2019年LPR定价机制变革和两率并轨分析报告
LPR改革利率市场化再进一步 “两轨合一轨”的痛点及建议
LPR改革利率市场化再进一步“两轨合一轨”的痛点及建议随着中国金融市场改革的不断深化，LPR改革利率市场化再进一步成为了当下的热点话题。
最近，由央行牵头的金融改革的新一步走向正在悄然进行，LPR改革利率市场化再进一步已经成为了众多经济学家的研究方向。
虽然LPR改革利率市场化再进一步已经推动了市场利率的变化，但在实际应用中，还存在一些痛点问题。
对于这些痛点问题，我们需要及时发现并提出相关建议，以期能够让LPR改革利率市场化再进一步更加顺利地走向实施。
一、痛点问题1. 存贷款利率不同步LPR改革利率市场化再进一步的目的之一就是要让LPR成为定价基准利率，但目前LPR 与实际存贷款利率之间存在着不同步的问题。
即使LPR明显下降，但实际贷款利率并未随之下降，这导致了市场利率和实际贷款利率之间存在较大的差距，影响了LPR的市场化进程。
2. 利率过度波动LPR改革利率市场化再进一步的推进过程中，利率过度波动也成为了一个痛点问题。
由于市场对于未来货币政策变化的预期不确定性，LPR出现了大幅波动，这对市场利率稳定性造成了一定程度的影响，同时也增加了企业和个人的利率风险。
3. 两轨制存在在LPR改革利率市场化再进一步的进程中，两轨制问题也成为了一个突出的痛点。
银行存款利率和贷款利率之间的“两轨”现象仍然存在，导致市场化利率改革的效果受到了限制。
二、建议1. 提升政策透明度当前LPR改革利率市场化再进一步中存在的痛点问题与政策透明度不足有一定关系。
政府应当在推进LPR改革利率市场化再进一步的过程中，提升政策的透明度，加强宏观经济政策的解读，提高市场对于政策预期的明晰度，降低市场预期不确定性，减少利率波动。
2. 加强监管调控为了解决存贷款利率不同步和两轨制问题，监管部门应当加强对金融机构的调控，规范存款利率和贷款利率的定价机制，引导金融机构充分利用LPR作为定价基准，逐步过渡到LPR定价体系，实现存贷款利率的同步。
3. 完善市场化机制为了稳定市场利率和减少利率过度波动，需要进一步完善市场化机制，增加市场对货币政策操作的可预期性。
LPR改革利率市场化再进一步 “两轨合一轨”的痛点及建议
LPR改革利率市场化再进一步“两轨合一轨”的痛点及建议1. 引言1.1 LPR改革背景长短等信息。
感谢配合。
我国的LPR改革是一项重要的金融市场改革，旨在建立更加市场化的利率定价机制，更好地反映市场供求关系和风险。
在过去，我国的利率市场存在着“两轨合一轨”的情况，即存款基准利率、贷款基准利率和市场利率之间存在较大差距，这导致了一些问题，比如银行利润下降、融资成本上升等。
为了解决这些问题，2019年8月，央行宣布将LPR作为新的贷款定价基准，取代原有的贷款基准利率，实现“两轨合一轨”的目标。
LPR改革的背景是我国金融市场改革的一部分，是为了推动金融市场更好地为实体经济服务，促进经济可持续发展。
通过LPR改革，我国金融市场将迈向更加市场化和透明化的方向，为企业和个人提供更加合理、公平的利率服务。
1.2 “两轨合一轨”意义“两轨合一轨”是指将原有的贷款市场报价利率(LPR)和存款市场报价利率(LDR)两个利率体系合并为一体，实现利率市场化改革的重要一步。
这意味着货币政策和金融市场的定价将更加市场化和透明化，有利于优化资源配置，促进金融市场的健康发展。
合并LPR和LDR，一方面可以简化市场利率体系，降低市场参与者的成本，提高金融市场效率；另一方面可以增强市场监管的便利性，实现更好的风险管理和风险防范。
“两轨合一轨”也有助于提高金融系统的稳定性和抗风险能力，降低金融领域的腐败和违法风险，增强金融市场的透明度和公平性。
“两轨合一轨”体现了我国金融市场改革的不断深化和市场化进程的加快推进。
这一改革举措对于推动我国经济结构优化升级、促进金融市场健康发展具有重要意义。
希望在“两轨合一轨”的基础上，我国金融市场能够进一步完善，为实现经济高质量发展提供更加有力的支撑和保障。
2. 正文2.1 市场化改革存在痛点1. 信贷机构传导机制不畅：由于LPR市场化改革后，银行要根据LPR报价确定贷款利率，但一些银行并未真正按照LPR进行报价，导致传导机制不畅，影响了市场利率的形成过程。
LPR改革利率市场化再进一步 “两轨合一轨”的痛点及建议
LPR改革利率市场化再进一步“两轨合一轨”的痛点及建议1. 引言1.1 当前LPR改革背景随着金融市场的快速发展和改革开放的深入推进，我国LPR（贷款市场报价利率）改革不断加速。
LPR改革旨在通过市场化定价机制，减少金融机构风险、提高资金利用效率，推动利率市场化改革。
2019年8月，央行推出“两轨合一轨”改革方案，即将原有1年期LPR维持与相应MLF利率挂钩的形式，改为为合理定价提供参考的基准利率，同时引入报价行成本和市场供求因素，更好地反映市场利率。
这一举措旨在推动我国金融市场向着更加市场化的方向发展，为实体经济提供更加稳定、透明、可预期的利率环境。
随着“两轨合一轨”的提出，LPR改革进一步深化，并逐步迈向市场化，为我国金融市场的健康发展奠定了坚实基础。
但在实际操作中，仍然存在一些痛点和挑战需要克服和解决。
接下来，我们将对LPR改革中存在的痛点进行分析，并提出相应的建议，为推动LPR改革市场化再进一步发展提供参考。
1.2 “两轨合一轨”的提出“两轨合一轨”的提出是指将我国现行的LPR（贷款市场报价利率）与MLF（中期借贷便利）利率两个体系逐步合并为一个整体。
这一提出是为了更好地实现LPR改革市场化并促进利率市场化进程的进一步推进。
目前，我国金融市场利率市场化水平仍然相对较低，LPR改革还存在“两轨”问题，即LPR与MLF利率并存，导致市场利率机制不够完善。
提出“两轨合一轨”的构想，意在统一利率体系、加强市场监管、推动金融机构主动参与，促进我国利率市场化进一步深化。
此举将有助于提高金融机构的定价能力、加强市场化竞争机制、推动利率市场化进程的稳步推进。
在当今金融市场竞争日趋激烈的背景下，实现“两轨合一轨”的目标，是市场发展的必然要求，也是我国金融改革的重要方向。
2. 正文2.1 痛点分析1. 利率市场化进程缓慢。
尽管LPR改革已经提上日程，但是在实施过程中仍存在多个利率浮动区间，即“两轨合一轨”，导致市场化转型进展缓慢，难以形成真正市场化的利率定价机制。
稳妥推进利率“两轨合一轨”
稳妥推进利率“两轨合一轨”作者：王观来源：《中国经济周刊》2019年第12期利率市场化是金融领域最核心的改革之一。
今年的《政府工作报告》提出，深化利率市场化改革，降低实际利率水平。
央行2019年工作会议明确提出，稳妥推进利率“两轨合一轨”，完善市场化的利率形成、调控和传导机制。
央行发布的2019年第一季度《中国货币政策执行报告》则指出，继续深化利率市场化改革，稳妥推进利率“两轨合一轨”。
从20世纪90年代中期起步，我国的利率市场化改革稳妥推进，成效显著：全面放开金融机构贷款利率管制，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，利率管制基本放开;以上海银行间同业拆放利率（Shibor）、贷款基础利率（LPR）、国债收益率曲线等为代表的金融市场基准利率体系已基本形成;初步构建起利率走廊机制，央行市场化的利率调控能力和传导效率进一步增强……我国的利率市场化改革下一步怎么走？什么是利率“两轨合一轨”？利率并轨对企业、居民等有何影响？记者采访了相关专家。
利率市场化改革，像是一场马拉松比赛，经过多年的稳步推进，如今已到了最后冲刺阶段。
2019年第一季度《中国货币政策执行报告》指出，当前利率市场化改革的一个核心问题是稳妥推进利率“两轨合一轨”，理顺资金价格决定机制。
什么是“利率两轨”？即存贷款基准利率和市场化无风险利率并存。
市场化无风险利率主要包括质押式回购利率、国债收益率和公开市场操作利率等指标性利率。
一方面，存贷款基准利率仍是我国存贷款市场利率定价的锚。
虽然目前存贷款利率浮动的上下限已经放开，但央行仍继续公布存贷款基准利率，作为金融机构利率定价的参考。
其中，贷款基准利率一直作为金融机构内部测算贷款利率时的参考基准和对外报价、签订合同时的计价标尺。
另一方面，我国市场化无风险利率发展良好，对金融机构利率定价的参考作用日益增强。
利率體系因此表现出明显的“两轨”特征，而“利率两轨”的存在有诸多弊端。
新时代证券首席经济学家潘向东认为，“利率两轨”削弱了货币政策传导效率，目前经过央行多轮降准和定向降准后，我国市场化利率DR007（银行间市场存款类机构质押式7天回购利率）降至2.5%左右，但银行的结构性存款利率依然维持在高位，普通贷款利率也缺乏进一步下行空间，央行货币政策通过货币市场利率传导到贷款利率的效率大打折扣。
2019年我国实际利率传导机制、LPR改革之后,利率渠道疏通存在的问题及政策建议
2019年我国实际利率传导机制、LPR改革之后，利率渠道疏通存在的问题及政策建议目录1理想的利率传导机制是什么样的？ (5)1.1通过债券市场传导 (5)1.2通过信贷市场传导 (5)2当前我国实际利率传导机制是什么样的？ (7)2.1债券市场传导：接近理想化的传导路径，传导效率较高 (7)2.2信贷市场传导：传导不畅，主因在于商业银行贷款定价机制 (8)2.2.1信贷市场传导效率：利率在信贷市场传导效率整体偏低 (8)2.2.2我国商业银行信贷的利率传导机制到底是怎样的？ (9)2.2.3总结：商业银行贷款定价“双轨”是造成利率传导堵塞的主要原因 (12)3LPR改革到底改在哪儿？ (14)3.1LPR的1.0时代 (14)3.2LPR的2.0时代 (15)4LPR改革之后，利率渠道疏通还存在哪些问题？ (17)4.1资金供给端 (17)4.1.1央行层面：缺乏明确的基准利率信号 (17)4.1.2中小银行层面：央行缺乏直接向中小银行提供流动性的渠道，中小银行流动性分层 (18)4.1.3商业银行：存款利率短期难以实现市场化 (19)4.2资金需求端：预算软约束下实体经济存在流动性分层 (19)5政策建议 (21)5.1培育明确的政策利率，进一步完善利率走廊机制 (21)5.2逐步推进存款利率市场化 (21)5.3通过阶段性降准的方式逐步降低法定存款准备金率 (21)5.4进一步发展债券市场，完善国债收益率曲线，强化政策利率在债券市场上的传导效率 (22)5.5加大财税体制改革力度，尽快打破地方政府和国有企业部门的预算软约束 (22)图表目录图表1：中债国债收益率传导畅通 (5)图表2：基础利率主要通过债券和存贷市场传导 (6)图表3：市场利率向短期国债利率传导效率最高 (7)图表4：美国国债收益率由短期向长期传导也存在一定阻碍 (7)图表5：贷款利率下降幅度有限 (8)图表6：贷款利率与市场利率有所割裂 (8)图表7：政策目标利率向信贷融资市场传导效率 (8)图表8：我国政策利率在信贷市场传导效率偏低 (9)图表9：信贷市场传导效率有所上行 (9)图表10：成本加成法下的贷款定价 (9)图表11：商业银行“两部门决策机制” (10)图表12：FTP的涵义 (11)图表13：FTP收益率曲线定价机制 (11)图表14：双轨制定价示意图 (12)图表15：LPR利率计算方式 (14)图表16：LPR利率与基准利率保持同步 (15)图表17：我国利率走廊宽度为283BP (17)图表18：SLF操作的数量、频率偏低 (17)图表19：我国存款准备金率尚有调整空间 (18)图表20：中国的总准备金率与美国相当 (18)图表21：大行与中小行同业存单发行利率走阔 (19)图表22：R007与DR007利差扩大 (19)图表23：国有及民营企业债务融资规模相差悬殊 (20)图表24：国有及民企平均债务融资规模差别较大 (20)图表25：流动性总量充裕 (20)图表26：民营企业信用利差远超央企和地方国企 (20)。
新LPR形成机制对银行的影响分析
新LPR形成机制对银行的影响分析作者：项海苹来源：《新财经》2019年第24期[摘要]2019年8月17日人民银行发布LPR形成机制，利率市场化进入它的下一个进程，同时新的LPR形成机制，打破“利率双轨制”，疏通货币市场和信贷市场利率传导机制，通过市场化的方式，解决小微企业融资难、融资贵难题。
而新的LPR形成机制，短期内，小微企业贷款利率定价有一定下降空间，对银行利差有挤压作用;长期内，银行需要建立完善的定价模型，加强资产负债管理，提升内在的竞争力。
[关键词]利率双轨制;贷款基础利率;LPR[中图分类号]F832.42019年上半年GDP同比增速6.3%，二季度同比增速6.2%，GDP虽然在预期的增速范围内，但目前经济仍然面临一定的下行压力，为了缓解小微经济、民营经济融资难、融资贵的现状，打通利率双轨制的影响，通过贷款利率市场化，降低有良好信用资质企业的融资成本，8月17日人民银行发布LPR形成机制，新报价方式通过市场化的方式，将货币市场利率更顺畅地传导至信贷市场利率，打破利率双轨制。
1 背景1.1 利率市场化进程1993年，中国共产党的十四大《关于金融体制改革的决定》开始明确提出利率市场化改革的基本设想，1999 年基本实现货币市场与债券市场利率市场化，2004 年推进“存款利率管上限、贷款利率管下限”目标，2013 年7 月放开对金融机构贷款利率下限管制;同时，从2014 年11 月开始，扩大存款利率的上浮区间，2015年10月放开活期存款和一年以内定期存款、通知存款等利率上限;虽然存款利率受到利率定价自律机制的上限指导意见控制，但结构性存款等产品推出，实际上突破了指导意见上限，实现市场化。
由于人民银行一直公布存贷款的基准利率，导致在推进利率市场化过程中，逐步形成了存在受管制的贷款利率和由市场供求决定的市场化利率两种利率体系，形成利率“双轨制”，严重地影响到人民银行货币政策传导。
面临经济下行压力，缓解小微经济、民营经济融资难、融资贵的现状，人民银行通过调整货币政策无法实现降成本的目的，因此，利率“两轨并一轨”势在必行，推动存贷款基准利率和货币市场利率逐渐统一，使得中央银行的货币政策更好向实体经济传导。
LPR新机制对相关行业的影响
LPR新机制解析及相关影响一、我国LPR改革背景及政策解析为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，我国利率市场化改革再次迎接新的举措。
中国人民银行于2019年8月17日发布〔2019〕15号文，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。
同时，央行在货币政策执行报告中关于利率市场化改革的主要意图为以下四点：（1）“两轨合一轨”的目标是疏通利率传导机制，推动贷款实际利率下行，降低企业融资成本；（2）工作重心是推动贷款利率，存款利率方面预计变化不大，目的是要“保持银行负债端成本基本稳定”；（3）要增强金融机构自身的贷款利率定价能力，真正形成市场化定价；（4）要充分发挥SHIBOR、MLF等利率的市场化定价参考作用。
央行15号令颁布之后，LPR报价方式由在2013年10月基于报价行自主报出的最优惠利率计算并发布的贷款市场参考利率，改为按照公开市场操作利率加点形成。
公开市场操作利率主要指中期借贷便利（MLF）利率，中期借贷便利期限以1年期为主，反映了银行平均的边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。
与原有的LPR形成机制相比，新的LPR形成机制主要有以下几点变化：（1）调整报价频率：每月20日向银行间同业拆借中心报价。
（2）调整报价方式：采用参考公开市场操作利率加点的方式。
（3）增加报价行范围：从原来10家扩大到18家。
（4）增加限期品种：新增5年期以上LPR报价，完善LPR期限结构。
（5）增强政府管控：将各行LPR应用情况纳入宏观审慎评估（MPA）。
二、LPR对我国货币政策传导机制的影响商业银行作为金融市场中的重要金融中介，也是货币政策向下传导的关键环节，它的贷款定价是货币政策能否有效实施的关键要素，货币政策传导的最终目标是要通过贷款利率促进经济繁荣发展。
推行LPR改革的实质，就是推动商业银行贷款定价换“锚”，将定价基准由贷款基准利率转变为贷款市场报价利率（LPR），促进贷款利率定价的市场化进程，从而达到货币政策畅通传导的目的。
2019年利率并轨分析报告
2019年利率并轨分析报告2019年6月目录一、利率并轨是央行2019年重要工作内容 (5)1、深化利率市场化是央行2019年的重要工作内容 (5)2、利率并轨是当前深化利率市场化改革的核心问题 (5)二、利率市场化的进程 (9)1、货币市场利率市场化改革(1993-1999) (9)2、放开存贷款利率浮动(2000至今) (10)三、中国目前的利率体系结构 (15)1、货币政策利率体系 (15)2、银行间市场利率体系 (17)3、交易所利率体系 (18)4、存贷款利率体系 (19)5、债券利率体系 (20)6、民间借贷利率 (21)四、利率并轨的挑战 (22)1、如何确定利率的锚 (22)（1）贷款利率的锚 (22)①LPR作为贷款利率的锚 (23)②SHIBOR作为贷款利率的锚 (23)③政策利率作为贷款利率的锚 (25)（2）存款利率的锚 (26)2、强化信贷市场的内外部建设 (27)（1）外部市场建设 (27)（2）就银行内部而言 (28)五、利率并轨对于商业银行的影响 (29)1、存贷利差的影响 (29)2、银行经营的多元化 (30)3、银行监管的趋严 (30)利率并轨作为深化利率市场化改革的最新挑战，将是2019年央行的重要工作内容之一。
利率并轨的挑战首先在于选取合适的“锚”。
目前央行的表态是有意将LPR 作为贷款利率的“锚”，但是我们分析发现LPR 尚未真正体现出报价的市场化，仍需进一步培育。
同时借鉴国外经验，讨论了如果Shibor和政策利率作为贷款利率的“锚”的优缺点与改进方向。
利率并轨更大的挑战在于信贷市场的内外部建设。
加大直接融资，提升银行的风险定价能力，都有利于利率并轨的顺利推进。
同时，在利率并轨的过程中，受影响较大的将是信贷基础较弱、定价能力较差的小银行。
利率并轨一方面有利于银行业形成多元化的经营格局，一方面也需要更严格的金融监管，防范金融风险。
在当前货币信贷政策宽松的环境下，利率并轨目前不会导致银行存贷利差的缩小。
LPR改革利率市场化再进一步 “两轨合一轨”的痛点及建议
LPR改革利率市场化再进一步“两轨合一轨”的痛点及建议当前，我国金融市场正在进行一系列改革，其中包括LPR（贷款市场报价利率）改革。
LPR改革是我国金融市场利率市场化的重要举措，旨在让市场供求关系决定利率水平，减少金融机构对政策利率的依赖，提高金融市场的效率和透明度。
LPR改革仍然面临着“两轨合一轨”的痛点，并且一些问题亟待解决。
本文将对LPR改革的痛点进行分析，并提出相应的建议。
痛点一：“两轨合一轨”存在分歧LPR改革的初衷是将原有的政策性贷款利率和LPR利率两个单一利率体系统一，以实现贷款利率更加市场化和透明化。
目前LPR与政策性利率并存的现象依然存在。
这种“两轨合一轨”的情况导致了银行在贷款定价上出现了混乱和不确定。
这种分歧源于政策性利率与LPR利率之间的差异。
政策性利率受到央行政策的影响，主要用于定向调控和支持国家重点项目，而LPR利率是由市场供求关系决定的，在理论上更加市场化。
由于政策性利率与LPR利率之间存在差异，银行在贷款定价时往往面临着选择，造成了一种不确定性。
痛点二：LPR利率形成机制存在问题当前，LPR利率的形成机制存在一定的不足。
LPR利率采用的是贷款市场报价利率，是以银行间同业拆借市场利率为基础，再通过央行定价机制形成的。
在实际操作中，LPR利率的形成机制并不够透明，市场供求关系对LPR利率的影响并不够直接，导致了LPR利率的波动性较大，难以稳定。
建议一：统一“两轨合一轨”利率体系为了解决“两轨合一轨”存在的分歧和不确定性，需要加快LPR改革进程，统一“两轨合一轨”的利率体系。
应当逐步取消政策性利率的存在，将LPR利率作为贷款定价的唯一依据。
要建立完善的市场化定价机制，让LPR利率更加贴近市场供求。
对于存在差异的贷款定价进行统一，让企业和个人在贷款利率方面能够得到更加公平和透明的对待。
LPR改革是我国金融市场利率市场化的重要一步，但是在改革过程中仍然存在一些痛点，需要我们共同努力加以解决。
LPR新政后的利率“合轨”探讨
LPR新政后的利率“合轨”探讨The Interest Rate“Integration”after the Introduction of New LPR Mechanism庄彬惠8月17日，按照国务院常务会议精神，人民银行发布公告，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，促进贷款利率“两轨合一轨”，推动降低实体经济融资成本。
本文在分析利率合轨必要性的基础上，分析了贷款利率“合轨”的应对措施，对存款利率“合轨”的可能实施路径提出了设想和建议。
一、 利率“合轨”的必要性（一）利率合轨是金融开放的迫切需要近年来，我国加快了金融业对外开放的步伐，逐步放宽银行、证券、保险行业外资持股比例，放宽外资金融机构设立限制，扩大外资金融机构在华业务范围。
随着外资金融机构的逐步进驻，国内金融机构与外资金融机构的竞争将逐步加剧，为促进利率与国际市场接轨、引导国内外金融机构公平竞争，亟需改变目前存贷款利率与市场利率“双轨制”的现状，加快存贷款利率与市场化利率合轨的步伐。
因此，利率市场化是金融开放的必然趋势和迫切需要。
（二）利率合轨是进一步提高利率传导效率的必要举措目前我国利率传导仍有双轨制特点，即政策利率到货币市场利率的传导相对畅通，但货币市场利率到债市利率、债市利率到信贷利率的传导效率呈现边际递减的效果（表1）。
从资金需求端看，地方政府、企业财务硬约束不足，存在负债冲动，而直接融资市场发展仍存在短板，造成信贷需求相对较大，在利率上行期加剧了供需矛盾，利率下行期阻碍了贷款利率下行，导致利率传导效率降低。
从资金供给端看，银行内部定价仍存在市场化业务、存贷款业务“双轨运行”的情况，精细化的风险定价能力仍显不足，也导致市场利率向信贷利率的传导效率偏低。
同时，市场化利率和存贷款基准利率“双轨”运行（1年期存款基准利率1.5%，仅为1年期同业存单利率的一半；1年期贷款基准利率4.35%，高于1年期AAA级信用债100bp左右），存贷款业务主要依据存贷款基准利率定价，对市场利率变动不敏感，也进一步降低了利率传导效率。
2019年LPR机制对银行利润影响分析报告
2019年LPR机制对银行利润影响分析报告2019年8月目录一、LPR政策的本质目的：有三重 (5)1、构建利率市场化的框架 (5)（1）报价机制的核心变化点：更市场化 (5)（2）报价方式 (6)（3）其他变化点 (7)2、降低企业融资成本 (7)（1）政策意图：引导贷款利率下行，预计传导机制初期是指导价格，形成是缓慢过程 (7)（2）新报价机制下给予MLF利率一定下降空间 (8)3、保持银行的经营稳定 (10)（1）政策同时避免银行经营压力明显增加 (10)（2）存款利率市场可能暂时不推进 (10)二、LPR机制实际运营情况展望 (11)1、LPR的初期形成，预计是央行的指导价格。
(11)（1）MLF到LPR的市场化传导机制的障碍 (11)（2）市场化传导机制形成在中国有较多约束条件 (12)2、具体的企业贷款利率如何形成 (12)三、对银行利润影响测算：预计对银行利润负面影响1-2个百分点 (13)1、对行业利润影响的测算 (13)2、对各类银行影响的测算 (15)（1）对各类银行影响程度：优质银行影响最小 (15)（2）各板块的受影响程度 (15)LPR政策的本质目的：有三重。
1、构建利率市场化的框架：实际贷款利率与LPR（最优贷款利率）挂钩，LPR与MLF（金融市场利率）挂钩。
2、降低企业融资成本：变革LPR报价机制，实现贷款利率“两轨并一轨”模式，本质是变相降低银行贷款的基准利率。
3、保持银行的经营稳定。
政策同时避免银行经营压力明显增加：LPR新老划断：新发放贷款即日起参考LPR定价，存量贷款利率仍按原合同约定执行；存款端不推行利率市场化。
因为银行经营稳定，是政策目标“宽信用”的前提。
LPR机制实际运营情况展望。
1、实际运营包括两个层面：一是18家银行LPR（最优贷款利率）是如何报价的，二是各家银行是在LPR 基础上如何制定各笔贷款的利率。
2、LPR的初期形成，预计是央行的指导价格；在存款推进缓慢、银行主体市场化程度不高背景下，MLF到LPR的市场化传导机制形成是缓慢过程。
银行lpr调研报告
银行lpr调研报告银行LPR调研报告一、引言自2019年以来，我国银行业开始推行LPR（贷款市场报价利率）利率机制改革，旨在改变传统的贷款利率定价机制，更好地反映市场供求关系和市场利率水平。
本报告旨在对银行LPR调研情况进行分析和总结，为进一步推进LPR改革做出指导。
二、背景介绍LPR是由中国人民银行发布的，将主要贷款利率与贷款市场利率挂钩的新的贷款利率形式。
其目的是通过市场化的利率机制，引导银行贷款利率更加合理地反映市场利率水平，减少金融机构对LPR利率的操纵行为。
三、调研结果1. 政策执行情况调研结果显示，绝大多数银行已经按照相关政策要求执行了LPR利率机制改革，并且已经建立了相应的报价体系。
2. LPR利率定价影响调研显示，LPR改革对银行的利率定价起到了一定的影响。
根据部分银行的报告，LPR定价机制使得贷款利率更加市场化、透明化，推动了金融机构加强风险管理，提高定价准确性。
3. 借贷市场效果在调研的银行中，部分反映LPR改革对借贷市场产生了积极的影响。
贷款人感受到了利率下降的效果，提升了借款需求。
而贷款利率与市场相关，增加了金融机构对信用评估的重视，提高了贷款市场的竞争力。
4. 存在问题和挑战调研也揭示了一些问题和挑战，其中包括：一些银行执行LPR利率机制存在不规范行为，缺乏有效的审查和核查机制；文化传统阻碍了一些银行改变利率定价思维；部分小银行面临着技术和人员培训的困难。
四、建议和展望1. 完善监管机制和制度建议银行监管部门加强对LPR改革的监管，加强对银行报价行为的审查和核查，并建立相应的违规处罚机制，确保LPR改革不受操纵。
2. 强化银行内部培训和文化转变建议银行加大对内部员工的培训力度，提高员工对LPR改革的认识和理解，并逐步完善内部利率定价的体系和机制。
3. 加强合作与协调建议银行业协会等金融机构加强合作与协调，共同推动LPR改革的顺利进行，分享经验和技术，解决共同面临的问题。
LPR改革利率市场化再进一步 “两轨合一轨”的痛点及建议
LPR改革利率市场化再进一步“两轨合一轨”的痛点及建议近年来，随着我国金融市场改革的深入，LPR（贷款市场报价利率）改革已成为金融市场改革的重要一环。
LPR改革的目标是推动利率市场化改革，使LPR成为市场利率的主导指标，促进降低实体经济融资成本，实现货币政策传导机制的优化。
而随着一系列政策的推动，LPR改革也已经取得了一些初步成果。
目前我国LPR的改革仍存在一些痛点，需要进一步完善。
本文将从“两轨合一轨”的角度出发，探讨LPR改革的痛点，并提出建议。
一、痛点分析1. “两轨合一轨”难以真正实现LPR改革最大的痛点之一是“两轨合一轨”的难题。
在LPR改革之前，我国存在着银行利率与市场利率“两轨合一轨”的问题，即银行利率和市场利率之间存在较大的差距。
LPR改革的初衷是要通过改革机制，让LPR成为市场利率的主导指标，实现“两轨合一轨”，以提高市场化程度，但目前来看，“两轨合一轨”仍然存在着较大的难度和阻碍。
由于市场化程度不够高，LPR报价的形成仍然受到央行的干预和指导，央行通过定向降准、公开市场操作等手段对资金价格进行干预，导致LPR报价受到较大影响，市场利率水平难以完全体现。
由于部分银行在LPR改革过程中存在逃避监管、操纵报价等行为，导致LPR形成机制不够完善，市场利率难以真正形成。
银行自身利润考量和资金成本等因素也导致LPR报价难以与市场利率完全一致，市场化程度不够高。
2. 利率市场化程度不够高目前，我国的利率市场化程度仍然不高，LPR改革尚未完全实现利率市场化，在贷款利率形成和定价机制中，央行仍然起着决定性作用，金融机构之间缺乏竞争，导致贷款利率仍然难以与市场利率完全契合。
由于LPR报价机制不够规范、透明，LPR的报价难以反映市场供求状况和风险溢价情况，导致LPR报价难以反映市场利率水平的变化，贷款利率难以与市场利率完全对应。
3. 实体经济融资成本仍然较高LPR改革的目的之一是降低实体经济融资成本，但目前来看，实体经济融资成本仍然较高。
LPR改革运用效果及对中小银行经营的影响分析
LPR改革运用效果及对中小银行经营的影响分析作者：何杨军杜乐吴楠来源：《时代金融》2020年第28期摘要：改革完善贷款市场报价利率（下文简称“LPR”）形成机制，是提高利率传导效率、推进贷款利率“两轨并一轨”、降低实体经济融资成本的重要举措。
本文基于LPR改革实施以来，在实际贷款定价中的应用情况，分析对降低实体经济融资成本的积极影响，并针对本次LPR改革为中小银行带来的影响及挑战，提出相关对策建议。
关键词：LPR改革中小银行经营管理利率定价一、LPR改革概述2019年8月16日，国务院召开常务会议提出运用市场化改革的办法推动降低实际利率水平，以缓解企业融资难、融资贵问题。
2019年8月17日，中国人民银行宣布改革完善LPR形成机制，要求商业银行新增贷款主要参考LPR定价，提高银行贷款利率的市场化水平，以解决政策利率向金融机构贷款利率传导不完善等问题。
经过多年持续推进，利率市场化改革迈出最关键一步，简而言之，此次改革开启了LPR报价由参照基准利率转变为参照公开市场操作利率，有利于动态反映市场真实利率水平。
2019年12月28日，中国人民银行发布存量浮动利率贷款定价基准平稳转换相关事宜公告，明确存量浮动利率贷款定价形式为LPR基准加减点，且加点数值在合同剩余期内维持不变。
在市场普遍预期LPR下行情况下，新发放贷款利率跟随LPR下行的同时，存量贷款利率也将跟随下行，强化了LPR对贷款利率的指导作用，有利于进一步降低企业融资成本。
LPR自2019年8月改革以来，共发布了11次基准利率，1年期、5年期分别累计下调40BP和20BP。
总体来看，LPR运行比较平稳，呈现一定的下行趋势（如图1所示），这与我国宏观经济下行压力和逆周期调控有很大关系。
此次改革将畅通利率传导渠道，相当于把前期降低的市场利率传导成为降低实体经济信贷利率。
短期内贷款利率大概率下降，有利于通过改革的确定性成效，以应对经济增长的不确定性，最终传导至实体经济端，则表现为融资成本下行。
LPR改革与实体经济
LPR改革与实体经济作者：舒鑫来源：《大经贸》 2019年第8期舒鑫【摘要】2019年8月17日，我国人民银行公告表示为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。
该举措是金融改革的重要里程碑，有利于降低企业尤其是中小微企业、民营企业的融资成本，缓解融资难、融资贵等现象，疏通货币政策对实体经济的传导渠道。
此项举措给予银行改革契机，进一步推动贷款方式的变革，为实体经济的发展提供更好的金融服务。
【关键词】贷款市场报价利率实体经济融资成本1、引言长期发展以看来，我国尽管利率市场化改革正稳步进行着，但是我国利率体系仍旧表现出较为明显的“两轨”特征（即存贷款基准利率与市场利率并存）。
而利率体系的“两轨”特征主要表现在两个方面，一方面是政策利率很难在货币市场、信贷市场、债券市场等金融市场之间有效的传导，进而影响利率传导效果，这并不利于我国货币政策的实施实施。
另一方面，我国贷款等定价问题无法真实有效的反映在市场利率水平上，因此，不利于资金从金融机构向实体经济流动，进而经营资金的配置效率。
而我国正处在新常态时期下经济由高速增长阶段向高质量发展阶段转型，从供给侧结构性改革、金融供给侧结构性改革等重大战略部署下，推动金融服务实体经济发展。
2、LPR改革机制形式改革完善LPR形成机制，是利率实现“两轨并一轨”工作的重要的一步，同时也是利率市场化改革的关键一环，其有助于提升货币政策传导效果和提高金融资源的配置效率。
而此次LPR改革的重点主要分为以下几点：（1）报价方式的改变。
从原来银行自主报价改为银行按照公开市场操作利率（主要指MLF工具）通过加点的方式进行报价。
（2）标价品种的改变。
由原来一年期一个期限品种扩大至一年期和五年期以上两个期限品种，银行的一年期和五年期以上贷款利率应当按照响应期限的贷款市场报价利率进行相应的定价操作。
（3）报价银行范围的改变。
从现行LPR政策到利率并轨的路径探讨
从现行LPR政策到利率并轨的路径探讨当前，随着国内外经济形势的不断变化，中国央行动态调整了LPR（贷款市场报价利率）政策，以实现减轻企业融资成本、推动经济增长等目标。
近期，有人建议实行利率并轨，即依照市场利率为基础，在保障合理获利的前提下，逐步实现各类银行的利率统筹，消除利率壁垒之间的差别，从而建立一个更加公平和有竞争力的银行市场。
本文将展开一系列探讨，详细阐述从现行LPR政策到利率并轨的路径。
LPR政策LPR是以人民银行公开市场操作利率作为基准，根据各商业银行报价的贷款利率市场价格，由人民银行对商业银行定期公示的新利率。
LPR取代了原来的“贷款基准利率”，被视为量化货币政策下央行实施“精准调控”的新工具。
自2019年8月份开始试运行以来，LPR政策一直是各大银行的关注焦点。
根据央行官方数据，2019年9月份以来，LPR利率出现了多次调整。
其中，2020年4月20日，央行发布公告，宣布第一桶疫情防控专项再贷款利率下调0.25个百分点，引导LPR下行。
截至2021年5月，LPR利率已趋于稳定，但实际上并未明显下降。
利率并轨利率并轨是指降低银行间同业拆借利率、联合贷款市场报价利率（LPR）等广义市场利率，让各家银行按照同样的基准来确定自己的借贷利率。
目前，我国贷款利率差异较大，而理论上利率并轨有助于消除这种差异，形成更加统一、透明的利率体系。
在推进利率并轨过程中，需要采取逐步推进的方式。
首先，要加强市场信用建设，不断完善市场利率计算方式，做好利率产品设计和市场风险防范。
其次，要规范银行市场定价，尤其是对于那些不符合市场要求和认可的公司加大处置力度。
同时，也要注重改进利率政策传导机制。
由于我国的利率政策目前还偏向于传统的定向调控，对于利率市场的开放程度需要进一步加强。
与此同时，还要加强银行风险管理，特别是信贷风险，以保证银行市场的健康运营。
实施利率并轨意义实施利率并轨不仅意味着向市场化利率市场方向发展，还有多重经济效益。
lpr改革利率市场化再进一步 “两轨合一轨”的痛点及建议
2020年第04期ECONOMIC RESEARCH GUIDE总第426期Serial No．426No．04，2020经济研究导刊一、利率市场化进程随着8月LPR 改革，利率市场化再次成为热门话题，但其实整个改革已进行了26年，基本设想形成于十四届三中全会，提出在“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制”方针下稳步推进利率市场化改革。
1996年放开银行间同业拆借利率，后陆续放开回购及债券市场利率，2004年不再设定人民币贷款利率上限、实行存款利率下浮制度，2013年和2015年取消了贷款利率浮动下限和存款利率浮动上限。
2018年4月，易纲行长提出：“中国正继续推进利率市场化改革。
目前中国仍存在一些利率双轨制，一是在存贷款方面仍有基准利率，二是货币市场利率是完全由市场决定的……其实，我们的最佳策略是让这两个轨道的利率逐渐统一，这就是我们要做的市场改革。
”2019年1月，孙国峰司长强调，“可以进一步发挥贷款市场报价利率（LPR ）的市场参考作用。
”我国的利率市场化改革，在顶层设计下，一直按照先外币后本币，先大额后小额，先长期后短期，先企业后居民，先贷款后存款的原则，循序渐进，稳步推进。
二、“两轨合一轨”的问题及痛点1.“两轨合一轨”的问题。
“利率两轨”指的是存贷款基准利率和市场化无风险利率并存。
货币市场方面，央行先后放开票据市场利率和银行间同业拆借利率，逐步打造市场化利率体系，目前市场上的质押式回购利率、国债收益率和公开市场操作利率等指标性利率，报价活跃，市场化定价。
信贷市场方面，改革相对迟缓，虽然央行已取消银行贷款下限和存款上限，但银行存贷款利率依旧锚定央行的基准存贷款利率。
我国受管制的存贷款利率体系和已完全市场化的回购等市场利率体系并存，利率市场化改革经年却迟迟未打通这“最后一公里”。
而打通“最后一公里”，实现“两轨合一轨”，对实体经济意义重大。
因为我国银行贷款占社融总额的2/3，是实体经济最重要的融资渠道。
商业银行应对lpr形成机制改革的策略分析
营销与市场经济与社会发展研究商业银行应对LPR形成机制改革的策略分析北京银行博士后科研工作站 吴凯摘要：此次LPR形成机制改革是引导贷款利率与MLF利率挂钩，旨在打通货币市场的基准利率向信贷市场基准利率的传导途径，有助于提升贷款利率的市场化程度，但是也对商业银行的经营提出了更高的要求，本文将从LPR形成机制改革的内容进行解析，并从新LPR形成机制对商业银行的影响以及商业银行的应对策略等方面进行论述。
关键词：LPR；商业银行；FTP；资产负债管理2019年8月17日，中国人民银行发布[2019]第15号公告，宣布将改革完善贷款市场报价利率（LPR）的形成机制。
我国利率市场化改革是一个兼具系统性和长期性的温和过程，传统LPR早在2013年就被推出，多年来持续推进，但是由于基础利率和市场利率双轨并存的问题一直存在，成效并不显著，反而加剧了货币套利和资金空转。
本文将研究LPR 形成机制改革对商业银行的影响效应，并做策略分析。
一、LPR形成机制改革的内容简析根据央行的[2019]第15号公告，此次LPR形成机制改革主要体现在以下几方面：（1）新LPR的报价方式改为参与报价行按照1年期MLF利率加点形成。
（2）新LPR形成机制扩充了期限品种，在传统1年期限品种的基础上，新增5年期以上的利率期限品种。
（3）新LPR形成机制新增了8家报价行，在传统报价机制10家全国性银行的基础上在城商行、农商行、外资银行和民营银行的维度上各新增了2家，报价行基础扩大到18家。
（4）新LPR形成机制降低了报价的频率，由传统的每日报价改为月报一次的模式。
有利于提升报价行的重视程度，提高贷款利率报价的稳定性和可参考性。
（5）新LPR形成机制从传统的“倍数模式”转向“加点模式”，即LPR采用围绕MLF 进行加减点进行报价。
这在一定程度上有助于引导商业银行对企业信用风险进行相对公允的定价，有利于企业信用风险定价机制的升级，有利于增强各类信用等级主体的贷款可获得性。
LPR“两轨合一轨”——利率市场化改革的“最后征程”
The Reform of LPR Toward Market-Oriented Pricing 作者： 张希[1];陈轩[2]
作者机构： [1]中国农业银行战略规划部;[2]中国建设银行人力资源部
出版物刊名： 农村金融研究
页码： 4-5页
年卷期： 2019年 第9期
主题词： 利率市场化改革;商业银行;LPR;存款利率
摘要：多年来,我国稳步推进利率市场化改革,尽管目前已放开贷款利率上、下限,但仍维持着
贷款基准利率,形成贷款基准利率和市场利率并存的'利率双轨'局面。
'利率双轨'机制在一定程度上对市场利率向实体经济传导形成了阻碍,成为当前需要解决的核心问题。
8月17日,中国人民银
行决定改革完善贷款市场报价利率(以下简称LPR)形成机制,旨在促进贷款利率'两轨合一轨',提高LPR的市场化程度,此次改革也是完善利率市场化改革的'最后征程'。
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2019年LPR定价机制变革和两率并轨分析报告
2019年8月
目录
一、中国人民银行2019第15号文：改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制 (4)
二、两率并轨：中国利率市场化的最后一跃 (5)
1、准备金市场的利率体系中心地位 (5)
2、何谓“两轨并一轨” (8)
三、两率并轨需要金融市场间互联互通 (10)
1、两率并轨的系统性 (10)
2、两率并轨实施的前提 (12)
四、两率并轨和利率市场化仍任重道远 (13)
1、中国的利率市场化进程 (13)
2、市场统一是两率并轨前提 (13)
准备金市场的利率体系中心地位。
在现代信用货币体系下，基础货币市场利率是金融市场利率体系整体的基础——各种层次的流动
性（流通货币），都源自基础货币在各自流域因经营而派生。
不同市场上资金融通利率的差异，无非源自两个方面：期限和风险，即期限价差和风险溢价。
“两轨并一轨”的内容。
中国央行在各种场合表示，要推进利率“两轨并一轨”，完善利率市场化。
按照利率市场化下利率体系的运行模式，“两轨并一轨”的实质是取消“一轨”——存贷款基准利率，保留另一轨，即货币基准利率。
取消存贷款基准利率后，信贷市场定价模式大概率将走向成熟市场上“基准加成”模式，如“LIBORT3月+X”定价
模式等，这个“基准”通常为货币市场上最能反映资金稀缺程度的指标。
两率并轨实施的前提。
从市场经济的本义来看，市场化的前提是统一大市场的存在。
因此中国利率市场化，就要求金融市场大一统；中国两率并轨，需要不同金融市场间的互联互通。
不同市场间的分割性，是中国两率并轨的最重要阻碍。
实践当中很多金融工具都强调经营的真实性，并将融资使用局限于经营性目的，例如票据的真实贸易背景要求。
为了促进企业谨慎经营和有利于风险管控，中国金融监管在习惯上并不鼓励单纯的财务性周转融资。
两率并轨和利率市场化仍任重道远。
两率并轨是中国利率市场化的最后一步，也是中国利率市场化最终完成的标志。
因此，两率并轨并不是简单的政策调整，而是利率市场化的全面建成和发展。
摆在中国利率市场化前面的道路，就是中国两率并轨前需要完成的行进道路。
只有统一的金融大市场才能有完善的利率传导机制，只有利率传导机制完善才会有完善的利率体系，只有利率体系完善才能实施两率并轨，从而实现最终意义上的利率市场化。
中国“两轨并一轨”的改革目标，仍任重而道远。
一、中国人民银行2019第15号文：改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制
为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，现就有关事宜公告如下：
一、自2019 年8 月20 日起，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20 日（遇节假日顺延）9 时30 分公布贷款市场报价利率，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。
二、贷款市场报价利率报价行应于每月20 日（遇节假日顺延）9 时前，按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。
全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出贷款市场报价利率。
三、为提高贷款市场报价利率的代表性，贷款市场报价利率报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行，此次由10 家扩大至18 家，今后定期评估调整。
四、将贷款市场报价利率由原有1 年期一个期限品种扩大至1 年期和5 年期以上两个期限品种。
银行的1 年期和5 年期以上贷款参照。