场外交易市场运行机制探析
[做市商,制度,市场]国内外场外市场引入“做市商制度”研究
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国内外场外市场引入“做市商制度”研究【摘要】在经济水平高的国家的证券市场中，做市商制度已经出现了大概五十年的时间，此种制度的应用，让场外交易市场提升了流动性，在增快市场流通、繁荣市场、保证场外交易市场的稳定等方面扮演重要角色。
这两年，中国证券监督管理委员会正在探索创立统一监督管理下的整个国家范围的场外交易市场。
当前中国场外交易市场包括这样三个部分，第一个是地方产权交易市场，第二个是代办股份转让体系，第三个是股权交易市场，大多具有交易数量低、类型小、流动性弱、信息公开性强等不足。
【关键词】做市商场外市场交易效率制度健全一、研究背景与目的要想更快更好地发展市场经济，就要不断健全金融市场，场外市场发展是健全多层级金融市场机制的关键节点。
OTC Market，是和场内市场对比而言的，是未进军股市的企业股权转移与流动的平台，能够解决大部分处于发展阶段的小规模公司的资金缺乏和退出股市的公司的股票继续交易的问题，为无法到股市筹资的企业提供资金筹集服务。
关于场外市场的含义，包含广义与狭义两种，划分依据是交易标的证券。
前者一方面包含交易股票，另一方面包含外汇、买卖债券、期货等商品。
而后者仅指买卖股票。
如果没有特意标注，本文所说的场外市场指的是后者。
场外市场所买卖的股票还可以进一步细分为公开发售已非公开发售2类：公开发售指的是未曾在股市公开发售，在国内大多是在第三板市场公开转卖的股票。
非公开发售指的是未曾在股市公开发售，也就是私募发售，当前在国内重点包含地区性股权交易所等渠道私募发售的股票。
二、做市商制度与市场效率关系研究19世纪中期，英国剑桥大学教授吉布森首次提及市场效率的概念，这个概念在当时没有引起学术界的广泛关注，因此其也只是对这个概念进行了粗略性的描述，并没有对此进行深入研究，也没有给出细化的量化指标。
其后，英国经济学家巴夏里埃（Bachelier）在一篇研究文献中指出，我们可以使用历史数据来对某一种商品未来价格波动情况进行预测，这就为投机活动提供了可能空间；如果数据变化与时间序列没有任何关系，则投机活动也就没有存在的根据。
浅议对场外交易市场做市商的法律规制
相较于竞价交易制度，做市商制度在股票交易中有利于维护市场稳定，有利于增强市场流动，有利于促进价格发现，有利于推介交易标的。
在做市商制度下，做市商负责向买方和卖方双向提供报价。
建立清晰的法律框架有利于做市商制度的健康发展。
首先，场外交易市场的信息比交易所市场更为隐蔽，做市商利用信息优势或资金优势侵害投资者权益的情况有可能出现。
其次，做市商在金融市场中具有专业性的同时一般也具有综合性，经济业务、承销业务、自营业务、直接投资都在其可能业务范围。
最后，做市商一般可以同时为多种不同的金融产品做市。
一、赋予做市商合法地位构建完善的做市商制度首先应在法律上给予其合法存在的保障，关于做市商操作的细节则可在自律组织规则或交易机构规则中体现。
做市商在市场交易中承担了履行约定报价义务，保持交易的连续性等责任，必然需要一个有利于降低交易成本、及时调节库存的高效市场和一整套科学、完善的运作机制。
如果这些条件达不到，做市商制度则难以实施。
必须看到，赋予做市商合法地位的同时，也应建立完善的融资环境和市场机制。
二、对做市商的资格认定和审批根据我国金融市场发展状况并参考国外模式，对做市商的资格认定，可采取由证券业自律性组织进行考核、审批，报证券业监管机构备案的方式。
我国综合类证券公司具有多年证券交易的经验，拥有大批高素质的从业人员，是理想的做市商备选群体，因此可以具有综合类证券公司资格作为最基本的做市商申请条件，另外对做市商资格还应有以下限制：①具有中国证券业协会会员资格，接受中国证券监督管理委员会、中国证券业协会及做市商协会的三重监管。
②具有充足的资金并维持最低限度的流动资本。
③具有符合监管机构要求的经营条件、技术系统、内控机制和专业人员。
④具有一定年限的证券业务经验，且没有重大违法违规记录。
三、对做市商的权利和义务的规制对做市商进行法律规制要体现在对做市商义务和权利的规制上。
（一）义务方面在有关证券法律法规中应当明确规定做市商必须履行的职责，包括以下几方面内容。
证券市场的市场微观结构与交易机制解析
证券市场的市场微观结构与交易机制解析证券市场是金融市场中的重要组成部分，扮演着资金配置、融资和投资的重要角色。
为了了解证券市场的运作机制和交易方式，我们需要理解证券市场的市场微观结构和交易机制。
本文将对证券市场的市场微观结构和交易机制进行分析和解析。
一、证券市场的市场微观结构证券市场的市场微观结构是指证券市场的参与主体及其交互关系的结构特征。
在证券市场中，主要的参与主体包括投资者、发行机构、交易所和监管机构。
1. 投资者投资者是证券市场的核心参与者，包括个人投资者和机构投资者。
个人投资者是指散户投资者，他们通过证券市场购买、持有和卖出证券，参与市场交易。
机构投资者则是指具有一定实力和规模的机构，如基金公司、保险公司和养老金基金等，他们通过证券市场进行大额交易和投资组合管理。
2. 发行机构发行机构是指发行证券的机构，主要包括公司和政府。
公司通过证券市场发行股票和债券，融资或进行重组，并通过股票市场和债券市场投融资。
政府通过发行国债和政府债券筹集资金，支持国家发展和社会建设。
3. 交易所交易所是证券市场的基础设施，提供证券交易的场所和平台。
交易所负责制定交易规则、发布证券信息、监管市场行为和维护市场秩序。
不同国家和地区的证券市场有不同的交易所，如纽约证券交易所、上海证券交易所和伦敦证券交易所等。
4. 监管机构监管机构是证券市场的管理机构，负责监管证券市场的运作和参与主体的行为。
监管机构通过制定和执行法律法规，监测市场风险，保护投资者权益，维护市场秩序，促进市场发展。
二、证券市场的交易机制证券市场的交易机制是指证券买卖的方式和规则。
根据不同的证券市场和交易所，交易机制有所不同，主要包括场内交易和场外交易。
1. 场内交易场内交易是指在交易所内进行的证券交易。
场内交易具有公开、公平、公正的特点，所有交易行为都在交易所的监管和撮合下进行。
投资者通过交易所报价系统提交买入或卖出委托，由交易所自动撮合成交。
2. 场外交易场外交易是指在交易所外进行的证券交易。
我国证券场外交易市场监管问题之探讨
、
我 国证 券场 外 交 易市 场 的 监 管 理 念 与 目标
证券场外交易市场监管应保 证市场机制充分运行 ， 实 现资本市场 资金配置 效率 的最大化 。 。 与证券场 内交 易市 场相 比， 证券场外交易市场 中的信息不对称现象更加严重， 投资者利益极易受到侵 害， 保护投资者是证券场 外交 易市
我 国证券场外 交易市场监 管 问题之探 讨
黄 勇 ， 林 琳
（ １ ． 中南财经政法大学 ， 湖北 武汉 ４ ３ ０ ０ ７ ３ ； ２ ． 湖 北中和信律 师事务所， 湖北 武汉 ４ ３ ０ ０ ７ １ ）
【 摘
要】 保 护投 资者是 证 券 场外 交 易市 场监 管 的首要 目标 。在 明确 证券 场 外 交 易所作 为基 本 监 管主体 的基 础
２ ０ １ ３年 １ １月
湖北警 官 学院 学报
Ｊ ｏ ｕ ｒ ｎ ａ ｌ ｏｆ Ｈｕ ｂ ｅ ｉ Ｕｎ ｉ ｖｅ ｒ ｓ ｉ ｔ ｙ ｏ ｆ Ｐｏ ｌ ｉ ｃ ｅ
Ｎｏ ｖ． ２Ｏ１ ３ Ｎｏ． １１ Ｓｅ ｒ ． Ｎｏ ． １ ４６
第１ １ 期 总第 １ ４ ６ 期
上， 应建立一个 包括证监会、 全 国性和地方性交易所、 行业协会 、 保荐人 、 社会舆论在 内的多元化监管主体模式。 要 完 善 场 外 交 易市场 的 准入 监 管机 制 、 场 外 交 易行 为的监 管机 制 、 场 外 交易 市场 的信 息披 露 的监 管机 制 和场 外 交 易市场
的 法律 责任 追 究机 制
股票市场场内交易和场外交易管理制度
股票市场场内交易和场外交易管理制度随着经济的发展和金融市场的日益繁荣，股票市场成为了吸引眼球的热门领域。
股票的交易方式主要分为场内交易和场外交易两种模式，在这篇文章中，我们将探讨股票市场场内交易和场外交易的管理制度以及其对市场的影响。
一、场内交易场内交易是指在证券交易所的交易系统内进行的股票交易。
在中国，场内交易的主要平台是上海证券交易所和深圳证券交易所。
场内交易采用集中竞价方式进行，即买卖双方将报价提交给交易所，由交易所根据报价的优先级匹配成交，价格以集合竞价结果确定。
在场内交易中，交易所起到了重要的监管和管理作用。
交易所负责确保交易公平公正，并保持市场的流动性和稳定。
为保护投资者的权益，交易所采取了一系列的制度安排，如信息披露要求、交易规则以及市场监管措施等。
例如，交易所对公司信息披露要求严格，上市公司需要定期披露经营状况、财务状况等信息，以便投资者能够了解公司的真实情况并做出明智的投资决策。
此外，交易所还要求上市公司遵守相关规章制度，如内幕信息管理制度和信息泄露禁止制度等，以防止不公平交易和市场操纵行为。
二、场外交易场外交易，也被称为“柜台交易”或者“场外市场”，是指在交易所之外进行的股票交易。
场外交易的参与者主要包括证券公司、基金管理人、券商、私募机构等。
场外交易具有较大的灵活性和自由度，相较于场内交易，场外交易的交易流程更加便捷。
然而，场外交易也存在着监管和管理的挑战。
为了规范场外交易并保护投资者的权益，相关监管部门制定了一系列管理制度。
例如，证券公司需要按照相关规定报备其场外交易业务，同时承担适当的风险管控责任。
此外，监管部门加强了对场外交易的监管力度，包括对交易平台的许可和监督等。
三、股票市场场内交易与场外交易的关系场内交易和场外交易作为股票市场的两种重要交易模式，相辅相成、相互促进。
首先，场内交易提供了一个公开透明的交易平台，为投资者提供了一个相对稳定和有保障的交易环境。
而场外交易则更注重灵活性和便捷性，满足了一些特定投资者的需求。
证券市场的运作机制与交易方式
证券市场的运作机制与交易方式证券市场作为经济体系中至关重要的组成部分，扮演着资金配置和投资风险管理的重要角色。
它的运作机制和交易方式影响着整个市场的稳定性和发展。
本文将深入探讨证券市场的运作机制和交易方式，以进一步了解其对经济的贡献及其内在原理。
首先，证券市场的运作机制主要由发行、交易和资金流动组成。
发行是指企业或政府机构通过发行证券来筹集资金，这些证券可以是股票、债券、基金等。
发行证券的过程需遵循相关法规，并接受监管机构的审批与监督。
一旦证券发行成功，它们将在二级市场上进行交易。
其次，证券市场的交易方式多种多样，但主要分为场内交易和场外交易。
场内交易是指证券交易在证券交易所进行，比如中国的上海证券交易所、深圳证券交易所等。
场外交易是指证券交易在场外进行，比如柜台交易、场外协议交易等。
不同交易方式的选择取决于市场参与者的需求以及证券的特性。
在证券市场中，交易的核心是买卖双方的撮合。
市场上的买方和卖方通过买卖委托向交易所发出指令，交易所通过撮合买卖委托来完成交易。
撮合的原则通常是价格优先和时间优先。
当买卖委托的价格和数量匹配时，交易成功，买卖双方的利益得到实现。
整个交易过程需要监管机构的监督，以确保交易的公正和透明。
此外，证券市场的运作机制还包括市场监管和信息披露。
市场监管机构负责监督证券市场的运行和交易活动，维护市场的正常秩序和公平竞争。
信息披露是指证券发行方和上市公司应及时、准确、完整地向市场披露涉及其业务、财务状况和发展前景等的信息，以便投资者做出明智的投资决策。
证券市场的运作机制不仅对经济发展具有重要意义，也涉及到投资者的权益保护。
市场机制的规范和健全性对于促进市场信心和吸引更多资金进入市场至关重要。
监管机构应加强对市场的监管，确保市场的透明度和公平性。
投资者也应提高自身的风险意识，加强对证券市场的了解和研究，以做出明智的投资决策。
综上所述，证券市场的运作机制和交易方式对经济的稳定和发展具有重要作用。
我国场外股权交易市场现状和发展的路径探讨——基于美国市场的发展经验
一
、
问题 的提 出
广 义 的场外 交 易 市 场 （ Ｏ ｖ ｅ ｒ — ｔ ｈ ｅ — ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ｅ ｒ Ｍａ ｒ ｋ ｅ ｔ ） 是 泛 指非 交 易 所 交 易市 场 ， 即没 有 集 中 交易 场 所 的
交易市场。 场外交易市场按交易标的物品不 同， 可以分为各种专业的交易市场 。 本文所探讨 的场外股权 交易市场 （ 或“ 场外市场 ” ） ， 主要是非本国证券监督机构按证券类法律批准成立 的股权交 易场所 。 在我
Ｖｏ １ ． ４ ０ Ｎ ｏ ． ４
第４ ０ 卷 第 ４期
我 国场外股权交易市场现状和发展 的路径探讨
— —
基 于 美 国 市场 的发 展 经验
邹 辉 霞 ，王
聪
（ 武汉大学 经济与管理学院 ， 湖北 武汉 ４ ３ ０ ０ ７ ２ ） ［ 摘 要 ］在分 析我 国场 外股权 交易 市场 的现 况和 问题 ， 并借 鉴 美 国场外 市场 的发展 经验后 发现 ： （ １ ） 在
进 行 研 究 的分 析 ， 主要 研 究 对 象 为美 国 、 英 国、 日本 和 我 国 台湾 地 区 的多 层 次 资本 市 场 ， 其 中 提及 我 国
多层次资本市场的框架。 虽然 ， 不同的学者提出了不同的多层次资本市场建设方案 ， 但总体归纳为以上海 、
深证交易所主板为顶层 ； 以深交所中小板及创业板为第二层 ； 其他场外市场作为底层的结构设计…Ｉ 『 ２ ］ 。 第 二类是在第一类研究 的基础上 ， 聚焦于 国外场外市场发展 的研究 。 马达在对美 国场外市场发展研究 中 提 出， 场外市场发展 的过程是一个综合体系的发展过程。 按上市条件 、 交易机制和市场辐射范 围不同 ， 在 场外市场中也可以分层＿ ３ ＿ 。 付丽艳和牟莉莉将美 国和 日 本 的场外市场监督体系进行 了对 比， 虽然两 国发
关于欧元债券场外二级市场交易架构和交易机制研究
摘 要 近年 来 ，欧元债 券市场 发展 迅速 ，欧元 债券 规模 已超过 美元 和英镑 债券 ，居世 界第 一位 。文章 对欧 元债券 场外 二级市 场交 易架
月正式开始运营。
等交易后服务 ；（ ）提供技术分析功能服务 ； ６ ５ （）提
供 更 多 产 品类 别 ； ７ （ ）提 供 多 资 产 交 易 （ ｕ ｉａｓｔ ｍ ｌ－ ｓｅ ｔ
＿
（ ）单交 易商平台在与多交 易商平台的竞争中 三
占据上风 上世纪 ９ ０年代 ，随着场 外市场 电子交易方式 的 逐渐兴起 ，银行 为了向买方客户提供更好的服 务 ，开 始以屏幕为基础 （ ｒ ｎ ｂｓｄ 提供交易服务 。当时 ， ｓ ｅ － ａｅ ） ｃｅ 市场普遍认 为 ，多交易商平台能够使 买方从 多家交 易
构和交 易机 制进行 了研 究 ，从 市场分 层 的角度 ，对 欧元债 券场 外交易 商 间电子平 台和 交易 商与买 方 间的电子 平台 的现状 与特征 分别 进行 了梳理 ，并从 中探寻 欧元债 券二 级市场 交易架 构的 发展新趋 势 。
Ａｂ ｔａ ｔ ｓ ｒ ｃ
Ｅｕ ｏ ｎｄ ｍ ａｒｅ ｓ ｄ ｖ ｏ ｎｇ ｒ ｉｌ ｎ ｒ ｃ ｔｙ ｒ ，ａｎ ｈ ｏｕｍｅ ｏ ｒ ｂｏ ｄｓ ｒ ｎｋ ｏ．１ ｎ ｔｅ ｗｏ ｌ ｒ ｂｏ ｋ ｔｉ ｅ ｅｌｐｉ ａｐｄｙ ｉ ｅ ｅｎ ｅａ ｓ ｄ ｔｅ ｖ ｌ ｆＥｕ ｏ ｎ ａ ｓ ｎ ｉ ｈ ｒ ｄ．ｗｈｉｈ ｏ ｔ ｈｎ ｈ ｔ ｃ ｕ ｓ ｉｅｄ ｔ ａ ｏｆＵＳＤ ｏｎ ｓ ａ ｄ Ｇ ＢＰ ｂｏ ｄｓ ｂ ｄ ｎ ｎ ．Ｔｈｉ ｔ ｅ ｓｕｄｅ ｈ ｒ ｍ ｅ ｓ ａｒｉ ｔ ｉｓ ｔ ｅ ｆａ ｗｏｒ ｄ ｍ ｅ ｈ ｓ ｏ ｒ ｏｎ ｃｌ ｋ ａｎ ｃ ａｎｉｍ ｆＥｕｏｂ ｄ ＯＴＣ ｒ ｄｉ ｔａ ｎｇ，ｉｕ ｔａ ｅ ｈ ｕ ｒ ｔ ｌ ｓ ｒｔ ｓ ｔ ｅ ｃ ｒｅｎ ｌ
美国场外交易市场介绍及对我国的启示
美国场外交易市场介绍及对我国的启示一场外交易市场的特点美国的股票交易市场存在两类运行相异的交易模式，一类是证券交易所市场，另一类是叫作over-the-counter的证券交易市场，简称OTC市场，OTC市场的这一叫法起源于100多年以前，那时的美国证券市场就已经有许多不在纽约交易所和其他证券交易所市场交易的有价证券，投资者可以通过证券公司或是银行购买这些股票，由于当时的投资者只能到证券公司和银行开的门市部的柜台上买卖股票，柜台市场和柜台交易也因此得名。
与场内市场相比较，场外交易市场主要有以下特点[1]。
（1）场外交易市场是一个分散的无形市场。
它没有固定的、集中的交易场所，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易，并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。
（2）场外交易市场的组织方式采取做市商制。
场外交易市场与证券交易所的区别在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。
（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。
由于证券种类繁多，每家证券经营机构只固定地经营若干种证券。
（4）场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。
在场外交易市场上，证券买卖采取一对一交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。
场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价。
具体地说，是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无条件地按买入价买入证券和按卖出价卖出证券，最终的成交价是在牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。
券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。
（5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。
场外交易市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。
但是，美国的NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。
金融市场交易机制分析
金融市场交易机制分析金融市场的交易机制是市场参与者进行买卖金融资产的规则和程序的总称。
这一机制的设计对于金融市场的有效运作至关重要，直接影响着市场的流动性、透明度和公平性。
本文将对金融市场交易机制进行深入分析，探讨其内涵、特点以及对市场的影响。
首先，金融市场的交易机制包括了交易对象、交易规则、交易方式以及交易场所等要素。
在交易对象方面，金融市场涵盖了各种金融资产，包括股票、债券、外汇、期货等。
不同的金融资产具有不同的特点和交易规则，因此交易机制也会因之而异。
其次，交易规则是指市场参与者在进行交易时需要遵守的规定，包括了交易时间、交易成本、交易限制等内容。
交易规则的设计直接影响到市场的公平性和透明度，是金融市场交易机制的核心之一。
再者，交易方式指的是市场参与者进行买卖交易的方式，可以是场内交易也可以是场外交易，也可以是电子交易或人工交易等多种形式。
最后，交易场所是指交易活动发生的具体地点，可以是交易所、柜台市场或者是场外交易平台。
其次，金融市场交易机制的特点主要包括了高效性、公平性、透明度和流动性等方面。
高效性是指交易机制能够快速有效地完成交易，确保市场的顺畅运作。
公平性要求交易机制对所有市场参与者一视同仁，不偏袒任何一方，保障交易的公平竞争环境。
透明度是指市场信息的公开和透明程度，确保所有市场参与者都能够获得足够的信息来进行决策。
流动性则是指市场中资产的易买易卖程度，高流动性有助于提高市场的效率和吸引更多的投资者参与。
最后，金融市场交易机制的完善与否直接影响着金融市场的稳定和发展。
一个健全的交易机制能够促进市场的流动性和活跃度，提高市场的效率和吸引力。
因此，监管机构和市场参与者都应该共同努力，不断优化金融市场交易机制，提升市场的运行效率和公平程度，从而推动金融市场的健康发展。
金融市场交易机制的分析对于投资者和市场监管者都具有重要意义。
通过深入了解和研究金融市场交易机制，可以更好地把握市场的运行规律，降低投资风险，提高投资收益。
证券市场的交易机制研究
证券市场的交易机制研究介绍：证券市场作为现代金融体系中的重要组成部分，其交易机制对于市场的稳定运行和参与者的利益保护具有重要影响。
本文将围绕证券市场的交易机制展开研究，分析其中的主要内容和相应的实施方法。
一、交易市场的分类和功能交易市场是证券市场中最基本的组织形式，根据交易方式和对象的不同，可以将交易市场分为现货市场、期货市场和衍生品市场。
现货市场即以实物商品的买卖为主要对象，期货市场则是以期货合约为交易工具，衍生品市场涉及到金融衍生品的交易。
交易市场的功能主要包括提供有效的价格发现机制、提供资金融通和风险管理工具等。
二、交易机制的要素1.交易参与者：交易市场中的参与者可以分为零售投资者和机构投资者。
零售投资者是指个人投资者，机构投资者包括证券公司、基金管理公司等。
2.委托方式：委托是投资者与券商之间进行交易的基本方式，主要方式包括限价委托、市价委托等。
3.交易撮合模式：交易市场中常用的交易撮合模式包括集中竞价交易和连续竞价交易。
集中竞价交易是在固定时间点进行交易撮合，连续竞价交易是在交易时间段内实时进行撮合。
三、交易机制的执行流程1.信息披露：交易市场基于信息对称的原则，要求上市公司及时披露相关信息，供投资者作出投资决策。
2.交易准备：投资者通过券商开立证券账户并提供资金，以便进行交易。
券商需执行投资者的交易指令并确认交易细节。
3.交易撮合：交易所或交易系统根据委托的价格和数量进行撮合，并执行成交操作，向投资者发送成交确认信息。
4.结算与交割：交易成功后，券商和交易所将进行结算与交割工作，包括资金清算和证券过户等。
四、交易机制的影响因素和改革方向1.科技与信息技术的发展：互联网和移动互联网的普及，为交易机制的信息披露和交易过程带来了便利，促进了市场的效率提升。
2.监管政策的创新：监管机构应积极创新监管政策，加强市场风险管理和监控，提高市场公平性和透明度。
例如，引入交易规则的变更、推行交易监管机制等。
证券投资中的场外市场和场内市场
证券投资中的场外市场和场内市场在证券投资领域中，投资者通常会遇到两种市场，即场外市场和场内市场。
这两种市场在交易方式、流通性、交易对象等方面存在差异，对于投资者来说，了解和理解这些市场的特点对于制定有效的投资策略至关重要。
一、场外市场场外市场，又称为场外交易市场或柜台交易市场，是指证券交易双方通过私下交易进行证券买卖的市场。
在这种市场中，交易是由经纪人或交易商协助完成的，交易信息不公开。
场外市场通常适用于大宗交易，例如机构投资者之间的交易，而且交易对象可以是股票、债券、衍生品等多种证券。
场外市场的特点是灵活性较高，交易的价格和数量可以进行自由协商，不受制于交易所的规则和限制。
此外，场外市场的交易时间也较为灵活，可以在交易所闭市后或假日期间进行交易。
然而，由于交易信息不公开，投资者需要更加谨慎，以防风险和欺诈行为。
二、场内市场场内市场，又称为交易所市场或公开市场，是指证券交易通过交易所进行集中交易的市场。
在场内市场中，交易信息公开透明，交易双方通过交易所报价和撮合完成交易。
目前，全球范围内最知名的场内市场包括纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所等。
场内市场的特点是交易规则和流程严格规范，交易价格由市场供求决定。
交易所为投资者提供了公平公正的交易环境，保障了投资者的权益。
此外，由于交易信息的公开透明，投资者可以及时获取市场动态和价格变动，制定投资决策。
三、场外市场与场内市场的比较场外市场与场内市场之间存在着一些差异。
首先，场外市场中的交易双方可以自由协商交易价格和数量，更加灵活。
而在场内市场中，交易的价格由市场供求决定，相对更加公平公正。
其次，场外市场的交易对象多样化，可以进行股票、债券、衍生品等多种证券的交易。
而场内市场一般只有一种或少数几种交易对象，例如股票、ETF等。
投资者可以根据自身需求选择适合的市场。
另外，场外市场的交易时间相对较为灵活，可以在非交易日或交易所闭市后进行交易。
而场内市场的交易时间受到交易所规定的交易时间限制，一般在交易所正常开市时进行交易。
期货市场的交易机制
期货市场的交易机制期货市场是金融市场中的一种重要形式，为投资者提供了在未来某个时间点以约定价格购买或出售特定商品、金融工具或其他资产的权利。
期货交易在全球范围内广泛进行，其交易机制是市场正常运行的基础。
本文将重点讨论期货市场的交易机制，包括交易方式、交易所以及交易流程等相关内容。
一、交易方式期货市场的交易方式主要分为场内交易和场外交易两种形式。
场内交易，也称为交易所交易，是指期货交易通过正规的交易所进行，交易双方通过交易所提供的电子平台进行成交、清算和交割。
这种交易方式具有透明、公平、公开的特点，投资者可以充分获取市场信息，保障交易的合法性和有效性。
场外交易，又称为柜台交易，是指期货合约在交易所以外的机构或个人之间进行的交易活动。
这种交易方式相对灵活，但也存在交易风险较高、合规性难以保证等问题。
二、交易所期货市场的交易主要通过各类交易所进行，交易所是提供期货交易服务、监管市场交易的公共机构。
在国际市场上，主要的期货交易所包括芝加哥商品交易所（CBOT）、纽约商品交易所（NYMEX）和伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）等。
这些交易所汇集了来自全球的交易者和投资者，提供了多样化的期货合约品种和交易工具，为市场参与者提供便利和保障。
在中国，上海期货交易所和大连商品交易所是最主要的期货交易所。
上海期货交易所主要负责金融期货和能源期货的交易，如股指期货、债券期货、原油期货等；大连商品交易所则主要交易农产品期货和有色金属期货，如豆粕期货、铜期货等。
这些交易所在提供期货交易平台的同时，还负责制定交易规则、监督市场交易行为等，维护市场秩序。
三、交易流程期货交易的基本流程包括开户、交易、结算和交割等环节。
1. 开户：投资者在期货券商或期货公司进行开户，提交必要的身份证明和申请资料，并签署相关协议。
开户完成后，投资者获得交易账户等必要条件。
2. 交易：投资者根据自身的交易策略和预期，通过交易所的交易系统进行买入或卖出的操作。
现代金融中的金融市场交易机制
现代金融中的金融市场交易机制金融市场交易机制是现代金融中的重要组成部分，它在金融市场的运作中起着至关重要的作用。
本文将以现代金融市场交易机制为主线，从其定义、类型、作用以及影响因素等方面进行论述。
一、定义金融市场交易机制是指在金融市场上实现各类金融产品买卖的规则、制度和技术手段的总称。
它主要包括了市场交易的各个环节和步骤，如交易所的设立、买卖双方的交流与协商、交易的撮合与清算等。
二、类型1.集中交易市场集中交易市场是指交易者通过特定的交易平台集中地对金融产品进行交易。
这种交易机制具有交易透明、信息公开等特点，代表性的集中交易市场包括股票交易所、期货交易所等。
2.场外交易市场场外交易市场是指交易者通过经纪商等中介机构进行交易的市场。
这种交易机制灵活性较高，适用于一些非标准化金融产品，代表性的场外交易市场包括债券市场、外汇市场等。
三、作用1.促进资源配置金融市场交易机制通过提供高效、低成本的交易环境，有助于将资金从低效率的领域转移至高效率的领域，促进资源的优化配置，推动经济的发展。
2.提供流动性金融市场交易机制为投资者提供了买卖金融产品的机会，从而增加了市场的流动性。
市场流动性的提高有助于降低交易成本，提高市场效率，增加市场参与者的利益。
3.价格发现与风险管理金融市场交易机制为投资者提供了参考的市场价格，有助于价格的发现和形成。
同时，交易机制还提供了对金融产品的交易和风险管理工具，使投资者能够更好地进行风险控制。
四、影响因素1.制度与法律环境金融市场交易机制的制定与实施离不开健全的法律体系和有效的监管机构。
制度与法律环境的完善与落实对于交易机制的稳定和公正具有重要作用。
2.信息技术支持随着信息技术的发展与应用，金融市场交易机制的形式和方式也在不断演变。
有效的信息技术支持能够提高交易效率，减少交易成本，推动交易机制的创新。
3.市场参与者的行为金融市场交易机制的有效运行需要市场参与者的积极参与和合作。
市场参与者的行为方式、交易动机等因素都会对交易机制的稳定性和公平性产生影响。
我国场外市场引入做市商制度分析
一
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பைடு நூலகம்
做市商制度 是做市商通过不断地 向投资者提供双 向报价 ，以其 自 有资金和证券与投资者进行交易。做市商制度的优点在长期实 践中得到 了充 分验证。做市商制度可 以增强市场 的吸 引力 ，提高市 场的流 动性 。 当一个证 券市场上市的公司规模普遍较小 时 ， 那 么这个 市场 的市 场风险 也就会 较高 ，投资者和证券公 司参 与的积极性也就会 受到较大影 响。 当 市场处 于低迷的情况 下 ，大量 投资 者很 容易 失去信 心 。如果有 了做 市 商 ，因为他们 具有较强的经济实力 ，因此 ，他们 可以成 为市场所 需资金 的主要供应者 ，特别实 在市场信心严重缺乏 的情况 下，他 们就可 以随时 达 到成交 的 目的 。 活跃 市场 。因此 ，做市商保证 了市场进 行不 间断的交 易 活动 ，即使 市场处 于低迷 时也具有 同样 的功效 。做市商 制度还可 以有 效稳定 市场 ， 促 进市场平衡运行 。依据相关法律法规和 有关行业 自律组 织 的规定 ， 做 市商不仅 享有各种特权 ，同时还有责任在股 价巨烈 波动时 参与做市 ，从而有利于遏制过度投机 ，起到稳定市场 的作用 。此外 ，做 市商 间的竞争也可 以从一定程度上保证市场 的稳定 。除此 之外 ，做市 商 还具有价格发现 的功能 。
我 国 场 外 市 场 引入 做 市 商 制 度 分 析
张维铎
摘 要 ：我 国资本 市场不健全 ，未上 市股份公 司无法通过 资本 市场 获得 资金 融通。 因此 ，我 国，继 续构建 比较 完善 的场外 交易市场 ， 完善 我国资本市场，促进 经济的发展 。 关键词 ：场外 交易市场 ；做 市商制度 ；股份转让
协议在金融市场交易中的交易所和场外交易平台分析
协议在金融市场交易中的交易所和场外交易平台分析在金融市场交易中，协议在交易所和场外交易平台中是一种常见的交易方式。
交易所和场外交易平台作为金融市场的两个主要参与方，各自具有不同的特点和优势。
本文将对交易所和场外交易平台的协议交易进行深入分析，以帮助读者更好地理解和应用这两种交易方式。
一、交易所协议交易分析交易所是金融市场中具有相对严格监管机制和标准化交易方式的交易平台。
交易所协议交易指的是在交易所平台上通过签订标准化合约达成交易的方式。
交易所协议交易的主要特点如下：1. 标准化合约：交易所协议交易的合约通常由交易所制定和统一标准化，具有明确的交易对象、数量、价格等要素。
这种标准化合约既方便了交易参与方的交易决策，又提高了市场的流动性和交易效率。
2. 交易透明度：交易所协议交易在交易所平台上进行，所有交易信息都会公开并向市场参与者公示。
这种公开透明的交易方式可以提高市场的公平性和透明度，减少信息不对称造成的交易风险。
3. 风险管理：交易所协议交易在交易所平台上进行，交易所会采取一系列风险管理措施来保护市场的稳定运行。
例如，交易所会监测市场价格波动、限制交易风险等，以避免市场因过度波动而产生系统性风险。
二、场外交易平台协议交易分析场外交易平台是指在交易所之外的金融市场中由交易双方直接达成的交易方式。
场外交易平台协议交易的主要特点如下：1. 自定义合约：场外交易平台协议交易通常允许交易双方自主定制合约，以满足双方特定的交易需求。
相比于交易所协议交易的标准化合约，场外交易平台协议交易更加灵活多样化。
2. 私密性：场外交易平台协议交易的交易信息通常只有交易双方才能了解，不向市场公开。
这为参与方提供了一定的交易隐私，但也增加了信息不对称的风险。
3. 需求匹配：场外交易平台协议交易的交易双方可以根据自身需求主动寻找匹配的交易对手方。
这种需求匹配机制有助于提高交易的效率和满足参与者的特殊交易需求。
三、交易所协议交易与场外交易平台协议交易的比较分析交易所协议交易和场外交易平台协议交易虽然都是协议交易方式，但在具体特点和应用场景上存在一些差异。
国际碳交易市场运行机制分析
自 愿 市 场 碳 汇 交 易 基 于 项 目 部 分 ， 内 容 比 较 丰 富 ，近 年
二 、配额碳 交易市场
配 额碳 交 易可 以分 成 两 大类 。 其 一 是基 于 项 目的 交 易 ，Ｊ 和 等 。 同时 ，在 规 范 市 场 中交 易 的 ＣＥ ｓ Ｉ Ｒ 、Ｅ Ａ 、Ｅ Ｕ 以及其 他 Ｕ ｓ Ｒ ｓ ＣＤ 是 其 中最 主要 的 交 易形 式 ，Ｊ是 指 发达 国家 之 间通 过项 目级 形 式 的碳 信 用 和配 额 都可 以在 自愿 市 场 上进 行 交 易。 Ｍ Ｉ
［ 关键词 ］ 交 易 配额 市场 自愿 市场 碳
一
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碳 交易市场 的产 生及 总体 架构
很 小 ，不 过 潜 力 巨大 。 自愿 市 场 的 交 易 行 为 包 括 ～ 些 个 人 或 者
“ 交 易 ”又 称 为 “ 排放 权 交 易 ” ，其 产 生还 要 追 溯 到 两 企 业 对特 定 的一 些 ＧＨ 排放 活动 进行 补 偿 或 者 出于 “ 中和 ” 碳 碳 Ｇ 碳 个 具 有 重 要 意 义 的 两 个 国 际 公 约 — — 《 合 国 气 候 变化 框 架 公 的 考 虑 购 买各 种 排 放 指 标 ，其 中也 包 括 在 像 芝 加 哥 气 候 交 易所 联
的合 作 ，其所 实 现 的 减 排 单 位 （ Ｒ ） Ｅ Ｕ ，可 以转 让 给 另～ 发 达 国 家
减 相应 的额 度 。 其 二是 基 于 配 额 的交 易 。与 基 于 项 目机 制 的 温 室 额 ，是 在 限额 与贸 易机 制 （ ｐ＆ ｒｄ ｙ ｔｍ ） 由管理 者 确 Ｃａ Ｔａ ｅＳ ｓｅ 下 定 和分 配 （ 拍 卖 ） 。 或 的 国之 间 实 行 的 欧盟 排 放 贸 易 体 系 （ ｕ ｏ ｅ ｎ Ｕ ｉｎ Ｅ ｓ ｉｎ Ｅ ｐ ａ ｎｏ ｍｉｓｏ ｓ ｒ
金融市场的交易机制与市场效率研究
金融市场的交易机制与市场效率研究金融市场是指进行金融资产交易的场所，也是各种金融资产的供求交汇点。
在金融市场中，交易机制和市场效率被认为是至关重要的因素。
本文将对金融市场的交易机制和市场效率进行研究，探讨其对金融市场的影响和重要性。
一、金融市场的交易机制交易机制是指金融市场中各方通过一定的规则和方法进行交易的过程和方式。
金融市场的交易机制通常包括以下几个方面：1. 市场结构：金融市场的市场结构可以分为集中市场和场外市场两种形式。
集中市场是指交易在一个公开、透明、集中的场所进行，比如证券交易所；场外市场是指交易在柜台或者场外进行，比如场外交易市场。
两种市场结构在交易机制上存在一些差异。
2. 交易规则：金融市场的交易规则是指各方参与交易需要遵守的规则。
包括交易时间、交易方式、交易费用等方面的规定。
交易规则的合理性和公正性对金融市场的交易效率和市场效率具有重要影响。
3. 信息披露：金融市场中的信息披露是指交易双方提供和获取关于交易对象及其相关信息的过程。
信息披露的透明度和及时性对交易机制的公平性和有效性至关重要。
4. 交易方式：金融市场的交易方式可以是传统的现场交易，也可以是电子化的交易。
交易方式的选择对市场的流动性和交易成本有一定的影响。
二、市场效率的概念市场效率是指金融市场在信息充分、交易公正、交易成本适当的情况下，能够迅速调整价格、快速反应信息，实现资源配置的有效性。
市场效率通常分为三个层次：弱式市场效率、半强式市场效率和强式市场效率。
1. 弱式市场效率：弱式市场效率是指市场价格已经充分反映了历史交易信息。
也就是说，弱式市场效率认为通过分析过去的价格和交易量等信息来预测未来的价格是不可能的，因为这些信息已在市场中得到了充分消化。
2. 半强式市场效率：半强式市场效率是指市场价格已经充分反映了所有公开信息，但不包括内幕信息。
在半强式市场效率下，投资者无法通过分析公开信息来获得超额的收益。
3. 强式市场效率：强式市场效率是指市场价格已经充分反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。