2020年(财务知识)从双边贷款走向银团贷款

（财务知识）从双边贷款走向银团贷款

从双边贷款走向银团贷款

——中国金融市场发展的巨大空间

来源：金时网日期：2004年2月17日

随着经济全球化的不断发展，全球银团业务发展迅猛，已经成为现代商业银行最具竞争力和盈利能力的核心业务之壹。2003年银团融资金额高达1.9万亿美元。于金融创新推动下，银团贷款不仅成为现代商业银行最具有竞争力和盈利能力的核心业务之壹，而且显示出和全球资本市场强烈的融合趋势，广泛用于收购兼且、资产证券化等投资银行业务。中国工商银行从2001年开始率先于国内金融界成立专门组织机构开展银团贷款业务。2003年，英国《新兴市场》杂志按照牵头银团贷款的额度，将工商银行于新兴市场上的银团贷款业务列为第七位；同年工商银行牵头组织的南海石化44亿美元银团贷款被《亚洲金融》评为年度最佳项目融资奖。加入世贸组织后，中国银行业需要按照国际惯例，建立完善的X公司治理结构，尤其需要对信贷业务进行重新审视，构架新的业务结构、盈利模式和组织体系。因此，有必要借鉴国际经验，把握银团贷款业务发展趋势，提出发展壮大中国银团贷款市场的战略思路和工作思路，促进中国的银团贷款市场尽快和国际市场接轨。

壹、国内外银团贷款业务的发展现状

（壹）国际银团贷款业务的发展情况

银团贷款是国际金融市场最重要的融资方式之壹。根据资本数据

X公司（CapitalData）提供的数据，全球银团贷款融资额从1995年的1.4万亿美元发展到2003年的1.9万亿美元左右；按照地区划分：美国银团贷款市场占69％，欧洲约占22％，亚洲占5％，加拿大占4％；从借款人来见，78％的为非金融企业，20％为金融机构，2％为政府部门；按照承销量，2002年JP摩根、花旗集团、美洲银行、巴克莱银行以及德意志银行分列前五名。银团贷款于全球资本市场发行中壹直占最大比例，根据汤姆森财务X 公司（ThomsonFinancial）统计，从1995年到2003年，银团贷款大大超过债券和股票融资。以2000年全球资本市场发行为例：银团贷款2.3万亿美元，约为公开市场债券（1.26万亿美元）的1.8倍，公开市场股票发行（7010亿美元）的3.3倍。

美国是全球最重要的银团贷款市场，银团贷款总发行额从1991年的2410亿美元发展到2003年9796亿美元，年增长率超过10％。于美国的银团贷款市场上，牵头行领导地位突出，2003年JP摩根、美洲银行、花旗集团等排名前五名的牵头行牵头包销额度共占当年银团贷款市场的70％。从行业分布见，银团贷款集中投向电信石化、交通城建等基础设施产业，其中：电信占24％，化工占10％，航空和公用设施占9％，制造业占9％，食品饮料、保健各占7％，其余占34％。银团贷款和资本市场结合紧密，主要用于结构融资、债务重组、兼且收购以及杠杆收购（包括过桥贷款），其中：结构融资占70％左右，和兼且收购和杠杆收购密切关联的银团贷款占30％左右。于经济周期上升期，银

团贷款以新建的项目融资和结构融资为主；于经济周期调整期，银团贷款以收购兼且融资为主。

从国际银团贷款的发展见，大致经历了三个大的发展阶段：

第壹阶段，以支持基础设施为主的项目融资阶段（20世纪60年代－80年代中期）。早期的银团贷款是以发展中国家和欧洲国家的公路、电力、石化和通讯等基础设施建设为代表的项目融资为主。1968年银团贷款创立，当年银团贷款总额为20亿美元；1973年银团贷款迎来了第壹个高峰，达到195亿美元；1981年银团贷款达1376亿美元，占国际资本市场长期贷款融资额的74％。从1982年到1986年，由于拉美国家债务危机、石油输出国银行存款大量减少、以及西方工业国家国内经济复苏对资金需求量增加等原因，国际银团贷款锐减，1985年下降到189亿美元，以基础设施为代表的项目融资银团贷款进入缓慢发展时期。

第二阶段，以且购杠杆交易推动银团贷款业务进入第二个发展高潮（20世纪80年代中期－90年代末）。二十世纪80年代初期，由于壹系列杠杆融资活动的出现，美国国内的银团贷款市场异常火爆。1989年随着科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨X公司（KohlbergKravisRoberts，KKR）筹组的金额为250亿美元的RJR纳比斯克X公司（RJRNabisco）融资交易的完成，这类活动达到了顶峰。二十世纪90年代中期，美国于杠杆融资领域快速增长，特别是且购融资成了90年代末期市场的主流。由于高倍杠杆融资的复苏及高收益债券市场的重新开放，美国的且购融

资活动特别活跃。1999年，沃达丰和美国电报电话X公司均发起了创纪录的且购交易，其融资额分别为300亿欧元和300亿美元。

第三阶段，以资产证券化和贷款交易二级市场为主的金融创新促进银团贷款市场和资本市场的融合（20世纪90年代末至今）。二十世纪90年代末，银行业的壹个重大变化就是银行希望更灵活地管理自己的贷款投资组合。这种对资金流动性的需求导致了银团贷款二级交易市场的快速发展，美国、欧洲和亚洲分别成立了正式的机构银团及贷款转让协会（LoanSyndicationsandTradingAssociation，LSTA）、贷款市场协会（LoanMarketAssociation，LMA）和亚太贷款市场协会（AsiaPacificLoanMarketAssociation，APLMA），以提供操作程序和格式规范的贷款文本。贷款协议中均规定了可转让条款，其目的是要借款人同意贷款的转让从而使贷款银行获得更大的自由度。同时机构投资者将银团贷款作为壹种资产买进且持有，增加了银团贷款二级市场的贷款交易。正常贷款交易量急剧上升，由1991年的近40亿美元上升到了1999年的580亿美元。机构投资者引进资产证券化、风险评级和随行就市定价等技术，使银团贷款向透明度高、流动性强和标准化方向发展。

根据贷款定价X公司（LoanPricingCorporation，LPC）的统计，2003年亚太区金融市场的银团贷款额为439亿美元，其中香港银团贷款融资总额为199亿美元。2003年，于亚洲银团贷款承