埃里克。简森公司投资决策案例分析

埃里克。简森公司投资决策案例

埃里克。简森经营着一家制造公司，公司得到了一份为期三年的项目合同生产特种铝合金垫圈。埃里克将此项目视为一个好机会，可用完积压已久的所有存货，这些存货是五年前以9000荷兰盾购入的。这批原材料现在的购买价格是21000荷兰盾。在公司账面上，这批原材料的价值已减到3000荷兰盾。公司的一家竞争对手出价6000荷兰盾，想从埃里克手中买走这批材料。出于核算的目的，公司每年要将这批存货的三分之一摊到生产成本当中去。

埃里克目前正与另一家公司商谈出租一些工厂的场地。双方同意租金为每年5000荷兰盾，租期从本年末开始。如果要接受这个项目，新的生产单位将占用这块本来打算出租的场地。

新项目需要一台新机器，价值15000荷兰盾。机器的经济寿命为3年，3年后残值为零。如果新项目上马，埃里克要购买机器并马上付款。此外，新项目每年需要16000熟练人工工时。目前，公司尚富余4000熟练人工工时。如果不接受新项目，埃里克打算将这些工人裁去。估计裁员成本为20000荷兰盾，并且要立即支付。熟练工人工资率为每小时1.2荷兰盾。埃里克可以以签短期合同的方式再雇用一些熟练工人，其市场工资率为每小时1.4荷兰盾。公司无需对临时工支付裁员工资。预计在近期内这些剩余的人工不会再有其他的用处。

除了上述直接成本外，新项目包括了一笔6000荷兰盾的营运资金初始投资。这笔初始投资在项目结束时可以收回。如果项目上马，对于每一人工小时还要发生0.3荷兰盾的可变间接费用。按照公司现行的成本会计核算系统，每年要发生5000荷兰盾的固定间接费用。

双方同意每年生产产品的销售收入为60000荷兰盾。埃里克按会计利润的25%纳税。纳税的时间要在其发生的一年之后。新购机器的初始成本不享受资本补贴，但埃里克对机器的折旧可享有税收抵免，机器按直线折旧法折旧。

估计公司的资本成本为10%。

请做出该项目的损益表和增量现金流量表，并对该项目进行投资决策分析。

一、利润

第1年第2年第3年

收入60000 60000 60000

原材料-1000 -1000 -1000

机器-5000 -5000 -5000

直接人工-21600 -21600 -21600

间接人工-4800 -4800 -4800

固定费用-5000 -5000 -5000

利润22600 22600 22600

所得税5650 5650 5650

净利润16950 16950 16950

二、现金流量表

0年1年2年3年4年设备-15000

原材料重置成本-7000 -7000 -7000

土地机会成本-5000 -5000 -5000

机会收益20000

垫支资金-6000 -6000

营业现金流28600 22950 22950 -5650 净现金流-6000 16600 10950 10950 -5650

NPV=-60000+16600/(1+10%)+10950/(1+10%)²

+10950/(1+10%)³-5650/(1+10%)⁴ > 0