估价模型

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债券和股票估价的基本模型

债券和股票估价的基本模型
债券和股票的估价的基本模型主要包括以下几种：
1、债券估价的基本模型：
●平息债券模型：包含平价、折价和溢价。

其基本形式为：PV=I×(P/A，
i，n)+M×(P/F，i，n)。

其中，PV代表债券的价值，I代表票面利息，M代表到期的本金（债券面值），i代表折现率，n代表债券期数。

●纯贴现债券模型：折现发行模型为V=M×(P/F，i，n)。

一次还本
付息，单利计息模型为V=(M+M×i×n)×(P/F，i，n)。

●永久债券模型：永久债券的价值计算公式为PV=利息额/必要报酬
率。

●流通债券模型：先计算未来的现金流量折现到整数计息期，再折
现到估价时点。

2、股票估价的基本模型：
●固定增长股票模型：股利增长率固定不变，未来股利D1、D2、…、
Dn是呈等比关系。

●多阶段增长模型：假设股票未来股利的增长是变动的，通常采用
两阶段增长模型或多阶段增长模型。

请注意，以上模型的具体应用可能会因实际情况而有所不同。

在评估债券和股票的价值时，还需要考虑其他因素，如市场风险、公司的财务状况等。

债券估价的三种模型

债券估价的三种模型
债券估价的三种模型包括：
1. 资本资产定价模型（CAPM）：该模型基于风险和回报之间的正相关性，将债券的估价建立在资本市场的整体风险和回报之间的关系上。

该模型通过考虑债券的风险水平（即债券的期限、信用质量等）和市场整体风险水平（即市场风险溢价）来确定债券的合理价格。

2. 收益率曲线模型：该模型基于债券收益率曲线，通过分析不同期限的债券收益率之间的关系来估计债券的价格。

该模型利用市场上已存在的债券收益率数据，结合债券的期限和现金流量，通过插值和外推的方法得出债券的估价。

3. 期限结构模型：该模型基于债券市场上不同期限债券的利率之间的关系，通过分析债券市场上的利率曲线来估计债券的价格。

该模型利用市场上已存在的债券利率数据，结合债券的期限和现金流量，通过插值和外推的方法得出债券的估价。

这些模型在债券估价中都有广泛应用，但每个模型都有其适用的情境和假设。

投资者在使用这些模型时需要考虑不同的因素，如市场情况、债券特性和个人投资目标等。

企业价值评估模型分析及选择

企业价值评估模型分析及选择企业价值评估是企业基本形态的价值评估方法，以确定企业真正的价值，对企业投资和并购时具有重要的指导作用。

不同的模型对于企业的价值评估所依据的思路和方法不尽相同，选择合适的模型对于企业价值评估具有关键性作用。

本文将介绍企业价值评估模型的分析及选择。

一、传统的规模、收益等估值方式传统的企业价值评估方式主要是以规模、收益等方面作为评估的重点内容。

其基本思路是，企业的规模和收益表现越好，在企业价值上应该得到越高的评价。

这其中包括几个经典的模型。

1. 市场价值模型市场价值模型是一种比较传统的价值评估模型，基本上就是把企业的市值作为企业价值的核心指标。

市场价值模型是通过对企业在公开市场上的股票价格、市值等指标进行分析，来推算企业的价值。

当然，市场价值模型具有一定的局限性，比如涉及到信仰课题，以及把市场短期波动作为价值变动依据等等问题，都需要一些修正。

2. 财务净现值（NPV）财务净现值是在企业投资决策时最为常用的模型之一，而其在企业价值评估中的运用也是比较普遍。

财务净现值模型是以企业未来的现金流为核心内容进行估值的一种模型。

其主要思路是，通过考虑企业未来的现金流入和流出以及时间价值等因素，计算出企业未来现金流的预估值，并将其折现至现在，推算出企业的价值。

财务净现值相对其他估值方法，其将不稳健性、准确性以及考虑风险因素做得更加细致。

3. 资产改良（ROA）ROA（Return on Assets）即总资产回报率，是一个相对来说更为简单的估值模型。

这个模型是通过计算企业的所有可变资产所获得的利润与这些资产相对应的总价值的百分比，来推算企业价值的一种方法。

不过，该模型过于简单，只能作为一个参考的估价方法。

二、企业价值评估新模型在传统的企业估值方式上，也有一些新的合成的估值方法得到了广泛的应用。

这类估值方法的核心思路是，除了传统估值方法考虑的规模、收益等因素外，还考虑了企业的行业竞争力、市场发展前景等影响因素。

股票估价模型计算公式

股票估价模型计算公式
股票估价模型有很多，以下列出几种常见的股票估价模型及其计算公式：
1. 贴现现金流模型(DCF)
DCF模型的基本思想是将未来的现金流贴现回现在，再加上终止时的剩余价值来决定企业的价值。

计算公式：V = Σ(CFt/(1+r)^t) + PV(终值)
其中V为企业的价值，CFt为第t年的自由现金流，r为贴现率，PV(终值)为终止时的剩余价值。

2. 增长股票模型(GGM)
GGM模型假设未来的股票分红随着时间以固定比率增长，因此可以用当前的股票分红和未来的增长率来估计企业价值。

计算公式：V = D/(r-g)
其中V为企业的价值，D为当前年度的股票分红，r为资本成本率，g为分红增长率。

3. 市盈率模型(P/E)
P/E模型假设企业的股价与每股收益的比率是稳定的，因此可以用当前的每股收益和市场平均P/E比率来估计股票的公允价值。

计算公式：V = EPS x P/E
其中V为股票价值，EPS为每股收益，P/E为市盈率。

4. 资产定价模型(CAPM)
CAPM模型是衡量投资风险和回报的一种经济学模型，基于市场风险溢价和资产特有风险溢价来估计资产的预期回报率。

计算公式：r = Rf + β(Rm - Rf)
其中r为资产的预期回报率，Rf为无风险利率，β为资产的市场风险系数，Rm 为市场的预期回报率。

需要注意的是，以上的股票估价模型只是理论模型，实际应用中需要考虑估价模型的局限性以及财务数据的质量等诸多因素。

可比估价模型

21.4 20.1
4.73
3
1.72
2.88
9.0 7.7 7.4 7.3 7.1
中位数 = 7.5x
6.5
0 2004 2005 2006 2007 2008
南亚塑胶中化化肥控股中海石油化学三菱丽阳建滔可乐丽住友化学旭化成
息税折折旧摊销前利润特殊化工行业上市公司EBITDA倍数（EBITDA）公司预计2007年EBITDA5亿美元，考虑到公司还未上市，以及国有企业重组成本等负面因素，EBITDA取5.5倍。改制后的公司价值＝5×5.5=27.5亿美元，扣除债务2.5亿美元，股权价值25亿美元。境外PE出资5亿美元，占新公司16.67%的股份。
EV/销售收入
销售收入增长率×100 , EBITDA增长率×100, EPS增长率×100

估价模型各有适用条件和局限性，并不排斥，为估价实践提供了更多的选择。实际运用时，可根据企业业务和投资机会组合的各项业务收益及其风险特性结合使用。
(1) 单独采用现金流贴现模型、可比公司估值模型
(2) 现金流贴现＋可比公司：在现金流可预期的第一阶段采用现金流贴现模型，在难以细化预期的第二阶段采用可比公司估值模型。 (3) 对业务多元化企业，对各项业务可以分别采用相应的估价模型。例如，成熟业务采用贴现估价模型，成长业务采用可比估值模型。

可比估价模型形式简单，依赖股票市场信息。估价时无需明确假设条件。
可比估价模型基于股票市场评价理念和标准，反应了股票市场对公司价值各种预期或溢价。例如，并购，潜在增长机会等。在市场高涨时乐观预期，在市场低弥时悲观预期。可以获得相对于可比公司，在相同的市场环境中的价格市场定位。基于长期预期基础上的公司股票市值与当前财务或非财务指标之间相关性可能非常弱。

经济增加值估价模型(EVA)

企业总价值=期初投资资本+预测期经济利润现值+后续期经济利润现值
二、经济增加值估价模型的应用
年份息前税后营业利润投资资本投资资本回报率加权平均资本成本差额（%）经济利润折现系数（12%）
基期
2001 41.395 2 320.00 00 12.936 0 12.000 0 0.9360 2.9952 0.8929

(1)EVA零增长模型
1 V BVE0 EVA (1 r )i i 0
n
当n→∞时，
EVA V BVE 0 r
（2）EVA固定增长模型（一般地，r>g)
EVA1 (1 g ) n V BVE0 1 r g (1 r ) n
当n→∞时，
（3）EVA多阶段增长模型
EVA1 EVA1 (1 g ) m EVA1 (1 g ) m1 (1 r ) n m 1 V BVE0 m r g (r g )(1 r ) r (1 r ) n
当n→∞时，
EVA1 EVA1 (1 g ) m EVA1 (1 g ) m1 V BVE0 m r g (r g )(1 r ) r (1 r ) m
EVA=税后经营利润-全部资本费用 =1000*10%-（1000*9%） =10（万元） =期初投资资本*（期初投资资本回报率-加权平均资本成本） =1000*（10%-9%） =10（万元）
（二）基于EVA的企业价值评估

企业实体价值=期初投资资本+未来EVA的现值
EVAi V BVE0 i i 1 (1 re )

房地产评估师的估价模型与工具模板

房地产评估师的估价模型与工具模板在房地产市场中，估价是一个非常重要的环节，它能够帮助买卖双方确定合理的房价，保证交易的公平性和准确性。

作为一名房地产评估师，掌握估价模型和工具模板是必不可少的技能。

本文将介绍房地产评估师常用的估价模型与工具模板，并对其特点和应用进行详细阐述。

一、直接比较法直接比较法是房地产评估中最常用的一种估价方法。

它通过对待评估房产与已售房产的特征、区位条件、建筑面积等进行比较，从而确定房产的市场价值。

在直接比较法中，评估师通常会利用一些工具模板，在填写相关信息后，通过计算和对比，得出最终的估价结果。

二、收益法收益法是适用于商业、办公等特殊用途房地产评估的一种方法。

该方法通过对房地产使用者享有的收益进行估计和折现，从而确定房地产的价值。

在收益法中，评估师需要使用到工具模板来计算租金收益、净现值等指标，以得出准确的估价结果。

三、成本法成本法是另一种常用的房地产评估方法，它基于评估对象的重建、替代成本来确定房产的价值。

在成本法中，评估师需要运用相应的工具模板，填写有关资料，计算重建成本和折旧等费用，从而得出房地产的估价结果。

四、综合法综合法是将直接比较法、收益法和成本法等多种方法综合运用于房地产评估中的一种方法。

在综合法中，评估师需要根据实际情况，合理权衡各种估价方法的权重，通过工具模板进行数据录入和计算，从而得出综合估价结果。

除了以上介绍的估价模型，房地产评估师还可以根据具体情况使用其他模型和工具，如折现现值法、市场比例法等。

无论采用哪种模型和工具，评估师都应该在使用之前，对其原理和应用进行深入学习和理解，确保准确性和可靠性。

需要注意的是，在使用估价模型和工具模板时，评估师应该根据具体情况进行调整和改进，灵活运用。

不同房地产项目可能存在差异，评估师需要根据实际情况进行适当的修改和定制化，以确保估价结果更加准确和可信。

综上所述，房地产评估师需要掌握多种估价模型和工具模板，以便在实际工作中能够准确、有效地进行估价。

股票定价模型

股票定价模型The document was prepared on January 2, 2021股票定价模型一、零增长模型六、开放式基金的价格决定二、不变增长模型七、封闭式基金的价格决定三、多元增长模型八、可转换证券四、市盈率估价方法九、优先认股权的价格五、贴现现金流模型一、零增长模型零增长模型假定股利增长率等于零,即G=0,也就是说未来的股利按一个固定数量支付.例假定某公司在未来无限时期支付的每股股利为8元,其公司的必要收益率为10％,可知一股该公司股票的价值为8／0．10＝80元,而当时一股股票价格为65元,每股股票净现值为80-65＝15元,因此该股股票被低估15元,因此建议可以购买该种股票.应用零增长模型的应用似乎受到相当的限制,毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股利是不合理的.但在特定的情况下,在决定普通股票的价值时,这种模型也是相当有用的,尤其是在决定优先股的内在价值时.因为大多数优先股支付的股利不会因每股收益的变化而发生改变,而且由于优先股没有固定的生命期,预期支付显然是能永远进行下去的.二、不变增长模型1一般形式.如果我们假设股利永远按不变的增长率增长,那么就会建立不变增长模型.例假如去年某公司支付每股股利为元,预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5％的速率增长.因此,预期下一年股利为×1十＝元.假定必要收益率是11％,该公司的股票等于1．80×1十0．05／．05＝1．89／0．11-0．05＝31．50元.而当今每股股票价格是40元,因此,股票被高估8．50元,建议当前持有该股票的投资者出售该股票.2与零增长模型的关系.零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例.特别是,假定增长率合等于零,股利将永远按固定数量支付,这时,不变增长模型就是零增长模型.从这两种模型来看,虽然不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制,但在许多情况下仍然被认为是不现实的.但是,不变增长模型却是多元增长模型的基础,因此这种模型极为重要.三、多元增长模型多元增长模型是最普遍被用来确定普通股票内在价值的贴现现金流模型.这一模型假设股利的变动在一段时间7、内并没有特定的模式可以预测,在此段时间以后,股利按不变增长模型进行变动.因此,股利流可以分为两个部分.第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值.第二部分包括从时点T来看的股利不变增长率变动时期的所有预期股利的现值.因此,该种股票在时间了的价值VT可通过不变增长模型的方程求出例假定A公司上年支付的每股股利为0．75元,下一年预期支付的每股票利为2元,因而再下一年预期支付的每股股利为3元,即从T＝2时,预期在未来无限时期,股利按每年10％的速度增长,即0：,Dz1十0．10＝3×1．1＝3．3元.假定该公司的必要收益率为15％,可按下面式子分别计算V7-和认t.该价格与目前每般股票价格55元相比较,似乎股票的定价相当公平,即该股票没有被错误定价.2内部收益率.零增长模型和不变增长模型都有一个简单的关于内部收益率的公式,而对于多元增长模型而言,不可能得到如此简捷的表达式. 虽然我们不能得到一个简捷的内部收益率的表达式,但是仍可以运用试错方法,计算出多元增长模型的内部收益率.即在建立方程之后,代入一个假定的伊后,如果方程右边的值大于P,说明假定的P太大；相反,如果代入一个选定的尽值,方程右边的值小于认说明选定的P太小.继续试选尽,最终能程式等式成立的尽.按照这种试错方法,我们可以得出A公司股票的内部收益率是14．9％.把给定的必要收益15％和该近似的内部收益率14．9％相比较,可知,该公司股票的定价相当公平.3两元模型和三元模型.有时投资者会使用二元模型和三元模型.二元模型假定在时间了以前存在一个公的不变增长速度,在时间7、以后,假定有另一个不变增长速度城.三元模型假定在工时间前,不变增长速度为身I,在71和72时间之间,不变增长速度为期,在72时间以后,不变增长速度为期.设VTl表示在最后一个增长速度开始后的所有股利的现值,认-表示这以前所有胜利的现值,可知这些模型实际上是多元增长模型的特例.四、市盈率估价方法市盈率,又称价格收益比率,它是每股价格与每股收益之间的比率,其计算公式为反之 ,每股价格=市盈率×每股收益如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益,那么我们就能间接地由此公式估计出股票价格.这种评价股票价格的方法,就是"市盈率估价方法".通常情况下,每股收益等于最近四个季度的总收益.市盈率法被广泛使用的原因有三个：首先,它将股价与当期收益联系起来,是一种比较直观、易懂的统计量；其次,对于大多数股票而言,计算简单易行,数据查找方便,同时便于股票之间的互相比较；最后,它能反映股份公司的许多特点,如风险和增长潜力等.市盈率法也有它的缺陷,其它定价法如现金流量贴现定价法等都对风险、增长和股东权益进行了估计和预测,而市盈率法却没有对这些因素作出假设.另外,市盈率反映市场人气和看法,受主观因素影响较大.五、贴现现金流模型贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的.按照收入的资本化定价方法,任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的.由于现金流是未来时期的预期值,因此必须按照一定的贴现率返还成现值,也就是说,一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值.对于股票来说,这种预期的现金流即在未来时期预期支付的胜利,因此,贴现现金流模型的公式为式中：Dt为在时间T内与某一特定普通股相联系的预期的现金流,即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利；K为在一定风险程度下现金流的合适的贴现率； V为股票的内在价值.在这个方程里,假定在所有时期内,贴现率都是一样的.由该方程我们可以引出净现值这个概念.净现值等于内在价值与成本之差,即式中：P为在t=0时购买股票的成本.如果NPV＞0,意味着所有预期的现金流入的净现值之和大于投资成本,即这种股票被低估价格,因此购买这种股票可行；如果NPV＜0,意味着所有预期的现金流入的净现值之和小于投资成本,即这种股票被高估价格,因此不可购买这种股票.在了解了净现值之后,我们便可引出内部收益率这个概念.内部收益率就是使投资净现值等于零的贴现率.如果用K代表内部收益率,通过方程可得由方程可以解出内部收益率K.把K与具有同等风险水平的股票的必要收益率用K表示相比较：如果K＞K,则可以购买这种股票；如果K＜K,则不要购买这种股票.一股普通股票的内在价值时存在着一个麻烦问题,即投资者必须预测所有未来时期支付的股利.由于普通股票没有一个固守的生命周期,因此建议使用无限时期的股利流,这就需要加上一些假定.这些假定始终围绕着胜利增长率,一般来说,在时点T,每股股利被看成是在时刻T-1时的每股股利乘上胜利增长率GT,其计例如,如果预期在T=3时每股股利是4美元,在T=4时每股股利是4．2美元,那么不同类型的贴现现金流模型反映了不同的股利增长率的假定.六、开放式基金的价格决定开放式基金由于经常不断地按客户要求购回或者卖出自己公司的股份,因此,开放式基金的价格分为两种,即申购价格和赎回价格.1．申购价格开放式基金由于负有在中途购回股票的义务,所以它的股票'般不进入股票市场流通买卖,而是主要在场外进行,投资者在购入开放式基金股票时,除了支付资产净值之外,还要支付一定的销售附加费用.也就是说,开放公司股票的申购价格包括资产净值和弥补发行成本的销售费用,该附加费一般保持在4％一9％的水平上,通常为8．5％,并且在投资者大量购买时,可给予一定的优惠.开放式基金的申购价格、资产净值和附加费之间的关系可用下式表示.例如；某开放式基金的资产净值为10元,其附加费为8％,则其申购价格为10／1％＝10．87元.但是,对于一般投资者来说,该附加费是一笔不小的成本,增加了投资者的风险,因此；出现了一些不计费的开放式基金,其销售价格直接等于资产净值,投资者在购买该种基金时,不须交纳销售费用,也就是说申购价格＝资产净值可见,无论是计费式还是不计费的开放式基金,其申购价格都与其资产净值直接相关,成正比例关系.2．赎回价格.开放式基金承诺可以在任何时候根据投资者的个人意愿赎回其股票.对于赎回时不收取任何费用的开放式基金来说,赎回价格＝资产净值有些开放式基金赎回时是收取费用的,费用的收取是按照基金投资年数不同而设立不同的赎回费率,持有基金券时间越长,费率越低,当然也有一些基金收取的是统一费率.在这种情况下,开放式基金的赎回价格与资产净值、附加费的关系是赎回价格＝资产净值+附加费可见,开放式基金的价格仅与资产净值密切相关在相关费用确定的条件下,只要资产净值估算准确,基金的申购和赎回没有任何问题.七、封闭式基金的价格决定封闭式基金的价格除受到上述因素影响以外,还受到杠杆效应高低程度的影响.封闭式基金发行普通股是一次性的,即：基金的资金额筹集完后就封闭起来,不再发行普通股.但是由于管理上的需要,这类公司亦可以通过发行优先股和公司债券,作为资本结构的一部分,形成末偿优先债券,并且能获得银行贷款.这对公司的普通股的股东来说,他们的收益就要受到杠杆作用的影响.优先证券对资产和收益有固定的权利.因此,当公司资产和收益总值利息和优先股股息支付的收益上升时,普通股的股东收益就会增加,他不仅可以得到更多的股息,而且还能获得资本收益.也就是说,当基金资产价值提高时,基金普通股增长更快；反之,当基金资产价值下降时,基金普通股也下降更快.这种杠杆效应往往使某些封闭式基金公司的普通股市场价值的增减超过总体市场的升降.封闭式基金由于不承担购回其股票的义务,其股票只有在公开市场上出售才能回收,以及有时由于杠杆效应的影响,使得封闭式基金的普通股价格不如开放式基金的普通股价格稳定,它们的价格就如同一个商业性公司的股票价格一样,其单股资产价值与市场价值之间存在着-个显着的离差.封闭式基金的价格决定可以利用普通股票的价格决定公式进行.八、可转换证券1．可转换证券的价值可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例,在规定的时间内转换成普通股的选挥权.可转换证券有两种价值：理论价值和转换价值.1理论价值.可转换证券的理论价值是指当它作为不具有转换选择权的一种证券的价值.估计可转换证券的理论价值,必须首先估计与它具有同等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率,然后利用这个必要收益算出它未来现金流量的现值.我们可以参考本章第一节中有关债券估价部分.2转换价值.如果一种可转换证券可以立即转让,它可转换的普通股票的市场价值与转换比率的乘积便是转换价值,即转换价值＝普通股票市场价值×转换比率式中：转换比率为债权持有人获得的每一份债券可转换的股票数.2．可转换证券的市场价格.可转换债券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之上.如果价格在理论价值之下,该证券价格低估,这是显然易见的；如果可转换证券价格在转换价值之下,购买该证券并立即转化为股票就有利可图,从而使该证券价格上涨直到转换价值之上.为了更好地理解这一点,我们引入转换平价这个概念.1转换平价.转换平价是可转换证券持有人在转换期限内可以依据把债券转换成公司普通股票的每股价格,除非发生特定情形如发售新股、配股、送股、派息、股份的折细与合并,以及公司兼并、收购等情况下,转换价格一般不作任何调整.前文所说的转换比率,实质上就是转换价格的另一种表示方式.转换平价=可转换证券的市场价格/转换比率转换平价是一个非常有用的数字,因为一旦实际股票市场价格上升到转换平价水平,任何进一步的股票价格上升肯定会使可转换证券的价值增加.因此,转换平价可视为一个盈亏平衡点.2转换升水和转换贴水.一般来说,投资者在购买可转换证券时都要支付一笔转换升水.每股的转换升水等于转换平价与普通股票当期市场价格也称为基准股价的差额,或说是可转换证券持有人在将债券转换成股票时,相对于当初认购转换证券时的股票价格即基准胜价而作出的让步,通常被表示为当期市场价格的百分比,公式为转换升水＝转换平价一基准股价转换升水比率=转换升水/基准股价而如果转换平价小于基准股价,基准股价与转换平价的差额就被称为转换贴水,公式为转换贴水＝基准股价一转换平价转换贴水比率=转换贴水/基准股价转换贴水的出现与可转换证券的溢价出售相关.3转换期限.可转换证券具有一定的转换期限,它是说该证券持有人在该期限内,有权将持有的可转换证券转化为公司股票.转换期限通常是从发行日之后若干年起至债务到期日止.例某公司的可转换债券,年利率为10．25％,2000年12月31日到期,其转换价格为30元,其股票基准价格为20元,该债券价格为1200元.转换率=1200/300=40转换升水＝300＝10转换升水比率＝10/20＝50％九、优先认股权的价格优先认股权是指在发行新股票时,应给予现有股东优先购买新股票的权利.其做法是给每个股东一份证书,写明他有权购买新股票的数量,数量多少根据股东现有股数乘以规定比例求得.一般来说,新股票的定价低于股票市价,从而使优先认股权具有价值.股东可以行使该权利,也可以转让他人.1．附权优先认股权的价值.优先认股权通常在某一股权登记日前颁发.在此之前购买的股东享有优先认股权,或说此时的股票的市场价格含有分享新发行股票的优先权,因此称为"附权优先认股权",其价值可由下式求得.M-RN+S=R 1式中：M为附权股票的市价；R为附权优先认股权的价值；N为购买1股股票所需的股权数；S为新股票的认购价.该式可作以下解释：投资者在股权登记日前购买1股股票,应该付出市价M,同时也获得1股权；投资者也可购买申购l股新股所需的若干股权,价格为及RN,并且付出每股认购价S的金额.这两种选择都可获得1股股票,唯一差别在于,前一种选择多获得l股权.因此,这两种选择的成本差额,即M-RN+S,必然等于股权价值R.重写方程,可得R=M-S/N+1 2例2．14如果分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为1：5,每股认购价格为30元,原有股票每股市价为40元,则在股权登记日前此附权优先认股权的价值为40-30/5+1=1．674元于是,无优先认股权的股票价格将下降到40－1．67＝38．33元2．除权优先认股权的价值.在股权登记日以后,股票的市场价格中将不再含有新发行股票的认购权,其优先认股权的价值也按比例下降,此时就被称为"除权优先认股权".其价值可由下式得到.M-RN+S＝0 3式中：M为除权股票的市价；R为附权优先认股权的价值；N为购买1股股票所需的认股权数；S看为新股票的认购价.此式原理与公式1完全一致.投资者可在公开市场购买1股股票,付出成本M,或者,他可购买申购1股股票所需的认股权,并付出 l股的认购金额,其总成本为RN+S.这两种选择完全相同,都是为投资者提供l股股票,因此成本应是相同的,其差额为0.把公式3进行改写,可得R=M-S/N 4在前面例子中,除权后,队股权的价值应为/5＝1．666元3．优先认股权的杠杆作用.优先认股权的主要特点之一就是它能提供较大程度的杠杆作用,就是说优先认股权的价格要比其可购买的股票的价格的增长或减小的速度快得多.比如说,某公司股票在除权之后价格为15元,其优先认股权的认购价格为5元,认购比率为1；4,则其优先认股权的价格为15／4＝2．5元.假定公司收益改善的良好前景使股票价格上升到30元,增长100％,则优先认股权的价格为；0／4＝6．25元,增长6．25．5／2．5＝150％,远快于股票价格的增长速度.更多免费资料,尽在。

章股票估值模型

– 首先，求出公司价值
• 公司的价值等于公司预期现金流按公司资本成本进行折现，将预期的未来自由现金流用加权平均资本成本折现到当前价值来假设公司价值，
– 其次，求出股权的价值
• 公司价值减去债务的价值，得到股权的价值 .
• 1.自由现金流稳定增长的估值模型
– 假定公司以某一稳定的增长率保持增长，估值公式为：
12.2 自由现金流估价方法
• 弄清楚了企业将会产生的各种现金流，那么我们就可以把这些所有的现金流进行贴现在求和，从而得到公司的价值。这就是利用自由现金流来对公司进行估价的基本思想。
• 该方法的基本原理是一项资产的价值等于该资产预期在未来所产生的全部现金流的现值总和。
12.2.1公司自由现金流估价方法
1
等于FCFF（ n 1 gn )；
ke依据资本资产定价模型计量的股权成本
• 3.自由现金流量估值的三阶段模型
– 二阶段：初始阶段增长率很高，增长率转换，最后阶段增长率稳定，且持续时间较长
– 公式：
V
FCFF0 (1 g ) （WACC g )
（WF AC CF CF 1 g )
其中，FCFF0为当前的自由现金流量， FCFF1为预期下一期的自由现金流量， WACC为加权平均资本成本（折现率），
• 公司自由现金流（free cash flow of firm，FCFF）
– 是公司支付了所有营运费用、进行了必需的固定资产与营运资产投资后可以向所有的权利要求者（股东和债权人，或者所有资本供给者）分派的税后现金流。
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gagagb Nhomakorabeat A B A
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• FCFF贴现模型的思路
•
g

股票估价模型

股票估价模型股票估价模型是指利用不同的方法来预测股票的价值。

在股票交易市场中，每股股票的价值是根据市场供求关系来决定的，这种价值不能代表该公司真正的价值。

因此，为了更加精准地了解一个公司的价值和股票的价值，股票估价模型成为了投资者分析股票的必备工具。

股票估价模型可以分为基本面分析、技术分析和市场风险分析三种类型。

其中，基本面分析顾名思义是对公司基本情况的分析，技术分析是通过图表、指标等技术手段进行分析，而市场风险分析则是从宏观经济和市场环境两个方面来研究市场的未来风险和机遇。

下面我将详细介绍每种分析方法的具体特点和应用场景。

一、基本面分析基本面分析是股票估价模型中最为传统也是最为重要的一种模型。

基本面分析是通过对公司的财务报表、经营模式、产业环境、行业前景等内在因素进行分析，从而预测公司未来发展的趋势和潜力。

基本面分析主要依靠现金流量、盈利能力、资本结构、酬金管理这四个方面进行分析。

1. 现金流量分析现金流量是一个公司的生命线，一个企业在长期经营过程中必须不断地生产现金流，才能保证其持续战斗的能力。

因此，在进行基本面分析时，首先要考虑企业的现金流量状况。

现金流其实就是一家公司在生产经营活动中产生的现金流入和流出情况的总和。

现金流量分析重点考量以下几个方面：(1) 运营资金的变化。

运营资金是指公司在运营中用于购买存货、支付员工工资、支付运费等支出的资金。

当资金紧张时，公司的运营资金必然会出现问题，导致现金流变差，对一家公司的长期发展带来重大的影响。

(2) 营业收入增长情况。

营业收入是一家公司的经济命脉，只有实现了营业收入的持续增长，公司的价值才会不断提升。

在进行现金流量分析时，应该分析公司是否拥有持续稳定的营收增长，并且结合行业发展趋势来进行分析。

(3) 营业利润和净利润的变化情况。

营业利润和净利润反映了公司的核心盈利能力，是衡量股票估值高低的重要指标。

所以在进行现金流量分析时，应该深入分析公司的利润现状和变化趋势，找出公司盈利的弱点和赚钱的亮点，以及其内外部经营环境与同行業可比情况。

8土地规划和估价模型

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在多目标规划问题的求解中，非劣解可以用图说明。在图中，就方案①和②来说，①的目标值 2 f 比②大，但其目标值 1f 比②小，因此无法确定这两个方案的优与劣。在各个方案之间，显然：③比②好，④比① 好，⑦比③好，⑤比④好。而对于方案⑤、⑥、⑦，它们之间无法确定优劣，而且又没有比它们更好的其他方案，所以它们就被称之为多目标规划问题的非劣解或有效解，其余方案都称为劣解。所有非劣解构成的集合称为非劣解集。
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(2)约束条件本模型共有 15个约束条件：总耕地面积限制；水田面积限制；水地面积限制；旱地面积限制；水地玉米播种面积约束；旱地玉米播种面积约束；水地高梁播种面积约束；旱地高梁播种面积约束；杂粮播种面积约束；水地复种面积约束；旱地复种面积约束；棉花需求量约束；油料播种面积约束；大麻播种面积约束；经济收入要求。
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（3）目标函数。使全区种植业总产值达到最大值（以 1980 年不变价格计算）。（4）模型参数的白化。运用灰色预测方法，建立了 GM（1，1）预测模型群，对各类耕地面积以及主要农作物的单位面积产量作了预测，由此确定了模型中有关灰色参数的白化值。
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（4）约束模型约束模型的理论依据是：如果规划问题的某一目标可以给出一个可供选择的范围，则该目标就可以作为约束条件而被排除出目标组，进入约束条件组中。假如，除了第一个目标外，其余目标都可以提出一个可供选择的范围，则按上述思路，该多目标规划就可以转化为单目标规划问题。
（1）一元回归方程更新模型运用多层次、多因素模糊综合评判法求取影响土地级别的因素综合分值，并与地价建立的一元线性回归模型 y=ax+b 或指数模型 y=(1+x) r 求取各级别（或各均值地域用规划模型

DCF模型

DCF估价模型百科名片DCF估价模型（DCF，Discounted Cash Flow）Firm Value=\sum_{t=1}^N\frac{Cash Flow}{(i+r)^t}（1）现金流量。

指流向股东和债权人的现金流量合计，即息前税后利润在满足再投资需求之后的剩余现金流量，又称公司自由现金流量（FCFF，Free Cash Flow to the Firm）。

公司自由现金流量=息税前利润X（l-所得税税率）－（资本性支出-折旧）-非现金营运资本变动资本性支出即投资于（或购买）长期资产的支出；资本性支出一折旧一净资本支出；r反映融资组合成本与风险的折现率；N表示估价期限。

净资本支出及非现金营运资本的增加，代表着为产生当期及未来收益增长而进行的再投资，故可将这两项合并用“再投资率”表示，从而，公司自由现金流量=息税前利润X（1-所得税税率）X（1-再投资率）（2）预期增长率。

营业利润的预期增长取决于再投资率和再投资回报水平。

营业利润的预期增长=再投资率X资本收益率资本收益率=息税前利润X（1-所得税税率）/投入资本再投资率=（净资本支出+非现金营运资本变动）／[息税前利润x（1-所得税税率）]∙估价模型与会计信息估价模型的基本输入变量有：息税前利润、所得税税率、资本性支出、营运资本、息税前利润的预期增长率、资本成本、资本收益率等。

将上述基本变量进一步展开，我们可以得到一系列会计项目，并将这些项目与会计信息复杂性联系起来考虑，估计其复杂程度。

降低会计信息复杂性，将有助于公司的真实价值被市场发现和认可，降低其在市场中运行的成本与风险。

例如，根据DCF模型，公司的预期增长应是再投资率与投资回报率的函数。

如果公司通过特别目的实体掩藏投资，则财务估价模型的输入变量之一预期增长将无法得到，则无法真实地评估公司价值。

为估计公司的加权平均资本成本，需要知道公司债务的成本。

如果公司通过制造复杂的会计信息来隐藏其债务，则将低估公司的违约风险，从而虚假地降低其资本成本。

房地产评估师的估价模型与工具

房地产评估师的估价模型与工具房地产评估师作为专业人士，在房地产市场中扮演着重要的角色。

他们通过各种估价模型和工具，对房地产进行评估，确定其价格和价值。

本文将介绍一些常用的房地产评估师的估价模型和工具。

1. 市场比较法（Market Approach）市场比较法是一种基于市场数据的估价方法。

房地产评估师通过对类似物业进行比较，找出市场上与目标物业具有相似特征的其他物业的销售价格。

这种方法适用于销售市场活跃的房地产，可以提供比较可靠的估价结果。

2. 收益法（Income Approach）收益法是一种基于物业租金收益的估价方法。

房地产评估师通过预测出租物业的未来现金流，并以适当的折现率将其转化为现值。

这种方法适用于出租物业的估价，可以考虑租金收入和物业的未来增值潜力。

3. 成本法（Cost Approach）成本法是一种基于物业重建成本的估价方法。

房地产评估师考虑到物业的土地价值和建筑物的重建成本，计算出物业的总价值。

这种方法适用于新建物业或者无法通过市场比较法和收益法进行估价的情况。

4. 投资回报率（ROI）计算工具投资回报率是房地产评估师经常使用的工具之一。

通过计算投资物业的租金收入减去相关费用后的净现金流，然后将净现金流与物业的投资成本进行比较，可以得出投资回报率。

这个工具可以帮助评估师判断一个物业的投资价值和潜在回报。

5. 地理信息系统（GIS）技术地理信息系统是房地产评估师在研究区域特征和社会经济因素时常用的工具。

通过使用GIS技术，评估师可以分析物业周边的环境、交通、教育、商业设施等因素，从而更全面地了解影响物业价值的各种因素。

总结起来，房地产评估师的估价模型和工具包括市场比较法、收益法、成本法、投资回报率计算工具以及地理信息系统技术。

这些工具的选择取决于要估价的物业类型和市场情况。

评估师应根据实际情况综合运用这些模型和工具，以提供准确可靠的房地产评估结果。

财务估价模型的比较分析

财务估价模型的比较分析1. 引言财务估价模型是用来评估和估计企业或资产的价值的工具。

在投资决策、并购、估值和风险评估等领域，财务估价模型被广泛应用。

本文将对几种常见的财务估价模型进行比较分析，包括贴现现金流量模型（DCF）、市盈率模型和资本资产定价模型（CAPM）。

2. 贴现现金流量模型（DCF）贴现现金流量模型是一种以现金流量为基础的估价模型。

它的核心思想是将未来的现金流量贴现到现值，以确定资产的现值。

DCF模型包含两个主要步骤：预测未来现金流量和确定贴现率。

优点是能够考虑到资产的时间价值和风险。

然而，DCF模型需要对未来现金流量和贴现率进行估计，这可能存在主观性和不确定性。

3. 市盈率模型市盈率模型是一种通过利用企业市场价值与盈利能力之间的关系来估价的模型。

它基于企业的市盈率以及预期盈利水平来确定企业的价值。

市盈率模型的优点是简单易懂，便于快速估值。

然而，它没有考虑到企业的财务状况、增长潜力和风险水平等因素，因此可能忽略了一些重要的价值影响因素。

4. 资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是一种用来确定资产当前风险调整回报率的模型。

它基于市场风险溢价、资产贝塔系数和无风险利率等因素来决定资产的期望回报率。

CAPM模型的优点是能够考虑到资产的系统性风险和市场因素。

然而，CAPM模型的核心假设包括市场的完全理性和无摩擦交易等，在实际应用中可能存在一定的限制。

5. 比较分析对于财务估价模型的比较分析，我们可以从多个维度进行评估。

首先是精度和可靠性方面。

DCF模型在理论上是最准确和可靠的，因为它基于现金流量的贴现和风险调整。

市盈率模型相对来说比较简单，但它对企业的财务状况和风险等因素没有进行充分考虑，因此可能精度较低。

CAPM模型在考虑了资产的系统性风险后能够提供相对准确的估值。

其次是应用范围和难度方面。

DCF模型可以适用于各种类型的企业和项目，但需要对未来现金流量进行预测和确定合适的贴现率，因此相对较为复杂。

现值估价模型

n- 1
A
0
1
2
n
4
3
A
A
A
A
A
（二）预付年金
P = ?
★ 含义一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。
n- 1
A
0
1
2
n
4
3
A
A
A
A
A
2. 预付年金的现值 (已知预付年金A，求预付年金现值P)
A

2
1
n
186次
4.55%
A
A
A
A
A
或：
▲ 增长年金是指按固定比率增长，在相等间隔期连续支付的现金流量。
n- 1
0
1
2
n
3
A(1+g)2
A(1+g)
A(1+g)3
A(1+g)n-1
A(1+g)n
▲ 增长年金现值计算公式
（三）增长年金与永续年金
永续年金是指无限期支付的年金
A
永续年金没有终止的时间，即没有终值。
4
3
F （已知）
A
A
A
A
A
A
A = ？
5.年偿债基金 (已知年金终值F，求年金A)
★ 含义为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。
1. 预付年金的含义一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。
n- 1
2
n
4
3
A
A
A
A
A
A
P（已知）
A = ？
3. 年资本回收额 (已知年金现值P，求年金A)

财务估价模型

前面我们探讨的都是以年为单位的计息期，当计息期短于 1 年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率均应按下式进行换算：实际利率 r=i/m;实际计息期数：t=m*n; mn FVn=PV(1+i/m) 式中： i—年利率（名义利率）；m—每年的计息次数 n—年数； FVn—投资 n 年后的终值； 24 厦门理工商学系黄莉 PV---投资现值
厦门理工商学系黄莉
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二、货币时间价值的计算
（4）即付年金终值与现值的计算其终值与现值的计算公式分别为：
(1 i ) F A i
' '
n 1
1
' 1 A ( F / A, i, n 1) 1
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或 A ( F / A, i, n)(1 厦门理工商学系黄莉 i)
二、货币时间价值的计算
5.计息期短于一年时时间价值的计算(案例分析) 如果你突然收到一张事先不知道的(1.27*1038) 亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。
厦门理工商学系黄莉 20
二、货币时间价值的计算
递延年金现值的计算公式: PV=A[(1+r)m+n-1]/r(1+r)m+n-A[(1+r)m-1]/r(1+r)m PV=A[(1+r)n-1]/r*(1+r)m+n 或 PV= A = A

土地估价师的土地估价模型和算法

土地估价师的土地估价模型和算法土地估价师是负责评估土地价值的专业人员，他们根据一定的模型和算法进行土地估价工作。

土地估价模型和算法的准确性和合理性对于土地市场的稳定和发展具有重要意义。

本文将介绍土地估价师常用的土地估价模型和算法，并探讨其应用和局限性。

一、土地估价模型1. 统计模型统计模型是土地估价师使用最为广泛的一种模型。

它基于历史的土地交易数据和相关经济指标，通过统计分析建立数学模型，从而预测未来的土地价格。

常用的统计模型包括线性回归模型、多元回归模型和时间序列模型等。

这些模型可以从经济、土地面积、地理位置等多个角度综合考虑影响土地价格的因素，具有较高的准确性和可解释性。

2. 人工神经网络人工神经网络是一种模拟人脑神经元工作方式的计算模型，可以通过大量的训练数据学习土地价格与影响因素之间的复杂关系。

该模型能够处理非线性关系和大量的输入变量，具有较强的适应性和预测能力。

然而，人工神经网络模型的参数调整和训练过程较为繁琐，需要专业技术和丰富的经验支持。

3. 空间插值模型土地估价往往与地理位置密切相关，因此空间插值模型被广泛应用于土地估价工作中。

这种模型通过分析不同地理位置上的土地交易数据，将数据点之间的空间关系转化为数学方程，从而实现对未知地理位置上土地价格的插值估计。

空间插值模型能够考虑地理特征对土地价格的影响，提高土地估价的精确性。

二、土地估价算法1. 最小二乘法最小二乘法是一种常用的统计算法，用于拟合统计模型中的参数。

对于土地估价模型，最小二乘法可以通过最小化观测值和预测值之间的平方差来确定模型中的相关系数。

这种算法能够较好地拟合线性关系，但对于非线性模型的拟合效果较差。

2. 梯度下降法梯度下降法是一种基于目标函数梯度的迭代优化算法，用于求解最优化问题。

在土地估价中，可以将土地价格的误差作为目标函数，通过不断更新参数值，使误差逐步减小。

梯度下降法具有全局搜索能力和较快的收敛速度，适用于复杂的非线性土地估价模型。

dcf估价模型

dcf估价模型DCP（折现现金流）估价模型是一种常用的财务模型，用于估算企业的内在价值。

它基于企业未来的现金流量，并将其折现到当前时间点，以确定企业的价值。

本文将介绍DCP估价模型的原理、应用范围以及一些注意事项。

我们来了解一下DCP估价模型的原理。

DCP估价模型基于折现的概念，即未来的现金流量在当前时间点的价值要低于其未来的价值。

这是因为现金流量的价值受到时间价值的影响，即同样的金额，在未来的时间点支付或收到，其价值要低于当前时间点。

因此，DCP 估价模型将未来的现金流量折现到当前时间点，以反映时间价值的影响。

DCP估价模型的应用范围非常广泛。

它可以用于估算任何类型的企业，不论是上市公司、私营企业还是初创企业。

此外，DCP估价模型也可以用于估算不同类型的资产，例如房地产、股权投资等。

无论是企业估值还是资产估值，DCP估价模型都能提供一个相对准确的价值参考。

在使用DCP估价模型时，需要注意一些事项。

首先，准确的现金流量预测非常关键。

对于上市公司，可以参考其财报数据和业绩预测；对于私营企业和初创企业，可能需要更多的假设和推测。

其次，选择合适的折现率也非常重要。

折现率反映了投资风险和资本成本，应根据具体情况进行调整。

此外，还需要考虑企业的成长性和盈利能力，以及行业和宏观经济环境的影响。

除了以上注意事项，还有一些常见的DCP估价模型的变体。

例如，有些模型会考虑企业的残值，即在预测期结束后的剩余价值。

此外，还有一些模型会考虑企业的杠杆比率，即债务与股权的比例。

这些变体可以根据具体情况进行选择和调整，以提高估值的准确性。

总结起来，DCP估价模型是一种常用的财务模型，可用于估算企业的内在价值。

它基于未来现金流量，并将其折现到当前时间点，以反映时间价值的影响。

DCP估价模型的应用范围广泛，但在使用时需要注意现金流量预测、折现率选择以及其他相关因素。

通过合理使用DCP估价模型，可以为投资和决策提供有价值的参考信息。

债券估价模型公式

债券估值模型的三种类型：
1、折价发行时债券的估价模型。

有些债券以折价方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。

2、一次还本付息且不计算复利的债券估价模型。

我国很多债券属于一次还本付息且不计算复利的债券。

3、一般情况下的债券估价模型。

典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。

平息债券、纯贴现债券、流通债券的价值。

债券估价
债券估价是为确定合理反映债券风险程度和收益能力的债券价格，而对债券未来收益作出的估算和评价。

债券估价的基本问题是估算未来的现金收入。

债券发行公司的财务实力(当前和长期)、资产价值、经营管理水平等相关的资料都是在估价时需考虑的因素。

为此，选择反映上述情况的资料，据以对债券预期收益作出估计，并辅之以对未来变动因素的预测，是估价的基本手段。

同时，估价时还要考察、权衡影响债券价值的外部力量，如市场利率的变化，税收制度的特点，公共机构的需求和市场效率等。

在一些情况下，这往往成为债券收益的决定因素。

平息债券。

平息债券是指利息在期间内平均支付的债券。

支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

纯贴现债券。

纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。

这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此，也称为“零息债券”。

零息债券没有标明利息计算规则的，通常采用按年计息的复利计算规则。

流通债券不同于新发行债券，已经在市场上流通了一段时间，在估值时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。