资本成本的分析及应用案例
资本资产定价模型的应用案例
资本资产定价模型的应用案例背景：某公司是一家初创公司，主要从事电子商务行业。
该公司在市场上引起了广泛关注和投资者的兴趣。
由于市场竞争激烈，该公司需要确定自身的资本成本以及判断当前的股票价格是否合理，以便更好地评估未来的投资回报。
为了解决上述问题，该公司决定使用资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）来评估资本成本并分析股票价格的合理性。
CAPM是一种经济模型，用于估计资产的预期回报率，并将风险因素纳入考虑。
它关注资产回报与系统性风险之间的关系，并使用贝塔系数来表示资产与市场之间的相关性。
数据收集和分析：为了应用CAPM模型，该公司首先收集了与该公司股票相关的数据，包括市场利率、无风险利率、公司股票回报率以及市场回报率。
然后，通过计算股票和市场回报率之间的协方差以及市场回报率的方差，可以得到股票的贝塔系数，该系数用于衡量该股票相对于市场的系统风险。
结果和决策：通过使用CAPM模型和分析得到的数据，该公司得出了以下结论：股票的贝塔系数为1.2，意味着该股票相对于市场的风险更高，因此应有更高的预期回报率。
根据市场利率和无风险利率，该公司计算得出股票的资本成本为8%。
然后，该公司将计算得出的资本成本与当前的股票价格进行对比。
如果当前的股票价格高于计算得出的理论价格，该公司可能会认为股票被高估，而低于理论价格则意味着股票被低估。
结论：通过资本资产定价模型的应用，该初创公司能够更好地了解自身的资本成本和股票价格的合理性。
这有助于公司评估投资回报，并为未来的决策提供基础。
该公司还可以通过该模型的应用，与潜在投资者进行有意义的讨论，并更好地展示公司的价值和潜力。
公司金融ppt课件
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以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
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企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
5
二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
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2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
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二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费
第一章研讨案例(2)：四川长虹经济增加值(EVA)案例分析
【“财务分析”一章的研讨案例】引例截至2007年年底，四川长虹(股票代码：600839)资产总额已近180亿元，股东权益总额达到了93亿元。
从公司年报中的数字看，四川长虹除2004年因应收账款坏账处理导致巨额亏损外，上市以来所有年度都在盈利。
1997年四川长虹迎来了鼎盛时期，净利润达到了26亿元，但从1998年开始净利滑持续下滑，到2000年四川长虹的净利润已经低于3亿元，之后(除2004年)净利润一直维持在1亿～2亿元左右。
净利润的急速下降使得四川长虹2000～2007年的资产报酬率仅为l％左右。
资产报酬率之类的传统企业业绩评价指标，均是以“会计利润”为基础的。
以这些指标度量企业业绩，管理层通常只会关心扣除了生产成本、费用以及债务利息等项目后，利润是否为正，而不重视企业使用投资者投入资本的成本，即常常忽略其生产经营所获得的收益是否能达到投资者的预期。
事实上，任何资金都是有成本的，投资者将资金投入企业，等于是放弃了投资于其他项目所可能获得的收益，即机会成本。
只有当企业的盈利水平超过了股东的机会成本时，股东的财富才真正地增加。
因此，在衡量企业业绩时，有必要扣除全部资本的成本，剩余的才是企业为股东创造出的新价值。
经济增加值计算的正是经营利润与全部资本成本的差额，其增减与股东财富的变化是一致的。
自2000年以来，家电行业日渐成熟，市场竞争加剧，各企业的盈利空间已经非常有限；加上自身经营方面的原因，四川长虹的ROE已连续8年低于国债利率。
根据风险与收益相匹配的原则，四川长虹的经营业绩显然难以达到股东正常的投资回报预期。
尽管从会计计量上看，四川长虹每年都在盈利(会计利润为正)，但其是否为股东创造出了新的价值呢? 又是什么因素影响了企业新价值的创造? 这对管理层实现企业价值增值有何启示?四川长虹经济增加值（EV A）案例分析1 案例背景四川长虹电器股份有限公司(以下简称：四川长虹)成立于1988年6月7日，是由国营长虹机器厂独家发起并控股成立的股份制试点企业。
资本成本
项目三：筹资管理导入案例第一讲资金成本及其应用一、案例分析——“默多克巧妙的负债经营手段——对资本成本和资本结构的初步认识”。
1952年，默克多负债19万澳元入主纽斯公司。
默克多对公司的资本结构有着超人的悟性，他善于融资，巧妙地负债经营并不断扩大公司的规模。
1989年，纽斯集团的债务由1983年的2.37亿美元增加到70亿美元，而它的资产却增加到120亿美元，是1983年的12倍。
当然，默克多要承受巨大的债务压力，但他在经营方面的天才，使他为纽斯集团带来了巨大的利润。
问题：为什么负债多了，利润反而增加了呢？二、自由讨论：1，“以人为本，资本还是成本？“——对资本成本的认识对于拥有人力资本的企业来说，还存在着人力资本的总拥有成本，作为一个职业人,应该珍视自身价值的提升，以自己为本，在提升自身人力资本价值的同时，努力改善自身成本结构，实现自身为企业创造价值的最大化，同时真正成为自己职业生涯的主人。
2，利率上涨和购房之间的资本成本问题？——对生活中的资本成本的认识三、老师点拨学生在资本成本方面存在的误区并归纳各种单项资本成本的公式的异同。
各类资本成本的比较表（见PPT）资本成本是企业筹集和使用资金所付出的牺牲或代价。
资本成本（资金成本）的组成：1、为取得资金而发生的一次性费用，即：“筹资费用”。
如：筹资过程中发生的申请费、注册费、代理费、手续费、股票债券的印刷费等。
2、为有偿占用资金而付出的代价，即“使用费用”。
如：使用过程中支付的利息、股利等。
资金成本的意义：从筹资方看，属于成本；从被筹资方看，则属于投资收益或必要报酬。
也正是因为这个理由，所以企业在筹资时，往往将资本成本作为衡量项目是否可行的主要财务依据，即表现为用来计算现值系数时的贴现率或项目的最低可接受收益率。
资金成本的表示资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示，在财务管理中一般用相对数表示。
资金成本的基本计算公式为：资金成本=每年的资本占用费/（筹资总额-筹资费用）它是企业为实际使用的资金（筹资额- 筹资费用）所付出的代价（用资费用）。
财务管理案例
（一）案例资料：材料1：A公司是煤炭类上市公司，2008年1-8月，全国煤炭市场火爆，供不应求，焦煤价格一度突破2200元/吨，电煤价格一度突破1600元/吨，在这种市场形势下，煤炭类上市公司2008年年报利润均创新高，其每股收益远远高于其他行业，A公司也不例外。
但是2008年9月份以来，截止2009年初由于美国金融危机的影响，下游钢铁电力等行业出现萎缩，虽然煤价仍然较高，但是煤炭销售量急剧萎缩，秦皇岛港口一度出现大量煤炭积压，A公司为了减少产量被迫停产检修。
材料2：B公司为石油贸易类的上市公司，2008年下半年由于世界油价急剧下跌，由于该公司在高油价期间高价购入大量油料，存货成本太高，影响年终业绩。
因此公司决定到国外期货交易所进行石油期货业务，由于操作得当，该企业在新加坡原油期货交易所获利3亿美元，此项业务导致2008年利润表由亏损转为盈利。
材料3：C上市公司2009年1月预计2008年度盈利增长30%，但经注册会计师审计，C公司2008年年报中，存在重大舞弊行为，该企业采用收入提前入账，成本延后入账，伪造销售合同等手法，使当期利润虚高50%。
（二）问题分析讨论：如果你是一位财务分析师，面对以上情况，请思考：1、财务目标有哪几种提法，请简要加以说明。
（1）利润最大化西方经济学家以往都是以利润最大化来分析和评价企业行为和业绩的。
用利润最大化来定位球儿理财目标，简明实用，便于理解。
但其有以下致命的缺陷。
①利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。
②利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金时间价值。
③利润最大化没有有效考虑风险问题。
这可以使财务人员不顾风险的大小追求最大的利润。
④利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面的追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。
（2）资本利润率最大化是税后利润额与资本额的比率。
有点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本进行对比，能够说明企业的盈利率，可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。
工作实务中加权平均资本成本计算公式_解释说明
工作实务中加权平均资本成本计算公式解释说明1. 引言1.1 概述加权平均资本成本是金融管理领域中一项重要的概念，用于评估企业投资项目的可行性以及决策过程中的资本结构选择。
在实务操作中，计算加权平均资本成本有多种方法，而本文将主要探讨其中几种常用的计算公式及其推导过程。
1.2 文章结构文章按照以下结构展开：首先，在第二部分中我们将对加权平均资本成本的基本概念进行详细介绍，包括定义、组成要素以及其重要性。
然后，在第三部分中我们将阐述几种常见的加权平均资本成本计算公式的推导过程，其中包括市值加权法(WACC)和权益加权法(EAC)等。
在第四部分中，我们将讨论使用这些计算公式时需要注意的事项，并通过应用案例分析来指导实践操作。
最后，在第五部分中总结研究成果，并展望未来发展方向。
1.3 目的撰写这篇长文旨在深入探究工作实务中加权平均资本成本计算公式的解释和说明。
通过对这些内容的详细介绍，读者将能够全面了解加权平均资本成本的基本概念、计算公式和使用方法，从而在实践工作中更好地应用这些知识。
此外，通过案例分析和实践指南的分享，读者还可以学习如何在不同的场景下选择合适的加权方法，并避免常见的操作错误。
2. 加权平均资本成本的基本概念：2.1 定义：加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC）是一个用于衡量企业融资成本的指标。
它代表了企业通过债务和股权融资所承担的总体风险，是所有投资者对企业投资的回报要求与企业所使用的不同融资来源在整体上形成的加权平均值。
2.2 组成要素：加权平均资本成本包括债务和股权两个主要组成部分。
债务成本由利息支付构成，它反映了企业借款人对偿还债务所需支付的利息费用。
股权成本则是投资者对于购买和持有公司股票所要求的回报率，代表了投资者对于承担公司经营风险所希望得到的回报。
2.3 重要性：加权平均资本成本是企业进行投资决策时至关重要的指标之一。
Excel在资本结构评价与决策分析中的应用
Ｅｘｃｅｌ在资本结构评价与决策分析中的应用作者：钟爱军来源：《财会通讯》2006年第10期一、资本成本比较分析法首先计算出各个备选方案的综合资本成本(加权平均资本成本)，然后将综合资本成本最低的方案作为最优方案。
[例1]某公司有两个备选筹资方案，见图1。
B4：C7和E4：F7区域中的数据为已知数。
有关公式定义如下：B8=SUM(B4：B7)，C4=B4／$B$8，拖动c4单元格右下角的填充柄至C8单元格(自动填充技术)，完成C5、C6、C7、C8单元格公式的定义；E8=SUM(E4：E7)，F4=E4／$E$8，拖动F4单元格右下角的填充柄至F8单元格，完成F5、F6、F7、F8单元格公式的定义；D8=SUMPRODUCT(C4：C7,D4：D7)，G8=SUMPROD-UCT(F4：F7,G4：G7)，其含义是计算加权平均资本成本(各种筹资方式的资本成本与其对应资本结构比例的乘积和)；B9=IF(D8二、每股收益分析法该方法是以每股收益的变化来衡量和判断资本结构是否合理，能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不合理。
每股收益的高低不仅受资本结构的影响，还受到销售水平的影响。
每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的，根据每股收益无差别点，分析判断在某一销售水平下应采用何种资本结构。
每股收益的计算公式是：其中：S代表销售额，VC代表变动成本，F代表固定成本，I代表债务成本，T代表所得税税率，DP代表优先股股息，N代表普通股股数。
在每股收益无差别点上，采用负债融资和采用权益融资的每股收益是相等的。
若以EPS-代表负债融资，EPS2代表权益融资，则EPS1=EPS2，即：在每股收益无差别点上，S1=S2，则：能使得上述等式成立的销售额s为每股无差别点销售额。
Ｅｘｃｅｌ在资本结构评价与决策分析中的应用Ｅｘｃｅｌ在资本结构评价与决策分析中的应用[例2]某公司原有资本800万元，其中长期借款资本200万元，年利息率为8％；优先股资本100万元，股息率13％；发行普通股10万股，每股面值50元。
边际资本成本_财务管理：原理、方法与案例_[共2页]
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100 000 元以上
150 000 元以内 150 000～300 000 元
300 000 元以上
300 000 以内 300 000～600 000 元
600 000 元以上
资本成本
5% 6% 7%
9% 10% 11%
13% 14% 15%
（3）计算筹资突破点。 由表 5-2 可知，以一定的资本成本只能筹到一定限额的资本；超过这一限额多筹资本，就要提 高资本成本，引起原有资本成本的变化。于是，就把保持在一定资本成本下可筹集到的资本限额， 称为筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破 点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。筹资突破点的计算公式如下：
【例 5-8】某企业现有长期资本 1 000 万元，其中长期借款 250 万元，优先股 150 万元，普通股 600 万元。由于扩大经营规模的需要，企业拟筹集新资本。则筹集新资本的成本可按下列步骤确定：
（1）确定目标资本结构。假定该公司财务人员经过分析后所确定的增加筹资后的目标资本结构， 仍保持目前的资本结构，即长期借款占 25%，优先股占 15%，普通股占 60%。
第5章 长期筹资决策
（2）采用市场价值计算权数时： KW=10%×5%+12%×6%+5%×12%+43%×16%+30%×15%=13.2%
（3）采用目标价值计算权数时： KW=20%×5%+25%×6%+15%×12%+30%×16%+10%×15%=10.6%
5.1.5 边际资本成本
企业在为投资项目新筹集资本时，需考虑边际资本成本。 1．边际资本成本的概念 边际资本成本是指每增加一个单位的筹资额而增加的成本。这是财务管理中的重要概念，也是 企业筹资、投资过程中必须加以考虑的问题。 加权平均资本成本，是企业过去筹集的或目前使用的资本的成本。但是，企业各种资本的成本， 是随时间的推移或筹资条件的变化而不断变化的，加权平均资本成本也不是一成不变的。企业无法 以某一固定的资本成本来筹集无限的资本，当筹集的资本超过一定限度时，原来的资本成本就会增 加。一个企业进行投资，也不能仅仅考虑目前所使用的资本的成本，还要考虑为投资项目新筹集的 资本的成本，这就需要计算资本的边际成本。 资本的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。 2．边际资本成本的计算和应用 现举例说明边际资本成本的计算。
资本成本练习题
资本成本练习题资本成本练习题在企业决策中，资本成本是一个重要的指标，用于评估投资项目的可行性和盈利能力。
对于企业来说，正确计算资本成本对于决策的准确性至关重要。
本文将提供一些资本成本的练习题，帮助读者更好地理解和应用这一概念。
一、简答题1. 什么是资本成本？2. 资本成本的计算公式是什么？3. 为什么资本成本是企业决策的重要指标？4. 什么是加权平均资本成本（WACC）？5. 如何计算加权平均资本成本？二、计算题1. ABC公司有两种资本来源，债务和股权。
债务的市场价值为100万美元，股权的市场价值为200万美元。
债务的利率为8%，税率为30%。
股权的预期回报率为12%。
请计算ABC公司的加权平均资本成本（WACC）。
2. XYZ公司计划投资一个新项目，该项目的预期现金流量如下表所示：年份现金流量1 50,0002 70,0003 90,0004 110,0005 130,000XYZ公司的加权平均资本成本（WACC）为10%。
请计算该项目的净现值（NPV）和内部收益率（IRR），并分析该项目的可行性。
三、分析题1. 假设一个公司的加权平均资本成本（WACC）为15%，而一个新项目的内部收益率（IRR）为12%，该项目是否值得投资？为什么？2. 为什么在计算资本成本时需要考虑税率？税率如何影响资本成本的计算结果？3. 资本成本在企业的投资决策中扮演着重要的角色，你认为它还有哪些其他的应用场景？四、案例分析题某公司计划投资一个新项目，该项目的预期现金流量如下表所示：年份现金流量1 100,0002 150,0003 200,0004 250,0005 300,000该公司的加权平均资本成本（WACC）为12%。
请计算该项目的净现值（NPV），并分析该项目的可行性。
另外，如果该公司的WACC为10%，项目的净现值会有何变化？通过以上的练习题，读者可以更好地理解和应用资本成本的概念。
在实际的企业决策中，正确计算和应用资本成本是非常重要的，它可以帮助企业评估投资项目的风险和回报，并做出明智的决策。
财务管理案例分析如何降低企业的财务成本
财务管理案例分析如何降低企业的财务成本企业在运营过程中，财务成本是一个重要的考量因素。
通过深入分析和细致管理，企业可以有效降低财务成本并提升盈利能力。
本文将通过案例分析，探讨财务管理在降低企业财务成本方面的应用方法和技巧。
案例一：优化资金运作，降低贷款利息支出某企业在经营过程中需要大量的流动资金，由于现金流紧张，必须依赖贷款来满足资金需求。
贷款利息支出成为企业的一项重要财务成本。
为了降低这一成本，企业可以采取以下措施：1. 多渠道筹措资金：除了传统的银行贷款渠道，发行债券、引入私募股权等方式也可以为企业提供资金支持，降低对贷款的依赖程度，从而减少利息支出。
2. 优化财务结构：合理调整债务和股权的结构，使得资本成本最小化。
通过权衡债务和股权的不同特点，选择适合企业情况的融资方式和比例，以降低财务成本。
案例二：精细管理应收账款，减少坏账风险应收账款是企业运营中的一项常见资产，但如果管理不善，会带来高额的财务成本，如延迟收款、坏账风险等。
以下是一些应对方法：1. 加强信用风险评估：企业应对客户的信用进行评估，建立客户信用档案，并根据评估结果制定相应的账期和信用额度，避免风险较高客户带来的损失。
2. 优化收款流程：加强与客户的沟通，明确付款条件和方式，并严格执行，以提高收款效率。
同时，积极采用电子支付方式，减少传统纸质票据的使用，提高管理效率。
案例三：优化成本控制，节约企业支出在企业的经营成本中，人力成本、采购成本等都是值得关注的方面。
通过精细的成本控制，企业可以有效降低财务成本，提高利润率。
1. 优化人力资源配置：减少冗余岗位，提高员工效率，同时加强培训和绩效考核，避免人力资源浪费的情况发生。
2. 精细化采购管理：与供应商进行战略合作，建立长期稳定的合作关系，获得更好的采购价格和条件。
此外，使用集中采购的方式，通过集团采购的规模效应降低采购成本。
案例四：有效控制税务成本，合规运营税务成本是企业财务成本的重要组成部分。
资本成本的分析及应用案例
资本成本的分析及应用案例摘要：资本成本实际上是一种预测成本。
在市场经济环境中，诸多因素的综合作用决定企业资本成本的高低，并且与资本的时间价值有关，有特定的计算对象和计算方法。
资本成本是企业进行筹资决策的基本依据，同时也是企业进行投资决策的基本依据，在实践中有广泛的应用基础。
关键词：资本成本；预测成本；时间价值；分类；应用企业资本成本是企业进行筹资决策，投资决策的基本依据。
分析资本成本对加强企业管理，提高企业盈利能力有深远的意义。
一、资本成本的定义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。
资本成本包括资本筹集费用和资本占用费用两部分。
资本筹集费用指资本筹集过程中支付的各种费用，如为股票、债券发行支付的印刷费、律师费、公证费、担保费、广告宣传费等。
需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。
资本占用费是指占用他人资本应支付的费用，或者说是资本所有者凭借其对资本所有权向资本所有者取得的报酬。
如股息、红利、债券及银行借款支持的利息。
二、资本成本实际上是一种预测成本设计方案在前，实施方案在后。
通过资本成本大小的比较来设计筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供依据。
作为设计筹资方案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高投资效益。
因此，资本成本计算是设计筹资方案的一项基础性工作，其计算结果即为预测数。
如股票筹资成本，它着眼于投资者希望付出多大的成本(股票发行价)以及对于股票未来收益的期望值是否得到满足等因素而定。
三、决定资本成本高低的因素在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要有：经济环境、证券市场条件、内部的经营和融资状况、融资规模。
①经济环境。
经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。
经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。
如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通货膨胀水平发生变动，投资者应改变其所需求的收益率。
耐克公司资本成本估算
投资组合案例1耐克公司资本成本估算陈润城（韦昭亦陈明）2014-10-28目录一、前言 (1)二、资本成本的计算 (2)2.1计算权益资本成本 (2)2.2计算债务资本成本 (2)三：资本结构中负债和权益占的比重计算 (3)3.1债务占的资本资产的比重 (3)3.2.权益占资本资产的比重 (3)四：计算加权平均资本成本 (3)五：结论 (4)附录 (5)案例目标我们小组在本投资组合案例中先运用CAPM模型计算出权益资本成本，再加上计算得来的债务资本成本，从而估算出2001年耐克公司的资本成本WACC。
一、前言NIKE是全球著名的体育运动品牌，英文原意指希腊胜利女神，中文译为耐克。
公司总部位于美国俄勒冈州。
公司生产的体育用品包罗万象，例如服装，鞋类，运动器材等。
耐克商标图案是个小钩子。
耐克一直将激励全世界的每一位运动员并为其献上最好的产品视为光荣的任务。
耐克首创的气垫技术给体育界带来了一场革命。
运用这项技术制造出的运动鞋可以很好地保护运动员的膝盖，在其在作剧烈运动落地时减小对膝盖的影响。
耐克公司的销售收入从1997年开始一直在90亿美元左右徘徊，而净利润已经从8亿美元下降到5.8亿美元左右（见表1-3）。
耐克在美国运动鞋市场的份额由1997年的48%下降到2000年的42%。
耐克公司于2001年6月28日召开了分析员会议，发布其2001年会计年度业绩（耐克公司的会计年度截止于每年5月份）。
耐克公司在这次会议的另外一个目的：耐克公司管理层希望在会上介绍公司重振雄风的战略。
在会议上，管理层披露了公司的最高产量增长计划和经营业绩预测。
为了增加销售收入，公司将在中档价位板块开发更多的运动鞋产品，还计划进一步开拓服装业务。
在成本方面，耐克公司将加强成本控制。
最后，公司高管重申了他们的长期销售收入增长目标是8%至10%，利润增长目标在15%以上。
当时，一份雷曼兄弟公司的报告建议福特“强力买入”，而瑞银华宝及瑞士信贷第一波士顿的分析员则表达了对公司的担忧，并建议她“按兵不动”，于是福特就决定自己进行计算预测来得出更加清晰的结论。
管理会计习题与案例答案
管理会计习题与案例答案管理会计是企业内部管理者用来进行决策支持、规划和控制的一种会计信息系统。
它与传统的财务会计不同，主要关注企业内部的经营活动，帮助管理者做出更有效的经营决策。
以下是一些管理会计习题与案例的答案，供学习者参考。
习题一：成本分析问题：某公司生产一种产品，其直接材料成本为每单位100元，直接人工成本为每单位50元，变动制造费用为每单位30元，固定制造费用为每月50000元。
若本月生产量为1000单位，计算单位产品成本。
答案：首先计算总成本，包括直接材料成本、直接人工成本、变动制造费用和固定制造费用。
总成本 = 直接材料成本 + 直接人工成本 + 变动制造费用 + 固定制造费用 = (100 + 50 + 30) * 1000 + 50000 = 180000 + 50000 = 230000元。
然后计算单位产品成本，单位产品成本 = 总成本 / 生产量 = 230000 / 1000 = 230元。
习题二：预算编制问题：某公司计划下年度销售收入为1000万元，预计销售成本为600万元，销售和管理费用为200万元，预计税前利润为100万元。
假设税率为25%，计算公司的税后利润。
答案：首先计算税前利润，税前利润 = 销售收入 - 销售成本 - 销售和管理费用 = 1000 - 600 - 200 = 200万元。
然后计算税后利润，税后利润 = 税前利润 * (1 - 税率) = 200 * (1 - 0.25) = 150万元。
案例分析：成本控制案例：一家制造公司发现其产品的成本超出预算，需要进行成本控制。
公司管理层决定对成本进行分析，并制定相应的控制措施。
答案：管理层首先需要确定成本超出预算的原因。
可能的原因包括原材料价格上涨、生产效率下降、员工工资增加等。
接下来，管理层需要制定成本控制措施，如采购成本更低的原材料、提高生产效率、优化工资结构等。
同时，管理层还应定期监控成本控制的效果，并根据实际情况调整控制措施。
资本预算案例
Your company slogan in here
而吉百利(Cadbury)是英国历史最悠久的巧克力品牌 之一，也是英国最大的巧克力生产商，更是目前全球最 大的糖果公司，因此吉百利受到了来自世界各地的大的 食品厂商的青睐。从2009年开始，几大食品生产商都加 入了对吉百利的收购中。 2009年11月，好时食品股东推动公司竞购吉百利。 在计划收购期间，好时针对此项目投资开展了一系列的 资本预算工作。
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（一）计划与预算（PLANNING AND BUDGETING）
1.项目背景：本项目是一个芦荟深加工项目，属于农产品或生物资 源的开发利用，符合国家生物资源产业发展方向，是新兴的朝阳产业 ， 且尚未开发和潜在的市场是巨大的。 2.需求情况：根据化妆品工业协会与国际咨询公司Datamonitor预测， 中国化妆品市场今后几年以10％一20％左右的年均增长率发展，作为化 妆品新生力量的芦荟化妆品，将以高于整个化妆品产业发展速度增长， 这是 业内人士的普遍估计。（芦荟化妆品年增长速度和芦荟原料需求量预测） 3.项目生产能力设计：采用双变量不确定性因素方法进行生产规模 的研究，使我们得知：选择年产40吨芦荟冻干粉的生产规模是比较妥当 的。具体产品方案为： （1）芦荟浓缩液800吨(折合冻干粉40吨)，建成芦荟浓缩液生产线一 条。400吨供应冻干粉生产线作为原材料，其余400吨无菌包装后外销。 （2）年产芦荟冻干粉20吨，建成芦荟冻干粉生产线一条。 4.项目总投资估算：
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第四步,投资项目敏感性分析
净现值对销售收入的变化非常敏感，假设销售收入下降 10% 销售收入的变动= -10% 净现值变动=（3,156.41-5043.37）/5043.37=-37.41% 对于销售收入每变动1%，我们可以预期净现值大约变动3.741，可知 净现值对销售收入敏感。 各相关因素的敏感性强弱的估计还包括该项目的单位变动成本、固定 成本、投资额等。 一般讲，在企业中，影响最大的价格，其次是单位变动成本，然后是 固定成本，在对其进行控制时，要抓住它的主要因素。
资本成本测算方法及应用案例
资本成本测算方法及应用案例随着市场经济的发展和企业的竞争加剧，资本成本的测算对企业的经营决策至关重要。
本文将介绍资本成本的测算方法，并通过应用案例来说明其实际应用。
一、资本成本的概念和意义资本成本是指企业进行投资所必需的资金成本，即企业通过股权和债权融资所付出的成本。
资本成本的测算可以评估企业投资的风险和回报率，帮助企业决策者判断投资项目的可行性和优先级。
二、资本成本的测算方法1.权益资本成本的测算方法权益资本成本是指企业通过股权融资所付出的成本，是根据投资者要求的股权回报率来计算的。
常用的权益资本成本测算方法有：股票价格方法、股息增长模型、CAPM模型等。
这些方法都是基于企业股权融资的风险和回报之间的关系来计算权益资本成本。
2.债务资本成本的测算方法债务资本成本是指企业通过债权融资所付出的成本，是根据债券投资者要求的债券回报率来计算的。
常用的债务资本成本测算方法有：债券价格方法、信用利差方法等。
这些方法都是基于企业债务融资的风险和回报之间的关系来计算债务资本成本。
三、资本成本的应用案例某公司考虑投资一个新项目，需要计算该项目的资本成本。
该项目的具体信息如下：投资额：100万美元权益资本比例：40%权益资本的回报率：10%债务资本比例：60%债务资本的回报率：6%根据上述信息，可以计算该项目的资本成本如下：权益资本成本 = 投资额 ×权益资本比例 ×权益资本回报率 = 100万× 40% × 10% = 40万美元债务资本成本 = 投资额 ×债务资本比例 ×债务资本回报率 = 100万× 60% × 6% = 36万美元总资本成本 = 权益资本成本 + 债务资本成本 = 40万美元 + 36万美元 = 76万美元通过计算可得，该项目的资本成本为76万美元。
在决策过程中，企业可以将该项目的预期回报与资本成本进行对比，以判断该投资是否具有吸引力和可行性。
股权结构与企业资本效率的分析研究与实际应用案例
股权结构与企业资本效率的分析研究与实际应用案例一、股权结构的基础知识1.1 股权结构的定义股权结构，简单来说，就是指一家公司股份的分布情况，包括每个股东所持股份的比例以及这些股份如何影响公司的决策权、控制权和利润分配。
股东的数量、持股比例以及股东之间的关系，都直接决定了公司的经营和发展方向。
可以说，股权结构不仅是企业的资本基础，更是一种微妙的权力分布。
1.2 股权结构的重要性为什么股权结构如此重要？从企业的角度看，股东的组成和比例影响着公司决策的效率和执行的效果。
股东之间的利益博弈，可能会导致公司在面对市场机会时采取不同的战略方向。
例如，某些大股东可能更看重公司短期的盈利，而小股东则可能更关注企业的长期发展。
这种差异化的需求和期望，会影响股东们对管理层的要求，进而影响到企业的资本效率和经营决策。
二、股权结构与资本效率的关系2.1 股东控制权对资本配置的影响企业的资本效率，很大程度上取决于资本的配置是否合理。
股东在拥有不同股权比例的情况下，他们的决策权和控制权也会有所不同。
通常，大股东的决策权更为突出，而小股东则需要通过股东大会或其他方式表达自己的意见。
在这种情况下，大股东往往会主导公司的投资决策，决定资金如何配置和使用。
如果大股东的决策理念与公司的长期战略目标一致，那么这种集中式的决策机制可以提高资本的使用效率。
比如，当市场上有一些高回报的投资机会时，大股东可能会迅速做出决策，从而让企业抢占市场先机，获得更高的资本回报。
然而，如果大股东的决策以自身利益为主，忽视公司的长远发展或股东的共同利益，可能就会导致资本的低效配置，甚至导致公司的发展停滞。
这种情况下，股权结构的集中性可能会使资本的利用效率大打折扣。
2.2 资本结构的灵活性与股权结构的互动除了股东控制权，股权结构还会影响公司资本结构的灵活性。
资本结构指的是企业各种资本来源的比例，包括债务、股本和其他融资渠道。
公司股东对资本结构的要求，往往与他们所持股份的比例以及他们对公司财务状况的关注程度密切相关。
资本结构理论
资本结构理论资本结构是指企业资产负债表上的资产部分和负债部分的相对比例。
资本结构理论是研究企业如何在资本市场上选择合适的资产和负债比例以最大化股东财富的学说。
本文将对资本结构理论进行探讨，并分析其中的几个关键概念。
一、资本结构理论的起源资本结构理论起源于1958年美国经济学家米勒和莫迪格里亚尼的研究。
他们提出了著名的“无兼并与税收假设”，认为企业的价值与其使用的债务和股本比例无关。
即使在存在税收和债务利息抵免的情况下，债务和股权比例之间没有明确的优势关系。
二、资本结构理论的关键概念1. 杠杆效应杠杆效应是指企业在使用债务融资时，债务利息支出相对于净收入的影响。
通过借入资金，企业可以扩大盈利能力。
当企业利用债务融资的成本低于企业的收益率时，杠杆效应可以帮助企业实现盈利的倍增。
2. 资本成本资本成本是指企业融资所需支付的成本，它包括债务成本和股本成本。
债务成本是指企业支付给债权人的利息，股本成本是指企业支付给股东的股利或股权收益。
选择合适的资本结构可以最小化资本成本，提高企业的投资回报率。
3. 税收抵免税收抵免是指企业在利息支出上可以享受的税收减免。
在一些国家，企业支付的利息可以从所得税中抵免，从而减轻了企业的税收负担。
在资本结构选择上，这一点需要被考虑进去，以便在减少税负的同时提高企业的资本效率。
三、资本结构的影响因素选择合适的资本结构需要考虑多个因素：1. 投资项目风险：投资项目风险越高，企业越倾向于使用股本融资。
因为股权融资可以分散风险，而债务融资则将风险集中在企业本身。
2. 税收政策：不同国家的税收政策对资本结构选择有不同的影响。
一些国家鼓励企业借债融资以减轻税负，而另一些国家可能对股权融资有更多的优惠政策。
3. 市场条件：资本市场的情况也会影响企业的资本结构选择。
在资本市场存在信息不对称和成本高昂的情况下，债务融资可能更难获得，从而导致企业更倾向于使用股权融资。
四、资本结构的实践案例以多个行业的企业为例，可以看到不同行业的企业在资本结构上有不同的选择。
资本成本与公司估值的关系
公司估值可以帮助公司在融资过 程中确定合适的融资额度和融资 方式。
03
资本成本与公司估值的关系
资本成本对公司估值的影响
资本成本是投资者要求的最低回报率，用于评估投资项 目的可行性。当资本成本较低时，公司可以获得更多的 外部融资，从而扩大投资规模和增加现金流，进而提高 公司的估值。
资本成本的高低也反映了投资者对公司的信心和风险认 知。资本成本越低，投资者对公司的信心越强，公司估 值也相应提高。
估值分析
该科技公司采用市盈率、市净率等估值指标，结合未来 增长潜力和行业发展趋势，对公司进行估值。
案例二：某零售企业的资本成本与估值分析
资本成本
该零售企业通过银行贷款和商业信用筹集资金，资本成本包括贷款利率和商业信用成本等。
估值分析
该零售企业采用现金流折现、相对估值等估值方法，结合企业盈利能力、市场份额和竞争优势 等因素，对公司进行估值。
资本成本的意义
评估投资项目
通过比较投资项目的预期回报与 资本成本，可以评估项目的经济 可行性。
制定融资策略
公司可以根据资本成本制定融资 策略，选择合适的融资方式，降 低融资成本。
评估公司价值
资本成本是评估公司价值的重要 参数，通过折现现金流等方法， 可以计算出公司的价值。
02
公司估值概述
公司估值的方法
公司估值对资本成本的影响
公司估值反映了市场对公司未来盈利潜力和成长 性的预期。高估值的公司通常具有更好的成长前 景和盈利能力，因此投资者对这类公司的资本成 本要求也相对较低。
公司估值还影响公司的融资方式和融资成本。高 估值的公司更容易获得低成本的外部融资，从而 降低公司的资本成本。
如何平衡资本成本和公司估值
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资本成本的分析及应用案例
摘要：资本成本实际上是一种预测成本。
在市场经济环境中，诸多因素的综合作用决定企业资本成本的高低，并且与资本的时间价值有关，有特定的计算对象和计算方法。
资本成本是企业进行筹资决策的基本依据，同时也是企业进行投资决策的基本依据，在实践中有广泛的应用基础。
关键词：资本成本；预测成本；时间价值；分类；应用
中图分类号：f27 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）07-0-02
企业资本成本是企业进行筹资决策，投资决策的基本依据。
分析资本成本对加强企业管理，提高企业盈利能力有深远的意义。
一、资本成本的定义
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。
资本成本包括资本筹集费用和资本占用费用两部分。
资本筹集费用指资本筹集过程中支付的各种费用，如为股票、债券发行支付的印刷费、律师费、公证费、担保费、广告宣传费等。
需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。
资本占用费是指占用他人资本应支付的费用，或者说是资本所有者凭借其对资本所有权向资本所有者取得的报酬。
如股息、红利、债券及银行借款支持的利息。
二、资本成本实际上是一种预测成本
设计方案在前，实施方案在后。
通过资本成本大小的比较来设计筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供依据。
作为设计筹资方案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高投资效益。
因此，资本成本计算是设计筹资方案的一项基础性工作，其计算结果即为预测数。
如股票筹资成本，它着眼于投资者希望付出多大的成本(股票发行价)以及对于股票未来收
益的期望值是否得到满足等因素而定。
三、决定资本成本高低的因素
在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要有：经济环境、证券市场条件、内部的经营和融资状况、融资规模。
①经济环境。
经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。
经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上。
如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通货膨胀水平发生变动，投资者应改变其所需求的收益率。
如果货币需求增加，而供给没有相应的增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收率，使资本成本下降。
如果预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者就会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业资本成本的上升。
②证券市场条件。
证券市场条件影响证券投资的风险。
证券市场条件包括证券的市场流动性难易程度和价格波动的程度，
如果某种证券市场的流动性不好，投资者想买或卖出证券相对困难，变现风险加大，要求的收益率就会提高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。
③内部的经营和融资状况。
经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。
如果企业的经营风险和财务风险大，投资者便会提高投资收益率。
④融资规模。
融资规模是影响企业资本成本的另一重要因素。
如果企业的融资规模大，资本成本就会较高。
例如，企业发行的证券金额很大，资金筹资费和资金的占用费都会上升，而且证券发行规模的增大还会降低其发行价格，会增加企业的资本成本。
四、资本成本与资本时间价值的关系
让渡资本的使用权而向企业索取成本，对债权人来说属于投资收益，与资本时间价值有关。
作为利润再分配的基本形态，资本成本是一种投资收益；而时间价值是指不考虑风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资本利润率或报酬率。
当资本所有者出让资本，其投资风险与市场平均风险一致时，资本成本即为时间价值；当所有者出让资本，其投资风险与市场平均风险有偏差时，其资本成本应为平均收益率加上投资风险报酬率。
五、资本成本的分类
按具体内容可分为个别资本成本和加权平均资本成本。
个别资本
成本可分为借款成本、债券筹资成本、股票筹资成本、留存收益成本等，主要用于项目投资效率的分析与决策；加权平均资本成本是对上述各项具体成本，按比重加权来计算的综合成本，因此，加权平均成本很难作为具体投资效益的决策依据，只是企业总体效益的分析依据。
六、资本成本计算的对象
一般认为，资本成本计算只涉及长期资本项目，而不考虑短期资本来源项目，其主要理由是短期资本将在一年内偿还。
这种看法有失公允。
长期资本肯定必须考虑其成本，而是否考虑短期资本成本，应具体看短期资本用途而定：如这些资本被用于非恒定性资产，则不予考虑；如这些资本被用于恒定性的流动资产，则应予考虑。
因此，不是所有的短期资本都不计成本，也不是所有短期资本项目都要计算成本。
需要计算成本的短期资本应是流动资本减去免费短期资本的差额部分，也就是恒定性资产占用部分。
七、资本成本在财务管理中的作用
1.资本成本是企业进行筹资决策的基本依据。
考虑资本成本是一个十分重要的因素。
如果按筹资方式进行比较，在其他条件相同的情况下，应选择资本成本最低的筹资方式。
如果进一步分析比较，不同资本的数量及其成本的大小都会影响企业总资本成本的大小，因此，在筹资决策中必须考察所选择的筹资方式对企业总资本成本的影响，只有企业总资本成本最小的筹资方式才是最佳筹资方案。
2.资本成本是企业进行投资决策的基本依据。
企业在进行投资决策中，要从所设计的众多投资备选方案中，选择最经济、最有效的投资方案，合理的分配资金。
由于资本成本是某项投资项目必须挣得的最低报酬率，这一报酬率对众多投资方案的选择是非常重要的，所以资本成本就成为决定投资方案取舍的客观标准。
八、应用案例分析
1.边际资本成本在企业筹资决策中的运用。
边际资本成本即企业新增筹的资本成本。
由于企业筹集新资本都按一定的数额批量增加，企业在追加筹资时，需要知道在什么数额上会引起资本成本的变化，因此，企业在追加筹资的决策中，必须预先计算边际资本成本随追加筹资总额及其资本结构变化的情况。
案例一：甲企业普通股成本，优先股成本，债务成本分别为17.1%、13.8%、6.5%，普通股、优先股，债务分别占总资本的比重是50%、10%、40%。
此时该企业的加权平均资成本=17.1%×50%+13.8%×10%+6.5%×40%=12.53%。
该企业所能筹集的资本是400万元。
如果超过400万元后，资本结构不变，企业再要筹措新资本至800万元，各类资本的成本将会上升，如下表所示：
由此可见，当企业新增资本从400万元增至800万元时，其边际成本为13.65%。
新增筹资会引起各类资本成本增加1.12%。
案例二：企业最佳资本结构的确定。
企业的最佳资本结构应当是可使企业的总价值最高，不一定是每股收益最大的结构，却是资本
成本最低的。
假如某企业现无债务，期望的每年ebit=100万元，且固定不变。
企业的税后净收益全部发放股利，g=0，t=40%，证券市场的数据为：=5.0%，=13.3%，企业现有普通股100万股。
企业计划改变现有的资本结构，增加负债(b)，利用财务杠杆使企业价值(v=s+b)提高，预测的有关数据如下表，试测算该企业的最佳资本结构。
该企业在不同财务杠杆下的价值等数据如下表：()
由此可知：当b/v=16.13%时，企业价值最大，v=310万元；最小，为13.50%，为该企业的最佳资本结构。
参考文献：
[1]中国注册会计师协会,编.资本成本和资本结构,财务成本管
理[m].经济科学出版社,2005,4.
[2]舒瑾.资本成本和资本结构理论,公司理财[m].西南财政大学出版社,2002,2.。