FRM学习笔记 合集完整版——Schweser-Book-I-Notes+Schweser-Book-II-Notes通关必备
FRM学习笔记——Schweser Book IV Notes
1、债券的数量和组成
2、发行人的现金流稳定性
3、偿付本金或利息的能力
4、抵押品
5、管理层的能力
Recovery Rate和Default Rate：这两者之间呈现反相关的关系
Recovery Rate是指债券违约发生后的价格与其票面价值的比例
违约率
CS=债券收益率-无风险收益率
Chapter 77 Credit Risk
信用评级
一般我们认可三家知名评级机构给出的评级：S&P，Moody’s，Fitch
标准普尔会在评级后添加“+”或“-”作为修正
穆迪会在评级后添加“1、2、3”作为修正
评级机构也是营利性机构，一般而言，评级工作出于两个目的：
1、发行债券的公司要求评级
2、众多投资者对某个公司感兴趣而产生对评级的需要
FRM学习笔记——Schweser Book II Notes
Chapter 21 Structural Hubs: Clearing Houses, Derivative Product Companies, and Exchanges本章主要介绍衍生品交易中的主体：清算所、专营衍生品的公司、交易所衍生品交易商一般来说都是较为大型的金融机构，由于交易基本都集中于这些机构，所以导致违约风险的集中。
清算所是一种信用的体现，所有的买方和卖方最终都是与其进行交易，清算所用来管理风险的方式有以下集中：✓设定交易会员的资格(include a minimum level of capital, posting of surety bonds)✓设定保证金水平✓监控会员的信用评级(credit surveillance, monitoring of members)交易所是一个交易的平台，它设定参与交易者的必要资质，同时也设立保证金制度，以防止违约的出现。
OTC交易中所订立的条款可能更为符合交易双方的需求，但是其流动性则没有交易所中的标准合约那么好。
OTC交易中经常需要交易双方提供抵押物（Collateral），抵押物的种类和抵押比率则由各个交易所规定。
保证金的设置并不能完全规避违约风险，当一天内价格波动异常剧烈时，违约仍有可能出现。
Market to Market，即逐日盯市。
交易所与清算所的关系Clearing Houses can be dedicated to a specific exchange or serve several exchanges.Limitation of Structural Hubs✓逐日盯市仅限于那些每日都可以以公允价值计量的资产✓Netting需要交易双方同时对对方享有权利和义务✓标准化合约的流动性要远远强于非标准的合约✓对交易的监管尚需透明化（Transparency），这对于降低交易成本是有利的✓Structural Hubs的建立需要较为漫长的过程，所以交易所之间趋向于合并，而非建立新的交易所。
FRM学习笔记——SchweserBookIINotes
本章主要介绍衍生品交易中的主体：清算所、专营衍生品的公司、交易所衍生品交易商一般来说都是较为大型的金融机构，由于交易基本都集中于这些机构，所以导致违约风险的集中。
清算所是一种信用的体现，所有的买方和卖方最终都是与其进行交易，清算所用来管理风险的方式有以下集中：✓设定交易会员的资格 (include a minimum level of capital, posting of surety bonds)✓设定保证金水平✓监控会员的信用评级 (credit surveillance, monitoring of members)交易所是一个交易的平台，它设定参与交易者的必要资质，同时也设立保证金制度，以防止违约的出现。
OTC交易中所订立的条款可能更为符合交易双方的需求，但是其流动性则没有交易所中的标准合约那么好。
OTC交易中经常需要交易双方提供抵押物（Collateral），抵押物的种类和抵押比率则由各个交易所规定。
保证金的设置并不能完全规避违约风险，当一天内价格波动异常剧烈时，违约仍有可能出现。
Market to Market，即逐日盯市。
交易所与清算所的关系Clearing Houses can be dedicated to a specific exchange or serve several exchanges.Limitation of Structural Hubs✓逐日盯市仅限于那些每日都可以以公允价值计量的资产✓Netting需要交易双方同时对对方享有权利和义务✓标准化合约的流动性要远远强于非标准的合约✓对交易的监管尚需透明化（Transparency），这对于降低交易成本是有利的✓Structural Hubs的建立需要较为漫长的过程，所以交易所之间趋向于合并，而非建立新的交易所。
Chapter 22主要介绍了衍生品的一些基本概念，专业术语，和衍生品市场中的一般参与者Chapter 23 Mechanics of Future MarketsFuture可以基于各类资产，其本质是一种规定在未来以既定价格交易的合约。
FRM一级考试通过经验及各科目重点详细介绍!
FRM一级考试通过经验及各科目重点详细介绍！因为自己就读金融工程, 所以较初接触FRM一级的时候, 翻看高顿的复习资料, 可以说内心中还是充满了欣喜与放松。
因为FRM知识点中很多的内容都是那么熟悉, 比如量化分析技巧, 概率论与数理统计, 期货期权的内容以及资本市场的相关知识。
我曾经在那么一瞬间觉得这门考试似乎就能轻松应对, 甚至萌发了在考前两周再“加班”的想法。
真正想要征服FRM, 就要按照FRM的规则出牌, 不能想当然。
我相信很多金融或者财务领域出身的人, 甚至已经通过CFA考试的人会与我有过同样的经历:自诩“科班出身”, 想当然的藐视一切, 殊不知金融行业虽然本质相近, 但是行为各异, 甚至很多名词的叫法也都不一样。
分析科目侧重点在运用高顿的内容来学习的过程中, 可以发现老师们将FRM考试的备考主要分为四大部分:风险管理基础, 量化分析, 金融市场和金融产品, 估值与风险模型。
在这当中, 风险管理基础和量化分析两个部分占比较少, 而金融市场和金融产品与估值风险模型两个部分占比较大。
其实这也为我们提供了一个很好的学习备考侧重点。
相信有一定数理基础的同学, 能够很快学习掌握量化分析部分, 对于概率论和数理统计的内容, 其实只要掌握了技法, 就可以应对任何类似的问题。
因为这个部分不管数字怎么变, 考法其实很单调。
无非就是“用古典概率分布计算概率”, “用几何概型估算概率”, “用关键值判断假设是否成立”等等。
第YI阶段我们可以自己总结规律:对于均值, 它是一阶的特征, 因此在进行均值的假设检验的时候, 就要采用一阶的分布进行检验, 也就是t分布或者正态分布。
其中正态分布是近似于“万金油”的分布, 根据大数定律来看, 当样本量足够的时候, 分布都会或多或少趋近于正态。
对于方差, 是二阶的特征, 因此在进行方差的假设检验的时候, 要采用二阶的分布进行检验, 也就是卡方分布。
其他的特征检验以此类推, 这样有助于记忆。
CFA level 3 notes CFA三级备考经验+原创学习笔记 最新完整版
CFA Level 3 NotesContentsBook 1 Ethical and Professional Standards and Behavioral Finance (1)Reading 1&2 Cod e and Standards and Guidance for Standards (3)Reading 3 Application of the Cod e and Standards (21)Reading 4 Asset Manager Cod e of Professional Conduct (22)Reading 5 The Behavioral Finance Perspective (25)Reading 6 The Behavioral Biases of Individuals (27)Reading 7 Behavioral Finance and Investment Processes (29)Book 2 Private Wealth Management and Institutional investors (32)Reading 8 Management Individual Investor Portfolios (32)Reading 9 Taxes and Private Wealth Management in a Gl obal Context (35)Reading 10 Estate Planning in a Gl obal Context (37)Reading 11 Concentrated Singl e-Asset Positions (39)Reading 12 Lifetime Financial Advice: Human Capital and Asset All ocation (44)Reading 13 Managing Institutional Investor Portfolios (46)Reading 14 Linking Pension Liabilities to Assets (53)Book 3 Economic Analysis, Asset All ocation and FI Portfolio Management (55)Reading 15 Capital Market Expectations (55)Reading 16 Equity Market Valuation (64)Reading 17 Asset All ocation (66)Reading 18 Currency Management: An Introduction (74)Reading 19 Market Ind exes and benchmarks (78)Reading 20 Fixed-Income Portfolio Management – Part Ⅰ (80)Reading 21 Relative-Value Methods for Gl obal Credit Portfolio Management .. 85 Reading 22 Fixed-Income Portfolio Management – Part Ⅱ (90)Book 4 Equity Portfolio Management, Alternatives, Risk, and Derivatives (95)Reading 23 Equity portfolio Management (95)Reading 24 Alternative Investments Portfolio Management (103)Reading 25 Risk Management (111)Reading 26 Risk Management Applications of Forward/Future Strategies (115)Reading 27 Risk Management Applications of Option Strategies (117)Reading 28 Risk Management Applications of Swap Strategies (119)Book 5 Trading, Monitoring, Rebalancing, Performance Evaluation, and GIPS (121)Reading 29 Execution of Portfolio Decisions (121)Reading 30 Monitoring and Rebalancing (126)Reading 31 Evaluating Portfolio Performance (129)Reading 32 Overview of the Gl obal Investment Performance Standards (135)CFA3级备考经验CFA3级考完，现在已经可以在名片上加那三个字母了。
FRM学习笔记SchweserBookINotes
Chapter I The Need for Risk Management风险是一种不确定性，一般来说，风险可以分为经营风险（Business Risk ）和金融市场风险（Financial Risk ），前者主要由于经营决策和经营环境导致，而后者则主要由金融市场传递。
两者的区分从本质上说其实并不那么明显，因为金融市场的利率水平波动是多个微观主体经营决策之影响总和。
金融市场风险可以分为四种：✓ 市场风险（Market Risk ）▪ Absolute Risk （相当于同比收益率）和 Relative Risk （相当于环比收益率）▪ Directional Risk （与风险因子有线性关系）和 Non-directional Risk （与风险因子有非线性关系）▪ Basis Risk （基差风险）▪ Volatility Risk （即，市场波动幅度发生变化的不确定性）✓ 流动性风险▪ Asset-liquidity Risk 指由于标的资产过度交易导致的价格波动▪ Fund-liquidity Risk 指由于流动资产小于流动负债导致的无法及时偿付✓ 违约风险 ✓ 操作风险监管松弛（Deregulation ）和全球化（Globalization ）使企业面临更多的不确定性，这些不确定性的增加使得我们更加需要认识和使用风险管理工具。
然而，我们必须记住的是，风险管理终究是对风险的管理，其本身并不能减少风险，而是对风险实行一种分配，以达到分散风险的效果。
金融机构是金融市场的构成者和参与者，市场中的衍生品是基于标的资产的合约，这些衍生品拥有预先约定的存续期、价格和名义本金。
这些衍生品不同于金融资产，一股股票是一种非零合博弈，或者认为是一种帕累托改进。
而衍生品的交易双方的收益始终等于损失，即总收益始终为零。
这也从一个侧面反映了衍生品是对风险所做的一种分配，并没有减少风险。
杠杆率（Leverage ）降低了交易成本，同时也放大了收益和损失的倍数。
FRM-中文NOTES(1)
前言FRM是全球金融风险管理领域的资格证书，由美国“全球风险协会”（GARP）设立。
GARP 是一个拥有来自超过150个国家的8万多名会员的世界最大的金融协会组织之一，主要由风险管理方面的专业人员、从业者和研究者组成。
其主要职能是通过信息交换，实施教育计划，提高金融风险管理领域的标准。
FRM考试始于1997年，在中国北京、上海，香港，台北设有考点。
FRM考试虽然设立时间不长，但发展极为迅速，已经得到华尔街和其他欧美著名金融机构与大型公司风险管理部门以及政府监管层的认同，并已经初步成为风险管理领域的最权威的认证。
FRM涵盖众多领域，包括数量分析、市场风险、信用风险、操作风险、基金投资风险、会计和法律等内容。
在今日错综复杂、瞬息万变的金融市场上，风险往往难以掌握。
在金融市场困境或有危机发生时，有效管理风险往往成为企业成功的关键。
而这一攸关企业组织及其投资人命运的重要决策，需要众多的金融风险管理专业人士(Financial Risk Professionals)的参与，故FRM 日益受到重视，全球报考人数以每年超过38%成长，已俨然成为全球瞩目的国际风险管理证照。
在国内正日益受到国家金融监管机构以及各家金融机构的重视，对金融风险专业人员的需求日益壮大。
秉承“服务社会，帮助他人，成就自己”的价值观，金程教育始终以“专业来自百分百的投入”全心全意地为客户持续创造价值。
我们拥有一支自主、强大的财务金融培训研发团队，经过九年的实践和积累，已经自主开发了一系列针对CFA FRM等课程的辅导书籍，如《固定收益证券定价理论》、《投资组合管理》、《金融衍生产品》、《权益类证券定价》，这些书籍汇聚专家视角，权威新颖、紧贴时事，为各类金融进修学员提供全新的金融视野，广受各界好评，并被许多高校选为专用教材。
本书是金程教育权威师资与研究团队在金程内部浩瀚的教材、国内外权威备考辅导资料、各类题目组成的资料库基础上，根据考试大纲指定内容编制的中文辅导教材，全面涵盖考试内容，可以让学员迅速掌握考试内容的知识要点，便于其后的英文教材的学习领悟和掌握，具有极高的参考价值。
frm一级笔记
01 风险管理01.1 解释风险的概念和比较风险管理Risk：arise from uncertainty regarding future loss as well as gain Risk management：activities aimed to reduce or eliminate expected loss Risk taking：active assumption of incremental risk in order to generate incremental gains01.2 描述风险管理流程，识别流程中的问题和挑战识别风险量化和估计风险敞口，决定合适的方法来转移风险根据转移风险的成本来分析转移风险的方法开发风险缓释策略avoid 不做生意，完全避免transfer 花钱全部转给别人mitigate 转移部分风险assume 承担风险随时监控和评估风险缓释策略01.3 评估度量管理风险的工具VaR 在某个概率下的最大损失是多少Economic Capital 未知一个足够的流动性储备来覆盖潜在损失Scenario analysis 分析某个因素的经常不可计量的不确定性Stress testing 基于某个压力的一种情景分析01.4 区别EL和ULExpected Loss在正常业务情况下有多少损失是预计会发生的，容易预测和计算Unexpected Loss在非正常业务情况下的损失，更难预测和计算01.5 区别risk和reward，并解释什么样的关注点冲突会影响风险管理通常说，the greater risk take，the greater potential reward可以被度量的reward概率部分就是risk，不能度量概率的就是uncertainty 01.6 描述和区分风险的关键类别，解释每种风险怎么产生的，评估风险的影响有8大类风险：Market risk：价格的不确定性interest rate riskequity price riskforeign exchange riskcommodity price riskCredit risk：交易对手履约的不确定性default riskbankruptcy riskdowngrade risksettlement riskliquidity risk：未来有足够现金流的不确定性funding liquidity risktrading liquidity riskOperational risk：非金融范围的不确定性Legal and regulatory risk：违反规则的不确定性Business risk：业务收入的不确定性Strategic risk：新业务开展的不确定性Reputation Risk：名誉的不确定性02 公司风险管理02.1 评估对冲风险的优点和缺点一些理论建议不要去对冲风险，但它们大多做了一个非真实的资产市场假设，忽略了金融灾难和破产的成本。
超赞的CFA复习笔记(三)——出自高顿财经CFA
IASB conceptual framework of financial report财报的概念性框架：提供关于财报主体的财务信息。
这些信息对当前或潜在投资者、借贷人、债权人在作出对财报主体投资决定时非常有用。
这些决定包括：购置、出售、或者持有权益和债务the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。
income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance财务表现。
IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一局部独立报告也可以将income statement 和comprehensive income分开。
GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity 的一局部来报告。
footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体〔为什么是这个时间跨度〕。
2.给出accounting method会计方法、assumption假设estimates used by management管理的估计。
3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal 处置、legal action法律活动，雇员福利方案contigencies偶然性和commitments承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。
SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。
FRM考经1
从5，6月开始，为了准备11月21号的考试，开始慢慢地在看schweser notes,一共有5本，每一本都有200多页，阅读量其实是相当大的。
坚持做每个小chapter 后面的concept check, 这些题目都非常简单，但是却是很重要在检查知识点。
同时，配合着schweser 出的Question Bank做习题，感觉会理解知识点更深刻一些。
5本 notes看完后，开始快速看handbook.一直不知道handbook的重要性，直到很后面大概10月中旬，才听说，一定要看handbook上的例题以及习题。
确实，那些都是GARP给的历年真题，必须要做。
notes看完了，差不多该开始做题目了。
首先要把GARP官方出的2009，2008，2007的模拟题目做了。
据说，他们出题的人也是年年轮换，2007年出题的人08年休息，09年再出。
今天考下来感觉，有那么点道理，但不完全。
最大的感觉就是，真题确实和GARP自己给的2009 practice questions 非常非常地接近。
知识点甚至都有重复的，只是换了个角度在问问题。
schweser的题，我没能来得及做。
其实题目也很多，有 2009的practice exam 2套，加上最后的final mock exam。
对了，另外2个意外的收获发现就是，schweser最后几个月出的那个final review pack其实很有用，他们把所有知识点简洁地概括了一遍，整本就是Reading，感觉必须要把薄弱的章节看一遍。
我看了foundation,和current issue…如果时间多，我应该再去看看operation,credit issue什么的。
第2个收获就是金程的百题巅峰。
原本并不抱很大期望，结果买了他们的视频，发现，这个百题，光自己看pdf自己做，是完全不行的。
知识点，用听的解释的，要理解得快得多。
真实的百题培训他们用了2天，2个整天一天8小时吧。
2019年金融分析师考试必备资料CFA 2019 - Level 1 SchweserNotes Book 5
Contents1.Learning Outcome Statements (LOS)2.Study Session 16—Fixed Income (1)1.Reading 50: Fixed-Income Securities: Defining Elements1.Exam Focus2.Module 50.1: Bond Indentures, Regulation, and Taxation3.Module 50.2: Bond Cash Flows and Contingencies4.Key Concepts5.Answer Key for Module Quizzes2.Reading 51: Fixed-Income Markets: Issuance, Trading, and Funding1.Exam Focus2.Module 51.1: Types of Bonds and Issuers3.Module 51.2: Corporate Debt and Funding Alternatives4.Key Concepts5.Answer Key for Module Quizzes3.Reading 52: Introduction to Fixed-Income Valuation1.Exam Focus2.Module 52.1: Bond Valuation and Yield to Maturity3.Module 52.2: Spot Rates and Accrued Interest4.Module 52.3: Yield Measures5.Module 52.4: Yield Curves6.Module 52.5: Yield Spreads7.Key Concepts8.Answer Key for Module Quizzes4.Reading 53: Introduction to Asset-Backed Securities1.Exam Focus 832.Module 53.1: Structure of Mortgage-Backed Securities3.Module 53.2: Prepayment Risk and Non-Mortgage-Backed ABS4.Key Concepts5.Answer Key for Module Quizzes3.Study Session 17—Fixed Income (2)1.Reading 54: Understanding Fixed-Income Risk and Return1.Exam Focus2.Module 54.1: Sources of Returns, Duration3.Module 54.2: Interest Rate Risk and Money Duration4.Module 54.3: Convexity and Yield Volatility5.Key Concepts6.Answer Key for Module Quizzes2.Reading 55: Fundamentals of Credit Analysis1.Exam Focus2.Module 55.1: Credit Risk and Bond Ratings3.Module 55.2: Evaluating Credit Quality4.Key Concepts需要最新CFA、FRM、AQF、ACCA资料欢迎添加微信zyz7864683315.Answer Key for Module Quizzes4.Topic Assessment: Fixed Income1.Topic Assessment Answers: Fixed Income5.Study Session 18—Derivatives1.Reading 56: Derivative Markets and Instruments1.Exam Focus2.Module 56.1: Forwards and Futures3.Module 56.2: Swaps and Options4.Key Concepts5.Answer Key for Module Quizzes2.Reading 57: Basics of Derivative Pricing and Valuation1.Exam Focus2.Module 57.1: Forwards and Futures Valuation3.Module 57.2: Forward Rate Agreements and Swap Valuation4.Module 57.3: Option Valuation and Put-Call Parity5.Module 57.4: Binomial Model for Option Values6.Key Concepts7.Answer Key for Module Quizzes6.Study Session 19—Alternative Investments1.Reading 58: Introduction to Alternative Investments1.Exam Focus2.Module 58.1: Private Equity and Real Estate3.Module 58.2: Hedge Funds, Commodities, and Infrastructure4.Key Concepts5.Answer Key for Module Quizzes7.Topic Assessment: Derivatives and Alternative Investments1.Topic Assessment Answers: Derivatives and Alternative Investments8.Appendix9.Formulas10.Copyright需要最新CFA、FRM、AQF、ACCA资料欢迎添加微信zyz786468331List of pages1.vii2.viii3.ix4.x5.16.27.38.49.510.611.712.813.914.1015.1116.1217.1318.1419.1520.1621.1722.1823.1924.2025.2126.2227.2328.2429.2530.2631.2732.2833.2934.3035.3136.3237.3338.3439.3540.3641.3742.38需要最新CFA、FRM、AQF、ACCA资料欢迎添加微信zyz78646833144.4045.4146.4247.43需要最新CFA、FRM、AQF、ACCA资料欢迎添加微信zyz78646833148.4449.4550.4651.4752.4853.4954.5055.5156.5257.5358.5459.5560.5661.5762.5863.5964.6065.6166.6267.6368.6569.6670.6771.6872.6973.7074.7175.7276.7377.7478.7579.7680.7781.7882.7983.8084.8185.8286.8387.8488.8590.8791.8992.9093.9194.9295.9396.9497.9598.96需要最新CFA、FRM、AQF、ACCA资料欢迎添加微信zyz786468331 99.97100.98101.99102.100103.101104.102105.103106.104107.105108.106109.107110.108111.109112.110113.111114.112115.113116.114117.115118.117119.118120.119121.120122.121123.122124.123125.124126.125127.126128.127129.128130.129131.130132.131133.132134.133。
frm金程学习资料总结1
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18 18
D concentration limit = maximum loss as a percent of capital x (1/loss rate)= 0.15 X (1/loss rate)=0.15/0.20=75%
A. 5% B. 50% C. 32% D. 3%
专业来自百分百的投入
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10 10
Answer: C 10*(0.05)1*(1-0.05)9=32%
专业来自百分百的投入
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11 11
Probability of Default
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99
Probability of Default
There are 10 bonds in a credit default swap basket. The probability of default for each of the bonds is 5%. The probability of any one bond defaulting is completely independent of what happens to the other bonds in the basket. What is the probability that exactly one bond defaults?
Company ABC was incorporated on January 1, 2004. It has an expected annual default rate of 10%. Assuming a constant quarterly default rate, what is the probability that company ABC will not have defaulted by April 1, 2004? a. 2.40％ b. 2.50％ c. 97.40％ d. 97.50％
FRM学习笔记,整理的很清晰
FRM学习笔记,整理的很清晰市场风险期货1. 市场风险重要的5个原因：1、management information （将风险暴露和资本相⽐较）2、设定限额3、resoure allocation4、performance evaluation5、监管2. 巴塞尔协议对市场风险的计量包括标准⽅法（固定收益、外汇、权益等）和内部评级法。
3. 成功期货合约的三个性质是标的资产的深度市场，资产价格要有⾜够的波动性以及风险控制不能以直接的⽅式进⾏。
4. 含有carrying cost 的forward price：，I 就是期间产⽣的现⾦流rt e I S F )(00?=5. forward contract 的定价：（连续cash flow ⽀付），没有现⾦流的话.S 为spot price，K 为执⾏价格。
rt qt Ke eS V =0rt Ke S V ??=06. 股指期货的beta 调整策略（⽐如说完全对冲系统风险）：A P N )(*ββ?=,其中前⼀个β是对冲后的，后⾯的是对冲前的β，P 是组合的价值，A 是对冲资产的价值，⼀般是单位标的资产的价值×乘⼦。
7. 对冲权益组合所需的股指期货的份数＝期货乘数期货价格组合价值××portfolio β，portfolio β是组合相对于基准的β，如果股指期货本⾝也有β的话，则所需份数＝期货乘数期货价格组合价值×××future portfolio ββ，这时要和上⾯的beta 调整策略区分开。
8. 最⼩⽅差对冲公式为：FS F S h σσρ),(=,⼀般⽤于外汇期货，要记住即期价格的波动性是作为分⼦的。
注意期权的delta 对冲率就是计算出N()来，还有delta-gamma netrual 对冲。
1d 9. 商品期货中有cost of carry ,U 指的是储存成本。
rte U S F )(00+=10. 如果,就称之为normal backwardation（现货溢价），此时就会卖出期货合0)(F S E T >约，称之为净卖空；反之称之为Contago，所以当期货价格上升⼤于spot )(0T S E F >price 的时候，就会发⽣contago（模拟题）。
FRM英语词汇表
FRM英语词汇表a payment or serious payments 一次或多次付款abatement 扣减absolute and unconditional payments 绝对和无条件付款accelerated payment 加速支付acceptance date 接受日acceptance 接受accession 加入accessories 附属设备accountability 承担责任的程度accounting benefits 会计利益accounting period 会计期间accounting policies 会计政策accounting principle 会计准则accounting treatment 会计处理accounts receivables 应收账款accounts 账项accredited investors 经备案的投资人accumulated allowance 累计准备金acknowledgement requirement 对承认的要求acquisition of assets 资产的取得acquisitions 兼并Act on Product Liability （德国）生产责任法action 诉讼actual ownership 事实上的所有权additional filings 补充备案additional margin 附加利差additional risk 附加风险additions （设备的）附件adjusted tax basis 已调整税基adjustment of yield 对收益的调整administrative fee 管理费Administrative Law（美国）行政法advance notice 事先通知advance 放款adverse tax consequences 不利的税收后果advertising 做广告affiliated group 联合团体affiliate 附属机构African Leasing Association 非洲租赁协会after-tax rate 税后利率aggregate rents 合计租金aggregate risk 合计风险agreement concerning rights of explore natural resources 涉及自然资源开发权的协议agreement 协议aircraft registry 飞机登记air<I>frame</I> （飞机的）机身airports 机场airworthiness directives （飞机的）适航指令alliances 联盟allocation of finance income 财务收益分配allowance for losses on receivables 应收款损失备抵金alternative uses 改换用途地使用amenability to foreign investment 外国投资的易受控制程度amendment 修改American Law Institute 美国法学会amortization of deferred loan fees and related consideration 递延的贷款费和相关的报酬的摊销amortization schedule 摊销进度表amortize 摊销amount of recourse 求偿金额amount of usage 使用量AMT (Alternative Minimum Tax) （美国）可替代最低税analogous to 类推为annual budget appropriation 年度预算拨款appendix （契约性文件的）附件applicable law 适用法律applicable securities laws 适用的证券法律applicable tax life 适用的应纳税寿命appraisal 评估appraisers 评估人员appreciation 溢价appropriation provisions 拨款条例appropriation 侵占approval authority 核准权approval 核准approximation 近似arbitrary and artificially high value (承租人违约出租人收回租赁物时法官判决的)任意的和人为抬高的价值arbitration 仲裁arm's length transaction 公平交易arrangement 安排arrest 扣留Article 2A 美国统一商法典关于法定融资租赁的条款articles of incorporation 公司章程AsiaLeaae 亚洲租赁协会assess 评估asset manager 设备经理asset risk insurance 资产风险保险asset securitization 资产证券化asset specificity 资产特点asset tracking 资产跟踪asset-backed financing 资产支持型融资asset-based lessor 立足于资产的出租人asset-oriented lessor (经营租赁中的)资产导向型出租人asset 资产assignee 受让人assignment 让与association 社团at the expiry 期限届满时ATT (automatic transfer of title) 所有权自动转移attachments 附着物attributes 属性auction sale 拍卖audits 审计authenticate 认证authentication 证实authority 当局authorize 认可availability of fixed rate medium-term financing 固定利率中期融资可得到的程度available-for-sale securities 正供出售证券average life 平均寿命average managed net financed assets 所管理的已筹资金资产净额平均值aviation authority 民航当局backed-up servicer 替补服务者backhoe 反铲装载机balance sheet date 资产负债表日bandwidth 带宽bank affiliates 银行的下属机构bank quote 银行报价bankruptcy cost 破产成本bankruptcy court 破产法院bankruptcy law 破产法bankruptcy proceedings 破产程序bankruptcy 破产bareboat charterer 光船承租人bargain renewal option 廉价续租任择权basic earnings per share 每股基本收益basic rent 基本租金（各期应付的租金）beneficiaries 受益人big-ticket items 大额项目bill and collect 开票和收款binding agreement 有约束力的协议blind vendor discount 卖主暗扣bluebook 蓝皮书（美国二手市场设备价格手册）book income 账面收入book loses 账面亏损borrower 借款人BPO(bargain purchase option)廉价购买任择权bridge facility 桥式融通bridge 桥梁broker fee 经纪人费brokers 经纪人build-to-suit leases（租赁物由承租人）承建或承造的租赁协议bulldozer 推土机bundled additional services 捆绑（在一起的）附加服务bundling 捆绑（服务）business acquisition 业务收购business and occupation tax 营业及开业许可税business generation 业务开发business trust 商业信托by(e)-laws 细则byte 字节cable TV network 有线电视网络cable 电缆cancelability 可撤销性cancelable 可撤销的capacity 资格capital allocation 资本分派capital constraint 资金掣肘capital contribution 出资额capital cost 资本费用capital expenditure 基建费用capital lease 融资租赁协议capital market 资本市场capitalize 资本化captive finance company 专属金融公司captives 专属公司carrying amount 维持费用carrying value 账面结存价值case law 案例法cash collatera1 现金抵押cash election 现金选择cash flow coverage ratio 现金流偿债能力比率cash flow 现金流cash receipts and cash applications 现金收入及现金运用casualty value 要因价值（指租赁物毁坏或灭失时承租人应付的赔偿金额）casualty 灾变、事故CAT(computer-added tomograph)依靠电脑的层析X 射线摄影机category 种类causal sale 偶然销售ceiling 上限cellular(mobile)移动通信central authority 中央集权certificate of acceptance 接受证书、验收证书certificate of participation 共享证书certificate 证书charitable trust 公益信托chattel mortgage 动产抵押chattel paper 动产文据checking account 存款支票户checklists 审核内容清单circuit board 线路板civil and commercial law 民商法Civil Code（德国）民法典civil law country（欧洲大陆各国的）大陆法系国家claim 权利要求classes 级别classification criteria 归类标准classification determination 类别的确定classification indicators 分类指标classification of leases 租赁协议分类classification opinion 分类观点classification process 归类过程clawback (用附加税)填补（福利开支）client 顾客clinic 诊所collateral agent 副代理人collateral tracking system 抵押物跟踪制度collateral value 抵押物价值collateralized by third party medical receivables due 以第三方到期医疗应收款作为质押collateral 抵押物collect and disburse 收取和支付collectibility 可收回程度collection 托收comfort level 方便程度commerce clause 商务条款commercial risk 商业风险commercial terms 商业条款commissions 佣金commitment 承诺common carriage 通用车队common law country（英美等）海洋法系国家common trust 共同信托commonality 通用性compensate 补偿competitive risk 竞争风险competitor 竞争者complex finance leases 复杂的融资租赁comprehensive income 综合收入comptroller 审计官computer 计算机conceptual difference 概念上的差别concession period 持有特许权的期间concession 让步、特许conclusion 结论conditional sales agreement 附条件销售协议conditions of usage 使用条件conduit structure 管道结构(的公司)confidentiality 保密性configure 改装conflict 冲突connectivility（信息传递中的）可连通性consensual or non-consensual lien 同意或非经同意的留置权consent 同意consideration 对价consolidation 合并constructive acceptance of collateral 抵押物的指定接受constructive sale 推定出售consulting and advisory services 咨询及顾问服务Consumer Credit Act（德国）消费者信用法consumer price index 消费者价格指数consumer secured transaction 消费者有担保交易consumer transaction 消费者交易consumption tax 消费税container 集装箱contingent rental 随机租金contingent rents 随机租金continuation beyond the termination date 终止日后的接续continuous and close customer contact 同客户持续而紧密的接触contract maintenance（对设备的）合同维修contract origination 合同开发contract pool 合同池contract portfolio 合同组合contract sales 合同出售contracting cost 缔约成本contracting states 缔约国contracts for services 服务合同contractual provisions 合同条款contributions 出资Convention on the Recognition and Enforcement of Foreign Arbitral Award 承认和执行外国仲裁裁决公约convention 公约converted subordinated notes 可转换次级票据convincing case 有说服力的案例core <I>frame</I>work 核心框架corporate aircraft 公务（飞）机corporate debt market 公司债市场corporate guarantees 公司担保corporate income tax 公司所得税corporation 公司correlation 相关性cost of capital 资金成本cost of funds 筹资成本cost of sale 销售成本coterminous rate 同期利率counsel 律师counterclaim 反诉counterpart 副本course of dealing and usage of trade 交易习惯和贸易惯例covenants 契约coverage（保险中的）险别crane 起重机credit and liquidity enhancement 信用及流动性增级credit card receivables 信用卡应收款credit card 信用卡credit development 信用变化credit enhancement 信用增级credit history and profile 信用记录和规模credit rating 信用等级credit risk allocation and management 信用风险的分摊及管理credit risk 信用风险credit underwriting process 信用担保程序credit-based lessor 立足于信用的出租人credit-oriented lessor(经营租赁中的)信贷导向型出租人creditors 债权人creditworthiness 信誉criterion（衡量用的）标准critical goals 关键性目标cross-border funding 跨境融资currency risk 货币风险current and non-current liabilities 当期及非当期负债current ratio 流动比率current realization 即期实现cushion 缓冲customer contact 客户联系customer's purchase cycle 客户的购买周期customers 客户cable TV network 有线电视网络cable 电缆cancelability 可撤销性cancelable 可撤销的capacity 资格capital allocation 资本分派capital constraint 资金掣肘capital contribution 出资额capital cost 资本费用capital expenditure 基建费用capital lease 融资租赁协议capital market 资本市场capitalize 资本化captive finance company 专属金融公司captives 专属公司carrying amount 维持费用carrying value 账面结存价值case law 案例法cash collatera1 现金抵押cash election 现金选择cash flow coverage ratio 现金流偿债能力比率cash flow 现金流cash receipts and cash applications 现金收入及现金运用casualty value 要因价值（指租赁物毁坏或灭失时承租人应付的赔偿金额）casualty 灾变、事故CAT(computer-added tomograph)依靠电脑的层析X 射线摄影机category 种类causal sale 偶然销售ceiling 上限cellular(mobile)移动通信central authority 中央集权certificate of acceptance 接受证书、验收证书certificate of participation 共享证书certificate 证书charitable trust 公益信托chattel mortgage 动产抵押chattel paper 动产文据checking account 存款支票户checklists 审核内容清单circuit board 线路板civil and commercial law 民商法Civil Code（德国）民法典civil law country（欧洲大陆各国的）大陆法系国家claim 权利要求classes 级别classification criteria 归类标准classification determination 类别的确定classification indicators 分类指标classification of leases 租赁协议分类classification opinion 分类观点classification process 归类过程clawback (用附加税)填补（福利开支）client 顾客clinic 诊所collateral agent 副代理人collateral tracking system 抵押物跟踪制度collateral value 抵押物价值collateralized by third party medical receivables due 以第三方到期医疗应收款作为质押collateral 抵押物collect and disburse 收取和支付collectibility 可收回程度collection 托收comfort level 方便程度commerce clause 商务条款commercial risk 商业风险commercial terms 商业条款commissions 佣金commitment 承诺common carriage 通用车队common law country（英美等）海洋法系国家common trust 共同信托commonality 通用性compensate 补偿competitive risk 竞争风险competitor 竞争者complex finance leases 复杂的融资租赁comprehensive income 综合收入comptroller 审计官computer 计算机conceptual difference 概念上的差别concession period 持有特许权的期间concession 让步、特许conclusion 结论conditional sales agreement 附条件销售协议conditions of usage 使用条件conduit structure 管道结构(的公司)confidentiality 保密性configure 改装conflict 冲突connectivility（信息传递中的）可连通性consensual or non-consensual lien 同意或非经同意的留置权consent 同意consideration 对价consolidation 合并constructive acceptance of collateral 抵押物的指定接受constructive sale 推定出售consulting and advisory services 咨询及顾问服务Consumer Credit Act（德国）消费者信用法consumer price index 消费者价格指数consumer secured transaction 消费者有担保交易consumer transaction 消费者交易consumption tax 消费税container 集装箱contingent rental 随机租金contingent rents 随机租金continuation beyond the termination date 终止日后的接续continuous and close customer contact 同客户持续而紧密的接触contract maintenance（对设备的）合同维修contract origination 合同开发contract pool 合同池contract portfolio 合同组合contract sales 合同出售contracting cost 缔约成本contracting states 缔约国contracts for services 服务合同contractual provisions 合同条款contributions 出资Convention on the Recognition and Enforcement of Foreign Arbitral Award 承认和执行外国仲裁裁决公约convention 公约converted subordinated notes 可转换次级票据convincing case 有说服力的案例core <I>frame</I>work 核心框架corporate aircraft 公务（飞）机corporate debt market 公司债市场corporate guarantees 公司担保corporate income tax 公司所得税corporation 公司correlation 相关性cost of capital 资金成本cost of funds 筹资成本cost of sale 销售成本coterminous rate 同期利率counsel 律师counterclaim 反诉counterpart 副本course of dealing and usage of trade 交易习惯和贸易惯例covenants 契约coverage（保险中的）险别crane 起重机credit and liquidity enhancement 信用及流动性增级credit card receivables 信用卡应收款credit card 信用卡credit development 信用变化credit enhancement 信用增级credit history and profile 信用记录和规模credit rating 信用等级credit risk allocation and management 信用风险的分摊及管理credit risk 信用风险credit underwriting process 信用担保程序credit-based lessor 立足于信用的出租人credit-oriented lessor(经营租赁中的)信贷导向型出租人creditors 债权人creditworthiness 信誉criterion（衡量用的）标准critical goals 关键性目标cross-border funding 跨境融资currency risk 货币风险current and non-current liabilities 当期及非当期负债current ratio 流动比率current realization 即期实现cushion 缓冲customer contact 客户联系customer's purchase cycle 客户的购买周期customers 客户damage 损害dampening effect 削弱性效应data transfer 数据转换data transmission 数据传输DDC (dedicated contract carriage)指定车型及司机的合同车队dealer lessors 供应商出租人debt capital 债务资本debt covenant 债务契约debt instruments 债务证书debt issuance costs 债务发行成本debt maturities 债务期限debt securities 债务证券debt service 债息debt-equity ratios 自有资金负债率debt-equity treatment 债务－权益处理debtor 债务人debt-to-equity ratio 权益负债率decay（机械设备的）腐蚀declarations 声明dedicated capacity carriage 指定最低运输量的合同车队dedicated carriage 一应俱全的车厢deductibility 可抵扣程度deduction 扣减default 违约defeasance structures 带有废止条款的结构defense 抗辩deficiency claim 损失索赔deficiency 损失、缺陷definitional maze 定义上的暧昧不明definition 定义deflation 通货紧缩deinstallation 拆卸delay in delivery 延迟交付delinquencies 拖欠delivery and acceptance process 交付及验收程序denunciation 退出deposit account 押金账项deposit taker 存款接受者deposition 处置depreciated value 折余价值depreciation allowance 折旧提存depreciation benefit 折旧好处depreciation deductions 折旧抵扣depreciation expense 折旧费用depreciation period 折旧期间deregulation 解除管制derivative financial instruments 衍生的金融工具designated location 指定的位置detention 扣押detraction 减损developed and mature market 发达而成熟的市场diagnostic equipment 诊断设备differentiation 差别化digitization 数字化diluted earning per share 每股稀释后收益direct and consequential damage 直接和间接损失direct financing lease 直接融资租赁direct tax 直接税disaster recovery services（电脑租赁的）救灾服务disclaimer 免责disclosure items 披露项目discount rate 折现率discounted present value 折现值discretion 自由酌情处理discrimination 差别待遇disguised credit sale 变相信贷销售disguised purchaser of the leased asset 经过伪装的租赁资产买入人（指融资租赁的承租人）dispute resolution process 争议解决程序dissolution 解散distinction 区别distinctive triangular relationship 特有的三边关系distribution 分配diverse nuances 多样化的细微差别diversification 多样化diversity 多样性dividends 红利documentation 文件制作及提供domestic law 国内法double taxation agreement 双重课税协议double tax 双重税double-dip tax leases（租赁一方为美国法人而另一方不是美国法人时的）双重所有权租赁协议down payment 定金down time 窝工时间downgraded 信用等级下降downward sloped interest expense line 趋降的利息费用曲线draftsmanship（合同文本的）起草due diligence 应有的审慎durability 耐久性duration of delay 拖延的持续时间duress 胁迫early buyout 提前买断early termination 提前结束earnings before minority interest 少数权益前收益earnings pattern 收益模型EBO (early buyout)提前买断economic benefits 经济利益economic climate 经济气候economic life 经济寿命economic ownership 经济上的所有权education 教育effective date 生效日effective ownership 有效的所有权effective waiver of defenses（对）抗辩的有效放弃effectiveness 有效性electronic mail 电子邮件eligibility 合格性embedded 嵌入emerging lease markets 新兴租赁市场employee benefit plans 雇员福利计划enactment 实施encumbrance 留置权end-of-term consequences 期末结果end-of-term process 期末程序ends up 倒闭end-users 最终用户enforceable 强制性的enforcing remedies 实施补救engine 发动机enhanced equipment trust certificate 增级的设备信托证书enter into force 生效entitlement 权利资格Environmental Liability Act（德国）环境责任法EPS(earning per share)每股收益率equalizing 等量化equipment cost 设备成本equipment defects 设备瑕疵equipment identification 设备认定equipment leasing industry 设备租赁业equipment risk allocation and management 设备风险的分担及管理Equipment Schedule 设备清单equitable owner 衡平法上的所有权人equity capital 权益资本equity contribution 权益出资equity in net loss of invests 投资净损失中的权益equity insertion 权益嵌入（指经营租赁的出租人在购置用于租赁的货物时要更多地依赖其自有资金）equity investor 权益投资人equity securities 权益证券ERISA（Employee Retirement Income and Security Act）（美国）雇员退休收入及担保法escalation clauses 自动调整条款essential use 实质性使用estate（房地产）产业estimated remaining period 估计的剩余期间estimated residual 估计的余值estimates 估计ETO(early termination option)（对）提前结束（的）任择权evolution 演变excess cash 过剩现金excess deduction 超额扣减exchange 交换excise tax 许可证税exclusive remarketing firms（只处置某类设备的）专业性再处置公司executory cost 执行成本exempt assets 免税资产exempt entity 免税机构exercisable 可行使的exercise price 行使（某项权利，例如购买任择权时的）价格exhaustion 损耗Exhibit（契约性文件的）附件EXIM bank（美国）进出口银行expenditure 开支expertise 专长expiration of the initial lease term 初始租赁期限的届满exposure to residual asset value 所承担的资产残值风险express warranty 明示的担保extended retention of possession 对占有的延伸提留extension 延期external reporting risk 财务报告引起的外部风险FAA(Federal Aviation Administration)(美国)联邦航空署face value 面值factoring company 代理融通公司fair market value leases 公允市值租赁（指租金按租赁市场的常见数额来确定）fair market value transactions 公允市值交易fair value 公允价值fair wear and tear 合理磨损FASB(Federal Accounting Standards Board) 13（美国）财务会计标准委员会第13 号说明：租赁FASIT (financial asset securitizationinvestment trust)金融资产证券化投资信托fatal illness 绝症features 装置federal income tax 联邦所得税Federal Tax Court（德国）联邦税务法庭federally guaranteed mortgage 联邦保证抵押fee receivable 应收费fee subordination 附加费fee-based financing services 以收费为基础的融资服备Felalease 拉美租赁协会fiber optics 光纤fiduciary responsibilities 受托责任filing 备案finance and other income 财务及其它收入finance charges 财务费用finance companies 金融公司、财务公司finance lease laws 融资租赁法律finance lease 融资租赁协议financial assets 金融资产financial bottom line 财务底线financial components 财务成份financial distortion 财务失真financial institution 金融机构financial instruments 金融证书，金融工具financial leasing transaction 融资租赁交易financial leasing 融资租赁financial lessor 融资出租人financial performance 财务业绩financial ratios 财务比率financial reality 财务现实financial reporting risk(因财务失真所导致的)财务报告风险financial statement appearance 资产负债表的表现financial terms 融资条件financiers 融资人financing source 融资来源finding 认定firm term 确定的条款first amendment leases 首期更改租赁协议five different <I>frame</I>works（作为租赁交易宏观环境的）五个不同的框架fixed investment trust 固定投资信托fixed purchase option 固定价格购买任择权fixed rate 固定利率fixed wire 有线(通信)fixture filing 固定备案flexibility 灵活性floating lease accrued interest receivable 浮动租赁应计的应收利息fluctuation 波动FMRV(fair market rental value)公允的租金市值footnote disclosure 通过附注披露foreclosure disposition 扣押抵债处置foreclosure 了结抵押（抵押权人按规定拍卖抵押物以受偿）forklift 叉车form report 格式报告forward rate agreement 远期利率协议forward start swaps 远期掉期four criteria（区别融资租赁和经营租赁的）四项标准fractional interest 零散权益franchise 特许权fraud 欺诈free standing derivative instruments 自力支撑的衍生工具from cradle to grave 从摇篮到坟墓（指自始至终全程服务）front-end payment 前端支付FSL(full-service lease)全程服务租赁fuel use tax 燃料使用税full commitment 全额承诺full disclosure 充分披露full-payout versus non-full-payout 全额支付还是非全额支付full-payout 全额支付full-service lease 全套服务租赁fund appropriation 拨款fund risk 筹资风险funding resources 筹资渠道funding risk 筹资风险furnish 供应future cash flow 未来的现金流future lease payment 未来租赁付款GAAP(generally acceptedaccounting principle)公认会计准则gains 收益gear ratio 资本充足率gearing 资本充足率general intangible 一般无形物geographic distance 地理上的距离German Insolvency Act 德国破产法global leasing industry 全球租赁业global survey 全球调查globalization 全球化goods 货物goodwill 商誉governmental agency 政府（指定的）代理机构governmental body 政府机构governmental fund 政府基金governmental taking 政府征用GPTD(gross profit tax deferral)毛利税递延grantor trust 委托人信托grantors 委托人grantor 授予人growth rate 增长率guaranteed residual value 有担保的残值guarantee 担保hallmark 印记hardware 硬件harmonization(在有着不同法规情况下的)协调headings 标题health care merchant fund incorporation 保健商融资公司health care receivables 保健应收款health care services 保健服务healthcare provider 保健提供者heavy maintenance 大修hedge against inflation 抵御通涨hedge 套期保值helicopters 直升机hell-or high water clauses 绝对责任条款high technology leasing 高技术租赁hire purchase agreement 租购协议hire purchase contracts 租购合同hirer 租入人holders 持有人homogeneity 同质性hospitalization（到）医院治疗hours of use（设备的）使用小时hurdle rate 最低可接受费率IAS(International Accounting Standard) 17 国际会计准则17 租赁IDC(initial direct costs)初始直接费用identification 确认idle capacity 闲置的能力IFC(International Finance Corporation)国际金融公司illness 疾病illustration 演示immaterial items 非实质性事项immediately available fund 立即可以得到的资金impairment of assets 资产减损implementation 执行implicit interest rate 隐含利率implied acceptance 默认接受implied warranty or guarantee 暗示的担保in-bound leases 进口租赁inception of the lease 租赁协议开始日income and expense recognition 收入和支出的确认income statement 损益表income tax 所得税incremental borrowing rate of interest 新增借款利率incurrance of an obligation 义务的承担indebtedness 欠款indemnification 赔偿indemnify 保护indenture trustee 契约受托人independent director 独立董事indexed rate 指数利率（指跟着某个基准利率走的利率）index 指数indirect bank leasing 间接的银行租赁indirect tax 间接税individual lessees 个人承租人industrialization 工业化industry dynamics 行业动向industry lingo 行话（行业内的暗语）information 信息infrastructure 基础设施infringement 侵权in-house expertise（该公司）自有的专长initial accounting 初始的会计处理initial case law 初始判例法initial lease term 初始的租期innovation 创新in-place remarketing 原地再处置input tax 投入税insider transaction 内部交易insolvency 破产inspection findings 检验结果inspection report 检验报告inspection 检验inspector 检验员institutional finance 机构融资instrument 工具、文据insurance carrier 承保人insurance claims 保险索赔insurance coverage 保险类别insurance <I>function</I>保险功能insurance policy 保险单intangible assets 无形资产intangible benefit 无形权益intellectual property right 知识产权intelligence gathering 情报收集intentional or grossly negligent act 故意的或严重疏忽的作为interest and fee income 利息和收费收入interest component of scheduled payments 排定进度付款的利息部分interest rate spreads 利差interest rate swaps 利率掉期interim real estate financing 不动产过渡性融资interim rent 暂行租金（在租金首付日应付的租金）intermediate twin-aisle 中程双过道（指飞机）internal preference（所披露的信息严重扭曲时的）内部参考international financial leasing of equipment 国际设备融资租赁international leasing community 国际租赁界international registration requirement plan（飞机的）国际登记计划要求internationalization 国际化Internet 互联网interperiod tax allocation 各期之间的税收分配invasion 侵犯inventory 盘存、存货清册investment company 投资公司investment grade credit rating 投资等级信用评级investment return 投资回报investors 投资人invoice 发票IOSCO(International Organization of Securities Commissions)证券委员会国际组织IRC（Internal Revenue Code）（美国）国内税收法irrevocable 不可撤销的IRS(Internal Revenue Service)(美国)国内税务局issue notes 出立票据issuer 发行人IT assets 信息技术资产item 项目job qualification sheet 职业资格证judge 法官judgement 裁决judicial arena 司法场所judicially-assisted repossession 司法协助重新占有junk bonds 垃圾债券jurisdictions 司法管辖区label 标记landing gear（飞机的）起落架landing 着陆language（合同中的）用语large ticket asset 大额资产lease application 租赁申请lease fee 租赁费（对租金中所含收益部分的形容）lease for movables 动产租赁协议lease inception 起租日lease intended as security 担保意向租赁lease liabilities 租赁负债lease lines of credit 租赁信贷限额lease manager 租赁协议管理人lease portfolio 租赁协议组合lease registry 租赁协议登记lease tax 租赁税lease termination payment（为）提前结束（租赁协议而作的）支付lease term 租赁期限lease versus purchase 租还是买leased assets 租赁资产leased equipment 租赁设备leased items 租赁物件leased property 租赁财产leasehold 租赁、租借lease-in/lease-out（美国特有的为享受税收待遇而在美国企业同外国企业之间订立的）租入租出租赁协议lease-purchase financing 租购融资leases 租赁协议Leaseurope 欧洲租赁协会leasing activities 租赁业务leasing agreement 租赁协议leasing arrangement 租赁安排leasing company 租赁公司leasing professionals 租赁专业人员leasing regulation 对租赁的管制leasing systems（手工的或电脑的）租赁业务管理系统leasing's share of GDP 租赁占国内生产总值的份额leasing 租赁legal arrangement 法律安排legal consequences 法律后果legal entity 法人legal fees 法律费legal form 法律形式legal issue 法律课题legal ownership 法定所有权legal owner 法定所有权人legal right 法定权利legal risk 法律风险legal status 法律地位legal title 法定所有权legal treatment 法律处理legally empowered 法律授权的legitimate business purpose 合法的营业目的lenders 放款人lenient terms 宽松条款lessee intent 承租人的意向lessee 承租人lessor's internal staff 出租人的内部人员lessor 出租人letter of credit 信用证level of collateral 抵押水平leverage borrowings 杠杆借款leverage ratio 资本充足率leveraged lease 杠杆租赁levy 扣押liabilities 负债liberal depreciation rules 自由折旧规则license 特许licensing agreements 许可证协议licensing of lease activity 对租赁业务的许可lien date 留置日lien 留置权life-limited parts（飞机上）限制其使用小时的部件limitation of liability 责任限度limited ability 有限能力limited liability company 有限责任公司liquidated damage 损失赔偿金liquidator 清算人liquidity facility 流动性融通liquidity support 流动性支持liquidity 现金支付能力litigation 诉讼loans disguised as leases 伪装成租赁的贷款loan-type financing 贷款型融资loan 贷款lobby effort 游说努力local law 当地法律local statues 当地法规local tax 地方税location 所在地lock box account 锁箱账户lock box collection and sweep arrangement（银行的）锁箱和自动转存安排locomotive（铁路）机车long term rental contract 长期出租合同loss containment 亏损防堵loss ratio 赔付率losses 损失lost sales losses 出租人为了再处置收回的租赁物而失去出租新的租赁物的机会所带来的损失MACRS depreciation（美国的）加速成本回收的折旧maintain reserves（飞机租赁中承租人承担的）保养准备金maintenance contract 维修保养合同maintenance interval（飞机发电机的）维修间隔期maintenance policies and procedures 保养方针及程序make-whole premium 凑整升水managerial reporting risk（财务报告导致的）管理层报告的风险manipulation of accounting principles 对会计准则的巧妙运用manufacturer subsidy（来自）制造商（的）补贴marginal tax rate 边际税率market friction 市场摩擦market imperfection 市场的不完善market participants 市场参与者market penetration 市场渗透率market rates of interest 市场利率market share 市场份额market size 市场规模market stability 市场稳定性marketplace 市场环境master lease illustration 租赁协议正文master lease 主租赁协议material facts 重要事实maturity 到期日means 手段measurement criteria 衡量标准mechanism 机制memory <I>function</I>备忘功能mercantile-type sale 商业性销售merchantability 适销性(经营租赁协议中的暗示保证)merges 合并merit review process 事实真相检查程序middle-market leasing 中级市场租赁MIGA（Multilateral Investment Guarantee Agency）多边投资担保署minimum capital 最低资本minimum lease payments receivable 应收最小租赁付款minimum lease terms 最短租赁期限minimum rental rate 最低租金费率mirror-in/mirror-out principle（飞机返还时的维修状况同交付时）一模一样的原则mismatches 不匹配mitigate 缓解（风险）mobility 移动性model 模式modem“猫”（调制解调器）modification 更改monetary policy 货币政策money-over-money lease 钱到钱的租赁（租赁业内对融资租赁的俗称）monitoring 监控monoline insurer 单一险种保险人monopolies 垄断部门monopoly 垄断month-to-month rentals（期满但租赁物未退还时的）逐月收取的租金moratorium 延缓履行mortgage loan placement 抵押贷款安排motor carrier fee 机动车费MPD(maintenance planning document)维修计划书MRI(magnetic resonance imaging)核磁共振成象multiple jurisdiction 涉及多个司法管辖区的multi-years lease commitment 多年的租赁款项承付municipal trade tax 地方贸易税named owner 指名的所有权人。
FRM带标记学习笔记Part1
市场风险期货1. 市场风险重要的5个原因：1、management information （将风险暴露和资本相比较）2、设定限额3、resoure allocation4、performance evaluation5、监管2. 巴塞尔协议对市场风险的计量包括标准方法（固定收益、外汇、权益等）和内部评级法。
3. 成功期货合约的三个性质是标的资产的深度市场，资产价格要有足够的波动性以及风险控制不能以直接的方式进行。
4. 含有carrying cost 的forward price：，I 就是期间产生的现金流rt e I S F )(00−=5. forward contract 的定价：（连续cash flow 支付），没有现金流的话.S 为spot price，K 为执行价格。
rt qt Ke eS V −−−=0rt Ke S V −−=06. 股指期货的beta 调整策略（比如说完全对冲系统风险）：A P N )(*ββ−=,其中前一个β是对冲后的，后面的是对冲前的β，P 是组合的价值，A 是对冲资产的价值，一般是单位标的资产的价值×乘子。
7. 对冲权益组合所需的股指期货的份数＝期货乘数期货价格组合价值××portfolio β，portfolio β是组合相对于基准的β，如果股指期货本身也有β的话，则所需份数＝期货乘数期货价格组合价值×××future portfolio ββ，这时要和上面的beta 调整策略区分开。
8. 最小方差对冲公式为：FS F S h σσρ),(=,一般用于外汇期货，要记住即期价格的波动性是作为分子的。
注意期权的delta 对冲率就是计算出N()来，还有delta-gamma netrual 对冲。
1d 9. 商品期货中有cost of carry ,U 指的是储存成本。
rte U S F )(00+=10. 如果,就称之为normal backwardation（现货溢价），此时就会卖出期货合0)(F S E T >约，称之为净卖空；反之称之为Contago，所以当期货价格上升大于spot )(0T S E F >price 的时候，就会发生contago（模拟题）。
schwesernotes备考笔记一级frm
SchweserNotes备考笔记一级FRM1. 介绍SchweserNotes备考笔记是专门为金融风险管理（FRM）考试准备的一套教材，分为一级和二级两个阶段。
本文将重点介绍一级FRM备考笔记的内容和特点。
2. 内容概述一级FRM备考笔记涵盖了金融风险管理考试的核心知识点，包括市场风险、信用风险、操作风险、投资组合风险等。
通过系统地学习和掌握这些知识，考生可以为考试做好充分准备。
3. 特点介绍一级FRM备考笔记具有以下几个特点：- 全面：涵盖了考试的所有必备知识点，且每个知识点都有详细的讲解和案例分析，帮助考生全面理解和掌握。
- 系统化：内容结构清晰，逻辑严谨，帮助考生建立起完整的知识体系。
- 实用性强：笔记中不仅有理论知识，还包括大量的实践案例和解题技巧，帮助考生更好地应对考试。
- 更新及时：随着市场和监管政策的变化，一级FRM备考笔记会不断更新，保证内容的新鲜和全面性。
4. 学习建议针对一级FRM备考笔记的学习，建议考生可以采取以下方法：- 根据笔记的大纲和目录，制定学习计划，明确每个知识点的重点和难点。
- 学习过程中要注重理解和记忆，可以适当地做一些笔记和总结，有助于加深印象。
- 另外，针对每个知识点，可以多做一些相关的练习题，巩固所学知识。
- 建议考生在复习阶段，多关注一些实际案例和行业动态，有助于理论知识的应用和拓展。
5. 结语一级FRM备考笔记是考生备战FRM考试的重要学习资料，具有全面、系统、实用和更新及时的特点。
通过合理的学习方法和认真的复习，相信考生一定能够顺利通过考试，取得优异的成绩。
在一级FRM备考笔记中，市场风险是一个重要的知识点，其涉及到金融市场的波动、价格变动以及相关的风险管理措施。
对于市场风险，考生需要了解不同类型的市场风险，如利率风险、股票价格风险、商品价格风险等，并学会运用不同的金融工具来管理和降低市场风险带来的影响。
信用风险也是备考笔记中的重点内容之一，涉及到信贷风险、违约风险等方面的知识。
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FRM 学习笔记 BOOK I+BOOK II1测度尤其适用于那些拥有相同的资产。
APT成立的根据是：如果我们对某个资产作出了某种合理估计，而实际情况并不与之相同，那么从中产生了套利机会，即价格会朝着合理的一方变化。
套利机会在有效市场中被认为是转瞬即逝的，那么资产价格就是模型所估计的价格。
这种方式比CAPM简化的原因是基于其对模型的构建条件进行了宽松化的处理。
有两种构建APT的方式：✓Structural model▪Factor exposures are known, and factor returns are forecasted▪Factor returns are known, and factor exposures are forecasted▪Both factor returns and exposures are forecasted✓Statistical model▪Principal Component Analysis▪Maximum Likelihood Factor Analysis▪Asymptotic Principal ComponentsChapter 6 Case StudyMetallgesellschaft针对原油，该公司同时持有长期远期的空头和短期期货的多头，且数额巨大。
在1993年，石油价格发生较大幅度下降，这导致其短期期货多头遭受巨大损失。
由于期货的逐日盯市规则，该公司需要立刻付出大笔现金。
而在长期远期空头所获得的收益则无法立刻兑现，这导致流动性风险暴露。
在1993年12月，公司破产清算，最终报告1.5billion美元的损失。
并不是所有的期货价格都大于现货价格，如公式所示F=Se r(T‒t)F=Se(r‒c)(T‒t)一个考虑持有商品便利性的公式可以是，其中r是持有成本（Carry Cost），c是便利收益（Convenience Yield）在r < c的情况下，期货价格小于现货价格，这种现象被称为 Backwardation在r > c 的情况下，期货价格大于现货价格，被称为 Contango在Backwardation的情况下，通过不断以较高价格卖出短期期货并不断roll forward，同时以较低价格买入长期期货是有利可图的。
在Contango的情况下，反向处理相应头寸是有利可图的。
7Sumitomo这家公司的一个叫Hamanaka的交易员采取一边持有衍生资产多头，一方面大量持有现货资产头寸，控制价格，达到盈利目的。
这是操作风险的体现。
Long Term Capital Management长期资本管理公司认为风险资产与无风险资产之间的差价在长期内是一个稳定值，所以在短期内如果出现了差价过大或过小，那么就可以产生套利机会。
俄罗斯国债于1998年出现违约，导致国际市场上对东欧国家的利率急剧上涨，其相关资产价格暴跌。
这使得LTCM出现巨额亏损，这其中也有部分原因归结于其高杠杆的操作。
Chapter 7 Risk Management Failures 是什么以及何时发生？风险管理包括以下内容：✓评估风险的种类✓与风险相关的决策者进行沟通✓监控和管理这些风险，即控制公司面临的“风险”数量在风险是可度量的前提条件下，风险管理者通过对一些度量的控制来控制风险，如Duration 或 Beta。
成功的风险管理并不一定意味着零损失，风险管理所控制的是损失发生的可能性。
但是较大的损失发生可能意味着较为不成功的风险控制。
风险管理失败的原因：✓没有对已知风险进行正确计量风险错误计量（Risk Mismeasurement）的发生可能由于风险管理者没有很好地理解单个风险资产的收益率分布或多个风险资产的收益率联合分布。
对单个资产的了解包括：能够刻画对资产的收益率分布，并在这个分布的基础上刻画收益的分布。
对多个资产的了解包括对各个资产之间的相关性的知晓。
要8是指对总体方差的无偏估计量，即16被称为Hazard rate, which indicates the rate at which default will arrive.指数分布经常被用来描述等待的时间或一个公司发生违约的时间。
韦伯分布（Weibull Distribution）：是指数分布的一般化，其密度函数和相关图像如下：随着的变大，韦伯分布逐渐在离开原点处形成一个峰度。
The Chi Square DistributionWhen evaluating the variance of a normally distributed random variable, we use the chi-square distribution. Recall from previous topics that the chi-square distribution is bounded below by zero. Also, the chi-square distribution is asymmetrical and approaches the normal distribution in shape as the degrees of freedom increase.The Gamma Distribution 是卡方分布和指数分布的一般化Beta分布，这个分布在book4中被用来刻画信用风险，其概率分布图像如下所示：1718Extreme Value DistributionsChapter 16 Linear RegressionUnconditional Heteroskedasticity 不会对回归产生严重的影响Conditional Heteroskedasticity 对参数估计会产生严重的影响一元线性回归的系数：有时，b1也表示为Chapter 17 The Two-Variable Model: Hypothesis Testing 线性回归的假设条件：19✓误差项线性不相关✓误差项的均值为0，方差恒定✓不存在多重共线性（在多元回归的情况下，多重共线性会增加犯第二类错误的可能性，即接受错误的原假设的可能性）对于线性回归所得系数的误差估计如下：有时，在总体残差的方差不可知的情况下，我们用样本的残差误差项代替 Excel 中的回归输出可以列示如下：根据以上对于回归所得系数的误差的公式，我们可以对这些系数做假设检验，以表明其是否在统计意义上显著区别于0。
根据标准误，我们得到各个回归系数的区间，t统计量如果超出这个区间之外，就可以认为该回归系数是显著区别于Normality Testing本章中给出一个用于检验已知分布是否是正态分布的统计量：这个误差本身也是一个随机变量，其标准误为随着的增大，这个标准误也随之增大。
GARCH模型在对波动率进行模拟的过程中，显示出长期的给出几何布朗运动23✓计算出一次模拟后的末端资产价值✓重复多次多个随机变量的模拟：在多个随机变量并不互相独立的情况下，我们需要利用Cholesky Factorization我们首先假设多个随机变量的协方差矩阵是稳定且可得的，并假设这些随机因素可以由一些独立的随机因子线性表示，那么我们便假设ϵ1=a 11η1ϵ2=a 21η1+a22η2于是我们得到一个方程组：求解，得到以上阐述的蒙特卡洛模拟方法并不适用于一些债券类资产的收益刻画，由此Cox ，Ingersoll ，Ross （CIR ） model 被提出来其形式为24Chapter 21 Structural Hubs: Clearing Houses, Derivative Product Companies, and Exchanges本章主要介绍衍生品交易中的主体：清算所、专营衍生品的公司、交易所衍生品交易商一般来说都是较为大型的金融机构，由于交易基本都集中于这些机构，所以导致违约风险的集中。
清算所是一种信用的体现，所有的买方和卖方最终都是与其进行交易，清算所用来管理风险的方式有以下集中：✓设定交易会员的资格 (include a minimum level of capital, posting of surety bonds)✓设定保证金水平✓监控会员的信用评级 (credit surveillance, monitoring of members)交易所是一个交易的平台，它设定参与交易者的必要资质，同时也设立保证金制度，以防止违约的出现。
OTC交易中所订立的条款可能更为符合交易双方的需求，但是其流动性则没有交易所中的标准合约那么好。
OTC交易中经常需要交易双方提供抵押物（Collateral），抵押物的种类和抵押比率则由各个交易所规定。
保证金的设置并不能完全规避违约风险，当一天内价格波动异常剧烈时，违约仍有可能出现。
Market to Market，即逐日盯市。
交易所与清算所的关系Clearing Houses can be dedicated to a specific exchange or serve several exchanges.25Limitation of Structural Hubs✓逐日盯市仅限于那些每日都可以以公允价值计量的资产✓Netting需要交易双方同时对对方享有权利和义务✓标准化合约的流动性要远远强于非标准的合约✓对交易的监管尚需透明化（Transparency），这对于降低交易成本是有利的✓Structural Hubs的建立需要较为漫长的过程，所以交易所之间趋向于合并，而非建立新的交易所。
Chapter 22主要介绍了衍生品的一些基本概念，专业术语，和衍生品市场中的一般参与者Chapter 23 Mechanics of Future MarketsFuture可以基于各类资产，其本质是一种规定在未来以既定价格交易的合约。
Open Interest 未平仓合约一张期货合约包括的内容：✓Quality of the underlying asset✓Contract size✓Delivery location✓Delivery time✓Price quotation and tick size✓Daily price limits✓Position limits期货价格最终将收敛于现货价格。
基差 = 现货价格 – 期货价格对于保证金交易，所需注意的是，在保证金水平低于维持保证金水平时，所需补交的保证金=初始保证金– 现有保证金有些保证金是根据合约价值的比例计算，而有些保证金水平的数额则被固定为一个数值。
26一般来说：✓OTC的交易会牵涉到抵押物的问题。