伊利蒙牛财务报表对比分析 (2008-2012)
伊利股份与蒙牛乳业公司价值比较案例分析
伊利股份与蒙牛乳业公司价值比较案例分析伊利股份与蒙牛乳业的背景介绍:内蒙古伊利实业集团股份有限公司，1993年6月14日由内蒙古呼和浩特回民奶厂改制成立。
1996年1月15日，公司由君安证券作为主承销商在上交所以5.95元公开发行1800万A股，并于当年3月12日成功上市。
上市以来，伊利股份成绩斐然。
公司成为国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。
公司下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业八十多个，生产‘伊利'牌雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶等1000多种产品，均通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。
伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，公司已成为国内年销售过百亿仅有的两家奶制品生产企业之一。
综合来看，伊利股份目前在奶粉、冰淇淋方面是国内领先者。
在液态奶、酸奶、其他奶制品方面也具有相当的竞争能力;蒙牛乳业前身为1999年1月成立的“内蒙古蒙牛乳业有限责任公司”，注册资本 100万元。
1999年8月18日，公司进行股份制改造，成立了“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”，注册资本为1398万元，2002年6月公司引入战略投资者摩根士丹利、鼎辉等三家金融投资公司。
这3家外资公司投资2.16亿元以8倍市盈率认购了32, 的股份。
2002年底，蒙牛在摩根士丹利等金融机构的帮助下实施了一连串精巧的财技重组，变身成为注册的在开曼群岛的“中国蒙牛乳业有限公司”，并于2004月6月成功在香港发行上市3.5亿股股票，募集资金13.7亿元。
蒙牛乳业的销售收入1999年创立时为3730万元，2004年上市前的年销售收入上升到40.71亿元;2006年上升到162亿元，成立7年以来，销售收入年均复合增长率高达138,，成为中国乳业成长的奇迹。
2007年上半年，其销售收入超过100 亿元，全年有望超过200亿元，并成为中国第一的乳制品制造企业。
综合来看，蒙牛乳业目前已经成为全国第一的液态奶生产销售企业，不过在酸奶、奶粉、冰淇淋等乳制品方面与国内领先的厂家有一定差距。
伊利财务报表分析
公司的财务报表摘要
资产负债表 利润表 现金流量表
2010 12 31
编编 制制 日单 期位 ：：
元 年 月 日
2010 12 31
编编 制制 日单 期位 ：：
元 年 月 日
2010 12 31
编编 制制 日单 期位 ：：
元 年 月 日
报表分析
2010年财务综合评价 财务分项分析
2010年财务状况综合评价
三年的指标数分别为11.87，12.30， 21.96。三年的趋势是在上升的，主要是 因为08年的“三聚氰胺”这项重大事件给 企业的销售收入造成巨大影响，随后的两 年企业克服各种困难因素是销售收入逐渐 有所好转，预计未来也将提高。
（3）偿债能力分析
公司2008年-2010年的反映偿债能力的指标
偿债能力指标是企业偿还到期债务的能力。主要通过对流动 比率和资产负债率分析伊利集团的三年财务指标。 流动比率（=流动资产/流动负债），表明企业现金每一元流 动负债有多少流动资产作为偿还保证。
在近50年的发展过程中，伊利始终致力于生产100%安全、100%健康的乳制 品，输出最适合中国人体质的营养和健康理念，并以世界最高的生产标准为消费 者追求健康体魄和幸福生活服务。作为行业领军者，伊利以振兴中国乳业为己任， 在率先完成产业升级之后，正致力于推动乳业发展从“又快又好”向“又好又快” 转型。“责任为先”的伊利法则和“绿色领导力”理念一直指导着伊利的战略发 展。在实现企业的绿色生产，倡导顾客的绿色消费，坚持品牌的绿色发展的基础 上，伊利正全力带领整个行业“打造绿色产业链”，推动中国乳业的规范化和可 持续发展。
财务分项分析
1
盈利能力分析
2
发展能力分析
3
偿债能力分析
蒙牛2007年~2012年财务报表分析
蒙牛乳业财务报表分析一、公司基本概况公司名称：中国蒙牛乳液有限公司主营业务：制造液体奶，冰激凌和其他乳制品所属行业：工业董事长：郭伟昌办公地址：香港湾仔分域街18号捷利中心10楼1001室法定股本：3000000000蒙牛乳业集团成立于1999年1月份，属中外合资企业，外资成分不详。
2004年6月1日，蒙牛在香港成功上市。
创业7年，创造了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹”蒙牛乳业集团成立于1999年1月份，属中外合资企业。
从蒙牛官方网站看，外资成分不详。
总部设在内蒙古呼和浩特市和林格尔县盛乐经济园区，总资产达60多亿元，职工2.9万人，乳制品生产能力达330多万吨/年。
到目前，蒙牛集团在全国15个省市区建立生产基地20多个，拥有液态奶、冰淇淋、奶品三大系列300多个品相，产品以其优良的品质荣获“中国名牌”、“中国驰名商标”、“国家免检”和消费者综合满意度第一等荣誉称号，产品覆盖国内市场，并出口到蒙古、东南亚、美国塞班及港澳等国家和地区。
创业7年，他们创造了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹”。
截至2005年底，主营业务收入由0.37亿元增加到108亿元，年均递增158％；年度纳税额由100万元增加到4.87亿元，年均递增180％；净利润由53万元增加到4.56亿元，年均递增208％；主要产品的市场占有率达到30%以上；UHT牛奶销量全球第一，液体奶和冰淇淋销量居全国首位；乳制品出口量全国第一。
作为农业产业化国家重点龙头企业，蒙牛在生产基地的周边地区建立奶站3700多个，至今已累计收购鲜奶650多万吨，为农牧民累计发放奶款120多亿元，仅2005年一年就发放奶款42亿多元；目前，日均收奶量达到近9000吨，位居行业第一。
二、蒙牛财务概况收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。
从上表可以看出，在2008年~2011年间，蒙牛发展状况良好，收入持稳定上升状态，但是 2011年蒙牛深陷特仑苏添加剂等丑闻，发展速度有所减缓，2011年~2012年的收入呈直线下降趋势。
蒙牛乳业、伊利集团财务分析对比报告
4、乳制品企业的竞争已从初级的同质化产品价格竞争,转入消费行为 细分,寻求差异化和创新化发展阶段。又由于三氯氰胺等问题促使 国家加强了奶制品质量监管，高品质的奶制品成为该行业的走向。 同时近几年的奶价持续上涨为乳制品企业吸引到更多的投资，促进 了乳制品企业的发展。
-2000
蒙牛 伊利
2006年 727.35 325.15
2007年 935.79 -20.60
2008年 -948.60 -1,687.44
2009年 1,115.79
647.66
2010年 1,237.27
777.19
除07年外蒙牛净 利润保持稳步增 长，均保持较高 的利润，相对而 言，伊利净利润 水平一直处于相 对较低水平。尤 其08年受三氯氰 胺事件影响，两 公司07年净利润 均为负值，且伊 利亏损更为严重。
公司情况概述
两上市公司的基本概况分以下几方面阐述：
1
行业背景
2 蒙牛乳业、伊利实业公司简介
3
主营业务收入
4 净利润、总资产 及 净资产
行业背景
1、行业技术特征： 乳业技术的专有性不强，各企业在加工技术和成本上差异不大。行 业技术和资金壁垒较低，生产要素易于获得。
2、行业经济特征： 乳业生产受自然资源制约程度大，具有较强的地域性；产品大多鲜 活易腐，不耐储藏，消费半径小，需有冷链支持。行业产品具有同 质性，价格竞争和品牌竞争是市场竞争的主要手段。
总资产显示企业规 模的大小，蒙牛作 为后起之秀总资产 增长迅速，年均增 71.8%，并与09年首 次超越伊利。伊利 作为老牌乳制品企 业总资产稳步增长。 年均增20.6%。
内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务效率分析
内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务效率分析近几年，中国乳品行业可谓经历了非同寻常的时期，在保持较快发展的同时，也经受住了严峻的考验，成为众人关注的焦点行业之一。
一：乳制品行业现状（一）行业规模及增长速度中国乳品行业，从1998年开始进入了高速增长阶段，直到2008年以前都均保持两位数的增长。
尤其，在2005年到2007年可谓黄金发展时期，行业产量增长速度平均达到16%左右，2007年总产量突破了1700万吨（如图1）。
然而，2008年爆发的三聚氰胺事件对乳品行业带来了致命的打击，尤其在当年的9月到11月，不少乳品企业的生产近乎陷入休克状态，整个行业的总产量也因此而出现了负增长，2008年全年总产量得益于上半年的发展，勉强与2007年持平。
不过，由于国家对乳品行业的整顿措施得当以及龙头企业对安全生产意识的强化，2009年和2010成为中国乳品行业的复苏期，尤其，2010年1-7月乳品产量达到1181.64万吨，同比增长9.24%，其中：液体乳1011.65万吨，同比增长9.07%；干乳制品169.99万吨，同比增长10.26%。
需要提出的是，在三聚氰胺事件中受重创的奶粉，2010年1-7月份也得到了明显的复苏，尤其，6、7月份的产量明显高于去年同期，平均增长速度达到15%左右（如图2）。
此外，经过多年的发展，酸奶也已经成长为中国乳业的主导品类。
截止2009年底，酸奶市场总规模接近100亿元，2010年1-7月年平均增长率达到27%，在这非同寻常的时期给中国乳业的发展带来了光芒和希望。
很多行业的总产量由于2009年全球金融危机的影响而出现了徘徊或下滑现象，而乳品行业至少从以上数据统计上看，受此影响的程度不太明显，即便在最严重的2009年，也仍然保持了6%左右的增长，对整个行业的复苏奠定了良好的基础。
（二）市场集中度及品牌发展在近10年的发展过程中，中国乳品行业经历了价格战、危机事件、行业洗牌等多重而复杂的历史时期，目前已经形成了相对有序的竞争格局，市场集中度不断提升，品牌发展也相对稳定。
蒙牛集团财务分析报告
一、公司简介蒙牛集团总部设在内蒙古呼和浩特市和林格尔盛乐经济园区，前后四期工程占地面积55万平方米，建筑面积14万平方米，员工万余人。
1.“先建市场，后建工厂”1999年蒙牛创立之时，面临的是"三无状态"：一无奶源，二无工厂，三无市场。
公司成立之初董事会确定了"先建市场，后建工厂"的战略。
通过虚拟联合，蒙牛投入品牌、管理、技术、配方，与区内外8家乳品企业合作。
当时，比照"哑铃型企业"的说法，蒙牛把这种"两头在内，中间在外"(研发与销售在内，生产加工在外)的企业组织形式，称作"杠铃型"。
1999年底，蒙牛建起了自己的工厂，自此由"虚"转"实"。
2.建立“全球样板工厂”1999年底，蒙牛总部一期工程竣工投入使用；2000年底，二期工程投入使用；2002年底，三期工程投入使用。
全部工程均定位于"国内顶尖、国际领先"。
其中三期工程，是目前全球放置生产线数量最多、日处理鲜奶能力最大、智能化程度最高的单体车间，被世界上最大的牛奶设备制造商瑞典利乐公司列为"全球样板工厂"。
2003年底，四期工程投入使用。
与此同时，蒙牛生产基地在自治区境内以总部呼和浩特为轴心，向西延伸，进入包头、巴盟等地区；向东延伸，进入兴安盟、通辽等地区；向外省延伸，进入北京、天津、山西、山东、湖北、河南、兰州、新疆、浙江、黑龙江等地区。
目前，企业生产规模不断扩大，开发的产品有液态奶、冰淇淋、奶粉及奶片等系列100多个品种。
3.智力整合财力，把传统的“体内循环”变为“体外循环”，把传统的"企业办社会"变为“社会办企业”通过经济杠杆的调控，蒙牛整合了大量社会资源。
目前，参与公司原料、产品等运输的1000多辆运货车、奶罐车、冷藏车，及奶站配套设施，近15万平方米的员工宿舍，合计总价值近10亿元，通过当地政府及公司的动员和组织，均由社会投资完成。
关于蒙牛伊利集团的财务分析报告
一、短期偿债能力分析概论：短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。
对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。
指标：速动比率，流动比率选取指标原因：影响企业流动性和短期偿债能力的因素主要有流动资产、流动负债、营运资金、现金流量等。
（一）比率分析流动比率由表可知：伊利2005-2009年的流动比率总体呈现下降的趋势，中间略有上下浮动。
但是近五年伊利的流动比率都低于2，是比较不合理的。
说明伊利近五年的流动性比较差且越来越来差，流动负债安全程度比较低，短期债权人收回本息的可能性比较的，风险较大。
另一方面也说明伊利流动资产占用资金较少，流动资产的盈利性比较高。
由表可知：伊利2005-2009年的流动比率总体是下降的趋势，中间浮动非常大。
速动比率接近1比较合理，在2005年伊利的速动比率为0.74，比较合理，在2006年有所下降，2007年有所上升，在2008年是无意义，2009年比2007年略有下降，近几年伊利的速动比率都是比较不合理的。
说明伊利的流动性逐年降低，流动负债的安全程度越来越低，短期债权人收回本息的风险较大。
（二）伊利流动性与短期偿债能力的绝对数额趋势分析（三）与同行业蒙牛进行比流动比率速动比率2E+094E+096E+098E+091E+1020062007200820090.20.40.60.811.220052006200720082009蒙牛伊利由图表可知：伊利2005-2009年的流动资产、流动负债和货币资金总的来说都呈现上升趋势。
经营活动产生的现金流量净额除2008年基本上呈现略微上升的趋势。
流动资产的内部货币资金呈现逐年上升的趋势，应收票据和应收账款总体来说是略有下降的趋势，使得流动资产的总体水平呈现上升的趋势。
伊利集团财务报表分析
伊利集团财务报表分析第一部分公司概况 (2)1.公司基本情况 (2)1.1公司信息 (2)1.2公司股票简介 (2)1.3信息披露及备置地点 (2)2.业务及发展情况 (2)2.1主营业务 (2)2.2发展情况 (3)第二部分内蒙古伊利集团股份有限公司财务分析报告正文 (4)1．内蒙古伊利集团股份有限公司财务报表 (4)1.1司合并资产负债表 (4)1.2母公司合并利润表 (6)1.3母公司合并现金流量表 (7)2偿债能力分析 (9)2.1短期偿债能力分析 (9)2.2长期偿债能力分析 (13)2.3 同行业偿债能力对比 (16)3.营运能力指标分析 (17)3.1应收账款周转率指标的计算 (17)3.2存货周转率指标的计算 (17)3.3流动资产周转率指标的计算 (18)3.4固定资产周转率指标的计算 (19)3.5总资产周转率指标的计算 (19)4.盈利能力分析 (21)4.1销售毛利率指标的计算 (21)4.2销售利润率指标的计算 (21)4.3销售净利率指标的计算 (22)4.4总资产报酬率指标的计算 (23)4.5 资本保值增值率指标的计算 (23)4.6 成本费用利润率指标的计算 (24)5.发展能力指标分析 (26)5.1销售增长率指标的计算 (26)5.2股权资本增长率指标的计算 (26)5.3资产增长率指标的计算 (27)5.4利润增长率指标的计算 (28)6.获现能力指标分析 (29)6.1销售获现比率 (29)6.2资产现金流量比率 (29)7.资产负债表水平及结构分析 (30)7.1资产负债表水平分析 (30)7.2资产负债表结构分析 (33)8.利润表水平及结构分析 (36)8.1利润表水平分析 (36)8.1.1净利润分析 (37)8.1.2利润总额分析 (37)8.1.3营业利润分析 (37)8.2利润表结构分析 (38)9．现金流量表水平及结构分析 (40)9.1现金流量表水平分析 (40)9.2现金流入流出结构分析 (43)10.所有者权益变动表水平及结构分析 (47)10.1所有者权益变动表水平分析 (47)10.2所有者权益变动表结构分析 (49)11.沃尔综合评分法 (51)11.1流动比率指标 (51)11.2产权比率指标 (51)11.3固定资产比率指标 (51)11.4存货周转率指标 (52)11.5应收账款周转率指标 (52)11.6固定资产周转率指标 (52)11.7所有者权益周转率指标 (53)11.8 沃尔综合评分法综合比率分析 (53)12.EV A指标分析 (55)12.1 EV A税收调整计算 (55)12.2 税后净营业利润计算 (55)12.3 资本总额计算 (55)12.4 EV A计算 (56)13.杜邦分析 (58)13.1杜邦财务分析体系 (58)图13-1 杜邦财务分析体系分解图 (58)13.2各项目变动情况分析 (59)14.总结 (63)14.1对伊利现状的总体分析 (63)14.2对伊利集团管理的建议 (63)14.3 个人心得 (64)前言内蒙古伊利集团股份有限公司财务报告是很据提有关企业经营成果、财务状况及其现金流动方面的信息，对财务报表提供的历史数据运用正确的方法进一步加工、分析、比较、评价和解释的一份报表分析，以便报表使用者做出正确的经济决策。
蒙牛和伊利的对比指标分析
下面我将通过伊利、光明、三元这三家规模不同但都具有很大发展潜力的乳制品厂商与蒙牛的比较，来分析蒙牛在乳制品产业的相对经营状况主营业务收入收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。
蒙牛5年来保持较稳定的增长, 反观伊利，市场增长动力不足，自08年起被蒙牛反超。
由于伊利后期转价格战为新品推广，逐步搬回劣势，于2010年缩小与蒙牛的销售差距。
净利润除07年外蒙牛净利润保持稳步增长，均保持较高的利润，相对而言，伊利净利润水平一直处于相对较低水平。
尤其08年受三氯氰胺事件影响，两公司07年净利润均为负值，且伊利亏损更为严重。
总资产总资产显示企业规模的大小，蒙牛作为后起之秀总资产增长迅速，年均增71.8%，并与09年首次超越伊利。
伊利作为老牌乳制品企业总资产稳步增长。
年均增20.6%。
净资产2008年的三氯氰胺事件给乳制品企业带去大额亏损，直接导致净资产下降。
除此之外，蒙牛连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长81.35%。
康佳应对突发事件的能力明显弱于蒙牛，其10年净资产恢复与07年持平，年均增长35.50%。
净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力，用以衡量公司运用自有资本的效率。
两家公司自净资产收益率走势均已08年为最低点成V字形，伊利的所有者权益获利能力始终低于蒙牛。
销售净利率反映企业销售收入的获利能力。
由于净利润的大幅亏损导致两公司销售净利率大幅跳水，自08年后两公司业绩稳步回升，距离逐步缩小，并从09年起趋于稳定。
总资产周转率反映总资产的利用效率。
两家公司总资产周转率均逐年增加，说明其销售能力增强，资产的管理质量和利用效率提高。
08年蒙牛首次超过伊利，09、10两年两公司基本持平。
核心指标分析结论•从净资产收益率指标来看，蒙牛和伊利的走势均以08年为最低点成V字形，说明其08年盈利能力骤减，反映出三氯氰胺实践带给乳制品行业的大幅震荡。
•由于净利润的大幅亏损导致两公司销售净利率大幅跳水，自08年后两公司业绩稳步回升。
关于蒙牛伊利集团的财务分析报告
伊利集团2006-2009年度财务报表分析一、公司简介1996年3月，伊利股票在上海证券交易所挂牌交易，成为全国乳品行业首家A股上市公司。
同年七月被评为“30”指数样本股，此后，伊利连续入围“上证180指数股”和“上证50指数股”。
2002年初，被和讯网评为全国十家最受投资者尊重的上市公司之一。
伊利股份凭借良好的业绩和高速的成长性已成为证券市场公认的蓝筹绩优股。
1999年，“伊利”商标被国家工商行政管理局认定为“中国驰名商标”。
伊利集团在全国食品行业首家通过了ISO9002国际质量体系认证。
伊利雪糕、冰淇淋在国家乳品检测中心市场抽检中，连续多年产品的合格率为100%。
公司荣获中国质量管理协会授予的“全国用户满意企业”称号。
被中国食品工业协会评为“质量效益型企业”。
2000年9月，伊利集团又被国家质量技术监督局评为“全国质量管理先进企业”。
2002年，伊利纯牛奶在乳品行业独家获得《质量安全国家标准合格产品》证书。
同年，伊利集团所属的液态奶事业部首先通过了国际食品行业中通行的HACCP管理体系认证，成为国内乳品行业第一家实现食品安全有效监控的企业。
2003年初，伊利集团所属冷饮事业部、奶粉事业部、原奶事业部也全部通过第三方审核，在国内食品加工业起到良好的示范作用。
2003年12月，伊利集团获得了素有“绿色壁垒通行证”之称的ISO14001环境管理体系的资格认证证书，标志着伊利集团已经成功得到进军国际市场的“绿色通行证”。
截至2005年，伊利集团连续两次以食品业第一的身份，入围“ 中国企业500强”与“中国品牌500强”，并连续七次入选“中证·亚商中国最具发展潜力上市公司50强”，并连续两次进入前十名；2004年，作为仅有的两个中国品牌，伊利和海尔跻身中国市场人气最旺品牌十强。
2004年初，伊利公司被国家民委确定为“全国少数民族特需用品定点生产企业”。
伊利奶粉、奶茶粉被国家轻工业总会和中国伊斯兰教协会命名为“全国优质清真食品”。
蒙牛10年--12年利润表分析
蒙牛纯牛奶新包装低温奶： 如冠益乳、优益C、内蒙古 老酸奶、珍果汇等
常温液奶：酸酸乳、纯牛 奶、高钙奶、早餐奶、真果 粒、新养道、谷物奶、特仑 苏、儿童牛奶
奶粉：婴幼儿奶粉、 成人 奶粉 、奶茶粉
2011年蒙牛集团全年主营收入稳定增长
23.5%至373.878亿元，实现主营业务利润较去 年增长23.2%至95.922亿元，归属于上市公司股 东的净利润增长至人民币15.893亿元
蒙牛201司简介
2
水平分析
3
垂直分析
4
小结
内蒙古蒙牛乳业（集团）股 份有限公司创建于1999年8月， 总部设在内蒙古自治区呼和 浩特市和林格尔县盛乐经济 园区。现已拥有液态奶、酸 奶、冰淇淋、奶粉、奶酪五 大系列400多个品项，产品以 其优良的品质覆盖国内市场 并出口到美国、加拿大、蒙 古、东南亚及港澳等多个国 家和地区。
2010 5,429,141 1,036,039 45,203
2011 6,694,705 1,110,089 60,942
2012 6,425,842 1,195,416 41,754
广告需要导致 蒙牛集团营业 费用所占比例 较高，12年有 所下降，管理 费用和财务费 用控制较好， 所占比例低且 较为稳定。
备建设、奶源建设等方
面，其中奶源建设投入 达到1.936亿元。
从利润的构成情况来看，2012年蒙牛公司盈利能力 较上年有大幅下降。而蒙牛公司各项财务成果结构 变化的原因，从营业利润结构看，主要是营业成本、 管理费用及其他经营费用的结构上升所导致，说明 营业成本、管理费用及其他经营费用是降低营业利 润构成的根本原因。但是利润总额构成下降的主要 原因，还在于主营业务收入的下降。另外，主主营 业务成本的大幅增加、管理费用及其他经营费用等 的变动，对营业利润、利润总额和净利润的结构都 带来一定的影响。
伊利2012年财务分析
投资活动产生的现金流量质量分析 伊利2012年投资活动的净现金流量为-3057220454 元，表明 企业扩大再生产的能力较强、产业及产品结构有所调整、参与资本 市场运作、实施股权及债权投资能力较强。必须指出的是，企业投 资活动的现金流出量，有的需要由经营活动的现金流入量来补偿。 因此，即使在一定时期内企业投资活动产生的现金净流量小于零， 也不能对投资活动产生的的现金流量的质量简单做出否定的评价。 面对投资活动产生的现金净流量小于零，首先应当考虑的是：企业 的投资活动是否符合企业的长期规划和短期计划，是否满足企业经 营或活动发展和企业扩张的内在需要。
现金流出分析
内蒙古伊利实业2012年比2011年现金流出总量增长了12.08%， 高于流入总量，说明本年度经营活动的现金收入不足以支付经营活 动产生的现金流出，内蒙伊利实业的经营活动处于不正常的状态。 2012年投资活动现金流出量比2011年减少了很多，但由于流 入量减少的也很多，所以相差不大。本年度投资活动的现金流入量 不能够满足流出量的需求。筹资活动现金流入量小于现金流出量， 因此，企业就没有多余的资金用于投资活动，不能够满足企业的资 金需求。
筹资活动产生的现金流量质量分析
筹资活动的现金流量反映了企业的融资能力和 融资政策。内蒙古伊利实业2012年的筹资活动产 生的现金流量为-904831240 元，表明企业自身资 金周转在逐渐进入良性循环阶段、企业债务负担 逐渐减轻、经济效益趋于增强。
垂直分析
现金流入分析 内蒙古伊利实业2012年比2011年的现金流入总量增 长了10.05%，增长幅度不大，因为企业已经处于成熟阶 段，所以发展比较稳定。其中：经营活动现金流入增长了 8.31%，投资活动现金流入减少了-91.90%。筹资活动现 金流入增长了42.72%。从结构比重来看，该公司的经营 活动现金流入量所占比重始终居于首位，表明企业的财务 基础稳定，支付能力强。
内蒙古伊利公司财务报表分析
财务报表分析----内蒙古伊利股份有限公司—内蒙古伊利股份有限公司一、背景介绍（略）1、本次报表数据来源与和讯证券网提供，如有不同，以当年伊利公司财务报表为依据2、以下财务报表以人民币记账，按历史成本法编制二、报表数据1、利润分配表（损益表）利润分配表主要体现：（1）销售成本增长高于收入增长，数据显示，主营业务成本增长36%〉主营业务收入增长34%（2）各项费用增长速度除财务费用外均低于收入增长速度，其中营业费用33.9亿元，同比增长30% 管理费用5.2亿元，增长24%（3）收入结构来自五大块，液体乳及乳制品制造业159亿元，同比增长35%；混合饲料制造业4亿元，增长19%；液体乳11亿元，增长0.3%；冷饮产品系列23亿元，增长54%；奶粉及奶制品20亿元，增长50%；混合饲料4亿元，增长18%，华北区主营收入42亿元，同比增长29%；华南区42亿元，增长30%；其他80亿元，增长38%（4）税后净利润增长17%2、资产负债表（略）主要体现（1）资产增长35%，大于收入增长；固定资产中，在建工程增长15%，工程物资下降25%；流动资产增加15%，在流动资产中，货币资金下降35%，应收票据增长801%，存货增长78%（2）负债规模为44亿元，增长54%，资产负债率为62.83% ，比上一年度52.35%略有增长，流动负债占总负债的95%（3）所有者权益合计73.6亿元，增长35%，增长额为19.1亿元，主要源于当年利润3、现金流量表分析（1）伊利公司经营现金流4.9亿元，筹资现金流为5.6亿元，投资现金流为—16亿元，即公司当年用16亿元进行投资活动，总现金流为—5.5亿元，表现公司当年投资方面的支出比较多（2）经营现金流中，净利润3.4亿元，占了现金流入的很小比率，说明公司的经营成本较高，经营流出的为187亿元，说明公司的应收帐款回收情况很差，值得企业高层关注，需要改善。
在筹资现金流中，借款所收到的现金为11亿元，表现公司负债增加。
伊利蒙牛财务报表对比分析 (2008-2012)
伊利股份（600887）、蒙牛乳业（02319）2008-2012年度财务报表比较分析报告一，中国乳制品行业概述：从1996年伊利上交所上市稳居行业龙头地位，到蒙牛2004年港交所上市实现爆发式增长，中国乳制品行业经历了2004年阜阳毒奶粉事件、2008年三聚氰胺事件及世界金融危机等行业大事，到目前，已经形成了行业两级争霸中的多极化趋势，由伊利和蒙牛组成的两级，为第一竞争梯队，由光明、三元和雀巢组成的多级，处于第二梯队。
乳制品行业是中国市场化程度最高的产业，是从完全竞争市场转为寡头垄断市场的典型代表，而随着人民生活水平不断提高，文化教育水平提升，健康观念深入人心，人民对乳制品需求逐步提高，市场潜力巨大，中国乳制品行业将迎来进一步的发展。
本报告结合伊利及蒙牛的宏观经济状况、行业状况、以及企业自身状况对企业2008-2012年的财务报表进行分析，简析伊利及蒙牛的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、财务报表的综合分析。
二，行业环境概述：2008年6月4日，我国出台了首部《乳制品工业产业政策》。
2011年12月31日，国家发展和改革委员会、工业和信息化部发布《食品工业“十二五”发展规划》提出，“十二五”期间，鼓励发展适合不同消费者需求的特色、高品质、功能性乳制品，改变重复建设严重局面。
“规划”预计，培育形成一批年销售收入超过20亿元的骨干企业。
三，伊利乳业概况：内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520家重点工业企业之一；也是农业部、国家发展和改革委员会、国家经济贸易委员会、财政部、对外贸易经济合作部、中国人民银行、国家税务总局、中国证券监督管理委员会等八部委首批认定的全国151家农业产业化龙头企业之一。
伊利集团是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2008年北京奥运会和2010年上海世博会提供服务的乳制品企业。
四，蒙牛乳业概况：蒙牛乳业（集团）股份有限公司始建于1999年8月，总部设在内蒙古和林格尔县盛乐经济园区。
中国乳制品企业盈利能力研究-来自伊利和蒙牛的比较分析
摘要21世纪以来，国家的经济状况发展的越来越好了，人民的生活水平也变得越来越奔小康了，奶类制品也逐渐成为了人民日常生活的必备营养食品。
伊利和蒙牛领先于行业内其他企业，该行业呈现出了激烈的市场竞争的局面，在这种情况下，针对蒙牛和伊利的盈利能力模式进行对比分析，帮助其他企业找到适合自己的盈利模式，增强市场竞争力。
本文以伊利与蒙牛乳业股份公司为实例，采取举例子对比研究的办法来分析该行业的盈利模式。
一是为了满足不同需求者的不同投资需求，通过对这两家公司的对比分析，进而能全面的了解其财务管理的基本状况和各自的优点和缺点。
二是在于这两家公司并不存在一方绝对的处于另一方之上的情况，所以需要经过对比分析，二者能够领先于这个行业的核心所在，取之精华。
并针对性的开展应对和策略研究，为乳制品企业的健康发展提出具体的建议和意见。
关键词：乳制品行业；盈利能力；对比分析ABSTRACTSince the 21st century, with the rapid development of the national economy, the living standards of residents have been constantly improved, and dairy products have gradually become the essential nutritious food for people's daily life. Yili and Mengniu are ahead of other enterprises in the industry. The industry presents a fierce market competition. In this case, a comparative analysis of Mengniu and Yili's profitability model is made to help other enterprises find their own profitability model and enhance their market competitiveness.Taking Yili and Mengniu Dairy Company as examples, this paper uses case study method to analyze the profit model of dairy enterprises from the elements of profit model.through the analysis of their financial situation, we can understand their strengths and weaknesses more comprehensively, and better meet the investment needs of different investors. On the other hand, there is no absolute strength or weakness between the two enterprises. Through the comparison, we can find the key factors that determine the leading position of our dairy industry, so as to promote the healthy development of our dairy industry. It also carries out targeted research on coping strategies and puts forward specific suggestions and suggestions for the healthy development of dairy enterprises.Key words: dairy industry; profitability; comparative analysis目录摘要........................................................................................................................... 错误!未定义书签。
蒙牛乳业及其同行业企业报表分析比较
蒙牛乳业及其同行业企业报表分析比较1.现金流动负债比的分析通过资产负债表可以看出，从08年9月至09年9月，伊利的货币资金在不断增加，由08年12月的2,774,432,558元增长到09年9月的5,445,282,559元，翻了一倍。
现金流动负债比也由08年末的 6.6677增长为09年第三财季的26.9489。
三元的货币资金也在不断增加，由08年12月的167,274,573元增长为09年9月的254,529,537元。
08年末三元的现金流动负债比为-7.5067，这说明三元在08年第四财季经营净现金流量对流动负债的支付能力非常不好。
在09年9月现金流动负债比增长到12.1531，说明每一元的流动负债都有12.1531元的经营净现金流量作为支付保证，也就是说，三元的资金流运转逐渐好转，这一年来经营状况良好。
光明的货币资金由08年末的700,889,809元增长到09年9月的1,007,635,348元。
现金流动负债比也由08年末的9.2153增长为09年9月的14.6445。
由此可以看出，伊利的现金流动负债比率最大，它的短期负债能力最强。
而三元是短期偿债能力相对最弱的。
蒙牛和光明表现一般。
但总的来说这四家企业的运营状况都在朝好的方面发展。
2.存货周转天数的分析一般来说，存货周转天数越小高越好。
因为存货会占用企业大量的流动资金，如果能够将这部分资金解放出来投入到其他领域，如扩充生产线，对外投资，无疑会创造出更多的价值。
另外，通过对这个指标的纵向比较(上市公司历年的存货周转率)也能在一定程度上显示出该上市公司主要产品在市场上的销售情况，如果这个指标变高，则说明生产、销售形式看好，生产出的东西能够立刻卖出去。
通过三家企业存货周转天数的数据可以看出，伊利和蒙牛的存货周转天数较小，而三元和光明的存货周转天数较大，这表明在近一个财年中，伊利和蒙牛的存货变现能力较强，它们在生产经营各环节中存货运营效率较高，销售能力较强，营运资金占压在存货上的量较少。
伊利VS蒙牛财务报表分析
伊利VS蒙牛财务报表分析一、乳制品行业分析(一)宏观环境分析1(政治政策环境中国政府对乳业发展一直给予重视。
90年代初，国务院就将乳业列为重点支持产业。
从2001年开始启动政府学生饮用奶计划，并以低息贷款和补贴的方式投入24亿元扶持液态奶的发展。
2010年，为促进奶业恢复发展，国家出台了一系列扶持政策，例如:中央财政奶牛良种补贴政策;加强对奶牛养殖农户的信贷支持。
2(经济环境自改革开放以来，中国经济以年均8%以上的速度快速增长。
中国经济的快速增长也使中国居民的收入同步增长。
中国宏观经济的持续走好及居民收入的增加带动了中国的乳业同步增长。
3(社会文化环境中国居民由于历史的原因并没有消费乳品的习惯，但是由于西方饮食文化的影响，中国政府以及乳品生产企业对消费者的引导，特别是中国居民对乳品营养价值认识的提高，中国居民的消费习惯也在逐渐改变。
从90年代开始的中国乳业市场的快速增长已经充分说明了这一点。
4(技术分析中国绝大多数人都认为乳业技术含量不高，但是随着世界经济的迅速发展以及行业竞争愈加激烈，乳品行业已经充满了高新科技。
当前技术的突破对中国乳业的发展意义重大。
(二)行业规模及增长速度从1998年开始直到2008年9月之前，中国乳品行业一直处于高速发展阶段，一直保持两位数的增长速度。
尤其在2005年到2007年可谓黄金发展时期，行业产量增长速度平均达16%左右，2007年总产量更是突破了1700万吨。
然而，2008年爆发的三聚氰胺事件对乳品行业带来了致命的打击，尤其在当年的9月到11月，不少乳品企业的生产近乎陷入休克状态，整个行业的总产量也因此出现了负增长，2008年全年总产量得益于上半年的发展，勉强与2007年持平。
值得欣慰的是，由于国家对乳品行业的整顿措施得当，以及龙头企业对安全生产意识的强化，2009年以来，整个行业一直处于快速的复苏期。
尤其2010年1-7月乳品产量达1181.64万吨，同比增长9.24%。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
伊利股份（600887）、蒙牛乳业（02319）2008-2012年度财务报表比较分析报告一，中国乳制品行业概述：从1996年伊利上交所上市稳居行业龙头地位，到蒙牛2004年港交所上市实现爆发式增长，中国乳制品行业经历了2004年阜阳毒奶粉事件、2008年三聚氰胺事件及世界金融危机等行业大事，到目前，已经形成了行业两级争霸中的多极化趋势，由伊利和蒙牛组成的两级，为第一竞争梯队，由光明、三元和雀巢组成的多级，处于第二梯队。
乳制品行业是中国市场化程度最高的产业，是从完全竞争市场转为寡头垄断市场的典型代表，而随着人民生活水平不断提高，文化教育水平提升，健康观念深入人心，人民对乳制品需求逐步提高，市场潜力巨大，中国乳制品行业将迎来进一步的发展。
本报告结合伊利及蒙牛的宏观经济状况、行业状况、以及企业自身状况对企业2008-2012年的财务报表进行分析，简析伊利及蒙牛的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、财务报表的综合分析。
二，行业环境概述：2008年6月4日，我国出台了首部《乳制品工业产业政策》。
2011年12月31日，国家发展和改革委员会、工业和信息化部发布《食品工业“十二五”发展规划》提出，“十二五”期间，鼓励发展适合不同消费者需求的特色、高品质、功能性乳制品，改变重复建设严重局面。
“规划”预计，培育形成一批年销售收入超过20亿元的骨干企业。
三，伊利乳业概况：内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520家重点工业企业之一；也是农业部、国家发展和改革委员会、国家经济贸易委员会、财政部、对外贸易经济合作部、中国人民银行、国家税务总局、中国证券监督管理委员会等八部委首批认定的全国151家农业产业化龙头企业之一。
伊利集团是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2008年北京奥运会和2010年上海世博会提供服务的乳制品企业。
四，蒙牛乳业概况：蒙牛乳业（集团）股份有限公司始建于1999年8月，总部设在内蒙古和林格尔县盛乐经济园区。
作为国家农业产业化重点龙头企业，肩负着“百年蒙牛、强乳兴农”的使命，借西部大开发的春风取得了长足发展。
截至2011年底，蒙牛集团在全国20多个省、市、自治区建立生产基地30多个，总资产超200亿元，年产能超700万吨，累计创造产值1834亿元、向国家上缴税金90.9亿元，累计收购鲜奶2462万吨、为农牧民发放奶款683亿元，被社会形象地誉为西部大开发以来“最大的造饭碗企业”。
2012年9月21日起，蒙牛实行大规模换装，在全国商家新包装产品。
五，伊利蒙牛财务概况：①经营成果单位：百万元收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。
从上表可以看出，在近五年以内，在市场份额都不断扩大的情况下，伊利与蒙牛的差距不断缩小，2011年已经持平，主要系在伊利新产品推广成功的同时，蒙牛深陷特仑苏添加剂等丑闻，发展速度有所减缓,以致2012年蒙牛收入严重下降，伊利远远超过蒙牛。
利润是企业经营成果的体现，也反应一定的行业状况，从上表可以看出，在近五年以内，除2008年受三聚氰胺的影响整体亏损，伊利蒙牛净利润都有稳步的增长，特别是伊利的增速更加明显，2011年反超蒙牛，重新成为行业的领头羊，但是2012年蒙牛东山再起再次超过伊利称霸。
②财务状况单位：千元从上表可以看出，在近五年以内，在市场份额都不断扩大的情况下，伊利与蒙牛的总资产差距不断缩小，2011年已经持平，但是2012年蒙牛超过伊利。
20000004000000600000080000001000000012000000140000002008年2009年2010年2011年2012年蒙牛净资产伊利净资产从上表可以看出，伊利与蒙牛的净资产与蒙牛差距较大，主要系蒙牛2009年进行大规模配股，净资产增加。
六，伊利蒙牛盈利能力分析：①分析模型：杜邦分析图②财务指标 a.伊利财务指标 项目 2008年度2009年度2010年度2011年度2012年度销售净利润率 -8.02% 2.74% 2.68% 4.89% 4.13% 总资产周转率 1.97 1.95 2.08 2.12 2.11 权益乘数3.65 3.55 3.40 3.16 3.23 净资产收益率-57.75%18.92%19.00%32.82%25.71%b.蒙牛财务指标c.单项对比列示销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标，近五年内，伊利的收益水平在不断追赶蒙牛，直至2011年，已反超蒙牛,2012年仍然领先蒙牛。
2008年度2009年度2010年度2011年度2012年度总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。
近五年内，伊利的资产运营效率水平在不断追赶蒙牛，从2010年开始，已反超蒙牛，并且在12年开始拉开差距。
权益乘数表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大。
近五年内，伊利的所有者投入一直较蒙牛高，对净资产收益率的指标具有放大效应。
2008年度2009年度2010年度2011年度2012年度净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
近五年内，除2007年、2008年外，伊利的净资产收益率一直较蒙牛高，公司运用自有资本的效率优于蒙牛。
③分析结论从以上可以看出，在维持权益乘数优于蒙牛的前提下，得益于资产周转率的缓慢提升，销售利润率的稳步提高，伊利的盈利能力不断赶超蒙牛，直至2012年已远远超过蒙牛。
七，伊利蒙牛资产运营能力分析：①财务指标a.伊利财务指标b.蒙牛财务指标c.单项对比列示应收账款周转率反映公司应收帐款周转速度的比率，系一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数，指标值越高，说明收款速度越快。
近五年内，从2008年开始，伊利的应收账款周转率一直高于蒙牛，且优势不断扩大，公司应收款回收控制比较好。
存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，指标值越高，说明存货上的资金周转速度越快。
在该指标上，蒙牛一直优于伊利，但优势在不断缩小,但是2012年大幅度提升。
总资产周转率见盈利能力分析。
②分析结论从以上可以看出，在总资产周转率上，伊利指标不断追赶蒙牛，在2010年得到反超，说明伊利的资产管理能力得到了逐步提高，而具体到应收账款及存货方面，伊利和蒙牛各有所长，伊利在应收账款管理方面远远优于蒙牛，优势还不断扩大，但在存货管理方面，蒙牛要优于伊利，但优势不断缩小，说明伊利的资产管理能力得到提高，在存货管理缓慢提高情况下，主要是通过加强应收账款的管理实现的。
八，伊利蒙牛偿债能力分析：（1）短期偿债能力分析①财务指标a.伊利财务指标b.蒙牛财务指标c.单项对比列示流动比率用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，从上表可以看出，伊利流动比率一直劣于蒙牛，特别是2009年度，差距比较明显。
速动比率用来衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，扣除了不能变现能力较差的存货，从上表可以看出，伊利速动比率远远低于蒙牛，特别是2009年度，差距比较明显。
②分析结论从以上可以看出，伊利的短期偿债能力远远低于蒙牛公司，主要系伊利的债务融资远远超过蒙牛，其偿付利息的压力也比较大。
（2）长期偿债能力分析①财务指标a.伊利财务指标b.蒙牛财务指标c.单项对比列示2008年度2009年度2010年度2011年度2012年度资产负债率类表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。
同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度，从上表可以看出，伊利债务融资远远高于蒙牛，其偿债压力比较大。
产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低说明企业偿还长期债务的能力越强，从上表可以看出，伊利产权比率远远高于蒙牛，其长期偿债能力较弱。
②分析结论从以上可以看出，伊利的长期偿债能力远远低于蒙牛公司，主要系伊利的债务融资远远超过蒙牛，其偿付利息的压力也比较大。
（3）综合分析无论是从短期偿债能力分析还是从长期偿债能力分析，伊利各项指标反应的结果都是其偿债能力远远弱于蒙牛，这主要与公司的资本结构有关，主要是通过债务融资还是通过股权融资，要看公司实际运营的需要。
九，伊利蒙牛发展能力分析：伊利总资产增长率2008年2009年2010年2011年2012年总资产增长率是从资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模的增长水平对企业发展后劲的影响。
如上图所示，蒙牛乳业的总资产在2008年~2009年间有所下降，2010年~2012年间，企业的总资产增长率一直维持在0左右，甚至在2012年为负值，而伊利除了2011年增长率有所增长以外，都远远低于蒙牛，2012年同蒙牛一样为负值。
表明企业的发展能力逐渐降低，近年来有发展状况不好，有静止不动的趋势。
十，伊利蒙牛整体分析：从以上分析可以看出，伊利与蒙牛规模相差不大，在盈利能力方面，在销售利润率得到提升的前提下，通过资本结构的放大效应，伊利已赶超蒙牛，这也说明中国乳制品行业已经走出2008年三氯氰胺带来的低谷，同时市场需求的日益增强使两家公司的经营规模和资产总额高速增长，两家公司已经走出了单纯的价格竞争之路，在通过提高产品附加值的方面不断努力，向着更利于企业的方向发展；在资产管理能力方面，得益于应收账款的有效管理，伊利资产管理能力不断提高，并反超蒙牛；在偿债能力方面，伊利重债务融资轻权益融资的资本结构决定了其偿债能力要劣于蒙牛。