浅谈金融衍生工具市场及其风险防范

浅谈金融衍生工具市场及其风险防范

摘要：本文首先阐述了金融衍生工具产生的背景，然后介绍了衍生工具的定义及其分类，探讨了金融衍生工具的功能，重点就目前金融衍生工具市场存在的风险提出防范措施，最后总结提出自己的看法。

关键词:金融衍生工具；风险；期权；

一、产生背景

20世纪70年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解，金融市场管制放松，美元与黄金挂钩、其他国家货币与美元挂钩的国际货币体系的崩溃，以及受石油危机和国际债务危机的冲击，使得西方金融市场中的利率和汇率的波动加大，经济活动的不确定性和风险随之增加。为了规避因利率、汇率不可预见的波动对企业资产带来的风险，借助当时金融信息技术应用的飞速发展，金融衍生工具应运而生。金融衍生工具业务显著提高了金融机构以及整个金融市场的经营效率，拓展了公司企业的经营领域，给近几十年全球经济的发展带来了活力。

二、金融衍生工具的含义及分类

金融衍生工具的概念：金融衍生工具，又称衍生金融工具、派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义是与金融原生工具相对应的一个概念。国际会计准则委员会IASC在IAS39中定义的金融衍生工具是指具有以下特征的金融工具：

(1)其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而变动；

(2)不要求初始净投资，或与对市场条件变动具有类似反应的其他类型合同相比，要求较少的净投资；

（3）在未来的日期进行结算；

国际互换和衍生工具协会ISDA将金融衍生工具描述为：“旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。”

随着金融创新的发展，金融衍生品经过衍生再衍生、组合再组合的螺旋式发展，现在种类已经十分繁多。对于金融衍生品的分类一般有两种：一种是根据标的物分类可分为：权益衍生品，利率衍生品，汇率衍生品，指数衍生品和信用衍生品。另一种是根据合同形式分类可分为：远期合约，期货，期权和互换基本产品的各种组合。

就目前而言，远期，期货，期权和互换合同是现代社会的主要的衍生产品。

三、金融衍生品的功能

从以上金融衍生品的种类和定义来看，其最大特征是依托一种投资机制来规避资金运作的风险，同时又具有在金融市场上炒作交易、吸收投资者的功能。

具体而言，金融衍生工具的首要功能是规避风险，这是金融衍生品市场赖以存在和发展的基础。而防范风险的主要手段是套期保值。

第二个功能是价格发现，金融衍生品市场集中了各方面的参加者，带来了成千上万种关于衍生品基础资产的供求信息和市场预期，通过交易所类似拍卖方式的公开竞价，形成了市场均衡价格。金融衍生工具的价格形成有利于提高信息的透明度，金融衍生品市场与基础市场的高度相关性，提高了整个市场的效率。

第三个功能是套利，金融衍生品市场存在大量具有内在联系的金融产品，一种产品总可以通过其他产品分解组合得到。因此，相关产品的价格应该存在确定的数量关系，如果某种产品的价格偏离这种数量关系时，总可以低价买进某种产品，高价卖出相关产品，从而获取利润。

第四个功能是投机，投机者通过承担风险获取利润，只要是在透明公开的条件下进行，投机是有利于促进市场效率的。

四、风险及防范

作为风险管理工具，金融衍生产品的使用使企业的金融风险得到有效分散和转移，但衍生金融产品的复杂性和特殊的交易特点又使其成为金融市场风险的新来源。金融衍生品风险主要来自金融衍生品交易过程中，交易一旦结束后，风险即消失或转化为现实的收益或损失。

（一）风险

衍生产品交易从以下几方面加大了金融市场的系统风险，增加了金融市场的潜在不稳定性。

1.信用风险。指由于交易对方违约或无力履行合约而带来的风险。信用风险的大小取决于两个方面：一是交易对方违约的可能性，二是交易合约隐含的损失（即市场风险）。前者取决于交易对方的资信和履约能力，后者取决于衍生产品的价值变动。中航油（新加坡）公司面对到期的期货期权合约而无力平仓，这对于其交易对手来说，就是遇到了信用风险。

2.市场风险。指金融衍生品的价格变动对金融衍生品持有者产生影响的风险。就市场风险来说，一般金融市场和衍生品市场并没有实质区别。举例来说，一个持有国债的投资者，如果利率上升，他持有的国债价值就会下降，这种风险就是市场风险；对于金融衍生品，一个看淡股票市场的投资者卖出股指期货后，如果股票市场并未如他预测的那样下跌而是继续上涨，他所要承担的风险就是市场风险。

3.流动性风险。是指由于市场深度不够，不能找到交易对手，将已有资产卖出或买入。这也是一般金融市场和衍生品市场都存在的一种常见风险。例如，国债持有者担心利率会继续上涨而要卖出国债，尽管报出了基本合理的价格却卖不出，他所面临的这种风险就是流动性风险。

4.操作风险。指由于缺乏内部控制、交易程序不健全、价格变动反应不及时或错误预测行情、操作系统发生故障或指令输入错误等原因造成的风险。这种风险对于金融衍生品交易来说与一般金融品交易并没有任何区别。

5.法律风险。指交易合约的条款在法律上有缺陷或缺失法律的支持等原因可能导致的风险。

（二）防范

对于金融衍生工具交易的风险，在宏观上只能进行因势利导，通过建立健全有关法规加以约束，在微观上应加强管理，趋利避害，把风险控制在一定的范围内。

1.完善风险管理制度。金融衍生工具市场的多起风险事件说明该市场必须有一套完整有效的风险管理制度才能抑制过度投机，保障金融衍生工具市场的平稳运行。

2.形成有序的市场机制。发展金融衍生工具市场,首先必须深刻认识风险管理的重要性,欲求市场健康发展,根本大计是形成一个有序的市场机制,这是金融衍生工具市场从失败到成功的基本经验,也是各国衍生工具市场发展实践的共同经验。

3.完善结算制度。金融衍生工具市场风险管理的基本条件是建立完善的结算制度,金融衍生工具交易是以少量保证金为保证的信用交易,其本身潜藏着高倍数风险。金融衍工具交易开始,就意味着风险的发生,首先是通过结算反映出来的,而且规避风险也是通过结算进行的。因此,实行风险管理应主要依靠结算运作系统进行。

4.明确风险控制职能，建立专门的风险控制部门。衍生工具市场要建立完善的风险控制体系，最基本的就是要建立一个分工合理、严密的风险监控组织机构。专门设置一个风险监控预警部门，综合分析并评估预测市场整体风险状况。

5.计算机风险预警指标体系的运用。在有了风险控制部门的这样一个平台后，运用科学有效的工作方法和工具是保证风险预警部门充分发挥其风险控制职能的关键。因此，有必要借鉴国外成熟市场的风险管理量化评估制度，通过对历史风险的总结分析，建立起一套科学的风险指标体系，利用计算机网络对交易数据进行实时反映以及对市场风险程度进行快速评估。

五、总结

通过对本课程的学习和这次论文的撰写，让我深刻的了解了公司金融这门学科。本文就金融衍生工具市场这一知识点展开讨论，之前对于金融衍生工具市场的了解，仅限于课本上关于衍生工具的应用这一章节的知识。为了深入研究这个论题，我通过去图书馆查阅相关书籍，发现对于衍生工具的探讨有很多。所谓看事情都需要从两个方面来看，好的一面和坏的一面。金融衍生工具不仅具有规避风险的功能，其本身在交易的过程中也会带来不可避免的风险。不过只要一些方面加强防范，这些风险带来的危害会尽可能降低。因为不是本专业学生，所以对金融这块的研究难免有些片面，不专业。我相信，有了这些对金融方面的了解，会对我以后的学习带来不少帮助。参考文献：

1.冯宗贤：《金融风险管理》，西安：西安交通大学出版社，2011年4月版

2.陈信学：《金融衍生工具》，上海：上海财经大学出版社，2009年2月版

3.罗伯特 E. 惠利:《衍生工具》，北京：机械工业出版社，2010年1月版

4.钱斯，布鲁克斯：《衍生工具与风险管理》，北京：机械工业出版社，2010年2月

5.卢侠巍：《当代金融衍生工具交易风险控制案例教程》，北京：经济科学出版社，2011年7月版