第四章 利率及其决定

第四章利率及其决定

第一节利息

什么是利息

利息是货币所有者（或债权人）因贷出货币或者货币资本而从借款人（或债务人）那里获得的报酬。若着眼于债务人的角度，利息则是借入货币或者货币资本所付出的成本或代价。从本源上看，利息是剩余价值或者利润的一部分。

人类对利息的认识

西方经济学把利息理解为投资人让渡资本使用权而索要的补偿。补偿由两部分组成：对机会成本的补偿和对风险的补偿。机会成本是指投资人由于将钱借给张三而失去借给李四的机会以致损失的最起码的收入；风险是指在让渡资本使用权的情况下所产生的将来收益不落实的可能性。

现代利息的实质

利息是利润中归贷出者的部分。利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。

利息转化为收益的一般形态

利息是利润中的一部分。

但在现实生活中，利息已经被人们看作收益的一般形态：利息被看作资本所有者理所当然的收入---按无风险收益率计算的利息收入；与此相对应，无论是借入了资本还是运用了自己的资本，经营者总是把自己所得的利润分为利息与企业主收入两部分，似乎只有扣除利息所余下的利润才是经营的所得。因此，利率就称为一个尺度：如果投资回报率不大于利率，则根本不需要投资。

收益的资本化

任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称为“资本化”。

资本化公式：P=C/r P为本金，C为收益，r为利率

第二节利率及其种类

利率系统

经济学家在著述中谈及的利率及利率李理论，通常是把形形色色、

种类繁多的利率作为一个综合整体而言的。

基准利率与无风险利率

基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种

利率发生变动，其他利率也会相应变动。

利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿。利率=机会成本补偿水

平+风险溢价水平

利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示。由于风

险的大小不同，风险溢价的程度则千差万别。

风险相对最小，因而可以称为无风险利率的，只有政府发行的债券

利率，即国债利率。无风险利率也称基准利率。

实际利率与名义利率

实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利率。

名义利率是指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。

粗略的计算公式：r=i+p r名义利率，i实际利率，p通胀率

由于通货膨胀对于利息部分也有使其贬值的影响，考虑到这一点，

名义利率需要调整。准确的名义利率的计算公式：r=(1+i)(1+p)-1

年率、月率、日率

利率是利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金

额的比率。

利率的基本形式有年率、月率、日率。年率、月率、日率是按计算

利息的期限单位划分的。

按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。

中国传统的习惯，不论是年率、月率、日率都用“厘”作单位，如

年息5厘、月息5厘、日息2厘等。虽然都叫“厘”，但实际含义

不同，年率1厘，1%；月率1厘，0.1%,；日率1厘，0.01%。

第三节利率的决定

马克思的利率决定论

马克思论证，利息是利润的一部分，因此利息的多少取决于利润的

多少，利率取决于利润率。利率的变化范围在0与利润率之间，至

于在这中间的何处，取决于借贷双方的竞争、传统习惯、法律规定等。

古典学派的利率决定

实际利率理论的利率决定 II为投资曲线，SS为储蓄曲线

古典学派的利率决定理论是实际利率理论：利率取决于投资量与储

蓄量的均衡，即I=S。

凯恩斯理论的利率决定

凯恩斯理伦的利率决定理论：货币的供求决定利率。

货币需求量取决于人们的流动性偏好，如果人们对流动性的偏好强，愿意持有的货币数量就会增加，当货币的需求大于货币的供给时，

利率上升；反之，利率下降。因此，利率是由流动性偏好曲线与货

币供给曲线共同决定的。

当货币供给曲线与货币需求曲线的平行部分相交时，利率将不再变动。因为此时利率很低，以贴现方式计算的证券价格很高，人们预

期利率将会上升，证券价格将会下降，这个时候人们不会购买高价

的证券而会等到降价后才买，所以人们会把能得到的货币都留在手上而不会去投资。这样，无论货币供给增加多少，市场上都不会有更多的货币，流动性不会增加。这就是“流动性陷阱”。

新古典综合学派的利率决定

新古典综合学派的利率决定理论是IS-LM模型。

IS曲线是商品市场处于均衡时的利率与产出组合，向右下方倾斜。

LM曲线是货币市场处于均衡时的利率与产出组合，向右上方倾斜。

IS与LM的交点决定利率。

影响利率的风险因素

上面讨论的是利率决定的根本性因素。此外，还有一些因素直接影响利率的高低。其中比较重要的有两方面：一是影响利率的风险；二是对利率的管制。

影响利率的风险：

1、对风险的补偿，即风险溢价，包括多个项目：需要予以补偿的通货膨胀风险；需要予以补偿的违约风险；需要予以补偿的流动性风险；需要予以补偿的偿还期限风险。

2、政策性风险：货币政策方面所引起的利率调整、财政政策方面对

于利率的税收政策的调整。

利率管制

利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的

界限。

利率管制降低了资金的使用效率，但很多发展中国家实行利率管制，原因是：经济贫困和资本严重不足，迫使政府实行管制利率，期望

以低利率促进经济发展。

第四节利率的作用

利率的作用

在发达的市场经济中，利率的作用是相当广泛的。从微观

角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的

经营管理和投资等方面，利率的影响非常直接；从宏观角

度说，对货币的需求与供给，对市场的总供给与总需求，

对物价水平的升降，对国民收入分配的格局，对汇率和资

本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要

的经济杠杆。在西方经济学中，无论是微观经济学部分还

是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。

利率发挥作用的环境和条件

在发达的市场经济中，利率的作用之所以极大，基本原因

在于，对于各个可以独立决策的经济人---企业、个人以及

其它---来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则。而

利率的高低直接关系到它们的收益。在利益约束的机制下，利率也就有了广泛而突出的作用。

使市场在资源配置中起决定性作用，对于显著提高利率的

作用有关键意义。

第五节利率的度量

利率的概念和计算公式