；
William Sharpe（1964）、John Lintner及（1965）
Jan Mossin（1966）提出了市场处于均衡状态条件下
的定价模型—CAPM； Richard Roll（1976）对CAPM提出了批评，认为这 一模型永远无法实证检验； Stephen Ross（1976）突破了CAPM，提出了套利 定价模型（arbitrage pricing model , APT)； Fama（1970）提出了有效市场假说。
国际投资
一国际投资（International Investment）是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为国际直接投资理论是国际经济理论的重要分支，它是解释国际直接投资发生机理的理论，即为什么国际直接投资会发生的理论，因此，也可以称为国际直接投资动因理论。
国际间接投资又称海外证券投资（Foreign Portfolio Equity Investment，FPEI），指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式跨国经营指数Transnationality Index，TNI根据企业的国外资产比重，对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值。
跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。
共同基金（Mutual Fund是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金证券（如“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构投资银行是以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构二国际投资与国内投资的区别同质性：主要表现为逐利性和风险性。
特异性：主要表现为主体的相对多样性、客体的相对多样性、目的的相对多样性、运营的相对复杂性国际投资的性质1.国际投资是社会分工国际化的表现形式2.国际投资是生产要素国际配置的优化3.国际投资是一把影响世界经济的双刃剑国际金融市场繁荣；金融危机4.国际投资是生产关系国际间运动的客观载体5.国际投资具有更为深刻的政治、经济内涵中国近年加大对非洲的投资：中国、美国的政治诉求对冲基金的特点私募性质：股东人数较少，一般不超过100名，且均为高收入者。
行为金融学对国际投资组合的论述及其启示
。
作 为 行 为 经 济 学 的 重 要 分 支 ， 为 金 融 学 是 以 有 限 理 性 （ ｏ ｎ ｅ ｔ ｎ ｌｙ 为 基 础 的 ， 比 标 准 金 融 行 Ｂ ｕ ｄ ｄＲａｉ ａｉ ） ｏ ｔ 它
理 论 的 完 全 理 性 假 设 （ ｂ ｕ ｄ ｄ Ｒ ｔ ｎ ｌｙ 更 符 合 金 融 市 场 的 现 实 情 况 。 基 于 这 一 点 ． 为 金 融 研 究 能 Ｕｎ ｏ ｎ ｅ ａｉ ａｉ ） ｏ ｔ 行 够 饵 释 很 大 一 部 分 标 准 金 融 理 论 所 不 能 解 释 的 市 场 “ 常 ” 象 （ ｏ ｌ） 并 为 许 多 早 已 行 之 有 效 的 投 资 异 现 Ａｎ ｍａｙ ，
合 时 ， 所 有 资 产 作 出 整 体 的 收 益 ／ 险 的 估 计 ， 且 在 作 决 策 时 ， 终 是 风 险 厌 恶 的 。 这 一 理 论 强 调 了 资 对 风 并 始
产风 险 的相 关性 （ 方பைடு நூலகம் ） 作用 ， 为必 须 通过 分 散投 资 来避 免非 系统 风 险 。 协 的 认
歧 ， 在 此基 础 上 ， 单探 讨 我 国证券 市场 开 放 所 面 临的 同题 。 并 简 关 于 投 资组 合 的 理 论 是 行 为 金 融 学 的 重 要 组 成 部 分 ， 中 最 为 著 名 的 是 Ｓ ｅｒ 和 Ｓ ａｍａ 其 ｈ ｆｉ ｎ ｔｔ ｎ提 出 的 行 为 组 合理 论 （ Ｐ Ｂ Ｔ， ｅ ａ ｉｒｌ ｏ ｔ ｌ ｅ ｒ ） 一 方 面 ， 为 对 经 典 的 资 产 组 合 理 论 的 改 进 和 完 善 ， 一 Ｂ ｈ ｖｏ ａ Ｐ ｒｆ ｉ Ｔｈ ｏ ｙ 。 ｏｏ 作 这 理 论 经 常 被 视 为 行 为 金 融 与 传 统 的 标 准 金 融 理 论 相 结 合 的 产 物 ； 一 方 面 ， 于 其 在 构 造 理 论 框 架 中 的 重 另 由
国际金融习题与答案 (7)
第五章国际资产组合投资（习题）一、本章要义练习说明：请结合学习情况在以下段落空白处填充适当的文字，使上下文合乎逻辑。
按照交易工具的期限，国际金融市场可以分为国际货币市场和国际资本市场。
国际货币市场是对期限在(1)_____以下的金融工具进行跨境交易的市场。
(2) ______ 是现代国际货币市场的核心。
根据市场上交易的具体的短期金融工具，国际货币市场可以分为同业拆借市场、回购市场、票据市场、(3)______市场和国库券市场。
同业拆借市场是银行等金融机构之间为弥补(4)________或(5) ______ 不足而相互进行短期资金借贷形成的市场。
回购市场是指通过(6) ________ 进行短期资金融通交易的市场。
(7) ________ 票据和(8)_______票据交易所形成的市场称票据市场。
(9)_________市场是流动性最高的货币市场。
(10) ______ 是对期限在1年或者1年以上的金融工具进行跨境交易的市场。
国际资本市场包括(11)_______市场和国际证券市场，其中国际证券市场又可分为(12) _______ 市场和债券市场。
近年来，国际资本市场(13)______的趋势越来越明显，也就是说，相对于银行贷款而言，以证券为工具的融资活动在整个融资活动中所占比例不断上升。
从20世纪80年代开始，在金融管制放松、金融创新层出不穷和通讯等新技术迅速发展等因素的推动下，围际金融市场进人了一个一体化发展的新时期，国内和国外金融市场的联系日益紧密，协调逐步加强，它们相互影响、相互促进．逐步走向统一的金融市场。
金融市场一体化是通过金融(14)_______一体化和金融(15)_______一体化两条主要路径来实现的，二者之间彼此促进。
目前，比较常见的衡量金融市场一体化的方法主要有四种： (16)_______ 、(17) _________、(18)________和(19)_______模型。
国际资本流动理论
国际资本流动理论一、国际间接投资理论1、古典证券投资理论主要研究国际资本流动的原因和规律。
各国间存在利率差别是国际证券投资即金融资本国际流动的原因。
2、资产选择理论主要研究在国际资本流动中国际证券的选择和优化组合。
最初由美国的投资学家马柯维兹在1959年提出。
在证券组合投资中，不同证券的收益与损失经常可以相互抵补，起到分散风险的作用。
主要内容：投资者在资本市场上进行投资时应遵循这样的原则，既不要把自己的全部投资都放在一种股票的债券上，也就是俗话说的“不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里”，而是要分散投资于不同的股票。
二、国际直接投资理论(一)产业结构论(Industrial Organization Approach)1960年美国麻省理工大学的斯蒂芬·海默(Stephen Hymer)在其博士论文《国内企业的国际化经营：对外直接投资的研究》中打破了传统国际资本流动理论在完全竞争假设条件下进行分析的观念，提出跨国公司和直接投资产生于市场的不完善(Market Imperfection)或不完全党争。
他的理论后来又由金德伯格(C. Kindlberger，1969)加以补充和发展，形成产业结构论。
市场的不完全性是对外直接投资的根本原因，同时跨国公司的垄断优势是对外直接投资获利的条件。
1、市场不完全性产生于四个方面：（1）产品市场不完全。
这主要与商品特异、商标、特殊的市场技能或价格联盟等因素有关；（2）生产要素市场的不完全。
这主要是特殊的管理技能、在资本市场上的便利及受专利制度保护的技术差异等原因造成的；（3）规模经济引起的市场不完全；（4）由于政府的有关税收、关税、利率和汇率等政策原因造成的市场不完全。
2、垄断优势（1）市场垄断优势。
如产品性能差别、特殊销售技巧、控制市场价格的能力等。
（2）生产垄断优势。
如经营管理技能、融通资金的能力优势、掌握的技术专利与专有技术。
（3）规模经济优势。
即通过横向一体化或纵向一体化，在供、产、销各环节的衔接上提高效率。
投资组合理论简介
投资组合理论简析：美国经济学家马考维茨(Markowitz)1952年首次提出投资组合理论（Portfolio Theory)，并进行了系统、深入和卓有成效的研究，他因此获得了诺贝尔经济学奖。
该理论也称证券投资组合理论或资产组合理论。
马克维茨投资组合理论的基本假设为：(1)投资者是风险规避的，追求期望效用最大化；(2)投资者根据收益率的期望值与方差来选择投资组合；(3)所有投资者处于同一单期投资期。
马克维茨提出了以期望收益及其方差(E，δ2)确定有效投资组合。
以期望收益E来衡量证券收益，以收益的方差δ2表示投资风险。
资产组合的总收益用各个资产预期收益的加权平均值表示，组合资产的风险用收益的方差或标准差表示，则马克维茨优化模型如下：式中：rp——组合收益；ri、rj——第i种、第j种资产的收益；wi、wj——资产i和资产j在组合中的权重；δ2(rp)——组合收益的方差即组合的总体风险；cov(r,rj)——两种资产之间的协方差。
马克维茨模型是以资产权重为变量的二次规划问题，采用微分中的拉格朗日方法求解，在限制条件下，使得组合风险铲δ2(rp)最小时的最优的投资比例Wi。
从经济学的角度分析，就是说投资者预先确定一个期望收益率，然后通过确定投资组合中每种资产的权重，使其总体投资风险最小，所以在不同的期望收益水平下，得到相应的使方差最小的资产组合解，这些解构成了最小方差组合，也就是我们通常所说的有效组合。
有效组合的收益率期望和相应的最小方差之间所形成的曲线，就是有效组合投资的前沿。
投资者根据自身的收益目标和风险偏好，在有效组合前沿上选择最优的投资组合方案。
根据马克维茨模型，构建投资组合的合理目标是在给定的风险水平下，形成具有最高收益率的投资组合，即有效投资组合。
此外，马克维茨模型为实现最有效目标投资组合的构建提供了最优化的过程，这种最优化的过程被广泛地应用于保险投资组合管理中。
在马可维茨的理论基础上又出现了致力于寻求新的度量标准和新的投资准则的现代投资组合理论：均值-V aR投资组合模型最早应用V aR风险测量方法的是Jm Morgan公司，1994年10月JP Morgan公司开发的“风险度量"(Riskmetrics)系统中提出了V aR风险测量方法；1995年4月，巴塞尔银行监管委员会宣布商业银行的资本充足性要求必须建立在V aR基础上；1995年6月，美联储提出相似的预案；1995年12月，美国证券交易委员会建议上市交易的美国公司将V aR 值作为信息披露的一项指标。
国际投资组合选择理论研究进展
Ｐ ｏ ｒ ｔ ｅ ｒ （ １ ９ ７ ４ ） 在假设 小国开放 经济 的基 础上 ， 从 金融市场 均
衡的角度研究 国际资本流动 。他假设只存在三种金融资产 ，
家的同一种商 品、 两种债券 、 两种风 险资产 。 笔者分别假设了
无 国 内金融市场 、 不完全 的 国内金 融市场 、 完全的 国内金融
Ｙ ｏ ｕ ｎ ｇ（ １ ９ ９ ９ ） 假设存 在多个 国家 ， 多种 商 品 ， 每 分布 。 笔者求 出了在
世界 经济 实现均衡 时 ， 每个 国家 的投 资者所应该持有 的每种 共 同基金 比例 。 Ｓ ｅ ｒ ｒ ａ ｔ （ ２ ０ ０ １ ） 同样 假设存在两个 国家 、 两个不
体化 对于 均衡状 态下 的最佳投 资组 合的影 响 ， 用一 个 附加
同的投资者 ， ４种商 品分别 是本 国贸易 品 、 外 国贸易品 、 本 国 非贸易品 、 外国非 贸易 品 ， ４种公司分别为生产这 ４ 种商 品的 公司。 笔者求 出在证券市场实现均衡时的每个投资者对这 四 类证 券的最佳投资组合 。沿着均衡路径 ， 每位投资者对某种 证券 的持有量 取决于对 这种商 品未来 的消费额 。Ｂ ａ ｓ ａ ｋ ａ ｎ ｄ Ｃ ｒ ｏ ｉ ｔ ｏ ｒ ｕ（ ２ ０ ０ ７ ） 假设有两个 国家 、 三个 投资者 ， 分布在不 同国
分别 为基 础货 币 、 本国债券 、 外国债券。当对这三种金融资产
的供需平衡 时 ， 金融 市场达到平 衡 ， 国际资本 流动成为平衡 金融市场 的一种机制 。Ｕ ｐ ｐ ａ ｌ （ １ ９ ９ ３ ） 研究是否本 国居 民对本 国商品的偏好会导致对本 国证券的偏好 。 他建立 了一个 两国 的一般均衡模 型 ， 假设 有 ３种金 融资产 ， 分别 为本 国风 险资 产、 外 国风险资产 以及本 国债券 。两种商 品分别 为本 国商 品
第一章 国际投资概述 《国际投资学》PPT课件
第二节 国际投资的分类
国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）将对外直 接投资定义为投资者在本国以外的国家或地区所经营的企业中拥有持续 利益的一种投资，其目的在于对该企业的经营管理具有有效的发言权。 经济合作与发展组织（Organization for Economic Co⁃operation and Development，OECD）将对外直接投资定义为某一经济体系中的 常驻实体被另一个经济体系的常驻企业控制的投资，这反映投资者在国 外实体的一种长期关系。
第二节 国际投资的分类
国际直接投资的分类
（1）按是否新创立企业划分 绿地投资
（green field investment）
是指跨国公司在东道国设立新的企业， 形成新的生产能力。
跨国并购
（cross⁃border merger and acquisition）
是指兼并已经存在的外国企业的资产和 股权。
第二节 国际投资的分类
国际间接投资（international indirect investment）是指以资本增值为目的，以取得利 息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的 跨国投资，即在国际债券市场购买中长期债券， 或在股票市场上购买企业股票的一种投资活动。
国际间接投资 的概念
第二节 国际投资的分类
第一节 国际投资的概念
如何进行国际投资组合管理
如何进行国际投资组合管理随着经济全球化的加深和资本市场的开放，国际投资组合管理越来越得到投资者们的关注。
国际投资组合管理是一项复杂而又关键的任务，涉及到资产配置、风险管理和回报优化等多种要素。
本文将就如何进行国际投资组合管理进行探讨，为读者提供一些有益的思路和方法。
一、多元化投资组合多元化投资组合是国际投资管理中的重要策略之一。
通过在不同地区、不同行业以及不同资产类别之间进行分散投资，可以降低整体投资组合的风险。
这是因为不同地区和行业之间存在着不同的经济周期和金融风险，通过将资金分散投资可以有效减少单一资产的风险对整个投资组合的冲击。
同时，不同资产类别（如股票、债券、商品等）之间的相关性也不同，通过在不同资产类别之间配置资金也可以降低整体投资组合的波动性。
二、基本面分析与技术分析结合在进行国际投资组合管理时，基本面分析和技术分析是两种常用的研究方法。
基本面分析主要通过研究宏观经济、行业发展和企业财务等因素来评估资产的价值。
技术分析则主要依靠历史价格和交易量数据来预测未来的价格走势。
在实践中，将基本面分析和技术分析结合使用可以更准确地判断市场趋势和资产的价值。
例如，在基本面分析显示某个地区经济前景良好时，我们可以采取技术分析方法来确定入市时机，从而提高投资组合的回报率。
三、风险管理与资产配置风险管理是国际投资组合管理中不可忽视的一环。
在进行资产配置时，我们需要根据不同资产的风险收益特征和个人风险偏好来确定合适的比例。
对于高风险资产，我们可以适当控制其在投资组合中的比例，以降低整体风险。
同时，通过建立适当的止损机制和风险控制指标，及时评估和管理投资组合的风险水平，能够更好地保护资本。
四、依靠专业机构与团队合作国际投资组合管理需要专业知识和专业技能，对投资者而言，往往并非易事。
因此，依靠专业机构和团队合作是一种可行且有效的方式。
专业机构具备丰富的投资经验和研究资源，能够提供专业的投资建议和组合管理服务。
基金业的国际化发展与机遇
基金业的国际化发展与机遇随着全球经济的不断发展和互联互通的加强，基金业正面临着国际化的重要机遇。
国际化不仅有助于拓宽基金公司的市场份额，还能提供更多的投资机会和多样化的资产配置。
本文将探讨基金业的国际化发展趋势以及由此带来的机遇。
一、国际化的背景和意义随着全球化进程的加快，各国和地区之间的经济联系越来越紧密。
基金业的国际化发展意味着基金公司能够利用全球范围内的资源和机会，为投资者提供更多元化的产品和服务。
国际化发展不仅有利于提高基金公司的竞争力，还可以降低运营风险和市场风险。
此外，国际化发展也推动了资本市场的开放和改革，促进了全球金融体系的健康发展。
二、国际化的趋势和模式目前，基金业的国际化发展呈现出以下几个趋势和模式：1. 国际资产配置：基金公司通过将资金投资于海外市场，实现投资组合的多元化配置。
这种模式可以降低风险并提高收益。
2. 跨国合作：基金公司通过与国外机构的合作，共同开发产品或拓展市场。
跨国合作能够提供更多的渠道和资源，提升公司的竞争力。
3. 海外设立分支机构：一些基金公司选择在海外设立分支机构或子公司，以便更好地服务于当地客户并开拓市场。
这种模式可以减少跨国业务的运营成本和风险。
三、基金业国际化的机遇基金业国际化的发展带来了重要的机遇，不仅对基金公司本身有利，也为社会经济发展带来积极影响。
以下是国际化发展带来的主要机遇：1. 增加市场份额：国际化可以帮助基金公司进入新的市场，提高市场份额。
通过拓展海外业务，基金公司可以更好地服务于全球投资者。
2. 优化投资组合：国际化发展可以提供更多的投资机会和多元化的资产配置。
投资者可以从全球范围内选择更好的投资标的，降低风险并提高收益。
3. 融入全球金融体系：基金业的国际化发展促进了全球金融体系的健康发展。
各国金融市场的开放和改革有助于提高全球金融市场的透明度和效率。
4. 推动经济发展：基金业国际化不仅为投资者提供了更多选择，也为企业融资和经济发展提供了更多机会。
海外资产配置与跨境财务
海外资产配置与跨境财务近年来，随着全球经济一体化的加剧以及人们对海外投资的兴趣的增加，海外资产配置和跨境财务正逐渐成为投资者们研究和关注的热门话题。
本文将探讨与海外资产配置以及跨境财务相关的重要方面，并为读者提供相关的适应和应对之道。
1. 国际资产配置的重要性国际资产配置是指资产投资者将其资金分散投资于不同的国家和地区，以降低风险并寻求投资回报的一个全球化策略。
通过国际资产配置，投资者不仅能够在全球范围内获取更多的投资机会，还能够通过分散投资降低资产组合的风险。
尤其对于那些具备一定实力的个人投资者和机构投资者来说，国际资产配置可以帮助他们实现财务目标，提高资产回报率。
2. 海外资产配置的策略海外资产配置需要根据投资者的风险承受能力、时间限制、投资目标等因素来确定。
以下是一些常见的海外资产配置策略：a. 多元化资产配置：通过投资于不同国家和地区的资产，包括股票、债券、房地产等，以实现资产组合的多样化。
这样能够降低因特定国家或地区的经济、政治等因素带来的风险。
b. 按市值加权资产配置：根据各资产市场总市值的比例来分配投资资金，以体现市场资本化和资金流动性。
c. 动态资产配置：根据市场的变化和投资者的风险偏好，灵活调整资产配置比例，以获取更好的投资回报。
3. 跨境财务管理挑战与应对随着海外资产配置的增加和资本跨境流动的日益频繁，跨境财务管理面临着许多挑战。
以下是一些常见的挑战及应对措施：a. 汇率风险管理：海外资产配置涉及到不同国家和地区的货币兑换，而汇率波动可能对资产价值产生影响。
投资者可以采取不同的汇率风险管理工具，如货币对冲交易等，以减少不确定性。
b. 法律和税务合规性：不同国家和地区对跨境财务活动的法律和税务要求各不相同，投资者需要了解并遵守相关法规和规定，以避免潜在的法律和税务风险。
c. 财务报告与透明度：跨境财务管理需要同时满足不同国家和地区的财务报告要求，投资者应确保及时准确地履行报告义务，并保持透明度，以避免不必要的纷争。
王倩《国际金融》-国际投资与资本管理笔记和课后习题详解(圣才出品)
第四篇国际投资与资本管理第十章国际投资10.1复习笔记一、国际资产投资组合国际投资是跨越国界的投资活动，即一国的个人、企业、政府和其他经济组织，在本国境外进行的投资活动。
1．国际债券投资国际债券是指某国政府或企业在其国境以外发行的债券。
（1）零息债券如果将一定数量的本币K投资于期限为n年的国内债券（或某种国内债券组合），内含收益率为r，则这笔投资在n年后的价值可以表示为：如果投资于外国债券，则金额为K的本币在时间0可以按照当时的即期汇率S0兑换成外币投资于外国债券，在第n年再按当时的即期汇率S n兑换成本币，则这笔投资的本币价值为：其中，r*为外国债券内含收益率，I n*为投资于外国债券的收益。
可见，在本国债券和外国债券间的选择，就是比较I n*与I n的大小。
当外币的升值率大于本币债券和外国债券的收益率之差时，人们会更倾向于投资外币债券。
（2）付息债券当投资于息票收益不为零的n年期外国债券时，如果息票收益以外国利率进行再投资，则投资者在m年后的本币投资价值为：其中，C为每年的息票收益，等于息票利率乘以债券面额，即C=c·BD，S m是m年的即期汇率，i*是外国的利率水平。
从等式中可以看到，第m年计算的投资价值由三部分构成，m年之前已收到的息票利息的投资收益，从m年至债券到期的第n年的未来几年将获得的息票利息的贴现值，以及第n年债券本金的贴现值。
2．国际股票投资如果存在金额为K的本国货币投资于股票，投资期为n年，并假定期间的红利支付可以以同样的收益率进行再投资。
则第n年年末，投资资本的价值为：如果把同样金额投资于外国的股票，则金额为K的本币在时间可以按照当时的即期汇率S0兑换成外币投资于外国股票，在第n年再按当时的即期汇率S n兑换成本币，则这笔投资的本币价值为：d*和a*分别为外国股票的红利收益率和资本增值率，I n*为投资于外国债券的收益。
把第n年的汇率和第0年的汇率比率S n／S0表示为汇率的平均年变化率S，并假设风险中性，如果投资能够提供相同的收益，投资者将认为本国、外国权益是无差异的。
icapm的名词解释
icapm的名词解释「icapm的名词解释」在金融学领域，投资组合理论是一个重要的研究方向。
而icapm（即国际资产定价模型，International Capital Asset Pricing Model）则是其中一种经典的资产定价模型。
icapm的提出主要是为了解决个体投资者面临的投资决策问题，通过对风险和回报的定量测量，帮助投资者做出明智的资产配置选择。
icapm的基本假设是，投资者在进行资产配置时是理性的，他们总是希望在最小化风险的前提下获得最大化的回报。
该模型认为资产的预期回报率是由以下几个因素决定的：1. beta值：icapm认为，风险分散是降低投资组合风险的关键。
因此，它引入了beta值的概念。
beta值是衡量资产相对于市场整体波动性的指标，即资产的系统性风险。
beta值大于1意味着资产具有高于市场的波动性，而小于1则意味着低于市场的波动性。
根据icapm，资产的预期回报率与其beta值成正比。
2. 无风险回报率：icapm认为，投资者具备风险规避的特征。
因此，该模型使用无风险回报率作为基准，衡量风险的溢价回报。
通常无风险回报率被认为是国债等低风险金融产品的收益率，它代表了投资者可以获得的没有任何风险的回报。
3. 市场回报率：icapm假设市场处于均衡状态，所有投资者都以相同的信息和预期进行投资。
因此，市场回报率被视为整个市场的预期平均回报率。
icapm的公式可以表达为：E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产i的预期回报率，Rf表示无风险回报率，βi表示资产i的beta值，E(Rm)表示市场回报率。
公式表明，资产i的预期回报率与无风险回报率和市场回报率之间存在线性关系，系数βi表示了资产i相对于市场整体的波动情况。
picable的应用不仅限于个体投资者的资产配置决策，也可以用于评估投资标的的风险和回报潜力。
对于投资经理而言，可以使用icapm来指导投资组合的构建，根据各个资产的beta值和市场回报率，来平衡风险和回报的关系。
国际投资客体——金融资产
国际投资客体——金融资产在当今全球化的经济环境中，金融资产已成为国际投资的重要客体。
对于投资者而言，了解金融资产的特点、种类以及投资策略至关重要。
那么，什么是金融资产？它为何在国际投资领域中占据如此重要的地位？金融资产，简单来说，是一种以价值形态存在的资产，它代表了对未来收益的索取权。
这种索取权可以是对现金、实物资产或者其他金融资产的要求权。
与实物资产不同，金融资产并不直接参与生产过程，但其价值却来源于实物资产的创造和运营。
金融资产的种类繁多，常见的包括股票、债券、基金、外汇、衍生金融工具等。
股票是公司所有权的凭证，投资者购买股票就相当于成为了公司的股东，有权分享公司的盈利并承担相应的风险。
在国际投资中，投资者可以通过购买不同国家和地区的股票来实现资产的多元化配置。
例如，一些新兴市场国家的股票可能具有较高的增长潜力，而成熟市场国家的股票则相对较为稳定。
债券则是一种债务凭证，发行债券的主体通常是政府、企业等。
投资者购买债券，相当于将资金借给了债券发行人，并在约定的期限内获得固定的利息收益，到期收回本金。
国际债券市场为投资者提供了丰富的选择，如国债、公司债等。
不同国家和债券的信用评级、利率水平等因素都会影响债券的投资价值。
基金是一种集合投资工具，它通过汇集众多投资者的资金，由专业的基金经理进行投资管理。
基金的种类多样，有股票型基金、债券型基金、混合型基金等。
对于缺乏专业投资知识和时间的投资者来说，基金是一种较为便捷的投资方式。
通过投资国际基金，投资者可以间接参与全球市场的投资。
外汇是指不同国家货币之间的兑换比率。
在国际投资中，外汇交易是不可或缺的一部分。
投资者可以通过预测不同货币的汇率走势来获取收益。
然而，外汇市场波动剧烈，风险较高，需要投资者具备较强的分析能力和风险控制能力。
衍生金融工具，如期货、期权、互换等，是基于基础金融资产衍生出来的金融合约。
它们的主要作用是用于风险管理和投机。
衍生金融工具具有高杠杆性和复杂性，对投资者的专业要求较高，但如果运用得当，可以有效地对冲风险或获取高额收益。
电大_国际金融_(简答题汇总)
1、简述国际储备的作用。
答：国际储备对于持有它的国家主要有下述四方面的作用：（1）缓解国际收支不平衡对本国经济的冲击；(2)维持本国货币汇率的稳定。
（3）充当本国对外借债的基本保证；（4）影响货币发行量。
2、经常转移项目包括哪些内容？答：包括各级政府（官方）和其他部分（私人）两部分经常转移。
政府经常转移的国外损赠者或受授者为政府部门或国际组织，它涉及政府与国际组织之间的定期费用、军事和经济援助、战争赔款等。
其他部门经常转移的国外捐赠者或受授者为政府和国际组织之外的单位和个人，它涉及转让、继承、捐赠、退休金支付等。
经常转移记载无需偿还的实物和金融资产的所有权跨国转移，但是，不包括固定资产的所有权的跨国转移。
3、储备资产的具体有哪些？答：储备资产是储备及相关项目的简称，指货币当局（一般为中央银行）为应付国际收支方面的需要而持有的资产。
这些资产包括货币黄金（即中央银行作为储备持有的黄金）、特别提款权（国际货币基金组织分配给会员国的一种特殊的账面资产）、在基金组织的储备头寸（在国际货币基金普通账户中会员国可自由提取的资产）、外汇资产。
与储备相关的项目还包括使用国际货币基金的信贷（不包括储备部分提款）、对外国官方负债（本国政府和货币当局对非居民的负债）和例外融资（货币当局为平衡国际收支而采取的资金融通措施，如中央银行对外借款）。
4、试述国际收支失衡的原因。
答：为了在调节国际收支时能够对症下药，我们需要找出国际收支不平衡的原因。
根据影响国际收支失衡的主要原因，国际收支失衡被分成五种基本类型。
（1）偶然性国际收支失衡。
指一些偶然性的因素所导致的国际收支不平衡。
（2）周期性失衡。
指各国处于经济周期的不同阶段所引起的国际收支不平衡。
（3）收入性国际收支失衡。
指各国经济增长速度不同所引起的国际收支不平衡。
（4）货币性国际收支失衡。
指货币供应量的相应变动所引起的国际收支不平衡。
（5）结构性国际收支失衡。
它指一国产业结构不适应世界市场变化而出现的国际收支失衡。
第五章 国际金融市场一体化与国际投资
2．投资组合理论关于分散投资的合理性 的阐述为基金管理业的存在提供了重要 的理论依据。
3．马考威茨提出的“有效投资组合”的 概念，使基金经理从过去一直关注于对 单个证券的分析转向了对构建有效投资 组合的重视。
存单市场和国库券市场
国际资本市场
对中长期金融工具进行跨境交易的市场 包括中长期国际信贷市场、国际债券市场和
国际股票市场
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国际金融市场一体化
是指国内外金融市场之间日益紧密联系 和协调，相互影响，相互促进，逐步走 向统一金融市场的状态和趋势
包括三层含义
金融机构跨国经营形成各国市场的关联链 各国市场间的金融交易量增长 各国市场的利率决定机制相互影响，表现为
投资共同基金
分为全球基金、国际基金、区域基金、国家 基金、新兴市场基金等
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金融市场一体化与国际组合投 资
金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒， 使得国际组合投资成为可能
但金融市场一体化提高了各国金融市场 之间的联系，使得各国证券资产的相关 性逐渐加大
随着金融市场一体化程度的加深，国际 投资的风险分散化收益大大减少，给国 际组合投资带来新的挑战
国际组合投资的动机
获取更高的收益
各国金融市场的收益水平不同 在效率相对较低的市场上容易获得超额利润 分割的金融市场上可能持续存在收益差异
获取风险分散化收益
不同国家证券市场之间的相关性较小 国际证券组合投资不仅可以降低非系统性风
险，还可以降低国内市场的系统性风险
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