投资项目评估第七章投资项目财务评价
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计算
T K2 K1 K C2 C1 C
K1 ，K 2 － 两对比方案的投资； C1 ，C2 － 两方案年经营成本；
判别准则：
T Tb ，投资大，成本低的方案较优； A Tb ，投资大，成本低的方案追加投资时间过长，
投资小的方案较优。
净现值
净现值 (NPV) 指方案在寿命期各年的净现金流量
计算
R NB K
K － 投资总额，全部收益额或投资者的权益投资额；
NB － 正常年份的净收益（或平均年收益）； R － 投资效果系数。
静态投资效果系数
年利润＋折旧与摊销＋利息支出 全部投资收益率＝
全部投资额
权益投资收益率＝
年利润＋折旧与摊销 权益投资额
投资利税率＝
年利润＋税金 全部投资额
年利润 投资利润率＝
Pt ＝
累计净现金流量开始
上年累计净现金流量绝对值
出现正值的年份数 —1＋
当年净现金流量
动态投资回收期
动态投资回收期是在考虑资金时间价值，即按照设定 的基准收益率条件下，以项目的净现金流入收回全部投资 所需的时间，它克服了静态投资回收期未考虑时间价值因 素的缺点。
计算
Pd
(CI
CO)t (1 i0 )t
0
t 0
Pd － 动态投资回收期； i0 － 基准折现率。
累计净现金流量折
Pd ＝ 现值开始出现正值 —1＋
上年累计净现金流量 折现值绝对值
的年份数
当年净现金流量折现值
判别准则： 动态投资回收期需与基本动态投资回收期相比较。
静态投资效果系数
静态投资效果系数即简单投资收益率，是项目在正常 生产年份的净收益与投资总额的比值。
权益投资额
权益投资的利润率 （净资产利润率）
判别准则：
静态投资效果系数评价投资方案的经济效果，需要与基准 投资收益率 R0 作比较。 R R0 ，项目可以考虑接受； R R0 ，项目拒绝接受。 静态投资效果系数表明了项目单位投资在正常年份的收益 水平
追加投资返本期
追加投资返本期又称差额投资回收期、追加投资 回收期，是指用投资大的方案所节约的年经营成本来偿 还其多花的追加投资（或差额投资）所需的年限。
为 (CI CO)t，按照一定的折现率 i0 折现到期初时的现
值之和。
计算
NPV
(i0 )
n
(CI
CO)t
(1
i0 )t
t0
NPV － 净现值；
CI t － 第 t 年的现金流入额；
COt －
n－
第 t 年的现金流入额； 该方案的计算期；
i0 － 基准折现率。
净现值是项目寿命期内逐年净现金流量在考虑资金成 本（贷款利息、机会成本）、风险因素后的贴现值。
换汇成本
7.2 建设项目经济评价的盈利能力分析指标
静态投资回收期
静态投资回收期是不考虑资金时间价值的条件下，以 项目净现金流入回收项目全部投资所需要的时间，
计算
Pt
(CI CO)t 0
t 0
式中： CI － 现金流入量； CO － 现金流出量； (CI CO)t － 第年的净现金流量； Pt － 静态投资回收期。
NPV 0 是项目方案在考虑资金成本（贷款利息、机会
成本）、风险因素后“不赔不赚”的情况。
NPV 0 是项目方案除能达到行业要求的基准收益外， 还能得到超额收益的情况。
NPV 0是项目方案没有达到行业要求的基准收益率， 方案经济上不合理，不可行。
投资期初的贴现值，其价值是相当可观的。
净现值与折现率关系图
外部收益率
内部收益率的隐含假设。这种隐含假设是由于计算中 采用复利计算方法导致的。由于投资机会的限制，这 种假设往往难以与实际情况相符。
外部收益率实际上是对内部收益率的一种修正，计算 外部收益率时也假定项目寿命期内所获得的收益全部 可用于再投资，所不同的是假定再投资的收益率等于 基准折现率。
计算
CO)t (1
IRR)t
0
t 0
实际应用中常用“线性插值法”求 IRR 的近似解。
判别准则
计算求得的内部收益率 IRR与项目的基准收益率 i0相比较。
IRR i0 ，方案可行； IRR i0 ，方案不可行。
内部收益率的经济含义 内部收益率表明了所占用资金的一种恢复（回收）能力， 项目内部收益率越高，其经济性越好。
内部收益率的经济含义是：在项目整个寿命期内，按 照利率 i=IRR 计算，会始终存在未能收回的投资，只有在 百度文库命期结束时投资才被全部收回。在寿命期内各个时点，
项目始终处于“偿还”未收回投资的状态，由于项目“偿 还” 能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称。
内部收益率经济含义的另一种表述是：它是项目寿命期内 没有收回的投资的赢利率。它不是初始投资在整个寿命期 内的赢利率，因此它不仅受项目初始投资规模的影响，而 且受项目寿命期内各年净收益大小的影响。
多方案指标比较，以净现值率较大的为优。
内部收益率
内部收益率也称内部报酬率，它是净现值以外另一个最 重要的动态经济评价指标。净现值是求所得与所费的绝 对值，内部收益率是求所得与所费的相对值。
内部收益率是指在计算期内各年净现金流量现值累计 （净现值）等于零的折现率。用符号 IRR 表示。
计算
n
(CI
2700
NPV/万元
IRR
20
30
0
10
15 18.1
i/%
图 净现值与折现率关系图
净现值率
净现值率反映了投资资金的利用效率，常用作净现值 指标的辅助指标。
计算
NPRV NPV (i0 ) KP
NPRV － 净现值率；
KP － 项目总投资现值。 判别准则
NPRV 0 ，方案可行，NPRV 0，方案不可行，
第七章 投资项目财务评价
7.1 投资项目财务评价简述
评价内容 盈利能力 清偿能力 外汇效果
基本报表 全部投资现金流量表
财务评价指标
静态指标
动态指标
全部投资回收期
净现值 净现值率
内部收益率
自有资金现金流量表
损益表
投资利润率 投资利税率 资本金利润率
资金来源与运用表
借款偿还期
资产负债表 外汇平衡表
资产负债率 流动比率 速动比率
n
COt (1
ERR)nt
n
CIt (1
ir )nt
t0
t0
ERR 外部收益率；
COt
第 t 年现金流入；
CI t
第 t 年现金流出。
按外部收益率折现后各年的支出（如投资费用）的终值， 等于各年的收入（正的现金流量如收益）按收益率再投资 后得到的终值。这样就克服了未收回投资与回收资金按同 一收益率计算这一弊病。
T K2 K1 K C2 C1 C
K1 ，K 2 － 两对比方案的投资； C1 ，C2 － 两方案年经营成本；
判别准则：
T Tb ，投资大，成本低的方案较优； A Tb ，投资大，成本低的方案追加投资时间过长，
投资小的方案较优。
净现值
净现值 (NPV) 指方案在寿命期各年的净现金流量
计算
R NB K
K － 投资总额，全部收益额或投资者的权益投资额；
NB － 正常年份的净收益（或平均年收益）； R － 投资效果系数。
静态投资效果系数
年利润＋折旧与摊销＋利息支出 全部投资收益率＝
全部投资额
权益投资收益率＝
年利润＋折旧与摊销 权益投资额
投资利税率＝
年利润＋税金 全部投资额
年利润 投资利润率＝
Pt ＝
累计净现金流量开始
上年累计净现金流量绝对值
出现正值的年份数 —1＋
当年净现金流量
动态投资回收期
动态投资回收期是在考虑资金时间价值，即按照设定 的基准收益率条件下，以项目的净现金流入收回全部投资 所需的时间，它克服了静态投资回收期未考虑时间价值因 素的缺点。
计算
Pd
(CI
CO)t (1 i0 )t
0
t 0
Pd － 动态投资回收期； i0 － 基准折现率。
累计净现金流量折
Pd ＝ 现值开始出现正值 —1＋
上年累计净现金流量 折现值绝对值
的年份数
当年净现金流量折现值
判别准则： 动态投资回收期需与基本动态投资回收期相比较。
静态投资效果系数
静态投资效果系数即简单投资收益率，是项目在正常 生产年份的净收益与投资总额的比值。
权益投资额
权益投资的利润率 （净资产利润率）
判别准则：
静态投资效果系数评价投资方案的经济效果，需要与基准 投资收益率 R0 作比较。 R R0 ，项目可以考虑接受； R R0 ，项目拒绝接受。 静态投资效果系数表明了项目单位投资在正常年份的收益 水平
追加投资返本期
追加投资返本期又称差额投资回收期、追加投资 回收期，是指用投资大的方案所节约的年经营成本来偿 还其多花的追加投资（或差额投资）所需的年限。
为 (CI CO)t，按照一定的折现率 i0 折现到期初时的现
值之和。
计算
NPV
(i0 )
n
(CI
CO)t
(1
i0 )t
t0
NPV － 净现值；
CI t － 第 t 年的现金流入额；
COt －
n－
第 t 年的现金流入额； 该方案的计算期；
i0 － 基准折现率。
净现值是项目寿命期内逐年净现金流量在考虑资金成 本（贷款利息、机会成本）、风险因素后的贴现值。
换汇成本
7.2 建设项目经济评价的盈利能力分析指标
静态投资回收期
静态投资回收期是不考虑资金时间价值的条件下，以 项目净现金流入回收项目全部投资所需要的时间，
计算
Pt
(CI CO)t 0
t 0
式中： CI － 现金流入量； CO － 现金流出量； (CI CO)t － 第年的净现金流量； Pt － 静态投资回收期。
NPV 0 是项目方案在考虑资金成本（贷款利息、机会
成本）、风险因素后“不赔不赚”的情况。
NPV 0 是项目方案除能达到行业要求的基准收益外， 还能得到超额收益的情况。
NPV 0是项目方案没有达到行业要求的基准收益率， 方案经济上不合理，不可行。
投资期初的贴现值，其价值是相当可观的。
净现值与折现率关系图
外部收益率
内部收益率的隐含假设。这种隐含假设是由于计算中 采用复利计算方法导致的。由于投资机会的限制，这 种假设往往难以与实际情况相符。
外部收益率实际上是对内部收益率的一种修正，计算 外部收益率时也假定项目寿命期内所获得的收益全部 可用于再投资，所不同的是假定再投资的收益率等于 基准折现率。
计算
CO)t (1
IRR)t
0
t 0
实际应用中常用“线性插值法”求 IRR 的近似解。
判别准则
计算求得的内部收益率 IRR与项目的基准收益率 i0相比较。
IRR i0 ，方案可行； IRR i0 ，方案不可行。
内部收益率的经济含义 内部收益率表明了所占用资金的一种恢复（回收）能力， 项目内部收益率越高，其经济性越好。
内部收益率的经济含义是：在项目整个寿命期内，按 照利率 i=IRR 计算，会始终存在未能收回的投资，只有在 百度文库命期结束时投资才被全部收回。在寿命期内各个时点，
项目始终处于“偿还”未收回投资的状态，由于项目“偿 还” 能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称。
内部收益率经济含义的另一种表述是：它是项目寿命期内 没有收回的投资的赢利率。它不是初始投资在整个寿命期 内的赢利率，因此它不仅受项目初始投资规模的影响，而 且受项目寿命期内各年净收益大小的影响。
多方案指标比较，以净现值率较大的为优。
内部收益率
内部收益率也称内部报酬率，它是净现值以外另一个最 重要的动态经济评价指标。净现值是求所得与所费的绝 对值，内部收益率是求所得与所费的相对值。
内部收益率是指在计算期内各年净现金流量现值累计 （净现值）等于零的折现率。用符号 IRR 表示。
计算
n
(CI
2700
NPV/万元
IRR
20
30
0
10
15 18.1
i/%
图 净现值与折现率关系图
净现值率
净现值率反映了投资资金的利用效率，常用作净现值 指标的辅助指标。
计算
NPRV NPV (i0 ) KP
NPRV － 净现值率；
KP － 项目总投资现值。 判别准则
NPRV 0 ，方案可行，NPRV 0，方案不可行，
第七章 投资项目财务评价
7.1 投资项目财务评价简述
评价内容 盈利能力 清偿能力 外汇效果
基本报表 全部投资现金流量表
财务评价指标
静态指标
动态指标
全部投资回收期
净现值 净现值率
内部收益率
自有资金现金流量表
损益表
投资利润率 投资利税率 资本金利润率
资金来源与运用表
借款偿还期
资产负债表 外汇平衡表
资产负债率 流动比率 速动比率
n
COt (1
ERR)nt
n
CIt (1
ir )nt
t0
t0
ERR 外部收益率；
COt
第 t 年现金流入；
CI t
第 t 年现金流出。
按外部收益率折现后各年的支出（如投资费用）的终值， 等于各年的收入（正的现金流量如收益）按收益率再投资 后得到的终值。这样就克服了未收回投资与回收资金按同 一收益率计算这一弊病。