建筑企业参与钢材期货交易的初步探讨

建筑企业参与钢材期货交易的初步探讨
近几年，随着国内房地产调控的升级，原材料的上涨，对建筑企业的业务承揽以及利润已经产生深远的影响。

面对新的局面，要求建筑企业增强成本管理，寻找有效的规避价格风险的方法已经迫在眉睫。

本文首先介绍我国的钢材期货发展情况，而后阐述了建筑企业参与钢材期货的套期保值的目的及意义，并从建筑企业经营管理的不同角度着手，详细分析了建筑选择期货市场进行套期保值的策略与计划，希望能对建筑企业参与钢材期货，提高企业经营水平和抗风险能力有所裨益。

标签建筑企业；钢材；期货交易
1.我国的钢材期货发展情况
期货市场是风险管理的专业市场，在经过20年的探索发展，我国期货市场已逐步成为服务国民经济发展的重要金融市场之一。

2009年3月27日，上海期货交易所推出了螺纹钢和线材期货，截止2012年上半年，螺纹钢期货品种累计成交49.0亿吨，成交金额21.4万亿元，日均成交645.0万吨，日均成交金额279.7亿元；线材期货品种累计成交1248.0万吨，成交金额479.0亿元，日均成交2.0万吨，日均成交金额0.6亿元。

钢材期货上市以来，运行平稳，交易活跃，市场风险可控，参与者日趋广泛，钢材期货在降低信息不对称程度、提高市场效率方面的作用初步显现。

三年来，螺纹钢和线材现货价格波幅下降，现货价格变化频率逐步提高。

钢材期货的价格发现功能逐渐发挥，期货价格已经成为钢铁生产、消费和流通企业定价的参考依据之一。

而且，相關企业对期货套期保值的认识不断提高，钢材期货的套期保值功能初步发挥。

2.建筑企业参与钢材期货的套期保值的目的及意义
随着近年国内房地产行业泡沫隐现及宏观调控的实施，给房地产建筑商的资金供应链带来一定的冲击，建材市场价格出现剧烈的波动。

作为钢材消费大户的建筑企业，面临钢材价格、运输成本上升，经营压力日趋增大。

而由于建筑业的特殊性，项目持续时间长，钢材从招投标到采购再到使用会有比较长的时间。

建筑企业要想比同行更有竞争优势，除了牺牲一部分利润，还可以考虑利用期货交易锁定原料成本。

同时成熟的建筑企业完全可以对钢材季节波动有较高的把握，在低价位的时候大量囤积原料，需要较大的资金和仓库容量。

而利用期货交易，建筑企业就可以用少量资金建立“期货库存”。

因此，针对建筑企业担心原材料现货价格上涨导致生产成本增加，在参与期货套期保值交易中，可通过期货市场买入套期保值来对冲风险。

保住合适的采购价格，在期货市场囤积原材料，用来回避未来价格上涨造成的采购成本增加，提
高资金使用效率，实现企业经营利润的最大化，这就是建筑企业参与钢材期货套期保值交易的主要目的。

套期保值，是指为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。

套期保值有两种形式，即空头套期保值和多头套期保值。

国外套期保值理论研究的比较早，而且发展很快，套期保值理论经历了“幼稚”套期保值理论、基差逐利型套期保值理论、组合投资概念的现代套期保值理论的三个阶段。

真正金融意义的期货套期保值是20世纪60年代，Johnson和Stein 提出资产组合套期保值理论，才基本形成套期保值的理论体系，以资产组合的套期保值为现代期货套期保值理论基础。

由于中国钢铁期货起步较晚，期货市场发展程度还不够完善，目前建筑企业在钢铁期货保值的研究不多。

因此，笔者也希望通过本文，能够推动有实力的建筑企业进入钢材期货市场，加快对我国的钢铁期货的发展和研究，能对建筑企业运营管理和期货市场的发展提供有益的思路。

3.套期保值策略
企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。

期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所。

为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。

1）坚持期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同数量上相一致，在两个市场上采取相反的买卖行为的原则。

2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。

如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；
3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；
4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此做出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

4.套期保值基本流程
分析市场→确定企业钢材消耗量→分析企业未来现金流→确定套期保值的规模和目标价格→制定套期保值方案→建立、管理套期保值方案→监管、评测套期保值效果
5.判断套期保值成功与否的标准
套期保值的成功与否不在于在期货市场是否盈利，而是要把期货市场的收益和亏损同现货市场的操作综合起来再进行评价。

对于建筑企业而言，套期保值成功与否的标准就是：钢材的实际买入价是否低于市场平均价，若低于市场平均价就可以说套期保值是成功的。

6.套期保值案例浅析
6.1 买入保值
经市场分析，钢材价格预期上升。

为了避免施工期现货价格可能上升，导致成本提高，建筑企业可在现货成本较低的情况下，买入与施工期时间相近，数量相符的期货合约。

等项目进入施工期时，在现货市场买入钢材现货，同时在期货市场上卖出合约，对冲之前建立的头寸。

此类套期保值效果主要体现在，如果企业不做套期保值，由于钢材的价格上涨，利润下降。

当然，企业也同时放弃了若价格下跌所带来的额外收益。

因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险，锁定了生产成本，实现了预期利润。

6.2 库存保值
经市场分析，钢材价格预期下降。

但建筑企业为保证施工期的钢材供应，不得不提前预备钢材。

为了避免以后钢材价格下跌带来损失，故在期货市场卖出期货合约。

此类套期保值效果主要体现在，通过卖出套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对企业不利的变动，原材料的价格下降使得建筑企业的存货价值有一定的损失；但是在期货市场上的交易，消除了价格不利变动的影响。

不过，如果出现价格上涨，建筑企业期货市场也将受到一定损失。

于是，开仓价格和对行情的判断将成为关键。

一般建议在钢材价格处于相对高位时介入。

6.3 库存管理
经市场分析，钢材价格预期平稳或缓慢上升。

建筑企业对目前的现货价格较为满意，但是库存已满。

企业就可以在期货市场上买入期货合约。

在合约到期时进行交割。

此类套期保值效果主要体现在，建筑企业利用期货的远期交割规避了现货价格上涨带来的风险，只是通过支付交易手续费，就从期货市场落实了货源，节省了库存。

当然，企业也放弃了若价格下跌所带来的额外收益。

参考文献
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[3]武康王甜安.施工企业推行钢材期货的可行性分析[J].中国证券期货，
2010。