北工商-期货期末复习(附答案)

【练习1】某交易者以4.53港元的权利金买进执行价格为60.00港元的某股票美式看涨期权10张（1张期权合约的交易单位为100股股票），该股票当前的市场价格为63.95港元。请计算：

（1）计算该交易者的盈亏平衡点；

（2）当股票的市场价格上涨至70港元时，期权的权利金为10.50港元，该交易者应当在行权、对冲平仓、放弃权利了结种选择哪种方式了结期权最为有利，并分析该方式交易者的损益状况（考虑权利金成本，但不考虑交易手续费等费用）。

答案：（1）看涨期权的盈亏平衡点处对应标的物的市场价格P=执行价格K+权利金

C=60.00+4.53=64.53港元。

（2）当股票的市场价格为70港元时，因为看涨期权标的物的市场价格P(70)大于执行价格K（60），该看涨期权为实值期权，交易者选择对冲平仓或行权方式了结交易都有可能，至于哪种方式更为合理，应当计算其收益状况，进行比较后得出。

行权：损益=P-K-C=70-60-4.53=5.47港元/股

对冲平仓：损益=10.50-4.53=5.97港元/股

经比较后得知，对冲平仓是该交易者的最优选择，在该种情况下，交易者的总损益

=5.97*10*100=5970港元。

【练习2】某交易者以86点的价格出售10张在CME Grope上市的执行价格为1290点的S&P 500美式看跌期货期权（1张期货期权合约的交易单位为1手期货合约，合约乘数为250美元），当时标的期货合约的价格为1204点。请计算：

（1）该交易者的盈亏平衡点；

（2）标的期货合约的价格为1222点时，该看跌期权的市场价格为68点,试分析该交易者的盈亏状况。

答案：（1）看跌期权的盈亏平衡点处对应标的物的市场价格P=执行价格K-权利金

C=1290-86=1204点

（2）当标的期货合约的价格为1222点时，标的物的市场价格（1222）低于执行价格（1290），该交易者可以根据情况在对冲平仓或行权之间进行选择。

对冲平仓的损益：86-68=18点

行权的损益：P+C-K=1222+86-1290=18点

因此，该交易者选择对冲平仓或行权收益均相同，该交易者盈亏状况为：盈利

18*10*250=45000美元

【练习3】，CME Grope的玉米期货看跌期权，执行价格为450美分/蒲式耳、权利金为22.375美分/蒲式耳；执行价格相同的玉米期货看涨期权的权利金为42.875美分/蒲式耳，当标的玉米期货合约的价格为478.5美分/蒲式耳时，以上看涨期权和看跌期权的时间价值分别为多少？

答案：（1）当标的玉米期货合约的市场价格P=478.5美分/蒲式耳时，看跌期权的执行价格（450）小于标的玉米期货合约的市场价格（P=478.5），则看跌期权为虚值期权，内涵价值为0，权利金全部由时间价值组成，即时间价值为22.375美分/蒲式耳。

（2）当标的玉米期货合约的市场价格P=478.5美分/蒲式耳时，看涨期权的执行价格（450）小于标的玉米期货合约的市场价格（P=478.5），则看涨期权为实值期权，内涵价值为

P-K=478.5-450=28.5美分/蒲式耳，时间价值=权利金-内涵价值=42.875-28.5=14.375.美分/蒲式耳。

一、单项选择题

1. 下列哪一交易所上市交易早籼稻期货（ A ）？

A．郑州商品交易所 B.大连商品交易所 C．上海期货交易所D.中国金融期货交易所

2. 期货交易的对象是（ C ）。

A.标准仓单

B.实物商品

C.标准化合约

D.买卖双方签定的合同

3.（ C ）功能是农产品期货市场的基本功能之一，也是农产品期货市场产生的原动力。

A.资源配置

B.价格发现功能

C.转移风险

D.风险投资

4. 期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（ C ）方式免除合约履约义务。A: 到期交割 B: 现金结算交割 C: 对冲平仓 D: 套利投机

5.6月5日，某客户在我国开仓卖出大豆期货合约40手，成交价为5020元/吨，当日一直持仓，当日结算价为5030元/吨，交易保证金比例为8%，则该客户当天须缴纳的保证金为（ A ）。

A: 160960元 B: 160640元 C: 16096 D:16064元

7. 在反向市场上，期货价格（ B ）现货价格。

A：高于 B：低于 C：等于 D：有时高于有时低于

8.沪深300股指期货合约到期日为（B ）。

A：合约到期月份的第10个交易日 B：合约到期月份的第三个周五

C：合约到期月份的倒数第七个交易日 D：合约到期月份的最后交易日

9. 某机构在4月初得到承诺，6月初会有600万元资金到账，该机构看中A、B、C三只股票，现在价格分别是20、25、50万元，如果现在就拥有资金，该机构会每只股票投资200万元买入股票，由于现在处于行情看涨期，他们担心资金到账时股价已经上涨，于是采取买进股指期货合约的方法锁定成本。假定相应6月到期的期指为1500点，每点乘数为100，三只股票的系数分别为1.7、1.4和0.8，应买入（ C ）张股指期货合约。

A.56

B.48

C.52

D.64

10. 某交易者预计白糖将因意外的霜冻导致大幅减产，他最有可能（B ）。

A: 卖出白糖期货合约 B: 买入白糖期货合约 C: 进行白糖期货卖出套期保值 D: 进行白糖期现套利

11. 在我国，5月10日，某交易者在正向市场买入10手7月天然橡胶期货合约同时卖出10手9月天然橡胶期货合约，建仓时价差为300元/吨，后该交易者平仓后获得净盈利为10000元，则该交易者平仓时的价差为（ B ）元/吨。（不计手续费等费用）

A．50 B．100 C．150 D．200

12. 某加工商为了避免豆油现货价格风险，在大连商品交易所做卖出套期保值，卖出10手期货合约建仓，基差为-40元/吨，平仓时的基差为-70元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（ B ）（不计手续费等费用）。

A: 盈利3000元 B: 亏损3000元 C: 盈利1500元 D: 亏损1500元

13．4月底，某交易者进行套利交易，同时卖出10手7月某期货合约、买入20手9月该期货合约、卖出10手11月该期货合约；成交价格分别为156.05元/克、155.05元/克和154.55元/克。5月13日对冲平仓时成交价格分别为155.55元/克、156.05元/克和155.05元/克。该套利交易（ D ）元。（不计手续费等费用）

A．盈利3000 B．盈利30000 C．盈利2000 D．盈利20000

14.5月20日，8月铜期货合约开盘价15450元/吨，收盘价15400元/吨，结算价15350元/吨，请问下一个交易日涨跌停板价格分别是（ B ）元/吨。（涨跌停板幅度为4%）

A.15964,14736

B.15960,14740

C.16016,14784 D16010,14790

15. 当看跌期权的执行价格高于相关期货合约价格时，该期权为（ A ）。