金融工程7(对冲交易)
《金融工程学》、《金融模拟交易》答案
1、金融工程是创造性地运用各种金融工具和策略来解决的政策问题（错误）2、买卖相同金额相同货币相同交割日货币的外汇交易叫做掉期（错误）3、外汇市场上固定汇率制的崩溃是金融期货孕育和产生的最直接原因（正确）4、套期保值的到期日与合约交割月份之间的时间越长则基差风险越大（正确）5、基差是某特定地点当前商品现货价格加上相同商品的期货合约价格（正确）6、交割日的即期汇率高于双方商定的远期汇率投机者买入即期外汇实现远期交割可获投机利润（错误）7、随着合约交割日的临近基差会逐渐扩大（错误）8、经济主体为更好减少汇率变动带来的损失将远期和即期远期和远期结合在一起的做外汇掉期交易（正确）9、远期交易是一种长期签订合同（错误）10、所有期货合约是通过现货交割或现金交易的方式现金结算的方式结束部位（错误）11、金融工具定价的分析过程中主要运用积木分析法（错误）12、远期利率主要用来对远期利率头寸进行套期溢值（错误）13、远期利率协议是以固定利率授予的一笔远期对远期货款但没有实际贷款义务（正确）14、掉期交易指买卖双方在订约时事先确定具体交割日期但不确定交易规模和价格（错误）15、套利是一种交易价格（错误）16、远期合约是在未来某时期按确定的价格购买或出售某项资产的协议（正确）17、期货交易中部分越大风险越低（错误）18、金额资产定价中普遍使用无套利分期或者叫做套利分析法（正确）19、远期交易综合协议是货币市场上远期对远期存货款业务的一种创新（错误）1、国际收支全面反映一国对外（经济）2、某银行吸收的原始存款为1万元（10万）3、无形资产的收买或出售在国际收支平（服务项目）4、我国国际收支平衡表的记账单位（美元）5、（）是商业银行创造存款（基础货币）6、国际收支平衡表中的哪一项（资本输出大于资本输入）7、德国某公司购买（贸易收支的贷方）8、在国际收支中（经常账户）9、提高法定存款准备金率（创造货币的能力下降）10、当国际收支的收入数字大于支出数字时（B）11、下列哪个交易项目属于调节性交易（D）12、国际收支平衡表中，记入贷方的是（C）13、其他备件不变，则存款准备金率越高，货币乘数（A）14、国际接待所产生的利息，应列于国际收支平衡表的（D）15、国际收支所反映的内容是（B）16、在金融系统中，能创造派生存款的是（B）17、中央银行出售外会引起基础货币发生的种变化（C）18、以下项目中不属于国际收支经常项目的是（B）19、存在现金漏损时，存款货币的创造被（C）20、假设一国法定存款准备金为10﹪，超额准备金为5﹪现金漏损3﹪则国贷乘（C）21、一国货币升值为其进出口收支，产生何种影响（C）22、商业银行派生存款的能力（A）23、在基础货币一定的条件下货币乘数越大，则货币供应另为（A）1、中长期国债期的最初保证金是（B 3000）2、全球规模最大，历史最悠久的期货交易是（D 芝加哥交易所）3、空头方可以选择交割（A 最便宜的）4、金融期货交易中大多数成交合约是通过（B 对冲）5、当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以确定的价格购买标的资产时成为（D 多头）6、期货合约的实行，实际交割比例大约是（B 3﹪）7、新近交易者在期货市场“存活”平均寿命大约（A 6）四大题1、报期权的协定价格由期权买方自行决定，只要买房认为是最合适的价格，就可以即时报价，确定协定价格的期权（D 即报期权）2、世界上第一笔利率互换交易产生于（B 1981）年3、结算支付额是两种基础资产之间的差价的期权是（B 价差期权）4、国际呼唤市场的发展有（D 3）个阶段5、外汇期权宝，业务是由（B 中国独家设计开办的）6、交易双方在约定的一段时间内根据双方签订的合同，在一笔象征性本金数额的基础上互相交换具有不同性质的利率款项的支付是（C 利率互换）7、期权合约的权力期间分（C 3）个周期利率互换8、（A ）是指交易双方在约定的一段时间内，根据双方签订的合同，在一笔象征性本金数额的基础上相互叫唤具有不同性质的利率款项的支付9、只允许期权在到期日执行的是（B 欧式期权）垂直价差交易10、买入一种期权同时卖空同类型期权，但期权的协定价格不同的交易行为是（A）11、第一例商品互换是1986年由美国（C ）银行最先推出的（大通曼哈顿）12、世界上第一个在金融期货市场上尝试期权交易的交易所是（D 悉尼）13、外记期货交易主要在（A 新加坡）交易14、对于中期国债期货合约，有效期（C 5）年的任何国债都可以进行交割15、互换交易最早源于英美之间的（C）平行贷款1、远期交易分为（A、B、C/投机者性交易/金融性交易/商业性交易）2、投机商可分为（C、D、E）短线帽可不为交易者/当日冲销者/3、远期交易最常见的品种是远期汇率，远期利率4、主要股票指数期货合约（全选）5、掉期安排有（即期对次日的掉期，今日对明日的掉期，明日对后日的掉期）6、国债期货市场的健全发展应具备的条件是（非管制的利率，稳定的国债供给，活跃的国债二级市场）7、衍生工具可以划分为（期货工具，期权工具，远期工具，互换工具）8、期货交易的特点有（全选）9、不合理的价格关系包括（同一市场同等期货合约在不同交割日之间的不合理价格关系。
金融工程-郑振龙课后习题答案
第1章7. 该说法是正确的。
从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。
9. ()5%4.821000012725.21e ⨯⨯=元10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75%连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。
11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。
12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。
因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。
第2章1． 2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。
合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。
2． 收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。
若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即19,688(S P5001530)25015,750+-⨯<＆指数期货结算价时(即S ＆P500指数期货结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。
3． 他的说法是不对的。
首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。
本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。
对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展
2021对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展2021对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展什么是对冲基金?对冲基金是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。
下面是整理的2021对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展，仅供参考，希望能够帮助到大家。
对冲基金交易模式对冲基金的交易模式总结为4大类型，分别为：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。
1、股指期货股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。
股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。
2、商品期货与股指期货对冲类似，商品期货同样存在对冲策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。
在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入(或卖出)实货、同时在期货市场上卖出(或买入)期货合约;而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。
商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲、跨市场套利和跨品种套利4种一、对冲基金介绍对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”。
起源于50年代初的美国。
其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。
是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。
它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。
对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。
二、怎么通俗解释?所谓的“对冲”，就是在交易和投资中，用一定的成本去“冲掉”风险，来获取风险较低或无风险利润，即所谓“套利”。
对冲的方法有很多种，可以期现价差对冲，远近合约对冲，相同产品地域对冲，相关产品对冲，以及对赌协议等等衍生品。
对冲的用法
对冲的用法
对冲（hedge）是一种金融策略，用于降低或消除投资风险。
对冲的主要目的是通过在市场上同时持有两种或更多相关但相反的投资产品，以减少投资组合的波动性和损失风险。
对冲可以使用多种金融工具来实现，其中最常见的是期货合约和期权合约。
投资者可以通过在期货市场上卖出或买入对冲资产来降低风险。
例如，一个投资者拥有一只股票，并担心股票市场可能下跌，可以同时购买一个相关的股指期货合约，以减少可能的损失。
对冲的方式还可以是在不同的市场上进行投资，例如同时在股票市场和债券市场投资。
这样，如果股票市场下跌，债券市场可能会上涨，从而减少整体投资组合的风险。
对冲还可以用于管理货币风险。
如果一家公司有海外业务，可能会受到汇率波动的影响。
公司可以使用外汇期权合约来对冲汇率风险，确保在汇率变动时仍能获得预期的利润。
除了降低风险，对冲也可能限制了投资组合的回报。
因为对冲部分的投资必须产生成本，例如保险费用或交易费用。
因此，投资者需要权衡对冲的成本与风险降低所带来的好处。
总之，对冲是通过同时持有相对相关但相反的投资来降低投资组合的风险和波动性的金融策略。
它可以通过期货合约、期权合约或在不同市场之间进行投资来实现。
对冲有助于保护投资者免受不利市场波动的影响，但也可能限制投资组合的收益潜力。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(互换的定价与风险分析)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第七章互换的定价与风险分析1．假设在一笔互换合约中，某一金融机构每半年支付6个月期的LIBOR，同时收取8％的年利率（半年计一次复利），名义本金为l 亿美元。
互换还有1.25年的期限。
3个月、9个月和15个月的LIBOR（连续复利率）分别为10％、10.5％和11％。
上一次利息支付日的6个月LIBOR 为10.2％（半年计一次复利）。
试分别运用债券组合和FRA 组合计算此笔利率互换对该金融机构的价值。
答：（1）运用债券组合计算该笔利率互换的价值①现金流交换日交换的固定利息额)(04.0)2/%8(1亿美元=⨯=K 根据固定利率债券定价公式有：)(9824.004.104.004.025.111.075.0105.025.01.0亿美元=++=⨯-⨯-⨯-e e e B fix ；②下一交换日应交换的浮动利息额)(051.0)2/%2.10(1*亿美元=⨯=K )(0251.1)051.01(25.01.0亿美元=+=⨯-e B fl ；③由题意可知，该金融机构是互换空头，即浮动利率的支付者，则其利率互换的价值为：（亿美元）互换-0.0431.0251-0.9824==-=fl fix B B V 。
（2）运用FRA 组合计算该笔利率互换的价值6个月计一次复利的8%对应的连续复利利率为=+)2/%81ln(27.84%。
计算该金融机构每次交换后的FRA 价值。
①3个月后交换的FRA 价值为：-0.011= ）e e -(e×10.25-10%0.510%0.57.84%⨯⨯⨯（亿美元）；②3个月到9个月的远期利率为：0.1050.750.100.250.10750.5⨯-⨯=9个月后交换的FRA 价值为：-0.014= ）e e -(e×10.75-10.5%0.510.75%0.57.84%⨯⨯⨯（亿美元）；③9个月到15个月的远期利率为：%75.111175.05.075.0105.025.111.0==⨯-⨯。
金融工程学名词解释
1、头寸指投资人根据其对某一项资产未来价值走势的判断而持有的买入或者卖出该资产的立场在交易中所持有的买卖合约数2、期货(Futures)是包含金融工具或未来交割实物商品销售（一般在商品交易所进行）的金融合约。
期货合约对一种指数或商品在未来某一日期的价值。
吃货指庄家在低价时暗中买进股票，叫做吃货。
3.对冲对冲（hedge）指特意减低另一项投资的风险的投资。
它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。
一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。
4.远期汇率远期汇率也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
5.债券可转让的债务证券，通常是由政府或者准政府机构为筹资而发行。
债券的持有人将资金借贷出去一个特定时期以获得固定的利率。
债券的本息在事先约定的到期日得到偿还。
债券可以在股票市场上交易转让。
6、股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。
7.实物期券实物期权，一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。
这实物商品自身（货币，债券，货物）构成了该期权的底层实体。
8.远期交易远期交易（Forward Transaction）是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时期进行交易的一种交易方式。
9.风险杠率指在同样的空方或者多方头寸时，由于投资人采用了不同的方式，使其承担的风险放大了不同的比例10远期合约是20世纪80年代初兴起的一种保值工具，它是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。
11、商品期货商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。
商品期货交易，是在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。
12.外汇期货外汇期货，又称为货币期货，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。
金融工程试题及答案
金融工程试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 金融工程的核心是（）A. 风险管理B. 资产管理C. 投资组合D. 金融工具创新答案：A2. 以下哪项不是金融衍生品？（）A. 股票B. 期货C. 期权D. 掉期答案：A3. 以下哪个不是金融工程的基本功能？（）A. 套期保值B. 投机C. 套利D. 风险评估答案：D4. 以下哪个不是金融工程中常用的数学工具？（）A. 概率论B. 统计学C. 微积分D. 线性代数答案：D5. 以下哪个不是金融工程中常用的金融工具？（）A. 债券B. 股票C. 期权D. 掉期答案：B6. 以下哪个不是金融工程中的风险管理工具？（）A. 期货合约B. 保险C. 期权D. 贷款答案：D7. 以下哪个不是金融工程中的风险度量方法？（）A. 价值在险（VaR）B. 条件风险价值（CVaR）C. 标准差D. 收益率答案：D8. 以下哪个不是金融工程中的风险管理策略？（）A. 资产组合分散化B. 风险转移C. 风险对冲D. 风险接受答案：D9. 以下哪个不是金融工程中常见的投资策略？（）A. 套利B. 投机C. 套期保值D. 风险分散答案：D10. 以下哪个不是金融工程中的风险度量指标？（）A. 夏普比率B. 索提诺比率C. 贝塔系数D. 阿尔法系数答案：D二、多项选择题（每题3分，共15分）1. 金融工程中常用的金融工具包括（）A. 股票B. 期货C. 期权D. 掉期E. 债券答案：BCD2. 金融工程中的风险管理工具包括（）A. 期货合约B. 保险C. 期权D. 贷款E. 掉期答案：ABC3. 金融工程中的风险度量方法包括（）A. 价值在险（VaR）B. 条件风险价值（CVaR）C. 标准差D. 收益率E. 贝塔系数答案：ABC4. 金融工程中的风险管理策略包括（）A. 资产组合分散化B. 风险转移C. 风险对冲D. 风险接受E. 风险评估答案：ABC5. 金融工程中常见的投资策略包括（）A. 套利B. 投机C. 套期保值D. 风险分散E. 风险对冲答案：ABC三、判断题（每题2分，共10分）1. 金融工程的核心是资产管理。
(完整版)金融工程试题
题号：1题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数：5内容：利用市场定价的低效率，获得利润的是（）。
厂A、套利者厂B、投机者厂C、避险交易者厂D、风险厌恶者标准答案:A学员答案:A本题得分：5题号:2题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数：5内容：金融工具创新，以及其程序设计、开发和运用并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的科学是（）。
厂A、金融工程厂B、金融制度厂C、金融理论厂D、金融经济学标准答案:A学员答案:A本题得分：5题号：3题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数：5内容：假设现在六个月即期年利率为10%,1年期即期利率为12%,今后6个月到1年期的远期利率定位11%，本题采用连续复利计算，请问市场套利利润为（）。
rA、7万厂B、10万厂C、17万D、20万标准答案:c学员答案:c本题得分：5题号:4题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数：5 内容：追逐价格偏差，承担较高风险的是（）。
厂A、套利者厂B、投机者厂C、避险交易者厂D、风险厌恶者标准答案:B学员答案:B本题得分：5题号：5题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数：5 内容：下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换（）。
厂A、利率互换厂B、股票厂C、远期厂D、期货标准答案:B学员答案:B本题得分：5题号:6题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数：5 内容：保证金交易（）。
厂A、每日结算厂B、隔日结算C、约定结算D、无具体要求标准答案:A学员答案:A本题得分：5题号：7题型：多选题（请在复选框中打勾，在以下几个选项中选择正确答案，答案可以是多个）本题分数：5内容：设立交易所有哪两种机制（）。
」A 、公司制厂B 、会员制厂C 、合伙人厂D 、个体户标准答案:AB学员答案:AB本题得分：5题号:8题型：多选题（请在复选框中打勾，在以下几个选项中选择正确答案，答案可以是多个）本题分数：5内容：衍生金融工具包括（）。
第7章 《金融工程学》——互换
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净额结算
利率互换在实际结算时通常尽可能地使用利息净额交割， 从而使得本金成为名义本金。
净额结算能很大地降低交易双方的风险敞口头寸，从而降 低信用风险。
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互换报价
先就浮动利率的选择确定标准，其后报价和交易 就只需针对特定期限与特定支付频率的固定利率 一方进行。
Long/Short：支付固定利率的为多头（同FRA） Bid Rate/ Ask Rate/ Middle Rate (Swap Rate) 报出买卖价和报出互换利差
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可以看到，雷斯顿公司通过货币互换将其原先的美元借 款转换成了欧元借款。而欧洲业务的收入可以用于支付大 部分利息。
在美国市场上，它按照6.5% 的利率支付利息；同时在 货币互换中，收到6.1% 的美元利息，支付4.35% 的欧元 利息。
如果假设汇率不变的话，其每年的利息水平大约为
4.35% 6.5% 6.1% 4.75%
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互换的类别
–利率互换（ Interest Rate Swap，IRS ） –货币互换（ Currency Swap ） –其他互换
4
利率互换
在利率互换中，双方同意在未来的一定期限内根 据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一 方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算， 而另一方的现金流则根据固定利率计算。
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在这个例子中 k = 120 万美元，因此
Bfix 120e0.0480.25 120e0.050.5 10120e0.0510.75 9975.825万美元 Bfl 10000万美元
因此，对于该金融机构而言，此利率互换的价值为 9975.825 − 10000 = −24.175万美元
第7章 《金融工程学》——互换
5
案例7.1：兴业－花旗利率互换协议
协议时间：2007年1月18日 交易双方：兴业银行与花旗银行
利率互换期限：自2007.1.18起期限为一年
约定：每三个月交换一次现金流如下
兴业银行
利率互换的定价——假设
忽略天数计算 以国际市场上的互换为例，浮动利率使用
LIBOR 贴现率也使用 LIBOR
35
利率互换的定价——举例
考虑一个 2011 年 9 月 1 日生效的两年期利率互换， 名义本金为 1 亿美元。甲银行同意支付给乙公司年利率 为 2.8% 的利息，同时乙公司同意支付给甲银行 3 个月 期 LIBOR 的利息，利息每 3 个月交换一次。
3
互换的类别
–利率互换（ Interest Rate Swap，IRS ） –货币互换（ Currency Swap ） –其他互换
4
利率互换
在利率互换中，双方同意在未来的一定期限内根 据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一 方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算， 而另一方的现金流则根据固定利率计算。
• 在互换生效日与到期日增减 1 亿美元的本金现 金流
– 列（ 2 ） ⇒ 列（ 6 ） – 列（ 3 ） ⇒ 列（ 7 ）
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理解利率互换 II
头寸分解 (I)
–甲银行：浮动利率债券多头＋固定利率债券空 头
–乙公司：浮动利率债券空头＋固定利率债券多 头
利率互换可以分解为一个债券的多头与另 一个债券的空头的组合。
对冲：即重新进入一笔相反的类似期限的利率互换以对冲 原来的交易。此种方法的缺陷是有两笔互换合约，且交易 对手风险增加。
金融工程学智慧树知到答案章节测试2023年杭州电子科技大学
绪论单元测试1.对于金融衍生工具，本课程主要研究两方面的内容：交易原理和定价技术。
A:错B:对答案:B第一章测试1.金融工程中最重要的内容是（）。
A:公司理财B:投资理财C:金融交易D:风险管理答案:D2.以下哪个不是远期和期货的区别（）。
A:合约类型B:定价方式C:交易场所D:结算方式答案:A3.以下哪种衍生品的买方不需要承担任何合约义务（）。
A:互换B:期货C:期权D:远期答案:C4.期货的哪一个要素是由交易双方自己确定的?（）A:标的B:数量C:时间D:价格答案:D5.互换是一种（）业务。
A:负债B:表内C:表外D:资产答案:C6.关于金融工程，以下说法正确的是（）。
A:金融工程是为了解决特殊问题、满足特殊需要而出现的。
B:金融工程以一系列的现代金融理论为基础。
C:从20世纪50年代起，金融工程就已经为一个自成一体的金融学科。
D:金融工程是一个过程，结果是产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。
答案:ABD7.金融衍生工具的标的资产包括（）。
A:利率B:指数C:商品D:证券答案:ABD8.根据期权赋予买方的执行时间，期权可以分为（）。
A:欧式期权B:看涨期权C:美式期权D:看跌期权答案:AC9.创新和创造是金融工程的本质特征。
（）A:对B:错答案:A10.金融衍生工具的标的资产是证券。
（）A:错B:对答案:A第二章测试1.最早出现的期货合约类型是（）。
A:利率期货B:股票期货C:农产品期货D:金属期货答案:C2.结清金融期货头寸的方式最常见的方式是（）。
A:到期自动结清B:对冲平仓C:期货转现货D:实物交割答案:B3.为使保证金制度有效，一个不可缺少的制度是（）。
A:到期保证履约B:逐日盯市C:提高保证金D:降低保证金答案:B4.当现货价格下跌而期货价格上涨时，期货的基差（）。
A:不变B:不确定C:增大D:减小答案:D5.金融期货出现最晚的一个品种是（）。
A:股指期货B:利率期货C:商品期货D:货币期货答案:A6.根据交易目的的不同，期货市场的交易者主要有（）。
郑振龙《金融工程》第2版课后习题(互换概述)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版课后习题第六章互换概述1．说明互换的主要种类。
答：互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。
互换的种类很多，其中最重要的是利率互换和货币互换。
（1）利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
（2）货币互换，在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
（3）此外，还有交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等。
2．阐述国际互换市场迅速发展的主要原因。
答：国际互换市场之所以发展如此迅速，主要原因有三：（1）互换交易在风险管理、降低交易成本、规避管制和创造新产品等方面都有着重要的运用。
（2）在其发展过程中，互换市场形成的一些运作机制也在很大程度上促进了该市场的发展。
（3）当局的监管态度为互换交易提供了合法发展的空间。
互换是一个OTC产品，其在商业银行的资产负债表上属于表外业务。
但对参与互换市场的商业银行来说，它们往往需要承担各种市场风险和信用风险。
在互换市场的发展历史中，监管当局采取了具有针对性的监管方法，这一态度在互换市场的迅猛发展中起到了不可忽视的重要作用。
3．请具体说明美元利率产品的天数计算惯例。
答：从国际利率互换来看，浮动利率多使用LIBOR，由于LIBOR是一个货币市场利率，故此通常以A／360报出，A表示实际（actual）天数。
从利率互换的固定利率来看，其天数计算惯例主要取决于参考产品。
假设固定利率使用债券等价收益率（bond equivalent yield，BEY），其参考产品为美国国债，其报价使用A ／A或A／365的报价方法。
表6-2给出了常见的美元利率产品天数计算惯例。
表6-2美元利率产品的天数计算惯例4．阐述互换头寸的结清方式。
金融工程与金融数学的期末考试要点总结
第一章金融市场§1-1 基本思想——复制技术与无套利条件§1-2 股票及其衍生产品§1-3 债券市场§1-4 利率期货§1-2 股票及其衍生产品股票衍生产品：是一个特定的合约，其在未来某一天的价值完全由股票的未来价值决定。
卖方(writer)：制定并出售该合约的个人或公司。
买方(holder)：购买该合约的个人或公司。
标的资产：股票。
远期合约：在交割日T，以执行价格X买入一单位标的资产的合约。
f t＝S t－Xe－rT卖空条款：1．某人(通常从经纪人)借入具体数量的股票，今天出售这些股票。
2．借的股票在哪一天归还必须还未被指定。
3．如果借出股份的买方想出售股票，卖空者必须借其他股份以归还第一次借得的股份。
期货合约定价期货合约是购买者和出售者双方的协议，约定在未来某一具体时间完成一笔交易。
X＝S0e rT看涨期权到期时损益：Call=(S T－X)＋看跌期权到期时损益：Put = (X －S T)＋§1-3 债券市场票面利率：以债券面值的百分比形式按年计算的定期支付。
即期利率：以当前市场价格的百分比的形式计算的每年支付。
到期收益率：如果购买并持有至到期，债券支付的收益的百分比率。
若债券面值为1，到期日为T，其现值为P(t，T)。
到期收益率R为：利率与远期利率：f（T1,T2）=（r2T2－r1T1）/（T2－T1）§1-4 利率期货国债期货定价F t＝(P－C) e r(T－t)C表示债券所有利息支付的现值．P为债券的现在价格。
第二章二叉树、资产组合复制和套利§2-1 博弈法§2-3 概率法§2-2 资产组合复制§2-4 多期二叉树和套利§2-1 博弈法假设：●v市场无摩擦●v存在一种无风险证券●v投资者可用无风险利率r > 0不受限制地借或贷●v股票的价格运动服从二叉树模型无风险组合：选择a使得这个投资组合在t =1的两种状态下取值相等，即U－aS u＝D－aS d无套利机会：这个投资组合的期末价值必须等于e rT(V0－aS)，e rT(V0－aS )= U－aS u＝D－aS d要点：构造一个无风险投资组合§2-2 资产组合复制思想：构造资产组合复制衍生产品。
对冲交易获利原理
对冲交易获利原理
对冲交易是一种金融策略，旨在利用市场上的价格波动来实现利润最大化。
其核心原理是通过同时进行买入和卖出两个或多个相关资产，以平衡风险并确保获利。
对冲交易的获利原理基于以下几个关键因素：
1. 资产组合多样性：对冲交易者会同时持有多种相关性较高的资产，可以是不同的股票、债券、期货合约、外汇等。
这样的资产组合可以分散风险，减少损失的可能性。
2. 对冲风险：对冲交易者通过同时建立相反的头寸来实现对冲风险的目的。
当一个头寸出现损失时，另一方面的头寸则可能产生盈利，从而实现整体上的获利。
例如，如果一个头寸在某个资产上蒙受了损失，而另一个头寸在相关资产上获得了盈利，那么整体上仍可以实现获利。
3. 市场价格波动：对冲交易者追求市场上的价格波动，利用价格的涨跌进行买卖交易。
对冲交易者通常会根据技术和基本分析等方法预测市场行情，并根据预测结果进行买卖决策。
通过准确把握价格变动，对冲交易者可以实现买入低价，卖出高价的操作，从而获得差价利润。
4. 快速交易执行：对冲交易通常依赖于快速的交易执行。
因为市场行情变化迅速，对冲交易者需要通过快速执行买卖指令来控制风险和获得利润。
为了实现快速交易执行，对冲交易者通常会使用高频交易系统、算法交易等技术手段。
总结起来，对冲交易利用多样化的资产组合、对冲风险、把握市场价格波动和快速交易执行，以实现利润最大化。
然而，对冲交易并非毫无风险，交易者需具备丰富的市场知识和交易经验，并注意市场风险、流动性风险等因素。
商业银行的金融衍生品与对冲交易
商业银行的金融衍生品与对冲交易金融衍生品是商业银行经营中的重要工具之一，用于管理风险、提供金融服务和增加收益。
在金融市场中，商业银行通过衍生品交易实现对冲，以保护自身利益并获得更好的投资回报。
本文将探讨商业银行金融衍生品和对冲交易的相关内容。
一、金融衍生品的定义和类型金融衍生品是一种基于标的资产的金融合约，其价值的变化取决于标的资产的价格波动。
常见的金融衍生品包括期权、期货、远期合约和掉期等。
商业银行可以根据自身需求，选择合适的衍生品进行交易和投资。
1. 期权：期权是一种赋予持有者在未来某个时间点以事先约定的价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。
商业银行可以根据市场行情，通过购买和出售期权来管理可能的风险。
2. 期货合约：期货合约是一种标准化合约，约定在未来某个时间点以事先约定的价格交割标的资产。
商业银行可以通过买入或卖出期货合约，实现对冲或投机的目的。
3. 远期合约：远期合约是买卖双方约定在未来某个时间点以事先约定的价格交割标的资产的合约。
商业银行可以通过远期合约锁定未来的价格，规避市场波动引起的风险。
4. 掉期：掉期是一种交换合约，用于在未来某个时间点交换两种货币的利息或汇率差额。
商业银行可以通过掉期交易管理汇率风险或利润套期保值。
二、商业银行金融衍生品的主要用途商业银行使用金融衍生品的主要目的是为了管理风险、提供金融服务和增加收益。
1. 管理风险：商业银行在业务运营中必然面临各种风险，如利率风险、汇率风险、信用风险等。
通过使用金融衍生品，商业银行可以对冲这些风险，减少潜在的损失。
2. 提供金融服务：商业银行可以利用金融衍生品为客户提供一系列金融服务，如外汇交易、利率互换等。
通过提供衍生品交易，商业银行可以满足客户的特定需求，为其提供更好的风险管理工具。
3. 增加收益：商业银行可以通过衍生品交易获取额外的投资回报。
例如，通过进行套利策略或投机获利，商业银行可以实现利润最大化。
三、商业银行的对冲交易策略商业银行在进行对冲交易时，根据市场情况和自身风险承受能力，采取不同的对冲策略。
对冲通俗理解
对冲通俗理解所谓对冲（ hedge），是指投资人在进行金融资产交易时，同时买入和卖出相同但方向相反的金融工具，如看涨期权和看跌期权等，以期达到规避风险或扩大收益的目的。
1、从最简单的意义上讲，对冲就是在进行股票等金融市场投资过程中同时做多和做空，从而使投资人在承担一定风险的基础上获取更大的收益。
因此，从这个角度来看，对冲投资的主要作用是为了对投资组合中的金融工具进行保值和增值，并规避系统性风险。
2、从广义上来讲，对冲也可以理解为“反向操作”或者“套期保值”。
比如买入股票看跌，卖空股票看涨，或者同时买入和卖空外汇。
3、而从金融学的角度来讲，对冲就是同时买卖同一标的物的两笔行为，对冲可以认为是投机者从事的资本交易，但又不完全等同于投机。
这种行为发生在同一市场不同参与者之间，其中既包括传统的投资者，也包括投机者。
4、最常见的对冲有股票互换、远期合约、基差交易和期权交易等。
此外，随着金融创新的推进，越来越多的衍生金融工具出现，为市场提供了更多的对冲机会，例如可转债的正股和转股价格都是未知的，但可转债价格和正股价格的波动关系是已知的，那么通过正股与可转债的对冲操作，同样可以达到规避风险的目的。
而利用期货市场对金融工具进行的对冲交易，由于其成本和限制条件较高，适宜专业人士操作。
5、广义上讲，对冲还可以指同一投资者同时在两个以上不同的证券市场上买入或卖出相同的证券，以期从中获取差额收益。
在我国，对冲交易被称为“伞形信托”或“转托管”，它通常是指一种以同一资产组合中的两种或更多的资产进行对冲，以降低整体投资风险的一种交易策略。
2、就其字面意义来说，对冲是指利用期货市场进行保值，利用现货市场进行盈利。
但是，所谓的对冲保值和盈利都是有前提条件的：首先，所选择的品种必须具有替代性，即同一市场同类商品或服务;其次，所采用的对冲方式必须有效，即利用杠杆原理，以最小的保证金量进行投资。
这里要强调的是，对冲绝非为了规避风险或获得收益，更多的是用来进行保值和增值。
金融工程第七版课后习题答案中文
第1章导言练习题1.1请解释远期多头与远期空头的区别。
答：远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。
1.2请详细解释套期保值、投机与套利的区别。
答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。
1.3请解释签订购买远期价格为$50的远期合同与持有执行价格为$50的看涨期权的区别。
答：第一种情况下交易者有义务以50$购买某项资产（交易者没有选择），第二种情况下有权利以50$购买某项资产（交易者可以不执行该权利）。
1.4一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交易量为50，000磅。
请问期货合约结束时，当合约到期时棉花价格分别为（a）每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900;(b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$6501.5假设你出售了一个看跌期权，以$120执行价格出售100股IBM的股票，有效期为3个月。
IBM股票的当前价格为$121。
你是怎么考虑的？你的收益或损失如何？答：当股票价格低于$120时，该期权将不被执行。
当股票价格高于$120美元时，该期权买主执行该期权，我将损失100(st-x)。
1.6你认为某种股票的价格将要上升。
现在该股票价格为$29,3个月期的执行价格为$30的看跌期权的价格为$2.90.你有$5,800资金可以投资。
现有两种策略：直接购买股票或投资于期权，请问各自潜在的收益或损失为多少？×(29-p),后者损答：股票价格低于$29时，购买股票和期权都将损失，前者损失为$5,800$29×(p-29),购买期权损失为失为$5，800;当股票价格为（29，30），购买股票收益为$5,800$29×(p-29)，购买期权收益为$5,800;当股票价格高于$30时，购买股票收益为$5,800$29$$5,800×(p-30)-5,800。
hedge金融术语意思
hedge金融术语意思
Hedge是对冲的意思。
金融学上，对冲（hedge）指特意减低另一项投资的风险的投资。
它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。
一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。
行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系若发生变化，同时会影响两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。
方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。
当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。
在金融交易当中的对冲，锁单交易。
这个交易手法是最常见也是最简单的“对冲”应用。
此方法多半是为了规避风险。
例如买外汇市场买进了人民币对美元（多头），但是发现于预期的方向相反了，但是手中的单子又不舍得平仓，并且估计可能价格还是会回来，此时就下一单卖出人民币对美元（空头），这样等于原来亏损的被锁住了，不管价格的涨跌永远只会亏损当前的这么多了。
那么其中高手就在于，能够有策略的解锁单子（看准时期交割单子），使得本来亏损的钱变成了盈利。
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多因素对冲
很多情况下影响一项资产价格Y的因素有多个 Xi(i=1,2,3…n)，需要对多个头寸进行对冲。
如果存在统计关系： y=β0+ β1 x1+ β2 x2 + … + βn xn +ɛ 那么，在买入一份Y的同时，卖出βi 份xi
( i=1,2…,n)资产，同样可以将xi ( i=1,2…,n)这 n个影响因素（头寸）对冲掉，剩下的头寸就 只有残差ɛ
第七章 对冲交易 -Trading Strategies
金融市场中的赚钱方式有那些？
沃伦·巴菲特说：“The critical challenge for investment is to determine the intrinsic value of the underlying asset and obtain it at fair or even bargain price.”（投资的最大挑战是确定一项资产的内
统计套利策略的种类
协整（经典指数追踪策略、增强型指数追踪策略、多头—空头市场中性策 略）
成对交易 多因素模型 均值回归策略
统计套利的实际应用
请参见Excel表格，请自己动手调节参数并记录自己交易策略的盈亏次数。 表格是帮你模拟某策略的，我们可以用统计方法来找一个让你自己有信心
的参数，但是不能用统计方法来找策略。
因此，对冲交易不同于套期保值交易，套期保值是 用一个完全相反的头寸把风险完全规避掉，防止出 现预期之外的损失和收益的交易方式
对冲其实是针对具体头寸而不是资产本身的投资方 式
设计对冲交易要解决的问题：对冲标的、对冲头寸、 对冲比例
单因素对冲
如宝钢和武钢同属于钢铁行业，外在影响因素基本相同 （行业、宏观），可以用武钢对宝钢对冲，买入宝钢的 同时卖出武钢，将钢铁行业和宏观因素的影响对冲掉
在什么情况下了结对冲交易？
对冲交易不一定要长期持有，当出现新信息时， 回归模型的系数可能发生变化，原来对冲了的 头寸可能又会部分暴露在风险之下，造成意外 的损益，因此，对冲基金会在对冲交易的损失 触及预先设定的“止损位”时进行平仓，然后 重新构建回归模型，建立新的对冲交易
另一种情况是当对冲交易获得高于常数项的利 润之后，对冲基金也会选择平仓。因为这时意 味着残差项已经出现了有利的变化，未来仍不 确定，残差随时可能变成负数，应该落袋为安， 了结对冲交易
在价值并以公平或者低价获得这项资产）。这是金融市场 传统的赚钱方式。 当市场已经对所有资产都给出了合理定价之后，我们就很 难找到价值被低估的资产了，对冲成了新的赚钱方式。金 融市场上赚钱方式大致经历过三个阶段
做多标的资产 标的资产的对冲交易（做多或做空头寸） 权证的对冲交易（做多或做空波动率）
ta对冲组合做多标的资产的波动率
Delta对冲做多波动率=多头买权+空头标的资产
如果宝钢股价Y与武钢股价X存在统计关系：Y=α+βx+ɛ。 那么，买入一份宝钢股票的同时卖出β份武钢股票，这一 组合剩下的头寸就只有残差ɛ,即Y- βx= α+βx+ɛ- βx= α+ɛ。
残差ɛ是宝钢自身经营管理能力的不确定性，符合N(0,σ2) 分布。
有时候我们也可以选择单因素部分对冲，通过承担更高 的风险取得更高的收益
对冲：使你的盈亏无关涨跌
捕捉两个资产之间不合理的差价，不合理的波动率差， 不合理的利率；
你的盈亏无关于资产价格本身的涨跌 单因素对冲——依赖于市场暂时失效 单因素部分对冲——取决于你的风险偏好 多因素对冲——看似华丽，很少成功。 “全过程，全对冲，持有误差项”是对冲时代全新的
投资理念。传统的证券组合理论只是强调持有资产， 对冲思想则强调将那些市场上能够买到的要素的头寸 全部对冲掉，投资人只持有对冲之后的误差项。这个 误差项是哪些市场上不能单独买到的资源，如企业经 营管理能力、经营理念、市场占有率、技术优势等
模拟交易验证：对对冲模型进行模拟交易， 检验是否能盈利
实盘交易：将对冲模型应用于真实交易
第三节 金融产品创新
- Innovations
市场从来不按照教科书运行，这给了我 们创新金融工具在市场中获利的机会
流动性折扣带来的交易机会 波动率交易
市场发现：1987年后，同一标的资产期权的隐含波 动率不再是稳定的，与执行价格表现出负相关，与 到期时间也表现出负相关，市场“波动率微笑”了
赢利模式从赚取标的资产的涨幅，到赚取标的资产的涨幅 差，最后到赚取涨幅波动差。（例：武钢与宝钢对冲）
未来很可能发展出为针对“时间”的对冲交易
第一节 对冲交易原理
- Introduction to Hedge
基本原理
在头寸分解基础上，当选定投资头寸后，用反向头 寸将资产中包含的其他头寸抵消，形成一个只包含 选定头寸的资产组合，将选定的投资头寸暴露在风 险下以博取潜在收益的投资方式就是对冲交易
注意：统计套利只是运用了数学（科学）方法，策略还是主观确定的， 两者都对交易结果才能盈利，否则也可能亏损。用了科学方法不等于一 定能获得利润！
对冲交易（步骤）总结
对冲策略：基于对市场的感性认识，寻找对 冲标的
计量检验：利用市场数据，对对冲策略的可 行性进行实证检验，建立对冲数理模型，确 定对冲比例
第二节 统计套利方法
- Statistical Arbitrage
方法与意义
统计套利的数学定义
在不依赖经济含义的情况下，主要运用数量手段，通过构建对冲组合，从 而回避市场风险，获取一个稳定的、低风险的超额收益率。统计套利特别 适合对市场持中性态度的投资人（不预测市场涨跌或者认为市场不可预测 的投资人）
既然波动率本身发生波动，那么就可以想办法设计 金融工具把波动率分离出来单独交易
比事先确定的波动率更大？更小？市场可能在情绪 影响下，过度反应的时候，你可以依据波动率中值 回归现象，来做空，做多波动率。
波动率交易的工具
— Delta对冲组合
期权是包含了标的资产价格和波动率的交易工具， 如果要创造专门的波动率交易工具就需要在期权中 把标的资产价格因素排除，常用的办法是：Delta对 冲组合