第七章 营运资本管理-目标现金余额的确定(二)——存货模型
财务管理第7章营运资金管理精炼笔记
第7章营运资金管理第七章营运资金管理考点一：营运资金的概念和特点（掌握）1。
营运资金的概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。
这里指的是狭义的营运资金概念。
（1)流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点；(2）流动负债具有成本低、偿还期短的特点.以流动负债的形成情况为标准，可以将流动负债分成自然性流动负债和人为性流动负债。
自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况,通过人为安排所形成的流动负债。
如短期银行借款等。
2。
营运资金的特点（1)营运资金的来源具有多样性；（2）营运资金的数量具有波动性;(3）营运资金的周转具有短期性；（4)营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
考点二:营运资金管理策略(熟练掌握）企业需要评估营运资金管理中的风险与收益，制定流动资产的投资策略和融资策略。
实际上，财务管理人员在营运资金管理方面必须做两个决策：一是需要拥有多少流动资产;二是如何为需要的流动资产融资。
（一）流动资产的投资策略1。
紧缩的流动资产投资策略在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。
较低的流动性、较高的收益性和较大的运营风险.2.宽松的流动资产投资策略在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。
较高的流动性、较低的收益性和较小的运营风险。
3.流动资产投资策略的选择制定流动资产投资策略时，首先要权衡的是资产的收益性和风险性。
增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性,但会提高资产的流动性。
反之,减少流动资产投资，会降低流动资产的持有成本，增加资产的收益性，但资产的流动性会降低,短缺成本会增加。
2023 中级财务管理 公式整理
2023年中级财务管理公式整理第一章 总论1、利润最大化企业财务管理以实现利润最大为目标。
利润=收入－费用 2、股东财富最大化以实现股东财富最大为目标。
股东财富=股票数量×股价第二章 财务管理基础1、复利终值=现值×复利终值系数F=P ×（F/P,i,n ）或：F=P ×）（i 1+n2、复利现值=终值×复利现值系数P=F ×（P/F,i,n ）或：P=F ×）（i 1+-n3、普通年金终值=年金×普通年金终值系数 F=A ×（F/A,i,n ）或：F=A ×ii n1)1(-+4、偿债基金：A=),,/(n i A F F5、普通年金现值=年金×普通年金现值系数 P=A ×（P/A,i,n ）或：P=A ×ii n)1(--1+6、年资本回收额：A=),,/(n i A P P 7、预付年金终值=年金×普通年金终值系数(期数加1、系数减1)F=A ×〔（F/A,i,n+1）-1〕或：预付年金终值=年金×普通年金终值系数×(1+i) F=A ×（F/A,i,n ）×(1+i)8、预付年金现值=年金×普通年金现值系数(期数减1、系数加1) P=A ×〔（P/A,i,n-1）＋1〕或：预付年金现值=年金×普通年金现值系数×(1+i) P=A ×（P/A,i,n ）×(1+i) 9、递延年金终值：F=A ×(F/A,i,n)→与普通年金终值算法一样→n 表示A 的个数 10、递延年金现值=普通年金现值×复利现值 P=A ×（P/A,i,n ）×（P/F,i,m ）或：P=A ×（P/A,i,n ＋m ）－A ×（P/A,i,m ） 11、永续年金现值=利率年金P=iA12、实际年利率=复利次数)复利次数名义年利率(1+–1I=mmr )1(+–1 1＋名义利率=(1＋实际利率)×(1＋通货膨胀率) ∑⨯=概率）（投资收益率期望值 2标准差方差=∑⨯-=概率期望收益率）（投资收益率标准离差2期望收益率标准离差标准离差率=组合收益率（平均收益率）=∑⨯投资比重）（个别资产收益率 组合标准差=相关系数比重标准差比重标准差2比重标准差比重标准差2211222211⨯⨯⨯⨯⨯+⨯+⨯）（）（市场组合方差方差该资产与市场组合的协单项资产的β系数==市场组合方差市场组合标准差该项资产标准差相关系数⨯⨯市场组合标准差该项资产标准差相关系数⨯= 组合β系数(平均风险系数)=∑⨯投资比重）（个别资产β系数必要收益率=预期收益率=无风险收益率＋风险收益率 =无风险收益率＋β系数×(市场平均收益率-无风险收益率) 高低点法：y →总成本x →业务量a →固定成本总额b →单位变动成本 y=a ＋bx xx y y 低高低高b --=低低高高bx 或bx y a ya --==第三章 预算管理1、现金预算期初现金余额＋现金收入＝可供使用现金 可供使用现金－现金支出＝现金余缺现金余缺＋现金筹措－现金运用＝期末现金余额第四章 筹资管理（上）融资租赁租金的计算：1、残值归出租人（租赁公司）： （1）期末支付：每期租金A=[]），普通年金现值系数（），复利现值系数（）残值（终值残值现值）租赁设备价值（现值n i A P n i F P F P P ,/,/-⨯（2）期初支付：每期租金A=[]）（），或（），普通年金现值系数（），复利现值系数（）残值（终值残值现值）租赁设备价值（现值i n i A P n i A P n i F P F P P +⨯+-⨯1,/11,/,/- 2、残值归承租人（企业）： （1）期末支付： 每期租金A=），普通年金现值系数（）租赁设备价值（现值n i A P P ,/（2）期初支付： 每期租金A=）（），或（），普通年金现值系数（）租赁设备价值（现值i n i A P n i A P P +⨯+-1,/11,/第五章筹资管理（下）资金需要量的预测方法： 一、因素分析法：预测年度资金需要量=(基期资金占有额－不合理资金占用额)×(1＋销售增长率)×(1－资金周转加速率)二、销售百分比法：(1)敏感资产比重=敏感资产÷基期销售收入 (2)敏感负债比重=敏感负债÷基期销售收入(3)分析期需增加资金数额=(分析期销售收入－基期销售收入)×(基期敏感资产比重－基期敏感负债比重)(4)分析期对外筹资数额=分析期需增加资金数额－分析期销售收入×分析期销售净利率×(1－分析期股利支付率)（三）个别资本成本的计算：一种筹资方式下1、银行借款资本成本率（利息税前支付→具有节税作用）： （1）一般模式（不考虑货币时间价值）：银行借款资本成本率=筹资费率）（1筹资总额所得税税率）（1年利率面值-⨯-⨯⨯筹资总额×(1－筹资费率)=筹资总额－筹资费用（2）贴现模式（考虑货币时间价值）：＞1年筹资总额×（1－筹资费率）=年利息×（1－所得税税率）×年金现值系数＋面值×复利现值系数筹资总额×（1－筹资费率）=面值×年利率×（1－25%）×（P/A,K,n ）＋面值×（P/F,K,n ）→用插值法求贴现率K ，求出的K 即为资本成本2、债券资本成本率（利息税前支付→具有节税作用）： （1）一般模式(不考虑货币时间价值)：债券资本成本率=筹资费率）（1发行价所得税税率）（1年利率面值-⨯-⨯⨯（2）贴现模式(考虑货币时间价值)：发行价×（1－筹资费率）=年利息×（1－所得税税率）×年金现值系数＋面值×复利现值系数发行价×（1－筹资费率）=面值×年利率×（1－25%）×（P/A,K,n ）＋面值×（P/F,K,n ）3、融资租赁资本成本率： 贴现模式：用插值法求出折现率 （1）残值归租赁公司所有：设备价值－残值×复利现值系数（P/F,K,n ）=每期租金×年金现值系数（P/A,K,n ）（2）残值归承租企业所有：设备价值=每期租金×年金现值系数（P/A,K,n ）4、普通股资本成本率（股利税后支付→无节税作用）：股利每年变动(逐期增长) （1）股利增长模型：普通股资本成本率=筹资费率）（1发行价股利年增长率）（1发行当年股利预计第一年股利-⨯+⨯=＋股利年增长率（2）资本资产定价模型：普通股资本成本率=必要收益率=无风险收益率＋风险收益率 =无风险收益率＋β系数×（市场平均收益率－无风险收益率）5、留存收益资本成本率：与普通股计算方法一样，区别是无筹资费用留存收益资本成本率=普通股发行价股利年增长率）（1发行当年股利预计第一年股利+⨯=＋股利年增长率（四）平均资本成本的计算：多种筹资方式下平均资本成本率=∑⨯筹资比重）（个别资本成本→最低最优1、成本总额=固定成本总额＋变动成本总额=固定成本总额（不变）＋单位变动成本（不变）×业务量2、单位边际贡献=售价－单位变动成本边际贡献总额=单位边际贡献×销售量=（售价－单位变动成本）×销售量=销售收入－变动成本总额3、息税前利润=销售收入－变动成本总额－固定成本总额=边际贡献总额－固定成本总额=(售价－单位变动成本)×销售量－固定成本总额（一）经营杠杆系数DOL=产销量变动率（小））息税前利润变动率（大经营杠杆系数=基期息税前利润基期边际贡献总额=固定成本总额边际贡献总额边际贡献总额-（二）财务杠杆系数DFL=）息税前利润变动率（小（大）普通股每股收益变动率财务杠杆系数=利息—息税前利润息税前利润(三)总杠杆系数DTL=产销量变动率（小）（大）普通股每股收益变动率总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 总杠杆系数=息税前利润边际贡献总额×利息—息税前利润息税前利润=利息—息税前利润边际贡献总额（一）每股收益分析法： 1、普通股每股收益EPS=普通股股数净利润普通股股数优先股股利所得税税率）（1年利息）税前利润（每股收益无差别点息--⨯-2、21EPS EPS =3、222111N DP T))(1I EBIT （N DP T))(1I EBIT （---=--- 4、预计息税前利润＞每股收益无差别点息税前利润 →应选择债务筹资(银行借款、发行债券、融资租赁) 预计息税前利润＜每股收益无差别点息税前利润 →应选择权益筹资(吸收直接投资、发行股票、留存收益)（三）公司价值分析法：公司总价值=权益资本市场价值＋债务资本市场价值 债务资本市场价值=面值权益资本市场价值=收益率）普通股资本成本（必要所得税税率）（1年利息）（息税前利润-⨯-=无风险收益率）—（市场平均收益率β无风险收益率所得税税率）（1年利息）（息税前利润⨯+-⨯-平均资本成本=债务税前资本成本×(1-所得税税率)×公司市场总价值债务资本市场价值(比重)＋权益资本成本×公司市场总价值权益资本市场价值(比重)第六章投资管理建设期某年现金净流量=－该年投资额营业期某年现金净流量=年净利润＋年折旧额＋年摊销额＋年回收额考虑所得税后的新建项目现金净流量①投资期现金净流量=-原始投资②营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+非付现成本×所得税税率项目决策评价指标1、回收期：（1）（营业期）年现金净流量相等时：①静态回收期→非折现评价指标→不考虑货币时间价值（建设期）投资额（不包括建设期的）静态回收期=量（营业期）年现金净流投资额（包括建设期的）静态回收期=建设期＋年现金净流量②动态回收期→折现评价指标→考虑货币时间价值动态回收期=净现值等于零时年金现值系数（P/A,i,n）对应的年限n 净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值年现金净流量现值=投资额的现值年现金净流量×年金现值系数（P/A,i,n）=投资额的现值投资额现值（现值）年金现值系数（P/A,i,n）=年现金净流量（年金）→查年金现值系数表→用插值法计算n年金净流量=现金流量总现值/年金现值系数=现金流量总终值/年金终值系数=净现值/年金现值系数2、净现值：剩余收益净现值=年现金净流量的现值－投资额的现值评价标准→净现值≥0→方案可行，净现值＜0→方案不可行3、年金净流量：净现值年金净流量（年金）=年金现值系数(P/A,i,n)评价标准→年金净流量≥0→方案可行，年金净流量＜0→方案不可行4、现值指数：年现金净流量的现值现值指数=投资额的现值评价标准→现值指数≥1→方案可行，现值指数＜1→方案不可行多个方案可行→净现值、年金净流量、现值指数越大越优（2）（营业期）年现金净流量不相等时：①静态回收期=累计现金净流量等于零时的年限=收回投资前一年M ＋1）年现金净流量第（M 第M年尚未回收额+ ②动态回收期=累计现金净流量现值等于零时的年限=收回投资前一年M ＋1）年现金净流量现值第（M 第M年尚未回收额现值+ 评价标准→回收期≤期望回收期→方案可行→越短越优5、内含报酬率：内含报酬率=净现值等于零时所对应的折现率i（1）年现金净流量相等时：净现值=年现金净流量现值－投资额的现值=年现金净流量×年金现值系数（P/A,i,n ）－投资额的现值=0年金现值系数（P/A,i,n ）=年现金净流量投资额的现值 →查年金现值系数表→用插值法计算i（2）年现金净流量不相等时：净现值=年现金净流量×复利现值系数(P/F,i,n)-投资额的现值=0假设折现率，求净现值：净现值＞0→折现率再提高净现值＜0→折现率再下降→用插值法求出净现值=0时的折现率i评价标准→内含报酬率≥预期报酬率→方案可行，内含报酬率＜预期报酬率→方案不可行→越大越优三、固定资产更新决策：年金成本=净现金流出现值÷年金现值系数=(投资额现值＋旧设备变现损失抵税额现值＋税后营业成本现值－报废残值现值－残值损失抵税额现值－税法折旧抵税额现值－营运资金回收额现值)÷年金现值系数(1)旧设备投资额=重置成本=变现价值(2)旧设备变现损失抵税额=(账面净值－重置成本)×所得税税率=(账面原值－税法累计折旧－变现价值)×所得税税率税法累计折旧=(原值－税法残值)÷税法折旧年限(3)残值损失抵税额=(税法残值－报废残值)×所得税税率(4)税法折旧抵税额=税法年折旧额×所得税税率独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。
Excel财务建模与应用教程第07章营运资金管理模型
3）选中A11:D18单元格区域，执行“插入”选项卡，选择“图表”功能组中 “对话框启动器”命令，出现“插入图表”对话框，选择图表类型为“XY散
点图”中“平滑线散点图”，单击“下一步”按钮，进入“数据源数据”， 单击“数据区域”后折叠按钮，数据区域为A11:D18，单击“确定”后得到如 图7-30所示的图表。
1）根据题意建立如图7-3所示的基本数据表格。
2）选取单元格区域B11:F11，在B11输入数组公式 “=B3:F3*B5”； 选取单元格区域B12:F12，在B12输入数组公式 “=B11:F11+B10:F10”； B13=INDEX(B8:F8,MATCH(MIN(B12:F12),B12:F12,0))， 得到最优方案。 E13=INDEX(B9:F9,MATCH(MIN(B12:F12),B12:F12,0))， 得到最佳现金持有量为60000元。 3）以上公式运行结果如图7-4所示。
7.2 现金管理模型
7.2.1现金管理概述
7.2.2最佳现金持有量的确定
7.2.3最佳现金持有量模型
（1）最佳现金持有量成本分析模型
【例7-3】假设某公司为确定最佳现金持有量有5种方案，机会成本率为12%， 现金余额、短缺成本相关资料如表1所示。建立模型运用成本分析法进行最佳 现金持有量的选择。
1）根据题意建立基本数据表格，如图7-34所示。
2）设置公式计算订货次数、订货成本、储存成本和总成本数据，如图7-35所 示。
B29=B22/B23 B30=B27*B29 B31=(B23-B23*B25/B24)*B26/2 B32=B30+B31
3) 运用规划求解工具求陆续到货情况下经济订货批量。选中B33单元格，调 用“规划求解”工具，打开如图7-36所示的“规划求解参数”对话框，就能 看到“设置目标单元格”为$B$33，在“等于”后区域中选中“最小值”单选 按钮，单击“可变单元格”后折叠按钮，选中$B$24单元格，单击“添加”按 钮，打开“添加约束”对话框完成约束条件设置。如图7-37所示，在“添加 约束”对话框中，单击“单元格引用设置”后的折叠按钮，选择$B$24单元格， 在运算符下选择“<=”，在约束值下输入数值4000，单击“确定”，完成第一
中级会计职称《财务管理》考点：目标现金余额的确定
中级会计职称《财务管理》考点：目标现金余额的确定1.成本模型相关成本：机会成本和短缺成本含义：目标现金余额是指能使机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量。
相关计算公式：机会成本=短缺成本特点：管理成本属于无关成本。
2.存货模型相关成本：交易成本和机会成本含义：最佳现金持有量是指能使交易成本和机会成本之和最小的现金持有量。
相关计算公式：交易成本=机会成本特点：假设不存在现金短缺。
因此，管理成本和短缺成本属于无关成本。
存货模式是一种简单、直观的模式;它的缺点是假设现金流出量稳定不变，即每次转换数量一定，不存在淡旺季现金需求量变动的影响。
3.随机模型相关成本：交易成本和机会成本含义：当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。
当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券;当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。
相关计算公式：其中：L表示现金控制下限;H表示现金控制上限;R表示现金回归线;i表示以日为基础计算的现金机会成本;b表示证券转换为现金或现金转换为证券的成本; QUOTE【提示】随机模型假定每日现金流量的分布接近正态分布，每日现金流量可能低于也可能高于期望值，其变化是随机的。
由于现金流量波动是随机的，只能对现金持有量确定一个控制区域，定出上限和下限。
在随机模型中，最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。
现金回归线R取决于每次的交易成本(证券转换为现金或现金转换为证券的成本)、持有现金的每日机会成本、每日现金流变动的标准差和现金控制下限四个因素。
第七章营运资金的管理
2、现金的持有成本
▪ ① 机会成本
▪ 机会成本指企业因保留一定现金余额而不能 用此资金投资于其他机会所失去的潜在收益。 现金持有额越大，机会成本越高。
▪ 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定 成本。
2、坏账成本
由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导 致公司无法收回应收账款所产生的损失。
应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
▪ 3、机会成本
▪ ▲ 投放于应收账款而放弃的其他投资收益
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
银行本票
银行汇票
▪ 一、现金的持有动机和成本
▪ 1、现金的持有动机
▪ ①交易性需求
▪ 交易性需求指企业需要持有一定数量的现金 以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、 支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现 金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一 般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额 取决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩 大，所需要现金余额也随之增加。
1、成本分析模式
▪ 成本分析模式是根据现金有关成本，分析预 测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
▪ 成本分析模式只考虑持有一定数量的现金而 发生的机会成本、管理成本和短缺成本，而 不考虑转换成本。
▪ 最佳持有量的计算：先分别算出各种方案的 机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从 中选出成本之和最低的持有量。
第一，确定现金余额的下限（L） 一般是根据历史
第二，估算每日现金余额变化的方差
财管 第七章 营运资金管理总结
第七章 营运资金管理1.营运资金=流动资产-流动负债2.紧缩流动资产投资策略：高风险、高收益 宽松流动资产投资策略与紧缩相反3.期限匹配融资策略：波动性流动资产=临时性流动负债（短期融资来源） 保守融资策略：波动性流动资产＞临时性流动负债（短期融资来源） 激进融资策略：波动性流动资产＜临时性流动负债（短期融资来源）4.成本模型：min （机会成本+管理成本+短缺成本） 正比例变动/不变/反比例变动 存货模型：机会成本=现金持有量/2*有价证券利息率=C/2*K交易成本=交易次数（现金需求量/现金持有量）*每次交易成本=T/C*F最佳现金持有量C =√2×T ×F最小相关总成本=√2×T ×F ×K随机模型： 回归线R =[3b×δ24i]13+L最高控制线H=3R -2L现金持有量在上限---下限之间，不进行调整，若达到上限，进行证券投资（H -R ），若达到下限（R -L ）补足现金，使其达到回归线例：设某企业现金部经理决定L 值应为10000元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i 值是0.00039，b=150元，根基该模型，可求得：R =(3×150×10002)13+10000=16607(元）H =3×16607−2×10000=29821(元）目标现金余额16607当现金余额达到29821时:应买进证券=29821-16607=13214元 当现金余额达到10000时:应出售证券=16607-10000=6607元例：某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。
如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ 0 ）元。
【解析】L=1500（元），R=8000（元），所以H=3R -2L=21000（元）>20000（元），应当投资于有价证券的金额为0。
财务管理课件第7章 营运资本管理PPT
每一个客户
全程管理
（二）实施ABC分类管理
每一笔业务
应收账款的ABC管理建立在应收账款账龄分析的基础上，依据账龄分析结 果，对超期应收账款区分A、B、C三类进行管理。 前提：定期编制应收账款账龄分析表。
依据应收账款账龄分析表，对逾期欠款按风险程度划分为A、B、C三类：
A——客户恶意行为欠债不还
法律手段
资的一种方式。
1.短期融资券的特点及发行
（1）短期融资券的特点
（2）短期融资券的发行
▲无担保
▲可转让
▲自行直接发行——公司承担发行风险
▲不以现时商品交易为基础 ▲委托银行或券商间接发行——风险较小
2.短期融资券的优缺点
（1）优点：利率很低 （2）缺点：手续麻烦
二、短期融资策略
（一）短期融资的概念及相关分类
实行赊销
扩大销售、减少存货、 增加利润
管理目标： 权衡
增加经营风险加大 信用成本
公司持有应收账款所付出的代价
1.机会成本
一般按有价证券利息率计算
▲因投放于应收账款而放弃的其他收入
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资本成本
计
算
应收账款平均余额×变动成本率
第三，确定利息率（K）和交易成本（F）
第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金返回线
三、现金流量日常管理
加速收款 延期付款 综合控制
现金的日常管理主要涉及两方面内容，一是审查现金管理的合法性，二
是对现金收支过程实施控制。
（一）加速收款
加速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。在现销方式下，按照国家 的相关规定，客户通常支付的不是现金，而是支票，从客户签发支票到支 票进入公司账户，一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短此过程 的现金入账时间。
年中级会计财务管理第七章知识点
第七章营运资金管理第一节营运资金管理概述【知识点一】营运资金的基础知识一、概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金＝流动资产－流动负债【提示1】流动资产指可以在1年以内或超过1年的一个的营业周期内变现或运用的资产；具有占用时间短、周转快、易变现等特点。
【提示2】流动负债指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。
又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。
二、特点与管理原则【知识点二】营运资金管理策略一、流动资产的投资策略（一）流动资产投资策略的类型二、流动资产的融资策略【例】雪糕厂生产雪糕，受季节性影响，各个季节产销业务量不同，资产投入也不同。
冬季雪糕需求量少，需要投入的流动资产只要满足企业长期最低需求即可，也就是永久性流动资产；夏季雪糕需求量大，在永久性流动资产的基础上，需要投入的流动资产要随雪糕需求量而波动，也就是波动性流动资产。
（一）期限匹配融资策略长期融资＝非流动资产＋永久性流动资产短期融资＝波动性流动资产（二）保守融资策略长期融资＞非流动资产＋永久性流动资产短期融资＜波动性流动资产（三）激进融资策略长期融资＜非流动资产＋永久性流动资产短期融资＞波动性流动资产第二节现金管理【知识点一】持有现金的动机持有现金的三个动机【提示】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求【知识点二】目标现金余额的确定一、成本模型1.思路：最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。
成本模型的公式：最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）2.各种成本定义及与现金持有量的关系二、存货模型思路：交易成本和机会成本之和最小的每次现金转换量，就是最佳现金持有量。
C*应当满足：机会成本=交易成本，（C*/2）×K=（T/C*）×F，可知：三、随机模型（米勒－奥尔模型）随机模型思路：企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。
2018年中级会计职称考试答疑：目标现金余额的确定有哪些模型？
【导语】2018年中级会计职称考试于9⽉8⽇-9⽇举⾏，为了更好帮助考⽣，针对考⽣在学习过程中提出的⼀些问题进⾏解答，整理并发布“2018年中级会计职称考试答疑：⽬标现⾦余额的确定有哪些模型?”本⽂针对教材内容中的知识点进⾏解答，希望考⽣认真学习，具体答疑如下
问题：⽬标现⾦余额的确定有哪些模型?
解答：
⽬标现⾦余额的确定(三种模型)
(⼀)成本模型
持有现⾦是有成本的，的现⾦持有量是使得现⾦持有成本最⼩化的持有量。
现⾦持有成本包括：
(⼆)存货模型
该模型不考虑现⾦的短缺成本，因为当现⾦不⾜时，可将有价证券转换为现⾦，⽽当拥有多余现⾦时，将现⾦转换为有价证券;但是现⾦与有价证券之间转换也需要成本，这种成本称为“转换成本”。
转换成本(也称交易成本)分为两类：
1、与委托⾦额相关的费⽤，如买卖佣⾦、印花税等
2、与委托⾦额⽆关，只与转换次数有关的费⽤，如委托⼿续费、过户费等
现⾦持有量越少，进⾏证券变现的次数越多，相应的转换成本就越⼤
存货模型下只考虑现⾦的机会成本与交易成本，⽽不予考虑管理费⽤和短缺成本。
持有量现⾦持有量
的现⾦持有量是使现⾦的相关总成本(机会成本和交易成本)最低的持有量。
(三)随机模型(⽶勒-奥尔模型)
—
b——
的。
特点 适⽤于所有企业现⾦持有量的测算，建⽴在企业现⾦收⽀不可测的前提下，计算出来的现⾦持有量⽐较保守。
现金管理--中级会计师辅导《财务管理》第七章讲义2
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第七章讲义2现金管理一、现金的特征及管理目标1.含义1）广义：生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等；2）狭义：库存现金。
2.特征：变现力（流动性）最强、收益性最弱3.管理目标1）持有合理的现金数额，使其在时间上继起，在空间上并存。
——时间与数量上的平衡2）保证企业正常经营活动所需现金（流动性）的同时，尽量减少企业的现金数量，提高资金收益率（收益性）。
——流动性和收益性的权衡二、持有现金的动机1.交易性需求：维持日常周转及正常商业活动的需求，产生原因是现金收支在数额和时间上不平衡。
2.预防性需求：需要持有一定量现金，以应付突发事件，决定因素包括：1）企业愿冒缺少现金风险的程度；2）企业预测现金收支可靠的程度；3）企业临时融资的能力。
3.投机性需求：需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。
【注意】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。
【例题4·多项选择题】（2012年）下列各项中，决定预防性现金需求数额的因素有（）。
A.企业临时融资的能力B.企业预测现金收支的可靠性C.金融市场上的投资机会D.企业愿意承担短缺风险的程度[答疑编号5688070104]『正确答案』ABD『答案解析』预防性需求决定因素包括：企业愿冒缺少现金风险的程度；企业预测现金收支可靠的程度；企业临时融资的能力。
选项C属于影响投机性需求的因素。
三、目标现金余额（最佳现金持有量）的确定（一）相关成本概念，与现金持有量之间成正比；2）管理成本：因持有一定数量的现金而发生的管理费用，与现金持有量无明显关系；。
2020年中级会计职称《财务管理》核心考点-第七章 营运资金管理
2020年中级会计职称《财务管理》核心考点-第七章营运资金管理本章考情分析题型 2017A 2017B 2018A 2018B 2019A 2019B 单项选择题 4题4分 3题3分 4题4分 3题3分 3题3分 3题3分多项选择题 1题2分 1题2分 1题2分 2题4分 0分 3题6分判断题 1题1分 1题1分 1题1分 3题3分 3题3分 2题2分计算分析题 5分 0 5分0 5分 5分综合题 0 9分 2分 0 0 0 合计 12分 15分 14分 10分 11分 16分第七章核心考点一：营运资金特点与管理策略核心考点二：持有现金的动机核心考点三：目标现金余额的确定核心考点四：现金周转期核心考点五：应收账款的成本核心考点六：信用条件决策与应收账款保理核心考点七：存货的成本核心考点八：存货经济批量核心考点九：经济订货基本模型的扩展与保险储备核心考点十：流动负债管理核心考点一：营运资金特点与管理策略1.营运资金的特点营运资金是流动资产减去流动负债后的余额。
（1）营运资金的来源具有多样性；（2）营运资金的数量具有波动性；（3）营运资金的周转具有短期性；（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现性；2.流动资产的投资策略策略含义特点紧缩的流动资产投资策略维持低水平的流动资产与销售收入的比率低持有成本、高风险、高收益宽松的流动资产投资策略维持高水平的流动资产与销售收入的比率高持有成本、低风险、低收益3.流动资产的融资策略（1）期限匹配融资策略（2）保守融资策略（3）激进融资策略核心考点二：持有现金的动机1.交易性需求：企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。
2.预防性需求（1）企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。
（2）现金持有量大小取决于①企业愿冒现金短缺风险的程度；②企业预测现金收支可靠的程度；③企业临时融资的能力。
3.投机性需求：企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。
【注意】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和。
2021中级财务管理第七章营运资金管理习题答案与解析
一、单项选择题1.一般而言，营运资金指的是（）。
（2018 年）A.流动资产减去存货的余额B.流动资产减去流动负债的余额C.流动资产减去速动资产后的余额D.流动资产减去货币资金后的余额2.由于供应商不提供商业信用，公司需要准备足够多的现金以满足材料采购的需求，这种现金持有动机属于（）。
（2020 年）A.交易性需求B.投机性需求C.预防性需求D.储蓄性需求3.某公司发现某股票的价格因突发事件而大幅度下降，预判有很大的反弹空间，但苦于没有现金购买。
这说明该公司持有的现金未能满足（）。
（2019 年）A.投机性需求 B.预防性需求C.决策性需求D.交易性需求4.某公司资产总额为9 000 万元，其中永久性流动资产为2 400 万元，波动性流动资产为 1 600 万元，该公司长期资金来源金额为8 100 万元，不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（）。
（2017 年）A.匹配融资策略B.保守融资策略C.激进融资策略D.风险匹配融资策略5.某公司用长期资金来源满足非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性资产的需要，则该公司采用的流动资产融资策略是（）。
（2015 年）A.激进融资策略B.保守融资策略C.折中融资策略D.匹配融资策略6.在利用成本模型进行最佳现金持有量决策时，下列成本因素中未被考虑在内的是（）。
（2019 年）A.机会成本B.交易成本C.短缺成本D.管理成本7.某公司当年的资本成本率为10%，现金平均持有量为30 万元，现金管理费用为2 万元，现金与有价证券之间的转换成本为1.5 万元，则该公司当年持有现金的机会成本是（）万元。
（2018 年）A.5B.3.5C.6. 5D.38.某公司采用随机模型计算得出目标现金余额为200 万元，最低限额为120 万元，则根据该模型计算的现金上限为（）万元。
（2019 年）A.280B.360C.240D.3209.某公司存货周转期为160 天，应收账款周转期为90 天，应付账款周转期为100 天，则该公司现金周转期为（）天。
第七章 营运资本管理-最优存货量的确定(二)——经济订货基本模型的扩展
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第七章 营运资本管理知识点：最优存货量的确定（二）——经济订货基本模型的扩展● 详细描述：1.再订货点（1）含义：企业再次发出订货单时应保持的存货库存量。
例：企业采购材料须从外地采购，往返需要5天，企业生产产品每天需要耗用材料20千克（2）不考虑保险储备时再订货点的确定R=L×d=交货时间×每日平均需用量（3）存在订货提前期时经济订货量的确定：与基本模型一致。
订货提前期对经济订货量并无影响。
2.存货陆续供应和使用模型（1）基本原理设每批订货数为Q，每日送货量为P，每日耗用量d（2）相关成本（3）基本公式存货陆续供应和使用的经济订货量：存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式为：【例7-12】某零件年需用量（D）为3600件，每日送货量（P）为30件，每日耗用量（d）为10件，单价（U）为10元，一次订货成本（生产准备成本）（K）为25元，单位储存变动成本（Kc）为2元。
要求：计算该零件的经济订货量和相关总成本。
【答案】将例中数据带入相关公式，则：EOQ=367（件）TC（Q）=490（元）例题：1.某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货量模型确定进货批量。
下列情形中，能够导致零件经济订货量增加的是（）。
A.供货单位需要的订货提前期延长B.每次订货的变动成本增加C.供货单位每天的送货量增加D.每日耗用量减少正确答案：B解析：供货单位需要的订货提前期延长不会影响经济订货批量；选项C、D会使经济订货批量减少。
2.已知某种存货的全年需要量为6000个单位，假设一年工作日为300天，预计不设保险储备情况下的再订货点为500单位，则该存货的订货提前期为（）天。
A.12B.15C.25D.30正确答案：C解析：依题意，存货每日耗用量=6000÷300=20(单位/天），则订货提前期=预计交货期内存货的用量÷存货每日耗用量=500÷20=25(天）。
第7章流动资产管理总结
第7章流动资产管理总结第七章营运资⾦管理流动资产管理流动负债管理1第⼀节营运资⾦管理概论⼀.营运资⾦的概念营运资⾦是指企业⽣产经营活动中占⽤在流动资产上的资⾦。
⼴义的营运资⾦⼜称⽑营运资⾦，是指⼀个企业流动资产的总额；狭义的营运资⾦⼜称净营运资⾦，是指流动资产减流动负债后的余额，它可以⽤来衡量企业避免出现流动性问题的程度。
2⼆.营运资⾦的特点1.营运资⾦的周转具有短期性2.营运资⾦的实物形态具有易变现性3.营运资⾦的数量具有波动性4.营运资⾦的实物形态具有变动性5.营运资⾦的来源具有灵活多样性3三.营运资⾦的管理原则1.认真分析⽣产经营状况，合理确定营运资⾦的需要数量2.在保证⽣产经营需要的前提下，节约使⽤资⾦3.加速营运资⾦周转，提⾼资⾦的使⽤效率4.合理安排流动资产与流动负债的⽐例关系，保证企业有⾜够的短期偿债能⼒4四.企业筹资组合企业筹资组合，是指企业资⾦总额中短期资⾦和长期资⾦各⾃占有的⽐例。
（⼀）影响企业筹资组合的因素1.风险与成本2.企业所处⾏业3.经营规模4.利息率状况5（⼆）企业筹资组合企业的营运资本按时间，分永久性营运资本和临时性营运资本。
永久性营运资本，是指满⾜企业对流动资产的长期最低需要的那部分流动资产。
临时性营运资本，是指随季节性需要⽽变化的那部分流动资产。
6企业的三种筹资组合策略：1.正常的筹资组合原则：短期资产由短期资⾦来融通，长期资产由长期资⾦来融通。
2.冒险的筹资组合原则：短期资产和部分长期资产由短期资⾦来融通，长期资产由长期资⾦来融通。
3.保守的筹资组合原则：短期资产的⼀部分和全部长期资产⽤长期资⾦来融通，只有⼀部分短期资产⽤短期资⾦来融通。
7短期融资资产⽔平（元）时间图：正常的筹资组合永久性流动资产临时性流动资产流动资产固定资产长期融资8短期融资资产⽔平（元）时间图：冒险的筹资组合永久性流动资产临时性流动资产流动资产固定资产长期融资9短期融资资产⽔平（元）时间图：保守的筹资组合永久性流动资产临时性流动资产流动资产固定资产长期融资10在资⾦总额不变的情况下，短期资⾦增加，可导致报酬的增加。
{财务资金管理}第七章营运资金管理完整版
{财务资金管理}第七章营运资金管理完整版{财务资金管理}第七章营运资金管理完整版第七章营运资金管理本章考情分析本章属于财务管理的重点章节,涉及现金管理、应收账款管理、存货管理以及流动负债管理。
从历年的考试情况来看，本章除考核客观题外，也有可能出计算分析题。
近3 年平均考分14 分。
2013 年教材主要变化2013 年教材的主要变化是增加了现金管理的存货模式，增加了存货陆续供货模型，增加了短期借款实际利率确定的有关内容，调整了个别文字表述。
本章基本结构框架第一节营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念及特点（一）概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
广义：指一个企业流动资产的总额狭义：指流动资产减去流动负债后的余额流动资产与流动负债的分类项目分类标准分类按占用形态现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。
流动资产按在生产经营过程中所生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其处的环节他领域的流动资产。
应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债以应付金额是否确定（如应交税金、应付产品质量担保债务等）。
流动负债以流动负债的形成情况自然性流动负债和人为性流动负债。
以是否支付利息有息流动负债和无息流动负债。
（二）营运资金的特点1.营运资金的来源具有灵活多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性；4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
二、营运资金的管理原则应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。
（营运1.保证合理的资金需求资金管理的首要任务）2.提高资金使用效率缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。
3.节约资金使用成本保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。
合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流4.保持足够的短期偿债能力动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。
三、营运资金管理策略主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金流动资产投资战略；如何筹集企业所需营运资金流动资产融资战略。
目标现金余额的存货模型
目标现金余额的存货模型目标现金余额的存货模型是企业日常经营中应用最广泛的一种模型，它可以帮助企业定期评估自身的资金流动情况，以确保企业在经营过程中始终保持足够的流动性和流动资金。
下面，我们就来详细介绍一下目标现金余额的存货模型。
目标现金余额的存货模型指的是企业在日常经营中，根据自身的实际情况，规划出一个合理的目标现金余额，并通过合理的存货管理来达到这个目标。
这样可以使企业在经营过程中避免出现因资金短缺而陷入困境的情况。
二、目标现金余额的计算方法企业在确定目标现金余额时需要考虑以下几个因素：（1）企业规模：不同的企业规模需要不同的现金余额。
较大的企业需要更多的现金储备来应对更大的风险。
（2）资本构成：企业的资本构成包括公司股本、债务以及营运资金等。
企业在计算目标现金余额时要对这些不同的资本进行协调，以保持资金稳定运行。
（3）经营环境：企业的经营环境不同，对现金余额的需求也不同。
如果市场竞争激烈且客户需求高，企业需要更多的现金余额保证生产和运营。
2、计算存货成本存货成本是企业在储存和销售存货过程中所发生的费用，包括直接成本和间接成本。
直接成本包括采购成本、运输、关税、保险等费用；间接成本包括仓库租金、保险、人力资源等费用。
企业在计算存货成本时，需要综合考虑采购、仓储和销售三个环节的成本，并建立成本控制系统，确保存货成本的准确计算和控制。
存货管理对目标现金余额的影响主要体现在以下三个方面：合理的存货管理可以帮助企业控制存货成本，降低存货量，提高资金周转速度，减少存货积压和滞销。
2、加快现金流减少存货，加快周转，可以提高现金流速度，增加企业的可支配资金，使企业在经营中更加灵活。
3、提高竞争优势通过运用现代化的信息管理技术和供应链管理模式等，可以实现快速响应客户需求，优化采购和销售环节，提高企业的竞争优势。
四、结论通过目标现金余额的存货模型，企业可以更好地掌握自身的资金流动情况，规划并保持合理的现金余额，从而更好地应对外部经济环境的变化和内部生产经营的需求，从而实现企业经济效益和社会效益的双赢。
第七章 营运资本管理-目标现金余额的确定(二)——存货模型
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第七章 营运资本管理知识点：目标现金余额的确定（二）——存货模型● 详细描述：1.假设前提：（补充）（1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不允许短缺）（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
2.决策原则年平均现金占用额[结论]最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。
[提示]使机会成本与交易成本相等所对应的现金持有量是最佳现金持有量。
3.计算公式【例7-2】某企业每月现金需求总量为5200000元，每次现金转换的成本为1000元，持有现金的机会成本率约为10%【补充要求】确定该企业的最佳现金持有量。
【解析】则该企业的最佳现金持有量可以计算如下：该企业最佳现金持有量为322490元，持有超过322490元会降低现金的投资收益率，低于322490元会加大企业正常现金支付的风险。
例题：1.在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金的机会成本率为8%，与最佳现金持有量对应的交易成本为2000元，则企业的最佳现金持有量为（）元。
A.30000B.40000C.50000D.无法计算正确答案：C解析：机会成本＝C/2×8%＝2000C=50000（元）2.某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。
在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。
A.5000B.10000D.20000正确答案：B解析：3.某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为600万元，每次转换有价证券的交易成本为100元，有价证券的年利率为12%。
其年交易成本是（）元。
A.5000B.6000C.7000D.8000正确答案：B解析：4.采用存货模式确定现金最佳持有量时，应考虑的成本丙素是（）。
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2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料
财务管理
第七章 营运资本管理
知识点：目标现金余额的确定（二）——存货模型
● 详细描述：
1.假设前提：（补充）
（1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不允许短缺）
（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；
（3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
2.决策原则
年平均现金占用额
[结论]最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。
[提示]使机会成本与交易成本相等所对应的现金持有量是最佳现金持有量。
3.计算公式
【例7-2】某企业每月现金需求总量为5200000元，每次现金转换的成本为1000元，持有现金的机会成本率约为10%
【补充要求】确定该企业的最佳现金持有量。
【解析】则该企业的最佳现金持有量可以计算如下：
该企业最佳现金持有量为322490元，持有超过322490元会降低现金的投资收益率，低于322490元会加大企业正常现金支付的风险。
例题：
1.在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金的机会成本
率为8%，与最佳现金持有量对应的交易成本为2000元，则企业的最佳现金持有量为（）元。
A.30000
B.40000
C.50000
D.无法计算
正确答案：C
解析：机会成本＝C/2×8%＝2000C=50000（元）
2.某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利
率为10%。
在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。
A.5000
B.10000
D.20000
正确答案：B
解析：
3.某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为600万元，每次转换有价证券的交易成本为100元，有价证券的年利率为12%。
其年交易成本是（）元。
A.5000
B.6000
C.7000
D.8000
正确答案：B
解析：
4.采用存货模式确定现金最佳持有量时，应考虑的成本丙素是（）。
A.管理成本和转换成本
B.机会成本和交易成本
C.机会成本和短缺成本
D.持有成本和短缺成本
正确答案：B
解析：在存货模式下，与现金持有量相关的成本只有机会成本和交易成本。
5.某公司根据现金持有量的存货模式确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。
在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。
B.10000
C.15000
D.20000
正确答案：B
解析：现金持有量的存货模式下，与现金持有量相关的现金使用总成本=交易成本+机会成本，达到最佳现金持有量时，机会成木=交秘成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本=2X机会成本，现金的机会成本，是指企业因持有一定现金而不能同时用该现金进行冇价证券投资所产生的机会成本，本题中，持有现金的机会成本率为10%,最佳现金持有量下，持有现金的机会成本=(100000/2)X10%=5000(元），与现金持有量相关的现金使用总成本
=2X5000=10000(元）。
6.在最佳现金持有量的存货模式中，若现金总需求量不变，每次证券变现的交易成本提高一倍，持有现金的机会成本率降低50%，则（）。
A.机会成本降低50%
B.交易成本提高100%
C.总成本不变
D.最佳现金持有量提高一倍
正确答案：C,D
解析：最佳现金持有量C*=(2TF/K)1/2,其中，T表示一定期间内的现金需求量，F表示每次出售有价证券以补充现金所需要的交易成本，K表示持有现金的机会成本率，本题中，F提高一倍之后变为2F,K降低50%之后变为K/2，结果导致C/增加一倍，由此可知，选项D的说法正确；机会成本=C*/2XK，由于C*增加一倍，而K降低50%，因此，机会成本不变，选项A的说法不正确；交易成本=T/C*XF，由于C*增加一倍，而F也提高一倍，所以，交易成本不变，选项B的说法不正确。
由于总成本=机会成本+交易成本，根据上述分析可知，总成本不变（或者直接根据总成本=。