煤炭企业并购的风险及策略

煤炭企业并购的风险及策略

一、企业并购中的财务风险内涵及内容

企业并购过程中出现的财务风险，是指某企业对欲被并购企业设立打算的定价方式、并购融资与支付过程中出现一些问题，而增加了企业发生财务危机的几率。目前，许多国有大型煤炭企业集团在兼并整合重组地区性小煤矿企业的过程中，由于煤炭资源在市场上增值较快，矿业权价款高，一些地区性煤炭主漫天要价，造成大型煤炭企业兼并重组的计划难以实施，并面临巨大的资金压力。此外，对被兼并目标企业的技术改造和进行产业技术升级需要大型企业在此方面投入大量的资金。种种的多方面资金问题就构成大型企业兼并小企业时的主要财务风险。

二、定价风险

定价风险主要是指被并购目标企业自身存在的价值问题及对并购企业带来的潜在风险。对于煤炭业来说，由于大型煤炭企业方对目标企业的资产价值和对并购后的整体的获利能力估计高出原本，在以后的经营过程中，从经营的利益中收不回并购时投人的资金成本。使大型企业得不到满意的回报。定价风险主要是因为目标企业的财务报表存在风险。在并购过程中，目标企业存在故意隐瞒损失信息的情况，或者夸大自身的价值和收益信息，使得相关重要的定价信息得不到充分、准确的披露，从而使并购重组后的企业面临各种巨大的潜在风险。

三、融资风险

在当前的企业运作方式下，一些企业的融资方式多种多样，通常会采用自对外借款、向公众发行债券、推行股票上市等渠道来进行融资。影响并购方企业的融资风险有两个主要因素:

(一)企业进行融资的能力大小

这是影响企业并购融资最重要的影响因素，如何良好的利用企业内部和外部的各条资金渠道并能按时筹到需要的资金数量，是关系到企业进行重组并购活动能否顺利进行和是否成功的关键所在。

(二)融资的结构是否合理

包括企业全部资本中债务资本与股权资本的结构配比。企业内部的融资结构

是否合理，是影响融资风险的一个主要因素。当并购后的实际经营利润率小于并购时产生的负债利息率时，并购企业就可能产生利息支付风险和按期还本风险。另外，一些企业的融资结构是以股票所有权资本为主，对外发行新的股票意味着将企业的部分控制权转移给了新股东，如果普通股发行数目过多，企业原来的老股东就可能丧失对股票的控制操纵权，会使企业部分老股东的利益受到损害。

三、支付风险

我国的大多数企业，尤其是煤炭企业常用的商业支付方式主要包括现金支付(包括自有现金支付，债务融资现金支付和股权融资现金支付)、换股并购和混合支付等方式。支付风险主要是指在并购过程中与资金的流动性和股票所有权的稀释有关的并购资金在使用支配中存在的风险，要表现在两个方面: 一是采用现金支付方式产生的资金流动性风险以及由于资金流动性过大而最终导致的债务风险。

二是股权支付面临被稀释的风险一方面稀释了原本存有的股票所有权;另一方面也为公司上下的资本运营带来大大小小的风险。

四、企业并购中财务风险的防范

(一)并购前的财务评价

大型企业为了最大限度地避免在并购重组过程中向被兼并的企业支付与实际不符的高昂费用，就要对目标兼组公司的每一个财务项目进行详细和全面的审查以及科学的专业评价，首先是对该企业的股本分布结构展开调查，调查是否存在几个大股东共同属于一个权利系统实际控制公司的情况。其次，对目标兼组公司的市场价值进行评判和分析，一个企业在市场上的价值是多少直接影响到大企业所花费的收购成本的高低。欲进行收购行为的企业应事先确定被收购企业自身所提供的财务报告信息是否能准确反映该企业真实的财务状况，通过对该企业的资本产出、负债情况统计及提供的其他信息的详细审查，对该公司的财务状况进行全面系统的分析。

(二)合理安排并购的融资方式

准确的预测本企业和被并购的目标企业中可以利用的自有资金的数量和在市场上的活跃时间，对于合理安排资金的使用项目和范围，优化企业的资本结构和并购后的融资计划起着很关键的作用。

(三)灵活选择支付方式，降低支付过程中的财务风险欲进行兼并行为的企业应当切实根据自身的资金力量和财务情况，不宜选择单一的支付方式，而应将支付方式设计为含有现金、债务和股权等多种形式的综合支付。

如果要进行并购的大企业有着良好的发展前景，并且对并购后的新企业的发展和结构调整有较大的必胜信心时，就可以采用以债务为主要内容的混合性支付方式，运用这种混合性方式来进行支付行为，还能在一定程度上降低资金使用成本。

总之，我国的煤炭企业在进行兼并重组行为时所具有的来自各方面的外在和内在风险有很高的复杂性和广泛性，并且各种风险最终都会影响到兼并后新企业的财务运行工作和企业今后的管理发展，因此进行并购的双方企业应谨慎对待各种并购中的细节问题，经过多重考虑和考察之后在定下结论，多采取措施来避免一切可能会面临的风险，尤其是财务方面的风险，从而最终实现成功并购和企业今后的顺利发展。