公司科层契约与公司治理体系

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企业性质：新制度经济学与新古典经济学认 识区别
新古典经济学
企业
投入-产出 “黑箱”
新制度经济学 企业
（“跑了和尚跑不了庙”）； 非人力资本一旦进入企业，将成为天生的风险承担者，其所有
者有更好的积极性作出最优的风险决策。对比之下，人力资本 所有者更有可能成一个孤注一掷的“赌徒”
第二，人力资本所有者与其所有者的不可分离性意味着人力 资本所有者容易“偷懒”，而非人力资本所有者与其所有 者的可分离性意味着非人力资本容易受到“虐待”（人力 资本需要激励的话，非人力资本需要一个监护人）
•拥有剩余控制权的必须有索取权或必须承担风险 •拥有剩余索取权或承担风险的人必须有控制权
给谁能实现对应？
私有制逻辑
让最重要和最难监督的成员（企业家）拥有所有权可 以使剩余索取权和剩余控制权达到最大程度的对应
负责经营决策 的企业家
为什么？
物质资本十分重要。负责经营决策的企业家若无物质资本，就不 可能成为剩余索取者（风险承担者），而其总是拥有相当的“自 然控制权”，因此很容易形成“廉价控制权”
企业所有权
公司治理：关于企业所有权合理配置的制度安排
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将企业理解为契约的两个重要涵义
• 作为签约人的企业参与者必须对自己投入企业的要素拥有明确的产权 （财产所有权），没有产权的人是无法签约的 • 企业是由不同财产所有权组成的，企业所有权显然不等于财产所有权
财产所有权：前提
企业所有权：结果
要素市场
资本 市场
劳动力 市场
政府 企业
原材料 市场
产品 市场
产品市场
企业：资源配置 权威—“看得见的手”
企业契约：不完全契约
“一种合约取代另一种合约” 企业可以节约交易费用
市场：资源配置 价格—“看不见的手”
市场契约：完全契约
企业的契约性，契约的不完全性，由此导致所有权的重要性
剩余索取权：合同之外的收入-利润 剩余控制权：合同之外的指挥权-经理拥有
存在一个经理的工作积极性与资本所有者提供资本和选择 经理积极性的平衡取舍。最优安排一定是一个经理和股东 的剩余分享制
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公司的合约安排必须满足两个约束
物
质 资
企业所有权
本
人 力 资 本
合约组织
委托人（principal）：契约关系中，发出要约的一方或主动缔约方 代理人（agent）：契约关系中，接受要约或被动缔约方
经理人的激励：
因为企业存在“道德风险” （Moral Hazard）， 必须设计一套机制让经理人的 利 益与企业一致，解决代理问题 办法： • 股权激励
资本雇佣劳动可以有效解决上述两大问题
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没有真正的资本所有者，就没有真正 的企业家
让真正承担风险的资本所有者拥有成为企 业家的优先权或选择经营者的权威，对保 证真正具有经营能力的占据经营者岗位是 非产重要的，
企业内安排构成内部治理；企业外市场安 排构成外部治理
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本章结构
第一节 公司科层契约与公司治理体系
一、公司科层和市场契约 二、公司治理涉及的问题 三、公司治理涉及的当事人 四、公司治理的基本框架
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一、公司科层与市场契约
一个公司能够良好运营，首先需要一个基本的科层 组织架构，在这个架构中，信息畅通、指挥到位、 步调一致才能实现组织的整体目标。科层组织是公 司良好运营的必要条件
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委托-代理理论：公司治理（代理问题的 解决）面临两大问题
经理人的选择：
因为存在“逆向选择” （Adevers Selection） ，必须设计一套机制让经理人 说真话，选出合格经理人 办法： • 信号传递：（斯宾塞1973），教育可以传递个人能力的信号 • 信息甄别：（斯蒂格利兹，1976），通过设计菜单甄别对方信息
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股份公司是能力和财力的合作
这种合作为那些有能力无财力的人提供了从事经营活动的 机会，同时为那些有财力无能力的人创造了赚取利润的机 会
由于信息不对称，这种合作是有代理成本的，但股份公司 的存在本身证明，合作的收益一定超过代理成本。股份公 司中的最优所有权安排实际上就是代理成本最小化问题
公司内部科层主要表现为委托-代理关系；而公司 外部市场与公司之间则主要表现为市场契约关系
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公司科层与市场契约
股东会 委 托 董事会 代 理 关 系 经理层
员工
要素市场
产品市场 金融市场
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劳动力
供应商
……
市
场
批发商
契
客户 ……
约 关 系
外部债权人 投资者
……
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从企业性质看公司治理实质
第二讲
（第二章 第一节）
公司治理：理论框架与基本问题（一）
—— 公司科层契约与公司治理体系
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学习目的、关键词
学习目的 了解公司科层与市场契约的关系； 掌握公司治理的基本问题与当事人，以及公司
的不同当事人在公司治理中所处的地位 关键词
科层契约、市场契约
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前言
公司科层和市场契约都是重要的资源配置 机制
人 力
剩余索取权
Fra Baidu bibliotek
物 质
资
资
本
剩余控制权
本
公司治理：关于企业所有权可编辑合ppt 理配置的制度安排
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企业所有权合理配置（最优所有权安排） 的标准？
一个最大化企业总价值的所有权安排一定
是使每个参与人的行动的外部效应最小化 （企业效益最大化）的所有权的安排
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企业所有权的合理配置：剩余索取权和剩余控 制权的对应（风险承担者和风险制造者的对应）
两权对应的最理想状态是可编：辑p企pt 业家兼资本家
古典企业企业家
和资本家合二为 一的原因 10
物质资本（非人力资本）的重要性
第一，非人力资本与其所有者的可分离性意味着非人力资本 具有抵押功能，可能被其他成员作为“人质”
非人力资本所有者具有一定程度对其他成员的保险能力； 非人力资本所有者的承诺比人力资本所有者的承诺更值得信赖
参与约束（participation constraint）：代理人接受契约要比不 接受契约要好
激励相容约束(incentive compatibiliti constraint)：代理人干得好 要比干得不好时获得更多收入
在任何满足代理人参与约束和激励相容约束的激励契约中，代理人都必须分 担部分风险；如果代理人是风险中性者，则可通过代理人承担全部风险的方 法获得最优结果