投资银行期末考试答案
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二、投资银行的经济功能
1、资金供需的媒介者：沟通互不相识的资金盈余者和资金短缺者的桥梁。如：期限中介；风险中介；信息中介；流动性中介。
2、证券市场的构造者：证券市场由证券发行者、证券投资者、管理组织者和投资银行四个主体构成，其中，投资银行起了穿针引线、联系不同主体、构建证券市场的重要作用。
3、资源配置的优化者：（1）通过其资金媒介作用，使能企业通过发行股票和债券等方式来获得资金，同时为投资者提供了获取更高收益的渠道，从而使国家整体的经济效益和福利得到提高,促进了资源的合理配置；（2）投资银行便利了政府债券的发行，使政府可以获得足够的资金用于提供公共产品，加强基础建设。同时，政府还可以通过买卖政府债券等方式，调节货币供应量，借以保障经济的稳定发展。（3）投资银行帮助企业发行股票和债券，将企业的经营管理置于广大股东和债权人的监督之下，有益于建立科学的激励机制与约束机制，以及产权明晰的企业制度，推动企业的发展。（4）投资银行的兼并和收购业务促进了经营管理不善的企业被兼并或收购，经营状况良好的企业得以迅速发展壮大，实现规模经济，从而促进了产业结构的调整和生产的社会化。
（三）根据股票发行价格与其票面金额的关系，分为溢价发行、平价发行和折价发行。
1、溢价发行是指发行人按高于股票面额的价格发行股票。又可分为时价发行和中间价发行两种方式。溢价发行可使发行人以出让较少的股份筹集到较多的资金，获得溢价收入。
根据我国《证券法》的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
一、投资银行与商业银行的区别和联系
投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融中介机构。投行与商业银行区别：
投资银行
商业银行
业务主体
以证券承销业务为核心
以存贷款业务为核心
融资体系
资本市场上的金融中介
货币市场上或借贷市场上的金融中介
利润构成
佣金收入
存贷款利差收入
经营方针
强调稳健与开拓并重
强调稳健与安全为先
优点：1.有利于银行业实现规模经营；2.有利于降低银行自身风险；3.有利于银行间的竞争
缺点：可能给整个金融体系带来很大的风险，一家银行的倒闭可以引起多家银行的连锁反应，进而导致信用危机。如果信用危机严重，接踵而至的就是金融危机。
四、证券发行的方式及优缺点
按不同的标准划分，可以有多种分类：
（一）从股票发行对象（即招募对象）选择的角度进行分类，有公开发行和私募发行；
1、公开发行，是指发行人通过中介机构面向市场上广泛的不特定的投资公众发售股票的行为。
优点：①发行范围大、投资者众多，因此筹集资金的潜力大，适合于股票发行数量较多、筹集额较大的发行人。②公开发行以众多的投资者为发行对象，可避免或减少因股票集中于少数人手中而对发行人（企业）经营管理的干预，即发行公司可避免少数人囤积股票或被操纵。③只有公开发行的股票方可申请在证券交易所上市，因此这种发行方式可增强股票的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。
缺点：限制了银行的业务活动，从而制约了本国银行的发展壮大，严重影响和削弱了本国金融机构的国际竞争力。
综合型经营模式亦称混业经营模式：是指在法律上允许同一家金融机构通过资源整合，同时经营商业银行、投资银行、保险公司、信托投资公司等金融业务。欧洲大陆国家的投资银行大多数采用综合型经营模式，亚洲的泰国也采用这种模式。其中最典型的是德国。
其他
业务概貌无法用资产负债表来反映
执行投资银行的保险制度
监管部门主要是证券监督管理委员会
业务概貌通过表内业务与表外业务表示
执行存款保险制度
监管部门主要是中央银行和银监会
联系：1.有些商业银行和储蓄机构通过信托业务提供经纪服务，这与投资银行存在着激烈的竞争。
2．许多商业银行为商业票据和国债进行承销，与投资银行Байду номын сангаас承销业务存在竞争。
4、产业集中及整合的促进者。企业兼并与收购是一个技术性很强的工作，这是一般企业所难以胜任的。没有投资银行作为顾问和代理人，兼并收购已几乎不可能进行。从这一意义上来说，投资银行促进了企业实力的增加，社会资本的集中和生产的社会化，成为企业并购和产业集中过程中不可替代的重要力量。
三、投资银行的经营模式及优缺点评价
3．商业银行的许多咨询业务，尤其是针对企业并购的财务顾问服务，是投资银行强劲的竞争对手。
4．在许多金融市场上，尤其在国际金融市场上，商业银行与投资银行业务活动已看不出差别。
5．在实行全能银行制的国家中，商业银行和投资银行合为一体。
6．许多商业银行设立了从事投资银行业务的子公司，而投资银行也收购了一些陷入财务困难的储蓄机构。
（一）分离型或分业经营型模式：是指法律规定投资银行与商业银行在组织体制、业务经营和监管制度等方面相互分离、不得混合的管理与发展模式。典型的国家是20世纪90年代以前的美国、英国、日本和现阶段的中国。
优点：1、降低金融体系运行风险；2、维护证券市场公正、公开、公平；3、促进行业内专业化分工；4、有助于金融体系稳定。
缺点：证券流动性差、发行面窄、难以公开上市和扩大发行人知名度等缺点。
（二）按照股票向投资者发售有无中介机构承办这一标准，分为直接发行和间接发行；
1、直接发行是指发行人直接向投资者出售股票，自己承办股票发行具体事务的行为。
优点：这种发行方式的优点是可以节省向股票发行中介机构（承销商）支付的承销费，降低发行成本。
缺点：直接发行的发行人必须具有很高的信誉和知名度，否则公开发行股票难以成功。
间接发行是指发行人委托证券发行中介机构（承销商）向投资者发售股票，由承销商承办股票发行具体事务的行为。又可具体分为全额包销、代销和余额包销三种方式。
大多数的公开发行股票都采用间接发行的方式。
根据我国《证券法》的规定，发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议。
缺点：如发行的手续比较繁杂，登记或核准所需时间较长，筹资速度较慢，发行费用也较高。
2、私募发行（Private Placement）又称非公开发行、内部发行或私下发行，是指通过非公众渠道，直接向特定的股票投资者发行的行为。
优点：不受公开发行的规章限制，除能节省发行费用、缩短发行时间外，还能比在公开市场上交易相同结构的股票给投资银行和投资者带来更高的收益率。
1、资金供需的媒介者：沟通互不相识的资金盈余者和资金短缺者的桥梁。如：期限中介；风险中介；信息中介；流动性中介。
2、证券市场的构造者：证券市场由证券发行者、证券投资者、管理组织者和投资银行四个主体构成，其中，投资银行起了穿针引线、联系不同主体、构建证券市场的重要作用。
3、资源配置的优化者：（1）通过其资金媒介作用，使能企业通过发行股票和债券等方式来获得资金，同时为投资者提供了获取更高收益的渠道，从而使国家整体的经济效益和福利得到提高,促进了资源的合理配置；（2）投资银行便利了政府债券的发行，使政府可以获得足够的资金用于提供公共产品，加强基础建设。同时，政府还可以通过买卖政府债券等方式，调节货币供应量，借以保障经济的稳定发展。（3）投资银行帮助企业发行股票和债券，将企业的经营管理置于广大股东和债权人的监督之下，有益于建立科学的激励机制与约束机制，以及产权明晰的企业制度，推动企业的发展。（4）投资银行的兼并和收购业务促进了经营管理不善的企业被兼并或收购，经营状况良好的企业得以迅速发展壮大，实现规模经济，从而促进了产业结构的调整和生产的社会化。
（三）根据股票发行价格与其票面金额的关系，分为溢价发行、平价发行和折价发行。
1、溢价发行是指发行人按高于股票面额的价格发行股票。又可分为时价发行和中间价发行两种方式。溢价发行可使发行人以出让较少的股份筹集到较多的资金，获得溢价收入。
根据我国《证券法》的规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
一、投资银行与商业银行的区别和联系
投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融中介机构。投行与商业银行区别：
投资银行
商业银行
业务主体
以证券承销业务为核心
以存贷款业务为核心
融资体系
资本市场上的金融中介
货币市场上或借贷市场上的金融中介
利润构成
佣金收入
存贷款利差收入
经营方针
强调稳健与开拓并重
强调稳健与安全为先
优点：1.有利于银行业实现规模经营；2.有利于降低银行自身风险；3.有利于银行间的竞争
缺点：可能给整个金融体系带来很大的风险，一家银行的倒闭可以引起多家银行的连锁反应，进而导致信用危机。如果信用危机严重，接踵而至的就是金融危机。
四、证券发行的方式及优缺点
按不同的标准划分，可以有多种分类：
（一）从股票发行对象（即招募对象）选择的角度进行分类，有公开发行和私募发行；
1、公开发行，是指发行人通过中介机构面向市场上广泛的不特定的投资公众发售股票的行为。
优点：①发行范围大、投资者众多，因此筹集资金的潜力大，适合于股票发行数量较多、筹集额较大的发行人。②公开发行以众多的投资者为发行对象，可避免或减少因股票集中于少数人手中而对发行人（企业）经营管理的干预，即发行公司可避免少数人囤积股票或被操纵。③只有公开发行的股票方可申请在证券交易所上市，因此这种发行方式可增强股票的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。
缺点：限制了银行的业务活动，从而制约了本国银行的发展壮大，严重影响和削弱了本国金融机构的国际竞争力。
综合型经营模式亦称混业经营模式：是指在法律上允许同一家金融机构通过资源整合，同时经营商业银行、投资银行、保险公司、信托投资公司等金融业务。欧洲大陆国家的投资银行大多数采用综合型经营模式，亚洲的泰国也采用这种模式。其中最典型的是德国。
其他
业务概貌无法用资产负债表来反映
执行投资银行的保险制度
监管部门主要是证券监督管理委员会
业务概貌通过表内业务与表外业务表示
执行存款保险制度
监管部门主要是中央银行和银监会
联系：1.有些商业银行和储蓄机构通过信托业务提供经纪服务，这与投资银行存在着激烈的竞争。
2．许多商业银行为商业票据和国债进行承销，与投资银行Байду номын сангаас承销业务存在竞争。
4、产业集中及整合的促进者。企业兼并与收购是一个技术性很强的工作，这是一般企业所难以胜任的。没有投资银行作为顾问和代理人，兼并收购已几乎不可能进行。从这一意义上来说，投资银行促进了企业实力的增加，社会资本的集中和生产的社会化，成为企业并购和产业集中过程中不可替代的重要力量。
三、投资银行的经营模式及优缺点评价
3．商业银行的许多咨询业务，尤其是针对企业并购的财务顾问服务，是投资银行强劲的竞争对手。
4．在许多金融市场上，尤其在国际金融市场上，商业银行与投资银行业务活动已看不出差别。
5．在实行全能银行制的国家中，商业银行和投资银行合为一体。
6．许多商业银行设立了从事投资银行业务的子公司，而投资银行也收购了一些陷入财务困难的储蓄机构。
（一）分离型或分业经营型模式：是指法律规定投资银行与商业银行在组织体制、业务经营和监管制度等方面相互分离、不得混合的管理与发展模式。典型的国家是20世纪90年代以前的美国、英国、日本和现阶段的中国。
优点：1、降低金融体系运行风险；2、维护证券市场公正、公开、公平；3、促进行业内专业化分工；4、有助于金融体系稳定。
缺点：证券流动性差、发行面窄、难以公开上市和扩大发行人知名度等缺点。
（二）按照股票向投资者发售有无中介机构承办这一标准，分为直接发行和间接发行；
1、直接发行是指发行人直接向投资者出售股票，自己承办股票发行具体事务的行为。
优点：这种发行方式的优点是可以节省向股票发行中介机构（承销商）支付的承销费，降低发行成本。
缺点：直接发行的发行人必须具有很高的信誉和知名度，否则公开发行股票难以成功。
间接发行是指发行人委托证券发行中介机构（承销商）向投资者发售股票，由承销商承办股票发行具体事务的行为。又可具体分为全额包销、代销和余额包销三种方式。
大多数的公开发行股票都采用间接发行的方式。
根据我国《证券法》的规定，发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议。
缺点：如发行的手续比较繁杂，登记或核准所需时间较长，筹资速度较慢，发行费用也较高。
2、私募发行（Private Placement）又称非公开发行、内部发行或私下发行，是指通过非公众渠道，直接向特定的股票投资者发行的行为。
优点：不受公开发行的规章限制，除能节省发行费用、缩短发行时间外，还能比在公开市场上交易相同结构的股票给投资银行和投资者带来更高的收益率。