风险管理与金融机构第二版课后习题答案.doc
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还有，当超过000美元的保证金帐户失去了补仓。发生这种情况时，小麦期货
价格上涨超过1000/5000=。还有，当小麦期货价格高于270美分补仓。的量，
1,500美元可以从保证金账户被撤销时，小麦的期货价格下降了1500/5000=。
停药后可发生时，期货价格下跌至220美分。
股票的当前市价为94美元，同时一个3个月期的、执行价格为95美元的欧式期权价格为美元，一个投资人认为股票价格会涨，但他并不知道是否应该买
该经理产生的阿尔法为
0.1 0.05 0.2
( 0.3
0.05)
0.08
即-8%，因此该经理的观点不正确，自身表现不好。
一家公司签订一份空头期货合约．以每蒲式耳250美分卖出5000蒲式耳小麦。初始保证金为3000美元，维持保证金为2000美元。价格如何变化会导致保证金催付?在什么情况下，可以从保证金账户中提出1500美元？
There is a margin call when more than $1,000 is lost from the margin account. This happens when the futures price of wheat rises by more than 1,000/5,000 = . There is a margin call when the futures price of wheat rises above 270 cents. An amount, $1,500, can be withdrawn from the margin account when the futures price of wheat falls by 1,500/5,000 = . The withdrawal can take place when the futures price falls to 220 cents.
A)1N(
) N (
) 99%Байду номын сангаас
2%
2%
A0.8%=，解得A=%，即在99％置信度下股权资本为正的当前资本金持有率
2%
为%。
（2）设 在%置信度下股权资本为正的当前资本金持有率为B，银行在下一年的盈利占资产的比例为Y，由于盈利服从正态分布，因此银行在%的置信度下股权
资本为正的当前资本金持有率的概率为：P(YB)，由此可得
P(YB) 1 P(Y
B
0.8%
B
0.8%
99.9%
查表得
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)
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)
2%
2%
B 0.8%=，解得B=%即在％置信度下股权资本为正的当前资本金持有率为
%。
2%
一个资产组合经历主动地管理某资产组合，贝塔系数
.去年，无风险利率为
5%，回报-
30%。资产经理回报为-10%。资产经理市场条件下表现好。评价观点。
m
15%, rp
10%,则
p
( rprf) *
m/(rm
rf
) (10%
7%)*15%/(12% 7%)同 理 可 得 ， 当
9%
rp
20%，则标准差为：
p39%
一家银行在下一年度的盈利服从正太分布，其期望值及标准差分别为资产的%及2%.股权资
本为正，资金持有率为多少。在99% %的置信度下，为使年终时股权资本为正，银行的资
入100股股票或者买入2000个（相当于20份合约）期权，这两种投资所需资金均为9400美元。在此你会给出什么建议？股票价格涨到什么水平会使得期权投资盈利更好？
设3个月以后股票的价格为X美nn’n元（X>94）（1）当94 X
95美元
时，此时股票价格小于或等于期权执行价格，考虑到购买期权的费用，应投资于股票。
本金持有率（分母资产）分别应为多少
（1）设 在99%置信度下股权资本为正的当前资本金持有率为A，银行在下一年
的盈利占资产的比例为X，由于盈利服从正态分布，因此银行在99%的置信度下
股权资本为正的当前资本金持有率的概率为：P( XA)，由此可得
P ( X
A) 1 P(X
A 0.8%
A
0.8%
查 表 得
1005时，交易组合价格为多少？
交易组合价值减少10500美元。
w1w2PP
12%20%
%%
%%
%%
%%
%%
市场的预期回报为12%，无风险利率为7%，市场回报标准差为15%。一个投资人在有效边
界上构造了一个资产组合，预期回报为10%，另外一个构造，预期回报20%，求两个资产
组合各自的标准差。
解：由资本市场线可得：
rprf
rmrf
p，
m
当rm
0.12, rf
7%,
亏损期权费p,组合净损益为S-K-p,当S<K，远期合约亏损（K-S），期权执
行，盈利（K-S），组合净损益为0。
一个交易员在股票价格为20美元时，以保证金形式买入200股股票，初始保证金要求为60%，维持保证金要求为30%,交易员最初需要支付的保证金数量为多少？股票在价格时会产生保证金催付？
（1）由题目条件可知，初始股票价格为20美元，购入了200股股票，那么初始股票价值为20 200 4000美元，初始准备金为4000 60% 2400美元.
（2）设 当股票价格跌至X美元时产生准备金催款
当股票价格下跌至
X美元时，股票价值为
200X，则股票价值下跌了
200 (20 X )美元 此时保证金余额为
2400
[200
(20 X )]美元，又已知维
持保证金为30%，则有：2400 [200 (20
X )]
0.3
解得X 11.43美元。
200X
交易组合价值对于S&P500的dalta值为-2100.当前市值1000,。估计上涨到
月以后股票的价格：X100美元，应买入2000个期权，在这种价格下会使得
期权投资盈利更好。
一个投资人进入远期合约买入方，执行价格为K，到期时间为将来某一时刻。
同时此投资人又买入一个对应同一期限，执行价格也为K的看跌期权，将这两
个交易组合会造成什么样的结果？
假设到期标的资产的价格为S，当S>K，远期合约盈利（S-K），期权不执行，
（2）当
X
95美元时，投资于期权的收益为：
( X
95)2000
9400美
元，投资于股票的收益为
( X
94)100美元 令
( X
95)2000
9400
( X
94)100解得
X= 100美元
给出的投资建议为：若
3个月以后的股票价格：
94
X
100美元，应买入
100
股股票；若3个月以后的股票价格X=100美元，则两种投资盈利相同；若3个
价格上涨超过1000/5000=。还有，当小麦期货价格高于270美分补仓。的量，
1,500美元可以从保证金账户被撤销时，小麦的期货价格下降了1500/5000=。
停药后可发生时，期货价格下跌至220美分。
股票的当前市价为94美元，同时一个3个月期的、执行价格为95美元的欧式期权价格为美元，一个投资人认为股票价格会涨，但他并不知道是否应该买
该经理产生的阿尔法为
0.1 0.05 0.2
( 0.3
0.05)
0.08
即-8%，因此该经理的观点不正确，自身表现不好。
一家公司签订一份空头期货合约．以每蒲式耳250美分卖出5000蒲式耳小麦。初始保证金为3000美元，维持保证金为2000美元。价格如何变化会导致保证金催付?在什么情况下，可以从保证金账户中提出1500美元？
There is a margin call when more than $1,000 is lost from the margin account. This happens when the futures price of wheat rises by more than 1,000/5,000 = . There is a margin call when the futures price of wheat rises above 270 cents. An amount, $1,500, can be withdrawn from the margin account when the futures price of wheat falls by 1,500/5,000 = . The withdrawal can take place when the futures price falls to 220 cents.
A)1N(
) N (
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2%
2%
A0.8%=，解得A=%，即在99％置信度下股权资本为正的当前资本金持有率
2%
为%。
（2）设 在%置信度下股权资本为正的当前资本金持有率为B，银行在下一年的盈利占资产的比例为Y，由于盈利服从正态分布，因此银行在%的置信度下股权
资本为正的当前资本金持有率的概率为：P(YB)，由此可得
P(YB) 1 P(Y
B
0.8%
B
0.8%
99.9%
查表得
B)1N(
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B 0.8%=，解得B=%即在％置信度下股权资本为正的当前资本金持有率为
%。
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一个资产组合经历主动地管理某资产组合，贝塔系数
.去年，无风险利率为
5%，回报-
30%。资产经理回报为-10%。资产经理市场条件下表现好。评价观点。
m
15%, rp
10%,则
p
( rprf) *
m/(rm
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7%)*15%/(12% 7%)同 理 可 得 ， 当
9%
rp
20%，则标准差为：
p39%
一家银行在下一年度的盈利服从正太分布，其期望值及标准差分别为资产的%及2%.股权资
本为正，资金持有率为多少。在99% %的置信度下，为使年终时股权资本为正，银行的资
入100股股票或者买入2000个（相当于20份合约）期权，这两种投资所需资金均为9400美元。在此你会给出什么建议？股票价格涨到什么水平会使得期权投资盈利更好？
设3个月以后股票的价格为X美nn’n元（X>94）（1）当94 X
95美元
时，此时股票价格小于或等于期权执行价格，考虑到购买期权的费用，应投资于股票。
本金持有率（分母资产）分别应为多少
（1）设 在99%置信度下股权资本为正的当前资本金持有率为A，银行在下一年
的盈利占资产的比例为X，由于盈利服从正态分布，因此银行在99%的置信度下
股权资本为正的当前资本金持有率的概率为：P( XA)，由此可得
P ( X
A) 1 P(X
A 0.8%
A
0.8%
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1005时，交易组合价格为多少？
交易组合价值减少10500美元。
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市场的预期回报为12%，无风险利率为7%，市场回报标准差为15%。一个投资人在有效边
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组合各自的标准差。
解：由资本市场线可得：
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0.12, rf
7%,
亏损期权费p,组合净损益为S-K-p,当S<K，远期合约亏损（K-S），期权执
行，盈利（K-S），组合净损益为0。
一个交易员在股票价格为20美元时，以保证金形式买入200股股票，初始保证金要求为60%，维持保证金要求为30%,交易员最初需要支付的保证金数量为多少？股票在价格时会产生保证金催付？
（1）由题目条件可知，初始股票价格为20美元，购入了200股股票，那么初始股票价值为20 200 4000美元，初始准备金为4000 60% 2400美元.
（2）设 当股票价格跌至X美元时产生准备金催款
当股票价格下跌至
X美元时，股票价值为
200X，则股票价值下跌了
200 (20 X )美元 此时保证金余额为
2400
[200
(20 X )]美元，又已知维
持保证金为30%，则有：2400 [200 (20
X )]
0.3
解得X 11.43美元。
200X
交易组合价值对于S&P500的dalta值为-2100.当前市值1000,。估计上涨到
月以后股票的价格：X100美元，应买入2000个期权，在这种价格下会使得
期权投资盈利更好。
一个投资人进入远期合约买入方，执行价格为K，到期时间为将来某一时刻。
同时此投资人又买入一个对应同一期限，执行价格也为K的看跌期权，将这两
个交易组合会造成什么样的结果？
假设到期标的资产的价格为S，当S>K，远期合约盈利（S-K），期权不执行，
（2）当
X
95美元时，投资于期权的收益为：
( X
95)2000
9400美
元，投资于股票的收益为
( X
94)100美元 令
( X
95)2000
9400
( X
94)100解得
X= 100美元
给出的投资建议为：若
3个月以后的股票价格：
94
X
100美元，应买入
100
股股票；若3个月以后的股票价格X=100美元，则两种投资盈利相同；若3个