中小型高科技企业的融资问题
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展。 目前 ,我国 每年产生的约 两万 项科 技 成 果 ,大 面 积 转 化 率 不 足 20% ,远低于发达国家 60- 80% 的 水平。而发达国家专利成果转化迅 速、转 化率 高 ,风险 投 资起 了关 键 性的作用。 如美国 ,至少 50% 的高 新技术 中小 企业 在其 发展 中得 到
了风险投资的帮助。 一个 科技 企 业的 成长 至 少要
1、建立风险投资基金。风险投 资 基金主 要用 于科 技创 新开 发和 科 技 企 业 创 业 ,是 面 向 小 型企 业 的。 与一般 投资基金不同 的是 ,风 险 投资基 金的 经营 方针 是在 高风 险中追 求高收益。 我们知 道 ,对单 个高新技 术项目进行投资 ,风险很 大 ,但投资基金所筹 集的资金规模 大 ,可 对 若 干 个 项 目 同 时 进行 投 资 ,只要其中的一两 个项目能够成 功 ,全部基金都可以 获得较好的回 报。风险投资基金可以从科技创意 和产品开 发阶段就开始投 资 ,一直 将 企业扶 持到 可规 模化 生产 以及 股票公开上市。风险投资基金有以 下 特点: 一 般不 要求 企业 分红 ,以 便使企业 能迅速积累资本 ;通常参 与企业的 经营管理 ,拥有企业的控 股权 ,但通常不以谋 求企业控制为 目 的 ; 不从 企业 收回 投资 ,而 是在 股 票市场 抛售 股票 以求 得高 额回 报。风险投资基金的上述特点受到 了小型高科技企业的欢迎。
2、建 立第二板市场。第二板市 场是资本市场的组成部分。所谓的 第二板市场是相对第 一板市场 ,也 称主板市场 ,如美国的纽约证 券交 易所而言的。在第二板市场上挂牌 上市的 公司 多为 具有 潜在 成长 性
的新兴中小企业 ,其上市条件 较主 板市场略有宽松。 同时 ,投资 第二 板市场 相对 主板 市场 有更 大的 风 险。 1971年 ,全美证券交易商协会 自动 报价 系统 ( N ASD AQ )的成 立 标志 着 第 二板 市 场的 诞 生。 1993 年 ,美 国 N A SD AQ 的 交易 额仅 次 于纽约证券交易所 ,位居世界 第二 位 ,已被公认 为高科技公司成 长的 摇篮。
提供理想的场所 ,从而完善风 险投 资机制。中国风险投资机制不健全 的关键因素是退出渠 道不畅 ,或者 说没有变现出口。 出口 不畅 ,就阻 碍了风险资金的投入。
我国 初具 规பைடு நூலகம் 的证 券 市场 体
系已具 备了 设立 第二 板市 场的 基 本条件。现行的证监会监管体系在 制度上 为第 二板 市场 的监 管提 供 了保证。 一批国内券商 迅速成长 , 不仅资金实力雄厚 ,而且也培 养出
所谓风险投资是指以高技术
织程 序来单独实 现的 ,而是渗透到 企业的商 业处理 的 整个过程中。
第三 ,信息技术的最新进展可以促进这个过程 ,如 在信 息的传送渠 道、收 集、分发 等方面 ,但是 最终要 看 人们将这些信息转化为可控的建立在对 它们的商业环 境敏锐理解和把握基础上的知识。 只有人类才能 在知 识的创新过程当中扮演核心角色。 无论计算机的 信息 处理能力有多大 ,它们终究只不过是人类的工具。未来 经济环境的复杂性要求人们对计算机系 统所生成的大 量信息作出复杂而多样的解释与判断。 非线形的 变化 迫使 企业组织不 得不设计 出非线形的 战略 ,不可能 单 纯 地凭数据库 信息的静态 视图而被 “预测”出 来 ,只 能
方式 ,原 因是: 创 业基 金为 减 少和 分散 投资 风险 往往 对投 资于 单个
高科技企业 的投资进行限制 ,而一 些 中 (小 )型高 科技 企业 的投 资项 目 可 能 较大 ,需 要 较 多的 资 金 投 入 ,因 其投资风险过于集 中而难以 从创业基金 获得全额资金支 持 ;垃 圾债 券可 以将 投资 风险 分散 给众 多的投资者 。 目 前 ,我国 暂时还不 能发行垃圾 债券 ,这对于 还不够上 市条 件的 中小 型高 科技 企业 构成 一定的融资限制。为了促进高科技 企业迅速发 展 ,政府有关 部门应尽 快考虑出台相应的暂行管理办法。
通过对有关未来的多种观点的理解以及对相关解释的 弹性化发展来获得。从这 种观点出发 ,企业战略的目标 就不可能仅仅依靠制定各种关于未来的长期计划来实 现 ,而应通过使用诸如剧本设计这 样的技巧 ,将关注的 焦点字转到对未来的各种观点的理解上来。
第四 ,还有重要 的一点就是 为达成 知识管 理的目 标 ,公司经理必须发展一种良好的 判断力 ,能够评价知 识员工脑海里和经验中的无形的人力资产。 如果没有 这些资产 ,当这些企业面对无从所 知的迷雾时 ,就不可 能用想象力和前瞻性观点将自己武装起来。 受过良好 教育、有责任心同 时又有想 象力的员工 带给公 司的财 富要比技术所能带来的多得多。 (责编: 贾伟 )
现 阶段 我国 设立 风 险投 资基 金是大势 所趋 ,发展 风险投资基金 无 论从外 部环 境或 技术 细节 上考 虑都是 可行的。 目前 ,我国城乡居 民 储蓄存 款余 额已 超过 了 5万亿 元人民 币。 而且 ,随着 个人投资意 识 的逐渐 增强 和风 险投 资的 深入 人心 ,一部分投资者 会将资金转向 风险投资。另外 ,我国的投资银行、
化前景的条 件下 ,企业可 能争取到 一定数量的 借贷资金 ,但 在第一至 第三阶段 ,由于高科技中 小企业的 资本少、规模小 ,市场前景不 明朗 , 科技开发贷 款具有较高的风 险性。 高科 技中 小企 业不 可能 以银 行体
系作为主要 的融资渠道 ,而需要更 多地依靠非银行渠道融资。这时就 需要风险投资体制了。而在第五阶 段 ,需要 的资 金量 更大 ,但 投 资的 风险 也大 规模 减少 ,这 时 ,就 需要 商业银行的 介入 ,企业也 成长为大 中型企业了。
我国 的中 小型 高科 技 企业 在 发展中 面临 着一 个根 本性 的制 约 — — 融资困难 ,其原因就在于 我国 还没有 形成 合理 的金 融渠 道向 它 们注入资金。信贷资金是我国资金 循环的主渠道 ,但中小企业想 从银 行得到贷款确实非 常难。 在我国 , 资金的 不足 已严 重地 阻碍 了技 术 和资金 密集 型的 高技 术产 业的 发
在我 国当 前的 证券 市 场体 制
下 ,直接融资 对中小企业来说 十分 困难。我国证券市场实行政府审批 制和严格的额度管理 ,上市企 业的 选择政策倾向于国有 大中型企业。
目前上市的公司 ,绝大多数脱 胎于 原有的国有大型企业 ,中小企 业较 少。 从上市公司的产业 结构看 ,高 科技 企业 的数 量太 少 ,仅有 70多 家 ,只占全部上市公司的 8. 5% 。我 国开设第二板市场 ,将弥补主 板市 场的不足 ,为 科技型中小企业 提供 新的融资渠道。 而且 ,第二板 市场 的建立 将为 风险 投资 的变 现退 出
经济增长主要得益于高科技产业
资
问
题
探
析
的发展和知识经济的崛起。
我国高科技企业的发展起步 于军 工尖 端技术 ,民 用高 科技产
●李 欣
业十分薄弱。 1994年高科技产业
产 值 占 工 业 总 产 值 的 8% , 而 1992 年 , 美 国 为 27% , 日 本 为 31% ,德国为 19% 。据估算 ,我国科 技 进步和 技术 创新 对国 民经 济的
4、 发行垃圾债券。垃圾债券是 高收益债券 的俗称 ,其质 量评级低 于 3B级。 发行垃 圾债券的企业大 多是资信度 不够 ,但企业 前景仍然
看好 的科 技企 业 ,因而 ,垃 圾 债券 具有很大的投机因素。发行垃圾债 券的 目的 常常 是为 科技 开发 项目 的产业化筹集资金。垃圾债券是中 等规 模高 新技 术企 业筹 资的 重要
一批优秀的金融专业人才。这些都
为我 国券 商担 任第 二板 市场 做市 商和保荐入奠定了良好的基础。而 且 ,我 国证券市场经过几 年的迅速 发展 ,一批具有专业投资 技巧的投 资者脱颖而 出。 同时 ,我 们还可利 用香 港证 券市 场开 辟第 二板 交易 的机会。输出中小型高科技企业去 上市 ,筹集发展 资金。
经过五个 阶段: 种子 (研制开发 )阶 段 ,初创 (事 业开创 )阶 段 ,幼稚 (早 期发展 )阶段 ,产 业化 (完善 成熟 ) 阶段和市场化 (持续发展 )阶段。在 这五个阶段 中 ,第一至第 四阶段属 于真正的创 业过程 ,它们 耗费的时 间一般需 3- 7年。从资金特征看 , 虽然在第四 阶段期间 ,在 高新技术 产品 逐渐 成熟 并初 步展 示其 产业
3、 发展风险投资公司。风险投 资公 司或 者是 高科 技风 险投 资公
司 ,是 专门向高科技企业 投入研究 开发 资金 ,并 可以 从事 一 定融 资、 担保业务的 金融机构 ,其 主要职能 就是进行风险投资。我国倾向于把 现有 的各 种风 险投 资公 司改 组成
正式的规范 化的风险投资公 司 ,增 加风险资金投入的主体。由于风险 投资公司专 门进行风险投资 ,经营 的不 确定 性和 出现 损失 的可 能性 比一般企业 要大得多。 因此 ,从政 策扶持的角 度来讲 ,国家 应当通过 税收 优惠 或直 接的 财政 补贴 方式 给予扶持。 如减 免所得税 ;投资于 风险 企业 的股 权出 让的 收益 免交 所得税。各级政府也可以从财政资 金或银行贷 款中拿出一定比 例 ,由 风险投资公司运用。
多年来 ,我国已为 建立风险投 资体系做 了不少工作 ,但并不很成 功。今后 ,我们还需在动力机制、融 资 渠道和 宏观 环境 等方 面进 行努 力。这里我们主要是从资金渠道方 面 提出我 国发 展风 险投 资的 一些 建设 ,从而对如何解 决我国中小型 高 科技企 业的 融资 问题 作出 一些 贡献。
《经济师》 1999年第 10期
●经济研究
在当 前国际 竞争 中 ,科学技
术已成为最重要的竞争因素。 以
中 小 型 高 科 技 企 业 的 高科技为特征的新兴经济占美国
国 民经济 的比 重在 60年 代仅为
15- 20% ,而到 90年代则上升到
75- 80% 。经济专家认为: 美国自
融 90年代 初 至今 已持 续 了 8年的
贡 献 率仅 为 20% ,而 经 济 发 达国 家和工业化国家则达到 65- 80% 。 所 以 ,大力 发展 我国 高科 技产 业 , 对 于提高 我国 的综 合国 力非 常重 要。
与传统 产业不同 ,在高科技产 业 中 ,中小 型企 业占 有重 要地 位。 众所周知 ,我国台湾 在此次亚洲金 融危机中 表现不俗 ,一个重要原因 就 在于台 湾经 过十 年结 构调 整形 成了高技 术、高素质 的中小企业群 体。 这些企 业的出口产品 在品种、 设计、技术含量等方 面都居于较高 的层次 ,致使东南亚 其他国家无法 以 货币贬 值抢 占台 湾中 小型 高科
— 25 —
●经济研究
为基础 ,生产与经营 技术密集型产 品的投资。它主要为处于产业发展 初 期阶段 的中 小型 高科 技企 业提 供资金和经营管理支持。发达国家 高 科技产 业和 企业 从小 到大 的成 长无不揭 示这样一个事实 ,高科技 产业需要 大量的资金投入 ,风险投 资 是其 不可 缺少 的催 化剂 ,否 则 , 微 软公司 也不 可能 在如 此短 的时 间 内市值 就超 过美 国工 业经 济时 代的象征通用公司了。
— 26 —
《经济师》 1999年第 10期
投资 公 司、 经济 实 力 雄 厚 的 大 企
业 ,以及不断 完善的退休养老 金和 保险业 等都 为风 险投 资创 造了 良 好的资金来源。我们还可利用国内 的高等 财经 院校 和科 研院 所培 训
人才 ,或派人 出国学习或聘请 外国 专家讲学等 ,尽快培养出风险 投资 基金所需的高素质经 营管理人才。 我国企业的股份制、股份合作 制改 造也为 风险 投资 基金 的股 权投 资 创造了条件。
技企业已 有的海外市场份 额 ,从而 保证了银行系统的正常运转。进一 步分析 ,在台湾以中 小企业为主的 高 科技产 业所 以得 到良 好的 发展
条件 ,主要得益于其 多样化的金融 机构。例如 ,台湾的股票市场 ,在三 个形成梯 次的板块之外 ,还有一个
报备 市场。 这 种多 层 次的 市场 结 构 ,为企业发 展提供了良好的 金融 支持体系。现在许多国家和地区都 把振兴 经济 的希 望寄 托于 发展 中 小型高科技企业方面。而发展以支 持中小 型高 科技 企业 为主 要任 务 的金融机构体系和金 融市场体系 , 已经成 为许 多国 家和 地区 振兴 经 济的主要举措。
了风险投资的帮助。 一个 科技 企 业的 成长 至 少要
1、建立风险投资基金。风险投 资 基金主 要用 于科 技创 新开 发和 科 技 企 业 创 业 ,是 面 向 小 型企 业 的。 与一般 投资基金不同 的是 ,风 险 投资基 金的 经营 方针 是在 高风 险中追 求高收益。 我们知 道 ,对单 个高新技 术项目进行投资 ,风险很 大 ,但投资基金所筹 集的资金规模 大 ,可 对 若 干 个 项 目 同 时 进行 投 资 ,只要其中的一两 个项目能够成 功 ,全部基金都可以 获得较好的回 报。风险投资基金可以从科技创意 和产品开 发阶段就开始投 资 ,一直 将 企业扶 持到 可规 模化 生产 以及 股票公开上市。风险投资基金有以 下 特点: 一 般不 要求 企业 分红 ,以 便使企业 能迅速积累资本 ;通常参 与企业的 经营管理 ,拥有企业的控 股权 ,但通常不以谋 求企业控制为 目 的 ; 不从 企业 收回 投资 ,而 是在 股 票市场 抛售 股票 以求 得高 额回 报。风险投资基金的上述特点受到 了小型高科技企业的欢迎。
2、建 立第二板市场。第二板市 场是资本市场的组成部分。所谓的 第二板市场是相对第 一板市场 ,也 称主板市场 ,如美国的纽约证 券交 易所而言的。在第二板市场上挂牌 上市的 公司 多为 具有 潜在 成长 性
的新兴中小企业 ,其上市条件 较主 板市场略有宽松。 同时 ,投资 第二 板市场 相对 主板 市场 有更 大的 风 险。 1971年 ,全美证券交易商协会 自动 报价 系统 ( N ASD AQ )的成 立 标志 着 第 二板 市 场的 诞 生。 1993 年 ,美 国 N A SD AQ 的 交易 额仅 次 于纽约证券交易所 ,位居世界 第二 位 ,已被公认 为高科技公司成 长的 摇篮。
提供理想的场所 ,从而完善风 险投 资机制。中国风险投资机制不健全 的关键因素是退出渠 道不畅 ,或者 说没有变现出口。 出口 不畅 ,就阻 碍了风险资金的投入。
我国 初具 规பைடு நூலகம் 的证 券 市场 体
系已具 备了 设立 第二 板市 场的 基 本条件。现行的证监会监管体系在 制度上 为第 二板 市场 的监 管提 供 了保证。 一批国内券商 迅速成长 , 不仅资金实力雄厚 ,而且也培 养出
所谓风险投资是指以高技术
织程 序来单独实 现的 ,而是渗透到 企业的商 业处理 的 整个过程中。
第三 ,信息技术的最新进展可以促进这个过程 ,如 在信 息的传送渠 道、收 集、分发 等方面 ,但是 最终要 看 人们将这些信息转化为可控的建立在对 它们的商业环 境敏锐理解和把握基础上的知识。 只有人类才能 在知 识的创新过程当中扮演核心角色。 无论计算机的 信息 处理能力有多大 ,它们终究只不过是人类的工具。未来 经济环境的复杂性要求人们对计算机系 统所生成的大 量信息作出复杂而多样的解释与判断。 非线形的 变化 迫使 企业组织不 得不设计 出非线形的 战略 ,不可能 单 纯 地凭数据库 信息的静态 视图而被 “预测”出 来 ,只 能
方式 ,原 因是: 创 业基 金为 减 少和 分散 投资 风险 往往 对投 资于 单个
高科技企业 的投资进行限制 ,而一 些 中 (小 )型高 科技 企业 的投 资项 目 可 能 较大 ,需 要 较 多的 资 金 投 入 ,因 其投资风险过于集 中而难以 从创业基金 获得全额资金支 持 ;垃 圾债 券可 以将 投资 风险 分散 给众 多的投资者 。 目 前 ,我国 暂时还不 能发行垃圾 债券 ,这对于 还不够上 市条 件的 中小 型高 科技 企业 构成 一定的融资限制。为了促进高科技 企业迅速发 展 ,政府有关 部门应尽 快考虑出台相应的暂行管理办法。
通过对有关未来的多种观点的理解以及对相关解释的 弹性化发展来获得。从这 种观点出发 ,企业战略的目标 就不可能仅仅依靠制定各种关于未来的长期计划来实 现 ,而应通过使用诸如剧本设计这 样的技巧 ,将关注的 焦点字转到对未来的各种观点的理解上来。
第四 ,还有重要 的一点就是 为达成 知识管 理的目 标 ,公司经理必须发展一种良好的 判断力 ,能够评价知 识员工脑海里和经验中的无形的人力资产。 如果没有 这些资产 ,当这些企业面对无从所 知的迷雾时 ,就不可 能用想象力和前瞻性观点将自己武装起来。 受过良好 教育、有责任心同 时又有想 象力的员工 带给公 司的财 富要比技术所能带来的多得多。 (责编: 贾伟 )
现 阶段 我国 设立 风 险投 资基 金是大势 所趋 ,发展 风险投资基金 无 论从外 部环 境或 技术 细节 上考 虑都是 可行的。 目前 ,我国城乡居 民 储蓄存 款余 额已 超过 了 5万亿 元人民 币。 而且 ,随着 个人投资意 识 的逐渐 增强 和风 险投 资的 深入 人心 ,一部分投资者 会将资金转向 风险投资。另外 ,我国的投资银行、
化前景的条 件下 ,企业可 能争取到 一定数量的 借贷资金 ,但 在第一至 第三阶段 ,由于高科技中 小企业的 资本少、规模小 ,市场前景不 明朗 , 科技开发贷 款具有较高的风 险性。 高科 技中 小企 业不 可能 以银 行体
系作为主要 的融资渠道 ,而需要更 多地依靠非银行渠道融资。这时就 需要风险投资体制了。而在第五阶 段 ,需要 的资 金量 更大 ,但 投 资的 风险 也大 规模 减少 ,这 时 ,就 需要 商业银行的 介入 ,企业也 成长为大 中型企业了。
我国 的中 小型 高科 技 企业 在 发展中 面临 着一 个根 本性 的制 约 — — 融资困难 ,其原因就在于 我国 还没有 形成 合理 的金 融渠 道向 它 们注入资金。信贷资金是我国资金 循环的主渠道 ,但中小企业想 从银 行得到贷款确实非 常难。 在我国 , 资金的 不足 已严 重地 阻碍 了技 术 和资金 密集 型的 高技 术产 业的 发
在我 国当 前的 证券 市 场体 制
下 ,直接融资 对中小企业来说 十分 困难。我国证券市场实行政府审批 制和严格的额度管理 ,上市企 业的 选择政策倾向于国有 大中型企业。
目前上市的公司 ,绝大多数脱 胎于 原有的国有大型企业 ,中小企 业较 少。 从上市公司的产业 结构看 ,高 科技 企业 的数 量太 少 ,仅有 70多 家 ,只占全部上市公司的 8. 5% 。我 国开设第二板市场 ,将弥补主 板市 场的不足 ,为 科技型中小企业 提供 新的融资渠道。 而且 ,第二板 市场 的建立 将为 风险 投资 的变 现退 出
经济增长主要得益于高科技产业
资
问
题
探
析
的发展和知识经济的崛起。
我国高科技企业的发展起步 于军 工尖 端技术 ,民 用高 科技产
●李 欣
业十分薄弱。 1994年高科技产业
产 值 占 工 业 总 产 值 的 8% , 而 1992 年 , 美 国 为 27% , 日 本 为 31% ,德国为 19% 。据估算 ,我国科 技 进步和 技术 创新 对国 民经 济的
4、 发行垃圾债券。垃圾债券是 高收益债券 的俗称 ,其质 量评级低 于 3B级。 发行垃 圾债券的企业大 多是资信度 不够 ,但企业 前景仍然
看好 的科 技企 业 ,因而 ,垃 圾 债券 具有很大的投机因素。发行垃圾债 券的 目的 常常 是为 科技 开发 项目 的产业化筹集资金。垃圾债券是中 等规 模高 新技 术企 业筹 资的 重要
一批优秀的金融专业人才。这些都
为我 国券 商担 任第 二板 市场 做市 商和保荐入奠定了良好的基础。而 且 ,我 国证券市场经过几 年的迅速 发展 ,一批具有专业投资 技巧的投 资者脱颖而 出。 同时 ,我 们还可利 用香 港证 券市 场开 辟第 二板 交易 的机会。输出中小型高科技企业去 上市 ,筹集发展 资金。
经过五个 阶段: 种子 (研制开发 )阶 段 ,初创 (事 业开创 )阶 段 ,幼稚 (早 期发展 )阶段 ,产 业化 (完善 成熟 ) 阶段和市场化 (持续发展 )阶段。在 这五个阶段 中 ,第一至第 四阶段属 于真正的创 业过程 ,它们 耗费的时 间一般需 3- 7年。从资金特征看 , 虽然在第四 阶段期间 ,在 高新技术 产品 逐渐 成熟 并初 步展 示其 产业
3、 发展风险投资公司。风险投 资公 司或 者是 高科 技风 险投 资公
司 ,是 专门向高科技企业 投入研究 开发 资金 ,并 可以 从事 一 定融 资、 担保业务的 金融机构 ,其 主要职能 就是进行风险投资。我国倾向于把 现有 的各 种风 险投 资公 司改 组成
正式的规范 化的风险投资公 司 ,增 加风险资金投入的主体。由于风险 投资公司专 门进行风险投资 ,经营 的不 确定 性和 出现 损失 的可 能性 比一般企业 要大得多。 因此 ,从政 策扶持的角 度来讲 ,国家 应当通过 税收 优惠 或直 接的 财政 补贴 方式 给予扶持。 如减 免所得税 ;投资于 风险 企业 的股 权出 让的 收益 免交 所得税。各级政府也可以从财政资 金或银行贷 款中拿出一定比 例 ,由 风险投资公司运用。
多年来 ,我国已为 建立风险投 资体系做 了不少工作 ,但并不很成 功。今后 ,我们还需在动力机制、融 资 渠道和 宏观 环境 等方 面进 行努 力。这里我们主要是从资金渠道方 面 提出我 国发 展风 险投 资的 一些 建设 ,从而对如何解 决我国中小型 高 科技企 业的 融资 问题 作出 一些 贡献。
《经济师》 1999年第 10期
●经济研究
在当 前国际 竞争 中 ,科学技
术已成为最重要的竞争因素。 以
中 小 型 高 科 技 企 业 的 高科技为特征的新兴经济占美国
国 民经济 的比 重在 60年 代仅为
15- 20% ,而到 90年代则上升到
75- 80% 。经济专家认为: 美国自
融 90年代 初 至今 已持 续 了 8年的
贡 献 率仅 为 20% ,而 经 济 发 达国 家和工业化国家则达到 65- 80% 。 所 以 ,大力 发展 我国 高科 技产 业 , 对 于提高 我国 的综 合国 力非 常重 要。
与传统 产业不同 ,在高科技产 业 中 ,中小 型企 业占 有重 要地 位。 众所周知 ,我国台湾 在此次亚洲金 融危机中 表现不俗 ,一个重要原因 就 在于台 湾经 过十 年结 构调 整形 成了高技 术、高素质 的中小企业群 体。 这些企 业的出口产品 在品种、 设计、技术含量等方 面都居于较高 的层次 ,致使东南亚 其他国家无法 以 货币贬 值抢 占台 湾中 小型 高科
— 25 —
●经济研究
为基础 ,生产与经营 技术密集型产 品的投资。它主要为处于产业发展 初 期阶段 的中 小型 高科 技企 业提 供资金和经营管理支持。发达国家 高 科技产 业和 企业 从小 到大 的成 长无不揭 示这样一个事实 ,高科技 产业需要 大量的资金投入 ,风险投 资 是其 不可 缺少 的催 化剂 ,否 则 , 微 软公司 也不 可能 在如 此短 的时 间 内市值 就超 过美 国工 业经 济时 代的象征通用公司了。
— 26 —
《经济师》 1999年第 10期
投资 公 司、 经济 实 力 雄 厚 的 大 企
业 ,以及不断 完善的退休养老 金和 保险业 等都 为风 险投 资创 造了 良 好的资金来源。我们还可利用国内 的高等 财经 院校 和科 研院 所培 训
人才 ,或派人 出国学习或聘请 外国 专家讲学等 ,尽快培养出风险 投资 基金所需的高素质经 营管理人才。 我国企业的股份制、股份合作 制改 造也为 风险 投资 基金 的股 权投 资 创造了条件。
技企业已 有的海外市场份 额 ,从而 保证了银行系统的正常运转。进一 步分析 ,在台湾以中 小企业为主的 高 科技产 业所 以得 到良 好的 发展
条件 ,主要得益于其 多样化的金融 机构。例如 ,台湾的股票市场 ,在三 个形成梯 次的板块之外 ,还有一个
报备 市场。 这 种多 层 次的 市场 结 构 ,为企业发 展提供了良好的 金融 支持体系。现在许多国家和地区都 把振兴 经济 的希 望寄 托于 发展 中 小型高科技企业方面。而发展以支 持中小 型高 科技 企业 为主 要任 务 的金融机构体系和金 融市场体系 , 已经成 为许 多国 家和 地区 振兴 经 济的主要举措。