第六章证券投资基金的投资及组合管理
《证券投资基金基础知识》必考点总结
第六章、投资管理基础财务报表1、理解资产负债表、损益表和现金流量表所提供的信息资产负债表称为“第一会计报表”，报告了企业在某一时间点的资产，负责和所有者权益的状况揭示出企业在特定时点财务状况，是企业瓜里获得结果的集中体现。
反应企业偿还债务能力，资本结构是否合理，经营是否稳健，经营风险等。
损益表（利润表）反映一个时期的总体经营结果，揭示财务状况发生的直接原因，是一个动态报表，看企业获取利润能力和经营趋势。
现金流量表也叫财务状况变动表，表现的是特定会计时间内，企业的现金增减变化。
有利于投资者评价企业偿债能力和变现能力。
2、理解资产、负债、权益的类型；资产=负责+所有者权益所有者权益包含：股本，资本公积，盈余公积，未分配利润。
3、理解利润和净现金流净利润=息税前利润-利息和税费经营活动产生的现金量（CFO）+投资活动产生的现金量（CFI）+融资活动产生的现金量（CFF）=净现金流财务报表分析1、理解基于财务报表的比率分析的用途【企业资产流动性；企业面临的财务风险；企业资产使用效率；盈利能力】2、理解衡量盈利能力的三个比率：销售利润率（ROS）=净利润/销售收入资产收益率（ROA）=净利润/总资产权益报酬率（ROE）=净利润/所有者权益货币的时间价值与利率1、掌握货币的时间价值的概念：指货币随着时间的推移而发生的增值。
2、掌握名义利率和实际利率的概念名义利率：包含了对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。
实际利率：在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀后的利息率。
2、掌握即期利率和远期利率的概念即期利率：设定到期日的零息票债券的到期收益率，从现在到时间T的收益，利息和本金都在时间T支付。
远期利率：资金的远期价格，从未来某个时间点到另一时间点的利率。
3、掌握单利和复利的概念单利：只算本金在计息周期的利益复利：每经过一个利息周期，利息加入本金再计算下一周期的利息4、理解时间和贴现率对价值的影响5、理解PV和FV在投资估值中的应用：复利方式计算常用描述性统计概念1、掌握平均值、中值、百分位的概念、计算和应用2、理解方差和标准差的概念、计算和应用方差越大，收益与期望值差距越大；标准差低于期望值，说明收益比较稳定。
证券投资基金第六章
证券投资基金第六章1.下列关于现金流量表的说法中，错误的是（）。
[单选题] *A.现金流量表所表达的是在特定会计期间内，企业的现金的增减变动等情形B.现金流量表是以权责发生制为基础编制的(正确答案)C.现金流量表是以收付实现制为基础编制的D.现金流量表也叫账务状况变动表答案解析：现金流量表也叫账务状况变动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金（包含现金等价物）的增减变动等情形。
该表不是以权责发生制为基础编制的，而是根据收付实现制（即实际现金流量和现金流出）为基础编制的。
2.以下关于现金流量表基本结构说法错误的是（） [单选题] *A.经营活动产生的现金流量是与生产商品、提供劳务等直接相关的业务所产生的现金流量B.现金流量表的基本结构分为四部分(正确答案)C.投资活动产生的现金流量包括为正常经营活动投资的长期资产以及对外投资所产生的股权与债权D.筹资活动产生的现金流量反映的是企业长期资本筹集资金状况答案解析：经营活动产生的现金流量是与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量；投资活动产生的现金流量包括为正常经营活动投资的长期资产以及对外投资所产生的股权与债权；筹资活动产生的现金流量反映的是企业长期资本筹集资金状况。
现金流量表的基本结构分为三部分。
3.现金流量表的作用不包括（）。
[单选题] *A.分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因B.直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势(正确答案)C.评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况D.反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力答案解析：现金流量表的作用包括反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力；评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况；分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因；通过对现金投资与融资、非现金投资与融资的分析，全面了解企业财务状况。
证券从业资格金融市场基础知识第六章 证券投资基金第一节 证券投资基金概述
证券从业资格金融市场基础知识第六章证券投资基金第一节证券投资基金概述分类：财会经济证券从业资格主题：2022年证券从业《金融市场基础知识+证券市场基本法律法规》考试题库科目：金融市场基础知识类型：章节练习一、单选题1、以下属于证券投资基金特点的有（）。
Ⅰ.集合理财，专业管理Ⅱ．组合投资，分散风险Ⅲ．利益共享，风险共担Ⅳ．独立托管，保障安全A.Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ. ⅣB.Ⅰ.Ⅱ.ⅣC.Ⅱ.ⅢD.Ⅰ.Ⅳ【参考答案】：正确【试题解析】：证券投资基金的特点包括：集合理财.专业管理；组合投资.分散风险；利益共享.风险共担；严格监管.信息透明；独立托管.保障安全。
2、按照基金运作方式划分，证券投资基金可分为（）和（）。
A.封闭式基金；开放式基金B.公募基金；私募基金C.股权投资基金；风险投资基金D.债券基金；股票基金【参考答案】：正确【试题解析】：证券投资基金按基金运作方式划分，可分为封闭式基金和开放式基金。
3、按基金运作方式划分，可将证券投资基金分为封闭式基金和开放式基金，那么这两种类型的基金的区别有（）。
①期限不同②投资者地位不同③发行规模限制不同④价格形成方式不同A.①②③B.②③④C.①②④D.①③④【参考答案】：D【试题解析】：考点：辨析封闭式基金与开放式基金的区别。
封闭式基金与开放式基金主要有以下区别： 1．期限不同 2．发行规模限制不同 3．基金份额交易方式不同 4．价格形成方式不同 5．激励约束机制与投资策略不同4、下列关于封闭式基金与开放式基金的区别说法正确的是（）。
A.开放式基金一般有固定的存续期；而封闭式基金一般是无期限的B.开放式基金的基金份额是固定的，封闭式基金规模不固定C.投资者买卖开放式基金份额，只能委托证券公司在证券交易所按市价买卖，交易在投资者之间完成D.价格形成方式不同【参考答案】：D【试题解析】：封闭式基金与开放式基金主要有以下区别：1．期限不同封闭式基金有固定的存续期，通常在5年以上，一般为10年或15年，经持有人大会通过并经监管机构同意可以适当延长期限。
证券投资概述
在物价上涨和下跌交替进行时，购买力损失和购买力收益会 相互抵消。
❖ 金融资产是一种货币性资产，通货膨胀会使金融投资的 本金和收益贬值，名义报酬率不变和实际报酬率降低。 购买力风险对于具有收款性质的资产影响很大，债券投 资的购买力风险大于股票投资。如果通货膨胀长期延续， 投资人会把资本投资向实体性资产以求保值，对证券资 产的需求量减少，引起金融资产价格下降。
资者和个人投资者。 ❖ 3.中介机构 ❖ 是指为证券的发行与交易提供服务的各类机构。由证券经营机构和证券
服务机构两类机构组成。P162。 ❖ 4.自律性组织 ❖ 是指通过自愿组织的行会、协会等形式，制定共同遵守的行业规则和管
理制度，自我约束会员行为的一种管理组织。我国证券市场自律性管理 组织有证券业协会和证券交易所。 ❖ 5.证券监管机构 ❖ 其主要职能是对证券发行、交易和证券经营机构实施全面监管，以保护 投资者的利益。各国的证券监管机构主要有两种形式：独立机构监管和 行政机构监管。我国的证券监管机构——中国证券业监督管理委员会 （简称中国证监会），属于行政机构监管，隶属于国务院。
第一节 证券投资概述
❖ 一、证券投资的概念及特点
❖ 证券投资是指资金持有者通过购买股票、债 券、基金等有价证券以实现其资金增值的一 种行为。证券是有价证券的简称，是指标有 票面金额、用于证明持有人或该证券指定的 特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭 证。
❖ 证券投资是相对于实物投资而言的，从性质 上看，它是一种对外的、间接投资行为，它 具有如下特点：
投资
货币性资产遭受购买力损失；当物价持续下跌时，货币性资产会带来购买力收益）
的风
1.违约风险（指合约义务人到期无法按时履约而 对投 资人造成损失的可能 性。违约
证券从业考试《金融市场基础知识》第六章练习及答案解析
1.【答案】D 2.【答案】A 3.【答案】B 4.【答案】C 5.【答案】B 【解析】封闭式基金存续期延长需经过持有人大会通过。 6.【答案】D 【解析】持有一般不能赎回，只能在二级市场转让封闭式基金份额，这只能在证券交易所也 就是场内进行。 7.【答案】B 8.【答案】A 9.【答案】B
C.0.3% D.0.5% 38.关于机构投资者买卖基金产生的税收，下列说法正确的有（ ）。 ①机构投资者购入基金、信托、理财产品等各类资产管理产品持有至到期，属于金融商品转 让，计征增值税 ②机构投资者买卖基金份额暂免征印花税 ③机构投资者在境内买卖基金份额获得差价收入，应并入企业的应纳税所得额，征收企业所 得税 ④机构投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收所得税 A.①②③ B.①②④ C.①③④ D.②③④ 39.中国证券投资基金业协会是我国证券投资基金行业的自律性组织，按照（ ）的有关规 定，对会员及其从业人员实施自律管理，制定和实施行业自律规则。 ①《证券投资基金法》 ②《协会章程》 ③《证券市场基本法律法规》 ④《会员管理办法》 A.①②③ B.①②④ C.①③④ D.①②③④ 40.基金管理人的基金宣传推介材料，应当事先经基金管理人负责基金销售业务的高级管理 人员和督察长检查，出具合规意见书，并自向公众分发或者发布之日起（ ）个工作日内报 主要经营活动所在地的中国证监会机构备案。 A.3 B.5 C.7 D.10 41.存续期募集信息披露主要指开放式基金在基金合同生效后每（ ）披露一次更新的招募 说明书。 A.3 个月 B.6 个月 C.9 个月 D.1 年 42.以下（ ）是对私募基金合格投资者的要求。 ①投资于单只私募基金的金额不低于 200 万元人民币 ②投资于单只私募基金的金额不低于 100 万元人民币 ③金融资产不低于 500 万元或者最近 3 年个人年均收入不低于 80 万元的个人 ④金融资产不低于 300 万元或者最近 3 年个人年均收入不低于 50 万元的个人 A.①③ B.①④ C.②③
第六章 商业银行证券投资管理 《商业银行经营管理实务》PPT课件
商业银行的贷款业务能否收回贷款的本金和利息，主要取决于借款人的经营状况和经济效益；而商业银行的证券投资业务的风险是多方面的，一方面来源于被投资对象的经营状况和经济效益，另一方面来源于证券市场的供求关系等。贷款业务的收益只是利息，一般是确定的；而证券投资业务的收益包括利息、股息、红利和资本利得，所以带有一些不确定因素。
同业存单是指由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具。我国同业存单的特征包括：(1)发行备案额度实行余额管理，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。(2)同业存单发行采取电子化的方式，在全国银行间市场上公开发行或定向发行。(3)同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。具体参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。(4)公开发行的同业存单可以进行交易流通，并可以作为回购交易的标的物；定向发行的同业存单只能在该只同业存单初始投资人范围内流通转让。
6）证券投资基金 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即基金公司通过发行基金单位，集中投资人的资金，由托管人托管、基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资人的投资比例进行分配的一种间接投资方式。7）资产证券化 资产证券化是指银行业金融机构作为发起人，将信贷资产委托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金流支付资产支持证券收益的结构性融资活动。
V ——债券面额； P0——债券买入价； n1——债券自发行至期满的年限； n2——债券的持有年限。
4）持有期收益率
持有期收益率是指买入证券后持有一段时间，在证券到期之前将其卖出而得到的收益率。它包括债券和股票等持有期收益率。（1）债券持有期收益率。 C+(P1-P0) ÷n 计算公式：Yh= ——————100％ P0Yh——债券持有期收益率；C——债券年利息；P1——债券卖出价；P0——债券买入价； n——债券持有年限。
第六章--资产管理
3.1中信证券的资产管理—产品 种类
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集合理财 企业年金管理 贵宾理财 专项理财
可转换债券投资方面，综合分析可转债对应 的基础股票基本面、可转债的债券价值和可 转债的发行条款，选择出有着较好盈利能力 和成长前景的上市公司的可转债，并进行重 点投资
加强型投资组合保险策略 投资前期主要进行低风险类金融产品
（货币类、固定收益类产品及新股申购） 的投资，在获得一定收益后再进行高风险 类金融产品（权益类金融产品）的投资， 并动态调整委托资产在低风险类金融产品 和高风险类金融产品的投资比例，力争在 本金安全前提下实现长期稳健投资收益。
公司于2004年5月正式成立。提供多元化的资 产管理服务，包括社保基金、企业年金以及为 企业提供个性化的理财服务。
上投摩根投资流程图
股票投资决策流程
固定收益类资产投资决策
第三节 券商理财
券商的集合理财产品分类：
限定性券商集合理财对投资品种的比例限制较 多，一般来说，将其投资对象限定在现金、货 币市场基金、国债和企业债券等固定收益类资 产，而投资于权益类证券和股票的比例不超过 20％。
2.股票投资策略
1）行业配置 在行业配置方面，本集合计划采用数
量化模型确定各行业的投资权重。基于 沪深300指数各行业的市场权重，结合管 理人对各行业预期收益率的看法，在整 体风险水平可控的前提下，利用优化算 法实现各行业权重的合理配置和优化。
2）个股选择
选股策略 本集合计划根据对中国证券市场运行特征的
第二节 投资基金
证券投资基金管理暂行办法
证券投资基金管理暂行办法第一章总则第一条为了规范证券投资基金活动，保护投资人及相关当事人的合法权益，促进证券投资基金和证券市场的健康发展，根据《证券法》及其他有关法律、行政法规，制定本办法。
第二条在中华人民共和国境内，通过公开发售基金份额募集证券投资基金（以下简称基金），由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动，适用本办法。
第二章基金的概念第三条基金是指通过发售基金份额，将众多投资人的资金集中起来，形成独立财产，由基金管理人进行托管、管理、运作，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
第三章基金的设立条件第四条设立基金，应当具备下列条件：（一）基金名称表明基金的类别和投资特征；（二）有明确的基金运作方式；（三）有符合中国证监会规定的基金合同、招募说明书、基金托管协议、基金份额发售公告；（四）基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币；（五）基金份额持有人的人数不少于200人。
第四章基金的设立程序第五条设立基金，应当由基金发起人向中国证监会提交下列文件：（一）申请报告；（二）基金合同草案、招募说明书草案、基金托管协议草案、基金份额发售公告草案；（三）基金发起人的基本情况；（四）中国证监会规定提交的其他文件。
第五章基金的组织机构第六条基金管理人、基金托管人应当为依法设立的法人，基金管理人应当担任基金的发起人。
第七条基金管理人的职责包括：（一）依法募集资金，办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；（二）管理基金资产；（三）按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；（四）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；（五）编制中期和年度基金报告；（六）计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；（七）办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；（八）召集基金份额持有人大会；（九）保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；（十）以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；（十一）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
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四、资产配置的主要策略类型及比较 （一）资产配置的主要策略类型
全球资产 配置
股票债券 资产配置
战略性 资产配置
基金投资决策程序
决策机构
运用数量工具分析基金 风险、收益，提出风控 计划 决定投资原则、方向及范围；投资决策流 程及权限设置；基金经理投资权限
投资决策委员会
风险控制委员会
基金投资部 投资总监
研究部
负责宏观、行业研究
负责基金的投资运作
基金经理
基金经理
基金经理
（二）我国基金管理公司一般的投资决策程序
2.恒定混合策略——典型的“逆市抄作”策略 恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的比例 固定，即在各类资产的市场表现出现变化时资产配置 应当进行相应的调整以保持各类资产的投资比例不变。 与动态资产配置策略相比，恒定混合策略对资产 配置的调整并非基于资产收益率的变动或者投资者的 风险承受能力变动，而是假定资产的收益情况和投资 者偏好没有大的变化，因而最优投资组合的配置比例 不变。
实际上，市场不会严格有效，对新信息的反映速 度和程度就会存在不同。市场出现反映过度或反 映不足的情况。
对有效市场理论对投资管理的影响 对其看法直接影响投资策略的选取，如果认 为市场是有效，应采取消极的投资管理策略，成 为指数基金产生的哲学基础。如果认为是无效的， 那么积极投资管理就有重要的价值。
投资委员会
确定基金的投资方向、资产配置比例
基金经理小组
形成投资计划，包括资产配置、行业配置等
交易部
制定交易策略，统一执行证券投资组合计划
风险控制委员会
提出风险防范措施
（三）投资决策实施
基金经理根据投资决策中规定的投资对象、投资结 构和持仓比例等，在市场上选择合适的股票、债券 和其他有价证券来构建投资组合。基金经理的投资 理念、分析方法是基金投资收益的关键。 基金经理向中央交易室发出交易指令，具体包括买 入（卖出）何种证券、买入（卖出）的时间和数量、 价格控制等。 交易员负责按照基金经理的指令进行操作，同时及 时向基金经理汇报实际交易情况和市场动向，交易 员的地位也非常重要，在其接受交易指令后，负责 寻找合适的机会，以尽可能低的价位买入证券，以 尽可能高的机会卖出证券。
观察：证券基金投资目标和投资理念
基金一般在招募说明书中表明投资目标，各类基金 表述方式不一，有的倾向于表达一个总的投资原则， 有的表述得特别明确。 投资理念是指投资者对投资的目的的认识和对投资 方法的认知。包含两个层面内容，一个是投资的目 的，另一个是投资的方法。现在许多基金已形成了 自己独特的投资理念。
大市值风格
投资风格
小市值风格
主要投资于有相当规模的公 司 认为大公司风险较小，可以 获得稳定的收益 风险低，未来增长有限
主要投资于规模较小的公司 认为小盘股没有被市场关注， 可以发现更多的市场定价不 合理的机会 风险较高，未来有较大的增 长空间 组合特点：低于市场平均水 平的红利回报率、高于市场 平均水平的波动性、较高的 剩余风险
一、资产配置的定义 （一）资产配置的含义 资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同 资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、 低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。 资产配置可以根据投资者需求不同进行不同配置， 也可以理解为把不同的资产配置给不同的投资者。 资产配置也是一种风险管理策略。 资产配置对基金业绩贡献度很高。
积极投资策略
投资策略
消极投资策略
认为市场失效，希望获得 高于市场平均收益率的回 报。 一般采取主观判断的方式， 两种方式构筑投资组合， 一种自上而下，一种自下 而上 交易较为频繁 交易成本高
认为市场有效，希望获得接 近市场平均收益率的汇报 根据客观简单的规则，如指 数法 交易次数少，需要不断跟踪 组合表现 费用较节约，业绩表现好
审批投资管理相关制度，包括投资管理、投资决策、 交易、研究、投资表现评估等方面的管理制度 确定基金的投资原则、策略、选股原则等； 确定资金资产配置比例或比例范围，包括资产类别 比例和行业或板块投资比例； 确定各基金经理可以自主决定投资的权限以及投资 总监和投资决策委员会审批投资的权限； 根据权限，审批各基金经理提出的投资额超过自主 投资额度的投资项目。
公司研究部提出研究报告； 投资决策委员会决定基金的总体投资计划； 基金投资部制定投资组合的具体方案； 风险控制委员会提出风险控制建议。
基金投资决策程序
决策制定 决策制定依据：
决策程序
研究部
风险控制委员会
递交研究报告
符合基金持有人利益最 大化原则 国家有关法规、基金合 同规定 国家宏观经济对证券市 场影响 国家货币政策、产业政 策以及证券市场政策 行业、地区发展 上市公司财务状况、行 业环境等 证券市场资金供求
资本市场线（CML）
E (rp ) rf
E (rm ) rf
m
p
资本市场线揭示了有效组合的收益和风险 之间的均衡关系；有效组合的期望收益率有两 部分构成，一部分是无风险利率，它是由时间创 造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分是对 承担风险的补偿.
证券市场线 (SML) 表示任意证券组合或组合的期 望收益率和风险之间的关系
三、投资交易
交易是实现基金经理投资指令的最后环节。 1.基金经理不能直接向交易员下达交易指令， 或者直接进行交易。其目的是防止基金经理决 策的随意性与道德风险。 2.在基金的交易中，应该避免同一基金账 户对同一只股票既买又卖的反向报单委托行为。
四、风险控制
风险控制机构。设立风险控制委员会。 内部风险控制制度。 内部监察和稽核制度 财务管理制度
2 2 2 i 1 i 1 j 1
n
n
n
2、资本资产定价模型（CAPM）
资本资产定价模型最早是由夏普（Sharpe）、林 特（Lintner）和莫森（Mossin）根据马科威茨 (Markowitz）最有资产组合选择的思想分别独立 的提出的，经过几十年的发展，已经产生了多种 多样的资本资产定价模型，有些学者还创新出套 利定价理论，从而形成了资本市场均衡理论体系。
二、投资研究 投资研究是基金管理公司进行实际投资的 基础和前提，基金实际投资绩效在很大程度上 决定于投资研究的水平。 基金管理公司研究部的研究一般会包括： （1）宏观与策略研究——提出资产配置建议 （2）行业研究——提出行业配置建议 （3）个股研究——具体选股
股票研究的关键就是估值，即确定上市公司股票的投资价 值。最常使用四种估值方法， 分别为市盈率（PE） 市净率（PB） 现金流折现（DCF） 经济价值对息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）。 对于债券研究而言，它主要侧重于债券久期的判断和券种的 选择。研究员通过对宏观及利率走势的判断以及对长短期债券、 不同信用等级债券利差的判断，决策债券的久期策略，然后再 依照券种的信用程度、流动性等指标以及一级和二级市场供需 等提供分析报告。 基金管理公司的研究工作均需要依靠大量的外部研究报告， 主要是作为卖方的证券公司的研究报告，其主要原因在于证券 公司与基金管理公司各自的资源优势不同。
（一）有效市场假说 有效市场理论认为证券在任一 时点的价格均反映了所有的相关信 息，股票价格将迅速调整以反映新 出现的信息。在一个有效的市场上， 将不会存在证券价格被高估或低估 的情况，投资者将不可能根据已知 信息获利，有效市场仅指信息有效。 弱有效型（历史价格数据） 中强有效型（与公司前景相关的全 部） 强有效型（私人信息、内幕信息）
从范围上分类
行业风格 资产配置 战术性 资产配置
从时间跨度和风 格类别分类
买入并持有 策略
恒定混合 策略
从资产管理人 特征和投资者 性质分类
投资组合 保险策略
动态 资产配置
1.买入并持有策略 买入并持有策略是指确定的恰当的资产配置比例构 造了某个投资组合后，在适当的持有期间（3-5年）不 改变资产配置状态，保持这种组合，属于消极模型的长 期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足战略性资 产配置的投资者。 在该策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下， 它具有交易成本和管理费用较小的优势。因此，买入并 持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大， 或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。 一般而言，买入并持有战略的投资组合价值与股票 市场价值保持同方向、同比例的变动，并最终取决于最 初的战略性资产配置所决定的资产构成。投资组合价值 线的斜率由资产配置的比例决定。
（二）资产配置的层次
第一层：在股票、债券、现金之间进行的资金 分配称为一级资产配置 第二层：股票的行业配置、债券的不同类别配 置称为二级配置 第三层：确定具体的股票、债券品种及投资额 称为三级配置
华夏大盘精选(000011)
华夏大盘精选(000011)
二、资产配置的主要考虑因资者风险承受能力和收益要求的各项因 素。包括投资者的年龄或投资周期、资产负债 情况、财务变动状况与趋势，财富净值与风险 偏好。 影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的 资本市场环境因素。 资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹 配的因素。 投资期限 税收
三、资产配置的基本方法
历史数据法。历史数据法假定未来与过去相似，根据 过去的数据来推测未来的收益。复杂的历史数据法可 以结合不同历史时期的经济周期进行进一步的分析。 情景综合分析法。预测周期一般在3~5年左右。可分为 下列步骤：