传媒行业周报
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同时预告2012Q1业绩增长90%~120%
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2 of 7
时代出版 24.4
33%
2.75
早前披露的年报情况 华策影视 4.03
43.0% 1.54
光线传媒 6.98
45.5% 1.76
乐视网 5.99
151.2% 1.31
中文传媒 69.8
123% 4.8
金0.3元 9.13% 0.54 每10股派现 —
12股，派10元 现金10元（含 税）
与广告、演艺活动及影视剧三大业务均 快速增长，毛利率同步提升。公司同时 披 露 ， 2012 年 一 季 度 净 利 润 增 速 为
20-50%，即 1680 万元-2100 万元，我们 预测，一季度净利润增速在 40%左右， 即 1960 万元是大概率事件，2012 年如
我们的观点：目前国内财经期刊较为有限，发行量较大的仅《财经》、《第一财经》，空间较大； 双方拥有在财经领域的资讯聚集能力，把握期刊的切入点将有望在细分市场中占有一席之地。
4、 电广传媒：管理的创投基金投资项目首发获准通过
1）长沙开元仪器首发获通过：公司控股子公司深圳“达晨财智创投”管理的两家基金合计持有 其120万股，占发行前总股本的2.66%。 2）北京太空板业首发获通过：公司控股子公司深圳“达晨财智创投”管理基金持有其160万股， 占发行前总股本的2.12%。（公司公告）
我们的观点：公司年报小幅低于我们预期，2012Q1业绩与我们预期一致，增长主要为元旦、春 节期间东方明珠塔、国际会议中心、东方绿洲等旅游项目的增长，业绩拐点已现，2012-2014年 EPS预计为0.22元、0.30元、0.45元，增持评级，目标价8.8元，空间50%。
2、 乐视网：与新浪、合润传媒联合推出系列微电影
30.4% 0.44 —
每10股转增3
0.33
7.6% 0.34 股派现金1.5
元
每10股派现
3.97
23.5% 0.44
金1.2元
每10股派现
1.18
55.8% 0.37
金1元
每10股转增3
0.99
46.1% 0.67
股派现金2元
0.12
-76% 0.10 每10股派现
我们的观点
同时披露，2012Q1 预计净利润同比下 降 26-30%，为 2,565 万元–2,712 万元。 我们认为，一季度情况更多的是由于季 节性因素及上年基数较高造成，不影响 我们对全年业绩高增长的判断。我们预 测，12-14 年 EPS 分别为，0.55 元、0.80 元、1.20 元，增持评级，目标价 22.0 元。 同时披露，2012Q1 预计净利润同比增 长 5-5.3 倍，达 1,860 万元–1,950 万元， 制作规模扩大、精品剧版权价格上涨为 主要驱动因素。我们预测，2012 年公司 电视剧发行部数增长约 60%，达到 13 部；考虑到确认收入的滞后性，预计收 入增长 45.%以上，毛利率稳重有升。 — 同时披露，2012Q1 预计净利润同比增 长 17-28%，达 340 万元–370 万元，。
证 券
元、0.80 元、1.20 元，增持评级，目标价 22.0 元，空间 50%。
2012.03.23 传播文化业：《传媒行业周报》
2012.03.16
研
究
东方明珠：
传播文化业：《影视新媒体周报（第 13 期）》 2012.03.16
报
1Q 预增超 30%，业绩拐点已现，预计 2011-2014 年 EPS0.14 元、
行业周报
享有5个系列微电影的独家版权和5个系列微电影的非独家版权，并在双方播出平台上共同推广。 在商业模式上，乐视网和新浪网将分别与合润传媒进行联合招商，主要通过植入广告的形式回 报广告主，共同招商所得收益，乐视网和新浪网将分别与合润传媒进行五五分成。（公司公告）
我们的观点：此举是公司打破版权分销，在自创内容上的尝试。从目前的行业监管来看，有趋 紧的趋势，未来网络内容的有受到广电总局监管的趋势，故合作方的制作能力对于自创内容尤 为重要。
华谊兄弟：公司预告 2012 年一季度情况，预计净利润 2,565 万元–2,712 万元，同比下降 26-30%。 我们认为，一季度更多的是由于季节性因素及上年基数较高造成，不影响我们对全年业绩高增 长的判断。我们预测，12-14 年 EPS 分别为，0.55 元、0.80 元、1.20 元，增持评级，目标价 22.0 元，空间 50%。2011 年分配预案：按每 10 股派发现金股利 1.5 元（含税）。
2011 尚可，2012 爆发。公司同时披露 2012Q1 业绩预告，低于预 传播文化业：《影视新媒体周报（第 14 期）》
期，更多的是由于季节性因素及上年基数较高造成，不影响我们
2012.03.23
对全年业绩高增长的判断。我们预测，12-14 年 EPS 分别为，0.55 传播文化业：《传媒行业周报》
3、 凤凰传媒：与凤凰周刊总代理公司合资出版、经营财经文摘期刊《译林.凤凰文萃》
凤凰传媒旗下全资子公司江苏译林出版社有限公司（简称“译林出版社”）与深圳市凤凰星文化 产业有限公司于近日签署《股权合作协议》，共同出资设立北京凤凰文萃文化传媒有限公司（简 称“凤凰文萃”），出版、经营《译林〃凤凰文萃》财经文摘期刊。 乙方为香港凤凰周刊有限公司在中国大陆唯一业务总代理单位。 凤凰文萃注册资金人民币2000 万元，其中：江苏译林出版社有限公司以货币资金出资1020 万 元，股权占比51%；深圳市凤凰星文化产业有限公司以货币资金出资980 万元，股权占比49%。 我们的观点：凤凰周刊是香港卫视旗下全资子公司，，主要负责出版《凤凰周刊》、《凤凰周刊〃生 活》、《凤凰周刊〃城市》等刊物。《凤凰周刊》获国务院新闻办、新闻出版总署批准在大陆发行， 其发行规模及知名度、美誉度在中国同类期刊中名列前茅。（公司公告）
公司将联合 “新浪网”、北京合润德堂文化传媒有限公司（简称“合润传媒”）共同出资推出“梦 想的力量”系列微电影，乐视网以自有资金投资，项目包括10个系列，约60部作品，将由宁财神、 海岩、郭敬明、韩寒、高晓松等14位来自不同领域的意见领袖出任监制。乐视网和新浪网各自
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四、 未来几周内可能发生的行业及个股重大事件提醒
光线传媒：4 月 5 日股东会 中文传媒：4 月 10 日股东会 乐视网 ：4 月 13 日股东会 北纬通信：4 月 19 日股东会
五、 近期我们对行业及重点公司的观点
传媒行业：我们在两周前提出确定性成长的投资主线，在大盘持续调整中，确定性成长是获得 绝对收益的基础，推荐影视、有线网络板块，预计2012年影视板块业绩增速超过40%，有线网 络板块业绩增速30%左右，继续重点推荐公司华谊兄弟、光线传媒、东方明珠、广电网络。
广电网络：本周公司股价连续下跌，已累计下跌15%，我们认为，近期传媒板块调整及公司负 面报道是股价下跌的主因，更多是心理层面的冲击，对公司基本面不构成影响，故是介入良机， 维持增持评级，目标价16.5元，空间80%，预计11-13 EPS分别为0.25元、0.35元、0.50元。
六、 重点推荐公司业绩预测
传播文化业
增持
本报告导读：
大盘、板块进入调整期，维持我们的确定性增长投资逻辑，推荐影视、有
线网络板块，预计 2012 年影视板块业绩增速超过 40%，有线网络板块业 绩增速 30%左右，继续重点推荐公司华谊兄弟、光线传媒、东方明珠、 广电网络。
本周重点信息：
[Table_Summary]
华谊:
[相Ta关bl报e_告Report]
传播文化业：《优酷+土豆 拉开行业整合大 幕》
告
0.22 元、0.30 元、0.45 元，维持增持评级，目标价 8.8 元，空
2012.03.13
间 50%。（推荐理由请详见第五页）
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行业周报
一、 本周行业要闻
1、《知音》杂志或成期刊第一股 《知音》杂志已进入 IPO 审核名单，若能最终成功上市，湖北知音传媒或将成为国内首家登陆 A 股的期刊传媒公司。据公开资料，2011 年，知音传媒集团实现营业收入 5.6 亿元，同比增长 37%，净利润 1 亿元。与其他已登陆 A 股的出版传媒类公司不同，知音传媒可能成为全国新闻 出版界首次实现管理层及业务骨干持股的公司。 更早之前，知音传媒曾有香港上市融资的打算，但被搁置许久。业内人士指出，知音上市需要 克服三个方面的难题：国有企业的股权改制、大宗土地资产产权归属和新闻出版行业引进外资 的政策限制。（第一财经日报）
光线传媒：我们预测，一季度净利润增速在40%左右，即2000万元左右是大概率事件。维持增 持评级，目标价88.0元，空间50%。2012-2014年对应EPS分别为2.20元、3.10元、4.20元。2012
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行业周报
年主要看点：1）基于整合营销的广告业务继续快速增长；2）卫视节目制作业务高速增长；3） 电影投资发行业务高速增长；4）政府对文化企业税收及财政方面的支持；5）2012年8月小非解 禁量非常小，不必担心解禁利空。
增9股
优酷、土豆合并，拉开整合大幕，2012 年类似事件预期仍会发生，行业格局待
定，静待其变。
37.0% 0.85
谨慎增持
三、 个股重大事件综述与分析
1、 东方明珠：1Q预增超30%，业绩拐点已现
预计公司2011 年营业收入较上年同期增长6.75%，达25.7亿元，归属于上市公司净利润同比下 降28%，达4.56亿元，EPS0.14元。同时公告2012Q1业绩预期，净利润预计增幅30%以上，达到 9011万元，基本每股收益0.028元，剔除非经常性损益后归属于上市公司全体股东的净利润比上 年同期增长35%以上，达6011万元。（公司公告）
上增长因素将可持续。公司作为国内娱
乐节目制作龙头企业，必将受益我国文
化产业大发展及居民娱乐消费大繁荣，
考虑到行业处于高景气周期、标的稀缺
性、公司业绩稳定性及高成长性，继续
维持增持评级，目标价 88.0 元，对应
2012 年 40 倍动态 PE。
87.1% 0.60 每10股派0.73 同时披露，2012Q1净利润增速为 元（含税）转 75-85%，即5086万元-5377万元。本周
股
票
研
究
传播文化业
[T[Tabalbel_eM_TaiitnleI]nfo]
2012.03.30
传媒行业周报
行
业
高辉
周
01059312737
报
gaohui011287@gtjas.com
编号 S0880511080001
[评Tab级le_：Invest]
增持
上次评级： 增持
[细Ta分bl行e_业In评du级stry]
东方明珠： 2012Q1业绩增速超30%，业绩拐点已现，维持增持评级，目标价8.8元，空间50%。 推荐理由：1、2012年是公司业绩向上拐点，东方有线减亏，浦江旅游、世博园全面运营、地产 项目开始取得回报，业绩有望超出市场预期；2、公司积极进取，高管增持股权；3、公司上海 模式有望在全国复制；4、目前股价处于历史底部区域，极具投资价值。预计2011-2014年EPS0.14 元、0.22元、0.30元、0.45元。
皖新传媒 30.47 天威视讯 8.50 省广股份 37.17 北纬通信 2.38
23.7% 29.8%
10.4% 3.1% 20.7% 5.6%
净利润 规模(亿元) 增速
EPS 分红方案 (元)
每10股派现 金1.5元
2.03
36.0% 0.34
每10股派现 金2元
0.84
136% 1.88
1.76
我们的观点：在文化产业大发展、大繁荣，为多个细分行业的龙头企业进入资金市场开创了良 好的外部条件，市场化竞争主体的增加，活跃了传媒板块的氛围、丰富了投资标的。
二、 一周年报概览与点评
公司名称
收入
规模(亿元) 增速
华谊兄弟 8.92
-16.7%
华录百纳 2.87
30.4%
北巴传媒 24.24 天舟文化 2.78
金1.4元
行业周报
60.1% 0.80 拟每10股转 同 时 披 露 ， 2012Q1 净 利 润 增 速 为
增10股，派10 元现金2元 （含税）
Hale Waihona Puke Baidu
10-40%，即盈利 2780 万元-3600 万元。 我们判断增速在 20%以上。
55.8% 1.60 每10股转增 2011 年高增长主要原因：公司节目制作
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同时预告2012Q1业绩增长90%~120%
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时代出版 24.4
33%
2.75
早前披露的年报情况 华策影视 4.03
43.0% 1.54
光线传媒 6.98
45.5% 1.76
乐视网 5.99
151.2% 1.31
中文传媒 69.8
123% 4.8
金0.3元 9.13% 0.54 每10股派现 —
12股，派10元 现金10元（含 税）
与广告、演艺活动及影视剧三大业务均 快速增长，毛利率同步提升。公司同时 披 露 ， 2012 年 一 季 度 净 利 润 增 速 为
20-50%，即 1680 万元-2100 万元，我们 预测，一季度净利润增速在 40%左右， 即 1960 万元是大概率事件，2012 年如
我们的观点：目前国内财经期刊较为有限，发行量较大的仅《财经》、《第一财经》，空间较大； 双方拥有在财经领域的资讯聚集能力，把握期刊的切入点将有望在细分市场中占有一席之地。
4、 电广传媒：管理的创投基金投资项目首发获准通过
1）长沙开元仪器首发获通过：公司控股子公司深圳“达晨财智创投”管理的两家基金合计持有 其120万股，占发行前总股本的2.66%。 2）北京太空板业首发获通过：公司控股子公司深圳“达晨财智创投”管理基金持有其160万股， 占发行前总股本的2.12%。（公司公告）
我们的观点：公司年报小幅低于我们预期，2012Q1业绩与我们预期一致，增长主要为元旦、春 节期间东方明珠塔、国际会议中心、东方绿洲等旅游项目的增长，业绩拐点已现，2012-2014年 EPS预计为0.22元、0.30元、0.45元，增持评级，目标价8.8元，空间50%。
2、 乐视网：与新浪、合润传媒联合推出系列微电影
30.4% 0.44 —
每10股转增3
0.33
7.6% 0.34 股派现金1.5
元
每10股派现
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23.5% 0.44
金1.2元
每10股派现
1.18
55.8% 0.37
金1元
每10股转增3
0.99
46.1% 0.67
股派现金2元
0.12
-76% 0.10 每10股派现
我们的观点
同时披露，2012Q1 预计净利润同比下 降 26-30%，为 2,565 万元–2,712 万元。 我们认为，一季度情况更多的是由于季 节性因素及上年基数较高造成，不影响 我们对全年业绩高增长的判断。我们预 测，12-14 年 EPS 分别为，0.55 元、0.80 元、1.20 元，增持评级，目标价 22.0 元。 同时披露，2012Q1 预计净利润同比增 长 5-5.3 倍，达 1,860 万元–1,950 万元， 制作规模扩大、精品剧版权价格上涨为 主要驱动因素。我们预测，2012 年公司 电视剧发行部数增长约 60%，达到 13 部；考虑到确认收入的滞后性，预计收 入增长 45.%以上，毛利率稳重有升。 — 同时披露，2012Q1 预计净利润同比增 长 17-28%，达 340 万元–370 万元，。
证 券
元、0.80 元、1.20 元，增持评级，目标价 22.0 元，空间 50%。
2012.03.23 传播文化业：《传媒行业周报》
2012.03.16
研
究
东方明珠：
传播文化业：《影视新媒体周报（第 13 期）》 2012.03.16
报
1Q 预增超 30%，业绩拐点已现，预计 2011-2014 年 EPS0.14 元、
行业周报
享有5个系列微电影的独家版权和5个系列微电影的非独家版权，并在双方播出平台上共同推广。 在商业模式上，乐视网和新浪网将分别与合润传媒进行联合招商，主要通过植入广告的形式回 报广告主，共同招商所得收益，乐视网和新浪网将分别与合润传媒进行五五分成。（公司公告）
我们的观点：此举是公司打破版权分销，在自创内容上的尝试。从目前的行业监管来看，有趋 紧的趋势，未来网络内容的有受到广电总局监管的趋势，故合作方的制作能力对于自创内容尤 为重要。
华谊兄弟：公司预告 2012 年一季度情况，预计净利润 2,565 万元–2,712 万元，同比下降 26-30%。 我们认为，一季度更多的是由于季节性因素及上年基数较高造成，不影响我们对全年业绩高增 长的判断。我们预测，12-14 年 EPS 分别为，0.55 元、0.80 元、1.20 元，增持评级，目标价 22.0 元，空间 50%。2011 年分配预案：按每 10 股派发现金股利 1.5 元（含税）。
2011 尚可，2012 爆发。公司同时披露 2012Q1 业绩预告，低于预 传播文化业：《影视新媒体周报（第 14 期）》
期，更多的是由于季节性因素及上年基数较高造成，不影响我们
2012.03.23
对全年业绩高增长的判断。我们预测，12-14 年 EPS 分别为，0.55 传播文化业：《传媒行业周报》
3、 凤凰传媒：与凤凰周刊总代理公司合资出版、经营财经文摘期刊《译林.凤凰文萃》
凤凰传媒旗下全资子公司江苏译林出版社有限公司（简称“译林出版社”）与深圳市凤凰星文化 产业有限公司于近日签署《股权合作协议》，共同出资设立北京凤凰文萃文化传媒有限公司（简 称“凤凰文萃”），出版、经营《译林〃凤凰文萃》财经文摘期刊。 乙方为香港凤凰周刊有限公司在中国大陆唯一业务总代理单位。 凤凰文萃注册资金人民币2000 万元，其中：江苏译林出版社有限公司以货币资金出资1020 万 元，股权占比51%；深圳市凤凰星文化产业有限公司以货币资金出资980 万元，股权占比49%。 我们的观点：凤凰周刊是香港卫视旗下全资子公司，，主要负责出版《凤凰周刊》、《凤凰周刊〃生 活》、《凤凰周刊〃城市》等刊物。《凤凰周刊》获国务院新闻办、新闻出版总署批准在大陆发行， 其发行规模及知名度、美誉度在中国同类期刊中名列前茅。（公司公告）
公司将联合 “新浪网”、北京合润德堂文化传媒有限公司（简称“合润传媒”）共同出资推出“梦 想的力量”系列微电影，乐视网以自有资金投资，项目包括10个系列，约60部作品，将由宁财神、 海岩、郭敬明、韩寒、高晓松等14位来自不同领域的意见领袖出任监制。乐视网和新浪网各自
请务必阅读正文之后的免责条款部分
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四、 未来几周内可能发生的行业及个股重大事件提醒
光线传媒：4 月 5 日股东会 中文传媒：4 月 10 日股东会 乐视网 ：4 月 13 日股东会 北纬通信：4 月 19 日股东会
五、 近期我们对行业及重点公司的观点
传媒行业：我们在两周前提出确定性成长的投资主线，在大盘持续调整中，确定性成长是获得 绝对收益的基础，推荐影视、有线网络板块，预计2012年影视板块业绩增速超过40%，有线网 络板块业绩增速30%左右，继续重点推荐公司华谊兄弟、光线传媒、东方明珠、广电网络。
广电网络：本周公司股价连续下跌，已累计下跌15%，我们认为，近期传媒板块调整及公司负 面报道是股价下跌的主因，更多是心理层面的冲击，对公司基本面不构成影响，故是介入良机， 维持增持评级，目标价16.5元，空间80%，预计11-13 EPS分别为0.25元、0.35元、0.50元。
六、 重点推荐公司业绩预测
传播文化业
增持
本报告导读：
大盘、板块进入调整期，维持我们的确定性增长投资逻辑，推荐影视、有
线网络板块，预计 2012 年影视板块业绩增速超过 40%，有线网络板块业 绩增速 30%左右，继续重点推荐公司华谊兄弟、光线传媒、东方明珠、 广电网络。
本周重点信息：
[Table_Summary]
华谊:
[相Ta关bl报e_告Report]
传播文化业：《优酷+土豆 拉开行业整合大 幕》
告
0.22 元、0.30 元、0.45 元，维持增持评级，目标价 8.8 元，空
2012.03.13
间 50%。（推荐理由请详见第五页）
请务必阅读正文之后的免责条款部分
行业周报
一、 本周行业要闻
1、《知音》杂志或成期刊第一股 《知音》杂志已进入 IPO 审核名单，若能最终成功上市，湖北知音传媒或将成为国内首家登陆 A 股的期刊传媒公司。据公开资料，2011 年，知音传媒集团实现营业收入 5.6 亿元，同比增长 37%，净利润 1 亿元。与其他已登陆 A 股的出版传媒类公司不同，知音传媒可能成为全国新闻 出版界首次实现管理层及业务骨干持股的公司。 更早之前，知音传媒曾有香港上市融资的打算，但被搁置许久。业内人士指出，知音上市需要 克服三个方面的难题：国有企业的股权改制、大宗土地资产产权归属和新闻出版行业引进外资 的政策限制。（第一财经日报）
光线传媒：我们预测，一季度净利润增速在40%左右，即2000万元左右是大概率事件。维持增 持评级，目标价88.0元，空间50%。2012-2014年对应EPS分别为2.20元、3.10元、4.20元。2012
请务必阅读正文之后的免责条款部分
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行业周报
年主要看点：1）基于整合营销的广告业务继续快速增长；2）卫视节目制作业务高速增长；3） 电影投资发行业务高速增长；4）政府对文化企业税收及财政方面的支持；5）2012年8月小非解 禁量非常小，不必担心解禁利空。
增9股
优酷、土豆合并，拉开整合大幕，2012 年类似事件预期仍会发生，行业格局待
定，静待其变。
37.0% 0.85
谨慎增持
三、 个股重大事件综述与分析
1、 东方明珠：1Q预增超30%，业绩拐点已现
预计公司2011 年营业收入较上年同期增长6.75%，达25.7亿元，归属于上市公司净利润同比下 降28%，达4.56亿元，EPS0.14元。同时公告2012Q1业绩预期，净利润预计增幅30%以上，达到 9011万元，基本每股收益0.028元，剔除非经常性损益后归属于上市公司全体股东的净利润比上 年同期增长35%以上，达6011万元。（公司公告）
上增长因素将可持续。公司作为国内娱
乐节目制作龙头企业，必将受益我国文
化产业大发展及居民娱乐消费大繁荣，
考虑到行业处于高景气周期、标的稀缺
性、公司业绩稳定性及高成长性，继续
维持增持评级，目标价 88.0 元，对应
2012 年 40 倍动态 PE。
87.1% 0.60 每10股派0.73 同时披露，2012Q1净利润增速为 元（含税）转 75-85%，即5086万元-5377万元。本周
股
票
研
究
传播文化业
[T[Tabalbel_eM_TaiitnleI]nfo]
2012.03.30
传媒行业周报
行
业
高辉
周
01059312737
报
gaohui011287@gtjas.com
编号 S0880511080001
[评Tab级le_：Invest]
增持
上次评级： 增持
[细Ta分bl行e_业In评du级stry]
东方明珠： 2012Q1业绩增速超30%，业绩拐点已现，维持增持评级，目标价8.8元，空间50%。 推荐理由：1、2012年是公司业绩向上拐点，东方有线减亏，浦江旅游、世博园全面运营、地产 项目开始取得回报，业绩有望超出市场预期；2、公司积极进取，高管增持股权；3、公司上海 模式有望在全国复制；4、目前股价处于历史底部区域，极具投资价值。预计2011-2014年EPS0.14 元、0.22元、0.30元、0.45元。
皖新传媒 30.47 天威视讯 8.50 省广股份 37.17 北纬通信 2.38
23.7% 29.8%
10.4% 3.1% 20.7% 5.6%
净利润 规模(亿元) 增速
EPS 分红方案 (元)
每10股派现 金1.5元
2.03
36.0% 0.34
每10股派现 金2元
0.84
136% 1.88
1.76
我们的观点：在文化产业大发展、大繁荣，为多个细分行业的龙头企业进入资金市场开创了良 好的外部条件，市场化竞争主体的增加，活跃了传媒板块的氛围、丰富了投资标的。
二、 一周年报概览与点评
公司名称
收入
规模(亿元) 增速
华谊兄弟 8.92
-16.7%
华录百纳 2.87
30.4%
北巴传媒 24.24 天舟文化 2.78
金1.4元
行业周报
60.1% 0.80 拟每10股转 同 时 披 露 ， 2012Q1 净 利 润 增 速 为
增10股，派10 元现金2元 （含税）
Hale Waihona Puke Baidu
10-40%，即盈利 2780 万元-3600 万元。 我们判断增速在 20%以上。
55.8% 1.60 每10股转增 2011 年高增长主要原因：公司节目制作