货币供应量统计口径
货币供应量统计的国际比较与中国思考——基于统计口径因素的分析
随着 经 济 的发 展 和 市场 化 进程 的推进 ，货 币 和
种 资产 。该 观 点认 为 货 币 的 主要 功 能并 不 是交 易 和定 期 存 款 等 也 属 于货 币 ，即 为 Ｍ ２ ＝ Ｍ 。 ＋ Ｄ ｓ ＋ Ｄ ｔ ， Ｍ
金 融 在 中 国经 济 中 的作 用 凸显 。货 币 与 金融 统 计 的
二、 货 币 统计 的 理论 基 础 （ 一） 货 币统 计 范畴 简述
的存 款 外 ． 政 府 和 大 企 业 发 行 的 短 期债 券 和 商业 票
据 等 金 融工 具 也 具 有 相 当的 流 动 性 。 这 些 金 融 工 具
也应 当计 入货 币量 。 即： Ｍ ４ ＝ Ｍ Ｌ ， 其 中 Ｌ代 表金 融 机
叁壁皇堡
丝兰 ：
ｏ ｕ ｒ ｎ ａ ｌ ｏ ｆ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍ ｉ ｃ ｓ
货币供应量 统计 的 国际 比较 与中 国思考
基 于统计 口径 因素的分析
■ 缪 宗
本文 从 货 币 的概念 出发 ， 介 绍 了货 币供 应 量统 计 口径 变 化 的影 响 因素 ， 并从 统 计 口径 的角度 对美 国 、 欧盟 、 英 国和 日本 货 币供 应量 统 计 的变 化和 发 展进 行 了比较 。 同时 ， 阐述 了 中国 的货 币 与金 融统 计 现状 ， 并提 出 了 目前货 币 供 应量 统计 中存在 的 问题及 未 来 的发 展 方 向。 【 关 键 词１ 货 币供 应 量 统 计 ； 统 计 口径 ； 中国 思考
有价证 券 ， 都 具 有 一 定 的流 动 性 ， 都 可 以 充 当流 通
手 段 和 支 付 手 段 的 职 能 。然 而 ， 目前 学 术 界 对 货 币
货币供应量统计口径演变历程及其影响
据称 ，修订 后的 Ｍ２ ＋将纳入其他金融性公 司在存款性
公 司 的 存 款 、住 房 公 积 金 存 款 委 托 存 款 、 实体 经 济
＿ 墨 圈 量 Ｑ
界 贸 易组织 （ Ｏ 我 国对 外资金 融机构 的管理 和 ＷＴ ） 业 务许 可进一步扩大 。为加强和完善对外 资金 融机 构 的监督管理 ，促进银行业 的稳健运行 ，扩 大银 行业的 对 外开 放 ，根据 我 国加入 ＷＴ Ｏ的承诺 ．国务 院签署 第 ３ ０ 令 ，重新公布 《 ４号 中华人 民共和 国外资金融机 构管理 条例 》 。对外 资银行准 入的进 一步放 开 ，必将
业 务 开展 日趋 活跃 及 货 币跨 境 流动 不 断 加 大等 。
（ 一）１ ９ 年货 币供应量指标的推 出 ９４
１９ ４年 １ ９ ０月 ， 中 国人 民 银 行 印发 《 国 人 民银 中
行货 币供 应 量 统计 和公 布 暂行 办 法 》 （ 发 ［９ ４ 银 １９ ］ ２ ７ ）（ ６ 号 以下简称 《 办法》 正 式推 出货 币供应量统 ） 计 指标 并规定 了货币供应量统计的层次划分 、机构 范 围、统计 形式、公布方式等。根据 《 办法》给出的 明确定义 ，货币供应量 是指金 融机 构和政府之外 ，企 业 、居 民、机 关团体等经济主体 的金融资产 。
括在内。
运行 。具体而言 ，货币供应量统计 Ｅ径调整 的主要原 ｌ 因包括 ： 一是新型金融资产 的出现及其 交易量 的迅速 增长 ，如与货 币供应量统计相关 的短期金融债券 、商 业票据 、回购 、银行理财产 品等 ； 二是金融机构体 系 发生变化 ，如证券公司 、基金管理公司 住房公积金 、
货币供应量作为我国货币政策中介目标的有效性分析
货币供应量作为我国货币政策中介目标的有效性分析摘要：通过运用向量自回归(VAR)模型、脉冲响应函数(IRF)、方差分解分析等经济计量方法，本文对我国现行货币政策中介目标进行了实证分析并得出结论：货币供应量作为中介目标的有效性正不断降低，实际利率作为中介目标的实施效果好于货币供应量。
本文认为，基础货币难以操纵、货币乘数不稳固、货币流通速度不断下降与货币政策传导机制不完善等因素是产生上述实证结论的重要原因。
最后，本文提出了有关建议。
关键词：货币政策；货币供应量；利率；实证分析一、引言货币政策成功与否的关键很大程度上取决于中介目标的选择。
然而，中介目标的选择并没有统一模式。
按照经典的货币理论，货币政策的中介目标要紧是利率与货币供应量。
凯恩斯等认为，利率是中介目标变量的最佳选择。
以弗里德曼为代表的货币主义者却认为，不能选择利率作为中介目标，而只能选择货币供应量。
美国经济学家普尔则又是另一种观点：当实际领域不稳固时，货币供应量是最适合的中介目标；当货币领域不稳固时，利率是最适合的中介目标。
从各国实践来看，常见的货币政策中介目标有通货膨胀率、利率、货币供应量与汇率。
Bernanke等(1998)的实证研究认为，通货膨胀率目标的使用能够有效降低通货膨胀率而不付出产出缺失的成本(即随着预期的形成，产出在经历短期下降后会恢复到潜在水平)。
但是，Ball与Sheridan(2003)比较了7个使用通货膨胀目标的OECD国家与13个没有使用通货膨胀目标的国家，却发现通货膨胀目标没有明显改进货币政策的执行效果。
Kim、Osborn与Sensier (2002)认为，利率作为中介目标时，提高利率与降低利率对产出的影响效果显著不一样。
Lai与Chen等(2005)发现货币供应量作为中介目标能够更好地实现名义GDP增长。
我国货币政策中介目标的选择，经历了从流通中现金到贷款规模再到货币供应量的转变。
关于现行的货币供应量这一中介目标，理论界存在较大分歧：刘锡良(2003)等认为，面对转型时期的中国经济时，建立在完美市场假说上的货币政策传导机制没有解释力，这使得以货币供给量为中介目标的货币政策面临挑战。
简答题我国M0、M1ianda、M2的统计口径
解题思路：①结合教材第10章和第14章的内容回答问题。
②全面理解货币供应量与基础货币的内容。
③从基础货币的主要内容分析上调存款准备金率与发行央行票据对基础货币的影响。
参考答案：1、M0、M1、M2的统计口径：M0=流通中的现金，M1=M0+企事业单位活期存款，M2=M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款2、决定我国货币供应量的主要因素：一是基础货币，即流通中的现金和商业银行存款准备金之和；二是货币乘数，即货币扩张倍数或货币扩张系数。
基础货币和货币乘数的增加都会导致货币供应量的增加）3、金净投放的计算公式及其含义：公式：现金净投放=报告期内现金支出总额-报告期内现金收入总额含义：现金净投放表示市场货币供应量的增加，是测定市场货币流通量的重要指标。
4、我国基础货币的主要内容：流通中的现金、商业银行的法定存款准备金、商业银行的超额存款准备金）5、上调存款准备金率与发行央行票据对基础货币的影响的不同：上调存款准备金率会增加商业银行在中央银行的法定存款准备金，而法定存款准备金的增加会增加基础货币。
发行央行票据只能将商业银行的其他资产转化为对央行票据的投资，不会造成存款准备金的增加，不会影响基础货币的数量。
中国货币供应量统计口径注解
中国货币供应量统计口径注解
中国货币供应量的统计口径主要包括以下四个层次：
M0：这是指通货净额或现金，也就是银行体系以外各个单位的库存现金和居民手持现金的总和。
这个指标是货币供应量的基
础，可以通过央行发行的现金总额减去银行机构的库存现金来推导。
M1：这是狭义货币供应量，包括现金以及商业体系银行体系的支票存款，也就是M0加上活期存款。
这里的活期存款指的是单
位活期存款。
M1反映了人们接受的充当交易媒介的资产。
M2：这是广义货币供应量，在M1的基础上加上准货币。
准货币包括单位定期存款、储蓄存款、证券保证金存款以及其他存款等。
M2是最常用的货币供应量指标，它反映了经济中的现实
和潜在购买力。
M3：这是最广义的货币供应量，在M2的基础上加上商业票据、短期融资债券等。
考虑到金融不断创新，增设了M3这一层
次。
请注意，这些统计口径主要是基于我国的货币供应情况进行划分的，不同的国家可能会有不同的划分标准和口径。
我国货币供给量统计口径
货币供应量统计口径2003年12月18日09:16 经济参考报现状：中国1994年10月份正式向社会公布货币供应量统计。
货币供应量分为以下三个层次：M0＝流通中现金；狭义货币M1＝M0＋单位活期存款；广义货币M2＝M1＋储蓄存款和企业定期存款。
2001年6月份第一次修订货币供应量，将证券公司客户保证金计入M2。
2002年初，第二次修订货币供应量，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务，分别计入到不同层次的货币供应量。
可能的改动：尽管货币供应量统计已修订了两次，但它仍未全面反映金融市场的变化：一是货币在境内外的流动加大。
货币在境内外的流动表现为人民币的流出和外币的流入。
二是出现一些新的金融资产且交易量增长迅速，与货币供应量统计相关的有：短期金融债券、商业票据、债券回购等。
三是金融机构发生变化。
随着金融市场的发展，出现了证券公司、投资基金公司、住房公积金、担保公司、养老基金公司、期货公司等非银行金融机构，它们的一些资产构成了货币供应量。
也有部分存款性机构进行清理整顿，他们吸收的存款不应包括在货币供应量之内。
保险公司业务的发展使保险存款增长较快，对货币供应量影响较大。
中国人民银行于2003年12月17日发布公告，就修订货币供应量统计分类向社会公开征求意见。
向社会征求意见的报告是央行研究局的《关于修订中国货币供应量统计方案的研究报告》，根据这个报告，现有的金融机构分类方式和各层次货币供应量统计分类将会进行调整。
我国货币供应量的统计分类有可能在原M0、M1、M2三层次的基础上，增加一个新的分层M3。
对各层次货币供应量统计的修订，央行的研究报告提出了四种方案。
其一，维持原结构不变，扩大数量较大、流动性变化明显的金融资产的监测层次。
货币供应量在原M0、M1、M2三个层次的基础上，再扩大到M3。
M0、M1、M2三个层次不做调整，保持了统计的连续性，便于操作和对比。
其二，对原结构进行微调，同时扩大货币供应量一个监测层次。
货币供给及其口径
货币供给及其口径引言货币供给是一个国家货币体系的重要组成部分，对经济发展和稳定具有关键影响。
货币供给是指在一定时期内，经济系统中的货币总量。
货币的供给量决定了经济中的流动性和通货膨胀水平。
本文将探讨货币供给的概念、影响因素以及不同的货币供给口径。
货币供给的概念货币供给是指在一段时间内，一国或地区发行的货币总量。
货币供给通常包括两个部分：基础货币和广义货币。
基础货币是中央银行发行的货币，包括现金和商业银行的存款准备金。
广义货币是指流通中的货币，包括现金和商业银行的存款。
货币供给的增加通常会引起通货膨胀，而货币供给的减少则可能导致通货紧缩。
因此，货币供给的稳定和管理是货币政策的重要组成部分。
货币供给的影响因素货币供给的变动受多种因素影响，包括国家的货币政策、经济增长、通货膨胀预期等等。
首先，国家的货币政策对货币供给有直接影响。
中央银行通过调整货币政策来控制货币供给的增长速度，从而影响经济的流动性和通货膨胀水平。
其次，经济增长对货币供给也有重要影响。
经济增长通常伴随着货币供给的增加，因为人们对货币的需求随着经济活动的增加而增加。
此外，通货膨胀预期也会对货币供给产生影响。
当人们预期通货膨胀时，他们会增加对货币的需求，从而增加货币供给。
货币供给的口径货币供给有不同的口径，主要包括狭义货币供给和广义货币供给。
狭义货币供给是指只计算流通中的货币，通常包括现金和商业银行的存款。
狭义货币供给是货币供给的较窄口径，主要用于短期货币政策的制定。
广义货币供给是指将其他金融资产（如存款证明、金融债券等）纳入计算范围的货币供给口径。
广义货币供给是货币供给的较广口径，主要用于长期经济研究和政策制定。
货币供给的口径选择取决于具体的研究目的和政策需求。
狭义货币供给更侧重于货币在经济活动中的流通性，而广义货币供给则更全面地考虑了金融资产的作用。
结论货币供给及其口径是货币政策制定和经济研究的重要内容。
货币供给的增加和减少对经济稳定和通货膨胀具有关键影响。
对修订我国货币供应量统计的探讨
对修订我国货币供应量统计的探讨当今世界，无论是发达国家还是发展中国家，无论是把货币供应量作为货币政策中介目标的国家，还是不把货币供应量作为中介目标的国家，几乎都在编制货币供应量统计表。
货币供应量之所以受到各国的普遍重视，在于它是监测货币对经济作用的手段。
货币供应量是否适度，不仅直接影响国民经济运行，而且最终决定物价是否稳定。
一、制定和修订货币供应量统计的理论基础和基本原则货币供应量是指某个时点上的货币存量。
制定和修订货币供应量统计必然要涉及货币的定义、货币层次的划分等基础理论问题以及具体统计操作的原则问题。
弄清这些基本理论和原则，是研究修订货币供应量统计的前提。
（一）理论界对货币定义及层次划分的争论随着金融市场的日益发展，越来越多的学者持货币名目主义的主张，从货币职能来定义货币。
但能够在某种程度上发挥货币职能的金融资产种类繁多，哪些种类的金融资产应视为货币，学术界意见不一。
归纳起来大体有四种不同的观点。
第一种观点认为，货币的基本职能是流通手段和支付手段，因此货币供应量M1应为银行体系以外的通货和商业银行的活期存款。
第二种观点认为，货币的主要功能并不是交易媒介，而是价值储藏。
货币供应量M2除M1外，还应包括商业银行的定期存款和储蓄存款。
第三种观点认为，非银行金融机构的定期存款和储蓄存款与商业银行的一样，也具有货币性或流动性，应当包括在货币供应量（M3）中。
第四种观点认为，货币供应量（M4）还应包括一部分短期性资产，如短期债券、票据等。
（二）IMF及主要发达国家对货币的定义及划分IMF于1996年制定了《货币与金融统计手册》，并于1997年、2000年进行了两次修订。
在1997年修订的手册中指出：中央银行在编制货币供应量统计时，必须依据机构组织和市场特点，以满足政策制定和经济分析的需要。
根据这一基本原则，各国在编制货币供应量时，主要考虑本国经济和金融的特点，以实证分析为依据。
货币供应量的统计口径为：M0：流通中现金；M1：M0+可转让本币存款和在国内可直接支付的外币存款；M2：M1+单位定期存款和储蓄存款+外汇存款+CDsM3：广义货币，M2+外汇定期存款+商业票据+互助金存款+旅行支票。
几个主要国家货币供应量的构成和层次划分
专栏二货币供应量的构成和层次划分现代经济中的货币供给，是由银行系统提供的现金和存款货币构成的，货币供应量是指一个国家在一定时点上存在于个人、企业、金融机构、政府等部门的现金和存款货币的数量。
在现实的经济生活中，人们往往还将货币的范围扩展到一些流动性较强的短期证券，如国库券、商业票据等，因为它们可以容易地转换为现金或活期存款而成为现实的购买和支付工具。
国际货币基金组织采用的货币供应量口径是：货币和准货币。
其中，货币包括银行以外的通货和私人部门的活期存款，准货币包括定期存款、储蓄存款和外币存款之和。
美国的口径是：M1、M2、M3、L、和Debt。
其中，M1包括：财政部、联邦储备银行和各存款机构金库之外的通货、非银行发行的旅行支票、各种活期存款、可转让支付命令账户（NOW）、自动转账服务账户（ATS账户）等近似活期存款账户的存款。
M2包括：M :、商业银行发行的隔夜回购协议存款、美国银行海外分支机构对美国居民开办的隔夜欧洲美元存款、储蓄存款和小额定期存款、货币市场存款账户、货币市场互助储蓄金额等。
M3包括：M :、大额定期存款、商业银行和储蓄机构发行的定期回购协议负债、由美国居民持有的美国银行海外机构的欧洲美元定期存款等。
L包括：M。
、非银行的社会公众持有的美国储蓄债券、短期国库券、商业票据和银行承兑票据、货币市场互助基金中上述资产的净额。
Debt 包括：国内非金融机构持有的美国联邦政府、州和地方政府债务、私人机构在信贷市场上的债务（私人债务包括法人债券、抵押债券、消费信用、其他银行票据、银行承兑票据和其他债务工具）。
日本的口径是：M '、M1+CD 、M2+CD 、M3+CD 。
M ，包括：现金和活期存款。
M1 ：包括：M ，和企业定期存款。
M1+CD 包括：M1 和企业可转让存款。
M2+CD 包括：M1 、定期存款和可转让性存款。
M3+CD 包括：M2+CD 、邮局、农协、渔协信用组织存款和信托存款。
货币供应、基础货币和货币乘数
货币供应、基础货币和货币乘数（一）货币供应1. 货币供应量的内涵和外延根据传统的定义，货币供应量包括现金和商业银行活期存款，在现代的意义上，货币供应量是一个国家某一时点上中央银行和金融机构所持有的货币和执行货币职能的金融资产的总和.从统计上看，货币供应量包括中央银行的现金发行和金融机构的负债项目。
现金具有绝对的流动性，金融机构的负债项目的流动性较低。
货币层次的划分:世界各国对货币供应量的统计口径有狭义和广义之分，以便中央银行控制有所侧重,具体为：M0=现金（通货）M1=M0+商业银行的活期存款M2=M1+商业银行的定期存款（包括定期储蓄存款）M3=M2+其他金融机构的存款M4=M3+大额可转让定期存单（CDs）M6=M5+短期商业票据其中,对M1到M3的监测和调节被大多数国家的中央银行所采用，比如美国联邦储备体系最看重M2，英格兰银行则注意M3，而日本银行强调的是M2+CDs.2。
决定货币供应量的主要因素中央银行和商业银行是决定货币供给的主体:传统和现代货币理论有的认为货币供给是外生变量，有的认为是内生变量。
但是大多数经济学家承认，货币供应量并不仅仅取决于中央银行的意愿和决策，也取决于作为货币需求者的大量金融机构和社会公众的行为决策,货币供应量主要是由中央银行和商业银行共同创造出来。
因为,第一，现代的现金由中央银行发行的(个别国家由财政部发行）。
第二，商业银行本身具有存款货币的创造能力；第三,商业银行的存款货币创造能力受中央银行决定的法定存款准备金的限制；第四,中央银行直接决定商业银行的基础货币.（二)基础货币1。
基础货币的定义指流通中的现金加商业银行的存款准备金之和。
表现在中央银行的资产负债表上是货币性负债总额。
根据复式记账原理，中央银行资产负债表对应的是,基础货币=流通中的现金+商业银行的法定存款准备金+超额存款准备金=中央银行对外资产净额+政府债权资产净额+对商业银行的债权+其他金融资产净额。
m2货币统计口径
m2货币统计口径货币统计口径是指对国内和外汇市场上的货币供应量和货币需求进行统计和分析的一种方法。
在国际上，通常有两种主要的货币统计口径，分别为M1和M2。
M1是狭义货币供应量，它包括了流通中的现金货币以及非银行金融机构的活期存款。
在许多国家，M1被广泛用于衡量经济活跃度和通货膨胀的影响因素。
一般来说，M1增长意味着货币供应量的增加，这可能导致通货膨胀。
M2是广义货币供应量，包括了M1以及更长期的存款、储蓄和净市值资产。
M2通常被视为一个更具综合性和广泛性的货币统计指标，能更好地反映整个经济体内的货币供应情况。
与M1相比，M2更能反映货币的稳定性和长期经济增长的因素。
货币统计口径的选择和使用对于货币政策的制定和执行都具有重要意义。
通过对M1和M2进行监测和分析，央行可以了解国内货币供应量的总体状况，为调控货币市场提供参考依据。
例如，当M2增长过快时，央行可能采取紧缩货币政策措施，以避免通货膨胀风险。
相反，当M2增长过慢或出现萎缩时，央行可能采取宽松货币政策以刺激经济增长。
除了用于货币政策的制定外，货币统计口径还可用于研究和预测经济活动。
当M2增长时，这意味着人们对经济前景的乐观以及对风险的较高容忍度，这可能是经济活动的一个正面信号。
相反，当M2下降时，这可能表明人们对经济前景持谨慎态度，可能预示着经济衰退或不确定性的增加。
此外，货币统计口径还可用于分析货币市场的运行和风险。
通过监测各项货币统计指标的变化，可以发现潜在的风险因素。
例如，如果M1增长迅速，这可能表明市场上出现了大量的现金交易，可能存在洗钱或非法交易的风险。
在国际间进行货币统计口径的比较时，需要考虑不同国家的货币制度和金融体系的差异。
在统计货币供应量时，需要充分考虑各种货币的可替代性和可流通性。
总之，货币统计口径是对货币供应量和货币需求进行统计和分析的一种方法。
通过对M1和M2进行监测和分析，可以了解国内和外汇市场上的货币供应情况，为货币政策的制定和执行提供参考，同时也可用于研究和预测经济活动以及分析货币市场的运行和风险。
M2指的是什么
M2指的是什么M2是一个经济学概念。
M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标，以下是由店铺整理关于什么是M2的内容，希望大家喜欢!M2的简介货币(M0)=流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金。
狭义货币(M1)=(M0)+企业活期存款;广义货币(M2)=M1+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其他存款);另外还有M3=M2+其他短期流动资产(如国库券、银行承兑汇票、商业票据等)。
经济学所说的货币通常是指M2，M2包括准货币。
我国对货币层次的划分是：M0=流通中的现金;狭义货币(M1)=M0+企业活期存款;广义货币(M2)=M1+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其他存款)。
另外还有M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等。
其中，M2减M1是准货币，M3是根据金融工具的不断创新而设置的。
广义货币(M2)是一个金融学概念，和狭义货币相对应，货币供给的一种形式或口径，以M2来表示，其计算方法是交易货币以及定期存款与储蓄存款。
M2+的介绍2011年11月15日，据央行透露，考虑到非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款规模已较大，对货币供应量的影响较大，从2011年10月起，央行将上述两类存款纳入广义货币供应量(M2)统计范围。
央行称，货币供应量是全社会的货币存量，是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和。
随着金融市场发展和金融工具创新，各国对货币供应量统计口径会进行修订和完善。
当日，央行就M2扩大口径一事，对M2+的概念只字未提。
交行金融研究中心鄂永健认为，新增加了两个指标，应该还不是此前央行公布正在研究的所谓M2+。
但盛宏清则表示，将上述两类存款纳入M2之后，或许就是所谓的M2+。
盛宏清表示，从银行的角度看，非存款类金融机构在存款类金融机构的存款，即是同业存款。
既然央行已将此类同业存款纳入货币供应量的统计范围，那银行计算存贷比时，这部分存款理应加入分母之中。
如果这部分同业存款算入存贷比的分母之中，那将极大地释放银行信贷的投放能力。
金融市场创新对货币供应量统计口径影响综述
Finance金融视线1342012年11月 金融市场创新对货币供应量统计口径影响综述西南财经大学中国金融研究中心 张庆摘 要：金融创新已进入了席卷全球、加速发展的新阶段，是金融业的命脉。
本文通过对金融市场创新对货币供应量统计口径的影响进行了综述，并分析了其对我国货币供应量统计口径的影响。
关键词：金融市场创新 货币供应量 统计口径中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)11(b)-134-02当代金融创新起源于20世纪60年代，自20世纪80年代以来，已进入了席卷全球、加速发展的新阶段，可以说金融创新是金融业的命脉。
金融市场是整个金融体系的“发动机”，那么金融市场的创新也必然在金融创新中扮演重要角色。
李健(1999)指出金融市场创新是金融创新中最重要的部分，其作用力和影响力最大。
因而从某种意义上金融市场创新在推动着金融创新的进一步发展。
许崇正(1996)、李健(1999)、Randall S. Kroszner(2007)、杨农(2012)等学者分别对金融市场创新进行了研究，金融市场创新可以定义为,在直接融资市场领域内各种金融要素实行的新组合。
它的核心是金融工具的创新，金融市场创新可以看作是狭义的金融创新。
1 金融市场创新对货币供应量统计口径的影响欧美各国以及我国的实践表明，金融市场创新对货币与金融统计带来了很大影响，其重点在于对货币统计的影响。
庞浩、聂富强(2003)以及杜金富(2003)和彭兴韵、包敏丹(2005)等众多学者都指出货币统计的核心是确定货币供应量。
所以从理论和实践上来看，金融市场创新对货币统计的影响主要体现在对货币供应量统计口径的影响上。
一言以蔽之，金融市场创新对货币与金融统计的影响主要是对货币供应量统计口径的影响。
随着上世纪70年代以NOW 帐户等金融工具不断涌现为代表的金融市场创新的深入发展，对于传统货币统计口径的政策作用造成了严重的冲击，Simpson 和Thomas D(1979)就该问题提出要调整货币供应量统计口径以适应各种变化。
货币供给及其口径
38
超额货币及其所反映的规律
引起关注的超额货币现象
1. 改革开放以来，以M2衡量的货币增长速度经
常超过经济增长速度与通货膨胀率之和。人们 称之为“超额”货币现象。 2. 其实，在国内外，对于判断货币供给是多是少， 都是把自己论证的货币需求理论模型作为标准： 如果货币供给多于根据这个货币需求函数所计 算出来的量，意味着有了超额货币；如果货币 供给少于这个量，则意味着相应的货币“失 踪”。
具体来说：中央银行购入，增加流通中现金 和银行的准备金；售出，减少流通中现金和银行 的准备金。
从中央银行来说，是较为机动的调控工具。
19
贴现政策
指货币当局通过变动再贴现率，影响商业 银行向中央银行再贴现票据的行为，并从 而调节基础货币量。
这是比较温和的调控手段。
贴现率↑→商业银行借款成本↑→贷款数量 ↓
20
法定准备金率
提高或降低法定准备率，以调节货币乘数。 通常认为，这是控制货币供给的一个作用强 烈的工具。
法定准备率↑→商业银行的放款能力↓ 货币乘数↓→货币供应↓
21
居民持币行为与货币供给
中央银行的控制工具最终是要通过微 观基础即居民、企业及商业银行的反应起 作用的。
22
居民持币行为与货币供给
D/R同H之间往往具有反向变动关系。
36
中国货币供给的内生性和外生性问题
1. 在中国是直接从货币供给能否由中央银 行有效控制这一角度提出的。
2. 具体问题，要具体分析。不可能有简单 的肯定或否定的回答。
37
能否既视为内生变量又视为外生变量
1.在计量经济学中，一个变量在一个理论模 型中不能同时作为内生变量和外生变量。
货币供应量统计口径演变历程及其影响
货币供应量统计⼝径演变历程及其影响VIEWS & POINTSv探索与争鸣摘要⽂章在介绍货币供应量统计⼝径调整的基本原则并回顾其在我国经历的三次调整及其原因的基础上，详细分析了⽬前货币供应量统计指标的组成部分及其中需注意的问题，说明了⽬前尚未计⼊M2的货币相关成分。
最后，⽂章分析了货币供应量统计⼝径可能的调整对我国宏观调控和⾦融市场发展等⽅⾯的影响。
AbstractAfter introducing the basic principles for money supply statistical scope adjustment and reviewing China’s three adjustments and their reasons, the article analyzes the components of current money supply statistical indicators and the related issues requiring attention, and explains the relevant elements currently not included in M2. Finally, the article analyzes the influences of the possible adjustments to money supply statistical scope on macroeconomic control and financial market development in China.Money supply evolution and its impacts作者简介杨凝，中国外汇交易中⼼市场⼆部AuthorYang Ning, RMB Market Department, China Foreign Exchange Trade System货币供应量即货币存量，指⼀国在某⼀时点承担流通⼿段和⽀付⼿段的货币总额，⼀般表现为⾦融机构的存款、流通中现⾦等负债。
我国货币供给口径的调整
我国货币供给口径的调整目录1.货币供给口径的定义和重要性2.我国货币供给口径的调整历程3.当前我国货币供给口径的划分4.货币供给口径的科学性和局限性5.货币供给口径调整对经济的影响正文一、货币供给口径的定义和重要性货币供给口径是指政府部门、企事业单位和居民个人持有的现金和存款总量。
货币供给量是一个存量概念，是指某一时点上的货币供给量。
货币供给口径的划分对于货币政策的制定和执行具有重要意义，因为它直接影响着中央银行对货币供应量的调控。
二、我国货币供给口径的调整历程我国货币供给口径的调整经历了几个阶段。
最早的时候，我国中央银行货币供给的统计口径主要是 M0，即流通中的现金。
随着金融市场的发展，存款货币逐渐成为货币供给的主要组成部分，于是 M1（M0+活期存款）和 M2（M1+定期存款）等货币供给口径逐渐被引入。
目前，我国货币供给口径的主要划分为 M2。
三、当前我国货币供给口径的划分当前，我国货币供给口径主要采用 M2，即广义货币。
M2 包括了流通中的现金和所有存款（包括活期存款和定期存款）。
M2 不仅能反映出流通中的货币量，还能反映出银行体系中的潜在信用扩张能力。
四、货币供给口径的科学性和局限性货币供给口径的划分具有一定的科学性，因为它反映了货币供给的实际情况，有助于中央银行对货币供应量进行调控。
然而，货币供给口径也存在局限性，因为它无法全面反映出金融市场的复杂性和货币的实际流通情况。
因此，在制定货币政策时，需要综合考虑多个因素，不能仅仅依赖货币供给口径。
五、货币供给口径调整对经济的影响货币供给口径的调整对经济运行具有重要影响。
例如，当货币供给增加时，银行的贷款能力增强，企业的融资成本降低，投资活动可能会增加，从而推动经济增长。
反之，当货币供给减少时，银行的贷款能力减弱，企业的融资成本上升，投资活动可能会减少，从而抑制经济增长。
货币供应量统计口径
货币供应量统计口径年月日经济参考报现状：中国年月份正式向社会公布货币供应量统计。
货币供应量分为以下三个层次：＝流通中现金；狭义货币＝＋单位活期存款；广义货币＝＋储蓄存款和企业定期存款。
年月份第一次修订货币供应量，将证券公司客户保证金计入。
年初，第二次修订货币供应量，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务，分别计入到不同层次的货币供应量。
可能的改动：尽管货币供应量统计已修订了两次，但它仍未全面反映金融市场的变化：一是货币在境内外的流动加大。
货币在境内外的流动表现为人民币的流出和外币的流入。
二是出现一些新的金融资产且交易量增长迅速，与货币供应量统计相关的有：短期金融债券、商业票据、债券回购等。
三是金融机构发生变化。
随着金融市场的发展，出现了证券公司、投资基金公司、住房公积金、担保公司、养老基金公司、期货公司等非银行金融机构，它们的一些资产构成了货币供应量。
也有部分存款性机构进行清理整顿，他们吸收的存款不应包括在货币供应量之内。
保险公司业务的发展使保险存款增长较快，对货币供应量影响较大。
中国人民银行于年月日发布公告，就修订货币供应量统计分类向社会公开征求意见。
向社会征求意见的报告是央行研究局的《关于修订中国货币供应量统计方案的研究报告》，根据这个报告，现有的金融机构分类方式和各层次货币供应量统计分类将会进行调整。
我国货币供应量的统计分类有可能在原、、三层次的基础上，增加一个新的分层。
对各层次货币供应量统计的修订，央行的研究报告提出了四种方案。
其一，维持原结构不变，扩大数量较大、流动性变化明显的金融资产的监测层次。
货币供应量在原、、三个层次的基础上，再扩大到。
、、三个层次不做调整，保持了统计的连续性，便于操作和对比。
其二，对原结构进行微调，同时扩大货币供应量一个监测层次。
货币供应量划分为、、，监测外币存款，同时将Ｍ２中的部分金融资产调整到中去。
这个方案既考虑货币供应量统计的连续性，又具有可操作性，但货币供应量包括的内容不全面，如日益发展的各种基金存款、商业票据等，没有包括在货币供应量中。
国库库存纳入货币统计口径探析
现金管理手段差异
发达国家注重运用现代金 融工具和信息技术手段进 行现金管理，而发展中国
家则相对落后。
监管机制差异
发达国家建立了完善的国 库监管体系，而发展中国 家则存在一定的监管空白
。
可借鉴经验与启示
推进国库集中收付制度改革
01
借鉴发达国家经验，逐步将分散的国库账户体系向单一账户体
01
建立完善的风险监测预警机制 ，对国库现金流进行全方位、 多角度的监测和分析，及时发 现和预警潜在风险。
02
制定风险应急预案和应对措施 ，对可能出现的风险进行及时 处置和控制，确保国库现金的 安全和稳定。
03
加强与相关部门的沟通协调， 共同应对和化解风险，形成风 险防控的合力。
推动多元化投资运营策略
货币统计口径的调整将影响银行信贷规模和结构，进而影响货币政 策的信贷传导机制。
汇率传导机制
货币供应量的变化将影响汇率水平，进而影响货币政策的汇率传导机 制。
金融市场波动及风险防范
金融市场波动
国库库存纳入货币统计口径可能引发金融市场的 短期波动，需要加强市场监管和风险防范。
金融风险防范
针对可能出现的金融风险，需要建立完善的风险 防范机制和应对措施。
风险防范与安全保障
金融科技创新也带来了新的风险和挑战，国库需要加强风险防范和安全保障工作，确保金 融科技创新的稳健发展。
可持续发展目标下绿色金融发展
01
绿色金融的概念与意义
绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用等经
济活动所提供的金融服务，是实现可持续发展目标的重要手段。
02
国库在绿色金融发展中的作用
国库库存纳入货币统计口径探 析
货币供给口径
第二节 货币供给旳控制机制与控制工具
3.存款货币银行行为与货币供给：变动超额准备金、 向中央银行借款，对货币供给产生影响（R/D）
（1）成本收益动机，对准备金是否支付利息，以 及利息旳高下是决定存款银行保有超额准备金旳 主要原因
（2）风险规避动机，商业银行为预防存款流出不 拟定性所可能造成旳损失而采用保有超额准备金
我国货币供给可控性旳现实分析
▲目前我国中央银行对货币供给具有强大旳 控制力。 中央银行应该承担起不可推卸旳调控责任。
▲伴随我国改革开放旳推动和市场化程度旳 提升，货币供给旳内生性在增强。 中央银行对货币供给旳调控需要适时调 整并不断提升调控能力。
1995-2023年我国现金存款 比率图
14 12 10
中央银行购置国债。不论从一级市场还是从二级 市场购置，都增长货币供给量。相当于准备金增 长——基础货币增长——货币供给增长
央行在二级市场上购置—银行准备金增长—货 币供给增长；央行直接购置国债—财政支出增 长—企业、个人收入货币存入银行—增长了在央 行旳准备金—基础货币增长
国库直接向央行借款，与央行直接购置债券旳效 应相同
1800109095 60750.5 23987.1 7885.3
1600109096 76094.9 28514.8
8802
1400109097 90995.3 34826.3 10177.6
1200109098 104498.5 38953.7 11204.2
1000109099 119897.9 45837.2 13455.5
第一节 货币供给旳口径
一、比较英、美、日三国货币供给层次划分
货币层次 M0
M1
英国
英格兰银行 发出现金和 硬币+贮备存 款
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货币供应量统计口径
2003年12月18日09:16 经济参考报
现状：
中国1994年10月份正式向社会公布货币供应量统计。
货币供应量分为以下三个层次：M0＝流通中现金；狭义货币M1＝M0＋单位活期存款；广义货币M2＝M1＋储蓄存款和企业定期存款。
2001年6月份第一次修订货币供应量，将证券公司客户保证金计入M2。
2002年初，第二次修订货币供应量，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务，分别计入到不同层次的货币供应量。
可能的改动：
尽管货币供应量统计已修订了两次，但它仍未全面反映金融市场的变化：一是货币在境内外的流动加大。
货币在境内外的流动表现为人民币的流出和外币的流入。
二是出现一些新的金融资产且交易量增长迅速，与货币供应量统计相关的有：短期金融债券、商业票据、债券回购等。
三是金融机构发生变化。
随着金融市场的发展，出现了证券公司、投资基金公司、住房公积金、担保公司、养老基金公司、期货公司等非银行金融机构，它们的一些资产构成了货币供应量。
也有部分存款性机构进行清理整顿，他们吸收的存款不应包括在货币供应量之内。
保险公司业务的发展使保险存款增长较快，对货币供应量影响较大。
中国人民银行于2003年12月17日发布公告，就修订货币供应量统计分类向社会公开征求意见。
向社会征求意见的报告是央行研究局的《关于修订中国货币供应量统计方案的研究报告》，根据这个报告，现有的金融机构分类方式和各层次货币供应量统计分类将会进行调整。
我国货币供应量的统计分类有可能在原M0、M1、M2三层次的基础上，增加一个新的分层M3。
对各层次货币供应量统计的修订，央行的研究报告提出了四种方案。
其一，维持原结构不变，扩大数量较大、流动性变化明显的金融资产的监测层次。
货币供应量在原M0、M1、M2三个层次的基础上，再扩大到M3。
M0、M1、M2三个层次不做调整，保持了统计的连续性，便于操作和对比。
其二，对原结构进行微调，同时扩大货币供应量一个监测层次。
货币供应量划分为M0、M1、M2，监测外币存款，同时将Ｍ２中的部分金融资产调整到M1中去。
这个方案既考虑货币供应量统计的连续性，又具有可操作性，但货币供应量包括的内容不全面，如日益发展的各种基金存款、商业票据等，没有包括在货币供应量中。
其三，对原结构进行微调，同时扩大货币供应量两个监测层次。
货币供应量划分为M0、M1、M2，监测M3和外币存款。
其四，按目前金融市场变化的实际情况，进行较全面的修订。
这个方案将货币供应量分为四个层次：M0、M1、M2、M3。
其中，M0＝流通中现金－境外人民币流通量；M1＝M0＋企业活期存款 包括结算中的款项 ＋机关团体存款＋农村存款＋银行卡项下的个人人民币活期储蓄存款；M2＝M1＋企业定期存款＋居民人民币储蓄存款 扣除银行卡项下的个人人民币活期储蓄存款 ＋其他存款 信托存款、委托存款、保证金存款、财政预算外存款 ＋外汇存款＋回购协议；M3＝M2＋基金存款＋保险公司存款＋商业承兑汇票。
报告还建议调整金融机构分类方式，将金融机构划分为中央银行、其他存款性公司和其他金融性公司三大类。
第一类是中央银行。
第二类是其他存款性公司，在我国包括存款货币公司和其他存款货币公司。
存款货币公司指可以吸收活期存款、使用支票进行转账并以此实现支付功能的金融公司。
在我国主要包括：国有独资商业银行，股份制商业银行，城市商业银行和农村商业银行，城市信用社和农村信用社，外资银行，中国农业发展银行。
其他存款货币公司指接受有期限、金额限制和特定来源存款的金融性公司。
在我国包括中资和在我国的外资企业集团财务公司以及国家开发银行、中国进出口银行。
第三类是其他金融性公司，指除中央银行和其他存款性公司以外的其他金融公司。
在我国主要包括信托投资公司、金融租赁公司、保险公司、证券公司、证券投资基金管理有限公司、养老基金公司、资产管理公司、担保公司、期货公司、证券交易所和期货交易所等。
国际参考指标：
国际货币基金组织为了提高成员国货币金融统计对风险的敏感性，增强不同国家之间主要金融指标的可比性，曾于1996年制定并颁布了《货币与金融统计手册》，随后分别于1997、2000年两次修改。
《统计手册》为货币供应量统计提供了概念框架体系和基本方法，是当今指导各国货币供应量统计的重要文件。
1997年版的《统计手册》提出并推荐的货币供应量统计口径为：
M0：现金，本币流通中现金；M1：狭义货币，M＋可转让本币存款和在国内可直接支付的外币存款；M2：狭义货币和准货币，M1＋一定期限内的(三个月到一年之间)单位定期存款和储蓄存款＋外汇存款＋CD；M3：广义货币，M2＋外汇定期存款＋商业票据＋互助金存款＋旅行支票。