戴维斯双杀效应
关于企业估值的常用方法
关于企业估值的常用方法估值方法一、企业的商业模式决定了估值模式1. 重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。
2. 轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。
3. 互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。
4. 新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。
二、市值与企业价值1. 无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。
2. 市值的意义不等同于股价的含义。
市值＝股价×总股份数市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。
国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准，500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准，而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。
市值的意义在于量级比较，而非绝对值。
3. 市值比较A. 既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。
【例如】同样是影视制作与发行企业，国内华谊兄弟市值419亿人民币，折合约68亿美元，而美国梦工厂（DWA）市值25亿美元。
另外，华谊兄弟2012年收入为13亿人民币（2.12亿美元），同期梦工厂收入为2.13亿美元。
这两家公司的收入在一个量级上，而市值量级却不在一个水平上。
由此推测，华谊兄弟可能被严重高估。
当然，高估值体现了市场预期定价，高估低估不构成买卖依据，但这是一个警示信号。
精明的投资者可以采取对冲套利策略。
B. 常见的市值比较参照物：a.同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。
如：AH股比价。
b.同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比较。
如三一重工与中联重科比较。
c.相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类比较。
如上海家化与联合利华比较。
4. 企业价值（EV,EnterpriseValue）企业价值=市值+净负债EV的绝对值参考意义不大，它通常与盈利指标组合，用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。
对戴维斯双击和双杀效应的思考
戴维斯双击与双杀效应
股票价格受PE（市盈率）和EPS（每股盈利）影响，一旦这两方面发生同向变化，股票价格这两方面变动的乘数效应的影响。
市场开始对某一公司给予高估值，即体现在高市盈率上；而随着时间的推移，公司成熟后盈利稳定，但是市场对于公司的估值不如以前高了，所以就算公司盈利稳定甚至大幅增长，其股价却不一定增长（每股盈利的增长被市盈率的降低所抵消）。
这还算是比较好的情况，如果公司遇上盈利和市盈率同时下降，这就会遭到双杀的效应，这算是戴维斯效应的恐怖结果。
例如公司每股盈利由2下降到1，市盈率由60下降到10，其结果就是股价由120下降到10，灾难！
操作步骤：
选择低市盈率的公司，但是要求此公司具有高增长性。
公司在
经历几年后，利润稳定甚至大幅增长，同时市盈率的安全保护
升高，市盈率上升，收购时的10倍可能会变成出手时的20倍
30倍，盈利就很可观了。
戴维斯双杀效应在整个股市不景气时会更显威力：
戴维斯双杀效应的第一步是“杀估值”，第二步是“杀业绩”，形成双杀。
在第一步中，随着经济不景气传染到股市，整个市场对于市盈率的安
全边界的要求变低，由70倍80倍变成30倍20倍，整个市场的估值变低。
戴维斯双杀效应的第二步就是"杀估值".很多人都以为大盘大幅下跌,跌到谷底会掀起强势反弹,可是往往还会事与愿违,随着一些公司的业绩的下滑,每股盈利的下降加上市盈率的下降,更加重了股市的深度调整.
综上,'戴维斯双杀"可以理解为市场估值标准和公司预期业绩同时下滑的压力。
当市场不看好未来预期时，投资者就会更加追求估值的安全边际，市场估值就是被进一步压低。
戴维斯双杀效应
戴维斯双杀效应生與死的心理學觀--吳英璋--一、壓力因應、危機與災難創傷經驗的轉化（一）何謂危機 (Crisis)某件事情的發生，經過個人主觀的解釋，作用於個人的身弖組織上，造成個人暫時性的弖理解組(disorganization)。
該「事件」即為危機的起源，一般可區分成：(1) 情境性的危機起源(1-1) 現實環境上的事件，如：人為的意外事件與天然災害等。
(1-2) 個人的事件，如生病、因意外而發生殘障等。
(1-3) 人際的、社會的事件，如親人死亡、離婚等。
(2) 發展性的危機起源(2-1) 人類共同有的身弖發展歷程，如：從嬰兒期進入幼兒期，幼兒期進入兒童期，兒童期進入青春期 (少年期與青少年期) ，青春期進入青年期，青年期進入成人期，成人期進入中年期，中年期進入老年期，老年期進入面對死亡等，進入一個新的階段，即可能是一項成長上的危機 (3)文化社會性的危機起源(3-1) 由社會文化價值觀引起的；如：工作場的性別歧視、種族歧視等；(3-2) 由社會結構性因素引起的；如：犯罪區位差異所引起的不同受害的可能性等；危機通常會形成以下狀況：(1) 主觀覺得自己的能力與所擁有的社會資源 (social resources) 不足以應付該情境； (2) 平常能做的問題解決策略與技能似失去效能； (3) 產生相當強度的情緒反應；（二）壓力情境的因應(1)壓力因應的五種類型(參見下圖一)1.壓力因應的五種類型。
(1) 克服阻礙； (2) 迂迴前進；(3) 取代性目標； (4) 壓抑、退縮、逃避； (5) 負隅而戰圖一：因應困難的發生：弖理學模式(改寫自吳英璋，民69)(2)情緒取向的因應、問題取向的因應，以及意義取向的因應。
（三）生命概念系統的形成與災難創傷經驗的轉化 (1) 生命經驗是一連續流動的「生命概念系統之運作」(1-1)、每個人自出生開始即主動的對其生活中之種種情況與種種事物「賦予意義」；藉由意義的賦予，個人可以令他的周遭世界成為可被瞭解，可被預期的世界；而這項「賦予意義」的結果是形成了個人「對自己」與「對世界」的「認識」、「相信、信念」以及「價值觀」；這些「認識」、「相信、信念」以及「價值觀」形成之後，即依個人的邏輯架構集結成有結構的「生命概念系統」；而已經結構了的個人的「生命概念系統」會回過頭來影響了個人於其生活中如何對各種事物（經驗）繼續賦予意義。
戴维斯双击含义具体介绍_股市中什么叫戴维斯双击
戴维斯双击含义具体介绍_股市中什么叫戴维斯双击戴维斯双击含义具体介绍_股市中什么叫戴维斯双击戴维斯双击是股市中的一个专业术语，但很多投资者不了解戴维斯双击，那我们知道戴维斯双击含义具体介绍怎么写吗?下面是整理的戴维斯双击含义具体介绍，希望能够帮助到大家。
戴维斯双击含义具体介绍戴维斯双击是指在低市盈率(PE)买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益(EPS)和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。
即：股价=PE(市盈率)?EPS(每股收益)这个理论的提出人是斯必尔?库洛姆?戴维斯。
他的故事以及他家族的故事在一本名叫《戴维斯王朝》的书中记载：斯尔必·库洛姆·戴维斯出生在美国伊利诺伊州皮若亚市的一个中产阶级家庭，和金融相比，他似乎更钟爱历史。
1947年，38岁的他辞掉了纽约州保险司的官职，拿妻子的五万美元用于投资，成为他人生的转折。
20世纪40年代末，道琼斯指数在达到180点后不停地兜圈子，华尔街将保险股票抛在脑后，此时的戴维斯用尽浑身解数，运用最基本的保险股票投资组合，一步一步创建了戴氏王朝。
凭借千锤百炼的方法和勤俭节约的风尚，从20世纪50年代的战后牛市一直到20世纪80年代的出彩行情，戴维斯积聚了一笔财富。
他将成功经验传给晚辈，但还是把近九亿美元的资产置于信托银行，实为谨慎的作风使然。
于是，他的晚辈只得凭自己的能耐来续写王朝的辉煌。
一句话总结就是：戴维斯凭借“戴维斯双击”，将5万美元发展到后来的近9亿。
有人粗略估算：老戴维斯的生涯投资年化收益率大概为23%左右，这个成绩基本上和巴菲特差不多，甚至可能要略高于巴菲特。
股市中什么叫戴维斯双击戴维斯双击就是指以低市盈率(低于10倍PE)买入成长性潜力股(每年增长10%~15%)，等到这只股票成长潜力显现后，以高市盈率卖出，尽享EPS(每股收益)和PE同时增长的倍乘效益，这就是“戴维斯双击”。
简单来说，就是在估值比较低的时候买入，高估的时候卖出，所以戴维斯双击也是基本面战法的一种。
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第09期Frontier ·Information 责任编辑:于勇漂亮的成绩单，让一向低调的中国兵器工业集团公司(以下简称兵工集团)成为各方关注的焦点。
2011年营业收入3077亿元，同比增长27.6%，成为首家营业收入迈上3000亿元新台阶的军工集团。
自进入营业收入“千亿俱乐部”后，兵工集团6年来一直保持着近30%的平均增长速度。
2010年，其营业收入规模达到2360亿元，跨越2000亿的台阶。
一年之后，再次拾阶而上。
此前定下的至“十二五”末，营业收入达到5000亿元、利润达到200亿元的发展目标，似乎唾手可得。
然而，在央企“做强做优”的声浪中，规模的膨胀却很容易被外界质疑为央企利用资本实力大举并购扩张，追求一时的账面数据。
即便是众多已经进入世界500强的大型央企，也常被认为在资源优势和市场能力上的“长短腿”和“大而不强”。
与其他产业央企不同，军工企业直接关系到国家安全，由于角色的特殊性，往往更被认为是坐拥垄断资源、缺乏市场竞争力的代表。
“营收规模庞大，盈利水平较低”，一位不愿意具名的中信建投分析师向《英才》记者谈及对军工企业的突出印象时，如此评价。
“兵器工业其实是一个竞争性的行业，并不是国家垄断行业。
”几乎鲜见于公开媒体报道的兵工集团总经理张国清，在接受《英才》记者专访时，明确表达了他的观点。
这也是兵工集团自2009年开始的一个全方位的转变，简单表述就是：过去是需求牵引市场，现在是技术引导和创造需求。
“早些年，军事装备、科研投入基本上都是国家主导，现在我们加大了自主投入，突破和积累了一批先进的技术，来满足甚至是主动创造市场需求。
”张国清说，“对于兵器工业而言，在市场上和其他企业竞争已是常态。
”或许并没有一个统一的标准来衡量军工企业的价值，但在张国清看来，财报上的营业收入、利润、资产等，虽代表着兵工集团这些年发展的成果，却无法描述其价值厚度，因为军工企业的表外资产积累更为重要。
誓言“十二五”末期，要在收入规模、效益水平，尤其在产业结构、产品结构上，做到国防科技工业中最优的兵工集团，其做强做优路线图已经廓清。
保险行业正迎来第三次戴维斯双击
保险行业正迎来第三次戴维斯双击—保险业2015年投资策略保险行业正迎来第三次戴维斯双击—保险业2015年投资策略0 缩小文字2014-12-19 17:09:00 来源：华泰证券作者：罗毅更多内容请看“股市直播室” 保险的本质：带杠杆运作的资金平台保险股是金融板块中最难看懂的一个细分行业，涉及保费、内含价值、新业务价值、有效人力等多个专业术语，死差、费差、利差等主要盈利贡献者其背后也涉及诸多的精算假设。
作为一名投资者，哪怕是专业机构的投资者，面对一堆术语也会手足无措。
但抛开现象看本质，保险公司就是一个资金运用平台：一方面，销售保单等同于向市场融资，保费高低等同于融资规模大小，保费结构等同于以何种方式融资以及融资成本、负债久期；另一方面，投资资产运用，就是保险公司发挥主动管理能力，获取投资回报。
因此，投资收益覆盖融资成本，实现利差，是保险公司盈利的主要来源。
在此框架下，研究保险股，需要跟踪的指标也变得简单清晰：一是保费增速及结构；二是投资收益率曲线。
承保端：总量增长&结构优化=资金流入加速、融资成本降低承保是保险公司经营的基础，即从市场融资。
2012年以来行业总保费增速逐渐改善，2012年增速4%、2013年增速8%，2014年1-10月增速18%。
同时，保费结构优化，融资成本得到有效控制。
保费重现高增长，1-10月同增18%自上世纪80年代保险业复业以来，由于基数低，保费收入长期呈高增长态势，至2010年平均约2倍于名义GDP增速。
2011年银保政策收紧，致使寿险保费当年出现历史上首次负增长，但自然增长属性、保险政策刺激、竞争品吸引力下降等原因使行业重新回到高增长的轨道。
目前，保险深度和保险密度远低于国际平均水平、大额赔付期远未到来的中国保险业仍有很长时间的甜蜜期。
而且，政策端的刺激和外部环境的改善亦给保费复苏增添动力。
1）保险产品是一种长期消费品，随着收入水平和保障意识的提升，保费增长具有一定连续性和稳定性。
戴维斯双击——关注盈利的下调
荫国泰君安证券钟华戴维斯双击美国著名的投资者戴维斯家族将有关市场预期、盈利变化与上市公司价格波动之间的双倍数效应称作的“双击效应”。
在市场投资中，价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70％－80%。
而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平，决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。
以前这个现象被称作市场的不理性行为，更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。
在市场进入牛市的时候，市场预期提高，盈利提高，则股价非线性向上。
同理，市场进入熊市，市场预期值降低，盈利增速也下降，则股价面临双重杀伤力。
比如，假定利润下降一半，EPS从2元降到1元，市场预期迅速回归，PE从60到30，那么股东的损失会非常大，股价可以跌到原先的四分之一。
对于市场策略来说，估值盈利双击的效果基本上也一样，我们现在担心的是，A股目前面临这样的困境。
财报公布后是盈利预测调整密集期2010年12月份以来，指数在震荡中又下了一个台阶。
从各行业的表现来看，跌幅最大的是医药生物、信息设备、餐饮旅游和食品饮料。
直观上，跌幅靠前的均是高估值行业。
可以发现，各行业的表现与其初始的估值水平高度负相关。
之前市场普遍认为一季度市场仍将维持震荡格局，指数涨跌幅度不会太大，高估值板块面临调整压力。
由于近两个月高估值板块快速大幅下调，再加上受财报公布的影响，每年的4月、5月和9月为盈利预测的密集调整期。
我们担心，等到4月份，市场将开始关心分析师密集的盈利预测下调，从而上演戴维斯双下跌行情的第二波（这里假定其后通胀回落，没有进一步强力紧缩，否则会形成三击）。
从近几年下调盈利预测次数/上调盈利预测次数比值来分析，可以看出分析师下调业绩往往具有滞后性。
当市场开始下跌一段时间之后，下调盈利预测的值才开始明显超越上调次数，而盈利预测下调的极限值往往对应着短期市场的底部。
通过比较过去几年财报公布后分析师调整盈利预测的数据，我们发现分析师对盈利预测的调整除了受公布的数据影响之外，还跟之前市场走势高度相关，且随着业绩的下调，市场不断下跌。
利率和估值是什么关系
利率和估值是什么关系现代经济中，利率作为资金的价格，不仅受到经济社会中许多因素的制约，而且，利率的变动对整个经济产生重大的影响。
下面由店铺为你分享利率和估值是什么关系的相关内容，希望对大家有所帮助。
利率和估值究竟是什么关系?是低利率在支撑高估值吗?很多人认为，当前A股估值水平迟迟降不下来的一个合理的解释是——中国目前低利率的市场环境可以支撑股市估值维持高位。
从A股历史来看，利率与估值并不存在稳定的反向关系检验A股历史上利率水平(用10年期国债收益率)与A股剔除金融的PE估值的对应关系之后，发现两者并没有呈现出稳定的反向关系，而是时而正向、时而反向，并不稳定。
利率和估值同向时期，是“投资时钟”主导的时代从“投资时钟”的逻辑来看，当经济进入复苏和过热周期时，股市的盈利和估值水平会同时提升(戴维斯双击)，而当经济进入衰退和滞胀周期时，股市的盈利和估值水平会同时下降(戴维斯双杀)。
而从利率的角度来看，当经济经历复苏及过热的时期，往往实体经济的资金需求也会增加，因此反映资金成本的利率水平就会上行;而在衰退和滞胀周期时，利率会下行。
利率和估值反向时期，股市不是经济的“晴雨表”02-05年，利率上行而估值下行，源于实体经济过热反而对股市资金形成了“虹吸效应”;14-15年，利率下行而估值上行，源于货币政策宽松和改革预期提升为股市提供了增量资金海外经验来看，利率和估值的关系也并不稳定。
海外利率与估值同向的时期，同样也是“投资时钟”主导的时代美国98年10月至12年10月，美国股市与经济走势吻合，估值与利率先上后下，走势基本同向。
日本93年9月至08年10月，泡沫破灭后估值长期下修，两段阶段性的反弹机会也均出现在经济弱改善的时期，整体利率与估值同向下移海外利率与估值反向的时期，背后的原因更为复杂美国“滞胀”时期，利率向上、估值向下;美国“里根新政”及“新经济”时期，利率向下、估值向上;美国“量化宽松”时期，利率向下、估值向上;日本地产泡沫后期，利率先上后下、估值先下后上。
从索罗斯理论到戴维斯双击
从索罗斯理论到戴维斯双击阿珍索罗斯的反身理论，从性质上，它是一个资本市场上的最基础的理论，它解决了资本市场上最根本的变化原因和道理，因此，由索罗斯的这个理论，可以很好地解释很多为大家所熟悉的一些观念，原则和现象，有一个很著名的投资原则，叫做戴维斯双击原则，这一原则是一个叫戴维斯的人提出并现实后取得了巨大的成功，该原则的内容与原理是：在资本市场上有一种现象，那就是当股市低迷的时候，总是因为公司的经营业绩发生了回落，一个公司的经营业绩发生回落的时候，经营业绩衰退了百分之三十，但市场常常是下跌百分之六十，同样，当基本面的业绩上涨百分之三十时，股价甚至会上涨百分之八十，这种股价的涨幅总是放大于基本面的涨跌幅的现象，引起了戴维斯的重视，戴维斯发现，所以出现了价格的涨跌幅会明显大于基本面的涨跌幅，是因为在基本面的业绩下跌时，投资大众对公司的估值水平（市盈率水平）会同步压低，反之当基本面业绩增长时，投资大众会自觉地推高股票的估值水平（市盈率水平），比如一个公司每股利润一元，市盈率20倍，当某年份其业绩大幅上涨百分之三十时，这时股价按理应该涨百分之三十，但实际往往会涨百分之六十，投资大众因为经营业绩增长，拉高了股票的估值水平（市盈率水平），把20倍市盈率提高到25倍市盈率，在估值水平被提高25倍的情况下，业绩本身又增长了百分之三十，这样二者相乘，股价就明显要高于其业绩的增长，相反，在业绩下滑时，投资者会自觉地压低这个公司的市盈率，戴维斯认识到这个道理后，他的策略是，在一个企业的业绩不很理想，且市盈率很低的时候买入，等待这个公司的业绩增长的时候，市盈率和业绩以乘数效应大幅推高价格，戴维斯利用这一原理，取得了巨大的成功。
这一原理日益被很多投资人所接受和应用。
戴维斯的这种投资方式，与格雷厄姆的安全边际有并驾齐驱之势，戴维斯投资原理背后，就是索罗斯反身理论。
为什么业绩增长时，大众会提高这个公司的估值水平，很简单，大众的认知与情绪在企业利润增长的刺激下，情绪更乐观了，于是投资人的认知和看法在乐观情绪的作用下，自然会抬高对企业的估值，在业绩增长时，PE会增长，不过是因为业绩增长促进了投资大众的乐观情绪所导致的，归根结底还是一句话：价格，是大众对基本面在一定情绪下的认知。
《戴维斯王朝》读后感
《戴维斯王朝》读后感《戴维斯王朝》读后感戴维斯以低市盈率买入潜力股票，等待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益（戴维斯双杀）。
买入低市盈率有很多平安边际的保护，卖出策略提醒投资者持有再长的期限也只能作为一种手段而不是最终目的。
10倍PE年净利润增长率必须在百分之十至十五的公司,在五年左右，市场会给予公司更高的预期，投资者会以12PE甚至15PE买入，这个时候卖出是比较适宜的。
一个成熟的经济体，要想以每年保持百分之三十的增长来摊薄PE水平是有很大难度的，不过在A股倒有可能。
真知灼见的10条原那么，保证了三代人不败的`神话！1、不要购置廉价股；大部分廉价股只值这个价钱。
由于是打算长期持有，所以一定要选一个好公司，好公司至少股价不会太廉价。
2、不要购置高价股，除非股价相对于其收益而言比较合理；一旦一支高速成长型股票价格下跌，投资者不得不面临一个无情的数学公式：一支股票假设下跌50%，那么它要回到收支平衡点的话，就必须上涨100%。
戴维斯会用1除以市盈率，就得到这制股票的收益率。
例如40倍的市盈率的股票收益率就只有2.5%，如果这个收益率比国债还低，就不用看了。
3、购置适度成长型公司价格适中的股票；既可享受公司盈利增长的收益，又可享受到市盈率增加股票价格上涨的收益。
其精华在于，如果某个企业开展速度是30%，那么如果第二年增速下降到15%，即使其他条件不变，股价就会下跌。
东西要好，而且要廉价。
毫无疑问，明星股是不廉价的。
4、耐心等待直到股价回复合理；戴维斯常说“熊市能使投资者发大财，但他们在那时却没有意识到这一点。
”任何一家公司都会有自己的熊市，这些时候往往都是买廉价的好时机，当然前提是这些负面因素都是暂时的，并不会阻碍公司的长期开展。
5、顺流而动；兼有“自下而上”和“自上而下”的选股策略。
6、主题投资；以合理价值购置股票，最终希望是一支成长股，只要收益能持续增长，我们就会长期持有。
量化投资中的戴维斯双击策略
经过一段时间的运行，该基金取 得了不错的业绩，超越了市场平 均水平。
案例二：某股票的戴维斯双击策略应用
背景介绍
某上市公司股票具有成长性和低估值的特点，适合采用戴维斯双击 策略进行投资。
策略应用
投资者对该股票进行深入研究和分析，评估其成长性和低估值优势 ，并适当加仓以实现戴维斯双击策略的目标。
业绩表现
戴维斯双击策略是一种投资策略，其 核心思想是利用盈利增长和估值提升 的双重效应来获取超额收益。
该策略通过同时关注企业的盈利增长 和估值变化，寻找具有持续增长潜力 的优质企业，并在其被市场低估时进 行投资。
戴维斯双击策略的原理
01
戴维斯双击策略的原理基于市场对企业盈利预期的变化和估值水平的影响。
02
2023-12-07
量化投资中的戴维斯双击策略
汇报人：
目 录
• 量化投资概述 • 戴维斯双击策略介绍 • 戴维斯双击策略的量化实现 • 戴维斯双击策略的风险和管理 • 案例分析 • 总结与展望
01
量化投资概述
量化投资定义
量化投资是一种基于数据分析和数学模型的金融投资方法，通过计算机程序自动执行交易决策，以实 现投资目标。
波动可能导致投资组合价值的大幅波动。
资产相关性风险
02
戴维斯双击策略通常依赖于多个资产类别的表现，如果这些资
产之间的相关性发生变化，可能会对策略产生不利影响。
流动性风险
03
在某些市场条件下，可能难以买卖某些资产，这可能导致策略
无法按预期执行。
风险管理措施
投资组合多元化
通过将资金分配给多种资产类别和行业，可以降低单一资产或行 业带来的风险。
回测方法
通过回测策略在历史数据上的表现，评估策略的有效 性。
如何对一家中国融资企业进行价值判定
如何对一家中国融资企业进行价值判定[投行实战] 如何对一家中国融资企业进行价值判定以前有位券商自营大佬说过，投资股票，看基本面就不要看技术面，跌得太惨，只要公司基本面向好，就坚定拿着。
看技术面就不要看基本面，一旦个股破位，立即砍仓。
近代投资历史100年，基本面和技术面吵吵闹闹。
每个流派的高手互相看不惯对方。
本文为买方准备了一些基本面分析的投资干货，内容如下：如何确定一家公司的“质地”？天花板天花板是指企业或行业的产品(或服务)趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。
在进行投资之前，必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。
在判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。
· 已经达到天花板的行业即极度饱和的行业(如钢铁行业)。
投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权· 产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成。
如汽车行业和通讯行业。
这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新带来新需求。
“创新”——会打破原有的行业平衡，创造出新的需求· 行业的天花板尚不明确的行业。
这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，如新型节能材料;要么属于“快速消费”产品，如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务商业模式商业模式是指企业提供哪些产品或服务，企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。
简要的商业模式情景分析：靠什么挣钱?产品还是服务?挣谁的钱?是从现有的销售中挖掘、争夺，还是创造新的需求?如何销售?从产品生产到终端消费，中间有几个环节?有什么办法能够将中间环节减到最少?企业有没有做这方面的努力?随着销售量的扩大，边际成本会不会下降?等等。
企业的核心竞争力核心竞争力的内容包含：股东结构，领军人物，团队，研发，专业性，业务管理模式，信息技术应用，财务策略，发展历史等等。
投资体系(详细版)
投资是一门科学、一门艺术；更是一门哲学、一种信仰。
它能优化资源配置，促进社会更好发展；它能实现个人财务自由，达到马斯洛需求最高层次“自我实现”。
投资人生，人生投资；人如企业，企业如人；人生和投资在相互融通中升华。
投资简单又复杂，知易而行难。
在这里把暂时学习到的知识加以整理，深化固化认知。
感谢很多成功投资人士的无私分享，他们通过出版书籍、发表博文、接受采访等方式传扬价值投资思想，让我们普通投资者能更好地接受到真知灼见的影响。
（下面内容基本都是投资成功人士的观点，不一一说明，这里只当引用、整理。
）一、投资理念（一）独立思考，理性投资。
坚持巴式投资，其他理论加以学习借鉴。
（二）以合理价储存更多优质资产，只要资产没变坏。
竭力减少负债项，拼命寻找现金流，贪婪注入资产项。
（三）我一生追求可持续成长的消费垄断型企业。
最好是商誉垄断，傻子都能经营好的公司（傻子性强大）。
（四）对成长性、持续性、稳定性、安全性进行确定，辅以傻子性、稀缺性和长寿性，然后坚持（确定性+坚持）（五）站得足够高，看得足够远，选股没有秘密，唯有坚持，让时间的玫瑰慢慢绽放。
二、投资方法好股好价（先行业后企业、先好股再好价），长期持有，适当分散（集中投资）（一）前提：投资第一原则——不亏损本金，能力圈和垄断是选股的首要且必要条件，三者缺一不可。
1、投资第一原则——不亏损本金：未来3、5年，本金跑赢通胀。
（1）确定资金可以安心放在股市；（2）确定价格足够安全；（3）确定投资周期内，企业盈利持续稳定增长，内在价值持续成长。
2、能力圈：赚自己能把握能确定的钱；投资是一门生意，生意的本质是生生不息之意，买股票就是买公司，企业的内在价值等于未来产生现金流的折现。
你看得懂吗？何为看懂？我的理解，只要有一丝丝的不确定、不踏实，证明你还没看懂，不懂就坚决不能碰，即使是白送的。
3、垄断：垄断是一种壁垒，是一种或多种竞争优势的根本来源及综合体现。
包括行政、资源、技术、地域、规模、品牌、渠道、商誉等。
如何培养孩子的财商？ 从“富过三代”的戴维斯家族说起
如何培养孩子的财商？从“富过三代”的戴维斯家族说起作为父母，既无法代替，也无法为他们扫清路上所有的困难荆棘，路终究还是自己走。
在成长的路上，传承不仅在于银行账面上的数字，正确的人生观、金钱观也许更加宝贵。
中国有一句老话叫“富不过三代”，意即把财富留给后代很简单，但让财富代代相传却不容易。
而大洋彼岸有一个戴维斯家族，从保险股投资起家，祖孙三代纵横华尔街50年。
投资大师彼得.林奇曾说该家族的投资理念与自己如出一辙，投资界著名的“戴维斯双击/戴维斯双杀”就出自该家族。
我们先来看看戴维斯家族三代人的投资战绩。
戴维斯以妻子的5万美元嫁妆做本金，在其85岁离世时创造了9亿美元的财富，历时47年，年化回报23%；家族第二代谢尔比，20年累计收益近38倍，年化回报20%；家族第三代克里斯，在1995-2013年间年化回报12%。
财富越庞大，管理和保持高增长的难度也越大，所以祖孙三代的年化回报率是在下降的，但到孙子克里斯，仍然是跑赢同期标普500指数的（注：同期标普500指数年化增长率7.61%）。
了解了戴维斯家族的投资战绩，那这个家族是如何教育子女，保持投资理念和财富的传承呢？首先，让子女从小耳濡目染，并且鼓励他们大胆实践家族第二代谢尔比的童年，似乎时时刻刻处于MBA的课堂上。
饭桌上有人谈论股票，屋子里堆满公司年报，谢尔比在耳濡目染中吸收了很多金融知识，并约翰·罗斯柴尔德 翻译/杨天南32投资与理财01 October 2021投资与理财Investment&Finance33且父亲每一年都会将投资成绩给谢尔比看，两人相互PK。
再到第三代，谢尔比的孩子也是如此。
小学阶段，谢尔比就给孩子开通银行账户，鼓励他们打零工并且用来投资。
孩子每投资1美元，谢尔比就再借给他们1美元，相当于1:1配资，让孩子们第一次认识到杠杆的威力。
此外，谢尔比每年圣诞节会为他们存入25美元。
当时美国储蓄利率很高，能达10%，所以6年后孩子们惊喜地发现，当初的钱翻了一番。
三分钟了解戴维斯双击与双杀
三分钟了解戴维斯双击与双杀每天15分钟，一年后的你，离投资高手更近！本期共读《戴维斯王朝》，长按图片，立即加入！什么是戴维斯双击呢？官方的解释是：以低市盈率（低于10倍PE）买入成长性潜力股（每年增长10％～15％），待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，尽享EPS（每股收益）和PE同时增长的倍乘效益。
而当市场处于熊市时，投资者经常会面对上市公司业绩增长放缓和估值水平下降的双重打击，这就是所谓的戴维斯双杀。
把它翻译成大白话就是：戴维斯双击，鱼与熊掌可以兼得；戴维斯双杀，鱼与熊掌都得不到了。
接下来我用一个小故事来让你更明白这个专业名词。
春天的时候，一位瓜农伯伯打算种几亩西瓜，耕田、播种忙碌了一个月种子终于发芽了，这个时候要施肥却发现钱不够了。
正发愁呢，刚好投宝宝经过这里，了解情况后主动找到伯伯跟他讲：你看你现在要买肥料不够钱，不如我借点钱给你买肥料，你给我一点点好处，你看怎么样？瓜农伯伯一看有搞头啊，便问：你要什么好处呢？这时候投宝宝就说了，我借给你钱，你不用还本金跟利息给我，但是呢作为代价，你得把你的瓜苗卖一百颗给我。
瓜农伯伯想了想确实也没有更好的办法，虽然损失掉一点点瓜苗，但会换来所有西瓜大丰收也还是不错的。
于是同意了投宝宝的请求：怎么卖？投宝宝这时说出了他的想法：论颗卖，假设每颗瓜苗结一个西瓜，每个重五斤，每斤按卖一块钱算，每颗瓜苗五块钱。
瓜苗还放在你的瓜田里，你辛苦一下帮忙代为照看，作为回报。
将来如果西瓜大丰收，赚到钱都是我的。
如果遇上天灾人祸，损失我自己负责，你仍然不用还我本金跟利息，你觉得怎么样？瓜农伯伯一想，靠谱啊！二话不说同意了，于是大家签了协议。
夏天到了，老天爷今年也给力，西瓜大丰收，跟葫芦娃似得，一颗藤上七个瓜，每个西瓜十斤重。
投宝宝做梦都笑醒了。
第二年，因为上一年瓜农伯伯也赚到不少钱，所以他决定扩大生产规模，多种他个几十亩，谁知道步子迈大了扯着蛋了，又缺钱了。
这回他主动找到投宝宝。
什么是戴维斯双杀效应
什么是戴维斯双杀效应有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应——美国著名的投资人戴维斯家族称作的“双杀效应”。
在市场投资中，价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70%-80%。
而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平，决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。
以前这个现象被称作市场的不理性行为，更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。
也可以称作“戴维斯双杀效应”。
从双高到双低的循环，喜欢成长股的投资者要注意这种负循环的出现。
变化因素典型的就是公司进入成熟期或者衰退期，和市场进入熊市，市场预期值降低。
一旦公司走向成熟市场预期下降，典型表现可以是几年内利润翻倍而股价不涨，这种事很多，也让很多人费解。
这种情况还不错，最坏的可能是公司收入利润下降，或不稳定，那么假定利润下降一半，EPS从2元降到1元市场预期可以迅速回归，PE从60到10，那么股东的损失会非常大，那么上个例子就倒了过来，也就是股价可以跌到原先的十二分之一。
现在市场中有唯成长是从的倾向。
说不上好还是不好，但是投资者应该明白什么是可持续的高质量的成长，哪些是不可持续的，只有那些竞争中获胜的，竞争力增强的，市场占有率扩大的良性增长才会给投资者带来丰厚的回报。
而那些变化不定的不能持续的，将会带来损失，远比你想象的恐怖。
盲目的给予成长股不切实际的高预期将会带来灭顶之灾。
毕竟长期来说市场只会给予那些明确可预期的成长给以超出一般水平的溢价。
戴维斯双杀策略以低市盈率买入潜力股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益。
双杀并非戴公独创，事实上很多投资家都有类似策略，但是戴公却神乎其技，凭此名满天下。
双杀和巴菲特“永恒价值”相比，显然世俗化了很多，但是对于新兴市场的投资者，或许双杀更实用一些。
双杀把买入价格放在企业质量之前，强调低市盈率，其实暗含了很多安全边际的保护。
对PE提高的期待使得不会轻易陷入“雪茄烟蒂”的陷阱。
轻资产与重资产的区别
轻资产与重资产的区别轻资产：1、首先是有些公司不适宜轻资产战略。
不适合的公司不能勉强，要顺其自然。
如乳业。
麦肯锡给光明做的战略建议，见文：光明轻资产之痛，而后，蒙牛伊利其实也是走轻资产战略。
见文囚困蒙牛。
囚困蒙牛一文中"据王丁棉介绍，从整个奶业产业链环节来看，奶牛养殖生产、奶品加工、奶品销售的资金占用比例大约为6∶3∶1，而三个环节的利润比则为0.8∶3∶6.2。
具体以一个日产量为100吨的中型乳品工厂为例，在养殖环节，到达100%奶源自给率，至少需要7000头牛，按照每头牛1.5万元的投资来计算，总投资大概为1亿元以上;而加工环节的厂房设备投资，只需5000万元左右;销售环节的投入更低，大约仅为设备投资的1/3〞。
如果真的重资产扩张，乳业的业绩会很平庸，没有什么惊喜。
轻资产战略不可否认是个好的战略。
投资者都喜欢轻资产的公司，因为资产的回报率高，开展快，但是商业的模式要适应行业开展的自然规律。
轻资产战略可能并不适用现在中国的乳业。
容易出现质量失控。
即使如麦肯锡，给企业开药方时也要防止"锤子效应〞。
对不适合轻资产的公司，防止开轻资产的药方。
顺应行业开展的规律才能长久。
开展要顺其自然。
2、轻资产的公司，一般净资产收益率比拟高，按市盈率定价的话，结果会导致根本都是高市净率公司，这样的公司有一个问题，就是要求壁垒很强。
否则戴维斯双杀后的结果比一般的公司要严重的多。
毕竟其市净率很高。
2009年5月27日茅台的市净率8.7倍。
金风科技12.1倍。
远望谷9.15倍。
其他还有，不过俺认为茅台的壁垒相当的高，净资产收益率的稳定性还是比拟高的。
高市净率也算正常，其他的公司如果没有茅台的高壁垒，出现高市净率的情况是很危险的，即使从市盈率来看股价并不高。
举个例子：**的味千控股，在2008年1月时，股价到达了13元以上，市净率7倍左右。
后来业绩不如预期，跌到了3元以下。
现在5元左右。
可见能享受高市净率的公司一定是少数。
戴维斯双击与市盈率和市净率的关系
戴维斯双击与市盈率和市净率的关系
戴维斯双击的产⽣在于估值和业绩的双提升，但是本质上还是关乎到市盈率和市净率。
市盈率估值核⼼关注的是收益的增长率；
市净率估值核⼼关注的是收益的质量。
⽐如说：年净资产收益率达到百分之⼆⼗，根据72/净资产收益率来计算，经过三年多点的时间，市净率在原有基础上的减半；同样道理年收益增长率达到百分之⼆⼗，那么也是经过三年多的时间，市盈率在原有基础上减半。
所以找到⾼净资产收益的同时找到低市净率的，那么就跟捡到宝⼀样了。
同样道理找到⾼增长率且低市盈率的企业跟捡到宝⼀样⼀样的。
上述来⾃于今天早上的⼩⼩思考。
⽐如银⾏的市净率只有1倍，百分之⼆⼗的净资产收益率，那么三年后估值不变，市净率只有0.5。
想想都有点美妙是吧。
《戴维斯王朝》读后感
《戴维斯王朝》读后感《戴维斯王朝》读后感这本书讲述的是戴维斯家族三代投资人在华尔街的投资故事，从历史的角度展示了这个家族王朝的成功投资理念，其中至关重要的几点，在这里记录下来时时提醒自己不走弯路。
复利的威力爱因斯坦说过复利是世界第八大奇迹，戴维斯家族用长达半个世纪的成功投资向我们展示了一个完美的复利奇迹。
家族的第一代老戴维斯的投资生涯从1947年开始，时年38岁的老戴维斯辞去州政府公职，拿着从妻子那里借来的5万美元，到1994年离世留下了9亿美元的信托基金，年化复利回报高达23%。
家族的第二代谢尔比掌管的基金20年年化复利回报20%，超越同期标普4.7%。
家族第三代克里斯掌管的基金18年年化复利回报12%，超过同期标普4.3%。
对比A股众多股民动辄年内翻倍的收益率，世界顶尖大师的收益水平就显得很平庸了。
但事实真是这样吗?有多少人在牛市中迅速翻了几倍的浮盈在熊市中连带本金一起赔掉，长期来看短短一两年的高收益没有任何意义。
更多的时候慢就是快，拿沪深300举例，这个指数覆盖了沪深两市资产质量最好、规模最大、盈利水平最高的300家公司。
GDP是由国内所有企业创造的财富，其中上市公司相对一般企业创造财富的速度要更快，沪深300是全体上市公司中的佼佼者，速度要再快一些。
综合来看对财富增速做一个排名，沪深300 全体上市公司实际GDP 名义GDP。
最保守的情况下，期望沪深300指数以等于GDP 的增速增长是合理的。
未来5-10年，名义GDP大概率是每年5%-6%的增幅，CPI 增速2%-3%(大概率可能更高)，最终的收益率保守估计在7%-9%之间。
依此计算只要在市盈率11倍到14倍之间买入，就可以安稳的获得至少7%的年化收益率，万幸的是300指数大部分时间都在这个区间内波动，即使忽略估值用定投的方式瞎买也可以获得不错的收益。
根据72法则，用72除以收益率就是资产翻倍的时间，投资沪深300如果平均年化7%，10年资产就可以翻倍;如果是稍有经验的投资者能做到15%，5年就可以翻倍;如果按大师级的水准年化20%来算3.6年可以翻倍。
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戴维斯双杀效应
一、理论产生的背景
我们知道股神巴菲特是在1930年出生的，在他的同时代也有一些很有成就的投资家，比如说：戴维斯。
戴维斯比巴菲特大21岁，在巴菲特正在上大学的时候，戴维斯已经是近40岁的中年人。
原先，他就职于纽约州财政部保险司，到了1947年，38岁的戴维斯辞掉了这份有安稳收入的工作，跟妻子借来了5万美元，开始经营起了自己的投资公司。
这是他人生的转折，这也是戴维斯基金家族的起点。
20世纪40年代末，华尔街将保险股票极为低迷，戴维斯始终如一地看好保险行业，凭借其勤俭节约的作风和长期投资的战略，运用最基本的保险股投资组合，一步一步创建了戴氏王朝。
1994年去世的时候，戴维斯5万美元的初始投资，已经变成了8亿多美元。
这个成绩已经可以和巴菲特，林奇等相提并论。
而他最有成就的一点是：他所培养的下一代，以及下下一代，都以超人的成绩，战胜着华尔街市场。
第二代的斯尔必·戴维斯（Shelby Davis）创办了自己的投资公司，并接管了纽约风险基金。
他投资保险、银行等永远不会过时的股票，购买自然资源股、远离热门股，并选择适度成长股，使风险基金在华尔街始终保持顶尖选手地位，他执掌的28年中有22年击败了市场。
第三代的克里斯·戴维斯及安德鲁·戴维斯均是华尔街很著名的基金经理。
那么老戴维斯到底给子孙们留下了什么秘籍呢？
据说，戴维斯留给子孙极度节俭的美德、复利的理念和选股的入门技巧。
他本人非常节俭，“用尽、穿破，凑合着点、克服着点”，也这一直伴随儿孙们的成长过程。
在长大成人以前，他们家族的孩子们都不知道家里其实很有钱，孩子们从父亲或祖父身上学到的是：花钱，尤其是乱花钱，是一种令人后悔的坏习惯。
后人总结的戴维斯最有价值的理论是：戴维斯双杀（双击）。
二、理论的释义
以低市盈率买入潜力股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以尽享业绩和市盈率估值同时增长的倍乘效益。
这是戴维斯双击。
比如：10倍市盈率买进业绩1元的股票，成本每股是10元。
待几年后，成长潜力显示出来，每股业绩为2元，而市场的估值上升到了60倍，那么，每股市场达到120元。
这个过程中，公司业绩仅仅增长了1倍，但是在市场上，投资者的市值达到原投资的12倍。
如果每10年实现一次12倍，那么理论上，20年时为144倍，30年达到1728倍，40年达20736倍。
当然市场是复杂的，有时候并不需要10年能达到，有时候10多年未必能有此机会，关键不是机会能不能有，而是能在机会以外的时间，绝不遇到双杀，而将自己的投资不断返回原位。
以高市盈率买入衰退的公司股票，待衰退显现后，以低市盈率卖出，这样可以尽受业绩和市盈率估值同时下降的倍乘效益。
这是戴维斯双杀。
相同的例子：
60倍市盈率买进业绩2元的股票，成本每股是120元。
待几年后，衰退显示出来，每股业绩为1元，而市场的估值下降到了10倍，那么，每股市场达到10元。
这个过程中，公司业绩仅仅下跌了一半，但是在市场上，投资者的市值达到原投资的十二分之一。
如果实现过一次这样的经历，那么投资者将陷入无限的困局中，要用很久很久时间才可以挣10倍，还要一直正确，才能将本金返回。
但是，在这个过程中，怎么能保证一直都不再被双杀一次或若干次呢！
三、双杀（双击）对我们的意义
陷入双杀，相当于陷入沼泽地，人们在里面只有不断地费时间挣扎，而看不到盈利。
想想那些在60倍以上还在买股票的人们，他是不是能够确定以下两点：第一企业还能不断大规模增长，第二市场对其的估值还会上升到80倍，甚至100倍呢！如果不能同时确定这两点，那么，对于这样的投资还是要三思。
毫无疑问，我们要寻找的是双击的机会。
那么什么样的是双击的机会呢？
我们一样要确定两点：
1.企业在今后的业绩成长是持续的。
这是要看企业的基本面。
行业是不是朝阳的，是不是有独特的发展路径，是不是有宏大的蓝图，是不是有良好的管理层，良好的团队，良好的企业文化。
这些都是要在研究中形成雏形框架的。
2.人们对其的估值已经是太低太低的。
这是市场的估值，市盈率是不是很低。
是不是在时间和空间上，都是属于很低的范畴。
比如10年内相比，市盈率估值算是低的。
再有，对比市场平均估值是不是低的，对比同行业估值，是不是低的。
基本面相近的条件下，10倍市盈率总要比20倍30倍更安全。
总而言之，做长远投资的打算，一定要特别重视市盈率。
戴维斯家族的投资是真正意义上的长期投资：“不是5年10年，而是终生永久。
”他们的投资，从大多数美国人“不敢购买股票”的20世纪40年代开始，一直延续至大多数美国人“不敢不购买股票”的20世纪90年代。
在半个多世纪的漫长岁月中，他们经历了“两度漫长牛市、25次股价回落、两度惨烈熊市、一次市场崩溃，以及七度轻微熊市和九次市场萧条”；还见证了三次重大战争、一次漫长的通货膨胀。
戴维斯家族在这些曲折磨难中始终坚持长期投资即一生投资的理念，经过50年的试验、犯错和改进而形成的“戴维斯战略”，
在祖孙三代人中当然都有相应调整，但有10项基本原则始终不变：不买廉价股，不买高价股，购买适度成长型公司价格适中的股票，耐心等待直到股价合理，顺流而动，主题投资，让绩优股一统天下，信赖卓越管理，忘记过去，坚持到底。
（此段摘自《基金王朝——戴维斯家族》）
我的总结：
1.低市盈率买自己研究的前景不错的企业。
低市盈率：低于市场平均市盈率，或处于熊市的市盈率，或处于历史极端低的市盈率附近。
自己研究的：有客观标准。
避免受到某些言论的鼓噪。
前景不错：业务增加，收益越来越乐观。
2.坚持。
坚持持仓，坚持观察
3.做点小有益处的努力。
如：降低成本，更加安全，也增强了投资收益的效果。