埃里克。简森公司投资决策案例分析
MBA财务管理3
飞力普的资本优化应收帐款管理金融隐患联想航空公司债务决策上海汽车风险分析东华合资项目评估尼可尔森花落谁家股东权利计划购买提议招股说明书案例二十一：飞力普的资本优化［说明：在本案例中将出现“中西部床垫公司”、“斯里浦．瑟菲斯公司”和“飞力普．瑟菲斯公司”三个称，它们是同一家公司在不同时期所使用的不同名称，这是由于本案例作者为了更加明确地描述该公司不同时期的经营状况而采用不同名称，请学习者务必注意。
为防止给学习者带来理解上的困难，现将该公司名称的有关变化说明如下：公司成立之初：中西部床垫公司收购斯里普．瑟菲斯公司后：斯里普．瑟菲斯公司１９８７年收购大西洋公司后：飞力普．瑟菲斯公司请研习者仔细揣摩１９８７年对于飞力浦·瑟非斯公司的管理来讲是振奋人心的一一年，为了反映日益扩展的生产范围，公司刚刚重新命名。
公司建立于２０世纪９０年代前夕，最初名为“中西部床垫公司”，是最早获得特许权生产和经销大西洋床垫的公司之一。
经过多年奋斗，“大西洋”已成为全国性的名牌，从多种角度来讲，“大西洋床垫公司”已经成为世界上最大的床垫生产商。
他的品牌是美国最著名的产品品牌之一。
虽然大西洋床垫的市场经销状况良好，但是承销商们发现彼此之间的合作并不融洽。
不久，它们相继走上法庭去解决彼此之间以及同特许企业大西洋公司的争端。
最后，作为唯一的、社会公众持股的床垫经营厂商，中西部床垫公司买下了大西洋公司的大部分特许经销企业，并买下了大西洋公司。
这项收购活动在１９８６年晚期完成。
由于对大西洋集团的收购，斯里普·瑟菲斯公司的销售额由１９８５年的２６７万美元增加到１９８７年的５９８万美元。
在更早的时候，中西部床垫公司收购了斯里普·赫卢公司，这也是一家具备全国性销售能力的公司，它们主要通过超级市场和家具商店来销售自己的产品；该公司又收购了新概念床业公司，这是最早的水垫生产厂家之一，他们的产品质量十分优良；另外还收购了时尚家具公司，他们主要生产松木床架及家具附件。
Lawson&Jones有限公司 杠杆收
1985-1994年还息计划表
1986 1985 1987 1988 1989 1990 1991
单位：百万加元
1992 1993 1994
收购前本 金还款 收购后的 付息 息税前利 润 税前利润 所得税 44%
0.868
0.119
0.949
0.015
0
0
0
பைடு நூலகம்
0
0
0
14.2
14.2
14.2
14.2
14.2
BAT占75% ：9072
L&J公司的价值=960*（12.5*60%+12.2*30%+14.4*10%） =12096万加元
确定收购价格
• 1、与BAT集团谈判 • 2、确定一个双方接受范围内的收 购价格——1.2亿美元。
二.筹资计划
各部分资金比例与一般情况对比
三.预测公司未来发展情况
• 市场占有率达11% • 营业利润保持平稳 • 虽然不是该行业的领 导者，但是也名列前 茅 • 市场的需求同样处于 一个上升趋势
• 商业表格
• 是L公司较小的经营部 门 • 约占市场份额的5%， 但是在一些局部地区 有着比较牢固的地位
L&J公司现状的SWOT分析
Strength（强势） Weakness（弱势） 业务范围广泛，品种繁 公司规模小，资本投入 多，有主力的印刷标签 不足，公司难以对市场 等业务主体； 份额在进行有力的争夺； 历史悠久，对市场认识 清晰，对客户的需求能 资产回报率低于行业平 有敏锐的视角； 均水平，资产利用率不 足。 有稳固的市场份额占有， 并且有良好的信誉； 财务状况稳定。
1984
1983
1982
投资策略的成功案例分析与启示
投资策略的成功案例分析与启示投资策略在金融领域扮演着至关重要的角色。
成功的投资策略可以帮助投资者获得可观的回报，而失败的策略则可能导致巨大的损失。
本文将通过对几个成功的投资策略案例进行分析和探讨，提供有关投资策略的一些重要启示。
1. 多元化投资策略案例分析多元化投资策略是降低风险的一种常用方法。
华尔街投资公司A的成功案例就是一个典型的例子。
该公司将资金分散投资于股票、债券、期货和房地产等不同领域，从而降低了单一投资领域的风险。
这样的多元化策略使得公司在不同市场条件下都能够实现盈利，并有效避免不可控风险对整体业绩的负面影响。
启示：多元化投资策略能够降低投资风险，分散投资于不同领域和资产类型是一个有效的风险管理手段。
2. 长期投资策略案例分析长期投资策略是追求长期资本增值的一种策略。
巴菲特投资公司Berkshire Hathaway的案例就是一个成功的长期投资策略典范。
巴菲特智慧地选择了具有长期增长潜力的优质企业，如可口可乐和西南航空，然后持有这些投资多年甚至几十年。
通过长期持有优质投资，巴菲特成功地实现了巨大的财富增值。
启示：长期投资策略可以获得更稳定的回报，选择优质、有潜力的企业并耐心持有是该策略的核心要素。
3. 好公司股票投资策略案例分析投资于好公司股票是一个受欢迎的策略。
苹果公司是一个成功案例，其股票自2007年以来不断上涨。
投资者从苹果公司的强大品牌、创新能力和稳定的财务状况中获利。
启示：选择优质的公司投资是一个可靠的投资策略，关注公司的品牌实力、创新能力和财务状况是投资决策的关键。
4. 技术分析投资策略案例分析技术分析是一种通过研究股票价格走势和交易量来预测未来市场走向的手法。
一个成功的技术分析投资策略案例是基于股票图表形态的投资策略。
投资者通过观察不同形态的图表如头肩顶、双底等来预测股票价格的走势，并相应调整投资策略。
启示：技术分析可以帮助投资者预测市场走势，合理运用图表形态分析可以提高投资策略的成功率。
公司理财第六章笔记整理
公司理财第六章笔记整理公司在生产经营中经常面临资本预算决策，上一章介绍了资本预算的几种方法，本章将进一步探讨此类决策。
本章的要紧内容有两方面：由于对现金流的估量值是净现值分析中专门重要的一环，因此本章要探讨现金流来源于何处以及如何运算现金流等咨询题。
其次，需要懂得在不同的情形中，如何对资本预算得到的净现值进行评估，例如项目周期不同时，就不能直截了当比较两种项目的净现值。
本章各部分要点如下：1．增量现金流量净现值是现金流量而不是利润的折现。
当考虑一个项目时，对项目产生的现金流量进行折现。
当从整体评判一家公司时，对股利而不是利润进行折现，因为股利是投资者收到的现金流量。
在运算项目的净现值时，所运用的现金流量应该是因项目而产生的现金流量“增量”。
从增量现金流的角度动身,必须注意沉没成本、机会成本、副效应、成本分摊等咨询题。
鲍尔温公司案例为了清晰地讲明运算现金流量的方法，本章引入了一个综合案例——鲍尔温公司案例，关心同学们了解现金流运算的差不多方法和其中的重点。
在案例中，需要关注项目现金流的构成，以及各自的运算方法。
3．通货膨胀与资本预算在存在通货膨胀的情形下，名义利率和实际利率不同，名义现金流也需要调整通货膨胀后才能得到实际现金流。
运算项目价值时，应该在现金流量和折现率之间保持一致性：名义现金流量应以名义利率折现；实际现金流量应以实际利率折现。
在实际运算中选择最简单的方法运算。
经营性现金流量的不同算法本部分介绍了三种运算经营现金流的方法：自上而下法、自下而上法、税盾法。
每一种方法得到的现金流差不多上一致的，在实际操作中，哪种方法最容易使用，就能够采纳哪种方法。
5．不同生命周期的投资假设公司必须在两种不同生命周期的项目中做出选择，现在简单地运用NPV法则会造成错误的结果。
如果项目的收入完全相同，现在能够采纳约当年均成本法。
6.2 重难点导学一、增量现金流量：资本预算的关键1．现金流量而非“会计利润”公司理财课程和财务会计课程有专门大的区别。
CH公司投资决策案例分析
1．分析、确定影响伟达公司投资项目决策的各因素；
2．根据影响伟达公司相机投资项目决策的因素，重新计算投资项目的现金流量、净现值等；3．根据分析、计算的结果，确定伟达公司相机投资项目决策。
五、案例教学的组织方式：
给学生充分的自由度，可以自愿形成讨论小组或一个人独立分析，最终将分析报告上交。
六、案例教学的效果：
1．绝大多数的学生能够明确定量的分析方法，熟练的对财务分析指标进行运用，并掌握有关的评判依据。
2．但是，有些学生在分析过程中不懂得应该理论联系实际，根据客观存在的经济影响因素对具体的财务分析过程、所使用的财务分析数据进行有效的调整，在今后的案例教学中因注意有针对性的引导、启发。
3．个别学生能够独立完成较为完整的财务可行性分析报告。
4．基本得到了案例教学的设计目的。
案例分析1——精选推荐
美国机构投资者炮打“司令部”“一只500磅重的大猩猩会坐在哪儿？”这并不是一个“脑筋急转弯”的问题，而是美国的一句谚语，答案是：“它想坐在哪儿就会坐在哪儿！”近来，在很多美国大型上市企业如可口可乐、花旗集团、苹果电脑等公司管理层的眼里，重量级的机构投资者——掌管约1670亿美元资产的“加州公务员退休基金”（California Public Employees' Retirement System简称Calpers），就是一只很难缠的500磅重的大猩猩，它的屁股往股东席上一坐，往往就是公司麻烦的开始。
作为全美最大的养老基金，Calpers近年来频频扮演“改革先锋”角色。
在购买了大量公司股份并成为大股东后，Calpers就开始旗帜鲜明地向所投资公司的企业治理“开炮”，他们前一段时间最辉煌的战果是：与迪斯尼公司创始人之侄罗伊·迪斯尼（Roy E.Disney）联手，在3月3日召开的迪斯尼年度股东大会上，令现任董事长兼CEO迈克尔·埃斯纳（Michael Eisner）颜面丢尽，被迫辞去了董事长职务。
日前，Calpers又准备故伎重新演，被列入“炮击黑名单”的企业多达十余家，其中已经被正式曝光的除上述几家公司外，还包括美国运通公司、强生公司、军火商洛克希德·马丁公司、通讯商南贝尔公司以及电脑外设制造商利盟公司等多家知名企业。
1．撞翻可口可乐。
上周末，Calpers通过全美最大的共同基金经理人代理投票顾问机构———机构股东服务公司(Institutional Shareholder Services简称ISS)发表声明称：在4月21日召开的年度股东大会上，他们将提出不应由同一人同时担任可口可乐的董事长与CEO职务的提案。
同时，他们将不支持可口可乐公司现任的6名审计委员会董事连任，这其中包括著名的“世界第二富豪”沃伦·巴菲特。
Calpers表示，反对他们连任的原因是该6人委员会批准可口可乐公司的会计师事务所从事与审计无关的业务，如税务建议、规划、并购咨询等。
财务管理案例分析之投资
残值（元） 预计使用年限（年） 已使用年限（年） 尚可使用年限（年） 每年营运成本（元） 目前变现价值（元）
10000 7500 0 15 5 10 7000 1000
11000 12000 2000 10 0 10 5000
新投资项目决策案例 某企业生产线投资3000万元，当年投产，设 年销售收入为1000万元，年成本费用为600万元， 销售税率为5%，生产线受益期为10年，净残值为 0，直线法折旧，所得税率为33%，资本成本率 =10%。 要求： ① 用净现值法分析该投资项目可行性？ ② 若年销售收入估计下降15%，则可行性如何？ ③ 若施工期因故延期二年，则可行性如何？
财务管理课堂案例分析之五
投资管理案例 —固定资产投资决策分析
重置决策案例 卡尔伐公司五金分部是一个盈利的多种经营公司， 公司资金成本率为10%，税率为40%，设备使用直线 法折旧，其他相关资料如下：
请用净现值法决策企业是否继续使用老设备？项目年销 Nhomakorabea收入（元）
继续使用老设 备
购置新设备
设备原价（元）
管理会计案例
第七章变动成本计算法【案例一】变动成本计算法：一种有用的管理决策工具诺玛·理查逊，一个专门生产水泥柱和水泥砖分部的经理，遭到了公司总裁埃里克·希伯的训斥。
埃里克召集了所有的分部经理，开会讨论去年公司业绩下滑的问题。
埃里克狠狠地训斥了经理们，指出如果不能取得适度的增长，他们很可能被炒鱿鱼。
作为分部经理们的发言代表，诺玛试图向埃里克指出收入与利润下降的原因。
根据分部经理们的观点，业务量下滑是因为民用和商用建筑市场不景气。
由于建筑业萧条，竞争更加激烈。
诺玛指出她的分部已经失去好几次投标机会，都是被出价低于产品完全成本的竞争对手夺去。
由于公司政策不允许分部经理接受任何低于完全成本的定单，因而失去了这几项业务。
诺玛代表分部经理要求公司改变有关报价的政策，她建议以变动成本，而非完全成本作为投标低价。
在经济的衰退期，至少弥补变动成本的报价能产生正的贡献毛益，从而可能在一定程度上补偿固定成本，有助于维持分部利润。
诺玛还建议转用变动成本计算法为基础编制分部损益表，以便能更好地反映分部业绩。
此外，以变动成本计算法为基础编制的具体产品损益表能更好地提供有关产品业绩的信息，从而有利于投标。
一听到这些要求，埃里克就断然予以拒绝。
埃里克坚信所有的成本必须得到补偿，否则公司就会破产。
“以低于成本出售产品而生存是不可能的。
这样做的公司一定会破产。
而且我想了解你们分部补偿全部成本后的利润，而不仅仅是补偿变动成本。
我不相信变动成本计算法。
如果你们能证明变动成本计算法更好，我就会考虑改变目前的政策。
”一到家，诺玛决定准备一份正式的报告，让埃里克相信变动成本计算法的作用。
为了使自己的论点更具说服力，她让分部主计长提供了有关水泥砖的材料，如下所示：*以生产能力140000单位为基础。
固定制造费用总额为$14000（预计和实际）。
变动制造费用按预计的发生，制造费用差异转入“产品销售成本”账户。
100000单位产品的平均单价为$0.90。
公司理财案例分析
小案例Stephenson房地产公司的资产重组1．如果罗伯特希望增加公司的总市值，我认为在购买土地的时候公司应该采用负债融资，因为债务具有税盾作用，有债务时，财务杠杆可以通过税盾增加公司价值。
2．公司公告购买前的市场价值资产负债表如下：Stephenson 房地产公司资产负债表（在公告购买前）资产$487,500,000权益$487,500,000总资产$487,500,000债务加权益$487,500,0003．假定公司公告准备用权益融资（1）项目的净现值为：25000000* （ 1-40% ） /12.5%-100000000= 200000000（美元）（2）公司公告准备用权益为此项目融资后的市场价值资产负债表如下：Stephenson房地产公司资产负债表（在公告用权益作为项目融资时）资产$487,500,000权益$507,500,000项目净现值$20,000,000（ 15,000,000 股）总资产$507,500,000债务加权益$507,500,000公司股票最新的每股价格为：507500000/15000000=33.83 （美元）公司将需发行的股数为：100000000/33.83=2955665 （股）（3）公司发行权益后但在进行购买前的市场价值资产负债表如下：Stephenson房地产公司资产负债表（在发行权益后进行购买前）资产$487,500,000权益$607,500,000项目净现值$20,000,000（ 17,955,665 股）新股发行的收益$100,000,000总资产$607,500,000债务加权益$607,500,000此时，公司共对外发行了17,955,665股股票，每股价格为：33.83 美元（4）公司进行此购买后的市场价值资产负债表如下：Stephenson房地产公司资产负债表（在进行购买后）资产$487,500,000权益$607,500,000项目的现值$120,000,000（ 17,955,665 股）总资产$607,500,000债务加权益$607,500,0004．假定公司决定用债务作为此项目的融资（1）公司的市场价值为： 607500000+40%*100000000=647500000 （美元）（2）公司发行债券并购买土地后的市场价值资产负债表如下：Stephenson房地产公司资产项目的现值$$资产负债表（在发行债券并购买土地后）487,500,000权益120,000,000债务$$547,500,000100,000,000利息税盾的现值$40,000,000（ 15,000,000股）总资产$647,500,000债务加权益$647,500,000此时公司股票的每股价格为：36.5 美元5．债务融资能最大化公司每股价格，由上题：权益融资每股价格为：融资每股价格为36.5 美元33.83 美元，而债务小案例electronic timing 公司1．将出售设计所得资金发放一次特别股利，公司的价值将会降低，股票价格也会下降。
公司稳健理财的案例分析与思考
利于员工发挥才能的环境。其 中强大 的跟 进 和控 制系统 是 公司 快速 增长 过程 中 的 “ 保护带”保证公司在健康轨道上运行。其 ，
《 再造 宏墨》 中他专辟～ 章介绍其稳健的理
财 观念 。
１ 谨 滇对待 负债的杠杆作用。借钱投 资能够发挥 “ 四两拨千斤”的财务杠杆作 用， 在台湾企业界流行“ 做生意不借钱是傻
—， 与思考 －● Ｊ
研 究 稳 健理 财 的动 因 ． 讨 了稳 健 理 探
理财是企 业追求价 值最 大化 的过程 ，
关联性 ， 形成整体概念。宏署公司还针对海 外公 司建立了财务风 险控制 ，帮助他们控 制存货规模 ， 强化资金的周转。 （ ） 克公司 ： 二 耐 基于核心 业务 的投资
瓜 ” 念 时， 振荣 先生却清 醒地坚 持“ 理 施 借 钱 扩 张 必倒 论 ”他 看到 的 是 经 济 衰 退 或 投 ，
耐 克公司 自 １ ６ ９ ４年 以蓝带运 动鞋 成 立以来 ，实现了以平均 ４ ％的综合增长率 ０ 发展 ， 核心 业务强大 以后 ， 过发现 新的 、 通
合乎 逻 辑 的 毗 邻 业 务 来 补 充 实 力 ， １ ８ 从 ９３ 年至 １ ８ ９ ７年 的 平 均 水 平 看 ， 动 鞋 的 增 长 运 放慢 ， 至 零 增 长 。从 １ ８ 直 ９ ７到 １ ９ 年 ， ９ １ 耐
资失败时， 负债给企业带来的财务风险。 控制 负债 比例成为宏彗公司的基本理
财 观 ， 速 发 展 的资 金 又 从 何 而 来 呢 ？ 仅 快
克通过 将其运 动鞋经 营权 扩展到包括服装
业 在 内 的 新 生 产领 域 ，增 长 率 再 次 上 升 为
投资策略的成功案例分析与启示
投资策略的成功案例分析与启示投资是一门艺术，对于投资者来说，选择一种成功的投资策略是至关重要的。
在金融市场波动剧烈的背景下，投资策略的选择和执行对于投资者的资产增长具有决定性的影响。
本文将通过分析几个成功的投资案例，总结出一些启示，以帮助投资者制定更有效的投资策略。
案例一：巴菲特的价值投资策略沃伦·巴菲特是当代最具影响力的投资人之一，他的成功投资策略被广泛传颂。
巴菲特主张价值投资，即根据公司的内在价值来决定买入股票的时机。
他的投资决策基于对公司的深入研究和理解，追求长期增值而非短期利益。
这种策略在过去几十年中取得了显著的成功。
从巴菲特的案例中，我们可以得出以下启示：1. 寻找具备内在价值的资产：巴菲特擅长发现具有竞争优势和稳定盈利能力的公司，并投资其中。
这要求投资者对公司进行全面的基本面研究，以找到真正具有内在价值的资产。
2. 长期投资计划：巴菲特强调长期投资的重要性。
成功的投资需要稳定的心态和对未来的信心。
投资者应该从长期角度考虑，避免短视行为对投资收益造成干扰。
案例二：彼得·林奇的成长股投资策略彼得·林奇是一位非常成功的基金经理，他的成长股投资策略也备受赞誉。
林奇主张寻找具有成长潜力的公司，并在它们成长期间投资。
他认为，寻找成长潜力的公司能够带来更高的回报。
从林奇的案例中，我们可以得出以下启示：1. 挖掘行业领军者：林奇擅长发现成长潜力的行业领军者，并加大投资。
在行业中，领军者通常具有更好的创新和增长能力，投资者可以通过追踪领军者的发展来获得更高的回报。
2. 重视财务数据和商业模式：林奇对公司的财务数据和商业模式非常重视。
他在投资之前会进行深入的财务分析，并对公司的商业模式有清晰的了解。
投资者应该学会分析财务数据，理解公司的商业模式，并在做出投资决策之前仔细评估。
案例三：约翰·波格尔的指数基金投资策略约翰·波格尔是指数基金投资策略的倡导者之一。
艾尔科ALKO公司的库存管理案例分析
艾尔科（ ALKO ）公司的库存管理艾尔科公司始建于1943 年，它是由约翰·威廉斯在其家乡克里夫兰创办的一家汽车修配厂发展起来的。
约翰一直酷爱修配工作，在1948 年，他发明了一种照明设备获得了专利。
他便决定在自己的修配厂生产该产品，并尝试在克里夫兰地区销售。
照明设备的销售状况良好，截至1957 年为止，艾尔科已经发展成为资产达300 万美元的公司。
公司的照明设备以其卓越的质量而著称。
那时，艾尔科公司共销售5 种产品。
1963 年，约翰将公司实行股份制。
从此以后，艾尔科公司的经营十分成功，并且开始在全美范围内经销其产品。
随着企业之间的竞争在20 世纪80 年代增强，艾尔科公司开始引进许多新式照明设备。
然而，尽管公司煞费苦心以确保产品质量不断降低，但是公司的利润水平开始下降。
问题的关键在于，随着市场竞争加剧，公司所获的边际效益开始下滑。
在这种情况下，公司董事会决定要从公司上层入手，对公司进行全面改组。
加里·弗雪在此时受聘，负责对公司进行改组和重构。
当弗雪1999 年到艾尔科公司上任时，他发现呈现在他面前的是一家因背负荣誉而摇摇欲坠的公司。
他一开始先花费几个月的时间，来着手了解公司的业务以及公司的组织方式。
弗雪最终发现，公司经营状况不佳的关键在于经营业绩。
经管爱尔科公司在研制生产新产品方面出色，但是公司长期以来忽视了产品销售系统的建设。
公司内部存在着这样一种错误理念：一旦公司设计并生产出好的产品，那么其他的事情就顺其自然。
弗雪设立了一个特别工作组，任务是对公司当前的销售系统进行检查并拿出相应的解决方案。
公司当前的销售系统特别工作组发现，艾尔科公司1999 年经营有100 种产品。
所有产品都是通过位于克里夫兰地区的3 家工厂生产的。
为了促销，公司将美国大陆划分为5 个区域，每个区域都设有一个归艾尔科公司所属的独立配送中心。
顾客向配送中心订货，配送中心则利用库存，努力为顾客提供所需产品。
CH公司投资决策案例分析
CH公司投资决策案例分析一、案例引入的目的：引导学生对企业投资决策的制定过程有所了解，明确企业在制定投资决策的过程中所应考虑的有关因素以及如何运用财务分析指标进行定量的分析。
为学生树立良好的团队精神、团队合作意识。
二、案例具体内容：（一）CH公司投资决策CH公司是一家生产大屏幕彩色显像管的大型股份制企业。
该公司生产的产品质量优良，价格合理，使市场上的畅销产品，近几年来一直供不应求。
为了扩大生产能力，CH公司准备新建一条生产线。
王华是该公司的财务部门的助理会计师，财务经理李明要求他收集建设生产线的有关资料，并写出头目投资的财务评价报告，以供董事会决策时参考。
王华经过详细地分析调查，得到以下有关资料：这条生产线的初始投资额是1亿元，分两年投入。
第一年年初投入7500万元，第二年年初投入2500万元，第二年建成投产。
投产后每年可生产彩色显像管240万只，每只销售价格700元，每年可获销售收入16亿元。
项目经营期间要垫支流动资金2000万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。
项目经营期间每年的经营成本为4.8亿元。
王华又对CH公司的各种资金来源进行了分析，得出该公司的加权平均资本成本为10%。
根据以上资料，王华计算出该项目的净现金流量的净现值见下表，并把这些数据资料提供给董事会的投资决策会议。
在董事会上，王华对他提供的有关数据资料作了必要的说明。
他认为这条生产线有61473.4万元的净现值，故此，该项目是可行的。
董事会对王华提供的资料进行了分析研究。
认为王华在收集资料方面作了大量的工作，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题。
财务经理李明认为，在项目投资和石油期间，年通货膨胀率大约为10%左右。
基建部经理张立认为，由于受物价变动的影响，初始投资额将会增加10%，项目终结后，设备残值净增加到12.5万元。
生产部门经理赵刚认为，由于物价变动，每年的产品总成本将会增加14%。
销售部经理钱磊认为，产品销售价格预计可增加10%。
管理学案例分lll析
问题分析
巴林银行事件给我们什么启示？
麦当劳公司的控制系统
麦当劳公司以经营快餐闻名遐尔。1955年， 克洛克在美国创办了第一家麦当劳餐厅，其菜 单上的品种不多，但食品质量高，价格廉，供 应迅速，环境优美。连锁店迅速发展到每个州， 至1983年，国内分店已超过6000家。1967年， 麦当劳在加拿大开办了首家国外分店，以后国 外业务发展很快。到1985年，国外销售额约占 它的销售总额的1/5。在40多个国家里，每天 都有1800多万人光顾麦当劳。
问题分析
1、麦当劳提出的“质量超群，服务优良，清 洁卫生，货真价实”口号如何反映它的公司 文化？以这种方式来概括一个组织或公司的 文化，具有哪些特色或不足？ 2、麦当劳公司所创设的管理控制系统，具有 哪些基本构成要素？ 3、该控制系统是如何促进了麦当劳公司全球 和期权方面 的专家，1992，巴林总部派他到新加坡分公司成立 期货与期权交易部门，并出任总经理。在期货交易 中，出错在所难免，比如有人会把“买进”手势误 为“卖出”，有人会在不恰当的时机购进不恰当的 合同，等等，关键是如何处理。按规定．对出现的 各种错误，银行必须迅速妥善处理，并转入电脑中 一个被称为“错误账户”的账户中，然后向总部汇 报。里森于1992年在新加坡任期货交易员时，巴林 银行已有一个“99905”的错误账户，1992年夏天， 伦敦总部全面负责清算工作经理要求里森另行设立 一个“错误账户”，记录较小的错误，并自行处理， 以免麻烦伦敦总部，里森很快就设立了“88888” 的错误账。但几周以后，伦敦总部又打来电话，总 部配臵了新的电脑，要新加坡分行还是按老规矩办 事，所有的错误记录仍经由“99905”直接向伦敦
麦当劳公司还通过详细的程序、规则和条例规 定，使分布在世界各地的所有麦当劳分店的经营者 和员工们都遵循一种标准化、规范化的作业。麦当 劳公司对制作汉堡、炸土豆条、招待顾客和清理餐 桌等工作都事先进行详实的动作研究，确定各项工 作开展的最好方式，然后再编成书面的规定，用以 指导各分店管理人员和一般员工的行为。公司在芝 加哥开办了专门的培训中心--汉堡包大学，要求所 有的特许经营者在开业之前都接受为期一个月的强 化培训。回去之后，他们还被要求对所有工作人员 进行培训，确保公司的规章条例得到准确的理解和 贯彻执行。
案例分析_公司理财_[共2页]
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161第七章 企业筹资决策 5．财务杠杆产生的原因是企业存在（ ）。
A ．固定成本B ．变动成本C ．债务筹资D ．管理费用二、多项选择题1．资本成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中属于用资费用的是（ ）。
A ．向股东支付的股利B ．向债权人支付的利息C ．借款手续费D ．债券发行费2．下列属于半变动成本的是（ ）。
A ．水电费B ．电话费C ．化验员工资D ．质检员工资3．影响资本结构的因素有（ ）。
A ．企业财务状况B ．企业资产结构C ．投资者和管理人员的态度D ．贷款人和信用评级机构的影响4．最佳资本结构是指（ ）的资本结构。
A ．企业价值最大B ．加权平均资本成本最低C ．每股收益最大D ．净资产最大5．企业的资本成本按其用途可以分为（ ）。
A ．个别资本成本B ．综合资本成本C ．边际资本成本D ．债务资本成本三、简答题1．什么是贡献毛益？2．什么是资本结构？最佳资本结构的判断标准有哪些？3．简述经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆与各自对应的风险之间的联系。
案例分析持续增长中的财务控制世界500强的艾默生公司创建于1890年，总部设在美国密苏里州圣路易斯市，是全球最悠久的跨国公司之一。
股东回报丰厚，年平均增长16%，1956年投资艾默生公司，在2000年价值达638美元。
能与艾默生公司的业绩媲美的屈指可数。
艾默生的秘诀何在？艾默生的秘诀在于“管理过程”六要素：保持简化、注重计划、强大的跟进和控制系统、以行动为导向的组织结构、卓越经营和创造利于员工发挥才能的环境。
其中强大的跟进和控制系统是公司快速增长过程中的“保护带”，保证公司在健康轨道上运行。
其基本观念是“计划不是完美无缺的，所以我们每年都进行计划。
”艾默生公司每年在计划、执行和控制方面投入大量的精力，CEO 有超出一半的时间都用于计划，COO （首席运营官）和其他高层管理人员则更多地投入到控制周期中去。
艾默生公司首先从子公司层面发起计划周期，为不同的子公司以及整个组织制订利润和增长计划，在利润评估时，子公司的管理层与总公司的“利润沙皇”（高级管理人员）举行会议，利润评估将审查前五年的历史、当前年份的现状以及未来五年的预测数据，时间跨度11年，以此建立利润评估模型，模型会将价格变化、通货膨胀、生产率提高、成本减少，业务重组等因素考虑进去；接下来是在业务平台的战略评估，从公司整体上评估执行计划所需的资源，而不是从子公司的角度讨论。
附录2案例分析提示
附录二：案例分析提示第1章财务分析理论1）假设你是银行家银行家关心的是公司偿还其贷款的能力。
这种对Adaptec公司资金来源构成的关心体现在两个方面。
首先，所有者资本比例越大，银行信贷风险就越低，这是因为利息要在股利分配之前支付，并且在清算时，信用筹资必须在股东得到支付之前偿付。
其次，债权人也关心Adaptec 公司其他当前和未来的债权人筹资。
债务合约经常是由债权人清算，以此限制公司的未来借款，或在公司拖欠还款情况下要求其进行抵押，或限定付给股东的股利数额。
对Adaptec公司来说，将近80%的资本来自股东，而且流动资产超过流动负债三倍之多，表面短期负债有足够偿还保证。
相应地，有了债务合同的适当保护，贵银行就可以放心地发放这笔贷款。
2）假设你是投资者作为一个投资者，你查阅一公司财务报表，关注的是其产生并维持未来净收益的能力。
所有报表对你来说都很重要。
损益表尤其重要，因为它反映了管理当局当前和过去产生并维持收益的成就。
现金流量表的重要性在于评价管理当局满足现金支付的能力和获取现金的能力。
资产负债表揭示了Adaptec公司产生未来收益的资产基础，报告了负债和相应到期日。
Adaptec 公司收益增长10%，势头很强，特别是考虑到该公司如果不是“一次性”冲销了在研技术的话，收益可能会提高30%。
还有Adaptec公司净现金流量减少25%是靠不住的，因为：①如果我们不计那笔冲销，则经营活动现金流量将大幅增长；②虽然由于投资活动导致现金巨额减少，但是投资活动购买的各类资产具有更大的未来收益潜力。
3）假设你是社会活动积极分子财务报表分析能够反映出公司对其所在社区承诺的重要信息。
对社区的重要捐赠定期揭示在报表附注里。
公司越来越多地在其财务报表中收录社会责任报告。
此报告虽然采用的是汇总格式，但报告了其对社区的重要捐赠。
Adaptec公司在1996年年度报告末尾收录了一份题为《社区中的Adaptec公司》的社会责任报告，着重指出其捐赠款项。
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埃里克。
简森公司投资决策案例
埃里克。
简森经营着一家制造公司，公司得到了一份为期三年的项目合同生产特种铝合金垫圈。
埃里克将此项目视为一个好机会，可用完积压已久的所有存货，这些存货是五年前以9000荷兰盾购入的。
这批原材料现在的购买价格是21000荷兰盾。
在公司账面上，这批原材料的价值已减到3000荷兰盾。
公司的一家竞争对手出价6000荷兰盾，想从埃里克手中买走这批材料。
出于核算的目的，公司每年要将这批存货的三分之一摊到生产成本当中去。
埃里克目前正与另一家公司商谈出租一些工厂的场地。
双方同意租金为每年5000荷兰盾，租期从本年末开始。
如果要接受这个项目，新的生产单位将占用这块本来打算出租的场地。
新项目需要一台新机器，价值15000荷兰盾。
机器的经济寿命为3年，3年后残值为零。
如果新项目上马，埃里克要购买机器并马上付款。
此外，新项目每年需要16000熟练人工工时。
目前，公司尚富余4000熟练人工工时。
如果不接受新项目，埃里克打算将这些工人裁去。
估计裁员成本为20000荷兰盾，并且要立即支付。
熟练工人工资率为每小时1.2荷兰盾。
埃里克可以以签短期合同的方式再雇用一些熟练工人，其市场工资率为每小时1.4荷兰盾。
公司无需对临时工支付裁员工资。
预计在近期内这些剩余的人工不会再有其他的用处。
除了上述直接成本外，新项目包括了一笔6000荷兰盾的营运资金初始投资。
这笔初始投资在项目结束时可以收回。
如果项目上马，对于每一人工小时还要发生0.3荷兰盾的可变间接费用。
按照公司现行的成本会计核算系统，每年要发生5000荷兰盾的固定间接费用。
双方同意每年生产产品的销售收入为60000荷兰盾。
埃里克按会计利润的25%纳税。
纳税的时间要在其发生的一年之后。
新购机器的初始成本不享受资本补贴，但埃里克对机器的折旧可享有税收抵免，机器按直线折旧法折旧。
估计公司的资本成本为10%。
请做出该项目的损益表和增量现金流量表，并对该项目进行投资决策分析。
一、利润
第1年第2年第3年
收入60000 60000 60000
原材料-1000 -1000 -1000
机器-5000 -5000 -5000
直接人工-21600 -21600 -21600
间接人工-4800 -4800 -4800
固定费用-5000 -5000 -5000
利润22600 22600 22600
所得税5650 5650 5650
净利润16950 16950 16950
二、现金流量表
0年1年2年3年4年设备-15000
原材料重置成本-7000 -7000 -7000
土地机会成本-5000 -5000 -5000
机会收益20000
垫支资金-6000 -6000
营业现金流28600 22950 22950 -5650 净现金流-6000 16600 10950 10950 -5650
NPV=-60000+16600/(1+10%)+10950/(1+10%)²
+10950/(1+10%)³-5650/(1+10%)⁴ > 0。