长江电力公司财务报表分析

长江电力公司2008年至2010年财务报表分析

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【摘要】

长江电力公司作为我国目前最大的电力企业集团之一，公司业绩状况既体现公司经营情况，又体现国家经济和社会发展局部状况，现代企业基本经营理论的实践，加快了公司市场化运转的步伐。

【关键词】行业分析竞争策略分析

盈利水平业绩预测

一、公司简介

长江电力以三峡总公司作为主发起人，联合华能国际、中核集团公司、中石油、葛洲坝集团和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立公司。于2002年11月4日注册成立。2003年11月5日首次公开发行股票。发行股数：

2,326,000,000股，占发行后总股本的比例为29.61%。根据三峡总公司对长江电力“电力生产经营主体，资本运营载体”的两个基本定位，

1、长江电力的四项发展目标是：创建两个一流创建国际一流电厂，打造一流上市公司实现持续增长

规划期末，公司拥有和受托管理电力装机超过2200万千瓦（其中外部购并权益装机不少于100万千瓦）规划期内，公司拥有和受托管理机组总发电量达到4400 亿千瓦时，拥有和受托管理机组实现销售收入1000亿元，公司每股盈利年复合增长率不低于8% 培育核心能力流域水资源综合利用和梯级联合调度能力大型水电站的运行管理能力大型水电站的检修维护能力跨大区的水电营销能力资产并购整合和融资能力履行社会责任

贯彻科学发展观，落实三峡总公司“建好一座电站，带动一方经济，改善片环境，造福一批移民”的水电开发新理念，提供清洁能源，发挥防洪效益，打造绿色电站，建设和谐企业，积极履行社会责任

2、经营范围：

电力生产、经营和投资；电力生产技术咨询；水电工程检修维护

二、经营战略分析

1、行业分析

水电行业作为我国的清洁能源之一，其发展受到了国家的大力支持，未来将成为电力子行业中的朝阳行业。目前我国的一次性能源中煤炭和石油比例为7：3, 但是煤炭可供开采也就50-70年；石油可供开采20-30年。我国电力市场中火电占到75%以上的比例，而水电只有10%左右。未来国家发展的重点方向：大力发展水电、优化发展煤电、积极发展核电，推进新能源发电，高度重视环保，不断提高能源利用效率。

经过半年多的酝酿，国家电力监管委员会、国家和南方二大电网公司、五大发电集团和四大辅业集团已于2002年12月29日正式成立,表明我国电力体制已进入实施阶段，我国发电市场的寡头竞争格局即将形成。目前深、沪两市电力上市公司可以分为四类：

(1)进入五大发电集团的上市公司(国电系)；

⑵(2)进入辅业集团的上市公司(辅业集团系);

(3)地方独立发电上市公司(地方系)；

⑷非国电系的国字号队伍。

对于不同上市公司将面临不同的发展机遇。国电系：有望率先进行资本运作与规模扩张；辅业集团系：处于竞争劣势；地方系：实力制约未来发展空间；非国电系的国字号队伍：水电龙头股呼之欲出。

在电改完成后，未来上网电价将呈现长期下降的趋势，各发电公司只有通过增加发电量、压缩成本来保持业绩的稳定和增长。改革的过程将是市场结构、公

司规模、购并重组的变化过程，必将蕴含着相当的投资机会：资产重组概念股、低电价概念股、坑口电站股、转型概念股值得关注。

2、竞争策略分析

长江电力09年完成对三峡#9-26号机组以及辅助生产专业化公司股权的收购以实现三峡工程整体上市，此次收购最终价格为1043.17亿，其中三峡工程发电

资产1037.74亿。支付对价的方式包括：承接债务493.23亿；向母公司定向增发

201.34亿（15.88亿股*12.68元/股）；已支付首期 现金对价200亿（以向母公司委托贷

款320亿完成）； 剩余148.60亿包括延期支付的利息在交割后一年 内支付给母公司。初步估算，整体上市后，长江电 力的资产负债率将由09年年中的36%大幅上升至

64%,但仍低于71 %的行业平均水平。本次收购带 来的新增

负债800亿以及相应的利息费用，大约需 要9年的时间全

部还清。本次交易有利于提高长江

电力的核心竞争力，进一步规范公司运作。通过本次交

易，将有效规避与三峡总 公司在电力生产领域的同业竞争，消除与三峡总公司之间委托管理三峡发电资产 的经常性关联交易，消除分次注入三峡工程发电资产而产生的持续关联交易。

本

次交易完成后，长江电力资产规模将成倍增长，盈利能力大幅提升，在水电行业 的龙头优势地位更加巩固。整体上市后长江电力每年将保持

180亿左右的净现金

流入.每年180亿,10年就是1800亿,按10%的收益率计算相当于10年再造一个半 长江电力

截止到2009年底,完成重组后的长江电力在不考虑未来收购金沙江上四座电 站（溪洛渡、向家坝、乌东德和白鹤滩 4个水电站,共计4035万千瓦）的情况下, 其装机容量成为无可争议的全球最大水电上市公司，装机容量超过2000万千瓦。 规模优势明显.长江电力公司总资产也从

2008年的583.25亿元，到2009年的

1618.61亿元，如右图所示：

2010年是长江电力整体上市的第一年

：三峡电站总装机容量为1820万千瓦

（26台70万千瓦机组），年设计发电量为847亿千瓦时，是世界上最大的电站.葛 洲坝电站装机容量271.5万kW 年发电量161亿kWh 公司总的年发电量为1008 亿千瓦时.

中国长江电力股份有限公司作为战略投资者， 持有流通股23,039万股，占总 股本的

11.189 %。上市13年来，广州控股在中国资本市场中树立了绩优、 蓝筹的 良好形象，实

现了公司对股东的良好回报，得到资本市场的广泛认同 ，是广东省 和广州市重点扶持的大型企业集团。2009年,广州控股入选“ 2009广东省企业100 强”、“广东最具投资价值上市公司50强”、“广东上市公司综合实力10强”。 展望未来，广州控股将全面壮大综合能源业务， 认真履行企业会责任，努力打造 区域能源产业旗舰，走向持续发展之路。

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