投资学分析及理论讲义
投资学讲义.doc
投资学讲义第一章財務管理概論恐龍蛋遊戲軟體設計公司，前一陣子推出「水滸傳」網路遊戲軟體。
這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的遊戲軟體，公司預計本年度的營收將達2億元。
目前，這家公司資本額為2千萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。
這家公司還計畫進一步將營業項目擴展到商用以及教育應用軟體的開發設計。
為因應這些擴充計劃，公司財務副總經理發現現有的資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金的需求。
更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現金不足的問題。
這家公司所面臨的幾個問題也正是財務管理這門課所關注的課題：（1）這家公司的未來投資策略應是什麼？（即，這家公司為何要進入商用及教育應用軟體的開發與生產？）如何評估並選擇最佳的投資計劃？（即，錢怎麼投資？）（2）一旦選定投資計畫，公司如何籌措投資計畫所需的資金？（即，錢從那裡來？）（3）這家公司日常營運需要多少週轉金？（即，如何管理現金？）企業選擇最適的投資策略前，必須先確立企業的經營目標。
選定後，經營目標的達成須借助投資計畫的評估，選擇以及執行。
投資計畫的評估，選擇就是投資決策的範疇。
投資決策（或稱資本預算決策，capital budgeting decisions），就是將公司資本支出預算用於購置公司營運所需的固定資產（如：廠房、機器設備）以及無形資產（如：商譽、商標及專利權），而公司經營目標就是追求所購置的資產創造最大的價值且必須大於資本支出。
亦即，若企業投資決策的目標是追求所購置的資產所創造的淨價值最大，則企業經營績效勢必取決於各項投資計畫能為股東創造多少的價值？故企業營運最終的目標就應是追求企業所有人所增加的財富極大。
1. 何謂財務管理？假設朱一決定自行創業成立公司生產CPU專用的散熱風扇。
公司設立前，朱一必須聘請會計、財務以及採購管理人員負責採購生產原物料以及財務、人事管理，找到合適的廠房、機器設備，並招募到足夠的工人從事生產。
投资学专题知识讲座
投资学 第四章
投资者理性
第四章 投资者理性❖ 对理性前提旳来自式分析 ❖ 对理性前提旳行为学分析
2024/10/4
第一节 对理性前提旳老式分析
❖ 理性旳定义 ❖ 理性旳形成条件 ❖ 对理性前提条件旳质疑 ❖ 对理性形成条件旳质疑
2024/10/4
理性旳定义
❖ 追求效用最大化是市场参加者旳唯一目旳 ❖ 市场参加者具有完全旳能力追求本身效用最大化 ❖ Von Neumann-Morgenstern 理性 ❖ 市场参加者旳理性体现为与其效用最大化 ❖ 参加者具有素质 ❖ 全知全觉 ❖ 具有完全行为能力 ❖ 完全自利
礼让 （0， （1， 乙方 0） -1）
则不理性旳甲反而 在市场竞争中生存
不让 （-1，（-2，
2024/10/4
1） 斗-2鸡）博弈旳收益矩阵
第二节 对于理性前提旳行为学分析
❖ 心理原因对认知能力旳影响 ❖ 心理原因对行为模式旳影响 ❖ 文化原因对行为模式旳影响
2024/10/4
心理原因对认知能力旳影响
承受旳精神上旳冲突 ❖ 为了防止认知上旳不协调，人们在行动中往往会回 2024避/10/4与其观点和信念不一致旳信息
分割效应
❖ 当市场参加者进行决策时，他们常倾向于将 决策迟延直至某些信息披露为止，尽管这些 信息与决策并不有关，或根本上影响不了决 策
❖ Tversky和shafir(1992）旳试验验证
2024/10/4
理性形成条件
❖ 市场中大部分旳参加者具有认知能力、分析 能力和趋利避害旳能力
❖ 不具有上述能力旳参加者能够在市场中逐渐 学习和掌握这些能力
❖ 无法掌握这些能力旳市场参加者终将在市场 竞争中淘汰
投资学证券投资分析与资本市场理论课件
三、分形市场理论——非主流理论
1、对EMH旳实证检验与质疑
2、分形市场理论Fractal Market Hypothesis FMH.是20世纪数学领域最 主要旳科学成就之一——“分形几何学”在资本市场定价理论中旳详细利用。 分形是指一种对象，它旳一种部分以某种方式与整体有关，并在空间形状和 时间序列方面是“自相同”旳。树木、雪花、山峰、海岸线和星座分布等。
第七章 证券投资分析与资本市场理论
本章学习要求： 1、了解证券投资基本分析与技术分析旳概念、特点、假设前提与比较 （第八章1节） 2、熟悉股票投资价值评估（2种常见旳措施：定性和定量）（第八章2节） 3、了解证券市场旳不同理论与措施（第九章） 本章涉及：第八章、第九章。分三节简介。
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第一节 证券投资旳两种分析措施
1、证券市场在证券价格形成过程中充分 反应了全部可知旳信息，则称其为“有效率市 场”。
市场有效性集中体现在证券价格上。即
在任何时点上，可取得旳信息都反应在价格
中，价格成为证券内在价值旳最佳旳反应。 是主流理论。
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3、有效市场旳划分
弱型有效市场 市场效率旳最低程度。它指目前旳证券价格能够充分反应价格历史序列中 涉及旳信息，将来证券价格旳变动将与目前及历史价格无关，从而投资者 不能从对证券以往旳价格旳分析中导出可取得超额利润旳投资策略。
行贴现计算旳一种措施。这种措施也称为“收入-资本化旳定价措施”。
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在贴现现金流量旳一般模型中，股票旳价值应等于该股票持有者预期 能得到旳现金流量旳现值。实质是“将来收益旳贴现”。也可用下式表达：
n
P
CFt
t 1 (1 r )t
式中：P或V——股票旳价值
n——股票持有期
投资分析PPT课件
学会等待
耐心等待投资机会，不盲目追 涨杀跌。
持续学习
关注市场动态，不断提升自己 的投资能力和认知水平。
提升个人投资能力途径
01
02
03
阅读经典投资书籍：学 习投资大师的智慧和经 验。
参加专业培训课程：系 统学习投资知识和技能。
关注专业投资机构和研 究报告：获取市场前沿 信息和专业分析。
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实践模拟投资：通过模 拟投资平台，锻炼实战 能力和风险管理意识。
投资分类
根据投资对象的不同，投资可分 为实物投资、金融投资和房地产 投资等。
投资风险与收益
投资风险
投资风险是指投资者在投资过程中可 能面临的本金损失、收益波动等不确 定性因素。
投资收益
投资收益是指投资者从投资对象中所 获得的超过本金部分的收益，包括利 息、股息、资本利得等。
资本资产定价模型
01
资本资产定价模型（CAPM）是一 种用于确定资产预期收益与风险之 间关系的理论模型。
期货交易原理
解释期货合约的构成、交易机制和保证金制度等基本原理。
期权交易原理
阐述期权合约的权利和义务、行权方式和定价模型等基础知识。
操作指南
提供期货和期权交易的开户流程、交易软件使用和交易技巧等操作 指南。
外汇交易入门和进阶技巧
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外汇基础知识
介绍外汇市场的参与者、交易品种和汇率决定因 素等基本概念。
卖信号。
案例分析
03
结合具体股票案例，讲解如何运用基本面和技术分析进行投资
决策。
债券投资策略及风险控制
债券基础知识
介绍债券的种类、发行主体、评级和定价等基本概念。
投资策略
探讨久期管理、信用利差和收益率曲线等债券投资策略。
投资学理论讲义课件
投资者是理性的，追求效用最大化
03
市场是完全竞争的，无摩擦
资本资产定价模型（CAPM）
01
所有投资者具有相同的预期和风险偏好
02
CAPM主要内容
03
系统性风险与非系统性风险
资本资产定价模型（CAPM）
资本市场线（CML） 证券市场线（SML）
β系数与期望收益率的关系
股票投资分析
03
股票基本面分析
02
资产配置方法
历史数据法
03
资产配置原则和方法
情景分析法
蒙特卡洛模拟法
马科维茨投资组合理论
投资组合 投资组合理论基本概念
可行集
01
03 02
马科维茨投资组合理论
有效集
1
2
马科维茨投资组合理论主要内容
均值-方差分析Leabharlann 3马科维茨投资组合理论
有效前沿
最优投资组合
资本资产定价模型（CAPM）
01
CAPM基本假设
07 投资学前沿话题探讨
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
加密货币作为投资资 产类别的崛起
价格波动与风险管理
市值增长与投资者接 受度
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
区块链技术在投资领域的应用案例
02
智能合约与自动化执行
03
提高透明度和减少欺诈
加密货币与区块链技术在投资领域的应用
01
05 衍生品市场及投资策略
期货市场简介及交易策略
01
期货市场基本概念
期货合约、交易所、交割等
02
期货交易策略
03
期货市场风险管理
套期保值、套利交易、趋势跟踪 等
投资学讲义-PPT精品文档
2019/3/8
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1.2 金融资产
实物资产（Real assets）：创造收入的资产，且 一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、 机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定 一个社会的财富。 金融资产（Financial assets）：实物资产的要求 权（Claims on real assets ），定义实物资产在投 资者之间的配置。
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2019/3/8
1.1 投资
投资的特征
时间性：牺牲当前消费（Reduced current consumption）计划的未来消费（Planned later consumption）——资金的时间价值。 不确定性（Uncertainty）
不确定性一般表现既无法预知何种结果会出现，也无 法预知该结果出现的概率的大小。在很多情况下被含 糊地等同于风险。
1 投资环境 The Investment Environment
中央财经大学
2019/3/8
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经济学、金融学与投资学的内在联系
经济学研究稀缺资源的最优配置。建立在一般均衡框 架下。 金融学研究资源的跨期最优配置。建立在无套利均衡 框架下。这里的金融学指的是金融经济学。 金融学与经济学相分离的标识是无套利均衡分析，起 源于1958年的Modigliani和Miller教授提出的MM理论。 投资学是研究金融市场的组织形式，微观结构，考察 金融工具的特征与发展演化，风险与收益的最优配置 （资产组合与业绩度量），资产定价等问题。
2019/3/8
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1.1 投资
投资的分类
实物投资 金融投资
投资学理论讲义课件
（1/14）。
• 股票换手率，也称周转率，指在一定时间内市场 中股票转手买卖的频率，即股票成交股数与公司 流通股数之比，是反映股票流通性强弱的指标之 一。换手率能够正确反映主流资金的动向和行情 的主战场。其计算公式为：
周转率（换手率）＝每一段时期内的成交量／发行 总股数＊100％。
• 投机：某些资金操作者在商业或金融交易业务 中，并不是以获取长期资本收益为目的，而是 以获取短期价差为目的，甘愿冒着特殊的交易 风险以图获得短期差额利润的行为
• 投资的特征：价格波动获利、高风险、周转快
我国资本市场投机现状
中国资本市场的投机性浓厚，不仅表现为股市的市赢率 一般高达60倍，比西方发达国家股市的市赢率（一般在 20%—25%）高得出奇；而且也表现为股票的换手（买卖） 率高得出奇，据统计，1996年美国纽约股票市场的换手 率是52%，东京是27%。伦敦是58%，香港是54%。韩国是 91%，泰国是30%，而我国则高得出奇，上海是591%，深 圳是902%。股票换手率高，表明股民大多想从股票买卖 的价格变动中获利，而不想或不相信股票可以分红，或 者认为股票分红不如从股票价格变动中获利来得大。其 实，我国资本市场投机活动之猖獗，最近报刊也多有揭 露，先有“基金黑幕”，后有兰州等城市股市黑幕，均 有媒体披露。中国资本市场的投机性浓厚，至今已成为 大多数人的共识。
二、投资主体与客体
1.投资主体：具有独立经济行为能力、有完整的 投资决策权和自负投资盈亏的各类经济主体
2.投资主体的分类 个人、金融机构、企业、政府、外商
3.投资主体的行为特征 个人投资—目标简单、规模小、盲目性、投资
中介 金融机构—投资大、专业化高、手段多样、 企业—实业投资、目的多元化、稳定性强、资
投资学讲义(DOC 246页)
假設朱一決定自行創業成立公司生產CPU專用的散熱風扇。公司設立前，朱一必須聘請會計、財務以及採購治理人員負責採購生產原物料以及財務、人事治理，找到合適的廠房、機器設備，並招募到足夠的工人從事生產。
依財務治理的用語，朱一這些決策已涉及了廠房、機器設備的購置或租賃、存貨以及人力資源治理與運用等投資行為。這些投資所需支出等於公司應籌措的金額。假如CPU散熱專用風扇的銷售狀況如事前的預期，扣除各項成本支出後，所剩餘的确实是公司投資所創造的價值。當初朱一因此願意成立公司生產CPU散熱用風扇，無非确实是預期到這些投資的活動能為朱一及公司其他股東在未來創造最大的價值。購買廠房、機器、土地或累積存貨或保有現金等於公司資產的增加，這些資產投入公司與營運會為公司未來各期創造收益，這些收益若大於購置資產的支出，就表示投資計畫是值得的。由於未來的收益分屬不同期間，如何將這些收益轉換為同一單位來衡量是評估投資計畫的首要步驟。也确实是說，財務治理第一要處理确实是時間要素，如此才能給何謂「價值」找答案！為籌措執行投資計劃所需的資金，朱一可借款或發行債券或發行新股，此屬於融資決策（financing decisions）範疇。一旦決定籌措資金方式將會改變公司負債及股東權益的大小與結構比重。
公司一旦決定投資計劃後，接下來的工作确实是籌措執行這個投資計畫所需的資金。籌資方式則表現在資產負債表的右邊。資產負債表右邊要紧的項目有負債（debt）以及股東權益（shareholders’ equity）。如同資產一样，負債亦可區分為流動負債（current debt），如：應付帳款及一年期以下的貸款或負債以及長期負債（long-term debt）。而股東權益則是資產價值扣除負債總額的殘值，當資產價值大於負債總額時，股東權益才是正數，這也是為何股東權益屬於股東對公司資產的殘餘價值（資產價值扣除負債）的請求權。一個典型的資產負債表可表現如下：
投资学分析报告及理论-讲义
三、分析篇一、债券的投资价值分析(一)影响债券投资价值的因素1、影响债券投资价值的部因素：期限、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流动性、信用级别。
2、影响债券投资价值的外部因素：基础利率、市场利率及其它因素。
(二)债券价值的计算公式Pn 为从现在开始n 个时期后的终值，P0为现值，r 为每期的利率，n 为时期数，M 为面值。
1、货币的终值和现值●终值是指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值。
用复利计算：用单利计算： ●现值是将未来所获得的现金流量折现。
2、一次还本付息债券的定价公式●若按单利计息，并一次还本付息,但按单利贴现：（i 为每期利率，r 为必要收益率） ●若按单利计息，并一次还本付息,但按复利贴现:●若按复利计息，并一次还本付息,但按复利贴现：3、附息债券的定价公式●一年付息一次，按复利贴现（C 为每年支付的利息）：●一年付息一次，按单利贴现： n p P r =n 0（1+）p P nr =n 0（1+）0(1)n n P r P +=(1)1M i n P r n +⨯=+⨯(1)(1)nM i n P r +⨯=+(1)(1)n nM i P r +=+1(1)(1)n t n t C M P r r ==+++∑（三）利率期限结构理论：（收益理论）对收益率曲线不同形状的解释，产生了三种主要的期限结构理论：预期理论和市场分割理论。
预期理论：认为对未来短期利率的预期可能影响到对未来远期利率的预期。
根据是否承认还有其他因素的影响，可以进一步划分为完全预期理论、流动性偏好理论和集中偏好理论。
②流动性偏好理论：根据流动性偏好理论，不同期限的债券之间存在一定的替代性，这意味着一种债券的预期收益确实可以影响不同期限债券的收益。
但是不同期限的债券并非是完全可替代的，因为投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。
远期利率除了包括预期信息之外，还包括了风险因素，它可能是对流动性的补偿。
影响短期债券被扣除补偿的因素包括：不同期限债券的可获得程度及投资者对流动性的偏好程度。
投资学 课程教案讲稿
投资学课程教案讲稿一、课程简介1.1 课程目标本课程旨在帮助学生了解和掌握投资学的基本概念、理论和方法，培养学生进行投资分析和管理的能力。
通过本课程的学习，学生将能够：（1）理解投资的基本原理和投资决策的过程；（2）掌握投资分析和投资组合管理的基本方法；（3）了解投资风险和投资收益的关系；（4）熟悉各类投资工具的特点和运用。
1.2 课程内容本课程主要内容包括：投资基本原理、投资分析方法、投资组合管理、股票投资、债券投资、基金投资、衍生品投资、投资风险管理、国际投资和投资伦理等。
二、第一章：投资学概述2.1 教学目标通过本章的学习，学生将能够：（1）了解投资学的定义和发展历程；（2）理解投资的目的和原则；（3）掌握投资决策的基本流程。
2.2 教学内容本章主要介绍投资学的概念、投资的目的和原则，以及投资决策的基本流程。
具体内容包括：（1）投资学的定义和发展历程；（2）投资的目的和原则；（3）投资决策的基本流程；（4）投资计划的设计和实施。
三、第二章：投资分析方法3.1 教学目标通过本章的学习，学生将能够：（1）掌握投资分析的基本方法；（2）了解投资分析的工具和技术；（3）运用投资分析方法进行投资决策。
3.2 教学内容本章主要介绍投资分析的基本方法，包括财务分析、市场分析和宏观经济分析。
具体内容包括：（1）财务分析的方法和工具；（2）市场分析的方法和技术；（3）宏观经济分析的基本内容；（4）投资分析方法的运用。
四、第三章：投资组合管理4.1 教学目标通过本章的学习，学生将能够：（1）理解投资组合的概念和作用；（2）掌握投资组合管理的基本方法；（3）运用投资组合管理方法进行投资决策。
4.2 教学内容本章主要介绍投资组合的概念、投资组合管理的方法和投资组合优化技术。
具体内容包括：（1）投资组合的概念和作用；（2）投资组合管理的方法；（3）投资组合优化技术；（4）投资组合管理的实践。
五、第四章：股票投资5.1 教学目标通过本章的学习，学生将能够：（1）了解股票投资的基本概念；（2）掌握股票投资的分析方法；（3）运用股票投资方法进行投资决策。
投资学分析及理论 讲义
三、分析篇一、债券的投资价值分析(一)影响债券投资价值的因素1、影响债券投资价值的内部因素：期限、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流动性、信用级别。
2、影响债券投资价值的外部因素：基础利率、市场利率及其它因素。
(二)债券价值的计算公式Pn 为从现在开始n 个时期后的终值，P0为现值，r 为每期的利率，n 为时期数，M 为面值。
1、货币的终值和现值●终值是指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值。
用复利计算： 用单利计算：●现值是将未来所获得的现金流量折现。
2、一次还本付息债券的定价公式●若按单利计息，并一次还本付息,但按单利贴现：（i 为每期利率，r 为必要收益率） ●若按单利计息，并一次还本付息,但按复利贴现: ●若按复利计息，并一次还本付息,但按复利贴现：3、附息债券的定价公式 ●一年付息一次，按复利贴现（C 为每年支付的利息）： ●一年付息一次，按单利贴现：（三）利率期限结构理论：（收益理论）对收益率曲线不同形状的解释，产生了三种主要的期限结构理论：预期理论和市场分割理论。
n p P r =n 0（1+）(1)1M i n P r n +⨯=+⨯(1)(1)n n Mi P r +=+预期理论：认为对未来短期利率的预期可能影响到对未来远期利率的预期。
根据是否承认还有其他因素的影响，可以进一步划分为完全预期理论、流动性偏好理论和集中偏好理论。
②流动性偏好理论：根据流动性偏好理论，不同期限的债券之间存在一定的替代性，这意味着一种债券的预期收益确实可以影响不同期限债券的收益。
但是不同期限的债券并非是完全可替代的，因为投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。
远期利率除了包括预期信息之外，还包括了风险因素，它可能是对流动性的补偿。
影响短期债券被扣除补偿的因素包括：不同期限债券的可获得程度及投资者对流动性的偏好程度。
在债券定价中，流动性偏好导致了价格的差别。
这一理论假定，大多数投资者偏好持有短期证券。
为了吸引投资者持有期限较长的债券，必须向他们支付流动性补偿，而且流动性补偿随着时间的延长而增加，因此，实际观察到的收益率曲线总是要比预期假说所预计的高。
投资学的基本理论和分析方法
投资学的基本理论和分析方法投资，是为了获取未来的经济利益而对资产进行的长期性配置和管理活动。
为了取得良好的投资回报率和实现长期的财务目标，我们需要了解投资学的基本理论和分析方法。
1. 投资学的基本理论(1) 收益与风险的关系在投资中，收益和风险是相互关联的。
一般来说，高收益的投资往往伴随着高风险，而低风险的投资则往往只能获得较低的收益。
从长期来看，收益和风险之间存在正比例关系，因此在投资时需要有区分轻重缓急的能力和良好的风险控制意识。
(2) 分散投资分散投资是投资组合理论的核心内容之一。
通过合理组合不同类型、不同行业和不同地域的投资标的，可以降低整体的风险水平。
随着投资标的的增加，整体的波动幅度也会减小，而收益率的期望值不会发生明显的变化。
因此，分散投资是投资组合中最基本的原则。
(3) 有效市场假说有效市场假说是指市场信息已经被充分反映在资产价格中，因此无法通过分析来获得超额收益。
在有效市场中，投资者无法通过研究和预测市场中的信息获取利润。
有效市场假说强调了市场信息的价值和重要性，并且鼓励投资者更加自信地进行投资。
2. 投资分析方法(1) 基本面分析基本面分析是通过对市场和企业的基本信息、经济状况、管理水平和行业竞争等方面的分析，来预测公司前景和估计其内在价值的一种方法。
通过基本面分析，投资者可以确定企业的估值和购买价格，以便更准确地进行决策。
(2) 技术分析技术分析是通过分析市场历史走势和图表，来预测市场未来的走势。
技术分析侧重于研究市场的供需关系、心理因素以及市场人群的情绪波动等因素。
技术分析具有简单、易学、直观等特点，常用于短期投资的预测。
(3) 行为金融学分析行为金融学是一门研究人们购买和出售金融资产影响的学问。
它认为投资者的情感和认知偏差会直接影响投资决策。
通过行为金融学的分析，投资者可以更加准确地预测市场的走势，从而掌握正确的购买和出售时机。
投资学的基本理论和分析方法是投资者获取收益的重要基础。
投资学基础知识与理论解析
投资学基础知识与理论解析投资是指将资金或其他资源投入到某些具有潜在回报的项目或资产中，以期获得收益或增值。
投资学作为一门学科，探讨了投资的原理、方法和风险管理等相关知识。
本文将对投资学的基础知识和理论进行解析，帮助读者对投资有更深入的了解。
一、投资的基本概念投资的基本概念包括投资者、投资对象、收益和风险等要素。
投资者是指将资金或其他资源投入到投资项目中的个人或机构。
投资对象可以是股票、债券、房地产等各种金融产品或实物资产。
收益是指投资所带来的利润或回报，可以是股利、利息、租金或资产增值等形式。
风险则是指投资所面临的不确定性和可能的损失。
二、投资的主要目标投资的主要目标是追求稳定的收益和资产增值。
在实际操作中，投资者可以根据自己的风险承受能力和投资期限来确定投资目标。
例如，短期投资者更注重短期收益，而长期投资者更关注资产增值。
三、投资的基本原则1.风险与收益的关系：通常情况下，高收益往往伴随着高风险。
投资者需要根据自己的风险承受能力来选择适合自己的投资产品。
2.分散投资：分散投资是通过购买多种不同的投资产品来降低整体风险。
这样即使某些投资出现亏损，其他投资仍能带来收益。
3.长期投资：长期投资可以减少短期市场波动对投资组合的影响，提高投资收益的稳定性。
四、投资组合理论投资组合理论是现代投资学的基石之一，通过构建不同投资产品的组合来实现资产配置的最优化。
投资者可以根据自己的风险偏好和预期收益率来选择合适的投资组合，以实现风险和收益的平衡。
五、有效市场假说有效市场假说是由美国学者尤金·法玛于1960年提出的一种市场理论，认为市场已经充分反映了所有可获取的信息，投资者无法通过分析和判断获得超额收益。
根据这一理论，投资者应该采取被动投资策略，即通过购买指数基金等来实现市场投资。
六、资产定价模型资产定价模型是衡量资产价值的理论框架。
其中最著名的资产定价模型是资本资产定价模型（CAPM）。
CAPM认为，资产的预期回报与市场风险的关系密切相关，市场风险是指投资者在市场上面临的普遍风险。
证券投资分析全部讲义
证券投资分析全部讲义第一章债券、基金及其他有价证券的价值学习目的和要求：除了股票外，债券、证券投资基金等也是差不多的投资工具。
通过本章的学习，我们要了解几种要紧的有价证券，把握有价证券的投资价值分析的方法。
在下一章中我们再介绍股票的价值分析。
知识要点：阻碍债券价值的因素、债券价值的运算方法、证券投资基金的投资价值分析、可转换债券和认股权证的价值分析。
第一节债券的价值分析一、阻碍债券价值的因素（一）内部因素1．期限一样来说，在其他条件不变的情形下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高。
2．票面利率债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。
在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。
然而，当市场利率下降时，它们增值的潜力也专门大。
3．流淌性流淌性是指债券能够随时变现的性质。
流淌性好的债券与流淌性差的债券相比，前者具有较高的内在价值。
4．信用级别信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。
（二）外部因素1．基础利率在证券的投资价值分析中，基础利率一样是指无风险证券利率。
一样来说，短期政府债券风险最小，能够近似看作无风险证券，其收益率可被用作确定基础利率的参照物。
此外，银行的信用度专门高，这就使得银行存款的风险较低，况且银行利率应用广泛，因此基础利率也可参照银行存款利率来确定。
2．市场利率市场利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本。
在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低。
3．其他因素阻碍债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。
二、债券价值的运算公式（一）货币的终值与现值简便起见，假定债券不存在信用风险，同时不考虑通货膨胀对债券收益的阻碍，从而对债券的估价能够集中于时刻的阻碍上。
使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，该价值被称为货币的时刻价值。
假定当前使用一笔金额为P0的货币按某种利率投资一定期限，投资期末连本带利累计收回货币金额为Pn，那么称P0为该笔货币（或该项投资）的现值（即现在价值），称Pn为该笔货币（该项投资）的终值（即期末价值）。
“投资学行业分析”教案讲义
“投资学行业分析”教案讲义投资学是金融学的重要分支学科，研究投资决策的理论和方法。
投资学行业分析是指通过对不同行业进行深入研究和分析，帮助投资者了解行业的特点、发展趋势和投资机会，从而做出明智的投资决策。
一、教学目标：1.了解投资学行业分析的基本概念和方法论。
2.掌握投资学行业分析的基本步骤和技巧。
3.能够运用投资学行业分析的方法，分析行业的竞争力、发展趋势和投资机会。
4.培养学生的分析思维和判断能力。
二、教学内容：1.投资学行业分析的基本概念和方法论。
2.投资学行业分析的基本步骤和技巧。
3.投资学行业分析的实际案例分析。
4.学生实践操作和小组讨论。
三、教学过程：1.投资学行业分析的基本概念和方法论（30分钟）a.介绍投资学行业分析的定义和意义。
b.介绍投资学行业分析的基本方法论，如PESTEL分析、五力模型等。
2.投资学行业分析的基本步骤和技巧（50分钟）a.介绍投资学行业分析的基本步骤，如确定分析目标、收集行业信息、分析行业结构等。
b.介绍投资学行业分析的基本技巧，如SWOT分析、PESTEL分析等。
3.投资学行业分析的实际案例分析（40分钟）a.分析具体行业案例，如互联网行业、制造业行业等。
b.对行业的特点、发展趋势和投资机会进行分析。
c.讨论投资策略和风险管理。
4.学生实践操作和小组讨论（40分钟）a.学生分组进行实践操作，选择一个行业进行分析。
b.学生小组讨论分析结果，分享各自的观点和理解。
四、教学评估：1.作业评估：要求学生编写一份行业分析报告，包括行业概况、发展趋势、投资机会等内容。
2.学生讨论评估：对学生在小组讨论中的表现进行评估，包括思路清晰、观点合理等方面。
五、教学资源：1.投资学教材。
2.投资学行业分析案例。
3.计算机和投影仪等多媒体教学设备。
六、教学反思：通过本教案的设计，学生能够在教学过程中了解投资学行业分析的基本概念和方法论，同时掌握投资学行业分析的基本步骤和技巧。
通过实际案例的分析和讨论，学生能够运用投资学行业分析的方法，分析行业的竞争力、发展趋势和投资机会，并且能够在小组讨论中分享自己的观点和理解。
{财务管理投资管理}投资学基础培训讲义
托宾于1969年将厂商投资看作资本的市场价值与重置价值 的比率Q的函数，率先将产业投资与资本市场联系起来
70年代后，不确定性和不可逆性成为产业投资研究的重点， 多种不确定条件下的投资决策模型被发展出来，期权定价理论也
被引入对不确定条件下的产业投资决策分析，进一步推进了金融
投资理论与产业投资理论的融合
时间性：牺牲当前消费（Reduced current consumption）计 划的未来消费（Planned later consumption）
资金的时间价值
不确定性（Uncertainty）——风险性
如果证券没有风险是否意味着没有收益？ 问题是：是否存在没有风险的证券？
收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费
资本资产定价理论
Robert Merton， 1969，1971
连续时间CAPM
夏普单指数模型
非线性分析方法 如“噪音交易”、 “羊群效应”、 “锚定现象”等
Ross，1976 套利定价理论
Black and Scholes, 1973 期权定价理论
Cox,Ross and Rubinstein，1976 二项式期权定价模型
McDonald and Siegel, 1986 Dixit and Pindyck, 1994
Abel and Eberly, 1994 Caballero and Leahy, 1996
固定调整成本模型
（五）证券投资理论发展简图
H. Markowitz, 1959
最优投资组合
W.Sharpe,1964 J. Lintner, 1965 J. Mossin, 1966
宏观投资理论发展简图
凯恩斯主义 投资理论
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三、分析篇一、债券的投资价值分析(一)影响债券投资价值的因素1、影响债券投资价值的内部因素：期限、票面利率、提前赎回规定、税收待遇、流动性、信用级别。
2、影响债券投资价值的外部因素：基础利率、市场利率及其它因素。
(二)债券价值的计算公式Pn 为从现在开始n 个时期后的终值，P0为现值，r 为每期的利率，n 为时期数，M 为面值。
1、货币的终值和现值●终值是指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值。
用复利计算： 用单利计算：●现值是将未来所获得的现金流量折现。
2、一次还本付息债券的定价公式●若按单利计息，并一次还本付息,但按单利贴现：（i 为每期利率，r 为必要收益率） ●若按单利计息，并一次还本付息,但按复利贴现: ●若按复利计息，并一次还本付息,但按复利贴现：3、附息债券的定价公式 ●一年付息一次，按复利贴现（C 为每年支付的利息）： ●一年付息一次，按单利贴现：（三）利率期限结构理论：（收益理论）对收益率曲线不同形状的解释，产生了三种主要的期限结构理论：预期理论和市场分割理论。
n p P r =n 0（1+）(1)1M i n P r n +⨯=+⨯(1)(1)n n Mi P r +=+预期理论：认为对未来短期利率的预期可能影响到对未来远期利率的预期。
根据是否承认还有其他因素的影响，可以进一步划分为完全预期理论、流动性偏好理论和集中偏好理论。
②流动性偏好理论：根据流动性偏好理论，不同期限的债券之间存在一定的替代性，这意味着一种债券的预期收益确实可以影响不同期限债券的收益。
但是不同期限的债券并非是完全可替代的，因为投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。
远期利率除了包括预期信息之外，还包括了风险因素，它可能是对流动性的补偿。
影响短期债券被扣除补偿的因素包括：不同期限债券的可获得程度及投资者对流动性的偏好程度。
在债券定价中，流动性偏好导致了价格的差别。
这一理论假定，大多数投资者偏好持有短期证券。
为了吸引投资者持有期限较长的债券，必须向他们支付流动性补偿，而且流动性补偿随着时间的延长而增加，因此，实际观察到的收益率曲线总是要比预期假说所预计的高。
这一理论还假定投资者是风险厌恶着，他只有在获得补偿后才会进行风险投资，即使投资者预期短期利率保持不变，收益曲线也是向上倾斜的。
③市场分割理论：认为短期、中期和长期债券市场上存在不同的投资群体、投资习惯和投资需求，利率水平本来就不应该相同，不同市场的利率水平完全是由资金供求关系所决定的。
（三）债券定价定理(参看学校教材)定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反向变动关系。
定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率和收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正向变动关系。
即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
即长期债券比短期债券具有更强的利率敏感性。
定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
这一定理说明：随着到期日的临近，债券价格对市场利率的敏感度以递增的比率减少。
即债券价格的利率敏感性的减少大于相应的债券期限的减少。
这一定理也说明：当到期期限增加时，债券价格对收益变化的敏感性以递减的比率增加，即债券价格的利率敏感性的增加小于相应的债券期限的增加。
定理四：债券收益率变化引起的价格变化具有不对称性。
即由收益上升引起的价格下降幅度低于由收益的等规模（相同的基本点）下降引起的价格上升的幅度。
这一定理说明债券价格对市场利率下降的敏感度比利率上升更大。
即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。
定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反向变动关系债券的息票利率越高/低，由收益变动引起的价格变动的百分比越小/大。
也就是说，息票利率较高的债券，其价格的利率敏感性低于息票利率较低的债券。
对于到期日相同且到期收益率也相同的两种债券。
如果投资者预期市场利率将下降，则应该选择买入票面利率较低的债券，因为一旦利率下降，这种债券价格上升的幅度较大。
如果预测市场利率将上升，则应该选择卖出票面利率较低的债券，因为一旦利率上升，这种债券价格下降的幅度较大。
值得注意的是，这一定理不适用于1年期的债券和永久债券。
（四）影响债券定价的内外部因素（参考书）二、股票内在价值的计算方法1、现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值得方法。
现金流是未来时期的预期值，对普通股票而言，预期现金流即为预期未来支付的利息。
V表示股票期初的内在价值；D 为时期t末以现金形式表示的每股股息；K为一定风险程度下现金流的合适的贴现率，也称必要收益率。
2、零增长模型：股息增长率为零。
3、不变增长模型：股息保持一定的增长率g不变。
4、多元增长模型：二元增长模型假定在时间L以前股息以一个g1的不变速度增长，在时间L以后，股息以另一个g2的不变速度增长。
三、影响证券市场价格的因素分析1、基本因素：（决定长期趋势）①政治因素：政治事件、政策、政局、战争等②宏观经济因素：经济周期波动（繁荣、危机、萧条、复苏四周期）、财税金融政策（宽松、紧缩）、利率物价水平、社会经济指标（经济增长率、国民生产总值GDP、工农业生产指标等，所以股价指数被称为国民经济的晴雨表）③行业因素：行业寿命周期（开创期、扩张期和停滞期）、行业景气变动（季节变更、消费心理变动、市场转移）、产业政策倾斜（扶持朝阳产业，限制夕阳产业）④公司因素：经营管理状况、财务状况（总资产、净资产、自有资本率）、盈利能力（资本利润率、每股税后利润）、股利分配政策（分红派现送红股配股或增加资本公积金）、发展前景（并购重组、新项目新产业等）2、市场因素：（引起短期波动）①市场供求：通过分析买卖动机，将供求分为三种情况：绝对供求：绝对供给——筹措资本金发行股票；绝对需求——以个人手持现金和存款买进股票。
相对供求：相对供给——持股者卖股变现；相对需求——持币者买进股票。
虚假供求：信用交易制度下——保证金交易、买空交易、卖空交易。
②投机与操纵：投机是双刃剑，操纵是违法行为。
3、心理因素：①市场心理：短线操作心态和长线投资心理；②传闻与谣言：短期影响，乱中牟利。
一、证券投资组合理论一、证券投资风险证券投资是一种风险性投资，证券投资风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度，或者说是证券投资收益的不确定性。
投资者在证券投资中，投入本金是当前的行为，其数额是确定的，而取得收益是在未来，在持有证券这段时间内，有很多不可确定的因素可能使预期收益减少甚至使本金受到损失，这就是证券投资普遍存在的风险性。
与证券投资相关的所有风险构成证券投资的总风险，总风险又分为系统风险和非系统风险两大类。
（一）证券投资风险分类：1、系统风险系统风险是指由于某种全局性的因素引起的投资收益与投资人预期的差异。
所谓全局性因素就是指对整个股市的所有股票都有影响的因素,这些因素包括社会、政治、经济等各个方面的宏观因素,属于无法回避和不可抗拒的，也不能通过组合投资多样化而分散.系统风险主要分类：政策风险、经济周期的波动风险、利率风险、购买力风险和政治风险等。
系统风险虽然不能采用组合投资方式来降低或规避，但可以利用股票指数期货的交易来回避。
2、非系统风险非系统风险是指只对某个公司或个别行业的证券产生影响的风险。
它与市场整体没有关联，通常由某一特殊的因素引起，只对特定的证券发生影响。
而且这单一的证券价格波动与其他证券价格、收益没有必然的内在联系，不会影响其他证券的收益。
系统风险可以通过组合投资或称为分散投资来降低。
非系统风险又称为可抵消风险，主要包括经营风险、违约风险和财务风险等。
(二)证券投资风险的度量1、离差法或称标准方差法离差法就是依据证券收益分散的统计离差（或标准差）来测量证券投资的风险，由于此法能够将收益分布的离散程度全面反映出来，所以这种方法具有较强的科学性。
离差或标准差较大的证券其证券风险就较大。
（1）单一证券风险测定的离差法δ2为收益分布的离差；E（R）为证券收益的期望值Ri为第i种证券的收益率；Pi为第i种收益率产生的概率；（2）组合证券风险测定的离差法组合证券因为包括两种以上的不同证券，各利证券的收益分布情况也不相同，因此，证券组合的离差可由组合中各证券的收益分布及组合方式来求出。
证券组合中每个证券的比例为Xi(i=1,2,3…n)，且组合证券的标准差则由离差开平方即得。
证券组合投资的离差或标准差越大，风险也越大，反之风险越小，当然并不是风险越小越好。
而是依据测算选择那些能产生最大的效率值的可能组合，才是最佳组合。
3、测量风险的β（贝塔）系数法β系数是西方国家投资者用以衡量证券市场风险程度的一个标准，它可以反映某一种证券与整个证券市场的风险程度，β系数是证券风险的重要参数。
β系数是衡量证券风险的重要参数，其计算方法有：协方差推导法计算贝塔系数的公式：二、证券投资组合风险1、证券投资组合是指由两种以上（含两种）证券按一定比例构成的复合体。
在证券市场中，投资者不仅可以考虑将全部资本集中投向某一证券，还可以把资本分别投向几种证券，甚至可以把资本按每一证券市值占全部证券市价总值的比例进行分割，投向全部上市证券。
证券投资组合扩大了投资者的选择范围，增加了投资者的投资机会。
证券组合的风险并不等于单个证券风险的加权平均。
在某些情况下，证券组合的风险比组合中任何一种证券的风险都小，甚至可能为零。
2、证券投资组合风险的计算证券投资组合风险的计算公式为：证券投资组合的风险并不等于组合中各个证券风险的加权平均。
它除了与单个证券的风险有关外，还与各个证券之间的关系有关。
假设σi、σj 分别是证券i和证券j的标准差，σij是这两种证券的协方差，用ρij表示两种证券之间的相关系数，则有⑶当ρ=0时，称这两种证券之间相互独立。
此时，证券组合的风险小于两种证券各自风险的线性组合。
⑷当-1＜ρ＜1 时，称两种证券之间存在着负相关关系。
此时，两种证券之间的风险虽然不能完全抵消，但仍能抵消一部分。
ρ越接近于-1，则抵消的幅度越大；ρ越接近于0，则抵消的幅度越小。
由以上分析可以得出如下结论：无论证券之间的投资比例如何，只要证券之间不存在完全正相关关系，证券组合的风险总是小于单个证券风险的线性组合。
三、现代证券组合理论（一）现代证券组合理论是关于在收益不确定条件下投资行为的理论，它由美国经济学家哈里·马科维兹在1952年率先提出。
经过几十年的发展已经成为投资学领域占主导地位的理论。
1、1952年马科维兹提出证券组合理论；2、1964、1965、1966年林特、布莱克和摩森三人分别独立提出资本资产定价模型；3、1976年史蒂夫·罗斯首创套利定价理论。