私募股权投融资——【投融资与资本运营】
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中国发展的新阶段： 和谐社会，以人为本 中国发展的新路径： 社会发展成果惠及民众 恢复资产、劳动力和生产资料价格 打造“中国制造”和“中国创造”
19
中国为什么要大力发展私募股权投资？
• 政府希望：通过市场化而非行政手段，自然地完成价格 接轨与升级换代；而这一过程中的国家积累和发展红利 留在中国。
• 私募股权投资成为完成这一历史使命的有力武器
府难！ • 就业压力、产业集群困难、产业大格局思路不清
2
结论
• 如果还单纯地停留在产品经营阶段，而 不向资本经营阶段过渡，那么，大企业 将失去竞争力，中等企业将被淘汰，而 小企业将在“温水煮青蛙”中浪费掉赖 以翻身的本钱。
• 大型央企的“旧貌换新颜” • 蒙牛的成长 • 私募股权(直接投资)基金的火爆
• 资金资源
4
资本运营
规范的公司距离我们有多远？ 现代资本市场距离我们有多远？ 产品经营
中国企业的现状与分类
• 现状 • 第一类企业：大型骨干或者垄断性
企业 • 第二类企业：细分市场或者行业龙
头 • 第三类企业：具有一定实力但竞争
力不足的中型企业 • 第四类企业：明显较弱的中小企业
6
中国企业的现状与分类
法人投资：股权投资、资产投资 自然人投资：理财和投资
11
企业与资本
不论哪类企业，在新的发展时期都离不开 资本的支持，经济低迷时期更是如此，那 么，企业资本运作的手段和方式到底都有 哪些呢？
12
企业融资的途径和方法
技术改造 兼并收购 企业改制 产业扩张 策略投资 资产重组
财务融资 企业融资
股本融资
16
私募股权投资
如此重要的资本工具，为何中国历史上没有 大发展呢？
为何今天我们如此重视？
17
中国为什么要大力发展私募股权投资？
• 中国发展方式 • 1，农民（二元社会）、工人（重积累、轻消费） • 2，资产价格与价值严重不符 • 国有资产巨大，国家财产控制，国家财政繁荣
18
中国为什么要大力发展私募股权投资？
私募股权投资的资金来源，即可以向社会特定公众 募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承 受能力的机构或个人募集。
15
私募股权投资
一、规模巨大：20世纪80年代，私募股权投 资只是一个行事低调的小规模金融产业。 但现在，该领域控制着全球超过8000亿美 元的资本，每年募集到的资金以千亿美元 计。
•
具体就是向特定对象募集资金而设立投资基金，形成基金
资产，交由基金托管人和基金管理人管理，基金管理人以“专
家理财”方式，对非上市企业进行的权益性投资。
•
投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险，在
交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并
购或者管理层回购等方式，出售持股获利。
14
私募股权投资
• 第三类企业：具有一定实力但竞争力 不足的中型企业 • 成为第一或者第二类企业：多元化 资本 • 通过并购融入大企业或者竞争力企 业，通过老股流通或者新增新股的方 式合作，得到现金或者股权
• 转型---资本密集型（由劳动密集
10
中国企业如何过冬
第四类企业：明显较弱的中小企业 迅速将产业软着陆，回笼资本，将资金 投入具有强大竞争力或者未来发展空 间的先进生产力的代表企业
• 资金 • 资源
23
企业如何选择投资者
• 国内投资者&国外投资者 • 规模 • 影响力 • 切入期 • 财务投资者&战略投资者 • 控制权 • 定价及相关条款 • 投资回报 • 退出
24
企业融资
心态误区
1，不能对投资者和自己做一个准确的判断和定位，对 境外投资者的“敬畏”心态；
2，无视或者低估中介机构的意见和建议； 3，为规避境内机关的审查和监管，使得双方的合作业
务模型变形走样，为日后经营留下隐患。
企业融资
条款
1，对赌条款； 2，再融资条款中的“反稀释条款”； 3，管理权条款； 4，业务禁止条款； 5，管理团队稳定性条款； 6，合同语言； 7，其他保证事项； 8，披露函。
• 1）资源优化 • 2）产业转型
20
中国为什么要大力发展私募股权投资？
• 紧迫感与使命感： • 1）历史原因造成的时间和机遇浪费 • 2）国际竞争：境外资本 • 3）政治竞争：次级债等 • 4）中国后发优势的丧失
21
企业为什么要私募
• 股权多元化 • 资源整合 • 上市序曲
22
股权投资带来什么
二、运作方式独特：私募股权投资采取的基 本运作方式是，先低价买入企业的股权， 经过几年的运营和重组使其升值，再通过 将所持有的股份出售来获取巨额利润。无 论是蒙牛、新浪还是哈药，都是私募股权 投资的典型案例。通过私募股权投资企业 获得极大的发展，投资者获得高额回报。
三、高额回报：私募股权投资的回报率远远 高于股市。根据汤姆森金融公司的统计，
债券融资 贷款融资 信托融资 资本市场融资 战略投资者 私募股权基金
可转换债券
银行借贷 委贷融资 租赁融资
REITS
ＢＯＴ/ＴＯＴ
IPO 造壳上市 借壳上市
产业投资基金 风险投资基金
私募股权投资
•
私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非
上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。
私募股权投融资
目Biblioteka Baidu现状
• 劳动力成本上升，原材料价格波动，出口受阻，内销不畅，竞争加 剧，投资难赢、融资不顺，生意不好做，企业难！
• “金融盲”、人民币汇率、中期通胀、现金流、并购 • 股市震荡，房市调整，民间融资险象环生，基金、黄金及相关金融
创新产品变现差强人意……“金，不理我们” 个人难！ • 中央政府政策难度前所未有，地方政府收入模式再次陷入危机；政
• 为什么？ • 作正确的事，正确的做事。
3
本人观点：“现阶段企业第一核心竞争力： 资本运作能力”
• 资源配置
• 人力资源
• 土地资源
• 核心竞争力？
• 政策资源
• “资源配置能力”
• 原材料资源
• 资金资源
• 外力资源
• ……
• 稀缺资源配置
• 人力资源
• 土地资源
• 资金资源
• ……
• 最稀缺资源配置
• 目前，中国正处在金融危机与经济危机继续 蔓延的内外环境中，企业该如何度过这个有 可能漫长的冬天呢？
7
中国企业如何过冬
第一类企业：大型骨干或者垄断性企业 减少非关联投资 关联整合 股权投资： 举例：目前的反周期投资
8
中国企业如何过冬
第二类企业：细分市场或者行业龙头 多元化融资 为上市作准备
9
中国企业如何过冬
19
中国为什么要大力发展私募股权投资？
• 政府希望：通过市场化而非行政手段，自然地完成价格 接轨与升级换代；而这一过程中的国家积累和发展红利 留在中国。
• 私募股权投资成为完成这一历史使命的有力武器
府难！ • 就业压力、产业集群困难、产业大格局思路不清
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结论
• 如果还单纯地停留在产品经营阶段，而 不向资本经营阶段过渡，那么，大企业 将失去竞争力，中等企业将被淘汰，而 小企业将在“温水煮青蛙”中浪费掉赖 以翻身的本钱。
• 大型央企的“旧貌换新颜” • 蒙牛的成长 • 私募股权(直接投资)基金的火爆
• 资金资源
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资本运营
规范的公司距离我们有多远？ 现代资本市场距离我们有多远？ 产品经营
中国企业的现状与分类
• 现状 • 第一类企业：大型骨干或者垄断性
企业 • 第二类企业：细分市场或者行业龙
头 • 第三类企业：具有一定实力但竞争
力不足的中型企业 • 第四类企业：明显较弱的中小企业
6
中国企业的现状与分类
法人投资：股权投资、资产投资 自然人投资：理财和投资
11
企业与资本
不论哪类企业，在新的发展时期都离不开 资本的支持，经济低迷时期更是如此，那 么，企业资本运作的手段和方式到底都有 哪些呢？
12
企业融资的途径和方法
技术改造 兼并收购 企业改制 产业扩张 策略投资 资产重组
财务融资 企业融资
股本融资
16
私募股权投资
如此重要的资本工具，为何中国历史上没有 大发展呢？
为何今天我们如此重视？
17
中国为什么要大力发展私募股权投资？
• 中国发展方式 • 1，农民（二元社会）、工人（重积累、轻消费） • 2，资产价格与价值严重不符 • 国有资产巨大，国家财产控制，国家财政繁荣
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中国为什么要大力发展私募股权投资？
私募股权投资的资金来源，即可以向社会特定公众 募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承 受能力的机构或个人募集。
15
私募股权投资
一、规模巨大：20世纪80年代，私募股权投 资只是一个行事低调的小规模金融产业。 但现在，该领域控制着全球超过8000亿美 元的资本，每年募集到的资金以千亿美元 计。
•
具体就是向特定对象募集资金而设立投资基金，形成基金
资产，交由基金托管人和基金管理人管理，基金管理人以“专
家理财”方式，对非上市企业进行的权益性投资。
•
投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险，在
交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并
购或者管理层回购等方式，出售持股获利。
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私募股权投资
• 第三类企业：具有一定实力但竞争力 不足的中型企业 • 成为第一或者第二类企业：多元化 资本 • 通过并购融入大企业或者竞争力企 业，通过老股流通或者新增新股的方 式合作，得到现金或者股权
• 转型---资本密集型（由劳动密集
10
中国企业如何过冬
第四类企业：明显较弱的中小企业 迅速将产业软着陆，回笼资本，将资金 投入具有强大竞争力或者未来发展空 间的先进生产力的代表企业
• 资金 • 资源
23
企业如何选择投资者
• 国内投资者&国外投资者 • 规模 • 影响力 • 切入期 • 财务投资者&战略投资者 • 控制权 • 定价及相关条款 • 投资回报 • 退出
24
企业融资
心态误区
1，不能对投资者和自己做一个准确的判断和定位，对 境外投资者的“敬畏”心态；
2，无视或者低估中介机构的意见和建议； 3，为规避境内机关的审查和监管，使得双方的合作业
务模型变形走样，为日后经营留下隐患。
企业融资
条款
1，对赌条款； 2，再融资条款中的“反稀释条款”； 3，管理权条款； 4，业务禁止条款； 5，管理团队稳定性条款； 6，合同语言； 7，其他保证事项； 8，披露函。
• 1）资源优化 • 2）产业转型
20
中国为什么要大力发展私募股权投资？
• 紧迫感与使命感： • 1）历史原因造成的时间和机遇浪费 • 2）国际竞争：境外资本 • 3）政治竞争：次级债等 • 4）中国后发优势的丧失
21
企业为什么要私募
• 股权多元化 • 资源整合 • 上市序曲
22
股权投资带来什么
二、运作方式独特：私募股权投资采取的基 本运作方式是，先低价买入企业的股权， 经过几年的运营和重组使其升值，再通过 将所持有的股份出售来获取巨额利润。无 论是蒙牛、新浪还是哈药，都是私募股权 投资的典型案例。通过私募股权投资企业 获得极大的发展，投资者获得高额回报。
三、高额回报：私募股权投资的回报率远远 高于股市。根据汤姆森金融公司的统计，
债券融资 贷款融资 信托融资 资本市场融资 战略投资者 私募股权基金
可转换债券
银行借贷 委贷融资 租赁融资
REITS
ＢＯＴ/ＴＯＴ
IPO 造壳上市 借壳上市
产业投资基金 风险投资基金
私募股权投资
•
私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非
上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。
私募股权投融资
目Biblioteka Baidu现状
• 劳动力成本上升，原材料价格波动，出口受阻，内销不畅，竞争加 剧，投资难赢、融资不顺，生意不好做，企业难！
• “金融盲”、人民币汇率、中期通胀、现金流、并购 • 股市震荡，房市调整，民间融资险象环生，基金、黄金及相关金融
创新产品变现差强人意……“金，不理我们” 个人难！ • 中央政府政策难度前所未有，地方政府收入模式再次陷入危机；政
• 为什么？ • 作正确的事，正确的做事。
3
本人观点：“现阶段企业第一核心竞争力： 资本运作能力”
• 资源配置
• 人力资源
• 土地资源
• 核心竞争力？
• 政策资源
• “资源配置能力”
• 原材料资源
• 资金资源
• 外力资源
• ……
• 稀缺资源配置
• 人力资源
• 土地资源
• 资金资源
• ……
• 最稀缺资源配置
• 目前，中国正处在金融危机与经济危机继续 蔓延的内外环境中，企业该如何度过这个有 可能漫长的冬天呢？
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中国企业如何过冬
第一类企业：大型骨干或者垄断性企业 减少非关联投资 关联整合 股权投资： 举例：目前的反周期投资
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中国企业如何过冬
第二类企业：细分市场或者行业龙头 多元化融资 为上市作准备
9
中国企业如何过冬