传媒行业2014年投资策略报告

传媒行业2014年投资
策略报告
2013年12月
目录
一、全年涨幅第一，估值已到高位 (4)
1、行情走势回顾：全年行业涨幅第一 (4)
2、估值压力渐显 (5)
3、基本面回顾：新媒体和传统媒体业绩分化持续 (6)
二、文化产业处在黄金发展期 (10)
1、文化立国、政策持续升温 (10)
2、文化消费是消费升级的重要方向之一 (15)
三、影视娱乐：景气度依然在高位 (17)
1、电视剧行业：需求旺盛、网络版权价格增长 (17)
（1）关键驱动因素分析 (17)
（2）行业现状 (17)
①市场规模持续增长 (17)
②市场格局：十分分散、相对过剩 (18)
（3）趋势判断和预测：市场结构分化加剧，龙头公司市场集中度将进一步提升19
2、电影行业：国产电影黄金期到来 (21)
（1）关键驱动因素分析 (21)
（2）现状 (21)
①整体市场规模快速增长 (21)
②市场集中度较高 (22)
③国产片市场份额增长超预期 (22)
（3）趋势判断和预测：电影市场仍处在黄金时代，单片票房风险不会因行业增长
降低 (23)
①景气度高涨，高增长有望延续 (23)
②国产电影进入新一轮繁荣周期 (24)
四、广告营销 (25)
1、关键驱动因素分析 (25)
2、现状 (26)
（1）新媒体对传统媒体的替代效应越来越明显 (26)
（2）公关行业快速增长 (26)
3、趋势判断和预测：有望延续增长势头 (26)
五、平面媒体：整合、转型是主题 (27)
1、出版 (27)
（1）关键驱动因素分析 (27)
（2）现状： (28)
①增长缓慢 (28)
②教材是最重要的品种之一 (28)
③图书阅读率增加，数字阅读接触率上升 (28)
④重要政策回顾 (29)
（3）趋势判断和预测 (30)
2、报纸：下滑趋势明显，转型压力迫切 (32)
（1）关键驱动因素分析 (32)
（2）行业现状 (32)
（3）趋势判断和预测 (33)
六、互联网行业 (33)
1、关键驱动因素分析 (33)
2、行业现状 (34)
3、趋势判断和预测 (36)
七、投资策略 (36)
一、全年涨幅第一，估值已到高位
1、行情走势回顾：全年行业涨幅第一
2013年1月4日至11月29日，中信传媒指数上涨124.20%，最高涨幅163.68%，同期上证综指下跌3.99%，最高涨幅6.64%，传媒板块大幅跑赢大盘。

主要原因是：其一，全年市场流动性较好，IPO 暂停，但经济复苏低于预期，市场偏好成长股、资金大量涌入中小板和创业板；其二，传媒板块抗周期性强，影视、互联网等新媒体公司业绩高增长，顺理成章地成为市场热点，此轮上涨龙头公司掌趣科技、省广股份、乐视网、光线传媒、华策影视、新文化、百视通等公司全年累计收益率均超过100%，带动整个板块大幅上涨；其三，政策支持力度加大，十八届三中全会再次从战略高度提升了文化产业的地位，从国家战略角度将文化体制与经济体制、政治体制等重要制度相提并论，从历史数据来看，A股传媒板块的整体估值具有比较明显的政策驱动属性。

2、估值压力渐显
经过上一轮上涨，目前传媒板块的市盈率（TTM）已经超过45倍，预计未来三年行业整体利润增速20%-30%，估值已经处于相对高位。