动力煤期货介绍

动力煤期货介绍
2020年7月13日星期一
目录
• 一、动力煤基本概念
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• 二、动力煤现货市场介绍
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• 三、动力煤期货合约介绍
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• 四、动力煤期货投资
一、动力煤基本概念
1.1 动力煤基本介绍
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煤炭是地球上蕴藏量最丰富分布
地域最广的化石燃料。据世界能源委
员会的评估，世界煤炭可采资源量达
4.84 ×104亿吨标准煤，占世界化石燃
后，也已开始大规模启动。
•
根据国家优先接纳清洁能源的节能调度要求，目前火电机组承担着主要的调峰任务，因此任
何新增清洁能源的并网都意味着火电份额以及机组利用小时的下降。2013年辽宁红沿河核电和福
建宁德核电均有一台100万千瓦机组投产，直接压减所在区域火电负荷100万千瓦，按每千瓦火电
装机年耗煤2.5吨计，影响当地电煤消耗250万吨。2013年需要关注的还有四川向家坝等水电站水
•
随着我国国内对基础能源需求的逐步提升，政府进出口政策的基本原则定为鼓励资源进口，
不鼓励资源出口。因此，我国动力煤出口量维持低位水平，而动力煤进口成为重要补充。
•
2012年，我国进口共2.9亿吨煤炭，其中约2亿吨为动力煤进口，印尼、澳大利亚、南非、俄
罗斯等国家为主要的煤炭供应来源，其中印尼、澳大利亚约占总动力煤进口量的80%（印尼57%
现货情况
期货思路
理由
规定指标选择
常规：发热量、全硫、全 水、灰分、挥发分 偶尔检查：灰熔点、粘结 指数、哈氏可磨指数等
收到基低位发热量（计价 指标）、干燥基全硫、全 水
两个平衡：商品属性与金 融属性；可供交割量与交 割确定性
基准品、替代品及 升贴水设计
4500[4200,4700] 5000[4701,5200] 5500[5201,5700] 5800[5701,6200] 价差不稳定
基准品：收到基低位发热 量5500、干燥基全硫≤1%, 全水≤20%；4700（包含 ）以上替代交割；“线性+ 阶梯”升贴水
与现货定价惯例保持一致 ；体现国家相关政策导向
品种难点
动力煤在自然存放的情况 下，发热量会降低
允许装船时检测的发热量 比配对公布时的检验值地 200千卡/千克
符合期货市场“严进宽出 ”的原则
200吨/手 元（人民币）/吨 0.2元/吨 上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所风险控制管理办法》相 关规定 合约价值的5% 1-12月 每周一至周五（北京时间，法定节假日除外） 上午9:00-11:30，下午13:30-15:00 合约交割月份第5个交易日 车（船）板交割：合约交割月份的最后一个日历日 仓单交割：合约交割月份的第7个交易日 见《郑州商品交易所期货交割细则》 实物交割 TC 郑州商品交易所
期货公司该合约单边总持仓限仓比例（M） M≤25% 不限仓
动力煤期货风险控制—非会员公司限仓制度
交易时段 一般月份 交割月前一个月份 交割月份
非期货公司会员及客户最大单边持仓量（含跨期套利持仓）
30000
上旬
中旬
下旬
30000
10000
5000
1000
四、动力煤期货投资
4.1 动力煤期货上市的意义
电力行业
冶金行业
建材行业
化工行业
1.火力发电用煤
动力煤的四大主要应用领域
2.供热锅炉用煤
3.建材用煤
4.冶金烧结喷吹用煤
我国的煤炭消耗主要集中在电力、冶金、建材和化工四个行业，其中给动力煤 集中应用在火力发电和热力行业，约占全部煤炭消耗量的60%以上
1.3 动力煤特性的六大主要指标
• 热值——作为动力用煤，就是要利用它的热值，动力煤交易价格定价也主要以不同基态的热值为基 准。基本上所有的煤炭（包括褐煤，以及冶金煤洗选加工的煤泥，洗中煤，具有一定热值的矸石等 ）都可以作为不同等级的动力煤使用
• 挥发分——挥发分是判明煤炭着火特性的主要指标。一般来说，煤的挥发分越高，煤越易燃，固定 碳也越易燃尽，在发热量相同的情况下，燃用挥发分高的煤，锅炉的热效率也会较高
• 灰分——灰分是煤种的不可燃成分，在煤燃烧时会分解吸热，过高的灰分也会造成炉膛内管道等设 施的非正常磨损。统计表明，动力煤中灰分增加，发热量降低
约价值的万分之八点三
• 涨跌停板：±4% • 根据2009-2013年215个平仓价格数据， 小于等于±4%的价格波动能覆盖98%的样本数据
• 保证金5% • 利于提高资金利用效率
• 合约交割月份：1-12月 • 动力煤具有连续生产、连续贸易、连续消费的特点，每月均有套保需求
动力煤合约（草案）
• 基准交割品、替代品及升贴水
动力煤交割制度—交割流程
动力煤交割制度—交割流程
3.3 动力煤期货风险控制—保证金制度
交易时段 一般月份 交割月前一个月 交割月份
上旬 5%
保证金比例 5% 中旬 5% 20%
下旬 10%
根据交割合约的不同阶段，设置阶梯型保证金标准
动力煤期货风险控制—会员公司限仓制度
动力煤
期货合约市场单边持仓量（N） N≥100万手 N<100万手
秦皇岛港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、 天津港、黄骅港以及仓单开具企业煤矿坑口 、指定物流节点等
升贴水设计
北方港口升贴水为0，三个进口港口升水，以 港杂费为主要计算依据 期货价格为港口平仓价，而进口港口到岸价 与期货基准价相同（平仓价=到岸价+港杂费 ）
动力煤期货合约的交割基准价为该期货合约 的基准交割品在基准交割地的车（船）板交 货含税价格 各提货地点地区升贴水由交易所公布
• 灰熔点——灰熔点是评价煤灰是否容易结渣的一个重要指标，一般较常用的是软化温度。煤灰软化 温度代表煤灰开始熔融的温度，当炉膛温度达到或超过这一温度时，煤灰就会结成渣块，影响通风 和排渣，使炉渣含碳量升高，优势还会粘在炉墙、管壁或炉排上，影响锅炉正常运行
二、动力煤现货市场介绍
2.1 动力煤现货市场—生产
最后交割日
车（船）板交割：交 割月最后一个日历日 。协商、运输、检验 、发货等环节较多。
厂库仓单：交割月第 七个交易日。三日交
割法
3.2 动力煤交割制度—交割地点及升贴水
车（船）板交割 厂库信用仓单
交割地点
秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黄 骅港为主，辅以广州港、福州港、防城港三 个进口港口 罗泾港、宁波港、张家港三个华东接卸港和 徐州港、芜湖港、武汉港三个内河港口作为 后备港口
动力煤合约（草案）
交易单位：200吨
根据运行 情况，适 时调整
价值适中 12万元， 8000元保
证金
利于流动性
能够与现货 贸易规模灵 活匹配，并 便于计算
动力煤合约（草案）
• 最小变动价位：0.5元/吨 • 完善价格发现功能。高频、连续，增强价格发现准确性 • 充分考虑投资者资金收益。以0.5元/吨为最小变动价位，价格以600元/吨计，波动一次相当于合
有利于促进动力煤市场化 体系建设，完善市场化价格形 成机制，优化产业资源配置
有利于“煤电一体化”的 发展方向
1
23
4
有利于产业链企业利用期 货市场规避交割风险，实现稳 定经营
有利于我国形成国际动力 煤定价中心，维护国家利益， 保障国家能源安全
4.2 动力煤价格的主要影响因素
4.3 动力煤未来价格走势的六大重要影响因素
料可采资源量的66.8%。根据煤化程
度不同，煤炭可ຫໍສະໝຸດ Baidu分为褐煤、烟煤和
无烟煤。
•
其中，作为产生热力用途的动力
煤主要来自烟煤，占全国煤炭储备的
70%以上，但是分布很不均匀，主要
体现在储量和煤种在地域上分布极不
平衡。
动力煤 炼焦煤
低变质烟煤
烟煤
中变质烟煤
长焰煤 不粘煤 弱粘煤
气煤 肥煤 焦煤 瘦煤
1.2 动力煤的应用领域
电东送”、“北电南送”的能源配置格局，在实现各产煤省区“煤从空中走，电送全中国”，将
资源价值在当地最大实现愿望的同时，也可实现全国范围的“水，火，风”互济格局，最大限度
的解决“弃水，弃风”等问题。
以2011年投产的宁夏至山东的+/-660千 伏特高压直流输电线路宁东线（满载负荷400 万千瓦）为例，投产后山东电煤供应紧张局 面得以缓解。
动力煤合约（草案）
• 交割方式：动力煤期货实物交割采用车（船）板交割和厂库仓单交割
动力煤合约（草案）
• 最后交易日：交割月份的第5个交易日 • 动力煤采用车（船）板交割和厂库仓单交割。在车（船）板交割过程中，交割持续时间比现有品
种长，同时又要保证交割月完成交割，因此，将最后交易日确定为合约交割月份的第5个交易日， 比现有品种提前了5个交易日
• 硫份——硫份是煤中的有害成分，是燃煤过程中最重要的污染源。硫含量过高，对燃煤设备的腐蚀 和环境的污染都相当严重，会造成额外的管道腐蚀及烟气脱硫成本增加。因此，煤炭贸易合同中都 会有相应的硫份罚扣条款
• 水分——煤的水分也是评价动力煤质量的基本指标之一。水分过高将加大锅炉排烟热损失，降低锅 炉效率
次之，西南、华东、中南地区更次，东北地区最少。
2.2 动力煤现货市场—消费
•
从动力煤消费的行业结构来看，我国动力煤的消费主要涉及电力、建材
、冶金和化工等行业，其中电力行业是动力消费的主体。2012年全国煤炭产
量36.6亿吨，其中用于发电的动力煤在20亿吨左右，供热的动力煤在3亿吨
左右，占到总用煤量的64%。
•
目前国内主要铁水联运下水港口分布在环渤海区域，包括秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港、天
津港、黄骅港等港口，年度下水煤炭数量约6亿吨左右。
京原线 朔黄线 石太线 邯长线 太焦线 侯月线
大秦线 丰沙大
集通线
西康线
宁西线
陇海线
秦皇岛 唐山港 天津港 黄骅港 青岛港 日照港 连云港
2.3 动力煤现货市场—流通（进出口）
电机组的陆续投产，向家坝单台水电机组装机容量为80万千瓦，所发电力将通过向上线送华东电
网，若全年满发单台机组所削减的电煤消耗又接近200万吨。
2、特高压电网：深刻影响和改变煤炭消费的地域分布及物流格局
•
国家电网公司在“十二五”规划中提出，今后我国将建设联接大型能源基地与主要负荷中心
的“三纵三横”特高压骨干网架和13项直流输电工程（其中特高压直流10项），形成大规模“西
现货贸易价格的一个重要参考信息。
环渤海指数的产生方式（6个港口、149家企业、4个品种）
三、动力煤期货合约介绍
3.1 动力煤合约（草案）
交易单位 报价单位 最小价格变动价位 每日价格最大波动限 制 最低交易保证金 合约交割月份 交易时间
最后交易日 最后交割日
交割品级 交割方式 交易代码 上市交易所
定价机制（主要价格指数）
•
环渤海指数价格已成为国内煤炭交易及印尼等国家煤炭对中国出口的一个较为重要的定价依
据。
•
环渤海动力煤价格指数是指通过采集环渤海地区有关港口（包括秦皇岛港、天津港、曹妃甸
港、京唐港、国投京唐港和黄骅港）经统计处理后得出的动力煤离岸平仓价格，以7天为一个报告
期，采集的数据为上周三到本周二的市场动力煤离岸平仓价格，每周三下午15点发布，是动力煤
1、清洁能源发展
6、资源税改革 动力煤价格
2、特高压电网
5、新型煤化工
4、极端天气
3、进口煤
1、清洁能源：影响动力煤价格走势的重大负面因素
•
近年来，国内清洁能源发展势头十分迅猛，到2012年底，风电装机规模已成为世界第一。进
入2013年后，“十一五”期间开工建设的沿海核电机组也已陆续投产，水电建设经过若干年停滞
2.3 动力煤现货市场—流通（国内）
•
我国煤炭资源北多南少、西富东贫，动力煤的生产和供应主要集中在中、西部地区，消费主要
在东部地区，这种错位导致我国动力煤运输形成“北煤南运、西煤东运、铁海联运”的格局。
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我国煤炭运输有铁路、水路、公路三种方式，主要采取铁路运输为主，公路运输为辅，铁路
水运结合的方式，先通过铁路运输到沿海、沿江港口，再水路运输到南方消费地区。
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我国煤炭资源北多南少、西富东贫，煤炭的生产和供应主要集中在中西部地区。
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国家统计局数据显示，2012年我国煤炭产量为36.5亿吨，按照75%的比例测算，动力煤产量
约27.4亿吨。从动力煤资源分布的地域结构看，内蒙古最多，占全国动力煤储量的32.52%，其次
是陕西、新疆、山西和贵州。从动力煤生产的地域结构来看，华北地区稳居全国首位，西北地区
、澳大利亚21%）。
2.3 动力煤现货市场—流通（贸易流向）
2.4 动力煤现货市场—行业集中度
2.5 动力煤现货市场—定价机制（制度变革）
定价机制（主要现货交易市场）
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现阶段，我国煤炭交易市场以现货市场为主导，长期协议为辅，其中现货交易主要以现货电
子交易和面对面交易为主。目前，我国煤炭交易市场大体可以分为三类。
对于能源匮乏的两湖一江地区而言，未 来电力能源供应也面临着输煤，输电以及内 陆核电多种方式的选择与竞争。