项目资金结构与资金来源
工程项目投融资-工程项目资金来源
第五章工程项目投融资第一节工程项目资金来源1.内容提要项目资本金制度项目资金筹措的渠道与方式资金成本与资本结构2.重点、难点分析项目资本金概念；项目资金筹措的渠道与方式之间的比较；资金成本的概念与计算；资本结构的概念与评价。
3.内容讲解一、项目资本金制度项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额。
对项目来说，项目资本金是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。
投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。
对于提供债务融资的债权人来说，项目的资本金可以视为负债融资的信用基础，项目资本金后于负债受偿，可以降低债权人债权的回收风险。
为了建立投资风险约束机制，有效地控制投资规模，《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》（国发[1996]35号）规定，各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产开发项目和集体投资项目，试行资本金制度，投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。
个体和私营企业的经营性投资项目参照规定执行。
公益性投资项目不实行资本金制度。
外商投资项目（包括外商投资、中外合资、中外合作经营项目）按现行有关法规执行。
例题：1.(2014)关于项目资本金的说法，正确的是（）A．项目资本金是债务性资金B．项目法人要承担项目资本金的利息C．投资者可转让项目资本金D．投资者可抽回项目资本金【答案】C【解析】项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额。
对项目来说，项目资本金是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。
投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。
对于提供债务融资的债权人来说，项目的资本金可以视为负债融资的信用基础，项目资本金后于负债受偿，可以降低债权人债权的回收风险。
2.按照《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》规定，不试行资本金制度的项目是指（）。
项目资金情况说明-概述说明以及解释
项目资金情况说明-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述部分旨在对项目资金情况进行简要介绍，并提供一个整体的背景信息。
本文将详述项目的资金来源和使用情况，并在结论部分对项目的资金情况进行总结，并提供对未来资金筹措的建议。
首先，了解项目的资金情况是非常重要的。
当我们参与一个项目时，需要清楚了解项目的经济基础和资金的来源及使用情况。
项目的成功与否往往与它的资金情况息息相关。
在本文中，我们将首先详细介绍项目资金的来源和使用情况。
资金来源是指项目筹措资金的渠道和方式，包括政府拨款、私人投资、借贷等。
了解项目的资金来源可以帮助我们了解项目运作的可持续性和资金的稳定性。
其次，我们将深入探讨项目的资金使用情况。
资金使用是指项目在不同阶段所进行的具体支出，涉及到人力资源、采购、设备、技术研发等方面。
了解项目的资金使用情况可以帮助我们评估项目的效益和成本效益比，并且为项目的监督和管理提供参考依据。
最后，在结论部分，我们将对项目的资金情况进行总结。
我们将概括项目资金的整体状况，并根据当前的资金情况提出对未来资金筹措的建议。
这些建议可以包括改进资金筹措的方式、增加资金使用的效率、提高资金的利用率等，以确保项目的顺利进行和可持续发展。
通过本文的详细阐述，读者将能够全面了解项目的资金情况，并为项目的管理和决策提供有力的支持。
同时，也希望本文的内容能够为其他类似项目的资金管理提供借鉴和参考，并推动项目资金管理的规范与提升。
1.2文章结构1.2 文章结构本文主要分为三个部分：引言、正文和结论。
引言部分（Chapter 1）主要对项目资金情况进行概述，介绍了文章的结构和目的。
正文部分（Chapter 2）将详细讨论项目资金的来源和使用情况。
其中，2.1节将介绍项目资金的来源，包括政府拨款、投资者资金和其他渠道。
2.2节将详细说明项目资金的使用情况，包括资金的分配、支出和流向，以及对项目进展和成果的影响。
结论部分（Chapter 3）将对整个项目的资金情况进行总结。
项目资金管理的资金分析
项目资金管理的资金分析在项目实施的过程中，良好的资金管理至关重要。
准确分析和合理应用项目资金是项目成功的关键因素之一。
本文将对项目资金管理的资金分析进行探讨，以帮助读者了解如何有效地管理和利用项目资金。
一、项目资金的来源与运用项目资金的来源主要有两种：内部资金和外部资金。
内部资金是指企业自身的资金，包括利润、存款、资本等；外部资金是指通过借贷、股权融资等方式获得的资金。
项目资金的运用主要包括项目投资、运营资金和补充资金。
二、项目资金的管理原则1. 资金安全性原则：确保项目资金的安全，避免资金滥用、挪用等风险。
2. 资金流动性原则：保持项目资金的流动性，确保在项目实施过程中能随时调动资金。
3. 资金效益原则：优化项目资金的利用效益，最大化资金回报率。
三、资金分析的重要性1. 深入了解项目资金状况：通过资金分析可以全面、准确地了解项目资金的来源、运用和流动情况，为决策提供依据。
2. 发现资金风险与问题：通过分析项目资金，可以及时发现潜在的资金风险和问题，并采取相应措施进行解决。
3. 优化资金配置：通过资金分析，可以对项目资金进行优化配置，使其更加高效地支持项目的实施和运营。
四、资金分析的方法1. 静态资金分析：主要通过资产负债表、利润表等财务报表对项目资金进行分析，包括项目资产结构、资金来源结构等。
2. 动态资金分析：通过现金流量表、资金流动表等财务报表对项目资金的流动情况进行分析，包括项目现金流入、流出情况等。
五、资金分析的指标1. 资产负债比率：反映项目资产和负债之间的关系，用于评估项目的偿债能力。
2. 资本结构比例：反映项目使用内部资金和外部资金的比例，用于分析项目的融资情况和资金来源结构。
3. 资金周转率：反映项目资金的使用效率，用于评估项目资金的运营能力和盈利能力。
六、资金分析的应用1. 风险评估与控制：通过资金分析可以评估项目的资金风险，并采取控制措施，确保项目资金的安全。
2. 决策支持：通过资金分析可以为项目决策提供可靠的数据和信息，帮助决策者做出明智的决策。
项目策划资金结构与资金来源
避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、
美国商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）— —本国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金 贷给母公司。
B0i n1(1IKb)t (1M Kb)n
Ks=Rf+(Rm-Rf)B Ks=kb+RR P0 = D1/(Ks-g)
二者比例选择的主要依据：
该项目的经济强度，而且受部门、投资者 状况、融资模式等因素的影响，在一定程 度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判 中的地位、金融市场资金的供求关系和竞 争状况以及贷款银行承受风险的能力。
金 四种类型 1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款 2可转换债券和附认股权证的债券 3零息债券 4贷款担保——替代股本资金 存款担保：投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额
的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银 团，资金不足，可以动用担保存款。 备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出 现资金不足，有开出信用证的银行解决。
欧洲市场——通过投资银行——上市交易
亚洲市场——新兴市场
中国市场——项目公司成立股份公司（发 起或募集设立）
准股本资金的筹集
准股本资金：无担保的次级债务和从属债务 特点：偿还的灵活性，期限不固定；偿还顺序低于其它债
务，但高于股本资金。 进入形式：类似与股本资金和高级债务资金，或作为准备
股本资金——有限 形式：普通股或优先股 早期：投资者购买项目公司股票 目前：项目公司直接上市 第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利
项目的资金结构
认股权证是一种赋予持有者在未来购买公司股票的权利的证券。通过发行认股权证，企业可以吸引投资 者并筹集资金，同时为投资者提供未来获得公司股份的机会。
05
项目资金结构的评估与优化
资金结构的评估方法
1 2
财务比率分析
通过计算各种财务比率，如负债比率、流动比率、 速动比率等，评估项目的偿债能力和流动性。
混合融资是指企业通过多种融资方式结合，以获 得所需的资金。它是一种综合性的融资方式，将 债务和权益融资相结合，以满足企业的资金需求 。
降低风险
通过合理配置债务和权益融资的比例，企业可以 降低财务风险和经营风险，实现风险和收益的平 衡。
灵活性
混合融资可以灵活地结合债务和权益融资，根据 企业的特定需求和风险偏好来定制融资方案。
项目的资金结构
• 项目资金结构概述 • 项目的股权融资 • 项目的债务融资 • 项目的混合融资 • 项目资金结构的评估与优化
01
项目资金结构概述
定义与重要性
定义
项目的资金结构是指项目筹集资金的 方式、来源及其比例关系。
重要性
资金结构决定了项目的融资成本、风 险分配和资金使用灵活性，对项目的 经济效益和可持续发展具有重要影响 。
• 增强财务灵活性：混合融资可以提供更多的财务 灵活性，使企业能够更好地应对市场变化和不确 定性。
混合融资的优缺点
管理难度增加
01
混合融资涉及多种融资方式，需要企业加强财务管理和风险管
理，以确保财务状况的稳健。
风险承担能力要求高
02
混合融资涉及债务和权益融资，需要企业具备较强的风险承担
能力和资本实力。
债务融资的途径与方式
途径
企业可以通过向银行贷款、发行债券、商业 票据等方式进行债务融资。
项目资金结构
贷款
借款人
资金
证券
证券 金融市场
性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
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4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股 早期：投资者购买项目公司股票 目前：项目公司直接上市 第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利
11
因素3——税务安排的影响
分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。 利息预提税 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不
管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。
利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 借款人缴纳 贷款利息的10%-30% 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成
积
金
长期借款 流动资金借款 其他短期借款
项目资金结构影响的三种因素
1 债务/股本资金的比例 2 项目资金的合理使用结构 2 税务安排：利息预提税
5
因素1——股本资金与债务资金的比例关 系
项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资 结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是， 合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能 提高综合经济效益。
本。
12
避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、美国
商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）——本 国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金贷给 母公司。
工程施工企业的资金(3篇)
第1篇一、资金来源工程施工企业的资金来源主要包括以下几个方面：1. 自有资金：企业通过经营所得、投资收益等途径积累的资金。
2. 银行贷款：企业通过向银行申请贷款获取资金，以满足项目建设的资金需求。
3. 政府补贴：政府为支持基础设施建设，对符合条件的工程施工企业给予一定的资金补贴。
4. 合作伙伴投资：与其他企业或个人合作，共同投资项目建设，共享收益。
5. 融资租赁：通过融资租赁方式，以设备等固定资产作为抵押，获取资金支持。
二、资金运用工程施工企业的资金运用主要包括以下几个方面：1. 项目建设资金：将资金投入到项目建设中，包括原材料采购、设备购置、人工成本等。
2. 流动资金：用于企业日常运营，如支付工资、购买原材料、缴纳税费等。
3. 投资收益：将部分资金用于投资，以期获得投资收益。
4. 风险准备金：为应对可能出现的风险，预留一定的资金作为风险准备金。
三、资金风险工程施工企业在资金管理过程中，可能会面临以下风险：1. 资金链断裂风险：项目建设过程中，资金需求量大，一旦资金链断裂，可能导致项目停工或延迟交付。
2. 利率风险：银行贷款利率波动，可能导致企业资金成本上升，影响盈利。
3. 投资风险：投资收益与风险并存，投资决策失误可能导致资金损失。
4. 政策风险：政府政策调整，如税收政策、补贴政策等，可能对企业资金状况产生影响。
四、资金管理策略为有效管理工程施工企业的资金，以下提出几点策略：1. 优化资金结构：合理安排资金来源，降低资金风险，提高资金使用效率。
2. 加强资金预算管理：制定科学合理的资金预算，确保项目资金需求得到满足。
3. 提高资金使用效率：加强资金监管，避免资金浪费，提高资金使用效率。
4. 建立风险预警机制：对潜在风险进行识别、评估和预警，及时采取措施防范风险。
5. 加强内部审计：定期对资金使用情况进行审计，确保资金合规使用。
总之，工程施工企业的资金管理是一项复杂而重要的工作。
只有充分认识资金管理的重要性，采取有效措施，才能确保企业健康、稳定、可持续发展。
项目资金结构与资金来源
贷款成本、贷款建立费和贷款承诺费
违约事件
法院的选择和诉讼代理
项目投资与融资
孙卫
22
项目投资与融资
孙卫
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❖ 英、美、德国、瑞士、日本及港资银行联合贷款 ❖ 对企业贷款期限7年，对政府贷款期限12年
❖ 借款成本
❖ 1利息率——伦敦同业拆放利率(LIBOR):3.6-18% ❖ 2附加利率——1% ❖ 3管理费——1% ❖ 4代理费——0.25-0.5% ❖ 5杂费——贷款协议签订前发生的费用，主要律师费：5万美
❖ 利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 ❖ 借款人缴纳 ❖ 贷款利息的10%-30% ❖ 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成本。
项目投资与融资
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项目投资与融资
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❖金融市场体系 ❖资金来源
项目投资与融资
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项目投资与融资
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直 接 融 资 与 间 接 融 资
项目投资与融资
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项目投资与融资
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1贷款融资——短期与长期
A 商业银行贷款
贷款协议：
贷款目的
贷款金额
贷款期限和还款计划
贷款利率
提款程序和提款先决条件
借款人提款时的保证
保证性契约：政府批准、依法纳税
财务性契约：对借款人进一步举债的限制，规定最低的财务指标
利息预提税的责任
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❖ 美国的股本资金募集方式
❖ 1 注册登记发行（IPO）：公开发行证券在SEC登
记，按照美国通用会计准则调整、按照证券法披露 信息等，在纽约证券交易所上市。
❖ 2按照144A条例再发行：允许证券在美国被再出售 给不限数量而有资格的机构投资者——至少拥有1 亿美元的投资者。
项目资金结构概述
中介机构
贷款人
储蓄 资金
资金
证券
贷款
借款人
资金
证券
证券 金融市场
项目投资与融资
孙卫
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项目资金来源
种类： 1 国界：国内与国外资金 2 资金性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
项目投资与融资
资本溢价
资
本
公
积
金
长期借款 流动资金借款 其他短期借款
项目投资与融资
孙卫
3
项目资金结构影响的三种因素
1 债务/股本资金的比例 2 项目资金的合理使用结构 2 税务安排：利息预提税
项目投资与融资
孙卫
4
因素1——股本资金与债务资金的比 例关系
项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资 结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是， 合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能 提高综合经济效益。
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
孙卫
1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
项目投资与融资
孙卫
2
资金总额
自有资金 赠款
借入资金
资本金(注册资金)
项目投资与融资
孙卫
23
申请贷款的类型
工程贷款——对建筑工程发放的短期不动 产贷款，利率高
定期贷款——中长期有担保贷款
转换贷款——希望获得中长期贷省情的过 渡性贷款
项目资金筹措及投资构成
项目资金筹措及投资构成
项目资金筹措及投资构成是项目管理的重要组成部分，它涉及到项目的资金来源、投资方式、投资结构等多个方面。
合理的资金筹措和投资构成能够保证项目的顺利进行，提高项目的经济效益。
首先，项目资金筹措主要包括自筹资金、借款资金、政府补助资金等几种方式。
自筹资金是指企业或个人通过自身的经营活动积累的资金，这种方式的优点是资金来源稳定，不需要支付利息，但缺点是筹集速度慢，可能无法满足项目的资金需求。
借款资金是指企业或个人通过向银行或其他金融机构借款的方式筹集的资金，这种方式的优点是筹集速度快，但缺点是需要支付利息，增加了项目的成本。
政府补助资金是指企业或个人通过申请政府的科研项目或产业政策等方式获得的资金，这种方式的优点是资金来源广泛，不需要支付利息，但缺点是申请过程复杂，成功率不高。
其次，项目投资构成主要包括固定资产投资、流动资金投资、无形资产投资等几种方式。
固定资产投资是指用于购买、建设、改造固定资产的投资，如购买土地、建筑厂房、购买设备等。
流动资金投资是指用于购买原材料、支付工资、支付租金等日常经营活动的投资。
无形资产投资是指用于购买专利、商标、版权等无形资产的投资。
在实际操作中，项目资金筹措和投资构成的确定需要根据项目的实际情况进行。
例如，对于一些大型的基础设施建设项目，由于其投资额大，建设周期长，通常需要通过借款资金和政府补助资金的方式进行筹资；而对于一些小型的制造业项目，由于其投资额小，建设周期短，通常可以通过自筹资金的方式进行筹资。
同时，项目的投资构成也需要根据项目的性质和规模进行确定，以确保项目的经济效益。
工程招标建设资金来自(3篇)
第1篇随着我国经济的快速发展，基础设施建设、产业升级、民生改善等领域对工程项目的需求日益增长。
工程招标作为项目实施的重要环节，其资金来源的合理性和可靠性直接关系到项目的顺利进行和投资效益的实现。
本文将从工程招标建设资金的来源、资金筹措策略、资金监管等方面进行探讨。
一、工程招标建设资金的来源1. 国家财政资金国家财政资金是工程招标建设资金的重要来源之一。
国家财政资金主要来源于税收、国债、政府性基金等。
在工程招标中，国家财政资金可以用于支持重点工程、民生工程、产业升级工程等领域的建设。
国家财政资金的投入，有助于优化资源配置，提高工程项目的投资效益。
2. 地方政府财政资金地方政府财政资金是工程招标建设资金的重要来源之一。
地方政府财政资金主要来源于地方税收、土地出让收入、专项债券等。
在工程招标中，地方政府财政资金可以用于支持地方基础设施建设、产业发展、民生改善等领域的建设。
地方政府财政资金的投入，有助于促进地方经济发展，提高人民群众的生活水平。
3. 企业自筹资金企业自筹资金是企业进行工程招标建设的重要资金来源。
企业自筹资金主要包括企业自有资金、银行贷款、融资租赁、发行债券等。
在工程招标中，企业自筹资金可以用于支持企业内部项目、产业链延伸、技术创新等领域的建设。
企业自筹资金的投入，有助于提高企业的核心竞争力，推动产业升级。
4. 外资外资是工程招标建设资金的重要来源之一。
外资主要包括外国政府贷款、国际金融机构贷款、外国企业投资等。
在工程招标中，外资可以用于支持我国重点领域、关键行业的发展。
外资的引入，有助于优化我国经济结构，提高国际竞争力。
5. 社会资本社会资本是工程招标建设资金的重要来源之一。
社会资本主要包括民间资本、私募股权基金、产业投资基金等。
在工程招标中，社会资本可以用于支持非政府投资领域、公共服务领域的建设。
社会资本的引入，有助于提高工程项目的市场化程度，降低政府财政负担。
二、工程招标建设资金的筹措策略1. 多渠道筹措资金在工程招标中，应充分利用国家财政资金、地方政府财政资金、企业自筹资金、外资、社会资本等多渠道筹措资金，确保项目建设的资金需求。
专项资金结构
专项资金结构
专项资金结构是指用于特定领域或项目的资金来源和使用的组织结构和规定。
根据不同的目的和需求，专项资金结构可以有不同的形式和规定。
通常专项资金结构包括以下几个要素：
1. 资金来源：专项资金的来源可以是政府拨款、企业捐赠、社会捐款、借款等。
不同的资金来源可以决定资金的规模和稳定性。
2. 资金管理机构：专项资金通常由设立专门机构进行管理，例如政府相关部门、基金会、专业机构等。
资金管理机构负责资金的筹集、管理和分配，确保资金的有效使用和透明度。
3. 资金使用规定：专项资金的使用通常有一定的规定和限制，例如只能用于特定领域或项目，必须按照相关政策和程序进行使用等。
这样可以确保资金的有效使用和避免滥用。
4. 资金监督机构：为了保证专项资金的合法性和规范性，通常设立相关的监督机构进行监督和审计。
监督机构可以对资金的使用、管理和效果进行监督和评估，确保资金的正常运作和达到预期目标。
通过建立和完善专项资金结构，可以提高资金的管理效率和透明度，促进专项资金的有效使用和产生良好的社会效应。
这对于推动特定领域的发展和解决社会问题具有重要意义。
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项目投资与融资
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避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、
美国商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）— —本国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金 贷给母公司。
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4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股
早期：投资者购买项目公司股票
目前：项目公司直接上市
第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利 益等方面的考虑提供类似的股本资金，如购买项 目产品的公司、为项目提供原材料的公司、工程 承包公司、政府机构、世界银行等。
美国市场、欧洲市场、亚洲市场
现资金不足，有开出项信目投用资与证融资的银行孙卫解决。
四种类型
1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款
2可转换债券和附认股权证的债券
3零息债券
4贷款担保——替代股本资金
存款担保：投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额 的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银 团，资金不足，可以动用担保存款。
备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
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1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
项目投资与融资
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2
资金总额
自有资金 赠款
借入资金
资本金(注册资金)
中介机构
贷款人
储蓄 资金
资金
证券
贷款
借款人
资金
证券
证券 金融市场
项目投资与融资
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项目资金来源
种类： 1 国界：国内与国外资金 2 资金性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
项目投资与融资
债务资金成本最低，但是财务状况和抗风险能力 脆弱；
股本资金，财务基础牢固，项目抗风险能力强， 但是却大大提高了资金使用的机会成本。
项目投资与融资
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股本资金与债务资金的成本比较
债券资金成本 若所得税率为T，债券的
税后资金成本为Kb(1-T)
股权资金成本 资本资产定价模型 债券收益加权益报酬率 红利增长模型
n
I
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Ks=Rf+(Rm-Rf)B Ks=kb+RR P0 = D1/(Ks-g)
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二者比例选择的主要依据：
该项目的经济强度，而且受部门、投资者 状况、融资模式等因素的影响，在一定程 度上反映安排资金结构时借贷双方在谈判 中的地位、金融市场资金的供求关系和竞 争状况以及贷款银行承受风险的能力。
资本溢价
资
本
公
积
金
长期借款 流动资金借款 其他短期借款
项目投资与融资
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项目资金结构影响的三种因素
1 债务/股本资金的比例 2 项目资金的合理使用结构 2 税务安排：利息预提税
项目投资与融资
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因素1——股本资金与债务资金的比 例关系
项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资 结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是， 合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能 提高综合经济效益。
4融资结构——混合结构（利率，贷款形式，币种）
项目投资与融资
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因素3——税务安排的影响
分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。 利息预提税 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不
管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。
利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 借款人缴纳 贷款利息的10%-30% 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成
项目投资与融资
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美国的股本资金募集方式
1 注册登记发行（IPO）：公开发行证券在SEC 登记，按照美国通用会计准则调整、按照证券法 披露信息等，在纽约证券交易所上市。
2按照144A条例再发行：允许证券在美国被再出 售给不限数量而有资格的机构投资者——至少拥 有1亿美元的投资者。
3私募：私人配售是指像“经认可的投资者”出售 证券，他们是银行、保险公司等机构，以及某些 资产超过500万美元的经营实体和富有的个人。
项目投资与融资
孙卫
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4.2 项目的资金来源
金融市场体系 资金来源
项目投资与融资
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金融市场体系结构
金融市场
分类
期限品种 : 货币市场 资本市场 黄金市场 外汇市场
交割日: 现货市场，衍生证券市场 组织: 拍卖市场，场外交易市场，中介
市场
项目投资与融资
孙卫
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Hale Waihona Puke 金和证券的流动直接融资与间接融资
项目投资与融资
孙卫
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欧洲市场——通过投资银行——上市交易
亚洲市场——新兴市场
中国市场——项目公司成立股份公司（发 起或募集设立）
项目投资与融资
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准股本资金的筹集
准股本资金：无担保的次级债务和从属债务
特点：偿还的灵活性，期限不固定；偿还顺序低于其它债 务，但高于股本资金。
进入形式：类似与股本资金和高级债务资金，或作为准备 金
需要关注：项目的现金流量特点、不同项 目阶段的资金需求、不同融资手段，以优 化债务结构，降低债务风险。
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3资金成本及其构成
股本资金成本——相对意义上的成本——机会成 本——考虑获取资金的实际成本、资本市场的利 率因素、可供选择的投资机会比较
债务资金成本——绝对成本——贷款利息——考 虑利率风险与外部经济环境因素：固定浮动，封 顶和限底等
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因素2——项目资金的合理使用结构
取决于： 1 资金的需求量 项目的资本投资
投资费用的超支准本金：不可预见费，项目总投 资的10-30%
项目流动资金
必须做好项目总的资金计划，以及项目建设期和 试生产期的项目现金流量计划。
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2资金的使用期限： 股本资金——使用期限最长 债务资金——固定期限